报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对能源上游回升情况进行分析，涵盖生产、服务行业中观事件及上中下游行业总览，还呈现重点行业价格指标跟踪数据 [1][2][3] 中观事件总览 生产行业 - 国家发改委4月7日消息，3月23日国内成品油价格调整后国际原油价格大幅震荡，为减缓国际油价上涨冲击，国家调控成品油价格，4月7日24时起国内汽、柴油（标准品）价格每吨应分别上调800元、770元，调控后实际分别上调420元、400元，折合92号汽油每升上调0.33元，少涨0.31元，0号柴油每升上调0.34元，少涨0.32元 [1] - 国务院总理李强签署国务院令公布《国务院关于产业链供应链安全的规定》，规定产业链供应链安全工作贯彻总体国家安全观，统筹发展和安全等，国家引导产业链供应链合理布局，加强国际合作，支持核心技术攻关，促进高质量发展 [1] 服务行业 - 巴基斯坦总理夏巴兹请求美国总统特朗普将“最后期限”延后两周，请求伊朗开放霍尔木兹海峡两周，伊朗正积极考虑“停火两周”请求，特朗普称美国就伊朗战争进行“激烈谈判”，消息人士预计美伊双方很快有好消息，当地时间7日晚前将达成最终协议 [2] 行业总览 上游 - 黑色商品价格小幅回落 [3] - 猪肉价格小幅回落 [3] - 国际原油价格上行 [3] 中游 - 聚酯开工率持续低位 [4] - 电厂耗煤量同期偏高 [4] - 道路沥青开工低位 [4] 下游 - 一、二线城市商品房销售季节性回落 [5] - 国内航班班次持续回落 [5] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|4月7日价格|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|2330.0元/吨|0.00% [38]| |农业|现货价:鸡蛋|7.1元/公斤|1.43% [38]| |农业|现货价:棕榈油|9788.0元/吨|0.39% [38]| |农业|现货价:棉花|16731.3元/吨|-0.42% [38]| |农业|平均批发价:猪肉|15.2元/公斤|-0.65% [38]| |农业|现货价:铜|96750.0元/吨|1.56% [38]| |农业|现货价:锌|23524.0元/吨|0.45% [38]| |有色金属|现货价:铝|24523.3元/吨|-0.08% [38]| |有色金属|现货价:镍|135416.7元/吨|-0.99% [38]| |有色金属|现货价:铝|16681.3元/吨|1.60% [38]| |黑色金属|现货价:螺纹钢|3153.8元/吨|-0.96% [38]| |黑色金属|现货价:铁矿石|788.9元/吨|-1.65% [38]| |黑色金属|现货价:线材|3320.0元/吨|-0.45% [38]| |黑色金属|现货价:玻璃|13.5元/平方米|0.00% [38]| |非金属|现货价:天然橡胶|16933.3元/吨|3.15% [38]| |非金属|中国塑料城价格指数|1032.2|-|3.33% [38]| |能源|现货价:WTI原油|112.4美元/桶|9.26% [38]| |能源|现货价:Brent原油|109.8美元/桶|2.22% [38]| |能源|现货价:液化天然气|4776.0元/吨|3.51% [38]| |能源|煤炭价格:煤炭|826.0元/吨|2.48% [38]| |化工|现货价:PTA|6932.9元/吨|0.95% [38]| |化工|现货价:聚乙烯|9216.7元/吨|2.41% [38]| |化工|现货价:尿素|1870.0元/吨|0.27% [38]| |化工|现货价:纯碱|1240.0元/吨|-0.52% [38]| |地产|水泥价格指数:全国|129.2|-0.36% [38]| |地产|建材综合指数| -|-0.30% [38]| |地产|混凝土价格指数:全国指数|90.1|0.00% [38]|

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 美伊局势反复，市场不确定性高，各品种受其影响呈现不同走势，多数品种以震荡为主，部分品种有看多或看空趋势，投资需关注局势变化并控制风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 美伊局势不确定，特朗普表态反复，短期股指震荡 [1] 有色金属 - 铜产业面有支撑，但中东局势复杂，关注低多机会 [1] - 铝供应端减产，关注铝价低多机会 [1] - 氧化铝供应过剩，价格承压，关注几内亚铝土矿出口配额进展 [1] - 锌基本面内外分化，单边谨慎，关注内外机会 [1] - 镍受印尼政策和宏观情绪影响，宽幅震荡，关注印尼RKAB审批与政策变化，短线操作等低多 [1] - 不锈钢期货震荡，关注需求承接情况，短线操作并控制风险 [1] - 锡矿生产或受影响，短期锡价板块内偏强 [1] - 贵金属价格因中东局势不确定性反复震荡 [1] - 铂钯价格短期维持震荡 [1] 工业硅与新能源 - 工业硅供给端复产、需求疲软、显性库存去化，合约流动性差需谨慎 [1] - 多晶硅储能需求旺、动力需求弱、电池抢出口、矿端波动、资金避险情绪强 [1] - 碳酸锂进入去库周期，期价贴水，需求平平，价格受成本支撑 [1] 黑色金属 - 螺纹钢供需两旺去库，价格受成本支撑，单边震荡 [1] - 热卷供需两旺去库，库存偏高，测试去库压力，单边震荡，可介入正套头寸 [1] - 铁矿石价格高位震荡，按区间操作 [1] - 硫短期供需双增，地缘冲突与成本支撑利多 [1] - 铁短期供需双弱，地缘冲突致价格波动 [1] - 纯碱短期受地缘冲突影响，中期供需宽松 [1] - 焦煤补涨行情或又快又急，关注海峡通航情况，控制风险 [1] 农产品 - 棕榈油受POGO价差和印尼B50支撑，建议做多远月合约或月差反套 [1] - 豆油供需双旺，预计震荡偏强 [1] - 菜油受美国生柴政策和棕榈油利多驱动或跟涨，警惕原油波动 [1] - 国际棉花库存收紧，美棉出口利好；国内棉价中长期随需求复苏与减种预期上移 [1] - 全球食糖供应压力增大，国内食糖供应宽松，郑糖内强外弱难大幅波动 [1] - 玉米短期预期回调但幅度自限 [1] - 豆粕短期回调，中长期有上行驱动，关注M09、M01回调做多机会，M05 - M09反套 [1] - 纸浆期货短期偏弱震荡 [1] - 原木期货偏多看待 [1] - 生猪产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油因中东局势紧张、供给减产、运输受阻、美国升级信号，短期挺火前景渺茫 [1] - 沥青受原油价格传导影响相对较弱 [1] - 沪胶原料成本支撑、市场情绪偏多、合成胶升水带动天胶 [1] - BR橡胶价格上涨有空间，成本支撑、装置检修、库存或去库 [1] - PTA受原油和PX影响，供应风险加剧，亚洲聚酯产业链或面临生产下滑风险 [1] - 乙二醇受中东局势影响，国内装置因原料减少上涨 [1] - 原油受地缘政治影响走强，东北亚炼厂原油供应紧张降负，PX紧缺 [1] - 短纤价格跟随成本波动 [1] - 苯乙烯因乙烯和苯供应紧缩，非一体化生产商利润倒挂，供应端危机加剧 [1] - 尿素出口情绪缓、内需不足，有反内卷及成本支撑 [1] - 甲醇伊朗进口受限，但国内产量高位、库存高 [1] - PE和PP地缘局势升温原料供应受限，基本面偏弱 [1] - PVC未来预期乐观，产能或出清，乙烯法面临原料短缺 [1] - LPG走势偏强，但下游负反馈或出现 [1] 其他 - 集运欧线受战争情绪影响亢奋，航司3月淡季后有提价意愿 [1]

