报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长期受央行购金和投资需求增长推动价格重心上抬，但短期12月降息前景不明，震荡调整或延续，建议关注60日均线回踩情况 [3] - 铜市场因担忧非农数据不利降息，资金减仓致价格下跌，库存增加及升水收窄反映基本面压力，短期缺乏驱动，修复空间有限 [17] - 铝中长期维持震荡偏强，短期基本面偏弱及12月降息概率回落使资金止盈离场，后续或震荡整理但价格重心较前期抬升；氧化铝虽有涨价订单但仍处过剩逻辑，后续大量仓单到期将加剧供需不平衡；铸造铝合金对沪铝跟随性强且下方支撑较强 [36][37] - 锌宏观上降息预期降温，基本面11月冶炼端抢矿使TC大幅下降，减停产意愿上升，需观察11月库存变化，假设需求维稳，叠加出口和减产有去库可能，目前国内库存震荡，LME库存去库放缓，多空分歧大，月底可观察底部空间 [59] - 镍铁受下游需求疲软影响价格连续下行，镍不锈钢下方空间大于上方空间；不锈钢现货出货压力大，下游恐慌，贸易商以价换量但实际接货意愿低迷，需关注后续需求走势 [75] - 锡基本面云南复产但佤邦复产不及预期致精矿进口锐减，供给弱于需求，短期内原料问题难解决，沪锡维持高位震荡，支撑在27.6万元附近 [88] - 碳酸锂需求端10月新能源车产销双增，储能端放量成核心驱动，供应上周产量环比仅增11吨，11月预计产量环比降0.2%且复产预期消退，供应增速放缓，短期内锂价或偏强震荡，需警惕持仓扰动 [104] - 工业硅市场供需格局整体偏弱，以宽幅震荡看待；多晶硅产业链整体减产累库，基本面偏弱，以宽幅震荡偏弱看待，建议关注工业硅年会和光伏年会的市场情绪和相关政策 [116] 各行业总结 贵金属 - 日度观点：中长期受央行购金和投资需求增长推动价格重心上抬，但短期12月降息前景不明，震荡调整或延续，建议关注60日均线回踩情况 [3] - 相关价格图表：展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金期现价差、SHFE与SGX白银期现价差、黄金与美债实际利率、黄金与美元指数、黄金长线基金持仓、白银长线基金持仓、SHFE金银库存、COMEX金银库存等走势 [4][6][8][12][15][16] 铜 - 日度观点：市场担忧非农数据不利降息，资金减仓致价格下跌，库存增加及升水收窄反映基本面压力，短期缺乏驱动，修复空间有限 [17] - 现货数据：上海有色1铜最新价86115元/吨，日涨0.13%；上海物贸86050元/吨，日涨0.11%；广东南储86000元/吨，日涨0.08%；长江有色86140元/吨，日涨0.05%；上海有色升贴水85元/吨，日涨21.43% [22] - 期货盘面数据：沪铜主力最新价86080元/吨，日涨0.5%；沪铜连一86110元/吨，日涨0.53%；沪铜连三86110元/吨，日涨0.5%；伦铜3M 10698美元/吨，日跌0.64%；沪伦比8.02，日涨0.12% [23] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏-370.24元/吨，日涨-59.93%；铜精矿TC -41.72美元/吨，日涨0% [27] - 精废价差：目前精废价差（含税）2728.51元/吨，日跌16.58%；合理精废价差（含税）1559.2元/吨，日跌0.48%；价格优势（含税）1169.31元/吨，日跌31.38%；目前精废价差（不含税）7720元/吨，日跌6.71%；合理精废价差（不含税）6662.85元/吨，日跌0.78%；价格优势（不含税）1057.15元/吨，日跌32.22% [31] - 仓单及库存：沪铜仓单总计58352吨，日跌4.14%；国际铜仓单总计12531吨，日跌3.84%；沪铜仓单上海10978吨，日涨25.12%；沪铜仓单保税总计0吨，日跌100%；沪铜仓单完税总计60874吨，日涨6.86%；LME铜库存合计140500吨，日涨3.27%；LME铜库存欧洲16625吨，日涨0%；LME铜库存亚洲123875吨，日涨3.73%；LME铜库存北美洲0吨，日跌100%；LME铜注册仓单合计131575吨，日涨3.95%；LME铜注销仓单合计8925吨，日跌5.8% [32][34] 铝 - 日度观点：中长期维持震荡偏强，短期基本面偏弱及12月降息概率回落使资金止盈离场，后续或震荡整理但价格重心较前期抬升；氧化铝虽有涨价订单但仍处过剩逻辑，后续大量仓单到期将加剧供需不平衡；铸造铝合金对沪铝跟随性强且下方支撑较强 [36][37] - 盘面价格：沪铝主力21570元/吨，日涨0.49%；沪铝连续21525元/吨，日涨0.49%；沪铝连一21570元/吨，日涨0.49%；沪铝连二21580元/吨，日涨0.47%；伦铝（3M）2789.5美元/吨，日跌0.59%；沪伦比7.6497，日涨1.33%；氧化铝主力2740元/吨，日跌1.44%；氧化铝连续2713元/吨，日跌1.35%；氧化铝连一2740元/吨，日跌1.44%；氧化铝连二2777元/吨，日跌1.21%；铝合金主力20730元/吨，日跌1.24%；铝合金连续20680元/吨，日跌0.72%；铝合金连一20730元/吨，日跌0.96%；铝合金连二20785元/吨，日跌0.98% [38] - 价差数据：沪铝连续-连一 -45元/吨，日涨-50%；沪铝连一-连二 -15元/吨，日涨-70%；伦铝（3-15） -40.39美元/吨，日涨-5.14%；氧化铝连续-连一 -30元/吨，日涨-44.44%；氧化铝连一-连二 -31元/吨，日涨0.1071%；铝主力/氧化铝主力8，日涨0.12%；铝合金连续-连一 -50元/吨，日涨-50.00%；铝合金连一-连二 -55元/吨，日涨-8.33%；沪铝2511-铝合金2511 195元/吨，日涨-74.17% [40][41] - 现货数据：华东铝价21550元/吨，日涨-57.14%；佛山铝价21420元/吨，日涨-0.7%；中原铝价21450元/吨，日涨-5.14%；华东基差-20元/吨，日涨-33.33%；佛山基差-145元/吨，日涨-12.12%；中原基差-120元/吨，日涨-20%；沪粤价差140元/吨，日涨-6.67%；沪豫价差120元/吨，日涨-14.29%；粤豫价差-20元/吨，日涨100%；伦铝现货2744.19美元/吨，日跌-1.11%；伦铝0-3 -35.81美元/吨，日涨-6.79% [45] - 库存数据：沪铝仓单总计69484吨，日涨0%；伦铝库存总计548075吨，日跌0.39%；伦铝库存亚洲544575吨，日跌0.38%；伦铝库存欧洲3500吨，日跌0.71%；伦铝库存北美洲0吨，日跌100%；伦铝注册仓单总计522225吨，日跌0.11%；氧化铝仓单仓库总计255764吨，日涨0.12%；氧化铝仓单仓库新疆248518吨，日涨0%；氧化铝仓单厂库总计0吨，日跌100%；氧化铝仓单厂库山东0吨，日跌100% [53] 锌 - 日度观点：宏观上降息预期降温，基本面11月冶炼端抢矿使TC大幅下降，减停产意愿上升，需观察11月库存变化，假设需求维稳，叠加出口和减产有去库可能，目前国内库存震荡，LME库存去库放缓，多空分歧大，月底可观察底部空间 [59] - 盘面价格：沪锌主力22420元/吨，日涨0.49%；沪锌连续22435元/吨，日涨0.47%；沪锌连一22455元/吨，日涨0.49%；沪锌连二22465元/吨，日涨0.45%；LME锌收盘价2989美元/吨，日跌0.17%；锌沪伦比7，日涨1.33%；连续 - 连一 -35元/吨，日涨0%；连一 - 连二 -15元/吨，日涨-40%；连二 - 连三 -475元/吨，日涨43.94% [60] - 现货数据：SMM 0锌均价22420元/吨，日涨0.45%；SMM 1锌均价22350元/吨，日涨0.45%；上海升贴水30元/吨，日涨50%；广东升贴水-45元/吨，日涨-18.18%；天津升贴水-10元/吨，日涨-66.67%；LME 0-3m 129.76美元/吨，日涨23.62%；LME 3-15m 40.72美元/吨，日涨-23.53% [68] - 库存数据：沪锌仓单总计75314吨，日跌1.92%；沪锌仓单上海0吨，日跌100.0%；沪锌仓单广东41061吨，日跌0.3%；沪锌仓单浙江0吨，日跌100.00%；沪锌仓单江苏0吨，日跌100.00%；沪锌仓单天津35726吨，日涨0.1%；伦锌库存总计43525吨，日涨8.88%；伦锌库存亚洲43525吨，日涨8.88%；伦锌库存欧洲0吨，日跌100.00%；伦锌库存北美洲0吨，日跌100.00%；伦锌注册仓单总计40100吨，日涨9.71% [72] 镍产业链 - 日度观点：镍铁受下游需求疲软影响价格连续下行，镍不锈钢下方空间大于上方空间；不锈钢现货出货压力大，下游恐慌，贸易商以价换量但实际接货意愿低迷，需关注后续需求走势 [75] - 盘面价格：沪镍主连115650元/吨，日涨1%；沪镍连一115000元/吨，日跌-1.50%；沪镍连二115220元/吨，日跌-1.48%；沪镍连三115460元/吨，日跌-1.48%；LME镍3M 14645美元/吨，日跌-1.47%；成交量82563手，日跌-29.68%；持仓量85012手，日跌-14.72%；仓单数34631吨，日跌-2.24%；主力合约基差-160元/吨，日涨-22.0%；不锈钢主连12335元/吨，日涨0%；不锈钢连一12365元/吨，日涨0.24%；不锈钢连二12425元/吨，日涨0.08%；不锈钢连三12480元/吨，日涨-0.16%；成交量88679手，日跌-4.03%；持仓量183832手，日涨3.67%；仓单数68310吨，日跌-0.70%；主力合约基差605元/吨，日涨9.01% [76] - 相关数据：展示镍内外盘走势、不锈钢主力合约、镍现货平均价、上期所镍仓单库存季节性、镍矿价格及库存、下游利润、镍生铁价格等图表 [77][79][80][82][86] 锡 - 日度观点：基本面云南复产但佤邦复产不及预期致精矿进口锐减，供给弱于需求，短期内原料问题难解决，沪锡维持高位震荡，支撑在27.6万元附近 [88] - 期货盘面数据：沪锡主力293370元/吨，日涨1.55%；沪锡连一294020元/吨，日涨1.57%；沪锡连三294200元/吨，日涨1.42%；伦锡3M 36860美元/吨，日跌-0.11%；沪伦比7.86，日跌-0.76% [89] - 现货数据：上海有色锡锭291500元/吨，日涨0.73%；1锡升贴水200元/吨，日涨-100%；40%锡精矿279500元/吨，日涨0.76%；60%锡精矿283500元/吨，日涨0.75%；焊锡条（60A）上海有色188250元/吨，日涨0.53%；焊锡条（63A）上海有色196750元/吨，日涨0.51%；无铅焊锡297750元/吨，日涨0.68% [93][97] - 库存数据：仓单数量锡合计5960吨，日跌-1.68%；仓单数量锡广东3849吨，日跌-3.17%；仓单数量锡上海1545吨，日涨1.58%；LME锡库存合计3055吨，日涨0% [99] 碳酸锂 - 日度观点：需求端10月新能源车产销双增，储能端放量成核心驱动，供应上周产量环比仅增11吨，11月预计产量环比降0.2%且复产预期消退，供应增速放缓，短期内锂价或偏强震荡，需警惕持仓扰动 [104] - 期货盘面价格：碳酸锂期货主力99300元/吨，日涨5780元；碳酸锂期货连续93420元/吨，日跌-1720元；碳酸锂期货连一93520元/吨，日跌-1680元；碳酸锂期货连二93540元/吨，日跌-1340元；碳酸锂期货连三93440元/吨，日跌-1340元；

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长期受央行购金和投资需求增长推动价格重心上移，但12月降息前景不明，短期或延续调整 [3] - 临近交割日，铜仓单注册量回升，现货价格收跌，升水走强，期价日内窄幅波动缺乏驱动 [15] - 铝海外供应预期收紧使铝价上涨，但下游需求难支撑高价，沪铝后续或高位震荡；氧化铝因环保限产有涨价订单，但仍处于过剩状态 [33] - 锌宏观降息预期降温，基本面11月TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，库存去库情况需观察 [57] - 镍宏观12月降息预期存疑，镍矿短期矿价偏强，新能源成交平缓，镍铁价格下调，不锈钢出货压力大，淡季需求差且均有累库 [73] - 锡基本面云南复产但佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给弱于需求，沪锡维持高位震荡 [88] - 碳酸锂价格超预期，下游暂无补库意愿，12月排产或环比下降，当前存在超涨情绪，追高风险大 [104] - 工业硅市场供需格局整体偏弱，以宽幅震荡看待；多晶硅产业链整体减产累库，基本面偏弱，以宽幅震荡偏弱看待 [115] 各行业总结 贵金属 - 中长期央行购金及投资需求增长助推价格，短期12月降息前景不明且技术面日线偏弱，调整或延续，关注200日均线回踩 [3] - 展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金期现价差等多组数据图表 [4][6][8] 铜 - 临近交割日仓单注册量回升，现货价格收跌升水走强，采购情绪回升但未放量，期价窄幅波动 [15] - 现货方面，上海有色1铜等多个现货价格下跌，升贴水也有不同程度变化 [18] - 期货方面，沪铜主力等合约价格下跌，沪伦比微涨 [19] - 进口盈亏为 -923.99元/吨，日涨跌 -114.89元，日涨跌幅14.2%；铜精矿TC为 -41.72美元/吨，日涨跌0 [24] - 精废价差含税和不含税均下降，价格优势也大幅下降 [28] - 沪铜仓单总计增加，国际铜仓单总计减少，LME铜库存合计增加 [31] 铝 - 电解铝海外供应预期收紧使铝价上涨，但下游需求难支撑，沪铝后续或高位震荡；氧化铝因环保限产有涨价订单，但仍过剩 [33] - 铝合金对沪铝跟随性强，受原材料和政策影响下方支撑强 [34] - 铝和氧化铝盘面价格多数下跌，价差有不同程度变化 [35][38] - 铝现货价格多数下跌，基差、价差等有不同变化 [44] - 沪铝仓单总计增加，伦铝库存总计减少，氧化铝仓单仓库总计无变化 [51] 锌 - 