核心观点 报告认为，热点主题交易热度边际回落，外部扰动加剧背景下应关注国内新线索[4] 地方两会政策聚焦“扩内需”与“强科技”，叠加春节假期临近，看好受益于增量政策与产业事件催化的四大方向：商业航天、机器人、城市更新和内需消费[1][4] 主题温度计：市场交易热度与主题表现 - **整体热度回落**：上周热点主题日均成交额平均为9.9亿元，日均换手率为3.91%，均出现边际回落[4] - **主题表现分化**：太空光伏相关主题在事件催化下走强，光纤、光伏玻璃等板块上涨[4] 同时，春节临近带动航空、酒店等出行板块上涨[4] 福莱新材的采购协议也引爆了机器人主题热度[4] - **回调主题**：贵金属、工业金属以及半导体相关的存储、GPU主题出现大跌[4] 光通信主题在海外乐观预期收敛下也显著回调[4] 重点推荐主题一：商业航天 - **政策驱动**：多省市在地方两会中部署商业航天产业发展任务[4] 例如，山东推动烟台东方航天港融入国家商业航天布局，河南支持天兵科技、天章卫星等企业做大做优，海南加快商业航天发射场及配套产业重大项目建设[4][14] - **产业新路径**：太空算力成为商业航天发展新路径[14] 马斯克指出，星舰若实现完全可复用，将使太空准入成本下降100倍，每磅运费不足100美元[4][21] 预计我国将在2030年前建成世界领先的太空计算中心[4][24] - **市场前景**：据赛迪智库预测，2025年我国商业航天市场规模有望突破2.5万亿元[31] - **投资方向**：推荐受益于火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭制造与发射服务产业链，以及太空光伏相关的砷化镓、异质结、钙钛矿电池[4][14] 重点推荐主题二：机器人 - **政策目标明确**：多地部署机器人产业2026年发展任务[4] 山东力争机器人和智能装备产业规模突破2000亿元，浙江提出“一链一策”推动人形机器人等产业发展[4][15] - **产业化进程加速**：灵心巧手向福莱新材采购10万套触觉传感器，显示产业规模化量产加速[4][15] 宇树、银河通用、松延动力等多家机器人公司产品将亮相马年春晚[4][15] 第三代特斯拉Optimus机器人即将发布，预计年产达100万台[4][15] - **市场增长潜力**：据高工机器人产业研究所(GGII)预测，到2035年，全球人形机器人市场销量将超过500万台，市场规模将超过4000亿元[44] 其中，中国市场到2035年销量有望达到200万台左右，市场规模接近1400亿元[44] - **投资方向**：推荐受益于技术升级迭代的传感器、电子皮肤、灵巧手、丝杠等关键环节，以及具备规模化量产能力的特斯拉、宇树、智元等机器人核心供应链[4][15] 重点推荐主题三：城市更新 - **政策定位重要**：城市更新有望成为稳定房地产市场和扩大内需的重要抓手[4] 国常会提出在基础设施、城市更新等重点领域深入谋划推动一批重大项目、重大工程[4][16] - **地方积极行动**：上海市明确今年要深入实施城市更新行动，推动城中村改造提速扩容增效，并启动收购存量二手房扩大保租房供给[4][16] - **投资规模庞大**：2024年全国城市更新项目数量达60015个，完成总投资额2.9万亿元[4][16] “十四五”期间，全国累计改造城镇老旧小区24万多个，更新改造地下管网84万公里[51] - **投资方向**：推荐受益于老旧小区、城中村改造投资的防水、管材、涂料等消费建材，以及受益于城市基础设施与公共空间更新建设的地下管网、园林绿化等[4][17] 重点推荐主题四：内需消费 - **消费结构转变**：我国居民消费结构正从商品消费为主向商品和服务消费并重转变[4] 2025年，人均服务性消费支出占居民人均消费支出的比重已达46.1%[4][62] - **地方培育新场景**：各地部署具体举措扩大内需[18] 上海提出培育打造20个融合性服务消费新场景，广东提出积极发展宠物经济，大力发展赛事经济、演艺经济、会展经济[18][62] 江苏以“苏超”促进文旅体商融合发展[4][62] - **消费带动效应显著**：据体育总局监测，2025年重点赛事场均带动消费2215.1万元[18][62] 2024-2025冰雪季，我国冰雪运动消费规模超1875亿元，同比增长25%[63] - **投资方向**：推荐受益于促消费与假期政策优化的旅游、酒店、航空等出行消费，以及体育、潮玩等新兴消费与动销改善的大众消费品[4][18]

