市场整体研判 - 本周三大指数调整，上证指数跌1.27%，深证成指跌2.11%，创业板指跌3.28% [1][14] - 多家机构认为市场处于牛市逻辑或慢牛行情中，短期波动无需过度焦虑，季度视角依旧看好 [4][8][20][22] - 春节前市场普遍预期将进入震荡整理阶段，交易活跃度下降呈现“假日效应”，但前期调整已释放一定风险，预计节前以偏强震荡为主，进攻机会大概率出现在节后 [2][4][10][18] - 春节后市场交易热度有望回升，结合假期高频数据及产业热点，可能迎来新一轮上涨行情 [2][10] - 全球金融市场不确定性提高，欧美面临“脱虚向实”及AI破坏式创新带来的竞争与权衡，而中国资本市场已先行完成“脱虚向实”定价 [1][15] 市场风格与结构 - 市场风格正在从成长向价值切换，进行“高切低”和“再平衡”，在出现新主线前，这一转换尚未结束 [4][18] - 春节前市场呈现“节前避险”特征，资金从高估值科技与周期板块撤离，切换至价值与消费主线，银行、食品饮料等防御板块走强 [9][24] - 节后随着政策窗口开启和风险偏好回升，市场焦点可能重新转向具备产业催化的成长板块 [9][24] - 2024年9月24日以来的牛市中，科技成长和有色板块相对涨幅较大，是风格转换的背景 [4][18] - 2月市场轮动加快可能是最重要特征，前期涨价品种开始向石油石化、食品饮料扩散 [12][27] 行业配置建议 - 科技成长方向是多家机构关注的重点，具体包括AI产业链（海外算力链、AI应用、核心硬件）、半导体、机器人、商业航天、储能、港股互联网、军工、传媒（游戏）等 [3][7][11][17][23][26] - 周期及资源品方向被看好，关注有色金属、基础化工、石油石化、光伏、钢铁、电力、机械等，商品价格可能继续震荡上行 [1][3][7][11][15][17][23][26] - 高股息与低估值板块作为防御或中期过渡配置，关注银行、食品饮料、交通运输、保险、社会服务、建筑材料、黄金等 [4][6][9][18][19][23][24] - 消费链与地产链被建议增配，认为春节消费数据可能偏好，地产销售在低基数及政策刺激下可能回暖 [1][10][15][25] - 非银金融（证券、保险）被多次提及，认为有反弹或重估机会，宽基ETF赎回压力减弱也有望带来支撑 [1][3][11][15][17][26] 具体策略与操作 - 操作上建议“持股过节”，春节后市场表现有望强于节前 [2][10][16][25] - 采取分阶段策略：春节前可参与拥挤度较低、有趋势基础的科技板块（如AI应用、机器人、半导体设备）；中期（如两会后）逐步提升高股息、低估值板块配置比例 [6][19] - 配置结构建议以“资源+传统制造”打底，低吸非银，增配消费链和地产链 [1][15] - 个股选择上，优先考虑自“924行情”以来涨幅落后、具有补涨潜力且能站上年线的个股 [4][18] - 港股科技股（恒科）在近期调整后已具备配置价值，一旦流动性冲击结束或出现新产业催化，有望迎来补涨行情 [12][27] 盈利与估值展望 - 盈利层面，盈利底部拐点已现，充裕的流动性和资本开支正逐渐兑现在上市公司业绩中 [20] - 估值层面，股债性价比处于历史均值附近，低利率时代继续提供估值上行动力，中国股市证券化率仍有较大提升空间 [20] - 在科技制造和部分周期行情的推动下，市场有望出现更加全面的牛市行情 [7][21]

核心观点 报告认为，热点主题交易热度边际回落，外部扰动加剧背景下应关注国内新线索[4] 地方两会政策聚焦“扩内需”与“强科技”，叠加春节假期临近，看好受益于增量政策与产业事件催化的四大方向：商业航天、机器人、城市更新和内需消费[1][4] 主题温度计：市场交易热度与主题表现 - **整体热度回落**：上周热点主题日均成交额平均为9.9亿元，日均换手率为3.91%，均出现边际回落[4] - **主题表现分化**：太空光伏相关主题在事件催化下走强，光纤、光伏玻璃等板块上涨[4] 同时，春节临近带动航空、酒店等出行板块上涨[4] 福莱新材的采购协议也引爆了机器人主题热度[4] - **回调主题**：贵金属、工业金属以及半导体相关的存储、GPU主题出现大跌[4] 光通信主题在海外乐观预期收敛下也显著回调[4] 重点推荐主题一：商业航天 - **政策驱动**：多省市在地方两会中部署商业航天产业发展任务[4] 例如，山东推动烟台东方航天港融入国家商业航天布局，河南支持天兵科技、天章卫星等企业做大做优，海南加快商业航天发射场及配套产业重大项目建设[4][14] - **产业新路径**：太空算力成为商业航天发展新路径[14] 马斯克指出，星舰若实现完全可复用，将使太空准入成本下降100倍，每磅运费不足100美元[4][21] 预计我国将在2030年前建成世界领先的太空计算中心[4][24] - **市场前景**：据赛迪智库预测，2025年我国商业航天市场规模有望突破2.5万亿元[31] - **投资方向**：推荐受益于火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭制造与发射服务产业链，以及太空光伏相关的砷化镓、异质结、钙钛矿电池[4][14] 重点推荐主题二：机器人 - **政策目标明确**：多地部署机器人产业2026年发展任务[4] 