文章核心观点 - 注册会计师法修正草案首次提请审议，旨在通过规范执业行为、完善监管措施和加大责任追究力度，解决行业存在的审计造假等突出问题 [2] 法律修订与行业规范 - 修正草案共22条，在保持现行法基本框架不变的基础上，聚焦加强党的领导、完善监管措施和加大责任追究力度 [2] - 增加注册会计师执业的禁止性规定，包括不得出具虚假报告、不得在未保持职业怀疑或未履行必要程序时发表不恰当意见、不得冒用他人名义执业、不得采用不正当方式招揽业务 [2] - 进一步明确有限责任会计师事务所不得从事的业务范围 [2] - 严格执业准入，加强监督检查，增加审计档案管理内容，明确实施失信惩戒 [2] 行业现状与重要性 - 注册会计师行业是中国现代服务业的重要组成部分，截至2024年底全国共有会计师事务所约1.1万家，注册会计师约10万人 [3] - 会计师事务所在产业升级中扮演价值守护者与风险预警者的角色，其职能从确保历史财务数据真实，转变为在企业上市、并购等关键节点洞察未来风险和识别核心价值 [3] 监管趋势与处罚案例 - 近年来有关部门加强了对注册会计师审计造假、履职不尽责的处罚力度 [3] - 2024年有多家会计师事务所相关业务被暂停3至12个月不等 [3] - Wind数据显示，2026年以来已有近20家会计师事务所被采取监管措施超过30次，有事务所被处以5000万元以上罚款并禁止从事证券服务业务 [3]

券商评级与首次覆盖概览 - 2月25日共有21家上市公司获得券商推荐[2] - 苏泊尔获得3家券商推荐，为当日推荐家数最多的公司[2] - 誉衡药业、渤海租赁等公司获得1家券商推荐[2] 重点公司评级与目标价 - 士兰微获群益证券(香港)给予“买进”评级，最高目标价45.00元，对应目标涨幅38.50%[2] - 苏泊尔获中国国际金融给予“跑赢行业”评级，最高目标价60.45元，对应目标涨幅34.84%[2] - 苏泊尔获中信证券给予“买入”评级，最高目标价57.00元，对应目标涨幅27.15%[2] - 稳健医疗获国投证券给予“买人”评级，最高目标价46.75元，对应目标涨幅31.73%[2] - 通富微电获群益证券(香港)给予“买进”评级，最高目标价65.00元，对应目标涨幅28.66%[2] - 大族激光获中国国际金融给予“跑赢行业”评级，最高目标价70.00元，对应目标涨幅10.44%[2] - 誉衡药业获江海证券给予“増持”评级，最高目标价3.64元，对应目标涨幅6.74%[2] 首次覆盖公司详情 - 2月25日券商共给出8次首次覆盖评级[4] - 宏川智慧获华源证券首次覆盖，给予“买入”评级，所属行业为物流[4][5] - 润本股份获东莞证券首次覆盖，给予“买入”评级，所属行业为个护用品[4][5] - 前沿生物获长江证券首次覆盖，给予“买入”评级，所属行业为化学制药[4][5] - 中天科技获中邮证券首次覆盖，给予“买人”评级，所属行业为通信设备[4][5] - 永臻股份获招商证券首次覆盖，给予“增持”评级，所属行业为光伏设备[4][5] - 新和成获华源证券首次覆盖，给予“买入”评级，所属行业为化学制品[5] - 迈威生物获中泰证券首次覆盖，给予“买人”评级，所属行业为化学制药[5] - 中信出版获天风证券首次覆盖，给予“买入”评级，所属行业为出版[5]