行业投资评级 - 报告对传播文化业给予“增持”评级 [5] 核心观点 - AI流量入口争夺战在2026年春节期间趋于白热化，元宝、千问、豆包三款应用通过大规模营销活动抢占市场，这本质是对新场景和新生态的争夺，将为游戏、影视、营销等多个赛道的公司带来红利 [2][5][8][12] - 中国互联网普及率在2025年首次突破80%，生成式AI用户规模达6.02亿，庞大的用户基数为AI流量入口的价值提供了支撑 [5][14] - 广告市场自2025年下半年起呈现复苏迹象，9月至11月广告刊例花费同比增长均达双位数，11月增速为16.6%，在AI技术加持下，2026年广告市场有望延续良好表现 [5][15][16] AI应用竞争态势 - **春节营销活动**：元宝推出10亿元现金红包活动（2月1日至17日），千问启动30亿元活动（2月6日开启，以外卖免单为主），豆包作为2026年央视春晚冠名商预计在除夕推出活动 [5][8] - **市场排名变化**：营销活动对应用下载量拉动效果立竿见影，元宝活动首日（2月1日）下载排名从第6位升至第1位，千问活动开启日（2月6日）下载排名从第10位跃升至第1位，当日三款应用占据iPhone免费榜前三 [5][10][11] 受益赛道及推荐标的 - **游戏**：AI应用是游戏良好的分发渠道，AI与游戏结合能探索新玩法，推荐标的包括世纪华通、巨人网络、恺英网络、完美世界、吉比特、浙数文化 [5][12][13] - **影视**：电影、长剧、短剧、漫剧等多种形式有望受益于AI变革，推荐标的包括芒果超媒、华策影视、万达电影、上海电影、横店影视 [5][13] - **营销**：新生态带来更多广告投放需求，推荐标的易点天下、值得买 [5][13] - **其他推荐**：报告还推荐了昆仑万维、南方传媒、泡泡玛特、猫眼娱乐、大麦娱乐等公司 [5] 行业核心数据 - **互联网与AI用户**：2025年中国网民规模达11.25亿人，互联网普及率为80.1%，生成式人工智能用户规模达6.02亿人，普及率为42.8% [5][14][18] - **广告市场**：2025年11月购物节大促期间，广告刊例花费同比增长达16.6% [5][16] - **市场表现**：2026年2月2日至6日，SW传媒指数下跌3.30%，在31个行业中排名第26位，表现弱于主要大盘指数 [5] 一周行业要闻摘要 - **AI/互联网**：千问App免单活动上线9小时订单突破1000万单，阿里巴巴将大模型品牌统一为“千问”，国际奥委会基于阿里千问打造米兰冬奥会官方大模型，腾讯混元开源推理核心算子库HPC-Ops，腾讯元宝上线“元宝派”探索AI社交 [20][21][22][23] - **游戏**：市场传言游戏行业税率调整，多家公司回应为不实消息，腾讯游戏发布2026年寒假未成年人限玩通知，假期29天内游戏时长最多15小时 [23][24] - **影视娱乐**：奈飞收购华纳兄弟探索公司的交易遭美国参议院质询，交易金额为827亿美元，灯塔专业版预测2026年春节档电影市场格局将从“一超多强”回归“多强争霸” [24] 上市公司动态 - **中文在线**：拟与腾讯发生日常关联交易，涉及动画微短剧上传与授权，预计金额为2320万元 [25] - **中原传媒**：发布2025年度业绩快报，营业总收入93.51亿元同比下降5.13%，归母净利润13.49亿元同比增长30.99% [26] 行业数据更新（节选） - **电影票房**：2026年第6周（1月31日至2月5日），《疯狂动物城2》区间票房为4494.0万元，累计票房达44.86亿元 [27] - **影投票房**：同期，万达电影以3696.6万元票房位居影投公司第一 [28] - **游戏榜单**：列出了2026年2月5日iOS中国区免费榜、付费榜、畅销榜前30游戏的部分信息 [29][30][31][32][33]

行业投资评级 - 评级：增持 [1] 核心观点 - 报告核心观点围绕春节消费展开，重点关注2026年“乐购新春”春节特别活动方案出台后的消费表现 [3] - 投资观点涵盖五大方向：旅游出行、黄金珠宝、奶茶受益于千问补贴、AI应用与低估值新消费、低估值高股息标的 [5] 上周行情回顾 - 上周商贸零售板块涨幅为-0.91%，在所有30个行业中位列第20 [5] - 上周消费者服务板块涨幅为+0.70%，在所有30个行业中位列第9 [5] - 未停牌股票中，君亭酒店涨幅+10.38%、海底捞涨幅+8.64%、颐海国际涨幅+8.30%、黄山旅游涨幅+7.22%、潮宏基涨幅+6.02%居前 [5] 行业重点信息及数据更新 - **社服行业**：2月2日，中宣部等9部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，拟通过政府引导、市场主导的方式，聚焦首发经济、数字消费、绿色消费、智能消费、健康消费、入境消费等领域，实现商旅文体健深度融合 [5] - **零售行业**：2月3日，深圳证券交易所受理首支商业不动产Reits申报，上交所与深交所共受理9支商业不动产Reits，范围已扩展至商业零售、酒店、写字楼等 [5] - **零售行业**：2月5日，美团发布公告，将以约7.17亿美元（约合人民币49.8亿元）的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购 [5] 公司公告 - **合百集团**：2月3日，公司总经理张同祥辞职，拟接任公司董事长 [5] - **农产品**：2月6日，公司全资子公司果菜公司与深圳坪山规自局/坪山整备局签署收地补偿协议，坪山规自局拟收回面积约5.3万平方米的G14301宗地土地使用权，并以货币资金0.58亿元进行补偿 [5] - **焦点科技**：2月6日，公司发布业绩预告，按年度看，公司实现营收19.2亿元，同比增长15.1%，归母净利润5.0亿元，同比增长11.7%，扣非归母净利润4.92亿元，同比增长12.5% [5] - **ST张股**：2月5日，公司及全资子公司大庸古城重整计划执行完毕 [5] 重点标的盈利预测（部分摘录） - **周大福**：市值1929亿港元，预测2026年归母净利润100.61亿元，对应2026年预测PE为14倍 [6] - **中国中免**：市值1911亿元，预测2026年归母净利润53.28亿元，对应2026年预测PE为36倍 [6] - **华住集团-S**：市值1111亿港元，预测2026年归母净利润52.70亿元，对应2026年预测PE为21倍 [6] - **海底捞**：市值862亿港元，预测2026年归母净利润47.41亿元，对应2026年预测PE为18倍 [6] - **百胜中国**：市值1359亿港元，预测2026年归母净利润70.45亿元，对应2026年预测PE为19倍 [6] - **古茗**：市值649亿港元，预测2026年归母净利润26.99亿元，对应2026年预测PE为24倍 [6] - **携程集团**：市值2835亿港元，预测2026年归母净利润207.60亿元，对应2026年预测PE为14倍 [7] 重点标的股息率与分红情况（部分摘录） - **重庆百货**：2024年股息率为5.5%，2024年分红率为45.6% [8] - **海底捞**：2024年股息率为7.9% [8] - **菜百股份**：2024年股息率为2.5%，2024年分红率为77.9% [8] - **周大生**：2024年股息率为7.4%，2024年分红率为102.1% [8] - **行动教育**：2024年股息率为5.3%，2024年分红率为99.5% [8] 机构持仓变动（部分摘录） - **吉宏股份**：2025年第三季度末机构持股比例为20.40%，较第二季度末增加1.79个百分点 [10] - **天目湖**：2025年第三季度末机构持股比例为29.53%，较第二季度末下降0.72个百分点 [10] - **中国中免**：2025年第三季度末机构持股比例为65.31%，较第二季度末下降3.95个百分点 [10] - **安克创新**：2025年第三季度末机构持股比例为24.32%，较第二季度末下降13.63个百分点 [10] - **焦点科技**：2025年第三季度末机构持股比例为12.10%，较第二季度末下降17.43个百分点 [10] - **科锐国际**：2025年第三季度末机构持股比例为52.29%，较第二季度末下降20.26个百分点 [10] 港股沽空情况（部分摘录） - **周大福**：未平仓卖空金额58.23亿港元，占证券发行数量比例为4.10% [11] - **名创优品**：未平仓卖空金额23.53亿港元，占证券发行数量比例为5.17% [11] - **海底捞**：未平仓卖空金额37.10亿港元，占证券发行数量比例为4.16% [11] - **携程集团**：未平仓卖空金额47.57亿港元，占证券发行数量比例为1.38% [11] - **天立国际控股**：未平仓卖空金额4.48亿港元，占证券发行数量比例为7.56% [11] 公司增减持公告（部分摘录） - **青木科技**：股东孙建龙计划自2026年2月5日至4月30日减持不超过925，353股，占总股本比例1% [12] - **天虹股份**：股东五龙贸易有限公司计划自2026年1月30日至4月29日减持不超过34，842，061股，占总股本比例3% [12] - **红旗连锁**：股东永辉超市股份有限公司计划自2026年1月15日至4月15日减持不超过27，200，000股，占总股本比例2% [12] - **小商品城**：股东义乌中国小商品城控股有限责任公司计划自2025年4月9日至2026年4月9日进行增持 [13] 未来解禁情况（部分摘录） - **北京人力**：2026年4月13日解禁10，449.64万股，占总股本比例18.46%，解禁市值约19.68亿元 [14] - **赛维时代**：2026年7月13日解禁20，780.10万股，占总股本比例51.51%，解禁市值约47.75亿元 [14] - **重庆百货**：2027年3月8日解禁24，786.82万股，占总股本比例56.27%，解禁市值约69.35亿元 [14]

行业投资评级 - 评级：增持 [1] 报告核心观点 - 对待2026年长协电价不必过于悲观，全国电厂电价跌幅可能在2分左右，若煤价下跌，电厂盈利可能持平甚至部分电企业绩上行 [5] - 北方电厂业绩好的概率更大，建议关注区位靠北方的电厂以及低估值的全国性电厂H股 [3][5] 行业供需与装机情况 - 2025年全国用电量10.37万亿度，同比增长5.0%，“十四五”期间年均增长6.6% [5] - 截至2025年底，全国全口径发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1% [5] - 预测2026年全社会用电量10.9-11万亿度，同比增长5%-6%，统调最高负荷15.7-16.3亿千瓦（2025年迎峰度夏期间为15.08亿千瓦） [5] - 预测2026年新增发电装机超4亿千瓦，其中新能源超3亿千瓦，煤电比重降至31%左右 [5] 电力市场与电价动态 - 