核心市场观点 - 2026年初以来，涨价逻辑是市场主线，周期板块资源品与成长赛道存储芯片价格已大幅上涨[4] - 美伊冲突后油价上涨斜率与节奏超出市场普遍预期[4] - 当前市场核心在于寻找具备顺畅价格传导能力、可将成本压力转嫁至终端的涨价链条[4] 可持续涨价的需求基础 - 全球人工智能产业周期带动刚性需求，科技巨头为抢占先机与巩固壁垒，资本开支决策不受短期财务约束[4] - 智能体应用落地推动Token消耗量显著上升，2026年1-3月主要模型每日Token使用量（7日移动平均）呈现快速增长[13][14] - 地缘安全驱动主权储备补库，需求从服务于“经济发展”转向聚焦“国家安全”，储备方向倾斜至粮食、能源、国防等核心领域[5][6] 具备涨价潜力的品种特征 - 供给端存在刚性约束、难以快速释放产能的核心必需品，如科网周期中的光纤、铁路建设周期中的枕木[5] - 技术迭代速度快、市场存在“喜新厌旧”倾向的设备类产品，如铁路机车、发电机与变压器[5] - 粮食领域因化肥短缺可能错过春耕，影响1-2个季度后收成，农产品价格可能在减产预期落地后上涨[6] - 能源领域需求全链条升温，旧能源（油、气、煤、核能）与新能源均获支撑，买单方包括各国政府与AI等市场主体[6] - 国防领域因安全焦虑提升，雷达、导弹及近程防空武器等军贸需求有望显著增加[6] 风险与观察路标 - 全球供应链冲击可能将经济推向衰退，这会使得金属等行情不会一帆风顺[7] - 价格上涨对总需求的负反馈效应已在显现，是后续需要观察的重要路标[7]

文章核心观点 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》作为国家未来五年（2026-2030年）的顶层设计文件，为科学仪器行业及相关高端制造、科技创新领域指明了明确的发展方向，创造了巨大的市场机遇[2]。规划的核心在于通过强化科技创新、推动产业升级、保障产业链安全，实现高质量发展，这直接驱动了对高端科学仪器、关键零部件和基础软件的迫切需求[5][6][9][18][23]。 产业升级与高端制造 - **推动重点产业提质升级**：规划强调推动钢铁、石化、船舶、电子信息、机械装备等产业向中高端升级，发展智能制造、绿色制造，并加快突破关键零部件、元器件和专用材料[5]。这为服务于工业过程控制、质量检测的仪器仪表带来增量需求。 - **提升产业链自主可控水平**：实施产业基础再造和重大技术装备攻关工程，特别强调要**滚动实施制造业重点产业链高质量发展行动**，增强稀土、稀有金属、超硬材料等竞争优势，并推进关键产业备份[6][7]。这凸显了对国产化高端仪器和核心部件的战略需求。 - **明确“产业基础能力”提升方向**：规划专栏列出六大重点方向，其中**高端仪器仪表**被单列，要求加强在线高效智能检测、极端环境调节控制、高性能流量测量等重点行业应用仪器研发，并推进量子计量、原位计量等新型计量校准仪器攻关[9]。此外，对**基础零部件和元器件**（如高速精密轴承、高可靠性密封件）、**工业母机**（高端数控机床）、**基础软件和工业软件**的攻关也直接关联仪器行业的底层技术支撑[9]。 - **发展壮大新兴产业与未来产业**：加快新一代信息技术、新能源、新材料、生物医药、高端装备、航空航天等战略性新兴产业发展[10]。同时，瞄准**量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口**等未来产业，构建全链条培育体系[11]。这些前沿领域是高端科学仪器的核心应用场景和创新驱动力。 - **完善产业创新发展生态**：规划提出培育独角兽企业，并建立适应新业态的新型监管方式（如“沙盒监管”），为仪器行业创新企业提供更灵活的发展环境[12]。 科技创新与研发投入 - **强化研发投入与目标**：规划设定了创新驱动类指标，其中**全社会研发经费投入增长**要求年均大于**7%**，每万人口高价值发明专利拥有量从2025年的**16件**进一步提升[3]。持续的研发高投入为科学仪器市场提供了根本保障。 - **打好关键核心技术攻坚战**：采取超常规措施，全链条推动**集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造**等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破[18]。**“高端仪器”被明确列为需攻坚的四大领域之一**，地位至关重要。 - **强化战略前沿领域科技布局**：实施**人工智能、量子科技、生物科技、新能源**等科技战略部署[19]。专栏详细列出了包括人工智能芯片、量子计算机、可控核聚变、生命科学、脑科学、深海深地探测、深空探索等八大前沿科技攻关方向[20]。这些领域的每一项突破都离不开尖端科学仪器的支撑。 - **全面提升基础研究水平**：规划要求**实现基础研究经费投入占研发经费投入比重明显提高**，并加大对优势团队和青年科技人才的长期稳定支持[21]。基础研究的加强将直接拉动对科研仪器的需求。 - **强化科技创新资源保障**：明确提出要**强化科技基础条件自主保障**，体系化布局重大科技基础设施，并**加强高端科研仪器**等条件建设[23]。专栏“创新基础能力提升”中，专门提出要**实施高端科研仪器产业创新工程**[24]。 企业发展与金融支持 - **加强企业主导的产学研融通创新**：支持科技型骨干企业牵头组建创新联合体，并深化职务科技成果赋权改革，加快科技成果转化[27]。引导高校、科研院所按照先使用后付费方式把科技成果许可给中小微企业使用[27]。 - **完善促进企业创新的政策体系**：提高企业研发费用加计扣除比例，并构建同科技创新相适应的科技金融体制[28]。政策支持**优质科技型企业上市融资、发行债券**，大力发展创业投资，发挥国家创业投资引导基金作用，为仪器行业企业提供了多元化的融资渠道[28]。 人才培养与教育 - **协同推进创新型人才培养**：围绕国家战略需求，**超常规布局人工智能、集成电路等新兴领域急需学科专业**，深入实施基础学科和交叉学科突破计划[31]。招生指标向重大科技任务承担单位倾斜[31]。 - **推动高等教育提质扩容**：以**理工农医类专业为主有序扩大优质本科教育招生规模和研究生培养规模**，高等教育毛入学率达到**65%**，并提高工程硕博士培养比重[61]。高素质科研人才的培养和扩充是科学仪器市场的长期需求基础。 数字经济与智能化 - **促进实体经济与数字经济深度融合**：壮大数字经济核心产业，提升高端芯片、基础软件和工业软件等产业水平[33]。推进制造业“智改数转网联”，实施智能制造工程[33]。 - **实施“人工智能+”行动**：规划专设“人工智能+”行动专栏，推动AI在科学研究、产业发展、民生福祉等全场景应用[34]。