行业涨价动态 - 新洁能宣布自2026年3月1日起，对MOSFET产品价格上调，上调幅度10%起，核心原因为上游原材料及关键贵金属价格大幅攀升导致晶圆代工及封测成本持续上涨 [1] - 宏微科技确认自3月1日起上调IGBT单管及模块、MOSFET器件等核心产品价格，幅度大概在10%左右，原因为上游金属材料价格波动导致制造成本攀升 [2] - 国际大厂英飞凌宣布自2026年4月1日起上调部分功率开关器件及集成电路产品价格 [2] - 国内厂商华润微电子自2026年2月1日起对公司全系列微电子产品启动价格上调，上调幅度最低为10% [2] - 士兰微自2026年3月1日起对小信号二极管、沟槽TMBS及MOS类芯片提价10% [2] 涨价核心驱动因素 - 下游需求强劲复苏是此轮涨价潮的背后原因，AI数据中心、新能源车、储能和工业控制等下游领域快速发展推动功率半导体市场需求持续攀升 [3] - AI服务器的爆发式增长已成为功率半导体重要的需求增量来源 [3] - 全球半导体行业2025年销售额创历史新高，涨价潮正从存储芯片蔓延至功率、模拟、MCU等非存储领域 [4] 行业业绩与市场表现 - A股半导体细分行业173只个股中，已有124股发布2025年度业绩预告、业绩快报或年报，其中46股净利润预增，13股预计扭亏，22股预计减亏 [4] - 净利润预增的个股中，臻镭科技、佰维存储、中科蓝讯等11股预计净利润增幅超过100% [4] - 宏微科技在涨价传闻流出当日（2月24日）午后股价快速放量拉升，涨幅一度超11%，并于2月25日盘中再创新高 [2] 行业前景与机会 - 当前AI基础设施建设仍处于大规模投入阶段，海外四大CSP厂商资本开支同比高增，预计未来对算力的需求将迎来爆发式增长 [4] - 建议关注AI算力、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会 [4]

券商评级与首次覆盖概览 - 2月25日共有21家上市公司获得券商推荐 [2] - 苏泊尔获得3家券商推荐 数量最多 收盘价为44.83元 [2][3] - 誉衡药业和渤海租赁等公司各获得1家券商推荐 [2] 具体公司评级与目标价 - 士兰微获群益证券(香港)给予“买进”评级 目标价45.00元 潜在涨幅38.50% [2] - 苏泊尔获中国国际金融给予“跑赢行业”评级 目标价60.45元 潜在涨幅34.84% [2] - 苏泊尔获中信证券给予“买入”评级 目标价57.00元 潜在涨幅27.15% [2] - 稳健医疗获国投证券给予“买入”评级 目标价46.75元 潜在涨幅31.73% [2] - 通富微电获群益证券(香港)给予“买进”评级 目标价65.00元 潜在涨幅28.66% [2] - 大族激光获中国国际金融给予“跑赢行业”评级 目标价70.00元 潜在涨幅10.44% [2] - 誉衡药业获江海证券给予“增持”评级 目标价3.64元 潜在涨幅6.74% [2] 首次覆盖公司详情 - 2月25日券商共给出8次首次覆盖评级 [3] - 宏川智慧获华源证券首次覆盖并给予“买入”评级 属于物流行业 [3][4] - 润本股份获东莞证券首次覆盖并给予“买入”评级 属于个护用品行业 [3][4] - 前沿生物获长江证券首次覆盖并给予“买入”评级 属于化学制药行业 [3][4] - 中天科技获中邮证券首次覆盖并给予“买入”评级 属于通信设备行业 [3][4] - 永臻股份获招商证券首次覆盖并给予“增持”评级 属于光伏设备行业 [3][4] - 新和成获华源证券首次覆盖并给予“买入”评级 属于化学制品行业 [4] - 迈威生物获中泰证券首次覆盖并给予“买入”评级 属于化学制药行业 [4] - 中信出版获天风证券首次覆盖并给予“买入”评级 属于出版行业 [4]

会议概况与主题 - 广州天河区将于2月26日召开全区高质量发展大会，会期半天[1] - 会议主题为“工商并举，两业融合，大区挑大梁”[1] - 会议旨在凝聚全区力量，实现“开局即冲刺、全年都加力”[1] 会议内容与亮点 - 大会将全方位展现天河区高质量发展的丰硕成果[1] - 会议将进行广州国际金融城、广棠科创城、奥体体育城三大重点片区的专题推介，清晰释放未来发展规划与招商机遇[1] - 区发改、科工信、商务、住建园林等职能部门将围绕场景创新、科创赋能制造、提振消费、城市更新等核心任务逐一亮出年度攻坚目标及举措[1] - 众多院士专家、企业家代表将齐聚献策，共话新质生产力[1] 会议传播 - “21财经”客户端将于2月26日上午对大会进行全程视频直播[1]

