光伏行业反内卷工作 - 中国光伏行业协会发布辟谣公告，否认部分自媒体关于光伏行业反内卷工作的不实报道 [1] - 协会强调将按照法治化、市场化原则推进反内卷工作，旨在尽快结束行业内的恶性竞争 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [9] 报告的核心观点 - 今年6月底开始光伏开启新一轮反内卷 7月1日总书记在财经委员会上提出整治反内卷竞争为标志 与去年年中提及、10月开始的上轮反内卷相比 本轮更成熟、务实 光伏作为供需失衡严重、盈利压力大的行业 有望最先受益反内卷主线 目前在产能、价格两条主线上已取得阶段性进展和成果 看好本轮行情持续性 [3][6][7][16][56] 根据相关目录分别进行总结 总览 - 从框架体系角度 本轮反内卷相比上一轮更成熟务实 从政企态度、具体举措两方面看 政府方面高层公开表态多、目标传达明确 相关法律法规规格高、范围广；企业方面先于政府行动 方案务实治本 上下游企业共识度高、执行力强；产能产量举措上 本轮针对硅料环节收并购 改善供需 上轮对产能约束和产量配额自律 未实现产能出清；价格举措上 本轮对四大环节限价 底线更高 可能增加组件期货上市；其他举措上 本轮需求侧新增支撑中期需求项目 产品创新强调质量抽查 [6][16][17] 细节 政府态度 - 2024Q4光伏供给侧改革以行业协会为主导 部委公开表态少 本次反内卷自上而下加速推进 最高层、部委等明显更重视光伏行业 指导意愿直接、思路明确 [22][23] 企业态度 - 本轮光伏反内卷产业链很快形成合力 方案明确、时间点清晰 企业抓紧落实 自6月底《中华人民共和国反不正当竞争法》修订以来 各环节价格不同程度上涨 部分小企业表态未低于成本销售 [26] 产能&产量举措 - 去年光伏供给侧改革产量层面采用配额限产 本轮转变为推动落后产能有序退出 主要方式是头部硅料企业成立合资公司收购小企业关停产能 且两次反内卷均有能耗标准收严 本次拟修订多晶硅单位产品综合能耗标准 [28][29] 价格举措 - 去年主要针对光伏组件环节 协会推出组件成本分析 但执行力度弱 价格预期走弱 本轮《中华人民共和国反不正当竞争法》修订和价格法修正案规范价格秩序 各环节报价逐步修正 硅料价格上涨 硅片、电池、组件价格也有所修复 出口退税率两次改革均有提及 本轮还在探讨组件期货合约 [36][38][41][44] 其他举措 - 去年光伏供给侧改革其他举措主要针对新技术 本轮针对需求、产品质量等方面政策频出 需求侧绿电直连、光伏治沙规划等呵护装机 供给侧推动碳足迹核算规则、开展质量抽查工作 [50][53] 投资 - 本轮反内卷胜率显著提升 光伏有望最先受益反内卷主线 目前产能、价格主线已取得阶段性成果 继续看好行情持续性 强调贝塔型修复属性 重点推荐硅料（通威股份、协鑫科技等）、电池组件（BC - 隆基绿能、爱旭股份等） 其他环节如硅片、辅材也受益 [7][56][57]

行业动态 - 中国光伏行业协会发布澄清公告，否认部分自媒体关于光伏行业反内卷工作的不实报道 [1] - 协会强调将按照法治化、市场化原则推进反内卷工作，旨在解决行业内卷式恶性竞争问题 [1] - 呼吁行业以官方发布信息为准，避免传播不实消息 [1]

光伏行业协会澄清公告 - 中国光伏行业协会发布澄清公告，指出部分自媒体关于光伏行业反内卷的报道与实际情况严重不符 [1] - 行业呼吁大家不信谣、不传谣，一切以官方发布信息为准 [1] - 行业将秉着法制化、市场化原则推进反内卷工作，力求尽快走出内卷式恶性竞争 [1] - 行业感谢各企业的支持，并表示任重道远 [1]

股东减持计划 - 股东海南闻勤私募基金管理合伙企业计划减持公司股份不超过980万股，占总股本比例2 61% [2] - 减持方式包括集中竞价交易（不超过总股本1%）和大宗交易（不超过总股本2%） [2] - 减持计划将在公告发布15个交易日后3个月内实施 [2] 公司业务结构 - 2024年公司营业收入中光伏业务占比67 66%，农药业务占比32 34% [3] 公司基本信息 - 公司股票代码SZ 002513，当前收盘价5 55元 [2] - 股东海南闻勤当前持股3359万股，占总股本8 95% [2]

