报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 22.99 元 [1][6] 报告的核心观点 - 华泰证券 2025 年一季报显示，剔除其他业务收入后营业总收入 73 亿元，同比+28.2%；归母净利润 36.4 亿元，环比+8.1 亿元，同比+59% [1] - 公司自营业务提升带动 ROE 增长，考虑市场景气度反转及公司业务基本面较优，维持盈利预期，2025/2026/2027 年 EPS 为 1.91/2.07/2.26 元人民币，BPS 分别为 19.16/20.42/21.78 元人民币，当前股价对应 PB 分别为 0.84/0.79/0.74 倍，加权平均 ROE 分别为 10.26%/10.47%/10.71% [6] 各部分总结 公司基本数据 - 总股本 902,730.23 万股，已上市流通股 729,433.07 万股，总市值 1,448.88 亿元，流通市值 1,170.74 亿元，资产负债率 76.28%，每股净资产 18.50 元，12 个月内最高/最低价 20.48/11.88 元 [3] ROE 情况 - 报告期内 ROE 为 1.9%，同比+0.6pct，环比+0.4pct [6] - 报告期末财务杠杆倍数（总资产剔除客户资金）为 3.08 倍，同比-0.57 倍，环比持平 [6] - 报告期内资产周转率（总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收入后）为 1.2%，同比+0.4pct [6] - 报告期内净利润率为 49.9%，同比+9.7pct [6] 资产负债表情况 - 剔除客户资金后公司总资产为 6022 亿元，同比-619.2 亿元，净资产 1953 亿元，同比+137.6 亿元，杠杆倍数为 3.08 倍，同比-0.57 倍 [6] - 公司计息负债余额为 3111 亿元，环比+122.8 亿元 [6] 自营业务情况 - 重资本业务净收入合计为 37.2 亿元，重资本业务净收益率（非年化）为 0.7% [6] - 自营业务收入（公允价值变动+投资净收益-联营合营企业投资净收益）合计为 27.6 亿元，单季度自营收益率为 0.9%，环比+0.1pct，同比+0.4pct [6] 信用业务情况 - 利息收入为 31.9 亿元，环比-4.36 亿元 [6] - 两融业务规模为 1336 亿元，环比+10.1 亿元，两融市占率为 6.96%，同比+0.35pct [6] 质押业务情况 - 买入返售金融资产余额为 128 亿元，环比-24.5 亿元 [6] 轻资本业务情况 - 经纪业务收入为 19.4 亿元，环比-22%，同比+42.6%，对比期间市场期间日均成交额为 15261 亿元，环比-17.7% [6] - 投行业务收入为 5.4 亿元，环比-2 亿元，同比-0.3 亿元，对比期间 IPO 主承销金额为 149.6 亿元，环比-12.3%，再融资主承销金额为 1454.2 亿元，环比+100.8%，公司债主承销金额为 10821.1 亿元，环比-22.4% [6] - 资管业务收入为 4.2 亿元，环比-6.9 亿元，同比-6.8 亿元 [6] 监管指标情况 - 风险覆盖率为 393.6%，较上期+31.2pct（预警线为 120%），其中风险资本准备为 233 亿元，较上期-10.2% [6] - 净资本为 918 亿元，较上期-2.5% [6] - 净稳定资金率为 165%，较上期+14.6pct（预警线为 120%） [6] - 资本杠杆率为 18%，较上期持平（预警线为 9.6%） [6] - 自营权益类证券及其衍生品/净资本为 31.9%，较上期+4.9pct（预警线为 80%） [6] - 自营非权益类证券及其衍生品/净资本为 263.3%，较上期+8.3pct（预警线为 400%） [6] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入(百万)|41,466|48,944|51,275|54,639| |同比增速(%)|13%|18%|5%|7%| |归母净利润(百万)|15,351|17,261|18,697|20,400| |同比增速(%)|20%|12%|8%|9%| |每股盈利(元)|1.62|1.91|2.07|2.26| |市盈率(倍)|9.9|8.4|7.7|7.1| |市净率(倍)|0.89|0.84|0.79|0.74|[7] 财务预测表 - 包含资产负债表和利润表的预测数据，涵盖货币资金、结算备付金、营业收入等多项指标在 2024A、2025E、2026E、2027E 的数据情况 [8]