其中，“人工智能+科学技术”明确提出要**推进科学大模型研发应用，建设科研智能平台**，这将催生对智能科研仪器和数据分析工具的新需求[34]。 绿色发展与生态环保 - **推动重点领域节能降碳**：单位GDP能耗下降**10%**左右，单位GDP用水量下降**10%**，并有力有效管控高耗能高排放项目[49][55]。这将推动环境监测、过程控制、能源计量等仪器的发展。 - **深入打好污染防治攻坚战**：要求氮氧化物、挥发性有机物排放量分别下降**8%**以上，化学需氧量、总磷排放量分别下降**6%**[52]。严格的环保目标将持续驱动对大气、水质、污染源监测仪器的需求。 - **加强资源节约集约利用**：大宗固体废弃物年利用量达到**45亿吨**左右，并提升矿产资源综合利用水平[55]。资源循环利用和绿色矿山建设需要相应的检测和分析仪器支持。 农业现代化 - **强化农业科技和装备支撑**：实施农机装备高质量发展行动，**农作物耕种收综合机械化率提高到80%以上**[38]。围绕核心种源、农机装备等加强关键核心技术攻关[38]。现代种业发展目标推动**农业核心种源自给率达到85%**[39]。农业现代化对智能农机、种子检测、土壤分析等仪器装备提出更高要求。 区域发展与对外开放 - **优化区域开放布局**：高标准建设海南自由贸易港，实施自由贸易试验区提升战略，并推进沿边合作平台建设[74][75]。开放高地的建设将促进国际先进仪器技术的交流与合作。 - **更大力度吸引和利用外资**：引导外资更多投向**先进制造、现代服务、高新技术、节能环保**等领域，支持外资企业在华设立研发中心[76]。这有助于提升国内科学仪器行业的技术水平和国际竞争力。

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中信证券建议投资者全年淡化公募REITs资本利得，重视分红属性，短期内关注运营稳健的高分红产品、一二级市场价差较厚且底层资产质量优良项目的打新机会，以及分子端稳健运营、存在持续扩募预期、设置业绩补足条款的标的；预计战争在4月临近尾声，但霍尔木兹海峡“武器化”及供应链间歇性扰动可能性加大，当前五条基本面线索中未被充分定价的是PPI、国产AI和消费，战争平息后油->PPI->企业盈利的传导是重要基本面因素，国产AI是相对独立的产业变化，内需消费交易大概率滞后于PPI交易；市场降温过程中，配置要逐步缩圈，继续聚焦在中国优势制造[33][37] - 长江固收认为从PMI数据来看，产需两端超预期回暖，“出厂 - 原料价格”剪刀差或制约企业利润修复，目前交易盘超长债筹码有限，预计二季度债市修复行情有望继续[34] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP不变价当季同比为4.5%，低于上期值4.8%和去年同期值5.4%[1] - 2026年3月制造业PMI为50.4%，高于上期值50.1%，低于去年同期值50.5%；非制造业PMI商务活动为50.1%，低于上期值50.2%和去年同期值50.8%[1] - 2026年2月社会融资规模当月值为23855亿元，低于上期值24926亿元，高于去年同期值22331亿元[1] - 2026年2月M0同比为14.1%，高于上期值10.6%和去年同期值9.7%；M1同比为5.9%，高于上期值4.9%和去年同期值0.1%；M2同比为9.0%，高于上期值8.0%和去年同期值7.0%[1] - 2026年2月金融机构新增人民币贷款当月值为9000亿元，高于上期值3900亿元，低于去年同期值10100亿元[1] - 2026年2月CPI当月同比为1.3%，高于上期值0.7%和去年同期值 - 0.7%；PPI当月同比为 - 0.9%，高于上期值 - 2.2%和去年同期值 - 2.2%[1] - 2026年2月固定资产投资完成额累计同比为1.8%，高于上期值 - 2.6%，低于去年同期值4.1%；社会消费品零售总额累计同比为2.8%，低于上期值4.0%和去年同期值4.0%[1] - 2026年2月出口金额当月同比为39.60%，高于上期值5.82%和去年同期值 - 3.10%；进口金额当月同比为13.80%，高于上期值1.79%和去年同期值1.61%[1] 商品投资参考 综合 - 4月3日国内商品36个品种基差为正，32个为负，沪镍、郑棉、LPG基差最大，苹果、强麦、普麦基差最小[2] - 美国、伊朗和地区调解人讨论可能为期45天的停火协议，未来48小时达成部分协议可能性微乎其微，伊朗审阅巴基斯坦停火提案，不会接受设定期限或施压，不会以“临时停火”换霍尔木兹海峡开放[3][23] - 特朗普要求伊朗4月7日晚20时前“达成协议”或“开放霍尔木兹海峡”，否则打击伊朗发电厂，美军有方案4小时内摧毁伊朗桥梁和发电厂[4][5][25] - 美国3月非农就业人数增加17.8万人，超预期，失业率降至4.3%，美联储年内按兵不动可能性超90%[5] - 石油LOF、标普油气ETF嘉实、国投白银LOF、易方达原油证券投资基金(QDII)、嘉实原油LOF因二级市场交易价格溢价，4月7日开市至10:30停牌，10:30复牌，若溢价未回落将采取进一步措施[6][7][8] 金属 - 截至2026年3月下旬，全国流通领域金属材料价格涨跌各半，电解铜(1)环比跌4.82%，普通中板(Q235,20mm)环比涨0.82%[9] - 截至2026年3月下旬，铝锭(A00)流通领域价格环比跌4.49%[9] - 土耳其央行黄金储备过去两周骤降超118吨，上周降69.1吨至702.5吨[9] - 2月泰国不含黄金的宝石及珠宝出口额同比降29.32%，含黄金出口总额降15.59%[9] - 伦敦金属交易所(LME)锌的注销仓单数量增加20,225吨[9] 煤焦钢矿 - 截至2026年3月下旬，焦炭(准一级冶金焦)流通领域价格环比持平，螺纹钢(HRB400EΦ20mm)环比涨0.08%，焦煤(主焦煤)环比涨5.29%[10][11] - 印度塔塔钢铁因超额采矿被罚款约1.89亿美元，公司称追缴缺乏依据，计划法律救济[11] 能源化工 - 据伊朗 - 美国协议，两艘卡塔尔液化天然气运输船获伊朗允许通行霍尔木兹海峡[12] - 霍尔木兹海峡封锁松动，伊朗给予伊拉克通行豁免，通航船只数量达2月底以来最高，阿曼与伊朗讨论确保通行方案[12] - “OPEC +”8个成员国决定5月起原油日产量上调20.6万桶，延续退出自愿减产安排[12] - 美国情报报告称伊朗短期内不太可能开放霍尔木兹海峡，战争提升了伊朗地区影响力[13] - 英国首相警告民众伊朗战争经济冲击持续数月，呼吁减少燃料消耗，各党派推出应对油价上涨政策[14] - 3月俄罗斯向欧盟供应液化天然气24.6亿立方米，创历史新高，一季度欧盟进口总量高于去年同期[14] - 沙特阿美5月面向西北欧和美国的阿拉伯轻质原油官方售价分别为较ICE布伦特原油结算价每桶升水27.85美元和较ASCI基准价每桶升水14.60美元[14] 农产品 - 2026年3月下旬与中旬相比，全国流通领域50种重要生产资料31种价格上涨，16种下降，3种持平，生猪（外三元）价格环比跌5.9%[15] - 4月3日全国农产品批发市场猪肉平均价格较上周五降3.7%，本周均价较上周降3.2%；生猪（外三元）价格较上周五降0.3%，本周均价较上周降1.1%[15] - 