宏观降息预期降温，基本面11月TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，库存去库情况待观察 [57] - 锌盘面价格多数下跌，连续 - 连一、连一 - 连二价差变化较大 [58] - 锌现货SMM 0锌等均价下跌，升贴水有不同变化 [66] - 沪锌仓单总计增加，伦锌库存总计增加 [70] 镍产业链 - 宏观12月降息预期存疑，镍矿短期矿价偏强，新能源成交平缓，镍铁价格下调，不锈钢出货压力大，淡季需求差且均有累库 [73] - 沪镍和不锈钢各合约价格多数下跌，成交量、持仓量、仓单数等有不同变化 [74] - 镍矿菲律宾四季度进入雨季且部分矿区受台风影响，矿价短期偏强 [73] - 下游利润方面，各生产利润率有季节性变化 [83] 锡 - 基本面云南复产但佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给弱于需求，沪锡维持高位震荡，支撑在27.6万元附近 [88] - 期货盘面沪锡主力等合约价格多数下跌，伦锡3M微涨 [89] - 现货方面，上海有色锡锭等价格多数下跌 [93] - 沪锡仓单数量合计增加，LME锡库存合计减少 [99] 碳酸锂 - 价格超预期，下游暂无补库意愿，12月排产或环比下降，当前存在超涨情绪，追高风险大 [104] - 期货盘面各合约价格较上周上涨，月差有不同变化 [105][107] - 现货方面，锂云母等多种锂产品价格有不同程度上涨 [109] - 碳酸锂交易所库存中，广期所仓单库存等有不同变化 [113] 硅产业链 - 工业硅市场供需格局整体偏弱，以宽幅震荡看待；多晶硅产业链整体减产累库，基本面偏弱，以宽幅震荡偏弱看待 [115] - 工业硅现货华东553等部分价格下跌，基差有不同变化 [115] - 工业硅盘面各合约价格下跌，连续 - 连三价差变化大 [115] - 多晶硅、硅片、电池片、组件等价格有不同走势 [123][124][125] - 工业硅新疆和云南周度产量、开工率有季节性变化，多晶硅总库存有季节性变化 [130][132][133]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 1 - 10月全国一般公共预算收支有不同程度增长，印花税尤其是证券交易印花税增长显著[7] - 烧碱和PVC趋势仍有压力，菜油期货近强远弱，可关注菜籽进口确定增加后菜油远期合约偏空配机会[8][10][133] - 各商品期货有不同走势，如黄金降息预期回升、铜受美元回升施压等[13] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据 - 1 - 10月全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%，支出225825亿元，同比增长2%；印花税同比增长29.5%，证券交易印花税同比增长88.1%[7] 所长首推板块 烧碱 - 高产量、高库存格局延续，市场做空氯碱利润；氧化铝行业对烧碱需求难扩张，非铝下游支撑有限且出口承压；估值受氧化铝减产预期压制，成本支撑有限，长期或致产业链负反馈[8][9] 菜油 - 年底前国内菜籽进口量有限，菜油货权集中、进口报价高使近端现货和基差坚挺；国际市场菜籽供应充足，市场防范明年一季度国内菜籽进口增加风险，期货呈近强远弱结构；不建议追多近月菜油，可关注菜籽进口确定增加后远期合约偏空配机会[10] 各商品期货情况 贵金属 - 黄金降息预期回升，白银震荡调整；各贵金属品种价格有不同程度涨跌，持仓、库存等数据有变动[13][16] 基本金属 - 铜受美元回升施压价格，锌小幅下跌，铅因海外库存大幅增加价格承压，锡高位回落，铝上方有压力，氧化铝区间震荡，铸造铝合金跟随电解铝[13][20][23][26][28][33] 能源化工 - 碳酸锂市场情绪向好短期偏强，工业硅仓单去化底部支撑较强，多晶硅关注开会市场信息，铁矿石震荡反复，螺纹钢和热轧卷板前期超跌反弹偏强震荡，硅铁主产区持续减产偏强震荡，锰硅受板块情绪扰动偏强震荡，焦炭和焦煤宽幅震荡，原木震荡反复，橡胶震荡运行，合成橡胶震荡有支撑，沥青厂库小减窄幅震荡，LLDPE农需或趋见顶关注供应压力，PP短期不追空中期趋势仍有压力，烧碱趋势仍有压力，纸浆震荡运行，玻璃原片价格平稳，甲醇弱势运行，尿素短期震荡有支撑，苯乙烯关注乙苯增量短期震荡，纯碱现货市场变化不大，LPG下游买兴较强短期相对抗跌，丙烯需求预期好转短期偏强震荡，PVC趋势仍有压力，燃料油维持弱势震荡短期弱于低硫，低硫燃料油夜盘上行外盘现货高低硫价差继续走阔[13][42][46][49][52][59][63][65][69][73][76][87][91][95][100][107][110][116][120][122][126][133][136] 农产品 - 棕榈油短期利空暂充分关注产地去库进程，豆油美豆企稳偏强震荡，豆粕美豆偏强连粕或跟随反弹，豆一或跟随豆类市场反弹，玉米震荡运行，白糖关注新糖成交放量情况，棉花新棉上市压力仍压制期价，鸡蛋近弱远强呈反套格局，生猪降温涨价预期落空压力逐步释放，花生关注现货[13][162][171][172][175][179][184][188][190][194] 集运指数（欧线） - 关注开舱指引，主力合约价格有涨跌，SCFIS等指数有变动，即期运费有不同表现，不同合约有不同走势建议[13][138][147][148][149] 短纤和瓶片 - 上游波动放大，短期均为震荡市；短纤期货偏弱震荡，现货工厂报价维稳，销售清淡；瓶片上游原料期货偏弱震荡，工厂部分下调报价，市场交投气氛清淡[150][151] 胶版印刷纸 - 低位震荡，各市场纸种价格较稳定，成本利润有变动，期货收盘价有涨跌，基差有变化；山东和广东市场纸价稳定，需求以刚需为主[152][154][156] 纯苯 - 海外调油启动，短期震荡为主；处于弱化工现实、强调油预期阶段，资金抄底意愿偏强；到港偏弱、中游库存压力大、下游需求难改善，化工基本面偏弱；海外调油市场驱动走强，美韩价差或打开，中国乙苯调油出口市场打开，进口或不及预期[121][158]

市场整体表现 - 沪指下跌0.46%，深成指与创业板指表现弱势，但市场呈现结构性行情，超过2500只个股上涨，100只个股涨停 [1] 军工行业 - 军工板块表现强劲，长城军工涨停，江龙船艇上涨20%，北方长龙、晨曦航空涨幅超过10%，驱动因素包括地缘局势支撑和国企改革预期，资金在提前布局明年订单放量 [3] - 航发产业链的晨曦航空、北方长龙以及舰船配套的江龙船艇被列为重点关注标的，其弹性充足，后续机会取决于逻辑是否持续 [4] 能源金属行业 - 能源金属板块走强，盛新锂能、融捷股份涨停，核心驱动因素是碳酸锂期货价格单日暴涨超过8%，突破9万元/吨关口，创年内新高 [3] - 若碳酸锂期货价格能站稳9万元/吨，除龙头公司外，天华新能、金圆股份等二线标的可能存在补涨机会 [4] 福建区域板块 - 福建板块表现活跃，平潭发展在22天内收获14个涨停，红相股份、海峡创新、腾景科技等数十只个股涨停，驱动因素包括绿色外债试点和跨境电商数据表现强劲 [3] - 尽管平潭发展已发布风险提示，但厦门自贸区、跨境电商相关的低位股如厦工股份、中国武夷仍被认为有挖掘空间 [4] 