报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩稳定增长 - 2024年前三季度,公司实现营业收入5.63亿元,同比增长22.07%;实现归母净利润1.95亿元,同比增长21.12% [3] - 单三季度看,公司实现营业收入1.73亿元,同比微增0.27%,归母净利润0.58亿元,同比增长5.74% [3] - 公司费用率持续优化,销售/管理/研发费用率分别为24.98%/11.77%/2.65%,同比分别下降1.12/-1.09/-1.34个百分点 [3] 大客户战略成效显著 - 2024年,公司大客户战略成果显著,自2023年2月起每周开展大客户战略线上培训,截至2024年上半年已与百余家大客户建立合作 [4] - 截至2024年三季度,公司合同负债余额为9.65亿元,较去年年底增长0.73%,在手订单量较为充足 [4] 持续高分红回馈股东 - 公司发布2024年第三季度利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金红利5元(含税),合计派发现金红利5963万元 [3] - 截至10月22日,公司本年度累计派发现金红利1.78亿元,占前三季度归母净利润的91.32% [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润为2.79/3.57/4.44亿元,对应EPS为2.36/3.02/3.76元/股,对应PE为17/13/11x [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 业绩表现超预期 公司前三季度实现营业收入9.88亿元同比增长91.16% 归母净利润5.20亿元同比增长170.42% [3] - 医美业务持续放量 公司核心产品包括4mg极纯、10mg至真、"3+17"以及倍护 其中极纯为核心单品 先发优势显著高复购率 [3] - 化妆品业务潜力大 公司旗下"同频"品牌在双十一首播表现亮眼 [3] - 原料业务深化与欧莱雅合作 原料已应用于巴黎欧莱雅以及修丽可品牌 [3] - 公司营销和渠道建设持续推进 加大营销力度助力品牌破圈 医美机构覆盖率持续提升 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现EPS为7.91/10.87/13.97元 对应PE为31/23/18倍 [4] - 2024-2026年公司预计营业收入为1398.73/1924.65/2469.50百万元 同比增长79.26%/37.60%/28.31% [7] - 2024-2026年公司预计归母净利润为700.03/961.79/1236.24百万元 同比增长133.50%/37.39%/28.53% [7] - 公司2024-2026年ROE分别为46.13%/40.08%/35.23% [7]

报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。[4] 报告的核心观点 低空经济 1) 国家相关部委正计划成立一个专门管理低空经济的司局,即低空经济专管司局。[3][5] 2) 低空经济专管司局的主要职能将包括制定和实施低空经济相关的政策、法规,以及监管和促进该领域的健康发展。[3][5] 3) 这一举措标志着国家对于低空经济领域发展的高度重视和积极推动。[3][5] 人形机器人 1) 特斯拉发布Optimus更新视频,展示了Optimus的多项自主能力,如自主探索未见过的场景并实现避障、自主导航充电并返回工作、自主携带11KG载荷的电池托盘、实现楼梯等在非平坦地面探索、使用搭载的AI可以与人交流并响应请求等。[19] 2) 开普勒在GITEX GLOBAL 2024上正式发布了其自主研发的全尺寸通用人形机器人——先行者K2,标志着人形机器人技术迈向了一个全新的发展阶段。[20] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 1) 2024年10月13日至10月18日,上证综指上涨1.36%,深证成指上涨2.95%,创业板指上涨4.49%。[9] 2) 申万机械设备上涨4.10%,较沪深300跑赢3.1pct,在31个申万一级行业指数中排名第7。[9] 3) 细分子行业中,申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化设备分别涨5.51%/5.09%/1.58%/0.63%/5.16%。[9] 行业重点数据跟踪 1) 制造业PMI及分项数据变化情况。[图5] 2) 制造业固定资产投资完成额累计同比变化情况。[图6] 3) 中国每月出口总额及变化情况。[图7] 4) 规模以上工业企业产成品存货累计同比变化情况。[图8] 5) 规模以上工业企业利润总额累计同比变化情况。[图9] 6) 我国金属切削机床产量及同比变化情况。[图10] 7) 我国工业机器人产量及同比变化情况。[图11] 8) 我国叉车内销数量及同比变化情况。[图12] 9) 我国叉车出口数量及同比变化情况。[图13] 10) 我国挖掘机内销数量及同比变化情况。[图14] 11) 我国挖掘机出口数量及同比变化情况。[图15] 风险提示 报告未提供风险提示。[4]