截至4月3日，全国25个省份及新疆生产建设兵团启动春灌，累计供水142亿立方米，灌溉面积1.5亿亩[16] - 3月全球食品价格指数因伊朗战争上涨3点，连续第二个月上涨[16] - 美国农民种植季决策窗口期有限，战争推高化肥成本，农户放弃玉米种大豆，可能引发食品价格上涨[16] - 土耳其取消部分化肥相关产品关税[17] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行公开市场有3040亿元逆回购到期，周三有11000亿元90天期买断式逆回购到期，周四有700亿元21天期国库现金定存到期；上周实现净回笼1702亿元[18] 要闻资讯 - 4月7日央行开展8000亿元3个月（89天）买断式逆回购操作，4月3个月期买断式逆回购缩量续作3000亿元，因4月初市场流动性偏松[19][20] - 美伊冲突下市场风险情绪恶化，人民币成资金“避风港”，2026年3月熊猫债发行规模同比增长88%[20] - 2026年以来至3月底逾42只固收类理财产品发行失败，超60%为固收类封闭式理财产品[20] - 过去一个月中国国债收益率稳定，人民币升值，3月人民币跨境支付系统（CIPS）日均交易额创12个月新高，4月2日单日交易额升至1.22万亿元[21] - 中国宏观经济论坛认为我国一季度经济开局良好，全年有望平稳运行，“十五五”需双轮驱动开启经济发展新周期[21] - 中加金融工作组首次会议交换意见，认为加强交流有助于营造营商环境，促进经贸往来[21] - 财政部副部长与世界银行副行长就主权债务重组及透明度等议题交换意见[22] - 9部门印发服务消费提质惠民行动方案，促进消费和投资、供给和需求良性互动[22] - 6部门发布电商发展指导意见，支持头部电商研发，推动平台和经营者、劳动者共赢，规范平台收费，实施农村电商工程[22] - 4月7日起施行《关于短线交易监管的若干规定》，有助于稳定市场预期，为专业机构投资者提供便利[23][37] - 伊朗就美国结束战争提议回应巴基斯坦，强调永久结束战争，提出结束冲突、制定通行协议、战后重建、解除制裁等诉求[24] - 穆迪、惠誉对部分公司主体信用评级进行调整或维持[25] - 部分债券召开持有人会议、涉及诉讼仲裁、新增到期未清偿债务及失信行为、被立案、赎回、无偿划转债权等[26] 债市综述 - 上周五中国银行间债市升温，主要利率债收益率多数下行，政金债表现突出，30年国债略弱，资金面宽松，央行进一步降息概率不大[27] - 交易所债券市场部分债券涨跌情况[28] - 中证转债指数和万得可转债等权指数收盘上涨，部分转债涨幅居前，部分转债跌幅居前[28] - 4月3日货币市场利率多数下行[28] - Shibor短端品种集体下行[29] - 银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率全线下跌[29] - 财政部2年、30年期国债和进出口行3年期固息债中标情况[29] - 美债收益率涨跌不一[30] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调贬；纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨，离岸人民币对美元上涨[32] 研报精粹 - 中信证券对公募REITs投资建议及对战争和市场的分析[33] - 长江固收对债市的分析[34] 今日提示 - 4月7日158只债券上市，81只债券发行，54只债券缴款，197只债券还本付息[35][36] 股票市场要闻 - 4月7日起施行《关于短线交易监管的若干规定》，有助于稳定市场预期，为专业机构投资者提供便利[37] - 中信证券对战争和市场的分析及投资配置建议[37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外方面美国提出停火提案中东局势短期缓和但美伊局势待进一步信号，国内3月经济超预期改善且通胀回升，政策力度低于2025年，市场交易聚焦中东地缘风险，国内股指预期震荡运行，后续关注中东局势、政策实施和市场情绪变化[3][4] - 各资产表现上股指和国债短期震荡，黑色短期震荡走弱，有色短期震荡，能化短期高位偏强震荡，贵金属大幅震荡，操作上多为短期谨慎观望[3] 各行业总结 宏观金融 - 海外中东局势短期缓和但美伊局势待明确信号，国内3月经济和通胀好于预期，政策力度低于2025年，市场聚焦中东地缘风险，国内股指预期震荡运行，后续关注中东局势、政策实施和市场情绪变化，资产上股指、国债短期震荡，黑色短期震荡走弱，有色短期震荡，能化短期高位偏强震荡，贵金属大幅震荡，操作多短期谨慎观望[3][4] 黑色金属 - 钢材清明前现货持平、盘面弱势，核心扰动是主力移仓和中东局势，现实需求改善不明显，表观消费量同比下滑，供应上本周产量环比回落但铁水产量回升，4月或有阶段性回调风险[5][6] - 铁矿石清明前价格小幅回落，需求有韧性但4月底到5月初铁水产量或见上半年顶部，供应上周全球发运量环比回落、到港量回升，预计价格上涨空间有限，注意能源价格走弱后的调整风险[6] - 硅锰/硅铁清明前价格回落，锰矿价格高位致部分工厂减产，硅铁厂内和社会库存低位，生产成本有支撑[7] 有色新能源 - 铜中东局势是焦点，下游逢低补库使社会库存下降，供应宽松，终端需求受透支效应影响复苏力度难乐观，基本面核心矛盾在矿端，极度短缺概率不高[8] - 铝中东铝冶炼企业受损使全球供应收紧，国内铝锭社库高位去化慢，供应维持高位[9] - 锌伦锌库存增加，国内锌矿加工费有变化，冶炼产能扩张，产量维持高位，需求端难言乐观[9] - 铅国内铅锭库存增加，原生铅和再生铅产量季节性回升，需求旺季转淡季，前两个月精铅和粗铅进口量大幅增加，3月进口将维持高位[10] - 镍矿端是核心矛盾，印尼配额下滑且中东冲突影响MHP生产，镍价有支撑但上方受高库存限制[10] - 锡供应端缅甸复产推进，冶炼开工率高位，印尼出口正常，需求端半导体销售额增长但其他产业欠佳，整体需求欠佳，短期震荡[11][12] - 碳酸锂产量增加，下游排产有增减，社会库存小幅累库，基本面强势，可逢低布局或卖出虚值看跌期权[13] - 工业硅产量减少，开炉数下降，社会库存高位平稳，贴近成本定价，关注成本支撑，区间操作[14] - 多晶硅硅片和电池片价格回落，库存累库，中长期政策利空，关注4月后去库情况，谨慎持空或部分止盈[14] 能源化工 - 原油特朗普表态使盘面走强，海峡通航松动有限，中东短缺外溢，海峡通航前油价偏强[15] - 沥青跟随原油上行但下游负反馈制约空间，供应走低，后期需求回升，库存有去化驱动，绝对价随原油波动[16] - PX石脑油强势，装置检修计划增加，外盘价格回升，价格上行幅度或放缓[16] - PTA供应下行，基差走强，但下游降负，产销低，终端订单少，库存累积，跟涨原油幅度有限[16] - 乙二醇海外装置开工下行利好出口，但下游开工旺季下行，去库有限，价格上行空间受限[17] - 短纤价格上扬但PTA高价制约利润，产销差，终端旺季成品库存低，下游减产，维持偏强震荡[17] - 甲醇国产开工高位，进口到港低位，需求回升，延续去库，盘面偏强但面临技术压力位[17] - PP开工负荷下降，成本支撑强劲，需求旺季，库存下降，有上行空间但需警惕波动[18] - LLDPE检修增加，需求见顶，进口窗口关闭，库存下降，关注美伊和谈及海峡通航情况[19] - 