山东力争机器人和智能装备产业规模突破2000亿元，浙江提出“一链一策”推动人形机器人等产业发展[4][15] - **产业化进程加速**：灵心巧手向福莱新材采购10万套触觉传感器，显示产业规模化量产加速[4][15] 宇树、银河通用、松延动力等多家机器人公司产品将亮相马年春晚[4][15] 第三代特斯拉Optimus机器人即将发布，预计年产达100万台[4][15] - **市场增长潜力**：据高工机器人产业研究所(GGII)预测，到2035年，全球人形机器人市场销量将超过500万台，市场规模将超过4000亿元[44] 其中，中国市场到2035年销量有望达到200万台左右，市场规模接近1400亿元[44] - **投资方向**：推荐受益于技术升级迭代的传感器、电子皮肤、灵巧手、丝杠等关键环节，以及具备规模化量产能力的特斯拉、宇树、智元等机器人核心供应链[4][15] 重点推荐主题三：城市更新 - **政策定位重要**：城市更新有望成为稳定房地产市场和扩大内需的重要抓手[4] 国常会提出在基础设施、城市更新等重点领域深入谋划推动一批重大项目、重大工程[4][16] - **地方积极行动**：上海市明确今年要深入实施城市更新行动，推动城中村改造提速扩容增效，并启动收购存量二手房扩大保租房供给[4][16] - **投资规模庞大**：2024年全国城市更新项目数量达60015个，完成总投资额2.9万亿元[4][16] “十四五”期间，全国累计改造城镇老旧小区24万多个，更新改造地下管网84万公里[51] - **投资方向**：推荐受益于老旧小区、城中村改造投资的防水、管材、涂料等消费建材，以及受益于城市基础设施与公共空间更新建设的地下管网、园林绿化等[4][17] 重点推荐主题四：内需消费 - **消费结构转变**：我国居民消费结构正从商品消费为主向商品和服务消费并重转变[4] 2025年，人均服务性消费支出占居民人均消费支出的比重已达46.1%[4][62] - **地方培育新场景**：各地部署具体举措扩大内需[18] 上海提出培育打造20个融合性服务消费新场景，广东提出积极发展宠物经济，大力发展赛事经济、演艺经济、会展经济[18][62] 江苏以“苏超”促进文旅体商融合发展[4][62] - **消费带动效应显著**：据体育总局监测，2025年重点赛事场均带动消费2215.1万元[18][62] 2024-2025冰雪季，我国冰雪运动消费规模超1875亿元，同比增长25%[63] - **投资方向**：推荐受益于促消费与假期政策优化的旅游、酒店、航空等出行消费，以及体育、潮玩等新兴消费与动销改善的大众消费品[4][18]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但针对多个细分板块给出了具体的“推荐”和“建议关注”标的 [1][2][3] 核心观点 - 电力设备与新能源行业投资聚焦于绿色转型、AI算力基础设施、前沿电池技术及人形机器人等新兴领域 [1][2][3] - 国家电网“十五五”期间计划投资4万亿元，重点投向绿色转型与跨区输电能力提升 [2][59] - 国内海上风电持续发展，2025年新增并网装机6.12GW [2][65] - 1月国内主流新能源车企销量总体同环比下降，但部分品牌如蔚来、极氪同比大幅增长 [9][17] - 产业链价格方面，锂盐、镍钴、部分正极及电解液价格环比下降，光伏产业链价格稳中有降 [20][26][29][32][35][39] 行业动态与细分板块总结 商业航天与AI算力 - 天仪研究院冲刺A股IPO，打造国内首个商业SAR卫星闭环服务体系，规划建设120颗卫星星座 [1][51] - 国家超算互联网核心节点上线，提供超3万卡国产AI算力，为万亿参数模型训练等提供支撑 [1][52] - 商业航天板块推荐福斯特、迈为股份、明阳智能等 [1] - AI算力数据中心配套推荐思源电气、东方电气等 [1] 电池与电动车技术 - 特斯拉干电极工艺实现规模量产，4680电池开始配套Model Y，有望显著降低成本和能耗 [2][53][54] - 长安汽车全球首搭宁德时代钠离子电池，标志着钠电池从实验室迈向整车量产 [2][55] - 美国QuantumScape固态电池示范生产线正式启动，推动产业化进程 [5][56] - 电动车板块推荐宁德时代、亿纬锂能等；固态电池板块推荐当升科技；镍钴板块推荐格林美、华友钴业 [2] 电力设备与特高压 - 国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，聚焦绿色转型与电网质量提升 [2][59] - 青海、内蒙古特高压外送通道建设提速，“十五五”期间内蒙古特高压外送电量有望突破1万亿千瓦时 [2][57][58] - 电力设备板块推荐平高电气、神马电力、国能日新 [2] 可控核聚变 - 等离子体所近期发布多项核心装置采购项目，总金额约5721.5万元 [60] - 国力电子与能源研究院联合攻关脉冲高功率伪火花开关等核聚变核心器件 [61] - 全高温超导托卡马克“洪荒70”实现1337秒稳态长脉冲等离子体运行 [62][63] - 可控核聚变领域建议关注国光电气、合锻智能等 [2] 风电 - 