报告行业投资评级 - 推荐（维持），预期未来 3 - 6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上 [4][20] 报告的核心观点 - 4 月 30 日，DeepSeek 发布 DeepSeek - Prover - V2 - 671B 新模型、DeepSeek - Prover - V2 - 7B 增强模型及 DeepSeek - ProverBench 数据集并公布论文信息 [2] - 新模型专注数学定理证明，采用特定架构、参数和技术，实现形式化与非形式化数学证明融合，创新推理训练流程，定理证明达业内最佳 [7] - 国内 AI 数学推理达新高度，建议关注国产算力、AI 应用与 AI 安全等领域投资机遇，并列出多领域建议关注公司 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业基本数据 - 股票家数 336 只，占比 0.04%；总市值 42,657.40 亿元，占比 4.41%；流通市值 36,398.85 亿元，占比 4.74% [4] 相对指数表现 - 1 个月绝对表现 - 5.3%，相对表现 - 1.6%；6 个月绝对表现 2.3%，相对表现 5.4%；12 个月绝对表现 27.0%，相对表现 22.4% [5] 新模型特点 - DeepSeek - Prover - V2 - 671B 采用和 DeepSeek V3 - 0324 相同架构，参数 6710 亿，用 MoE 模式，有 61 层 Transformer 层等，支持超长上下文及多种计算精度，用 safetensors 格式优化训练部署，通过 FP8 量化技术提高推理效率 [7] - 自 2024 年 3 月以来，DeepSeek - Prover 系列已推出 3 款模型，DeepSeek - Prover - V2 进一步提出“子目标分解的强化学习”，基础模型升级到 DeepSeek - V3 [7] - 采用“递归定理证明流程”和两阶段训练策略，减轻计算负担，构建最终形式证明 [7] - DeepSeek - Prover - V2 - 671B 在神经定理证明领域创新高，7B 模型解决部分大模型未攻克问题，形式与非形式数学能力差距缩小 [7] 投资建议 - 建议关注国产算力、AI 应用与 AI 安全等领域投资机遇，涉及办公、金融、大模型等 18 个领域多家公司 [7] 受益标的梳理 - 报告列出海光信息、寒武纪 - U 等多家公司 2024A、2025E 的营收、归母净利润、PE、PS 等数据 [8][9]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 计算机行业海外云商业绩回顾，capex口径乐观，微软营收利润略超预期，Azure云增长放缓但AI贡献增加，Meta营收与利润双升并重点重申capex支出 [2][3] 相关目录总结 行业基本数据 - 计算机行业股票家数336只，占比0.04%；总市值42,657.40亿元，占比4.41%；流通市值36,398.85亿元，占比4.74% [4] 相对指数表现 - 计算机行业1M绝对表现-5.3%，相对表现-1.6%；6M绝对表现2.3%，相对表现5.4%；12M绝对表现27.0%，相对表现22.4% [5] 微软业绩回顾 - 第三财季营收700.7亿美元，同比增长13%，超出市场预期2.4%；净利润258.2亿美元，同比激增超20%；每股收益3.46美元，较预期溢价7.5%，增长动能来自AI技术商业化加速与云服务规模效应释放 [7] - 分业务看，生产力和业务流程部门收入299.4亿美元，同比增长13%；智能云业务收入268亿美元，同比增长22%，AI对AZURE营收增长贡献16%；个人计算业务收入134亿美元，同比增长7% [7] - 25财年第四财季，生产力和业务流程部门收入预计320亿 - 335亿美元；智能云收入预计287.5亿 - 290.5亿美元，Azure收入增速预计34% - 35%；个人计算预计收入123.5亿 - 128.5亿 [7] - 本季度资本开支214亿美元低于预期，预计下季度环比增加，2026财年资本支出增长率低于2025财年且更侧重短期资产投资 [7] Meta业绩回顾 - 第一季度总营收423.14亿美元，同比增长16%，超出市场预期；净利润166.44亿美元，同比激增35%，每股收益6.43美元，同比增长37%，运营利润率提升至41% [7] - 分业务看，广告收入413.92亿美元，同比增长16%，AI驱动的广告推荐系统提升转化率5%，使用AI工具的广告商数量增长30%；元宇宙业务持续亏损但战略投入加码；AI生态商业化进程加速，Meta AI月活跃用户接近10亿 [7] - 全年资本支出从600 - 650亿美元上调至640 - 720亿美元，用于AI算力基础设施及核心业务优化，GPU交付周期缩短20%，AI推理成本下降30% [7]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上，目标价为 27.3 元 [2][17] 报告的核心观点 - 杭氧股份 2025 年一季度业绩超预期，经营质量稳步提升，依托 2024 年新投运气体项目实现收入和利润双重增长，虽气价底部振荡但煤化工为设备带来增量，公司做优设备做大气体提升竞争力，在建项目投运高峰期利润弹性将凸显，看好其向中国工业气体巨头成长 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2025 年一季度营业总收入 35.6 亿元，同比增长 7.85%，归母净利润 2.3 亿元，同比增长 10.82%，扣非归母净利润 2.2 亿元，同比增长 13.81% [2] - 预测 2025 - 2027 年营业总收入分别为 151.0 亿、173.2 亿、194.8 亿元，同比增速分别为 10.1%、14.7%、12.5%；归母净利润分别为 10.8 亿、13.4 