贵金属行业 - 贵金属板块承压，招金黄金下跌超过3%，主要原因是纽约黄金价格跌至4053美元，以及美联储12月降息概率从61%大幅下降至39.8% [4] 光伏行业 - 光伏板块表现疲软，弘元绿能、迈为股份下跌近6%，尽管行业有“反内卷”自律消息，但野村报告指出库存高企和需求疲软导致多晶硅价格短期承压 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供需双减，库存小幅去库，短期内硅价或在8200 - 9400区间内运行；多晶硅11月排产供需双减，方案落地时间或延迟，维持基本面长期视角改善观点，短期内“弱现实、强预期”格局不变，价格或在4.8 - 5.8之间运行；碳酸锂价格上涨下供给端增量有限，需求强劲导致去库幅度加大，短期内价格建议偏强对待 [5][6][85] 根据相关目录分别进行总结 工业硅（SI） - 供给端：全国周产9.04万吨，环比 -0.57%，开炉267台，环比 -6台；10月产量45.22万吨，环比 +7.46%，同比 -3.75%，11月排产38.95万吨，环比 -13.88%，同比 -3.84%；西南地区枯水期停炉继续 [5] - 需求端：多晶硅周产2.84万吨，环比 -2.54%，11月排产12.01万吨，环比 -10.37%，同比 +7.62%；有机硅DMC周产4.87万吨，环比 +1.67%，11月排产21.76万吨，环比 +3.82%，同比 -1.32% [5] - 库存端：显性库存67.87万吨，环比 -1.96%，行业库存45.20万吨，环比 -2.04%，仓单库存22.67万吨，环比 -1.81%，均去库 [5] - 成本利润：全国平均单吨成本9240元，环比 -0.05%，单吨毛利 -56元，环比 -11元/吨；主产区毛利下降 [5] - 价格行情：期货主力合约价格下跌，现货价格部分上涨，基差&价差有变动 [8] 多晶硅（PS） - 供给端：全国周产2.84万吨，环比 -2.54%；10月产量13.4万吨，环比 +3.08%，同比 +1.90%，11月排产12.01万吨，环比 -10.37%，同比 +7.62% [6] - 需求端：硅片周产12.98GW，环比 -1.96%，工厂库存18.42GW，环比 +5.14%；2025年9月新增装机9.66GW，环比 +31.25%，同比 -53.76%，1 - 9月累计装机240.27GW，同比 +49.35% [6] - 库存端：工厂库存27.86吨，环比 +0.61%，持续累库；注册仓单24360吨，环比 -17.56% [6] - 成本利润：全国平均单吨成本41633元，环比 +0.07%，单吨毛利8617元，环比 -30元/吨 [6] - 消息：中国政府已否决“设立行业整合基金以收购并关停低效多晶硅产能”的首份提案 [6] - 价格行情：期货主力合约价格上涨，现货价格部分有变动 [8] 碳酸锂（LC） - 供给端：全国周产2.15万吨，环比 +0.05%；10月产量9.23万吨，环比 +5.73%，同比 +55.00%，11月排产约9.21万吨，环比 -0.20%，同比 +43.56% [85] - 进口端：9月碳酸锂进口量1.96万吨，环比 -10.30%，同比 +20.49%；9月锂精矿进口量52.05万吨，环比 +10.61%，同比 +38.01% [85] - 需求端：铁锂材料周产9.99万吨，环比 +3.15%，工厂库存10.57万吨，环比 +0.70%；三元材料周产1.98万吨，环比 +0.51%，工厂库存1.96万吨，环比 +3.51%；10月新能源车产量177.20万辆，环比 +9.59%，同比 +21.13%，销量171.50万辆，环比 +6.92%，同比 +19.92%；1 - 10月储能累计招标201.5GWh，同比 +44%，累计中标153.2GWh，同比 +170.67%，1 - 9月累计装机量69GWh，同比 +80% [85] - 库存端：社会库存（含仓单）12.05吨，环比 -2.81%，锂盐厂库存2.83万吨，环比 -7.96%，下游环节库存9.22万吨，环比 -1.11%，仓单库存2.72万吨，环比 +2.84% [85] - 成本利润：外购矿石提锂成本上升，利润下降；一体化提锂锂云母现金生产成本61683元/吨，锂辉石现金生产成本52547元/吨 [85] - 价格行情：期货和现货价格均上涨，价差&基差有变动 [86]

行业投资评级 - 对有色、钢铁行业维持“看好”评级 [6] 核心观点 - 报告认为，尽管市场对美联储12月降息预期从11月10日的62.4%回摆至11月15日的44.4%，导致部分投资者担忧有色金属板块下跌，但全球央行降息周期或正走向尾声，货币政策重要性下降，投资应聚焦于中期财政政策发力的受益品种 [9] - 铜板块因全球最大生产商智利国家铜业公司下调产量指引，2025年全球累计下调超50万吨，供给紧缺加剧；需求端，AI数据中心和传统输配电升级支撑，BNEF预测2025-2035年数据中心铜累计用量超430万吨，中期财政发力有望催化铜价向上突破 [9] - 碳酸锂板块受益于容量电价政策，内蒙古新型储能放电补偿标准为0.28元/千瓦时，海博思创与宁德时代签订未来三年不低于200GWh电芯采购订单，政策与订单驱动储能需求景气向上 [9] - 黄金板块短期受降息预期回摆影响，伦敦金现一度跌破4050美元/盎司，跌幅达3%，但中期在美元信用与避险因素驱动下看涨逻辑不变 [9] 钢铁行业总结 - 供需方面，本周螺纹消耗量216万吨，环比下降0.98%，同比下降6.27%；铁水产量环比上升1.14%，螺纹钢产量环比下降4.10%，热轧产量环比下降1.41%，冷轧产量环比微升0.14% [16][17][20] - 库存方面，社会与钢厂库存合计环比下降1.74%，其中螺纹钢社会库存下降2.34%，钢厂库存下降3.85% [22] - 盈利方面，螺纹钢长流程成本环比微降0.19%，毛利环比上升20元/吨；短流程成本环比微升0.17%，毛利环比上升8元/吨；多数钢材品种盈利回升 [31][32] - 钢价分化，普钢价格指数微升0.07%，线材价格环比上升0.44%至3575元/吨，中厚板价格环比下降0.53%至3392元/吨 [36][37] 新能源金属总结 - 供给方面，2025年10月碳酸锂产量73420吨，同比大幅上升67.28%，环比上升4.98%；氢氧化锂产量22500吨，同比下降3.85% [41] - 需求方面，2025年9月新能源乘用车产量152.75万辆，同比上升22.14%，销量151.59万辆，同比上升22.77% [45] - 价格方面，锂精矿平均价1505美元/吨，周环比上升11.90%；电池级碳酸锂价格86950元/吨，周环比上升8.48%；硫酸钴价格89500元/吨，LME镍价14855美元/吨，环比微跌0.10% [50][51] 工业金属总结 - 供给方面，2025年8月全球精炼铜产量245.1万吨，同比上升6.61%；电解铝开工率98.36%，环比微升0.14个百分点，产量369万吨，同比上升2.94% [61][66][69] - 需求方面，2025年9月中国制造业PMI 49.8%，环比上升0.4个百分点；美国制造业PMI 49.1%，环比上升0.4个百分点 [70] - 库存方面，LME铜库存环比微降0.13%，COMEX铜库存环比上升3.23%；LME铝库存环比持平 [78] - 价格方面，LME铜结算价10851美元/吨，环比上升1.22%；LME铝结算价2833美元/吨，环比微降0.30% [87][88] 贵金属总结 - 截至2025年11月14日，COMEX金价4084.4美元/盎司，周环比上升1.91%；非商业净多头持仓266749张，环比微升0.13% [91][92] - 利率与通胀方面，美国10年期国债收益率4.14%，环比微升0.03%；2025年9月核心CPI同比3%，环比微降0.10% [96][100] 板块表现总结 - 本周上证综指下跌0.18%至3990点，申万有色板块上涨1.07%至7673点，申万钢铁板块上涨0.94%至2763点 [101][102] - 个股方面，有色板块中深圳新星涨幅最大，钢铁板块中常宝股份涨幅最大 [111]

