港股市场表现 - 港股三大指数大幅上涨，恒生指数涨1.94%，国企指数涨1.85%，恒生科技指数涨3.14%，大市成交3696.98亿港元，主板总卖空金额549.19亿港元，占可卖空股票总成交额比率回落至16.152% [2] - 南向资金净流出13.76亿港元，北向资金成交4045.44亿元，占两市总成交额12.88% [3] - 互联网板块表现亮眼，受《互联网平台价格行为规则征求意见稿》影响，微盟集团涨13.17%，第四范式涨8.17%，百度集团涨6.25%，网易涨6.04%，阿里巴巴涨5.51%，快手涨5.14%，京东集团涨4.28% [4] - 黄金及有色板块涨幅居前，因美联储降息预期升温，交易员对9月降息预期从75%提升至90%，金力永磁涨14.34%，洛阳钼业涨10.47%，江西铜业涨8.35%，紫金矿业涨6.38% [5] - 医药股板块向上拉升，康龙化成涨6%，昭衍新药涨5.61%，金斯瑞生物科技涨4.1%，凯莱英涨4.3% [5] 房地产政策动态 - 上海市政府宣布自8月26日起放松限购政策，沪籍居民家庭和成年单身人士在外环外购房不再设限，非沪籍居民缴纳社保或个税满一年可在外环外不限购，满三年可在外环内购一套房，同时优化公积金政策，提高贷款额度并允许支付首付款 [6] - 7月全国房地产市场持续走弱，70城新建住宅均价下跌0.31%，创近十个月最大跌幅，房地产投资下降幅度创两年半新高，新房销售面积同比下滑8%，房企到位资金下跌超15% [6] - 政策旨在释放改善型购房需求，稳住市场销售，决策层信号明确保持市场平稳，避免下半年大幅下滑 [8] 老铺黄金公司分析 - 公司门店网络扩张，截至25年6月底在16个城市开设41家门店，全部位于严格准入要求的知名商业中心，包括SKP系6家和万象城系11家，25年上半年新入驻3家商业中心（上海港汇恒隆、新加坡滨海湾金沙购物中心、上海IFC），并优化扩容2家门店（罗湖万象城、厦门万象城） [10] - 25年上半年线下门店收入107.3亿元，同比增长243%，占总收入86.9%，同店收入增长率约200.8%，单个商场平均销售业绩4.59亿元，在中国内地单个商场平均收入和坪效排名第一 [11] - 产品以"古法黄金"为主，推出"葫芦系列"，忠诚会员达48万名，较2024年底增长13万名，境外业务收入16亿元，同比增长455.2% [11] - 受金价上涨影响，25年上半年毛利率38.1%，同比下滑3.2个百分点，公司于2月调价一次，计划8月再次上调价格 [12] - 净利率18.3%，同比提升1.7个百分点，净利润22.7亿元，同比增长286%，新增银行借款18.1亿元，6月底借款余额31.8亿元，5月配售融资发行价630港元，募集27亿港元，6月底存货86.8亿元，较24年底增加46亿元，存货周转天数150天，下降45天，经营性现金流入1.5亿元 [12] - 上调25/26/27年净利润预测至49.0/66.8/85.1亿元（原预测25/26年14.5/17.8亿元），对应EPS 30.8/42.0/53.6港元（原预测25/26年9.28/11.33港元），目标价从235港元上调至970港元，维持"买入"评级 [13]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价22.6港元[1][4][7] 核心财务表现 - 2025年上半年收入148.17亿元 同比增长3.3%[2] - 归母净利润同比下滑11% 派息33.59分/股 派息率50%[1] - 毛利率50.0% 同比下滑0.4个百分点[2] - 预测2025-2027年EPS为0.94/1.07/1.18元[1][4] 业务分部表现 - 批发业务收入64.81亿元 同比增长5.0%[2] - 直营收入32.34亿元 同比下滑4.3%[2] - 电商收入51.02亿元 同比增长6.5%[2] - 跑步品类流水增长15% 专业跑鞋销量突破1400万双[3] - 综训品类流水增长15%[3] - 篮球品类流水下滑20% 运动生活品类下滑7%[3] 渠道发展状况 - 李宁大货门店6099个 净减少18个[3] - 直营零售门店净减少19个 批发门店净增加1个[3] - 