报告行业投资评级 - 报告给予通信及电子行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 行业整体情况 - 本周通信行业指数上涨5.20% [7] - 通信网络设备及器件子行业涨幅最高,达8.44% [8][9] - 通信板块个股中,海能达、大富科技、德科立涨幅居前 [10] 行业重要新闻 - 2024年中国液冷服务器出货有望突破23万台 [11] - 阿里国际发布翻译大模型Marco,支持15种语言,效果超越谷歌和GPT-4 [12] - 谷歌与核电公司合作,以满足AI发展的电力需求 [13] - 中国网络空间安全协会发布报告,建议对英特尔在华产品进行网络安全审查 [14] - 千帆星座再次成功扩容,发射18颗卫星 [15] 公司业绩情况 - 大富科技实际控制人发生变更 [16] - 剑桥科技、复旦微电、仕佳光子等公司三季报业绩预告 [17] 风险提示 - 国际政治环境不确定性风险 - 市场需求不及预期风险 [18]

1. 数智新发展，引领汽车产业迈入新时代 1.1 头部自主车企历经三次创业，多品牌全力转向新能源 - 公司是中国汽车工业从小到大、由弱变强的缩影，经历了四个发展阶段[12][13][14][15] - 公司早期通过与海外合资企业的合作奠定了基础，目前实现了对合资企业的反向赋能[15] - 公司采取了多品牌战略，包括引力、深蓝、阿维塔、启源等品牌矩阵[16][17][18][19][20] 1.2 海外合资包袱卸下，自主品牌进入利润兑现阶段 - 公司自主品牌销量保持高增长，从2019年到2023年增长一倍多[28][29][30] - 公司营收与销量同步增长，单车价格提升明显[29][30][31] - 公司归母净利润受到合资企业投资收益的影响较大，波动较大[32][33] - 公司三费占营收比重整体呈下降趋势[34][35][36] - 公司资本性投入已过高峰期，后续主要围绕海外产能扩张[36][37][38][39] 2. 围绕"香格里拉计划"，电智化转型进入兑现期 2.1 公司积极投入研发资源，不断推动电动智能化创新 - 公司研发投入持续增加，人才队伍不断壮大[40][41][42] - 公司在新能源和智能化技术方面取得了一系列创新成果[43][44][45][46][47][48][49][50][51][52] 2.2 公司已成功在新能源车电气化层面实现"多点开花" - 公司在电驱技术方面持续升级，推出了八合一电驱系统[43][44][45][46] - 公司在新能源电驱平台方面采取"自研+合作"的模式进行布局[46][47] - 公司在电池技术方面选择"自研电池"+"合作生产"的双轨策略[49][50][51][52] - 公司在混动系统方面采用"混动+增程"的双轨布局[52][53][54][55] 3. 与华为展开深度合作，发力智能化下半场 3.1 公司与华为合力构建电动智能汽车护城河 - 公司与华为在智能化和新能源技术领域展开深度合作[56][57][58] - 双方合作模式为公司提供了智能化解决方案，提升了产品竞争力[58][59] 3.2 公司与华为已基于智能驾驶与智能座舱展开全方位合作 - 华为在智能驾驶技术方面处于行业领先地位[62][63] - 华为鸿蒙座舱历经四代迭代，在多场景协同上具备生态化优势[64][65] 4. 投资建议 - 预计公司2024-2026年销量将保持较快增长[68][69] - 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将实现较快增长[71] - 公司估值处于合理区间，给予"买入"评级[72][73] 5. 风险提示 - 新能源汽车增速放缓导致行业竞争加剧的风险[74] - 海外新能源渗透率不及预期与海外贸易壁垒增多的风险[75] - 公司智能化业务发展不及预期的风险[76][77]