尿素装置检修少，开工高位，工业需求支撑强，农业用肥需求展开，出口收紧，价格窄幅震荡[19] 农产品 - 美豆种植面积扩产低于预估，但单产前景好且结转库存增加，维持偏弱调整，受中东局势下能源和粮食安全溢价驱动，或区间震荡[20] - 豆菜粕4月油厂进口大豆供需转平衡，近月基差松动，远月供需宽松预期稳定，菜粕库存压力增加，豆菜粕价差走扩，阶段性随豆粕震荡[20] - 油脂受国际原油行情驱动，棕榈油因印尼政策供需预估转紧，获多头溢价；豆油供应稳定但高库存拖累基差；菜油供应恢复但库存偏紧，基本同步豆棕行情[21] - 玉米价格以稳为主，购销一般，下游深加工累库，饲料企业刚需采购，市场易稳难涨[21] - 生猪清明期间出栏节奏放缓价格反弹，但供应压力仍存，消费淡季，供需错配局面难改，期货近月高持仓风险大[22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行行情资讯分析并给出策略观点，涉及宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等领域，综合考虑地缘政治、供需关系、成本因素等，建议投资者根据不同品种情况灵活操作，部分品种建议观望，部分建议高抛低吸或单边配置等 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：美伊停火协议或 6 日生效，霍尔木兹海峡航运升至冲突初期以来最高，欧盟警告能源补贴风险，8 个主要产油国 5 月日均增产原油 20.6 万桶，我国将加快培育太空算力产业[2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 不同期限合约有不同比率[3] - 策略观点：美伊冲突扰动全球风险偏好，国内年初制造业生产加快但成本上升挤压利润，建议关注战局转变，控制风险[4] 国债 - 行情资讯：周五各主力合约有不同环比变化，调解方与美伊讨论停火协议，多家中小银行下调存款利率[5] - 流动性：央行周五进行 10 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 1452 亿元[6][7] - 策略观点：一季度经济景气复苏可期，但需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，通胀上行压力可能使债市承压，预计行情短期延续震荡[8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银下跌，COMEX 金、银上涨，美伊地缘博弈升温，白宫发布 2027 财年预算案摘要上调国防开支[9][10] - 策略观点：地缘政治风险和宏观政策路径不确定性令市场维持谨慎情绪，建议保持观望，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间[11] 有色金属类 铜 - 行情资讯：假期前 LME 休市，国内沪铜主力合约收涨，上期所周度库存和日度仓单减少，华东、广东地区现货情况不同，精废铜价差延续低位[13] - 策略观点：中东局势反复，能源价格高位不利于风险偏好改善，产业上铜矿供应紧张，国内库存去化理想，短期铜价预计震荡，给出沪铜、伦铜运行区间参考[14] 铝 - 行情资讯：上周五 LME 市场休市，国内铝价回落，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，铝锭三地库存和铝棒库存下滑，铝棒加工费反弹，下游备货情绪一般[15] - 策略观点：中东局势反复，供应端缩减忧虑大，海外电解铝供应预期收紧，国内下游开工率提升，短期铝价预计维持偏强，给出沪铝、伦铝运行区间参考[16] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收跌，外盘放假休市，给出 SMM0锌锭均价、各地基差、上期所锌锭期货库存、全国主要市场锌锭社会库存等数据[17] - 策略观点：锌精矿显性库存下滑，锌精矿 TC 下行，锌价下跌后下游补库，短期止跌企稳，但后续采买持续性有限，预计短期呈宽幅震荡[18][19] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨，外盘放假休市，给出 SMM1铅锭均价、再生精铅均价、精废价差、废电动车电池均价、上期所铅锭期货库存、全国主要市场铅锭社会库存等数据[20] - 策略观点：铅精矿显性库存抬升，原生冶炼开工下滑，铅废料显性库存下滑，再生开工回暖，原再铅锭工厂库存和社会库存下滑，进口铅锭增加，出口电池减少，下游蓄企逢低备库，现货端获短期支撑，铅价短期企稳，重回震荡区间[21] 镍 - 行情资讯：4 月 3 日沪镍主力合约收跌，现货市场各品牌升贴水弱稳运行，成本端印尼内贸红土镍矿价格有变化，镍铁价格持稳[22] - 策略观点：短期霍尔木兹海峡封锁导致美国长期通胀预期上行，镍价预计跟随走弱，中期全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑强，下跌空间有限，不建议做空，给出沪镍、伦镍运行区间参考，建议高抛低吸[22] 锡 - 行情资讯：4 月 3 日沪锡主力合约收跌，供给端云南与江西两地冶炼厂开工率回升，需求端 2 月下游消费收缩，3 月改善有限，前期锡价回落带动库存减少[23] - 策略观点：锡供应端虽有改善但仍受原料偏紧约束，需求端边际改善，短期消费弱修复，下游企业逢低补库提供支撑，预计锡价偏震荡，给出国内、海外主力合约参考运行区间[24] 碳酸锂 - 行情资讯：4 月 3 日五矿钢联碳酸锂现货指数、电池级和工业级碳酸锂报价、LC2605 合约收盘价等有变化，SMM 澳大利亚进口 SC6 锂精矿 CIF 报价有变化[25] - 策略观点：国内碳酸锂产量维持增势，社会库存增加，资源端不确定性高，电池材料排产稳中有升，预计锂价回调下游备货需求释放，底部空间有限，给出广期所碳酸锂主力合约参考运行区间[26] 氧化铝 - 行情资讯：2026 年 4 月 3 日氧化铝指数下跌，单边交易总持仓减少，基差方面山东现货贴水主力合约，海外澳洲 FOB 价格下跌，期货库存增加，矿端几内亚和澳大利亚 CIF 价格维持不变[27] - 策略观点：矿端几内亚预计收紧铝土矿出口，矿价短期易涨难跌，氧化铝冶炼端短期检修增加供应转紧，但中长期过剩格局难改，建议观望，给出国内主力合约参考运行区间，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突[28] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少，现货方面佛山、无锡市场价格有变化，原料价格持平，期货库存增加，社会库存增加，300 系库存减少[29] - 策略观点：3 月不锈钢价格窄幅震荡，伊朗冲突使能源价格上涨推动成本上移，但驱动力度有限，资金避险使有色金属市场流动性收紧，成本端镍矿价格先高后低，镍铁供应充足，下游复苏良好但钢厂排产恢复至高位冲击现货市场，预计短期内价格难大幅上涨，但成本端支撑坚挺，给出主力合约参考区间[29] 