央行流动性操作 - 2026年2月25日，央行开展6000亿元1年期MLF操作，鉴于当月有3000亿元MLF到期，2月通过MLF实现净投放3000亿元，此为央行连续第12个月加量操作MLF [1] - 2月通过MLF和两个期限品种的买断式逆回购合计实现中期流动性净投放9000亿元，为连续第10个月净投放，净投放规模仅略低于上月的1万亿元，继续处于偏高水平 [1] - 春节假期后首周，公开市场有2.2万亿元逆回购到期，其中7天期逆回购到期8524亿元，14天期逆回购到期1.4万亿元 [3] 操作背景与原因 - 开年两个月央行显著加大中期流动性净投放规模，原因之一是2026年新增地方政府债务限额已提前下达，财政继续前置发力，意味着尽管有春节因素，2月仍会有较大规模政府债券发行 [2] - 原因之二是2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，加之2026年1月央行结构性货币政策工具降息、加量、扩围，会带动今年一季度信贷较大规模投放，以上因素会带来资金面收紧效应 [2] - 节后流动性紧张具有季节性特征，尤其在“春节+税期”叠加背景下表现更为明显，非银机构为维持杠杆、持券过节，往往在节后面临短期融资集中到期，造成市场利率短暂走高 [3] - 1月“存强贷弱”格局使得银行负债端支撑减弱，节后资金紧张情况可能阶段性上升 [3] 政策影响与市场判断 - 央行加量续做MLF及延续较大规模中期流动性净投放，能够有效应对潜在流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态，在助力政府债券发行、引导银行稳固信贷支持力度的同时，也在释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场 [2] - 中金公司研报认为，2026年货币市场流动性或继续维持充裕，在稳汇率、稳通胀目标影响下，中国央行货币政策可能进一步加大放松力度 [2] - 东吴证券指出，结构性工具“降息”之后，央行继续加大不同期限流动性投放，流动性持续保持供给充裕的宽松状态，短期内降息降准的需求被弱化 [5] - 开年两个月央行显著加大中期流动性净投放力度，也意味着短期内降准的可能性较小，在央行1月推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期 [6] 市场与利率展望 - 后续看，国债买卖将常态化操作，作为流动性的有效补充，10年期国债收益率等重要利率将在流动性供给保持充裕的情况下，延续窄幅震荡格局 [5] - M1增速跳升已先行释放经济活性向好的信号，随着低利率局面延续，以及后续定期存款再配置，流动性宽松环境继续有利于风险资产的表现 [5] - 中信证券首席经济学家明明预计，2026年CPI无明显趋势，PPI回升态势明确，降息或不晚于今年二季度 [6] - 中期来看，预计上半年交易主线围绕资本市场热度以及数据改善；长期来看，再通胀叙事可持续性待验证，PPI向CPI传导效率预计在年中逐步检验，2026年Q3开始利率债可能面临一定风险，年内宽货币落地加数据改善，利率面临回升风险 [6]