2026年新增电源较多，特高压外送加速，南方电价继续承压 [5] - 2026年1月安徽售电市场出现批零价格“倒挂”，批发侧均价367.17元/兆瓦时，零售侧均价358.43元/兆瓦时，全省售电公司预计亏损约1.19亿元 [5] - 华东能源监管局认定皖能股份、淮河能源、国能神皖能源控价，分别罚款80万、40万、40万元 [5] 基础设施与项目进展 - 国家电网2026年1月累计完成固定资产投资308亿元，同比增长35.1% [5] - 宁夏中卫电厂4号机组投产，标志着全国首批“沙戈荒”能源大基地配套调峰电源首台机组正式商运，该基地配套建设1300万千瓦新能源项目，其中风电/光伏/调峰煤电分别为400/900/464万千瓦，设计年发电量达110亿度 [5] - 粤电力下属茂名博贺电厂3、4号2×1000MW机组通过试运行 [5] - 江阴利港2×100万千瓦9号机组通过试运行，具备行业领先的20%深度调峰能力 [5] 公司业绩与板块展望 - 2025年受益于来水偏丰，黔源电力归母净利润预增160-190% [5] - 2025年受益于煤价下行，甘肃能源归母净利润预增19-28% [5] - 火电水电板块业绩和估值修复均可期 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 上周（2026年2月2日至2月6日）机械设备指数上涨0.57%，表现优于沪深300指数（下跌0.60%），在申万一级行业中排名第11位 [2][7] - 工程机械行业景气度高，挖掘机与装载机销量同比大幅增长 [2][4] - SpaceX收购xAI并申请部署百万颗卫星，太空光伏为高端制造设备带来增量空间 [2][4] - 可控核聚变领域合作与中标活动加速，推动相关设备需求 [4] - 2025年初至2026年2月6日，机械设备申万指数累计上涨55.02%，大幅跑赢沪深300指数（上涨21.55%） [10] 根据相关目录分别总结 上周行情汇总 - 机械行业子板块中，工程机械器件板块表现最佳，周涨幅达7.11%，其次是工程机械整机、其他自动化设备、制冷空调设备和楼宇设备 [9] 重点宏观数据 - 2026年1月制造业PMI指数为49.3%，生产指数为50.6%，新订单指数为49.2% [15][20] - 2025年12月制造业利润总额累计同比增长5.0%，工业企业利润总额累计同比增长0.6% [23] - 2025年12月制造业投资累计完成额同比增长0.60%，固定资产投资累计完成额同比下降3.8% [25] - 2025年12月基础设施建设投资累计同比下降1.48%，房地产投资累计同比下降17.20% [28] - 2025年1-12月累计发行专项债76939亿元，12月单月发行新增专项债1349亿元 [29] 细分子行业数据汇总 工程机械行业 - 2026年1月挖掘机销量为18708台，同比增长49.5%，其中国内销售8723台（同比增长61.4%），出口9985台（同比增长40.5%） [4] - 2026年1月装载机销量为11759台，同比增长48.5%，其中国内销售5293台（同比增长42.8%），出口6466台（同比增长53.4%） [4] - 2025年12月挖掘机销量为23095辆，同比增长19.2% [37][39] - 2025年12月汽车起重机销量为1911辆，2025年11月销量同比增长38.1% [37][39] 机床及工业机器人行业 - 2025年12月工业机器人产量为90116套，同比增长14.70% [44] - 2025年12月金属切割机床产量为8.47万台 [43] 轨交行业 - 2025年1-12月累计生产动车组1994辆，12月单月产量为304辆，单月同比增长4.1%，累计同比增长6.7% [46][48] - 2025年12月铁路固定资产投资完成额为9015亿元 [53] 油服设备行业 - 2025年12月全球在用钻机数量为1783台 [56] - 2026年2月5日布伦特原油均价为67.55美元/桶 [56] - 2026年2月6日美国在用海上钻机19台，陆上钻机532台，其中原油钻机412台，天然气钻机130台 [54][58] 船舶及集装箱行业 - 2026年2月5日波罗的海干散货指数（BDI）为1936点 [63] - 2025年11月集装箱吞吐量同比增长8.7%，货物吞吐量同比增长5.1% [63][64] 光伏行业 - 2026年1月26日，光伏行业多晶硅、硅片价格指数环比持平，组件、电池片价格指数环比增长 [68][74] 锂电行业 - 2025年12月新能源汽车销量为171.0万辆，同比增长7.14% [76] - 2025年12月动力电池销量为98.1GWh，同比增长30.11% [76] 半导体设备行业 - 2025年11月全球半导体销售额为752.8亿美元，环比增长3.53% [80] - 2026年2月5日费城半导体指数为7614.64点，周度环比下跌8.48% [82] 重点公司盈利预测与推荐 - **人形机器人**：推荐恒立液压、长盈精密、兆威机电、东华测试、双环传动，相关标的包括浙江荣泰、伟创电气、步科股份、峰岹科技 [4] - **芯片设备**：推荐科瑞技术 [4] - **AI基建**：液冷领域推荐冰轮环境、汉钟精机；燃气轮机领域推荐杰瑞股份、博盈特焊 [4] - **工程机械**：推荐三一重工、徐工机械、中联重科 [4] - **光伏设备**：推荐奥特维、迈为股份、拉普拉斯、捷佳伟创 [4] - **锂电设备**：推荐海目星 [4] - **出口链**：推荐巨星科技 [4] 全球机械行业重点公司概览 - 报告列出了美股、日股及港股市场机械行业市值排名前列的公司及其关键财务指标，如卡特彼勒（总市值22084亿人民币）、迪尔（10644亿人民币）、三菱重工（7212亿人民币）等 [86][87][88][89]

