核心观点 - 普通人最大的红利并非外部风口，而是自身建立的"复利系统"，该系统强调长期积累和确定性，而非短期波动[3][6][19] - "混沌系统"表现为反复横跳、缺乏积累，在投资中体现为追逐热点但浅尝辄止，如去年纳指、今年黄金和港股创新药等[8] - "复利系统"注重方向性经验积累，技术派依赖指标、价值派坚持左侧投资，作者采用"永久组合"进行大类资产配置[10][11][13] 系统分类 混沌系统 - 特点为决策反复、依赖外部情绪，职场中表现为频繁切换行业，投资中表现为追逐纳指、黄金等热点但无持续积累[7][8] - 典型案例为粉丝因外部干扰错过2024年4月纳指抄底机会[9] 复利系统 - 技术派通过持续优化指标提高胜率，价值派坚持低估板块逆向投资，作者采用股票（A股红利基金、海外纳指/标普500）、债券（国内纯债/美债）、商品（黄金）、现金（货币基金）的"永久组合"[11][13][14][15][16] - 截至2025年6月10日，该组合收益6.33%，跑赢中证偏股基金指数（4.04%）和沪深300（-1.7%）[16] 市场表现 - 美股标普500达6038点，距前高6147仅差1.8%，纳指持续小步上涨[18] - A股上证指数回升至3400点，关税风暴影响消退后整体势头向好[17][19]

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 边城浪子1986 目前创新药处于不可证伪阶段 ， 业绩不是第一位 ， 事件驱动更为重要 ， 大概率在未来一段时 间可能还有一定表现机会 ， 后期会不会出现鸡犬升天的现象 ？ 个人觉得还是存在一定概率的 ， 就是存在未来大部分创新药从合理估值到高估的过程 。 四 、 Ai应用 来源：雪球 一 、 低利率下的稳定回报行业 低利率的环境下 ， 一部分资金自然会寻找股息较高的行业进行投资 ， 并且这些行业的股息回报 也成为了部分银行存款和理财的替代选择 。 特别是保险类资金在大幅加仓高股息个股 ， 红利策 略也在市场上越来越受欢迎 。 我个人觉得其中的公用事业 、 电信运营商 、 电力是值得低风险 偏好的投资者持有的 。 个人疑虑比较大的是银行业 ， 因为资产的真实质量存疑 ， 但是如果未来通过通胀或者放水等手 段稀释不良资产 ， 只要这一过程持续够久 ， 银行也可以看作是安全 ， 就看时间的力量能不能 化解这一切了 。 二 、 港股互联网与科技 港股互联网和科技目前估值比较合理 ， 并有一定的向上增速 ， 但是由于巨头的体 ...

受外围地缘冲突影响，亚太股市普跌，日本、韩国、印度市场均跌近1%，A股三大指数集体调整，截至发稿，沪指、深指、创业板指均跌超 0.6%，全市场超4000只个股下跌。 板块方面，美容、医药、传媒、白酒等跌幅居前，黄金和原油受到以色列和伊朗冲突升级影响大涨。 01 国际原油价格飙涨 原油股拉升 能源股集体爆发，通源石油开盘20%涨停，准油股份一字涨停，潜能恒信等涨停或涨超10%。 | ﮨ | 油气开采及服务 | | > ··· () | | --- | --- | --- | --- | | | 1438.43(+103.18 +7.73%) | | | | 讨论 | 板块分析 成分股 | 相关ETF 资讯 | | | 全部(19) | | 关注度 | 主力资金 北向 | | 名称 | | 涨跌幅 , 最新价 ÷ | 市盈率 * | | 通源石油 SZ300164 | | +19.91% 5.06 | 56.78 | | 首华燃气 SZ300483 | | 10.83 +15.83% | -4.33 | | 潜能恒信 SZ300191 | | 22.97 +15.02% | -205.63 | | 贝肯能源 SZ ...

白酒行业产量变化分析 - 2016年国内白酒总产量为1358万吨，2024年萎缩至414.5万吨，下降幅度约69.48% [2] - 2004年白酒总产量为311.6万吨，与2024年相比增长33.02%，表明长期趋势并非萎缩 [2] - 2024年产量414.5万吨更接近2004年水平，2016年的1358万吨可能是情绪追逐下的畸形产物 [3] 人口与白酒消费关系 - 2004年总人口12.99亿，2024年14.08亿，增长约8.4%，人均白酒摄入量未下降 [2] - 人体酒精摄入量存在上限，白酒需求增量空间有限，与矿泉水等饮品增长逻辑不同 [2][3] 行业扩张与收缩原因 - 加入世贸后GDP快速增长，白酒商业模式优势凸显，地方酒企激增导致产能过剩 [4] - 2016年后竞争加剧，中低端酒企被淘汰，产量持续下降至2024年 [4] 销售收入与价格驱动 - 2004年白酒行业销售收入612.3亿，2024年达7963.84亿，增长12倍 [4] - 产量相近但收入增长显著，行业增长主要依赖价格上涨而非销量 [4] - 2024年销售收入较2016年增长，完全由酒价上涨驱动 [4] 货币供应与行业趋势关联 - 2004年M2总量25.32万亿，2024年313.53万亿，增长11.38倍，与白酒收入增速吻合 [5] - 行业持续增长的驱动因素是货币超发，而非公款消费或地产经济 [5] - 只要货币超发持续，行业长期增长趋势不会改变 [5]