行业投资评级 报告给予汽车行业"维持"评级。[4] 报告的核心观点 1. 汽车指数估值仍在中位数以下,行业盈利水平增长平稳。[2] 2. 行业增长进入高质量阶段,关注科创与领先企业引领。[3] 3. 建议关注智能网联、自动驾驶、人形机器人、飞行汽车等科技创新板块公司,以及品牌优化、格局优化背景下的汽车行业龙头企业。[3] 行业概况 1. 经历国庆节前急涨和节后回调后,汽车指数估值处于历史中位数水平附近,显示出行业估值价值凸显。[2] 2. 汽车行业盈利水平进入平稳增长,高质量发展阶段。[2] 3. 9月以来汽车"以旧换新"政策加力,带动行业呈现回暖态势。[2] 投资建议 1. 关注二级市场上行背景下行业的估值提升效应和结构性盈利上行效应。[4] 2. 重点关注智能网联、自动驾驶、人形机器人、飞行汽车等科技创新板块公司,以及品牌优化、格局优化背景下的汽车行业龙头企业。[3] 风险提示 1. 经济复苏不及预期风险 2. 政策支持力度不及预期风险 3. 行业竞争加剧超预期 4. 科技进步不及预期风险 5. 海外电动化不及预期风险 6. 海外政策恶化超预期风险 7. 年底"以旧换新"退坡带来的行业波动风险[4,46]

宏观经济分析 - PPI同比跌幅进一步扩大，但工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等经济数据表现不错[5] - 政府债券发行持续加速，为9月基建向上一跃提供了环境基础，但基建表现相对政府资产负债表扩张力度更弱[7] - 金融数据和实体数据相关性不绝对，但实体持续性来自于实体资产负债表趋势，未来金融数据能否重回扩张是关键[9] 地产市场分析 - 地产数据已走向出清，929新政加速出清进程，但民众信心和开发商信心问题仍待解决[10,11] - 地产下行主要矛盾变成失去财富效应预期，白名单重回也难直接提振销售，需求惯性是关键[11] 资产配置建议 - 股市需关注风险偏好与企业业绩匹配，债市有超跌之嫌，市场波动率将大幅增加[13] - 利率债仍是占优资产，可随跌随买拉长久期[13] - 城投债可在风控范围内下潜信用，地产挖掘需谨慎[16] - 部分商品可关注做空机会[16]

报告的核心观点 1. 2024年10月18日,A股市场成交额重回2万亿,科技板块全线井喷 [2][3] 2. 各指数涨跌幅排序为:成长>消费>金融>周期>稳定>0,大盘成长>小盘成长>中盘成长>小盘价值>中盘价值>大盘价值,基金重仓表现优于中证全指 [15][16][17] 3. 30个中信一级行业普遍上涨,表现相对靠前的是电子(8.15%)、通信(5.32%)、非银行金融(5.26%),表现相对靠后的是银行(0.47%)、建材(1.35%)、电力及公用事业(1.37%) [15][16] 4. 多数概念板块上涨,Chiplet、AI芯片、中芯等大幅上涨,跨境支付、退税商店、低碳冶金等板块走低 [18] 5. 主力资金10月18日净流入395.99亿元,其中超大单净流入457.97亿元,大单净流出61.98亿元,中单资金净流出367.70亿元,小单持续净流入16.74亿元 [19][20] 6. 南向资金10月18日净流出,合计31.02亿港元,其中沪市港股通当日净流出29.46亿港元,深市港股通当日净流出1.56亿港元 [21][22] 7. 10月18日,上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日增加 [23][24][25]

报告公司投资评级 公司被给予"买入"的投资评级。[20] 报告的核心观点 公司是我军重要的武器装备供应商 - 公司专注于导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售,是我军重要的武器装备供应商之一。[1][9] - 公司是国内少数从事导弹（火箭弹）固体发动机动力模块产品科研生产的企业之一,产品广泛应用于各类导弹、火箭弹系统动力。[11] - 公司是国内重要的弹药装备研制生产企业之一,主要产品包括主用弹药、特种弹药和引信及智能控制产品。[12] 公司业绩保持高速增长 - 2019-2023年,公司营业收入和归母净利润持续高速增长,CAGR分别为35.57%和80.79%。[14] - 2024H1营业收入和归母净利润同比分别增长20.57%和84.09%。[14] - 公司军品业务收入占比较高,毛利率保持稳定,盈利能力逐步提升。[15] 公司在固定发动机及弹药领域技术领先 - 公司在导弹（火箭弹）固体发动机动力领域掌握多项核心技术,部分技术达到国际领先水平。[11] - 公司在弹药装备领域积累了完善的自主技术体系,在小口径防空反导弹药方面具备国内先进水平。[12] 未来市场空间广阔 - 随着军队演练更频繁、军需储备增加,导弹、弹药采购量有望进一步增加,公司作为固定发动机和弹药领域的核心供应商有望持续受益。[20] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年,公司归母净利润分别为1.78、2.28和3.02亿元,对应EPS为1.01、1.30和1.72元。[20] - 对应PE估值分别为44倍、34倍和26倍。[20] 风险提示 - 技术创新变化风险 - 合同确认进度不及预期 - 下游需求不及预期 - 价格波动风险[22]