童装门店1435个 净减少33个[3] 未来业绩展望 - 2025年预计收入287.34亿元 同比增长0.2%[5][10] - 2025年预计归母净利润24.19亿元 同比下滑19.7%[5][10] - 2026-2027年收入预计增长6.3%和4.7%[5][10] - 2026-2027年归母净利润预计增长14.2%和10.2%[5][10] 估值指标 - 当前股价19.7港元 总市值509.21亿港元[7] - 2025年预测市盈率19.19倍[5] - 2025年预测市净率1.70倍[5] - 股息收益率预计2.85%-3.58%[5]

港股市场表现 - 港股三大指数大幅上涨，恒生指数涨0.93%，国企指数涨1.17%，恒生科技指数涨2.71%，大市成交2,855.84亿港元，主板总卖空金额升至447.90亿港元，占可卖空股票总成交额比率上升至17.113% [2] - 南向资金净流入51.66亿港元，北水净买入最多为快手-W、中芯国际、美团-W，净卖出最多为小鹏汽车-W、小米集团-W、华虹半导体 [2] - 芯片板块成为市场亮点，华虹半导体涨近18%，中芯国际、晶门半导体等大幅上涨，主要催化因素为DeepSeek-V3.1发布引入国产芯片新精度设计，市场预期国产AI算力生态加速落地 [3] - AI、机器人、SaaS及科网股表现强劲，多家公司发布业绩喜报，速腾聚创绩后飙升逾13%，BOSS直聘-W、快手-W因业绩超预期受追捧，名创优品绩后大涨两成 [3] - 汽车产业链同步走强，小鹏汽车-W、蔚来-SW涨幅逾一成，比亚迪股份小幅上升 [3] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔在央行年会上暗示可能最快下月开始放松货币政策，发表鸽派言论指出劳动力市场弱于预期、失业风险上升，强调政策需根据经济前景灵活调整 [3][4] - 市场对9月降息预期持续升温，美联储理事沃勒与鲍曼在7月议息会议中已投票支持降息，内部立场逐步倾向宽松，利率期货市场降息概率抬升，部分投资人押注一次性降息50个基点 [4] - 美股周五大幅走高，加密市场同步大幅反弹，投资人消化不确定性后重新进场，降息带来流动性改善，短期走势显现利多 [4] - 美股第二季财报普遍优于预期，显示基本面稳健，美元降息将传导至港元利率，加上港股估值偏低，在流动性充裕与资金回流下，后市发展被看好 [4] 伟仕佳杰财务表现 - 2025年中期业绩实现收益455.2亿港元，同比增长13.6%，归母净利润达6.10亿港元，同比增长34.7%，业务表现超出市场预期 [6][7] - 消费电子分部收入约171.9亿港元，同比增长7.5%，提供计算机、手机、无人机等多元化IT产品整机，市场基础稳固 [7] - 企业系统分部收入约257.0亿港元，同比增长14.1%，贡献主要营收和利润，提供中间件、操作系统等产品及IT基础设施设计、维护等服务，深度契合企业数字化转型需求 [7] - 云计算分部收入约26.20亿港元，同比大幅增长67.9%，分部业绩从2024年同期0.54亿港元增长至0.84亿港元，同比增长54.3%，成为集团增长重要引擎 [7][8] - 毛利率同比增加0.32个百分点至4.75%，盈利增长幅度超过营收增长，主要受益于盈利能力提升 [7] 伟仕佳杰地区业务 - 业务主要集中在北亚和东南亚地区，北亚地区收入约287.8亿港元，同比增长8.9%，东南亚地区收入约167.4亿港元，同比增长22.5%，占集团总收益约37% [6][8] - 两大市场均保持良好增长态势，为集团业务稳定发展提供有力支撑 [8] 投资建议与估值 - 上调2025/2026年净利润预测为13.4亿/16.8亿港元（原预测为12.6亿/14.1亿港元），参考同类型上市公司估值，按照2025年14x市盈率，上调目标价为13.8港元（原目标价为8.3港元），维持"买入"评级 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][7] - 6个月目标价13.8港元（当前股价11.47港元） [3][7] - 基于2025年14倍市盈率估值 [3] 核心财务表现 - 