2025年国内海上风电新增并网装机6.12GW，累计海上风电装机达4739万千瓦 [2][65] - 大金重工曹妃甸深远海风电装备基地建成投产，年设计产能50万吨，专注于15-25MW机组配套产品 [67] - 风电板块推荐大金重工、中天科技、金风科技（H股） [2] 人形机器人 - 福莱新材斩获灵心巧手10万套电子皮肤订单，为行业首例重大规模交付 [3][70] - 人形机器人板块推荐优必选、科达利、兆威机电，建议关注福莱新材 [3] 储能 - 2026年1月国内储能市场完成36.3GWh订单，其中宁夏市场完成7.76GWh，表现亮眼 [3] - 储能行业推荐阳光电源、德业股份 [3] 光伏 - 爱旭股份拟花费16.5亿元向TCL中环购买为期五年的“背接触”太阳能电池及组件专利许可 [3][71] - 光伏产业链价格稳中有降，硅片价格下降，电池片及组件价格持平，市场需求整体弱势 [35][37][39][40] - 光伏板块推荐爱旭股份、天合光能 [3] 市场数据总结 新能源汽车销量 - 1月国内9家主流新能源车企共交付39.95万辆，同比-12.92%，环比-45.12% [9] - 比亚迪交付21.01万辆，同环比-30.11%/-50.04%；蔚来交付2.72万辆，同比+96.08%，环比-43.53%；极氪交付2.39万辆，同比+99.73%，环比-21.19% [17] 锂电池产业链价格 - 动力电池价格环比持平，方形磷酸铁锂电芯（动力型）价格0.37元/Wh [20] - 电池级碳酸锂价格13.45万元/吨，周环比-16.20%；电池级氢氧化锂价格13.90万元/吨，周环比-15.01% [20] - 镍价1.67万美元/吨，周环比-11.04%；电解钴报价42万元/吨，周环比-5.62% [26] - 三元材料523价格19.75万元/吨，周环比-4.59%；磷酸铁锂（动力型）价格5.04万元/吨，周环比-5.62% [29] - 三元圆柱电解液价格2.98万元/吨，周环比-3.87% [32] 光伏产业链价格 - 硅料价格持平，致密复投料价格45-59元/kg [35] - 183N硅片均价下移至1.25元/片，210N硅片均价1.55元/片 [35][37] - 183N、210RN与210N电池片均价持平于0.45元/W [39] - TOPCon组件国内分布式成交均价0.76元/W [39] - 光伏玻璃2.0mm镀膜主流报价10.5-11元/平方米 [43] - 白银银浆价格28032元/kg，周环比+6.9% [47][48] 行情表现 - 本周（截至报告发布期）中信电力设备指数涨跌幅为2.08%，创业板指为-3.28%，上证综指为-1.27% [72]

宏观与金融 - **中国外汇储备连续第六个月增长，黄金储备连续第15个月增加**：截至2026年1月末，外汇储备规模为33,991亿美元，环比增加412亿美元，升幅1.23%；黄金储备为7,419万盎司，环比增加4万盎司[2] - **国常会研究促进有效投资，重点领域包括基础设施、新兴产业和未来产业**：要求创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金，深入谋划推动一批重大项目及工程[3] - **虚拟货币相关业务活动被明确为非法金融活动，境内一律严格禁止**：央行等八部门联合发文，禁止境内外任何单位和个人未经同意在境外发行挂钩人民币的稳定币，禁止境内主体及其控制的境外主体在境外发行虚拟货币，禁止在境内开展现实世界资产代币化相关活动[4] - **国家数据局等四部门联合发文，培育三类数据流通服务机构以推进数据要素市场化**：三类机构包括数据交易所（中心）、数据流通服务平台企业、数据商，政策举措包括面向人工智能发展建设高质量数据集[5] - **2025年度个人所得税汇算清缴办理时间为2026年3月1日至6月30日**：纳税人可在2月25日起通过个税App预约3月1日至20日期间的办理，3月21日后无需预约[6][7] - **欧洲央行首席经济学家连恩将于2月9日发表讲话**：连恩在1月曾表示，如果基准情景成立，短期内不存在利率变动的讨论[8] - **美国能源信息署（EIA）将于2月11日发布短期能源展望报告**：根据EIA 1月26日数据，预计2026年美国99.2%的净新增发电装机容量将来自太阳能、风能和电池储能系统[9] 资本市场 - **证监会发布指引，对境内资产境外发行资产支持证券代币进行严格监管**：指引定义此类活动为以境内资产现金流为偿付支持，利用加密技术等在境外发行代币化权益凭证，自2月6日起施行[10] - **中国境内ETF市场规模跃升为亚洲第一**：截至2025年底，境内ETF市场规模约8,600亿美元，超过日本；全年资金净流入超1.16万亿元，其中债券ETF净流入5,527亿元，跨境ETF净流入3,988亿元；ETF联接基金规模超9,000亿元，较2024年末增长逾40%[11] - **五部门联合治理自媒体平台上的不法“代理维权”乱象**：风险提示剑指短视频、直播等平台，指出乱象包括通过唱空股市（如使用“血本无归”、“A股股灾”等表述）煽动投资者[12] - **贵金属价格波动剧烈，相关矿企股价大幅震荡**：黄金和白银价格波动偏离“稳”的范畴，美国最大黄金矿企Newmont Corp.