行业与公司概览 * 纪要涉及的行业广泛，包括航空、油运、化工、金属（工业金属、贵金属、能源金属）、钢铁、煤炭、电力、建材、建筑、新能源、快递及消费品等多个领域 [1][5][10][11][13][18][22][24][25][26][28][29][32][34] * 纪要核心聚焦于中国市场（尤其是A股）在未来数月（2025年12月至2026年2月）的投资机会与风险 [1][3][4] 核心观点与论据 **1 市场整体展望** * 非常看好2025年12月至2026年2月的跨年行情，预计主要指数将上涨至4,200-4,300点 [1][3] * 看涨论据包括：产品结构调整加速、增量资金重新流入、以及2026年3月“十五”规划具体政策和促消费举措出台形成的政策、流动性、基本面共振窗口期 [1][3][4] * 认为中国市场正处于估值扩张周期，支撑因素包括：中美关系认知转变降低制裁担忧、经济政策合理化降低宏观尾部风险、资产负债收缩走向结束 [1][4] * 当前市场调整被视为买入机会，因绝对收益机构的保收益行为导致的仓位调整已大部分完成 [2] **2 重点推荐板块与逻辑** * **科技板块**：推荐AI、互联网、新能源汽车、电子半导体、传媒通信等，受益于新兴产业需求和资产配置转移 [1][5][6] * **制造业全球扩张**：看好电力设备、机械设备、汽车零部件等领域的全球竞争力 [1][5] * **周期品反内卷与新材料**：看好有色金属、化工、钢铁、建材等，逻辑在于供给端优化、新增产能压力下降及龙头企业的成本优势 [1][5][13][14][15] * **消费品机会**：经过四年下跌后尾部风险下降，可能出现个股交易机会，建议关注股价低、持仓低、基本面好（库存低、动销快）的公司，如食品、部分饮料、白酒等 [7] * **券商板块**：预计将在未来市场上涨中扮演重要进攻角色，类似于此前推动市场上攻3,700点时的表现 [8] **3 细分行业深度分析** * **航空板块**：基本面进入强劲正反馈阶段，客座率创历史新高，票价处于20年低点，供需恢复良好，国际航线受益于出境需求恢复和免签政策，预计迎来超级周期，推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [10] * **油运板块**：运价创新高，四季度盈利预计创10年新高，驱动因素包括OPEC增产、南美增产、美国制裁导致印度缩减合规原油运输，老旧船只有效运力减少，明年景气度预计稳中向上，推荐中远海能、招商轮船、招商南油 [11] * **化工行业**：经历供给端优化，资本开支连续两年下降，2025年在建工程逐季减少，龙头企业成本优势显著，推荐华鲁恒升、华峰化学、博源化工、巨化股份等龙头，同时关注磷化工、有机硅等涨价方向的公司如兴发集团、云天化 [13][14][15][16][17][25] * **金属行业**：对工业金属（铜、铝）持乐观态度，预计明年板块扩散，受益于全球流动性、美联储降息预期、国内宽松政策及AI基建、新能源车等新兴需求，供给端面临刚性约束，价格预计震荡偏强，推荐紫金矿业、中国铝业等，黄金长期配置价值明显，能源金属碳酸锂未来2-3年价格乐观 [18][19][20][21][23] * **煤炭市场**：价格自9月中旬以来上涨超过150元/吨至830元/吨以上，核心原因是供需格局发生根本性逆转，2026年火电需求有望步入上行周期，供给端全国产量预计47.9亿吨与去年持平，进口量同比减少约8,000万吨，判断中长期价格维持在800元/吨以上 [26][27] * **电力与新能源**：新政旨在促进新能源消纳，如推动沙戈荒基地就地消纳（制氢、制氨等），但消纳与电价存在压力，煤价上涨压缩电厂盈利，售电公司压低电价可能使电厂明年面临亏损，内蒙古储能补贴新政（0.28元/千瓦时）仍具吸引力 [34][35][36][38] 其他重要内容 * **快递行业**：双十一快递件量增速放缓，三季度盈利开始修复，四季度在反内卷政策下持续改善，但明年政策持续性存疑 [12] * **地产与建材**：宏观经济数据回落，处于降价放量阶段，需横盘整理等待政策引导，10月水泥产量下滑15%，建材行业整体弱势，但部分消费建材公司（如东方雨虹、三棵树）和股息率高的公司（如北新建材）仍有机会 [28][29][30][31] * **建筑行业**：投资增速加速下行，但跨年时通常有行情，建议关注运营业务占比高、股息率约5%的公司（中材国际、隧道股份）及估值便宜的传统基建公司（中国铁建、中国交建） [32][33] * **原油市场**：当前供需宽松，OPEC 10月产量仅增3.3万桶/天低于公告，同意2026年第一季度暂停进一步增产，维持中长期油价55~65美元/桶判断 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月进入宏观真空期，大类资产缺乏进一步的利多驱动，短期内可能进入震荡期，但四季度总体配置思路变化不大，宏观环境对风险资产仍有利，建议投资者四季度在大类资产中均衡配置，多头应继续持有并关注股指、有色（铜、碳酸锂、铝、锡）、贵金属的配置机会，若四季度有一定回调，可适当增配 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：本周全球宏观更多关注美元流动性层面的变化，虽短期出现紧张态势，但对大类资产价格影响不大，后续有货币政策边际宽松和美国政府恢复工作释放TGA账户资金两个改善因素 [7] - 国内宏观：10月中国出口额同比增长弱于预期和前值，环比表现亦弱于季节性，但10月通胀数据有更多乐观信息，10月消费数据亦有小幅超预期的可能 [7] 观点精粹 金融 - 股指期货：科技事件催化成长风格活跃，关注小微盘资金拥挤，短期震荡上涨 [8] - 股指期权：市场成交额整体小幅回落，关注期权市场流动性不及预期，短期震荡 [8] - 国债期货：债市延续偏弱，关注政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期，短期震荡 [8] 贵金属 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，贵金属阶段性调整，关注美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡 [8] 航运 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [8] 黑色建材 - 钢材 铁矿：基本面淡季承压，盘面低位震荡；短期基本面平稳，盘面表现有韧性，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态，短期震荡 [8] - 焦炭：焦钢博弈持续，盘面跟随偏弱，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [8] - 焦煤：盘面情绪偏弱，现货涨势不改，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [8] - 硅铁：供需驱动力度有限，跟随煤炭估值波动，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [8] - 锰硅：钢招首轮询价公布，盘面跟随焦煤走弱，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [8] - 玻璃：各地价格下调，下游采购情绪走弱，关注现货产销，短期震荡 [8] - 纯碱：供需仍旧过剩，成本驱动上行有限，关注纯碱库存，短期震荡 [8] - 氧化铝：基本面现实仍偏过剩，氧化铝价承压震荡，关注矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端，短期震荡 [8] - 铝：股期联动，铝价震荡上行，关注宏观风险，供给扰动，需求不及预期，短期震荡上涨 [8] - 锌：出口窗口打开，锌价高位震荡，关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升，短期震荡 [8] - 铅：社会库存小幅累积，铅价震荡运行，关注供应端扰动、电池出口放缓，短期震荡 [8] - 镍：市场情绪回暖，镍价震荡运行，关注宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、环节供应释放不及预期，短期震荡 [8] - 不锈钢：仓单延续去化，不锈钢盘面震荡运行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡 [8] - 锡：沪锡继续去库，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [8] - 工业硅：西南供应快速回落，硅价震荡运行，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡 [8] - 碳酸锂：复产预期反复，警惕价格大幅波动，关注需求不及预期、供给扰动、新的技术突破，短期震荡 [8] 能源化工 - 原油：短线驱动缺乏，盘面延续震荡，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡 [10] - LPG：炼厂外放降量，进口成本承压，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [10] - 沥青：山东现货企稳，沥青期价震荡，关注制裁和供应扰动，短期震荡 [10] - 高硫燃油：燃油期价震荡，关注俄乌冲突进展，短期震荡 [10] - 低硫燃油：成品油强势，低硫燃油或偏强运行，关注原油价格，短期震荡上涨 [10] - 甲醇：高库存现实压制，海外扰动尚不显著，甲醇震荡整理，关注宏观能源、海外动态，短期震荡 [10] - 尿素：出口信息提振现货市场，下游成交随之谨慎，期价短期震荡看待，关注出口配额落实情况、煤炭价格行情，短期震荡 [10] - 乙二醇：现货流通宽松，生产利润尚存，短期市场扭转跌势的希望不大，关注煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦，短期震荡下跌 [10] - PX：市场情绪趋于理性，供需双强下加工费偏强支撑，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [10] - PTA：市场情绪平淡，基差承压运行，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [10] - 短纤：买跌不买涨，关注淡旺季转换，关注下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色，短期震荡 [10] - 瓶片：行情表现平淡，被动跟随成本，关注瓶片企业减产目标执行情况，新装置投产情况，短期震荡 [10] - 丙烯：库存仍需时间消化，PL震荡偏弱，关注油价、国内宏观，短期震荡 [10] - PP：检修支撑仍偏有限，PP震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 塑料：下游成交放量但检修支撑有限，塑料震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 苯乙烯：胀库担忧仍存，苯乙烯震荡偏弱，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡 [10] - PVC：弱现实压制，PVC震荡偏弱，关注预期、成本、供应，短期震荡 [10] - 烧碱：低估值弱预期，烧碱震荡运行，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [10] 农业 - 油脂：菜油仍相对偏强，关注上方技术阻力有效性，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡上涨 [10] - 蛋白粕：美豆测试上方压力位，连粕反套持有，关注天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡 [10] - 玉米/淀粉：市场阶段性紧张，短期高位震荡，关注需求、宏观、天气，短期震荡 [10] - 生猪：供需宽松，猪价弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [10] - 天然橡胶：11合约摘牌在即，关注可能的脉冲上行，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [10] - 合成橡胶：短期维持震荡格局，关注原油大幅波动，短期震荡 [10] - 棉花：棉价小幅下跌，关注需求、库存，短期震荡 [10] - 白糖：糖价窄幅波动，关注进口、巴西产量，短期震荡下跌 [10] - 纸浆：盘面资金主导，多方占优格局未变，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡 [10] - 双胶纸：招标旺季，11月震荡企稳，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等，短期震荡 [10] - 