铸造铝合金 - 行情资讯：上周五铸造铝合金价格下滑，加权合约持仓下滑，成交量收缩，仓单减少，AL2605 合约与 AD2605 合约价差下滑，国内主流地区 ADC12 均价下调，进口 ADC12 报价下跌，下游采购意愿一般，上期所周度库存减少，三地铝合金锭库存持平[30] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计偏强[31] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价下跌，注册仓单不变，持仓量减少，现货市场天津、上海汇总价格不变；热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单增加，持仓量增加，现货方面乐从汇总价格增加，上海汇总价格不变[33] - 策略观点：假期前商品指数高位震荡，成材价格区间运行，热卷恢复节奏较快，产量回升，库存去化符合预期，螺纹钢供给恢复快，需求偏弱，库存去化慢，钢材基本面处于“弱平衡”格局，需关注旺季需求释放持续性和原料价格波动向成本端的传导情况[34] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约收跌，持仓变化，现货青岛港 PB 粉价格及基差情况[35] - 策略观点：供给方面海外矿石发运有变化，需求方面铁水产量增加，复产节奏加快，钢厂盈利率增加，库存端港口库存回升，钢厂进口矿库存去化，BHP 谈判问题有潜在情绪扰动，需求侧铁水复产加速，港库情况好转，中东冲突放大大宗商品波动，矿价短期预计震荡运行，注意风险控制[36] 焦煤焦炭 - 行情资讯：4 月 3 日焦煤、焦炭主力合约收跌，给出各地现货价格及升水情况，上周焦煤、焦炭价格回落及驱动分析[38][39] - 策略观点：中东争端延续，原油高位震荡，市场对美伊谈判及局势缓和预期有变化，煤炭价格对原油反弹无明显反应，焦煤价格冲高回落，当前焦煤 05 合约估值较合理，但市场偏弱势，建议暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观，若焦煤价格打出三位数可能是价值建仓机会[40] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周五玻璃主力合约收跌，华北大板、华中报价持平，04 月 02 日浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前 20 家增仓多单，持卖单前 20 家增仓空单[42] - 策略观点：3 月中东局势使玻璃价格中枢抬升，原材料价格上涨动力减弱后，基本面压力主导，市场情绪偏空，供给端产线检修，供给量创新低，需求端疲弱，库存去库慢且处于高位，缺乏利好信号，建议观望，给出主力合约参考区间[43] - 纯碱 - 行情资讯：周五纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降，04 月 02 日纯碱样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前 20 家、持卖单前 20 家持平手[44] - 策略观点：3 月中东局势使纯碱价格中枢抬升，原材料价格上涨动力减弱后，基本面压力主导，市场情绪偏空，供应方面开工率维持高位，后续有增量预期，需求端疲弱，重质纯碱需求支撑减弱，市场交投淡，企业新单接单不及前期，预计价格维持弱势震荡，给出主力合约参考区间[44] 锰硅硅铁 - 行情资讯：4 月 3 日锰硅、硅铁主力合约收跌，给出各地现货价格及升水情况，技术形态上锰硅盘面价格在下方上行趋势线附近获支撑，硅铁盘面向下给出放量大阴线且跌破短期反弹趋势线[45] - 策略观点：中东争端延续，原油高位震荡，市场对美伊谈判及局势缓和预期有变化，煤炭价格对原油反弹无明显反应，锰硅静态供求格局不理想，近期部分合金厂减产，供给端有好转迹象，硅铁基本面供需双弱，成本端和供给端因素是驱动行情关键，当前盘面价格估值偏高，中长期下方以成本为支撑，等待驱动向上操作，需关注锰矿端情况[46][47] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：上周五工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端华东不通氧 553、421市场报价持平，主力合约基差情况[48] - 策略观点：上周五工业硅震荡收星，短期价格回调接近下方技术支撑，4 月西北地区开工率或提高，西南地区复产动力有限，需求侧多晶硅、有机硅、硅铝合金对工业硅需求情况不同，4 月工业硅格局偏弱，预计价格维持震荡，区间内操作，逢上沿布空更优，关注供给及成本端变化[49][50] - 多晶硅 - 行情资讯：上周五多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端 SMM 口径 N 型颗粒硅、致密料、复投料平均价有变化，主力合约基差情况[51] - 策略观点：4 月硅片及下游环节排产下滑，供给端企业生产动力不足，产量可能下滑，行业高库存去化有限，交易所调整多晶硅期货相关合约限制，关注流动性改善情况，预计盘面震荡寻底，建议观望[52] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：建议买入丁二烯橡胶看跌期权，市场变化快需灵活应对，多空有不同观点，轮胎厂开工率情况，中国天然橡胶社会库存、深色胶、浅色胶、青岛地区库存情况，现货方面泰标混合胶、STR20 等价格有变化[54][55][57] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出，丁二烯橡胶买看跌期权，对冲方面买 NR 主力空 RU2609 建议继续持仓[58] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收涨[59] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置，在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差，做空 INE - WTI 跨区价差[60] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动，MTO 利润变动[61] - 策略观点：当前甲醇包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，可逢低做阔 MTO 利润[62] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有变动[63][64] - 策略观点：一季度开工高位预期强，国内下游需求利多但供需双旺矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配，当尿素替代性估值达到极致时或有短期需求支撑[65] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：给出成本端、期现端、供应端、需求端相关数据[66] - 