2025H1营收455.2亿港元，同比增长13.6% [1][2] - 归母净利润6.10亿港元，同比增长34.7% [1][2] - 毛利率提升0.32个百分点至4.75% [2] - 2025年净利润预测上调至13.4亿港元（原预测12.6亿） [3] 业务分部表现 - 消费电子分部收入171.9亿港元（+7.5%），提供计算机/手机/无人机等多元化产品 [2] - 企业系统分部收入257.0亿港元（+14.1%），提供中间件/操作系统及IT基础设施服务 [2] - 云计算分部收入26.20亿港元（+67.9%），分部业绩0.84亿港元（+54.3%） [2][3] 区域表现 - 东南亚地区收入167.4亿港元（+22.5%），占总收益37% [1][3] - 北亚地区收入287.8亿港元（+8.9%） [3] 财务预测 - 2025E营收1016.6亿港元（+14.1%），2026E达1162.1亿港元（+14.3%） [5][12] - 2025E归母净利润13.4亿港元（+26.4%），2026E预计14.8亿港元（+10.0%） [3][5] - 预计毛利率稳定在4.7%-4.8%水平 [5][12] - 每股收益2025E为0.98港元，2026E为1.08港元 [5] 估值指标 - 当前市盈率11.7倍（2025E），低于2024年的14.8倍 [5][7] - 市净率1.6倍（2025E），较2024年1.9倍有所下降 [5] - 净资产收益率预计提升至15.1%（2025E） [12]

投资评级 - 建议认购 [10] 核心观点 - 报告公司是全球最大露天钨矿资源量持有者，具备稀缺资源优势和产能扩张潜力，预计2027年二期投产后年产量达4.95百万吨 [1] - 下游钨需求持续增长，中国2024年钨耗用量5.53万吨，预计2029年达6.55万吨（CAGR 3.4%），全球2024年存在4.86万吨供应缺口 [3][10] - 公司已与江西铜业、江西钨业签订2025-2026年销售协议，股东包括江西铜业（持股41.65%）和中国铁建（15%），基石投资者覆盖50%新股份额 [1][10] 公司财务与运营 - 2025年前无收入，2025年1-6月收入1.26亿港元，归母净亏损599.6万港元，历史净亏损持续扩大（2022-2024年累计亏损3.46亿港元） [2] - 截至2025年6月净负债2989.4万港元，IPO净集资10.88亿港元，其中55%用于矿山开发，25%用于偿还银行借款 [2][6][8] - 巴库塔钨矿2025年4月启动一期生产，目标年处理量3.3百万吨矿石，计划稳定后生产仲钨酸铵及碳化钨 [1] 行业与市场地位 - 中国钨储量占全球超50%，产量占比超80%，但政府限制配额导致2025年首批配额降至5.8万吨（同比-6.5%） [3] - 公司钨矿为全球第四大WO3资源量钨矿，受益于中哈"一带一路"合作，预计中国对哈萨克斯坦钨精矿需求强劲 [1][3][4] 估值与发行细节 - 发行价10.92港元，绿鞋前市值47.96亿港元，市净率4.32倍，每股有形资产净值2.53港元 [8] - 公开发售占比10%，无强制回拨机制，保荐人为中金公司，账簿管理人包括银河国际、招银国际等机构 [8][10]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价62.3港元 较当前股价52.55港元存在18.6%上涨空间 [4][7] 核心业绩表现 - 2025年第二季度营收1159.6亿元 同比增长30.5% 创历史新高 [1] - 经调整净利润108.3亿元 同比大幅增长75.4% 超出彭博一致性预期 [1] - 总毛利率22.5% 同比提升1.6个百分点 [3][11] - 全球月活跃用户达7.312亿 同比增长8.2% [3] 智能手机业务 - 智能手机收入455.2亿元 同比减少2.1% [2] - 出货量4240万台 同比增长0.6% 表现优于中国大陆市场整体下降3.8%的趋势 [2] - 平均销售单价1073.2元 同比下降2.7% [2] - 毛利率11.5% 同比下降0.6个百分点 [2] IoT与生活消费业务 - 收入387.1亿元 同比增长44.7% 