在2025年股价翻倍，部分小矿企如Discovery Silver Corp.飙升1000%；VanEck Gold Miners ETF在1月29日暴跌13%，创五年多来最大跌幅[13][14] - **欧盟委员会依据《外国补贴条例》对中国企业金风科技启动深入调查**：调查针对其在欧盟风电市场的业务活动；中国商务部回应称欧方调查存在立案证据不足、程序不透明等问题，是典型的保护主义[15][16] - **下周（2月9日-13日）A股限售股解禁市值合计362.93亿元**：涉及31家公司，解禁24.46亿股；2月9日为解禁高峰期，12家公司解禁市值307.41亿元，占下周规模的84.71%；解禁市值前三为湖南裕能（240.96亿元）、甘肃能化（40.08亿元）、麦澜德（27.44亿元）[18] - **知名私募景林资产海外主体大举调整美股持仓**：2025年第四季度，景林香港公司大举增持谷歌-A（GOOGL）近93万股，使其成为第一大重仓股，季末持仓市值8.42亿美元，仓位占比超20%；同时大幅减持英伟达154万股和Meta约23万股；年末前五大重仓股为谷歌-A、Meta、拼多多、网易、满帮集团[19] 商业与产业 - **商务部将搭建培育服务消费新增长点的“1+N”政策体系**：计划制定出台家政、汽车后市场、演艺、铁旅融合、旅行服务出口、入境消费、夜游船经济、游艇消费等10多项具体领域支持政策[20] - **全国已实现生育津贴直接发放至个人**：国家医保局表示将持续优化流程，并推动将灵活就业人员、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围[21] - **海南推动日用消费品“零关税”政策落地，首批5家免税店拟于2月11日开业**：免税店布局于海口、三亚、儋州三个地级市，后续将逐步扩大范围[22] - **快手因直播间出现大量色情低俗内容被处以警告及1.191亿元人民币罚款**：北京市互联网信息办公室责令其限期改正、处置账号、处理责任人；快手回应诚恳接受并坚决整改[23] - **马斯克表示未来真正重要的是发电量与产能，而非美元**：他认为一旦打通从太阳能发电、机器人制造、芯片生产到人工智能的闭环，传统货币会成为阻碍[23] - **2026年中国商业航天有望步入高频发射常态化阶段**：2月7日，我国成功发射一型可重复使用试验航天器进行技术验证，分析认为这将支撑商业航天进入高频发射阶段[24] - **英伟达CEO黄仁勋对AI发展持极度乐观态度，认为基础设施建设仍处早期**：他表示AI建设“还有七到八年的路要走”，当前算力需求“高得惊人”，芯片产品需求远超预期，行业在AI基础设施上的资本支出是合理且可持续的[25] - **苹果首次进驻中国口岸进境免税渠道**：2月8日，珠海免税拱北口岸进境免税店苹果Apple专区启幕，标志着智能电子产品首次正式进入口岸进境免税销售场景，是相关政策发布后全国首个落地项目[27]

上海市“十五五”开局之年经济发展目标与规划 - 2025年上海市GDP增速跑赢全国 2026年全市生产总值增长预期目标为5%左右 [1] - 将着力培育壮大新质生产力 引领产业转型升级 并全面深化改革开放 [1] - 将加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 加快实施一批重大产业项目 [1] 产业发展与“五个中心”建设 - “十五五”期间将瞄准智能终端、商业航天、低空经济等新赛道 再造万亿级产业新增量 [1] - 将因地制宜打造25个千亿级细分赛道 [1] - 在工业企业百元营收成本比全国低3.6元的基础上 进一步优化产业营商环境 [1] - 将加快打造人民币资产全球配置中心、风险管理中心 吸引企业在沪设立全球供应链管理中心 [1] - 加快大宗商品资源配置枢纽建设 着力提升船舶管理、航运保险、海事仲裁等高端航运服务能级 [1] - 重点围绕强化科技创新中心策源功能 支持国家实验室更好发挥“总平台、总链长”作用 [1] 科技创新投入与目标 - 2025年 全社会研发经费支出相当于GDP比例从2020年的4.1%提高至4.5%左右 [2] - 2025年 基础研究投入强度从7.9%提高至12%左右 [2] - 2026年将全力推进上海（长三角）国际科技创新中心建设 [2] 消费促进政策与活动 - 2025年上海社零数据同比增长 消费品市场回暖 [2] - 2026年将坚持扩大内需战略基点 持续放大“上海消费”品牌效应 [2] - 将推动消费向服务消费、品牌消费、绿色消费等领域拓展深化 加快商业品牌建设 打造夜间经济地标 [2] - 将精心办好新春消费季、“五五购物节”、“上海之夏”国际消费季、环球美食汇等扩消费活动 [2] - 挖掘高端定制服装、工艺大师作品等特色化消费潜力点 [2] - 持续推动入境旅游、离境退税和跨境支付便利化 [2] - 将首次开展有奖发票试点 2026年春节期间各区将发放总额约1.5亿元的消费券 [3] 就业目标与青年就业支持 - 2026年上海要新增就业60万人以上 [3] - 将大力构建就业友好型发展方式 实施稳岗扩容提质行动 全力促进高校毕业生等青年群体就业 [3] - 针对青年群体特点 强化政策支持 深入实施就业服务攻坚行动 充分发挥“一站、一圈、一行动”的联动效应 [3] - 积极应对人工智能发展可能对就业产生的影响 已作前期评估并做好政策储备 努力将技术红利转化为就业动力 [4] 银发经济与养老服务 - “银发商店”模式受到老年群体和家属广泛认可 解决了“不会选、不敢买”的难题 [5] - 已推动一批银发友好消费场所落地 例如在胶州路207号推出上海市康复辅具养老科技创新产品体验馆 [5] - 截至2024年底 上海市户籍老年人口占比已超过37.6% [5] - 将以创新的模式、多元的供给和高品质的服务 持续提升养老服务品质 [5]