公司评级与市场表现 - 晶科能源以9 6分全球最高分蝉联PV Tech《2025年第二季度Module Tech可融资性评级报告》"AAA"最高评级[1] - 2025年第一季度公司曾以9 4分获得同一评级[1] - 截至2025年一季度末公司组件累计出货量突破320GW[1] - 2025年上半年公司以41+GW出货量稳居全球第一[1] 产品与技术优势 - Tiger Neo系列组件全球累计出货量突破200GW覆盖168个国家[1] - 该系列在分布式市场占比达40%创行业单品出货纪录[1] - 新一代Tiger Neo 3 0组件采用N型TOPCon技术最高功率达670W[2] - 新产品转换效率24 8%双面率85%-90%背面发电增益可达10%-30%[2] 产品性能参数 - Tiger Neo 3 0温度系数低至-0 26%首年衰减低于1%[2] - 年均线性衰减仅0 35%提供30年功率质保[2] - 高双面率与低衰减特性优化大型电站/分布式场景度电成本[2] - 强弱光性能确保发电高峰覆盖高电价时段提升项目收益率[2] 行业地位与战略 - 公司六度登顶全球组件出货量冠军[1] - 通过技术创新与全球化战略构建差异化竞争壁垒[1] - 持续领先的技术研发实力巩固光伏行业全球领先地位[1]

报告核心观点 - 热点与量能支撑行情延续，交易逻辑基于盈利预期改善，下半年经济压力大，8、9 月 A 股或呈跷跷板效应，货币政策是三季度择时依据；“反内卷”分阶段，行业配置有时间顺序；通缩等困难下，货币政策降息成股市续力关键；海外贸易谈判推进，预计关税对通胀推升温和，推荐做多美股等策略 [1][2][3][8] 未完待续与此消彼长 从羊群效应到脚踏实地 - “反内卷”第一阶段未完待续，热度减退后回归分配与需求本质；先周期交易有羊群效应，阶段二打破恶性循环，形成内需拉动增长；行业配置按先周期扩散、新兴产业、民生保障、消费顺序 [2][13] 从交易预期到现实考验 - 通缩、盈利弱和需求差待解决，货币政策降息是股市续力关键；GDP 平减指数显示通缩压力，二季度 GDP 增速受关注；A 股盈利端探底企稳；生产端有韧性，需求端走弱，出口贡献或减弱 [3][14] 非此即彼 - 未来两个月关键时间点有关税、首发特别国债、政治局会议，经济数据决定政策发力时间，关注 8、9 月跷跷板效应；配置参考《窄门 2》，止盈钢铁后可考虑细分化工 [4][20] 海外贸易谈判如期推进，美股上破新高 贸易谈判的利好落地，未来逐步淡出市场关注的焦点 - 贸易谈判落地推升市场风险偏好，未来淡出视野；三季度贸易战大概率尘埃落定，美国与日欧达成协议使中小经济体易让步；关税对企业盈利影响短暂，就业市场向好 [6][23] 关税对通胀在终端消费传导上的推升或相对有限 - 企业或承担大部分关税成本，关税对通胀推升有限；PPI 显示批发商和零售商暂担价格上涨，库存和销售情况使企业传导涨价能力受限；未来关税推动通胀上行幅度有限，为 9 月降息留空间 [7][29][30] 策略上做多美股，战略性看多美元 - 优先做多美股，战略性看多美元，美债维持熊陡；通胀上行、就业平稳，美联储无需急于行动；关税对通胀推升有限且有政治压力，预计 7 月会议后对 9 月降息留解释空间，全年降息 1 次 [8][36]