固态电池行业概述 - 固态电池被誉为下一代电池的终极解决方案，预计在2027-2030年迎来商业化爆发期，全球市场规模有望突破2500亿元 [2] - 固态电池将成为新能源汽车、储能和低空经济等领域的核心驱动力 [2] 固态电池的技术优势 - 高安全性：采用惰性固态电解质，彻底解决传统液态电池易燃易爆问题 [3] - 高能量密度：宁德时代凝聚态电池已达500Wh/kg，未来有望突破更高极限 [4] - 快速充电与长寿命：部分技术路线支持12分钟充电至80%，循环寿命可达数万次 [4] - 耐压与宽温域适应性：可在-40℃至150℃极端环境下稳定运行，支持更高电压正极材料 [5] 产业优势：政策与市场双轮驱动 - 政策支持：欧盟《电池2030+》计划和中国"双碳"战略将固态电池列为重点发展方向 [6] - 市场需求：新能源汽车和储能领域需求持续增长，2025年一季度全球新增固态电池项目总投资超200亿元，产能规划达50GWh [7] - 产业链协同：全产业链积极布局，如容百科技开发超高镍正极材料，卫蓝新能源量产280Ah储能电芯 [8] 材料与技术进展 | 材料环节 | 技术方向 | 性能提升/产业化进展 | 代表企业 | | --- | --- | --- | --- | | 正极材料 | 高镍三元 | 匹配固态电池高能量密度需求 | 厦钨新能、容百科技 | | 负极材料 | 锂金属负极 | 能量密度420-500Wh/kg，循环寿命500-700次 | 赣锋锂业、英联股份 | | 电解质 | 硫化物 | 成本降至50万元/吨(远期目标) | 有研新材、赣锋锂业 | [9] 核心企业竞争格局 - 宁德时代：全球锂电池龙头，硫化物和氧化物固态电池技术领先，计划2027年实现全固态电池量产 [10] - 比亚迪：凭借垂直整合能力，计划2027年示范装车，2030年大规模量产 [11] - 卫蓝新能源：半固态电池已量产装车蔚来汽车，计划2025年占据储能市场30%份额 [12] - 清陶能源：准固态电池搭载智己L6，第二代电池能量密度达400Wh/kg，量产良品率突破95% [13] | 企业/项目 | 产能规划 | 进展阶段 | 关键技术/应用场景 | | --- | --- | --- | --- | | 国轩高科 | 2GWh全固态产线 | 设计阶段 | 350Wh/kg中试产品下线 | | 清陶能源 | 15GWh固态电池基地 | 环评审批通过 | 低空经济、储能场景 | | 宁德时代 | 自研锂金属负极技术 | 实验室验证阶段 | 优化电解液体系提升循环 | [14] 固态电池对产业链的影响 - 材料体系重构：推动正极材料向高镍三元、负极材料向锂金属方向发展，硫化物电解质成为核心材料 [15] - 设备升级：需要全新设备如干法电极设备和激光设备，为设备制造商带来增量市场 [16] - 产能规划与协同：国轩高科、清陶能源等企业正在规划大规模固态电池产能 [17] 挑战与展望 - 技术瓶颈：固-固界面阻抗、锂枝晶抑制等技术难题仍需突破 [18] - 成本与商业化节奏：全固态电池初期成本较高，预计将以半固态形式率先投入市场，2030年前全固态电池渗透率预计为10% [19] - 市场整合：2027-2030年是全固态电池装车关键期，头部企业计划2030年实现"固液同价" [20]