亿、15.8 亿元，同比增速分别为 16.7%、24.1%、18.2%；每股盈利分别为 1.1、1.4、1.6 元 [4][8] 经营情况 - 2025 年一季度销售毛利率、净利率分别为 21.45%、7.00%，分别同比+1.55pct、+0.28pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.30%、6.58%、2.29%、0.66%，分别同比-0.05pct、+0.72pct、-0.81pct、+0.17pct，整体期间费用率提升 0.03pct [8] - 经营活动产生的现金流量净额达 4.2 亿，同比增长 46.78%，因新项目投运较收入提升及本期购买商品、接受劳务支付的现金减少 [8] 行业情况 - 2025 年 3 月国内液氧、液氮均价分别为 401 元/吨、415 元/吨，分别同比-13.58%、-9.19%，环比+14.57%、8.36%；液氩价格延续上行趋势，4 月光伏抢装潮将推动需求持续向上 [8] - 国内钢铁冶金行业受下游需求不足等因素影响处于调整阶段，拖累设备需求，但化工行业尤其是煤化工领域需求景气，自 2024 年以来项目建设投资提速 [8] 公司竞争力 - 由设备业务延伸至气体运营表现亮眼，2024 年新增投产总制氧量 65 万 Nm³/h 项目，截至 2024 年末自有产权空分装置累计达 88 套，累计总制氧量 350 万 Nm³/h（含在建） [8] - 6 万方以下空分设备自制率高、技术水平行业领先，在大型、超大型空分领域具备较强竞争力，且加强海外市场拓展，海外订单占比稳步提升 [8]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上，目标价为 9.3 元 [2][17] 报告的核心观点 - 2025 年一季度公司业绩符合预期，受益于国内工程机械行业逐步复苏以及海外表现持续亮眼，看好非挖和海外持续发力 [2][8] - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 514.3、590.2、687.4 亿元，同比增长 13.1%、14.8%、16.5%，归母净利润分别为 50.3、60.5、72.7 亿元，同比增长 43.0%、20.2%、20.1% [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2025 年一季度营业总收入 121.2 亿元，同比增长 2.92%，归母净利润 14.1 亿元，同比增长 53.98%，扣非归母净利润 8.7 亿元，同比增长 12.40% [2] - 预测 2025 - 2027 年营业总收入分别为 514.3、590.2、687.4 亿元，同比增速分别为 13.1%、14.8%、16.5%；归母净利润分别为 50.3、60.5、72.7 亿元，同比增速分别为 43.0%、20.2%、20.1% [4][8] 公司经营情况 - 境内收入 55.5 亿元，同比下降 8.59%，降幅较 2024 年明显收窄，境外收入 65.7 亿元，同比增长 15.17%，境外收入占比 54.2%，同比提升 5.77pct [8] - 一季度销售毛利率、净利率分别为 28.67%、12.51%，较追溯调整后分别同比增长 0.21pct、3.84pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为 8.4%、4.1%、6.0%、 - 0.7%，分别同比 + 1.2pct、 - 0.4pct、 + 0.4pct、 - 1.2pct，期间费用率整体持平 [8] - 归母净利润大幅提升主要系园区收储处置损益在本季度确认，经营性现金流净额达 7.40 亿元，同比增长 140.96%，主要系销售回款同比大幅提升 [8] 行业发展趋势 - 中国工程机械市场指数（CMI）4 月为 130.95，同比增长 27.22%，环比增长 1.86%，市场景气度持续向上 [8] - 2025 年一季度，固定资产投资（不含农户）103174 亿元，同比增长 3.1%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 5.8%，采矿业投资同比增长 25.7%；全国发行地方政府债券合计 2.84 万亿元，同比增长 80.6% [8] - 2025 年第一季度我国工程机械出口金额 129.2 亿美元，同比增长 7.61%，预计出口有望持续高质量增长 [8] 公司业务板块 - 2025 年一季度，混凝土机械、工程起重机械内销转正，行业复苏趋势已由挖机传导至非挖产品，看好公司传统业务和新兴业务共振 [8] - 海外方面，新增投运 30 余个网点、12 个服务备件仓库，投建匈牙利工厂、德国工厂二期项目，投产后欧洲产能近百亿元 [8] 投资建议 - 公司是工程机械龙头之一，“端对端、数字化、本土化”经营理念助力全球化布局，在电动化、智能化变革阶段有望借助技术研发优势获得先机 [8] - 参考可比公司估值，给予公司 2025 年 16 倍 PE，对应目标价为 9.3 元，维持“强推”评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司 2025 年一季度营业总收入 42.7 亿元，同比增长 