行业投资评级 * 报告的投资建议指向“股票组合”，未在提供内容中明确给出整体的行业投资评级 [2][10] 核心观点 * 工程机械全球大周期向上，2026年1月中国挖掘机总销量18,708台，同比增长49.5%，其中国内销量8,723台同比增长61.4%，出口9,985台同比增长40.5%，土方机械内外销超预期 [4][23] * 海外龙头卡特彼勒25Q4工程机械板块在北美、EAME（欧洲、非洲、中东）地区收入加速增长，拉美地区增速转正，进一步印证全球周期上行 [4][23] * 全球进入火箭高频发射期，2月海外Starlink规划6次发射，俄罗斯、法国、日本、印度均有发射规划；国内2月7日长征二号F火箭成功发射，当月还将有长征十二号、致航一号等发射 [4][23] * 火箭运力是“算力”，火箭端卡位核心的环节（发动机、3D打印、发动机核心材料）有望享受长期估值溢价并最先受益下游景气度传导 [4][23] * 特斯拉第三代人形机器人（V3）即将发布，且人形机器人将继续加盟春晚，看好该板块的春季行情 [4][23] * 今年是马斯克确定产线及供应商的关键年份，产业链核心公司将迎来确定性溢价 [4][23] 行情回顾 * 上周（2026/2/2-2026/2/6）SW机械设备指数上涨0.38%，在申万31个一级行业中排名第11，同期沪深300指数下跌1.33% [2][12] * 2026年年初至今，SW机械设备指数上涨6.72%，在申万31个一级行业中排名第9，同期沪深300指数上涨0.29% [2][14] * 上周机械细分板块涨幅前五为：工程机械（4.35%）、制冷空调设备（2.53%）、其他自动化设备（2.50%）、楼宇设备（1.72%）、机床工具（1.03%） [17][18] * 2026年年初至今机械细分板块涨幅前五为：其他自动化设备（29.50%）、磨具磨料（14.91%）、金属切削机床（14.21%）、仪器仪表（12.07%）、能源及重型设备（9.43%） [18] 重点数据跟踪 * **通用机械**：景气度持续承压，1月制造业PMI为49.3%，低于荣枯线；2025年12月叉车销量111,363台，同比微增0.03%，其中国内销量63,807台同比下降5.17%，出口47,556台同比增长7.97% [21] * **工程机械**：景气度加速向上，2026年1月挖掘机总销量18,708台，同比增长49.5%，其中国内销量8,723台同比增长61.4%，出口9,985台同比增长40.5% [30] * **铁路装备**：景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长 [39] * **船舶**：景气度下行趋缓，截至2026年1月全球新造船价格指数为184.29，同比下降2.7%，环比下降0.2% [41] * **油服设备**：景气度底部企稳，中东地区天然气开发维持高景气 [41] * **工业气体**：原材料价格下降带动钢铁盈利面改善，有望拉动工业气体需求 [44] * **燃气轮机**：景气度稳健向上，2025年全球燃机龙头GEV新签燃机订单29.8GW，同比增长47.5% [46] 行业重要动态 * **工业母机&3D打印**：美国数字制造公司VulcanForms完成2.2亿美元（约15.3亿人民币）融资，用于扩张本土高性能金属部件产能 [50]；人工智能制造公司Hadrian成立增材制造部门，推动3D打印规模化应用于美国国防生产 [54]；主流3D打印切片软件CHITUBOX发布V1.1.0版本，新增模型保护盒与榫卯切割功能 [54]；佛山众城发布失蜡铸造蜡模3D打印机2.0 [54] * **能源装备**：中集安瑞科印尼“焦炉气产LNG联产甲醇”项目签约，设计年产能18万吨蓝色LNG和10万吨蓝色甲醇 [51]；漳州核电3号机组内穹顶吊装成功，该基地规划建设6台“华龙一号”机组，全面建成后年供电约600亿度 [51]；中国企业与哈萨克斯坦签约开发索扎克天然气田项目，计划投资78亿美元 [51]；川气东送二线四川段正式进气投产 [51] * **机器人**：鸿富瀚科技获得4.8亿元机器人订单，提供搬运机器人、协作机器人等产品 [51]；优必选无人物流车赤兔α在富士康郑州工厂完成首批PVT车辆下线 [51]；北京人形机器人创新中心完成首轮超7亿元市场化融资 [51]；特斯拉官宣第三代人形机器人将于2026年亮相，预计规模化后单台成本控制在2万美元（约13.9万元人民币）以内 [51]；天准科技子公司发布“星辰”系列具身大脑域控制器矩阵 [54] * **科学仪器**：浪声科学发布新一代X射线吸收精细结构谱仪NatureXAS系列 [54]；先临三维推出EinScan