创历史新高 [3] - 毛利率22.5% 同比提升2.8个百分点 [3] - 空调出货量超540万台 同比增长60% [3] - 冰箱出货量超79万台 同比增长25% [3] - 洗衣机出货量超60万台 同比增长45% [3] 互联网服务业务 - 收入91.0亿元 同比增长10.1% [3] - 毛利率75.4% 虽同比略有下降 仍是利润核心贡献板块 [3] 智能电动汽车业务 - 交付新车81302辆 创历史新高 [3] - YU7系列开售18小时锁单量突破24万台 [3] - 平均销售单价25.37万元 同比提升10.9% [3] - 搭载800V碳化硅高压平台、激光雷达等高端配置 [3] 财务预测 - 2025年总收入预测4833.8亿元 同比增长32.1% [5] - 2025年归母净利润预测413.5亿元 同比增长74.8% [5] - 2025年经调整净利润预测424.9亿元 同比增长56.0% [5] - 经调整净利率预计从2024年7.4%提升至2025年8.8% [5] - 2025年市盈率预计29.5倍 [5] 战略展望 - "高端化+全生态+全球化"战略有效执行 [4] - 短期增长驱动：YU7系列汽车交付、AIoT新品放量 [4] - 长期增长空间：大模型技术落地与"人车家"生态协同 [4] - 采用SOTP估值方法：非造车业务2025年净利润23.0倍市盈率 汽车业务5.0倍市销率 [4]

港股市场表现 - 港股三大指数集体收跌 恒生指数跌0.24% 国企指数跌0.43% 恒生科技指数跌0.77% 大市成交额降至2394.87亿港元 主板卖空金额达361.93亿港元 占可卖空股票总成交额16.74% [2] - 南向资金净流入74.61亿港元 腾讯控股700 HK 美团3690 HK 小米集团-W 1810 HK 中兴通讯763 HK获净买入 阿里巴巴9988 HK 中芯国际981 HK 众安在线6060 HK遭净卖出 [2] - 手机市场出货量同比下降3.9%至1.41亿部 其中5G手机占比85.5%达1.21亿部 国产品牌手机出货量占比86.6%达1.22亿部 苹果概念股集体下挫 瑞声科技2018 HK大跌13.17% 舜宇光学科技2382 HK跌3.65% [3] - 汽车产业链整体下挫 零跑汽车9863 HK跌4.76% 小米集团-W 1810 HK跌2.28% 比亚迪股份1211 HK跌1.76% SaaS板块走弱 汇量科技1860 HK跌15.19% 微盟集团2013 HK跌9.85% [4] - 医药板块逆市上扬 叮当健康9886 HK大涨23.75% 平安好医生1833 HK涨11.37% 金斯瑞生物科技1548 HK涨5.03% 乐普生物-B 2157 HK涨6.09% [4] - 美股主要指数集体收跌 道琼斯工业指数跌0.34% 标普500跌0.40% 纳斯达克指数跌0.34% [5] 华润啤酒公司分析 - 2025年上半年总营业收入239.4亿元人民币 同比增长0.8% 净利润57.6亿元 同比增长21.6% 剔除一次性收益的EBIT达71.05亿元 同比增长11.3% [7] - 啤酒业务收入231.6亿元 同比增长2.6% 销量648.7万千升 同比增长2.2% 显著优于行业整体表现（全国规模以上啤酒产量1904万千升 同比下降0.3%） [8] - 产品高端化成效显著 次高及以上啤酒销量实现中至高单位数增长 普高档及以上啤酒销量同比增长超10% 喜力品牌销量增速超20% 老雪销量同比增长超70% 红爵销量同比翻倍 [8] - 啤酒销售单价提升至3570元/千升 同比上升0.4% 毛利率达48.3% 同比提升2.5个百分点 剔除一次性收益的啤酒业务EBIT为72.7亿元 同比增长14% [8] - 白酒业务收入7.8亿元 同比下降33% EBIT亏损1.5亿元（去年同期盈利0.48亿元） 公司积极调整产品结构 重点发展"摘要"大单品 拓展"金沙"和光瓶酒产品线 [9] - 通过"三精策略"实现降本增效 销售费用率同比下降2个百分点至15.6% 管理费用率同比上升1.3个百分点至7.6% 合计费用率下降0.7个百分点 [9] - 管理层发生变动 侯孝海辞任执行董事及董事会主席 由执行董事兼总裁赵春武暂代职责 其他高管团队保持稳定 [9] - 基于业绩超预期表现 上调2025-2027年净利润预测至58.3/59.4/62.9亿元 对应EPS分别为2.0/2.0/2.1港元 维持"买入"评级 目标价由41.8港元上调至42.6港元 [7][10]