政府补助 - 控股孙公司眉山琏升光伏科技有限公司近日收到政府补助1350万元 [1] - 补助金额占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净利润的12.24% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当日北交所市场震荡收跌，短期或延续震荡分化，中长期在政策红利与产业趋势驱动下，指数有望重拾上行动能，建议聚焦新质生产力中兼具技术稀缺性及财务高成长性的双主线标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 板块行情复盘：7月28日北证A股成交金额242.4亿元，较上一交易日减少42.3亿元，北证50指数收盘价1455.37，下跌0.25%，PE_TTM为68.13倍，北证专精特新指数收盘价2491.37，下跌0.33% [1][7] - 个股涨跌复盘：当日北交所268家公司中153家上涨，9家平盘，106家下跌，涨幅前五为恒立钻具（25.3%）、明阳科技（12.0%）、无锡鼎邦（8.5%）、纳科诺尔（7.0%）、铁拓机械（6.0%），跌幅前五为天润科技（-14.9%）、微创光电（-14.1%）、云创数据（-5.2%）、驰诚股份（-4.8%）、阿为特（-4.3%） [1][16] 重要新闻 - 工信部强化新能源汽车与光伏行业治理，巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成果，加强光伏等重点行业监管 [2][19] - 市场监管总局部署劣质低价竞争治理，依法依规治理企业劣质低价竞争行为 [2][20] 重点公司公告 - 梓橦宫拟使用不超过2.9亿元自有闲置资金购买低风险类短期理财产品 [2][21] - 科润智控终止向特定对象发行股票并撤回申请材料，收到北交所终止审核决定 [2][22] - 大地电气控股子公司拟设立全资子公司，注册资本5000万元 [2][23] - 万德股份拟回购股份用于员工持股计划或股权激励，拟回购50万 - 100万股，占总股本0.5602% - 1.1203%，预计资金450万 - 900万元 [24][25] 投资建议 - 当日市场热点集中于固态电池、雅江水电站、PCB等板块，工程机械板块受基建需求与设备更新政策预期催化，固态电池板块受头部设备厂商出货催化，人工智能主题受世界人工智能大会催化，中美经贸磋商重启需注意新兴产业出口管制风险，关注国家育儿补贴制度相关板块催化 [3] - 后市关注中报密集披露期业绩高增标的驱动的结构性行情，以及三季度末政策红利与产业升级共振带动的增量资金入场，预计短期震荡整理后指数三季度末有望重拾上行动能 [3] - 聚焦新质生产力中兼具技术稀缺性及财务高成长性的双主线标的 [3]

港股市场表现 - 恒生指数跌0.15%报25524.45点，恒生国企指数跌0.34%报9145.92点，恒生科技指数跌0.35%报5644.38点，全日成交额2670.1亿港元 [1] - 申万宏源认为中长期改革政策加速兑现将改善宏观经济和企业盈利预期，看好港股成为领涨市场 [1] 蓝筹股表现 - 药明康德涨11.25%报111.7港元，贡献恒指6.33点，2025年上半年收入207.99亿元同比增20.6%，净利润82.87亿元同比增95.5%，美国客户收入140.3亿元同比增38.4%，上调全年业绩指引 [2][4] - 石药集团涨8.46%报9.87港元贡献恒指9.73点，中升控股涨6.23%报14.32港元贡献恒指0.96点 [2] - 小米集团跌2.64%拖累恒指42.92点，港交所跌1.91%拖累恒指16.33点 [2] 热门板块表现 医药板块 - CRO板块领涨，药明康德涨11.25%，泰格医药涨9.64%，昭衍新药涨7.29%，康龙化成涨6.4% [3] - CXO板块逐步走出低谷，海外降息周期和创新药政策推动需求恢复，供给端出清带来"戴维斯双击"机会 [4] 婴童概念 - 国家育儿补贴政策公布，2025年起每孩每年补贴3600元直至3周岁，锦欣生殖跌4.17%，H&H国际控股跌2.09%，澳优涨3.67% [5][6] - 华西证券认为短期利好母婴消费品和月子中心，长期需配套托育教育政策 [6] 光伏板块 - 协鑫科技涨7.69%，福莱特玻璃涨4.47%，新特能源涨4.4%，信义光能涨2.8% [6] - 工信部加强光伏行业治理，交银国际预计多晶硅行业率先产能出清，看好颗粒硅龙头协鑫科技 [6] 热门异动股 - 长飞光纤光缆涨12.55%，空芯光纤完成三大运营商现网试点且指标全球领先 [7] - 上海复旦涨9.87%，与复旦大学合作开发超大规模FPGA布局布线技术 [8] - 中升控股涨6.23%，宣布提前赎回所有未偿还债券 [9] - 泡泡玛特涨5.91%，预计上半年收入增超200%，净利润增超350%，可能纳入恒生指数 [10] - 好孩子国际跌7.32%，预计上半年纯利同比减少40%-50%，主因美国市场业务溢利下降 [11]