行业投资评级 - 报告维持计算机板块“增持”评级 [5] 核心观点 - 报告认为，SpaceX与xAI合并并申请100万颗卫星，标志着大步迈入太空数据中心时代 [5] - Claude Cowork更新11款插件，被视为AI从辅助工具向独立员工跨越的分水岭，动摇了传统SaaS软件的核心商业护城河 [5] - 质变科技发布记忆湖产品MemoryLake，引领AI基础设施迈入“记忆”时代，并在成本、准确召回率和延迟等性能指标上显示出数倍于对手的优势 [5] - 整体来看，AI基础设施正在加速重构，AI能力边界不断拓展 [5] 行业事件与趋势总结 - **太空数据中心战略**：SpaceX确认与xAI合并，计划发射100万颗卫星组成轨道数据中心星座，旨在利用太空近乎恒定的太阳能以极低的成本运行和维护，其申请已被美国联邦通信委员会（FCC）接受并公示 [5] - **AI Agent冲击传统软件**：Anthropic的Claude Cowork更新了11款针对法律、销售、财务、市场营销等核心业务领域的插件，使其能通过连接企业工具自主完成“研究-起草-审核-归档”全流程，无需人类切换软件，这一进展导致美股及亚太市场软件板块遭遇抛售 [5] - **AI基础设施演进**：质变科技发布业内首个具备超大规模实践的记忆湖产品MemoryLake，该产品集成了MemoryLake-D1大模型、记忆引擎和多模态存储与计算平台，实现了多模态内容深度理解、记忆计算与管理及存储的全栈能力融合 [5] 推荐标的总结 - 报告推荐标的包括：新国都、日联科技、金山办公、合合信息、海康威视、新大陆、海光信息、中科曙光 [5] - 部分公司估值与预测数据如下 [6]： - **日联科技**：收盘价70.64元，总市值116.98亿元，预计2026年EPS为2.16元，对应PE为32.70倍 - **金山办公**：收盘价303.62元，总市值1406.89亿元，预计2026年EPS为4.77元，对应PE为63.65倍 - **合合信息**：收盘价243.23元，总市值340.52亿元，预计2026年EPS为4.27元，对应PE为56.96倍 - **海康威视**：收盘价32.64元，总市值2991.41亿元，预计2026年EPS为1.75元，对应PE为18.65倍 - **新大陆**：收盘价26.74元，总市值270.90亿元，预计2026年EPS为1.55元，对应PE为17.25倍 - **新国都**：收盘价26.78元，总市值151.92亿元，预计2026年EPS为1.32元，对应PE为20.29倍 - **海光信息**：收盘价242.68元，总市值5640.70亿元，预计2026年EPS为2.92元，对应PE为83.11倍 - **中科曙光**：收盘价86.79元，总市值1269.84亿元，预计2026年EPS为2.16元，对应PE为40.18倍

行业投资评级 - 评级：增持 [1] 核心观点 - 2026年“乐购新春”春节特别活动方案出台，关注春节消费表现 [3] - 投资观点聚焦五大方向：旅游出行、黄金珠宝、奶茶受益于千问补贴、AI应用与低估值新消费、低估值高股息标的 [5] 上周行情回顾 - 上周商贸零售板块涨幅为-0.91%，在所有30个行业中位列第20 [5] - 上周消费者服务板块涨幅为+0.70%，在所有30个行业中位列第9 [5] - 未停牌股票中，君亭酒店涨幅+10.38%、海底捞涨幅+8.64%、颐海国际涨幅+8.30%、黄山旅游涨幅+7.22%、潮宏基涨幅+6.02%居前 [5] 行业重点信息及数据更新 - **社服行业**：2月2日，中宣部等9部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，拟通过政府引导、市场主导的方式，聚焦首发经济、数字消费、绿色消费、智能消费、健康消费、入境消费等领域，实现商旅文体健深度融合 [5] - **零售行业**：2月3日，深圳证券交易所受理首支商业不动产Reits申报，上交所与深交所共受理9支商业不动产Reits，范围已扩展至商业零售、酒店、写字楼等 [5] - **零售行业**：2月5日，美团公告将以约7.17亿美元（约合人民币49.8亿元）的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购 [5] 公司公告 - **合百集团**：2月3日，公司总经理张同祥辞职，拟接任公司董事长 [5] - **农产品**：2月6日，公司全资子公司果菜公司与深圳坪山规自局/坪山整备局签署收地补偿协议，坪山规自局拟收回面积约5.3万平方米的G14301宗地土地使用权，并以货币资金0.58亿元进行补偿 [5] - **焦点科技**：2月6日，公司发布业绩预告，按年度看，实现营收19.2亿元，同比增长15.1%，归母净利润5.0亿元，同比增长11.7%，扣非归母净利润4.92亿元，同比增长12.5% [5] - **ST张股**：2月5日，公司及全资子公司大庸古城重整计划执行完毕 [5] 重点标的盈利预测（部分摘要） - **周大福**：预测2025年归母净利润88.30亿元，2026年100.61亿元，对应2025年PE为16倍，2026年为14倍 [6] - **中国中免**：预测2025年归母净利润39.47亿元，2026年53.28亿元，对应2025年PE为48倍，2026年为36倍 [6] - **华住集团-S**：预测2025年归母净利润43.45亿元，2026年52.70亿元，对应2025年PE为26倍，2026年为21倍 [6] - **海底捞**：预测2025年归母净利润42.36亿元，2026年47.41亿元，对应2025年PE为20倍，2026年为18倍 [6] - **百胜中国**：预测2025年归母净利润65.12亿元，2026年70.45亿元，对应2025年PE为21倍，2026年为19倍 [6] - **古茗**：预测2025年归母净利润22.85亿元，2026年26.99亿元，对应2025年PE为28倍，2026年为24倍 [6] - **携程集团**：预测2025年归母净利润318.62亿元，2026年207.60亿元，对应2025年PE为9倍，2026年为14倍 [7] 重点标的股息率与财务指标（部分摘要） - **重庆百货**：2024年股息率5.5%，分红率45.6%，ROE为19.2% [8] - **海底捞**：2024年股息率7.9% [8] - **菜百股份**：2024年股息率2.5%，分红率77.9%，ROE为18.5% [8] - **周大生**：2024年股息率7.4%，分红率102.1%，ROE为15.9% [8] - **行动教育**：2024年股息率5.3%，分红率99.5%，ROE为28.0% [8] 机构持仓变动（部分摘要） - 2025年第三季度，多家公司机构持股比例环比下降 [10] - **吉宏股份**：机构持股比例从2025年第二季度的18.60%上升至第三季度的20.40%，增加1.79个百分点 [10] - **家家悦**：机构持股比例从77.03%下降至75.66%，减少1.36个百分点 [10] - **中国中免**：机构持股比例从69.26%下降至65.31%，减少3.95个百分点 [10] - **安克创新**：机构持股比例从37.95%下降至24.32%，减少13.63个百分点 [10] - **焦点科技**：机构持股比例从29.52%下降至12.10%，减少17.43个百分点 [10] - **科锐国际**：机构持股比例从72.55%下降至52.29%，减少20.26个百分点 [10] 港股沽空情况 - **周大福**：未平仓卖空金额58.23亿港元，占证券发行数量比例4.10% [11] - **名创优品**：未平仓卖空金额23.53亿港元，占证券发行数量比例5.17% [11] - **海底捞**：未平仓卖空金额37.10亿港元，占证券发行数量比例4.16% [11] - **携程集团**：未平仓卖空金额47.57亿港元，占证券发行数量比例1.38% [11] - **天立国际控股**：未平仓卖空金额4.48亿港元，占证券发行数量比例7.56% [11] 公司增减持公告 - 报告期内，多家公司发布股东或高管减持计划公告 [12][13] - **青木科技**：股东孙建龙拟减持925，353股，占总股本比例1% [12] - **天虹股份**：股东五龙贸易有限公司拟减持34，842，061股，占总股本比例3% [12] - **红旗连锁**：股东永辉超市股份有限公司拟减持27，200，000股，占总股本比例2% [12] - **小商品城**：股东义乌中国小商品城控股有限责任公司计划增持 [13] 未来解禁情况 - **北京人力**：2026年4月13日解禁10，449.64万股，占总股本18.46%，解禁市值约19.68亿元 [14] - **北京人力**：2026年5月6日解禁9，504.15万股，占总股本16.79%，解禁市值约17.90亿元 [14] - **重庆百货**：2027年3月8日解禁24，786.82万股，占总股本56.27%，解禁市值约69.35亿元 [14]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持” [5] 报告核心观点 - AI应用流量入口争夺战在2026年春节期间趋于白热化，元宝、千问、豆包三款应用通过大规模营销活动抢占用户，这本质上是争夺未来AI生态的流量入口，并将催生新的应用场景和生态，使游戏、影视、营销等多个赛道的公司受益 [2][5][8][12] - 中国互联网普及率在2025年首次突破80%，网民规模达11.25亿人，同时生成式AI用户规模达6.02亿人，普及率达42.8%，庞大的用户基数为AI应用发展提供了坚实基础 [5][14] - 广告市场自2025年下半年起呈现复苏迹象，7月起广告刊例花费同比增长明显，9月至11月增速均在双位数以上，11月增速达16.6%，在AI技术加持下，2026年广告市场有望延续良好表现 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 1.1. AI应用“三分天下”，流量入口成必争之地 - **春节营销活动激烈**：2026年春节期间，元宝、千问、豆包三大AI应用均推出重磅活动获客。