固收+产品概述 - 固收+产品以债券等固收类资产为底仓获取基础收益，同时配置股票等权益类资产增厚收益，形成"稳中求进、攻守兼备"的特性 [2] - 典型固收+产品权益仓位中枢为10%-20%(下限5%，上限30%)，固收仓位不低于50% [2] - 采用"双5要求"筛选标准：最大回撤和年化波动率均不超过5% [3] - 主要产品类型包括二级债基(占比90%固收+10%权益)和偏债灵活配置型基金 [3] 国富恒瑞债券分析 - 二级债基，业绩基准为中债综合全价指数×90%+沪深300×10%，2025Q1平均股票仓位15.28%，债券仓位80.28% [5][6] - 截至2025/5/31累计回报61.49%(年化5.28%)，年化波动率3.86%，最大回撤-3.77%，连续8年正收益 [8] - 权益部分重仓金融行业(银行/地产)，固收部分配置高等级债券+19.24%可转债，机构持有占比超97% [10][11] 安信新趋势混合分析 - 灵活配置型基金，业绩基准为股债平衡型(沪深300×50%+中债总指数×50%)，2025Q1平均股票仓位10.88%，债券仓位98.13% [12] - 截至2025/5/31累计回报54.50%(年化5.27%)，年化波动率2.65%，最大回撤-3.27%，连续8年正收益 [15][16] - 权益部分聚焦低估值高股息板块，固收部分配置利率债+9.48%可转债，机构持有占比32.51% [19][20] 中欧瑾通灵活配置分析 - 灵活配置型基金，业绩基准为沪深300×10%+中债综合×85%+存款利率×5%，2025Q1平均股票仓位11.90%，债券仓位105.92% [21] - 截至2025/5/31累计回报64.50%(年化5.36%)，年化波动率2.51%，最大回撤-3.52%，9年中仅1年负收益 [24] - 权益部分行业分散，固收部分主投高等级信用债+6.09%可转债，采用改良双低策略 [24][25] 景顺长城景颐双利债券分析 - 二级债基，采用绝对收益基准(三年定存利率+1.5%)，2020Q4-2025Q1平均股票仓位16.63%，债券仓位89.77% [26] - 2020/10-2025/5累计回报23.37%(年化4.69%)，年化波动率4.26%，最大回撤-3.90%，6年中仅1年负收益 [27] - 权益行业配置均衡，固收部分灵活调整久期+转债仓位，机构持有占比86.85% [27][28] 基金经理风格差异 - 四产品分别代表价值风格权益经理(赵晓东)、权益出身混合经理(李君)、固收出身混合经理(华李成)、股债搭档(董晗+李怡文)四种类型 [32] - 不同策略最终均实现高投资性价比，权益部分分别侧重金融板块/低估值股息/全行业均衡/景气度调整 [10][19][24][27]

核心观点 - 投资躺平策略有两条路径：分散配置红利类ETF和构建多元化资产组合，前者通过稳定现金流和低估值策略保证收益，后者通过分散化配置取得长期胜利 [2] - 三分法是基于资产分散、市场分散、时间分散三个维度的多元化资产配置策略，旨在降低波动并提高收益 [3] - 雪球三分法通过风险适配构建低相关性资产组合，辅以动态平衡降低波动并获取长期可持续回报 [16][18] 三分法详解 资产分散 - 通过配置低相关度资产改变投资组合的风险收益特征，例如沪深300与中债-新综合财富指数的相关性为0.655，与南华商品指数的相关性为0.473 [4] - 资产分散可在降低波动的情况下保持收益相似，或在波动相似的情况下提高收益 [3] 市场分散 - 不同经济体之间的资产表现相关性较低或负相关，例如沪深300与标普500的相关性为-0.709，与纳斯达克100的相关性为-0.765 [4] - 全球主要市场股票指数相关性数据显示，分散配置可降低单一市场风险 [4] 时间分散 - 避免择时，采用定投策略提高投资稳定性，长期成功的投资者较少依赖择时 [4] - 格雷厄姆在《聪明的投资者》中建议普通投资者避免择时 [4] 资产配置与选择 配置比例 - 雪球根据风险评级提供四套方案：防御型（权益20%、债券75%、商品5%）、均衡型1（权益30%、债券60%、商品10%）、成长型（权益60%、债券30%、商品10%）、进攻型（权益70%、债券15%、商品15%） [6] - 高波资产占比越高，收益和回撤越大，防御型年化收益率6.77%，最大回撤-5.32%，进攻型年化收益率8.44%，最大回撤-19.95% [6][8] 底层资产选择 - 核心理念是低成本化、透明化与稳定化，ETF因低运营成本、透明持仓和稳定质量最适合长期配置 [9] - 权益资产推荐中证红利+中证A50，海外市场推荐标普500指数，新兴市场如越南、印度缺乏低成本工具 [10] - 债券资产推荐华夏亚债中国指数基金和易方达中债新综指指数基金，海外债券因成本高和风险大建议仅配置国内债券 [11] - 商品资产推荐黄金和原油基金，选择时关注跟踪精度 [12] 组合管理 动态再平衡 - 根据资产性价比调整比例以降低回撤并提高收益，普通投资者可选择定期再平衡或阈值触发再平衡 [13] - 雪球提供“实时资产诊断分析”功能作为智能参考方案 [13] 质量跟踪 - 通过基金定期报告观察跟踪误差，及时更换误差较大的基金 [14] 总结 - 雪球三分法通过三大分散实现收益多元化和风险分散化，提供一键平均、组合回测、智能定投等服务 [16][18]