原木：仍处去库周期，原木震荡运行，关注特殊港务费、出货量、发运量，短期震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维度央行购金和投资需求增长将助推贵金属价格重心上抬；美政府停摆有望结束、劳动力市场指标走弱预期使市场认为12月降息概率增加，美元指数走弱提振铜价；铝受资金影响大，氧化铝过剩，铸造铝合金下方支撑强；11月锌价底部支撑足有向上驱动；镍产业链受淡季需求和宏观因素压制，各环节表现不一；锡供需双弱，沪锡高位震荡，警惕价格回落；碳酸锂易涨难跌，维持震荡偏强；工业硅和多晶硅产业链基本面偏弱，以宽幅震荡看待 [3][12][32][56][72][87][103][114] 各行业总结 贵金属 - 中长期维度央行购金以及投资需求增长（货币宽松前景与阶段性避险交易、及配置需求等）助推贵金属价格重心上抬 [3] 铜 - 美政府停摆有望结束，叠加劳动力市场指标走弱预期，市场认为12月份降息概率增加，美元指数走弱，铜价受此提振，国内现货市场均价走高，升水幅度放缓 [12] - 沪铜主力最新价86840元/吨，日涨跌210元，日涨跌幅0.24%；伦铜3M最新价10840美元/吨，日涨跌 -34.5美元，日涨跌幅 -0.32% [13] - 上海有色1铜最新价86795元/吨，日涨跌30元，日涨跌幅0.03%；上海物贸最新价86875元/吨，日涨跌60元，日涨跌幅0.07%等 [17] - 铜进口盈亏最新价 -585.37元/吨，日涨跌 -89.55元，日涨跌幅18.06%；铜精矿TC最新价 -42美元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0% [23] - 目前精废价差（含税）最新价3393.51元/吨，日涨跌405.85元，日涨跌幅13.58%等 [27] - 沪铜仓单总计最新价44088吨，日涨跌1124吨，日涨跌幅2.62%；国际铜仓单总计最新价10710吨，日涨跌575吨，日涨跌幅5.67%等 [28][30] 铝 - 资金是近期影响铝价的核心因素，前期资金从贵金属流向铜，后流向铝，资金做多支撑为电解铝海外供应端扰动频发、明年供应缺口扩大，但国内供应稳定、需求偏弱，沪铝维持上涨需资金不断流入；氧化铝因环保限产周一出现涨价订单，部分空头离场致盘面大涨，但仍走在过剩逻辑道路上；铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，下方支撑较强 [32][33] - 沪铝主力最新价21880元/吨，日涨跌215元，日涨跌幅0.99%；伦铝（3M）最新价2879.5美元/吨，日涨跌 -1美元，日涨跌幅 -0.03%；氧化铝主力最新价2821元/吨，日涨跌5元，日涨跌幅0.18%等 [34] - 沪铝连续 - 连一最新价 -30元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；伦铝（3 - 15）最新价 -37.57美元/吨，日涨跌 -3.57美元，日涨跌幅10.5%等 [36][38] - 华东铝价最新价21620元/吨，日涨跌 -5元，日涨跌幅6.67%；佛山铝价最新价21490元/吨，日涨跌 -5元，日涨跌幅0.1111%等 [42] - 沪铝仓单总计最新价63818吨，日涨跌 -324吨，日涨跌幅 -0.51%；伦铝库存总计最新价545225吨，日涨跌 -2000吨，日涨跌幅 -0.37%；氧化铝仓单仓库总计最新价253654吨，日涨跌0吨，日涨跌幅0%等 [50] 锌 - 冶炼端抢矿现象严重，海外矿价格无优势且国内矿增量较少，11月TC再次大幅下降，冶炼端11月减停产意愿上升，假设需求维稳，叠加出口和减产，库存有去库可能，目前国内库存震荡，LME库存逼近极值，受新规影响可能短期内出现逼仓现象，11月锌价底部支撑较足，有向上驱动 [56] - 沪锌主力最新价22680元/吨，日涨跌5元，日涨跌幅0.02%；LME锌收盘价最新价3066.5美元/吨，日涨跌 -14.5美元，日涨跌幅 -0.47% [57] - SMM 0锌均价最新价22660元/吨，日涨跌90元，日涨跌幅0.4%；LME 0 - 3m最新价117.04美元/吨，日涨跌 -59.51美元，日涨跌幅 -33.71%等 [65] - 沪锌仓单总计最新价70890吨，日增减372吨，日增减幅0.53%；伦锌库存总计最新价34900吨，日增减0吨，日增减幅0% [69] 镍产业链 - 当前淡季需求薄弱压制上行空间，基本面以及现货层面压力较为突出，宏观层面12月降息预期存疑，中美关税进展反复调整风险偏好；镍矿菲律宾四季度逐步进入雨季，部分矿区受台风影响产量发运有波动，短期矿价或偏强运行；新能源库存较前期稍有上涨，实际成交趋于平缓，报价无进一步上行驱动；镍铁受下游需求疲软影响连续下调，上游有惜售情绪，成交较差；不锈钢方面消息面扰动多，韩国浦项复产预计近期实现，部分下游出口份额货或被国内消化，现货出货压力大，下游接货意愿低迷，向上力度有限 [72] - 沪镍主连最新值118710元/吨，环比差值 -670元，环比 -1%；LME镍3M最新值15025美元/吨，环比差值 -75美元，环比0.22%等 [73] 锡 - 基本面上云南有一定复产，但受制于佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给较需求更弱，短期内供给端原料问题解决难度较大，沪锡维持高位震荡，预测支撑在27.6万元附近，整体格局上供需双弱，短期冶炼端复产有可能发生累库，警惕价格回落风险 [87] - 沪锡主力最新价292440元/吨，日涨跌4260元，日涨跌幅1.48%；伦锡3M最新价36695美元/吨，日涨跌515美元，日涨跌幅1.42% [88] - 上海有色锡锭最新价291000元/吨，日涨跌3300元，日涨跌幅1.15%；40%锡精矿最新价279000元/吨，日涨跌3300元，日涨跌幅1.2%等 [93] - 仓单数量：锡：合计最新价5446吨，日涨跌 -136吨，日涨跌幅 -2.44%；LME锡库存：合计最新价3015吨，日涨跌 -20吨，日涨跌幅 -0.66% [98] 碳酸锂 - 本周需警惕锂矿库存累库、去库放缓的影响，技术面看下方第一支撑位7.8万/吨目前较稳，关注上方9万关口，综合来看碳酸锂当前易涨难跌，维持震荡偏强，但需警惕回调风险 [103] - 碳酸锂期货主力最新价86580元/吨，日变动40元，周变动4300元；碳酸锂期货连续最新价84620元/吨，日变动120元，周变动5320元等 [104] - SMM电池级碳酸锂均价最新价82300元/吨，日涨跌1550元，日涨跌幅1.92%；SMM工业级碳酸锂均价最新价80100元/吨，日涨跌1550元，日涨跌幅1.97%等 [108] - 广期所仓单库存最新数量28287，日增减188，日增减幅度0.67%；碳酸锂周度社会总库存最新数量123953，日增减 -3405，日增减幅度 -2.67%等 [112] 硅产业链 - 近期工业硅年会和光伏年会较多，建议关注市场情绪和相关政策，从工业硅基本面来看，市场供需格局整体偏弱，以宽幅震荡看待；多晶硅产业链整体减产累库，基本面偏弱，关注年底政策出台，以宽幅震荡看待 [114] - 