策略观点：中东地缘冲突持续，纯苯现货和期货价格无变动，苯乙烯现货和期货价格上涨，基差走弱，苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端纯苯开工低位反弹，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡，港口库存去库，需求端三 S 整体开工率震荡下降，建议空仓观望[67] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌，给出常州 SG - 5 现货价、基差、5 - 9 价差，成本端电石、兰炭中料、乙烯、烧碱价格，PVC 整体开工率及电石法、乙烯法开工率，需求端下游开工率，厂内库存和社会库存情况[68] - 策略观点：企业综合利润回落至中性水平，短期产量高位，有乙烯制被动减产和季节性检修预期，四月开工或下降，下游内需负荷恢复正常，出口方面虽退税取消但海外减产或需国内装置补充缺口，短期预期宽幅震荡[69][70] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨，给出 5 - 9 价差，供给端乙二醇负荷及合成气制、乙烯制负荷情况，合成气制装置、油化工装置、海外装置情况，下游负荷及装置情况，终端加弹负荷、织机负荷情况，进口到港预报、华东出港情况，港口库存情况，估值和成本上石脑油制、国内乙烯制、煤制利润情况，成本端乙烯、榆林坑口烟煤末价格情况[71] - 策略观点：产业基本面上国外装置检修量上升，国内进入检修季且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷下降，进口 4 月起大幅下降，港口预期去库，估值油化工利润降至低位，伊朗局势紧张有进口萎缩带动去库预期，油化工减产预期大，但短期波动大，注意风险[72] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨，给出 5 - 9 价差，PTA 负荷及装置情况，下游负荷及装置情况，终端加弹负荷、织机负荷情况，库存情况，估值和成本方面盘面加工费情况[73] - 策略观点：意外检修多，PTA 转为去库格局，预期加工费有支撑，PXN 在中东地缘发酵下预期上升，但短期波动大，注意风险[74] 对二甲苯 - 行情资讯：PX05 合约上涨，给出 5 - 7 价差，PX 负荷及装置情况，PTA 负荷及装置情况，进口情况，库存情况，估值成本方面 PXN、韩国 PX - MX、石脑油裂差情况[75][76] - 策略观点：PX 负荷预期下降，下游 PTA 降负去库，产业链整体负荷中枢下降，均进入去库周期，中东意外发酵或使东北亚炼厂负荷下降，缺原料逻辑占主导，目前估值偏低，预期库存下降，PTA 加工费修复使 PXN 空间打开，后续估值预期上升，但短期波动大，注意风险[77] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走弱，上游开工率下降，周度库存方面生产企业和贸易商库存去库，下游平均开工率上涨，LL5 - 9 价差扩大[78] - 策略观点：中东地缘冲突持续，聚乙烯现货价格上涨，PE 估值向下空间仍存，仓单数量回落对盘面压制减轻，供应端上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存去化，需求端农膜原料库存或见顶，开工率反弹，待霍尔木兹海峡船只通行数量转多后

市场整体表现 - A股三大指数高开低走，全线收跌，沪指失守3900点整数关口，领跌三大指数，蓝筹股调整压力集中释放，技术指标MACD绿柱扩大、KDJ死叉，短期空头趋势确认[4] - 个股呈现普跌格局，上涨家数716家，涨跌停比为39:46，跌停家数超过涨停家数，赚钱效应较差，市场情绪低迷[5] - 盘面上，光刻机、CPO板块涨幅居前，而农业、煤炭、油气、电力板块跌幅居前[5] 市场交易与资金 - 两市成交额缩量调整，环比下降10.12%，节前交投明显降温，市场资金观望情绪浓厚，场外资金未入场抄底，以存量博弈为主[6] - 主力资金呈现净流出状态，而散户资金呈现净流入状态[7] - 机构资金以谨慎、防御性操作为主，主动调整仓位结构，资金从高估值板块向低估值防御板块转移，银行、公用事业等低估值高股息板块成为机构资金的“避风港”[8] - 散户资金呈现“防御为主、题材为辅”特征，部分资金流向银行、公用事业等低估值防御板块寻求稳定收益，同时少量资金参与油气、港口等当日热点题材博取短期反弹[8] 散户情绪与行为调查 - 根据4月3日的用户调研，散户投资者中，选择“按兵不动”的占比最高，为55.98%，选择“加仓”的占24.69%，选择“减仓”的占19.33%[12] - 对于下一个交易日的涨跌判断，看跌的散户占比53.01%，看涨的占比46.99%[14] - 散户的平均仓位为66.56%[15]，具体分布为：“满仓”占比51.01%，“半仓以下”占比15.85%，“空仓”占比12.51%，“未会以下”（或为“未满仓”的误写）占比20.63%[16] - 关于资产盈亏状况，大部分散户仍处于被套状态：“套20%以内”的占比最高，为43.43%，“套20%~50%”的占21.48%，“套50%以上”的占15.24%，而实现盈利的散户占比较低，其中“已盈利20%以内”的占11.12%，“已盈利20%~50%”的占3.07%，“已盈利50%以上”的占5.66%[18]

核心观点 - 报告标题为“反内卷政策持续落地中——每周海内外重要政策跟踪”，核心在于梳理近期国内外重要政策动向，重点关注国内旨在规范竞争、支持科技创新与产业升级的“反内卷”政策，以及海外地缘政治局势的发展 [1][5] 国内宏观政策 - 中国人民银行召开金融稳定工作会议，强调完善系统性金融风险防范体系，坚决守住不发生系统性风险底线 [1][12][20] - 中国人民银行货币政策委员会2026年第一季度例会提出，要发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具加强货币政策调控，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行 [1][12][20] - 多部委联合召开科技金融工作交流推进会，提出深化金融供给侧结构性改革，完善多元金融服务体系，推动金融资源更加精准投向科技创新领域 [1][12][20] - 商务部与中信保发布通知，提出优化货物贸易、培育外贸新动能等6方面举措，以完善出口信用保险政策支持体系 [1][12][20] - 工信部等四部门明确2025年度享受研发费用加计扣除政策的工业母机企业条件资格 [1][12][20] - 工信部部署开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动，目标到2028年底基本建成覆盖广、成本低、服务优的普惠算力服务体系 [1][12][20] 产业政策 - 市场监管总局发布通知，强调着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域的“内卷式”竞争 [2][13][21] - 