市场全天震荡反弹，创业板指领涨，沪指再度站上3400点。 截至收盘，沪指涨0.52%，深成指涨0.83%，创业板指涨1.21%。 个股涨多跌少，全市场超3400只个股上涨。沪深两市全天成交额1.26万亿，较上个交易日缩量1599亿。 板块方面，稀土永磁、游戏、汽车零部件、证券等板块涨幅居前，可控核聚变、生物疫苗、通信服务等板块跌幅居前。 值得一提的是，影石Insta360今日历时4年，今日终于上市，暴涨近300% 01 影石创新今日登陆A股科创板，暴涨274.44% 上市当天，N影石盘中最高涨幅达187.99元/股，涨幅达297.69%。截至收盘，报177元/股，涨幅为274.44%，总市值709.77亿元。个人投资者 中一签新股最多可以赚到7万元。 | N影石 | | | --- | --- | | 688775 盘后交易 06-11 15:22:08 北京 | | | 177.00 +129.73 +274.44% | 6133人加自选 (4) > | | 科 L1 | | | 高 187.99 开 182.00 量 2129.04万股 | 总市值 709.77亿 。 | | 低 165.11 换 69. ...

巴芒对亏损的认知 - 巴菲特强调投资的首要原则是避免亏损，核心在于以远低于内在价值的价格购买资产并构建组合[2] - 股价波动不应成为卖出理由，伯克希尔持有可口可乐等核心资产即使下跌50%也不出售，反而利用现金流进行明智再投资[2] - 芒格主张越跌越买，除非基本面恶化或发现错误，股价波动应被视为机会而非风险[2] 账面亏损与真实亏损的区别 - 账面亏损如农场前期投入20万元未收获属于过程性支出，真实亏损需结合最终产出判断（如颗粒无收则亏20万，投保后仅亏1万保费）[3] - 开发商不同环节结算周期差异说明投资盈亏需以项目最终结果衡量，短期账面波动非真实亏损[3] - 亏损本金源于公司持续经营能力丧失（如柯达被数码技术淘汰）或投机失败被迫割肉[4] 价值投资的盈亏计算逻辑 - 以股价波动计算盈亏与价值投资矛盾：同一公司股东甲盈利25%而乙亏损16%，但公司实际盈利8.5元，按股东思维甲乙应分别获利8.5%和5.6%[5] - 乐趣案例显示股价缩水20%与茅台经营改善的分红预期形成认知冲突，凸显会计视角与股东视角差异[6] - 选择长期现金流充沛的公司是实现"不亏钱"的基础条件[6] 逆向投资与波动承受力 - 散户乙投资泸州老窖初期账面亏损百万属经营投入，三年后盈利超千万，体现逆向投资短期负收益特征[9] - 能承受亏损者才能驾驭盈利，情绪受股价波动左右者会陷入涨跌皆恐慌的困境[10] - 巴菲特指出投资关键是以更长周期判断价值，每日账户波动（如几十亿美元）不应干扰决策[11] 投资认知的三层境界 - 物理层：避免本金永久性损失（如基本面恶化导致的亏损）[13] - 心理层：建立纪律克服贪婪恐惧，不被短期波动支配[13] - 哲学层：理解投资是理性战胜人性的游戏，长期视角优于短期价格博弈[13]

价值投资理念演进 - 从2007年凭感觉买卖股票到2013年真正入门价值投资 探索周期长达6年 标志性转变是从生意模式视角思考投资 [1] - 价值投资系统化学习路径：2009年接触巴菲特理论→2010年学习财务知识→2012年尝试价值评估 [1] 生意模式分析框架 - 企业壁垒类型包括时代趋势 规模优势 技术专利 品牌优势 区域垄断 行政特许 客户粘性 后三种壁垒最具投资价值 [2] - 生意难度评估六大维度：资本获取 人才储备 生产技术 销售渠道 账款回收 持续投入 多数生意天然存在经营难点 [2] - 生意持续性决定长期价值 强周期行业或易被替代产品易导致财富波动 可持续盈利模式是财富稳定性的关键 [3] 投资决策方法论 - 透彻理解生意模式后 估值可简化为市净率和市盈率分析 无需复杂现金流折现计算 [3] - 雪球三分法通过资产/市场/时机三维分散配置 实现收益多元化和风险对冲 属于长期投资策略 [4]