华东553最新价9500元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；黄埔港553最新价9500元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%等 [115] - 工业硅主力最新价9195元/吨，日涨跌15元，日涨跌幅0.16%；工业硅连续最新价8865元/吨，日涨跌 -35元，日涨跌幅 -0.39% [116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期央行购金及投资需求增长将助推贵金属价格重心上抬，但11月短期进入调整阶段，难有强驱动 [3] - 铜现货市场采购情绪高，内外铜价反弹至成交密集区，能否突破有待考验 [12] - 铝受资金影响，沪铝上涨需资金不断流入，否则回归产业逻辑；氧化铝走过剩逻辑；铸造铝合金下方支撑较强 [33][34] - 锌11月TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，低库存为价格提供支撑，有向上驱动，需观望出口和宏观 [58] - 镍产业链淡季需求薄弱，基本面和现货压力突出，镍矿短期偏强，新能源成交平缓，镍铁价格下调，不锈钢关注需求走势 [74] - 锡供需双弱，沪锡高位震荡，支撑在27.6万元附近，短期复产或累库，警惕价格回落 [89] - 碳酸锂供应增量稳定，11月需求强势，市场情绪好，易涨难跌，维持震荡偏强 [104] - 工业硅和多晶硅产业链供需格局偏弱，以宽幅震荡看待，建议关注工业硅和光伏年会市场情绪及政策 [116] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 期货价格：SHFE黄金、白银，COMEX黄金、白银等期货价格有相应走势 [4] - 期现价差：SHFE与SGX黄金、白银存在期现价差 [5][7] - 相关关系：黄金与美元指数、美债实际利率有一定关系；黄金、白银有长线基金持仓 [8][9] - 库存情况：SHFE、COMEX金银有相应库存数据 [11] 铜 - 日度观点：现货采购情绪高，价格涨破86000元/吨下游还盘意愿增强，内外铜价突破待考验 [12] - 期货盘面数据：沪铜主力、连一、连三及伦铜3M等有最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [13] - 现货数据：上海有色1铜等多个现货有最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据；还有升贴水数据 [19][21] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏、铜精矿TC有最新数据 [24] - 精废价差：目前精废价差（含税、不含税）、合理精废价差（含税、不含税）及价格优势有最新数据 [28] - 仓单及库存：沪铜仓单、国际铜仓单、LME铜库存有最新数据 [29][31] 铝 - 日度观点：资金影响铝价，沪铝上涨依赖资金，氧化铝过剩，铸造铝合金下方支撑强 [33][34] - 盘面价格：沪铝主力、连续、连一、连二，伦铝（3M），氧化铝主力、连续、连一、连二，铝合金主力、连续、连一、连二有最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [35] - 价差数据：沪铝、氧化铝、铝合金不同合约间有价差数据；还有铝主力/氧化铝主力比值数据 [37][39] - 现货数据：华东铝价等多个现货有最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据；还有基差、价差数据 [43] - 期货库存：沪铝仓单、伦铝库存、氧化铝仓单有最新数据 [52] 锌 - 日度观点：11月TC下降，冶炼端减停产意愿上升，低库存支撑价格，有向上驱动，观望出口和宏观 [58] - 盘面价格：沪锌主力、连续、连一、连二，LME锌收盘价有最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据；还有不同合约间价差数据 [59] - 现货数据：SMM 0锌均价等多个现货有最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据；还有升贴水数据 [67] - 期货库存：沪锌仓单、伦锌库存有最新数据 [71] 镍产业链 - 日度观点：淡季需求薄弱，基本面和现货压力大，镍矿短期偏强，新能源成交平缓，镍铁价格下调，不锈钢关注需求走势 [74] - 盘面数据：沪镍主连、连一、连二、连三，LME镍3M，不锈钢主连、连一、连二、连三有最新值、环比差值、环比等数据 [75] - 相关价格及库存：镍内外盘走势、不锈钢主力合约价格；镍现货平均价、上期所镍仓单库存；镍矿价格及库存；下游利润；镍生铁价格有相关数据 [76][80][81][83][87] 锡 - 日度观点：供需双弱，沪锡高位震荡，支撑在27.6万元附近，短期复产或累库，警惕价格回落 [89] - 期货盘面数据：沪锡主力、连一、连三，伦锡3M有最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [90] - 现货数据：上海有色锡锭等多个现货有最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [95] - 仓单及库存：仓单数量、LME锡库存有最新数据 [99] 碳酸锂 - 日度观点：供应增量稳定，11月需求强势，市场情绪好，易涨难跌，维持震荡偏强 [104] - 期货盘面价格：碳酸锂期货主力、连续、连一、连二、连三、连五有当日收盘、昨日收盘、上周收盘、日变动、周变动等数据；还有不同合约间月差数据 [105][108] - 现货数据：锂云母均价等多个现货有最新价、日涨跌、日涨跌幅、周涨跌、周涨跌幅等数据 [110] - 交易所库存：广期所仓单库存、碳酸锂周度社会总库存等有最新数量、日增减、日增减幅度、周增减、周增减幅度等数据 [114] 硅产业链 - 日度观点：工业硅和多晶硅产业链供需格局偏弱，以宽幅震荡看待，关注年会市场情绪及政策 [116] - 现货数据：华东553等多个工业硅现货有最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据；还有基差、价差数据 [116] - 盘面数据：工业硅主力、连续、连三有最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据；还有连续 - 连三价差数据 [116] - 相关价格：多晶硅、硅片、电池片、组件、DMC、107胶、生胶、硅油等有价格数据 [123][124][125][126][127][129] - 产量及开工率：工业硅新疆、云南周度产量及样本周度开工率有相关数据 [130][133] - 库存及产能：我国多晶硅总库存、硅片当前产能、硅片月度产量、光伏新增装机量、工业硅周度社会库存、工业硅仓单数量、工业硅云南样本周度库存有相关数据 [134][137][138][140][143][145] - 平均成本：多晶硅行业平均成本、新疆553平均成本、云南553平均成本有相关数据 [135][146]