交通运输部等多部门联合印发《智能航运2030行动计划》，目标到2027年建成3个以上智能航运综合试点区域、5条以上试点航线，运营百艘以上智能船舶 [2][13][21] - 工信部等九部门联合印发物联网产业创新发展行动方案，目标到2028年培育打造10个亿级连接和15个千万级连接的应用领域，物联网核心产业规模突破3.5万亿元 [2][13][21] - 国家发展改革委等部门部署开展今年第二批中央冻猪肉储备收储，并要求各地同步收储 [2][13][21] - 国家烟草专卖局就修改电子烟监管政策文件征求意见，提出对电子烟相关生产企业进行总量管理，依法依规核定产能和生产规模 [2][13][21] - 国务院食安办等部门约谈涉及跨境电商进口违规问题的平台企业，要求严格落实主体责任 [2][13][20] 地方政策 - 福建、内蒙古、江苏等多地于4月1日集中发布氢能产业支持政策，重点围绕技术攻关、应用试点和基础设施建设展开 [3][14][22] - 福建省提出实施未来产业培育发展行动，大力发展绿色氢能，推进其在交通、海洋等领域的场景探索 [3][14][22] - 内蒙古提出快速推进“制储输用”全产业链先行先试，加快推进风光制氢一体化项目和“一干双环四出口”绿氢管网建设 [3][14][22] - 江苏省提出在“十五五”时期重点培育氢能产业，打造国内领先的产业集聚区，积极探索氢能高速公路试点线路建设 [3][14][22] 海外政策与地缘局势 - 美伊局势紧张且反复，霍尔木兹海峡成为焦点。伊朗于3月27日宣布关闭霍尔木兹海峡并禁止相关船只通行，后续议会批准对海峡征收通行费 [4][15][23][24] - 美国与伊朗就停火展开谈判与信息交换，但双方表态存在矛盾。美国总统特朗普多次提及军事行动时间表（2至4周内结束），并威胁若协议未达成将摧毁伊朗关键基础设施 [4][15][23][24] - 中国商务部于3月27日宣布，针对美国破坏全球产供链及阻碍绿色产品贸易的做法，对等发起两项贸易壁垒调查 [4][15][23] - 中国和巴基斯坦就恢复海湾和中东地区和平稳定提出包括立即停止敌对行动、尽快开启和谈在内的五点倡议 [4][15][24] - 海湾国家正考虑修建新的输油管道以绕开霍尔木兹海峡 [24] 市场基础数据 - 截至报告期，A股总市值为97.68万亿元，流通市值为89.44万亿元 [5] - 中小板指数为8278.06点，月涨跌幅为-6.44%；创业板指数为3172.65点，月涨跌幅为-3.69% [5] - AH股价差指数为120.41 [5]

行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 报告以贵州茅台提价为积极信号，认为其释放了消费行情信号，并作为四月消费金股的推荐主题 [1][5] - 报告全面看多第二季度（Q2）医药行情，推荐创新药、CXO及低位个股 [18][19] - 报告认为生猪养殖板块迎来底部配置窗口，同时看好黄羽鸡及种业景气上行 [23] 行业规模与指数表现总结 - 行业覆盖股票家数1215只，占市场23.5%；总市值17061.8十亿元，占市场15.8%；流通市值15826.4十亿元，占市场16.2% [1] - 过去1个月行业指数绝对表现下跌5.3%，过去6个月下跌1.9%，过去12个月上涨11.7% [3] - 过去1个月行业相对表现与基准持平，过去6个月跑赢基准1.5%，过去12个月跑输基准3.6% [3] 食品饮料行业观点 - 贵州茅台自2017年来首次上调零售价，2026年3月31日起飞天53%vol 500ml合同价从1169元提至1269元（+8.6%），零售价从1499元提至1539元（+2.7%），预计对2026年业绩产生约2%正贡献 [7] - 茅台2026-2030年供应量年增仅1.5%，具备提价空间 [7] - 五粮液2026年春节动销同比实现双位数增长，普五在千元价格带价格波动最小（约11%），目标淡季减量以站稳850-900元终端成交价 [7] - 大众品板块首推餐饮链（调味品&啤酒），看好2026年餐饮客流改善带动的啤酒板块量、价超预期可能 [6] - 海天味业2025年Q4业绩超预期，首次分红率超过100% [6] 轻工纺服行业观点 - 李宁2025年收入同比增长3.2%至295.98亿元，净利润同比下降2.6%至29.36亿元，经营利润率同比提升0.4个百分点至13.2% [8] - 李宁经销渠道库存水平已缩短至5个月以内，为近3年低位 [9] - 李宁直营门店从高峰期1500家调整至约1200家，低效门店调整接近尾声 [9] - 李宁实控人通过非凡领越在2025年累计斥资15.61亿港元增持，持股比例从10.53%提升至14.27% [10] - 李宁预计2026年第一季度流水实现高单位数增长，当前估值对应2026年市盈率15倍，2027年13倍 [11] - 推荐关注顾家家居，其新品聚焦智能化，价格带从4999元覆盖至26998元 [12] - 推荐关注悍高集团，2019-2024年营收复合年增长率约28.9%，净利润复合年增长率约59.4% [13] 家用电器行业观点 - 地缘冲突推升能源危机，欧洲天然气价格暴涨，带来户用储能、热泵等投资机会 [15] - 英国放开阳台储能安装限制并启动150亿英镑温暖家园计划；匈牙利推出2.6亿欧元家庭储能计划，补贴最高覆盖设备成本80%；荷兰政策变化预计带来20吉瓦时户储增量 [15] - 2026年1-2月中国热泵海关出口增长34% [15] - TCL电子2025年业绩超预期，内存价格上涨加速尾部品牌出清，利好其主业 [16] - TCL电子旗下雷鸟创新在2025年国内AI眼镜市场份额达32% [16] - 报告上调TCL电子2026-2027年盈利预测至29/33亿港元 [16] 零售行业观点 - 持续推荐量贩零食赛道，认为其渠道效率领先，渗透率将持续提升 [17] - 据跟踪，行业2026年1-2月保持快速开店，同店在低基数及运营优化下实现明显增长 [17] 医药行业观点 - 2026年1-3月中国创新药对外授权总额超600亿元，接近2025年全年的一半 [18] - 2026年年初至今已批准10款创新药，其中8款为国产 [19] - 推荐创新药板块，包括康方生物、复宏汉霖、信达生物、恒瑞医药、百济神州等公司 [19] - 推荐CXO板块，内需型推荐泰格医药、昭衍新药等；外需型推荐药明康德、药明生物等 [19] 商贸与社会服务行业观点 - 2026年第一季度国内出行需求火热，酒店行业量价齐升，离岛免税消费活力凸显，山岳景区客流高增长 [21] - 预计第一季度国内龙头酒店每间可售房收入有望延续正增长 [21] - 推荐同程旅行、亚朵酒店 [21] - 2026年1-2月茶饮同店普遍增长5%-15%，龙头品牌古茗、沪上阿姨增速快于同业 [22] - 建议关注古茗及估值低位的蜜雪集团 [22] 农业行业观点 - 生猪养殖板块产能去化加速，迎来底部配置窗口，首推牧原股份、温氏股份 [23] - 预计2025/2026年度全球玉米或再现需求缺口，国内外玉米价格中枢有望抬升，利好种业与种植环节 [23] - 推荐隆平高科、登海种业、大北农等种业公司 [23] - 黄羽鸡行业自2025年第四季度进入景气上行通道，重点推荐立华股份、德康农牧 [24] - 白羽鸡受前期引种影响，父母代供应偏紧，推荐圣农发展 [24]