Medixa双光源无线一体式人体3D扫描仪 [54] * **工程机械**：山河智能SWE700FE电动挖掘机交付，助力绿色矿山 [54]；徐工集团与福德士河联合发布全球最大吨位纯电动装载机、轮式推土机样机，将为后者提供超100台零排放重型设备 [54][55]；山东临工向马来西亚交付首批40吨级以上大型挖掘机 [57]；山东临工泰国乌隆府网点开业，现场获订单20余台 [57] * **铁路装备**：中交马东铁项目一期工程（哥打巴鲁至鹅唛）全线轨道铺通 [57]；中国建筑、中国港湾所在联合体分别中标阿联酋阿布扎比-迪拜高铁项目土建及车站DB合同，总投资超80亿美元 [57]；中车资阳完成20台出口土库曼斯坦的CKD9C型内燃机车返厂大修并交付 [57]；中企在智利承建的首个铁路项目瓦伦西亚车站正式投入运营 [57] * **船舶海工**：瓦锡兰将为挪威船东在中国黄海造船建造的7800载重吨电动/氨混合动力自卸杂货船提供氨燃料解决方案，计划2027年Q2交付 [57]；三星重工与卡塔尔船厂QSTS签署业务合作谅解备忘录 [57]；常石集团（舟山）造船交付5900TEU甲醇双燃料集装箱船，创该公司交付船舶最大箱量纪录 [57]；广船国际联合中船贸易斩获希腊船东10艘5万吨级MR成品油船订单 [58] 股票组合 * 近期建议关注的股票组合包括：西部材料、航天动力、飞沃科技、徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工 [10] * 报告提供了部分重点公司的估值数据，例如：徐工机械总市值1,345.7亿元，2025年预测PE为19.2倍；恒立液压总市值1,604.2亿元，2025年预测PE为54.6倍；三一重工总市值2,113.0亿元，2025年预测PE为24.1倍 [11]

文章核心观点 - 2025年末至2026年初，中国硬科技领域（包括机器人、芯片、大模型、商业航天等）出现资本化浪潮，多家头部企业密集推进或完成IPO，旨在通过上市融资支持高强度研发、加速商业化进程并抢占市场[1][2][3] 国产芯片领域资本化 - **GPU企业密集上市，构建资本市场梯队**：2025年12月，摩尔线程、沐曦股份登陆科创板，分别募资80亿元、41.97亿元[7]；2026年1月，壁仞科技登陆港交所募资55.83亿港元，成为港股18C章以来发行规模最大的新股[7]；燧原科技科创板IPO申请于2026年1月22日获受理，拟募资60亿元[7] - **企业研发投入强度极高**：壁仞科技研发人员比例高达83%，研发费用占总经营开支比例长期超过70%，过去三年累计研发投入超33亿元[7][8]；摩尔线程2025年营收预计同比增长230.7%至246.67%[7] - **存储芯片龙头推进上市**：长鑫科技科创板IPO申请已获受理，拟募资295亿元，其DRAM产能规模位居中国第一、全球第四[10] - **资本化推动行业构建自主算力底座**：从GPU到存储芯片，国产半导体企业通过上市融资加速技术突破和产能建设，推动国产替代，市场空间持续释放[10] 大模型领域商业化与上市 - **全球首批通用大模型企业上市**：2026年初，智谱AI和MiniMax先后登陆港交所，成为全球首批上市的通用人工智能基座模型企业，标志行业进入商业价值验证阶段[12] - **ToB与ToC商业模式分化**：智谱AI侧重ToB，截至2025年6月服务逾8000家机构客户，覆盖8000万台设备，2024年在中国独立通用大模型开发商中市场份额达6.6%，其2024年收入84.5%来自本地化部署[13]；MiniMax侧重ToC，截至2025年9月服务超200个国家和地区逾2亿个人用户，其2025年1至9月收入71.1%来自AI原生产品订阅[14] - **技术向多模态与具身智能演进**：行业正从语言模型向多模态、世界模型升级，具身智能被视为场景化落地的核心方向，2026年或成为行业规模化价值兑现的关键一年[14] 商业航天领域资本化进程 - **头部企业冲刺“商业航天第一股”**：蓝箭航天科创板IPO申请于2025年12月31日获受理，拟募资75亿元，其中47.3亿元用于可重复使用火箭技术提升[16][20]；星际荣耀、天兵科技、星河动力等多商业火箭企业已进入上市辅导阶段[20] - **可重复使用技术成为关键引擎**：商业航天指数近60日涨幅达35.31%，近250日涨幅高达94.39%[18]；蓝箭航天于2025年12月初完成国内首次运载火箭一级回收试验[17] - **行业处于产业化高速推进阶段**：国家政策支持明确，民营企业在核心技术实现突破，卫星批量化生产体系初步成型，为资本化奠定基础[21] 机器人（具身智能）领域上市动态 - **多家机器人公司推进上市进程**：宇树科技于2025年11月完成上市辅导[1][15]；云深处于2025年12月开启上市辅导；阿童木机器人、迦智科技、珞石机器人等多家企业在2025年下半年至今密集递交上市申请或推进辅导备案[15] 上市地选择：A股与港股对比 - **A股科创板特点**：更聚焦国家战略硬科技，强调科创属性，对盈利预期明确的企业更友好，但对同股不同权、红筹/VIE架构要求较严[22]；2025年上市的摩尔线程、沐曦股份均给出了盈利预期[22] - **港股特点**：更为灵活，支持红筹、VIE架构及同股不同权，对AI、大模型等新兴领域包容度更高[23]；港股18C章制度精准匹配硬科技企业研发周期长、前期投入大的特性，在财务包容、股权架构灵活、国际资本对接等方面有优势[24][25] - **企业根据自身需求灵活选择或双重上市**：技术壁垒高、需深度对接本土产业链的企业多选A股；有国际化战略或融资迫切需求的企业可能转向港股[25]；智谱AI在港交所挂牌后仍持续推进A股辅导，拟实现A+H两地上市[25] 资本化热潮的驱动因素与未来展望 - **多重因素驱动热潮**：国家战略推进国产替代、外部技术封锁倒逼产业强链补链、国家大基金三期等耐心资本加持、全球估值洼地吸引力以及AI与算力需求爆发，共同推动企业迈入商业化拐点并加速上市[26][27] - **市场呈现结构性特征**：资金流向呈现“投早、投长、投硬”特征，估值逻辑转向长期成长与国产替代价值；行业集中度提升，呈现强者恒强格局[27] - **热潮预计将持续**：结合政策支持与项目储备，硬科技资本热潮预计至少延续至2028年，2027年可能出现结构性分化，2028年行业逐渐步入理性发展阶段[27]；德勤预计2026年港交所将迎来160只新股，较2025年的117只继续攀升[28] - **短期出现局部调整与监管关注**：2026年2月初，寒潮纪、摩尔线程、壁仞科技股价出现不同程度回调[26]；香港证监会针对2025年上市申请激增暴露的保荐人履职问题发布通函要求整改，截至2025年底有16宗上市申请暂停审理[26]

宏观经济与城市发展目标 - 2025年上海全市生产总值达到5.67万亿元，同比增长5.4%，圆满完成了年度及“十四五”经济增长预期目标 [2] - 2026年全市生产总值增长预期目标设定为5%左右，将着力以国家战略为牵引，全面深化改革开放 [2] - “十五五”期间，“五个中心”建设是重中之重，2026年将加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，并加快实施一批重大产业项目 [2] 外资与对外贸易 - 截至2025年底，上海累计认定跨国公司地区总部1076家、外资研发中心636家 [3] - 2025年新设外资企业超6300家，同比增长6.8%，合同外资增长19.8% [3] - 2025年上海外贸进出口规模突破4.5万亿元大关 [3] 产业发展与科技创新 - 2025年上海规上工业总产值突破4万亿元，创历史新高 [4] - “十五五”期间将瞄准智能终端、商业航天、低空经济等新赛道，再造万亿级产业新增量，并因地制宜打造25个千亿级细分赛道 [4] - 上海在工业企业百元营收成本比全国低3.6元的基础上，将持续做优产业生态 [4] - 2025年全社会研发经费支出相当于GDP比例从2020年的4.1%提高至4.5%左右，基础研究投入强度从7.9%提高至12%左右 [4] - 将加快技术难题攻关，覆盖即将进入产业爆发期的细胞与基因治疗、脑机接口，研发攻坚期的硅基光电子、6G，以及探索培育期的量子科技、可控核聚变、再生医学等领域 [5] 消费促进与内需扩大 - 2026年将继续坚持扩大内需战略基点，持续放大“上海消费”品牌效应 [3] - 将精心办好新春消费季、“五五购物节”、“上海之夏”国际消费季、环球美食汇等扩消费活动 [3] - 将实施家电手机等智能产品以旧换新，首次开展有奖发票试点，并支持各区发放总额约1.5亿元的消费券 [3] 金融与高端服务业建设 - 将加快打造人民币资产全球配置中心、风险管理中心，吸引企业在沪设立全球供应链管理中心，加快大宗商品资源配置枢纽建设 [2] - 将着力提升船舶管理、航运保险、海事仲裁等高端航运服务能级 [2] 人工智能与数字经济 - 上海多家AI企业近期上市，当地好模型不缺算力，好应用不缺语料，好产品不缺芯片 [4] - 将积极应对人工智能发展对就业的影响，推广“AI+就业”应用场景 [6] 就业与技能发展 - 2026年上海计划新增就业60万人以上 [6] - 将举办第48届世界技能大赛，并以此为契机激发更多人投身新技能，推动职业技能与产业紧缺、民生急需相结合 [6] - 将动态更新急需紧缺职业工种、技能提升补贴“两张目录”，加快开发产训融合的新技能培训项目 [6] 养老产业与银发经济 - 目前全市已建成122家智慧养老院 [7] - 将加强科技智慧赋能养老，重点发展智慧家庭照护床位服务 [7] - 已推动一批银发友好消费场所落地，并印发了相关建设指引，银发商店受到老年群体和家属广泛认可 [7]