报告的核心观点 1. 2024年10月17日,A股市场全天冲高回落,北证指数涨超4%。上证指数下跌1.05%,深证成指下跌0.74%,创业板指下跌0.32%。市场成交额14909.36亿元,较上一交易日增加1158.38亿元。全市场1824只个股上涨,3497只个股下跌。[2][10] 2. 风格上看,各指数涨跌幅排序为:成长>0>周期>消费>金融>稳定;中盘成长>小盘成长>大盘成长>中盘价值>大盘价值>小盘价值;中证全指表现优于基金重仓。[13] 3. 分行业看,30个中信一级行业普遍下跌;表现相对靠前的是:综合金融(3.07%),计算机(1.82%),国防军工(1.11%);表现相对靠后的是:房地产(-5.99%),建材(-2.74%),建筑(-2.22%)。概念板块方面,多数概念板块下跌,华为欧拉、纳米银、华为昇腾等大幅上涨;租售同权、REITs、装配建筑等大幅走低。[13][15] 4. 资金筹码方面,主力资金10月17日净流出394.27亿元。其中超大单净流出151.02亿元,大单净流出243.25亿元,中单资金净流入77.64亿元,小单持续净流入343.46亿元。南向资金10月17日净流入,合计83.58亿港元。[16][17] 5. 10月17日,上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日增加。华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF、南方中证500ETF、南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF成交额分别为42.35亿元、114.51亿元、17.62亿元、28.48亿元、36.01亿元、35.05亿元和11.90亿元,分别较上一交易日变化+9.59亿元、+30.00亿元、-0.24亿元、+8.24亿元、+4.21亿元、+11.41亿元、-0.77亿元。[19][20][21] 分组1 - 2024年10月17日,A股市场全天冲高回落,北证指数涨超4%。上证指数下跌1.05%,深证成指下跌0.74%,创业板指下跌0.32%。市场成交额14909.36亿元,较上一交易日增加1158.38亿元。全市场1824只个股上涨,3497只个股下跌。[2][10] - 风格上看,各指数涨跌幅排序为:成长>0>周期>消费>金融>稳定;中盘成长>小盘成长>大盘成长>中盘价值>大盘价值>小盘价值;中证全指表现优于基金重仓。[13] - 分行业看,30个中信一级行业普遍下跌;表现相对靠前的是:综合金融(3.07%),计算机(1.82%),国防军工(1.11%);表现相对靠后的是:房地产(-5.99%),建材(-2.74%),建筑(-2.22%)。概念板块方面,多数概念板块下跌,华为欧拉、纳米银、华为昇腾等大幅上涨;租售同权、REITs、装配建筑等大幅走低。[13][15] 分组2 - 资金筹码方面,主力资金10月17日净流出394.27亿元。其中超大单净流出151.02亿元,大单净流出243.25亿元,中单资金净流入77.64亿元,小单持续净流入343.46亿元。南向资金10月17日净流入,合计83.58亿港元。[16][17] - 10月17日,上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日增加。华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF、南方中证500ETF、南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF成交额分别为42.35亿元、114.51亿元、17.62亿元、28.48亿元、36.01亿元、35.05亿元和11.90亿元,分别较上一交易日变化+9.59亿元、+30.00亿元、-0.24亿元、+8.24亿元、+4.21亿元、+11.41亿元、-0.77亿元。[19][20][21]