元宝活动最早（2月1日至17日），投入10亿元现金红包；千问活动于2月6日开启，投入30亿元，首轮以外卖免单为主；豆包作为央视春晚冠名商，预计在除夕结合春晚推出活动 [5][8] - **活动效果立竿见影**：营销活动显著推高应用下载排名。元宝在2月1日活动开启当日，iPhone下载排名从第6位升至第1位；千问在2月6日活动开启后，排名从第10位跃升至第1位；豆包则位列第3位 [5][10] - **投资逻辑**：AI流量入口争夺战将完善新场景与新生态，使多个赛道公司受益。1）游戏：AI应用是良好分发渠道，并能探索新玩法；2）影视：电影、长剧、短剧、漫剧等形式将受益于AI变革；3）营销：新生态带来更多广告投放需求 [5][12][13] 1.2. 我国互联网普及率突破80%，广告市场现复苏迹象 - **互联网与AI用户规模**：2025年中国网民规模达11.25亿人，互联网普及率达80.1%。生成式人工智能用户规模达6.02亿人，普及率达42.8%。2025年12月，使用AI解答问题、生成图片视频、作为生活助手的用户规模分别达4.57亿人、2.88亿人和1.84亿人 [5][14] - **广告市场复苏**：根据CTR数据，2025年上半年广告刊例花费同比增长平缓（1-6月逐月增长低于5%），但从7月开始同比增长明显加速，9月、10月、11月增速均在双位数以上，其中11月增速达16.6% [5][15] 2. 一周行业及公司要闻 - **AI/互联网**：千问App“春节30亿免单”活动上线9小时订单突破1000万单 [20]；OpenAI推出新平台Frontier帮助企业部署“AI同事” [20]；阿里巴巴将大模型品牌统一为“千问” [20]；国际奥委会基于阿里千问打造首个奥运官方大模型，将用于米兰冬奥会 [21]；腾讯混元开源高性能LLM推理核心算子库HPC-Ops，称可提升模型推理效率 [21][23]；腾讯元宝推出“元宝派”公测，探索AI社交 [23] - **游戏**：针对“游戏行业税率向白酒看齐”的传言，多家游戏公司回应为不实消息 [23]；腾讯游戏发布2026年寒假限玩日历，未成年玩家最多可玩15小时，并引入AI技术辅助家长管理 [24] - **影视娱乐**：奈飞联席CEO就拟以827亿美元收购华纳兄弟探索公司的交易接受美国参议院质询 [24]；灯塔专业版发布春节档前瞻，预计2026年春节档将从“一超多强”回归“多强争霸”格局，已有8部影片定档 [24] 3. 传媒上市公司公告 - **中文在线**：拟与腾讯发生日常关联交易，涉及动画微短剧在腾讯平台的上传与授权，预计交易金额2320万元 [25] - **中原传媒**：发布2025年度业绩快报，营业总收入93.51亿元，同比下降5.13%；归母净利润13.49亿元，同比增长30.99% [26] 4. 行业主要数据更新 - **电影票房**：2026年第6周（1月31日-2月5日），《疯狂动物城2》以4494.0万元区间票房位居榜首，累计票房已达44.86亿元 [27] - **影院投资公司票房**：同期，万达电影以3696.6万元票房位居影投公司第一 [28] - **游戏榜单**：列出了2026年2月5日iOS中国区免费榜、付费榜、畅销榜TOP30游戏详情，腾讯、网易旗下多款游戏位居前列 [29][30][31][32][33]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [2][4] 报告核心观点 - 上周（2026年1月30日-2月5日）地产成交分化，政策面保持平静，市场整体维持震荡走势，新房与二手房成交进一步分化 [4] - 房企持续减少拿地有助于改善新房供求关系和对未来新房市场的预期，并有助于新房成交的逐步回稳 [2][4] 市场成交数据总结 新房市场 - **第5周（2026年1月30日-2月5日）成交环比回升**：30大中城市新房成交面积为149万平方米，环比前一周上升12.15% [4] - 一线城市销售面积43万平方米，环比上升8.3% [4] - 二线城市销售面积73万平方米，环比上升11.7% [4] - 三线城市销售面积33万平方米，环比上升18.7% [4] - **2月累计成交环比下降**：2026年2月1-5日，30城累计成交面积99万平方米，环比1月同期下降16.05% [4] - 一线城市累计成交面积28万平方米，环比1月同期下降30% [4] - 二线城市累计成交面积49万平方米，环比1月同期下降5% [4] - 三线城市累计成交面积23万平方米，环比1月同期下降16.7% [4] - **历史对比**：2026年以来全国30城商品房累计成交面积低于此前年份 [8] 二手房市场 - **第6周（2026年1月30日-2月5日）成交环比回落**：24城二手房成交量为228万平方米，环比前一周下降1.73% [4] - 一线城市二手房成交面积88.45万平方米，环比下降4.5% [4] - 二线城市二手房成交面积91.5万平方米，环比上升1.94% [4] - 三线城市二手房成交面积47.96万平方米，环比下降3.2% [4] - **2月累计成交环比大幅上升**：24城2026年2月1-5日二手房成交面积179万平方米，环比1月上升40.1% [4] - 一线城市成交59万平方米，环比1月上升9.8% [4] - 二线城市成交71.8万平方米，环比1月上升64.0% [4] - 三线城市成交48万平方米，环比1月上升59.3% [4] - **历史对比**：2026年以来全国18城二手房累计成交面积高于此前年份 [9] 土地市场数据总结 - **第6周（2026年1月26日-2月1日）土地市场情况**： - 土地供应面积为991万平方米，土地成交面积为1205万平方米，供销比为0.82倍 [4] - 土地出让金额为234亿元 [4] - 全国土地溢价率为3.1%，环比前一周回落0.45个百分点 [4] - **年度累计数据**：本年度全国100大中城市累计土地供应面积7224万平方米，同比下降3.4%，累计同比增速较前一周回升9.38个百分点 [4] - 累计成交面积8676万平方米，同比下降18.1%，累计同比增速较前一周回升9.81个百分点 [4] - 累计土地出让金2460亿元，同比下降31.5% [4] 库存数据总结 - **35城月度库存情况（2026年1月）**： - 可售面积为31374万平方米，环比上个月下降0.55%，同比下降1.33% [4] - 库存出清周期（按12个月月均计算）为26.45个月，环比上个月上升0.82%，同比2025年1月的25.75个月有所上升 [4] - **不同城市库存出清周期**：一线、二线代表城市及三四线代表城市的库存出清周期在2026年1月均呈现回升态势 [9]

核心观点 2026年将成为地方政府隐性债务清零和融资平台退出的关键年份，城投平台需进行实质性的市场化转型，其转型节奏和成功与否将与所在区域的资源禀赋密切相关[1][7] 随着化债与平台转型的推进，不同城投平台的信用资质可能出现分化[4][7] 报告同时指出，信用债市场在观测周期内一级市场净融资额显著增加，二级市场成交额有所下降但收益率下行，利差结构呈现复杂变化[4][9][13] 各省政府工作报告透露的化债信号 - **融资平台出清与实质转型**：多地2026年政府工作报告强调融资平台退出转型，部分省份明确提及“有序出清” 例如，贵州省要求“扎实推进融资平台改革转型，严禁新设或异化产生各类融资平台”，辽宁省提出“分类推进融资平台有序出清、实质转型”[4][7] 报告认为，距离城投平台名单清零的节点已不足一年半，2026年是隐债清零和退平台的大年，后续转型依赖区域资源禀赋[1][4][7] - **关注地方财政压力**：部分省份在报告中提及财政困难，强调“过紧日子”和兜牢基层“三保”底线，例如河南省和云南省[4][7] - **化解中小金融机构风险**：多地政府工作报告将中小金融机构改革化险列为重点，部分省份提及省级农商行的组建与运营，如甘肃省“组建运营甘肃农商银行”和吉林省支持吉林农商行深化改革[4][8] 预计金融风险整体呈现收敛态势，部分机构可能通过债务重组、兼并收购等方式市场化出清[4][8] - **稳定房地产市场与构建新模式**：房地产政策延续因城施策，部分省份强调去库存、优供给及推动保障房收储 例如，甘肃省提出“因城施策控增量、去库存、优供给，推动收购存量商品房用作保障性住房、安置房”，江西省也有类似表述[4][8] 报告认为，土地供应节奏将与广义存量规模挂钩，库存去化周期长的区域可能持续推进保障房收储[4][8] 信用债市场周度回顾 - **一级发行：净融资额大幅增加**：上周（2026年2月2日-2月6日）主要信用债（短融、中票、企业债、公司债）总发行3377.9亿元，到期920.4亿元，实现净融资2457.5亿元，较前一周（净融资1502.3亿元）显著增加[4][9] 从品种看，发行短融超短融90只、中期票据126只、公司债190只，企业债无发行[9] 从发行人资质看，AAA等级发行人占比最大，为54.93%；从行业看，建筑业发行人占比最大，为24.38%，其次是综合类（19.70%）[9] - **二级交易：成交额下降，收益率下行，利差多数走阔**：上周主要信用债品种共计成交8134亿元，较前一周的8813亿元下降679亿元[4][13] 中票收益率整体下行，3年期AAA、AA+、AA中票收益率分别下行0.99BP、1.99BP、1.99BP至1.84%、1.89%、2.02%[4][13] 信用利差方面，中票与国开债利差多数走阔，例如AAA+至AA级5年期中票利差分位数分别从1.8%、1.5%、1%、2.6%、17.3%上行至12.7%、8.1%、7.5%、8.7%、25.2%[15] 期限利差小幅收窄，等级利差表现分化[15] - **信用事件跟踪**：上周无主体评级调高或调低的发行人[23] 发生展期债券1只，为地产行业债券“H19当代1”，债券余额6.85亿元[24][25]