中国可重复使用试验航天器成功发射 - 中国于2月7日在酒泉卫星发射中心使用长征二号F运载火箭成功发射一型可重复使用试验航天器[1] - 该试验航天器将按计划开展可重复使用技术验证为和平利用太空提供技术支撑[1] A股市场“春节效应”规律与展望 - 量能层面呈现“节前缩量节后放量”特征节前市场量能通常自节前8个交易日(T-8)起开始回落近期全A成交金额跌破2.5万亿元向2万亿水平靠拢缩量趋势一般持续至节后首个交易日节后第2个交易日(T+2)起市场量能中枢显著抬升[2] - 大势方面节前一周是指数布局最佳窗口期节前5个交易日左右往往迎来反弹拐点行情一般持续至节后第6个交易日(T+6)前后期间指数呈明确趋势上行态势[2] - 风格维度春节前后大小盘风格反转特征突出节前大盘风格表现优于小盘成长整体优于价值节后小微盘接力跑赢大盘[2] - 市场情绪指数近12年数据显示其节前5个交易日胜率仅33%而节后胜率高达100%反映节前活跃资金做多意愿低迷节后显著升温[3] - 结合春季效应规律大盘有望在节前一周开始反弹且行情有望持续到节后数个交易日可考虑持股过节[3] 节后市场配置方向 - 关注本轮调整中被过度定价的科技方向包括国产芯片、半导体设备、存储芯片、算力通信和云计算[3] - 关注景气方向包括储能/锂电产业链、风电周期涨价分支[3] - 关注“十五五”规划相关主题具体有商业航天与6G、核电、氢能、量子通信、脑机接口等新兴及未来产业[3] 商业航天产业链投资逻辑 - 火箭运力被类比为“算力”火箭端卡位核心环节有望享受长期估值溢价最先受益下游景气度传导[4] - 上游核心的发动机材料环节属于稀缺产业资源未来随火箭需求放量大概率能看到上游稀缺金属的需求变化[4] - 中游设备端未来边际变化较大的两个方向是发动机、3D打印方向具备稀缺性+通胀的长期逻辑[4] - 下游上市公司进展加速中美共振解决运力卡点2026年有望成为商业航天火箭可回收元年[4] - 建议重视国内空天链的“寒武纪”包括火箭核心零部件关注相关标的航天动力、飞沃科技、西部材料、超捷股份、广联航空等[4] 钙钛矿电池产业进展与投资机会 - 钙钛矿电池是第三代电池具备合成工艺简单、光电转换效率高、成本低、重量轻等优势技术路线分为单结与叠晶硅/钙钛矿叠层是当前主流研发方向[5][6] - 当前钙钛矿单GW产线投资额约为10亿元组件单位生产成本约1.2元/W高于晶硅组件[6] - 预计2026年组件单位成本降至1.0元/W成本竞争力有望赶超晶硅电池[6] - 配置方面可关注钙钛矿产业链核心环节优先选择叠层技术领先、产能落地明确的组件龙头包括协鑫科技、隆基绿能、天合光能、晶科能源等[6] - 关注设备国产化率高、订单充足的设备企业包括捷佳伟创、迈为股份、京山轻机、曼恩斯特、德龙激光、帝尔激光等[6] - 关注材料环节进口替代空间大的细分领域包括金晶科技、耀皮玻璃、万润股份、福斯特、鹿山新材等[6] 人形机器人拟人化趋势与AMR传感器应用 - 伴随人形机器人更加拟人化全身自由度仍有提升趋势特斯拉V3版本Optimus将更加拟人化有望在全身关节数目、手部自由度等方面取得突破[6] - 磁编码器较光学编码器价格更有优势适合大规模量产方案人形机器人全身自由度提升时对应全身编码器需求有望增长[7] - 较霍尔传感器方案AMR传感器差异化优势在于测量精度更高、更适合小巧轻薄的设计更有望在需高精度控制的场景下应用尤其在灵巧手中有潜在应用机会[7] - AMR传感器未来在机器人核心关节部件有望得到更广泛应用从而带动国内厂商营收增长、份额提升[7] - 人形机器人更拟人化有望带动全身自由度提升带来编码器市场空间扩容相关零部件厂商有望受益相关标的包括汇川技术、禾川科技、信捷电气[7]

中国可重复使用航天器技术进展 - 2月7日，中国在酒泉卫星发射中心使用长征二号F运载火箭，成功发射一型可重复使用试验航天器，将按计划开展技术验证[2][3] - 此前，中国已成功进行多次可重复使用试验航天器发射与返回，例如2023年12月14日发射的航天器在轨飞行268天后成功返回，2022年8月5日发射的航天器在轨飞行276天后返回[4][5] - 长时间在轨飞行对航天器技术性能要求极高，此次任务成功表明中国在可重复使用航天器的长期在轨运行、可靠性等方面取得显著进展[5] - 中国航天科技集团在2026年度工作会议上提出，今年要全力突破重复使用火箭技术，加速推动航天强国建设[6] - 中国正在研制可重复使用的新一代飞船和“昊龙”货运航天飞机，后者长度约10米、宽约8米，具备可重复使用能力，可兼顾空间站货物运输[6] - 完全可重复使用航天器技术是当今航天领域研究的焦点与前沿，能显著降低天地往返成本、缩短研制周期、提高探索效率和频率，为太空资源开发、旅游、卫星部署维护及载人航天等领域提供高效解决方案[6] SpaceX战略调整与计划 - 据《华尔街日报》报道，SpaceX已推迟原定于2026年底执行的火星任务，将优先执行一项面向美国国家航空航天局的长期登月计划[7][8] - SpaceX告知投资者，火星之行将推迟至未来，并正以2027年3月为目标尝试实施一次无人登月[7] - SpaceX此前计划在2026年底发射五艘“星舰”前往火星，以利用地火距离缩短的时机[7] - SpaceX正在加码推进将AI数据中心送入太空的计划，并宣布收购马斯克旗下的初创公司xAI，使合并后公司估值达到1.25万亿美元[8] - SpaceX还计划推进IPO，最快可能在2024年夏季进行[8] - 公司首席执行官马斯克阐述了帮助在月球建立永久存在、并将其作为更深层次太空探索基地的愿景[8] - 马斯克在2024年1月的播客采访中淡化了当年去火星的可能性，称“我们可以做到，但概率很低”，并认为那“有点分散注意力”[8] - SpaceX曾受到美国政府的压力，要求其优先考虑登月任务，公司随后向NASA提出了一条“简化路线”旨在重新实现载人登月[9] - 无论是火星还是月球任务，SpaceX首先需要解决在太空中为飞行器加注燃料的挑战，特别是搬运和存储大量易在真空中汽化的极低温推进剂，这是其年内需要攻克的最重要课题[9]