港股市场表现 - 港股三大指数昨日表现分化，恒生指数涨0.17%，国企指数涨0.08%，恒生科技指数跌0.01%，大市成交2,852.86亿元，主板总卖空金额回落至365.72亿元，占可卖空股票总成交额比率下降至14.245% [2] - 南向资金净流出146.82亿港元，港股通10大成交活跃股中，腾讯控股700.HK、泡泡玛特9992.HK、东方甄选1797.HK获北水净买入最多，盈富基金2800.HK、恒生中国企业ETF2828.HK、南方恒生科技ETF3033.HK遭净卖出最多 [2] - 北向资金成交3,170.90亿元，占两市总成交额13.17%，沪股通成交前三为药明康德603259.SH（28.34亿）、寒武纪688256.SH（22.48亿）、北方稀土600111.SH（22.38亿），深股通成交前三为中际旭创300308.SZ（25.97亿）、东方财富300059.SZ（23.46亿）、宁德时代300750.SZ（20.26亿） [3] 行业热点 - 光伏板块领涨，工信部召开光伏产业座谈会部署规范竞争秩序，预计将细化反内卷细则 [4] - 纸业板块集体上涨，玖龙纸业2689.HK盈喜公告后大涨12.27%，行业盈利预期提升 [4] - 大消费主题活跃，泡泡玛特9992.HK因上半年收入同比大增204%、净利润同比增长近四倍而股价大涨12.54%，老铺黄金6181.HK半年报同样亮眼 [4] - 苹果概念股表现强势，舜宇光学2382.HK大涨9.74%，中期归母净利润同比猛增52.6%，蓝思科技6613.HK、丘钛科技1478.HK、瑞声科技2018.HK同步上行 [4] 宏观政策 - 中国商业银行连续第三个月维持贷款市场报价利率（LPR）不变，一年期LPR为3.0%，五年期LPR为3.5% [5] - 7月经济活动放缓，社零增速回落，银行新增人民币贷款当月减少，可能促使人民银行进一步采取宽松措施，市场预期政策利率或下调 [5] 公司点评：泡泡玛特9992.HK - 2025H1收入同比增长204.4%至138.8亿元，经调整净利润同比增长362.8%至47.1亿元，毛利率同比提高6.3pp至70.3% [7] - 截至25H1，公司在全球18个国家和地区开设571家线下门店（中国443家、亚太69家、美洲41家、欧洲18家）及2597台机器人商店，海外官网覆盖37个国家，APP覆盖34个国家 [7] - 自有IP产品占比达99.1%，五大IP营收均破10亿：THE MONSTERS（含Labubu）营收48.1亿元（同比+668%）、MOLLY营收13.6亿元（同比+73.5%）、SKULLPANDA营收12.2亿元（同比+112.4%）、CRYBABY营收12.2亿元（同比+248.7%）、DIMOO营收11.1亿元（同比+192.5%） [9] - 分区域看：中国地区收入82.8亿元（同比+135.2%），亚太地区收入28.5亿元（同比+257.8%），美洲地区收入22.6亿元（同比+11.4倍），欧洲及其他地区收入4.8亿元（同比+729.2%） [9] - 分品类看：毛绒产品收入61.4亿元（同比+12.8倍，占比44.2%），手办产品收入51.8亿元（同比+94.8%，占比37.3%），MEGA收入10.1亿元（同比+71.8%，占比7.3%），衍生品及其他收入15.5亿元（同比+78.9%，占比11.2%） [9] - 海外市场空间广阔，管理层预计年底海外门店达200家，中东、中南美、南亚、俄罗斯等市场待开发，彭博一致预期2025/2026/2027年PE分别为45.05/32.00/25.50x [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价7 16港元 [1][7] 核心财务表现 - 2025H1收入同比增长7 1%至68 38亿元 归母净利润同比增长21 5%至9 14亿元 [1][2] - 毛利率下滑0 3pp至43 6% 主因线上占比提升及低毛利服装占比增加 [2] - 归母净利率提升1 6pp至13 4% 受益于KP品牌剥离带来的利润改善 [2] - 派发股息18港仙/股 派息率50% [1] 分品牌表现 - 主品牌收入60 53亿元(+4 5%) 占比88 5% 电商渠道贡献超30%且实现双位数增长 [2] - 专业运动(索康尼+迈乐)收入7 85亿元(+32 5%) 占比11 5% 线下同店双位数增长 [2] - 索康尼门店净增10家至155家 公司计划通过OG/通勤系列拓展产品矩阵 [3] 渠道与运营 - 主品牌门店净减42家至7924家(大装6360家/儿童1564家) [3] - 销售费用率上升1 5pp至21 7% 因线上推广增加 管理费用率下降0 8pp至9 4% [2] - KP品牌剥离后资源将聚焦主品牌和索康尼发展 [3] 财务预测 - 上调2025-2027年EPS预测至0 55/0 62/0 68元(原0 54/0 61/0 67元) [1][3] - 预计2025年营收145 2亿元(+6 9%) 净利润14 02亿元(+13 2%) [5][11] - 2025年预测PE 10 7倍 PB 1 66倍 股息收益率4 48% [5][7]

港股市场表现 - 港股三大指数震荡分化，恒生指数跌0.37%，国企指数跌0.06%，恒生科技指数涨0.65%，大市成交上涨至3,127.83亿元，主板总卖空金额回落至453.06亿元，占可卖空股票总成交额比率下降至15.815% [2] - 南向资金净流入金额回落至13.87亿港元，北水净买入最多的是中国人寿、阿里巴巴、华虹半导体，净卖出最多的是盈富基金、恒生中国企业ETF、小米集团 [3] - 北向资金成交3,694.87亿元，占两市总成交额的13.37%，沪股通成交前三为中国平安、寒武纪、中信证券，深股通成交前三为东方财富、宁德时代、中际旭创 [3] 板块表现 - 影视板块表现亮眼，柠萌影视单日大涨超过21%，稻草熊娱乐、猫眼娱乐、大麦娱乐涨幅在5%-15%，暑期档电影总票房突破100亿元，人次同比增长9% [4] - 医药、互联网医疗及AI概念领涨，平安好医生、京东健康、阿里健康等涨幅超过8%，生物医药、创新药及脑机接口领域走强，君实生物大涨逾13% [4] - 汽车产业链强势，京东方精电单日暴涨近两成，长城汽车11连涨，蔚来、零跑汽车等稳步上扬，新能源车和传统汽车股双双获资金青睐 [5] - 科技SaaS和教育板块走高，明源云、智云健康等SaaS概念股飙升，教育股如建桥教育、中教控股等录得2%-8%升幅 [5] - 煤炭、黄金、有色金属板块承压，MONGOLMINING跌近5%，中煤能源、中国神华收跌，芯片半导体板块下挫，华虹半导体跌逾6% [6] 宏观政策 - 国务院会议强调巩固经济回升向好势头，强化国内大循环，释放内需潜力，加大有效投资与消费推动，促进房地产市场企稳，加快城市更新 [8] - 中国人民银行重申实施适度宽松货币政策，促进物价合理回升，保持流动性充裕，为经济复苏提供金融支撑 [9] 双登股份IPO分析 - 双登股份是全球通信及数据中心储能电池领先供应商，2024年市占率达11%，客户包括中国移动、阿里巴巴、京东等 [11] - 2022-2024年收入分别为40.73亿、42.60亿、44.99亿元，归母净利润分别为2.81亿、3.85亿、3.53亿元，收入主要来自通信基站（51.1%）和数据中心（31%） [12] - 2025年前5个月收入18.7亿元，同比+33.9%，但归母净利1.26亿元，同比-9.3%，数据中心销量同比+118%，电力储能销量同比-45.3% [13] - 行业前景方面，全球通信储能新增装机容量预计从2024年43.9吉瓦时提升至2030年100.2吉瓦时，数据中心储能新增装机容量预计从16.5吉瓦时提升至209.4吉瓦时 [14] - 集资用途包括东南亚锂离子电池生产设施（40%）、研发中心（35%）、海外销售及营销（15%）、营运资金（10%） [17] - 建议申购，基石投资人三水创投投资2.2亿港元，占发售股份24.76%-28.47%，但行业竞争激烈，毛利率和净利率有所下降 [18]