事件概述：国投瑞银白银LOF估值调整风波与补偿方案 - 国投瑞银白银LOF（161226）因国际银价暴跌，于2026年2月2日进行估值调整，导致单位净值从3.2838元骤降至2.2494元，单日净值下跌31.5% [5] - 估值调整发生在交易收盘后公告，导致当日提交赎回申请的投资者预期亏损约17%，实际亏损达31.5% [5] - 公司随后针对受影响自然人投资者推出分层补偿方案，补偿资金出自公司资产 [1][5] 补偿方案具体内容 - **补偿范围**：适用于在2026年2月2日净值确认赎回的自然人投资者，不含机构投资者 [1] - **分层补偿标准**： - 影响金额在1000元以下的投资者，可获得全额补偿 [1] - 影响金额超过1000元（含）的，在1000元基础上，对超出部分按特定比例计算补偿 [1] - 超出部分为1000元（含）至2000元的，和解金额比例为35% [1] - 2000元（含）至3000元的，比例为25% [1] - 3000元（含）至5000元的，比例为15% [1] - 5000元（含）至1万元的，比例为10% [1] - 超出1万元以上的部分，以5%的比例封顶 [1] - **办理方式**：投资者自2月26日起可通过支付宝搜索“国投瑞银白银基金”小程序在线办理 [4] 事件起因与市场背景 - 风波起源于国际白银市场的史诗级暴跌，1月30日至2月2日两个交易日，COMEX白银期货跌幅约31% [3] - 国内上期所白银期货受±17%涨跌停板制度限制，价格波动被大幅约束，导致跟踪国际价格的LOF基金出现极端净值波动 [3] - 春节长假期间国际银价大幅上扬，刺激国投白银LOF在节后复牌强势反弹，2月24日以涨停价收盘，溢价率再度升超40% [2] 对母公司及基金公司的财务影响 - 母公司国投资本（600061）公告，预计补偿方案对公司2026年度归母净利润产生一定负面影响，影响金额低于公司2024年度经审计归母净利润的5% [5] - 根据国投资本2024年年报，其归母净利润为26.94亿元，按“低于5%”估算，影响上限约为1.347亿元 [6] - 通过股权穿透（国投资本间接持股国投瑞银基金约31.26%），估算国投瑞银基金自身承担的补偿总额最高不超过4.31亿元 [6] - 国投瑞银基金2024年净利润为3.76亿元，此次补偿总额预计接近其一年的净利润，将对当年利润构成显著压力 [6] 行业观点与后续影响 - 业内评论认为，此类赔偿支出通常不会在当年一次性摊销，而可能在未来三至五年内分期摊销，以平滑对经营利润的短期冲击 [6] - 相比净利润波动，由此可能引发的人才流失风险被视作对公司长期竞争力的根本考验 [6] - 从方案看，这是综合考虑法律、商业及声誉后的审慎结果，预计不会对基金公司的资本充足率和后续稳健经营构成实质性冲击 [6] - 随着补偿方案进入办理阶段及银价回暖，市场关注国投白银LOF能否走出此前“过山车”阴影 [6]

事件概述 - 国投瑞银基金因其管理的国投白银LOF于2月2日进行估值调整导致单日净值下跌31.5%，启动了针对受影响自然人投资者的补偿工作，补偿资金来源于公司资产 [1][9] - 补偿方案于2月26日正式启动办理，投资者可通过指定小程序在线办理 [1] - 该估值调整源于1月30日至2月2日期间COMEX白银期货约31%的史诗级暴跌，而国内白银期货因涨跌停板限制波动被约束 [8] 补偿方案详情 - **适用对象**：适用于在2026年2月2日以当日净值确认赎回（含1月30日15点后至2月2日15点前提交赎回申请）的自然人投资者，机构投资者不适用 [2] - **补偿标准**：采用分层补偿方案 [1] - 受影响金额在1000元以下的投资者，获得全额补偿 - 受影响金额超过1000元（含）的，在1000元基础上，对超出部分按特定比例计算补偿： - 超出1000元（含）至2000元的部分，补偿比例为35% - 超出2000元（含）至3000元的部分，补偿比例为25% - 超出3000元（含）至5000元的部分，补偿比例为15% - 超出5000元（含）至1万元的部分，补偿比例为10% - 超出1万元以上的部分，补偿比例封顶为5% 对母公司及基金公司的财务影响 - 母公司国投资本公告称，补偿方案预计将对公司2026年度归母净利润产生一定负面影响，影响金额低于公司2024年度经审计归母净利润的5% [9] - 根据国投资本2024年归母净利润26.94亿元计算，此次补偿对母公司净利润的影响上限约为1.347亿元 [10] - 通过股权穿透估算（国投资本间接持股国投瑞银基金约31.26%），此次补偿事件中国投瑞银基金自身承担的总金额最高不超过4.31亿元 [10] - 国投瑞银基金2024年净利润为3.76亿元，此次补偿金额预计接近其一年的净利润，可能对公司当年利润构成显著压力 [10] - 行业评论认为，此类赔偿支出可能在未来三至五年内分期摊销，以平滑对短期经营利润的冲击，预计不会对基金公司的资本充足率和后续稳健经营构成实质性冲击 [10] 基金近期市场表现 - 春节后，受国际银价大幅上扬刺激，国投白银LOF在2月24日复牌后高开高走并以涨停价收盘，2月25日继续大涨 [4] - 截至2月24日收盘，国投白银LOF溢价率再度升超40% [4] - 2月26日早上，现货白银短线急跌，截至7:56已跌破88美元关口，跌幅超1.4% [4] 估值调整事件回顾 - 2月2日晚，国投瑞银公告参考白银期货国际主要市场价格进行估值调整 [9] - 受此影响，国投白银LOF单位净值从3.2838元骤降至2.2494元，单日跌幅达31.5%，创下公募基金产品单一交易日净值跌幅历史纪录 [9] - 由于估值调整公告在交易收盘后才发布，导致当天白天提交赎回的投资者预期亏损约17%，但实际亏损达31.5%，从而引发争议 [9]

政策动向 - 2026年山东省召开群众身边不正之风和腐败问题集中整治动员部署会，旨在全力打好集中整治攻坚决战 [1] - 监管持续加码，医疗反腐向纵深推进，多方协同构建医保基金安全防护网 [1] 药械审批 - 康弘药业自主研发的化药1类创新药KHN707片（选择性食欲素2受体拮抗剂）获国家药监局批准开展用于失眠症的临床试验 [2] - 复星医药控股子公司获国家药监局批准，同意开展复迈宁®（芦沃美替尼片，MEK1/2选择性抑制剂）联合安罗替尼用于晚期非小细胞肺癌患者的Ⅱ期临床试验 [3] - 2024年，MEK1/2选择性抑制剂于全球范围的销售额约为20.68亿美元 [3] - 中国医药全资子公司获得注射用磷酸特地唑胺的《药品注册证书》，用于治疗急性细菌性皮肤及皮肤软组织感染 [4] - 汇宇制药研发的依托泊苷注射液、氟尿嘧啶注射液获得美国FDA新药申请批准，具备在美国市场销售资格 [5] - 康方生物自主研发的抗IL-4Rα单抗1类新药曼多奇单抗注射液上市申请获国家药监局药品审评中心受理 [6] 行业大事 - 君实生物与德琪医药达成战略合作，将共同探索君实生物的JS207（抗PD-1/VEGF双特异性抗体）与德琪医药的ATG-037（口服CD73小分子抑制剂）在中国大陆肿瘤患者中的联合治疗潜力 [7][8] - 因美纳发布为期18个月的NovaSeq X测序仪创新升级路线图，升级内容包括将测序质量分值提升至Q70，测序速度提升30%，读数产出提升至最高350亿 [9] 资本市场 - 赛诺医疗公告拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1500万元且不超过3000万元，回购价格不超过35.1元/股，回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [9] 财务数据 - 联影医疗发布2025年度业绩快报，营业总收入达到138.2亿元，同比增长34.18%，归属于母公司所有者的净利润为18.88亿元，同比增长49.60% [9] - 先声药业预计2025年财政年度将录得收入约77亿元至78亿元，同比增长16.0%至17.6%，归属于本公司权益股东的利润约13亿元至14亿元，同比增长80.1%至93.9% [10] - 赛诺医疗发布2025年业绩快报，实现营业总收入52,540.79万元，同比增长14.53%，归属于母公司所有者的净利润为4,728.63万元，同比增长3,057.05% [11]

公司财务表现 - 2026财年第四季度实现营收681亿美元，同比增长73%，净利润430亿美元 [2] - 公司预期当前季度营收将进一步增长至780亿美元，大幅超越市场预期 [2] - 预计2027财年第一季度营收在764.4亿美元至795.6亿美元之间，高于分析师预期的727.8亿美元 [2] 业务板块分析 - 第四季度数据中心营收623.8亿美元，同比增长75%，超出市场预期的603.6亿美元 [2] - 自OpenAI旗下ChatGPT面世以来，英伟达数据中心营收增长将近13倍 [2] 战略合作与产品发展 - 公司仍在与OpenAI谈判投资事宜，目前尚未敲定协议 [2] - 首席执行官表示，公司相信已接近与OpenAI达成合作协议 [2] - 公司将利用来自Groq的新技术来扩展其产品线 [2]