2.05%，归母净利润 3.2 亿元，同比下降 20.05%，扣非归母净利润 2.8 亿元，同比下降 14.42%，费用率大幅提升拖累利润表现，但预计未来随着布局完善、管理优化，期间费用率有望稳中有降 [2][6] - 2025 年一季度国内叉车行业总销售量 348183 台，同比增长 10.2%，内需筑底趋势向好，新能源助力打开海外空间，叉车需求有望反弹 [6] - 公司深入推进国际化营销体系建设，加速向智能物流业务板块布局，海外市场及智能物流板块将持续为业绩增长提供动力 [6] - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 192.9、216.7、242.7 亿元，同比增长 11.3%、12.3%、12.0%，归母净利润分别为 14.5、16.4、18.6 亿元，同比增长 9.9%、12.9%、13.6%，给予 2025 年 12 倍 PE，对应目标价 19.5 元 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 173.25 亿、192.87 亿、216.66 亿、242.67 亿元，同比增速分别为 - 0.8%、11.3%、12.3%、12.0% [2] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 13.19 亿、14.5 亿、16.37 亿、18.6 亿元，同比增速分别为 3.2%、9.9%、12.9%、13.6% [2] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 1.48、1.63、1.84、2.09 元，市盈率分别为 11、10、9、8 倍，市净率分别为 1.4、1.3、1.2、1.0 倍 [2] 公司基本数据 - 总股本 89069.28 万股，已上市流通股 89069.28 万股，总市值 141.09 亿元，流通市值 141.09 亿元 [3] - 资产负债率 43.24%，每股净资产 11.97 元，12 个月内最高/最低价 27.85/15.11 元 [3] 市场表现对比图 - 展示了 2024 年 5 月 6 日至 2025 年 4 月 30 日安徽合力与沪深 300 的市场表现对比 [4][5] 营收与费用情况 - 2025 年一季度国内需求温和复苏，海外市场有波动，公司经营稳健，但费用率大幅提升拖累利润，销售毛利率、净利率分别为 22.31%、8.49%，分别较追溯调整后同比 + 0.06pct、 - 1.06pct [6] - 销售、管理、研发、财务费用率分别为 5.1%、3.0%、6.2%、 - 1.3%，分别同比 + 1.0pct、 + 0.5pct、 + 0.9pct、 - 1.3pct，期间费用率合计上升 1.2pct [6] 行业需求情况 - 2025 年一季度国内叉车行业总销售量 348183 台，同比增长 10.2%，国内市场 229044 台，同比增长 8.8%，出口 119139 台，同比增长 12.8%，出口销量占比为 34.2% [6] - 内燃车需求持续承压，但叉车需求有望反弹，出口方面海外市场仍有较大增长空间 [6] 公司业务布局 - 国际市场深入推进“1 + N + X”国际化营销体系建设，2024 年多个海外中心开业，加强国际营销总部能力建设 [6] - 加速向智能物流业务板块布局，2024 年投资并购宇锋智能，2025 年 3 月与华为联合创办实验室 [6] 附录：财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，包括各项目在 2024 - 2027 年的预测值及相关财务比率 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价约 58 元 [2][7] 报告的核心观点 - 国内业务阶段性承压，海外业务高速增长，24 年国内收入 5.86 亿元，同比增速 3.93%，海外收入 1.61 亿元，同比+42.70% [7] - 短期影响因素扰动，表观利润增速承压，24 年归母净利润同比增速为-63.68% [7] - 中高端产品销量提升，收入结构持续优化，24 年中高端机型主机、镜体在三级医院装机数量增加 [7] - 去库存影响下，25Q1 业绩阶段性承压，收入和净利润增速均受影响 [7] - 预计公司 25 - 27 年归母净利润分别为 0.98、1.33、1.68 亿元，同比变动分别为+367.0%、+35.8%、+25.7% [7] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司发布 24 年报及 25 年一季报，24 年营收 7.50 亿元（+10.54%），归母净利润 0.21 亿元（-63.68%），扣非归母净利润-629 万元；25Q1 营收 1.24 亿元（-26.92%），归母净利润-0.29 亿元，扣非归母净利润-0.31 亿元 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|750|828|1,037|1,251| |同比增速(%)|10.5%|10.4%|25.3%|20.6%| |归母净利润(百万)|21|98|133|168| |同比增速(%)|-63.7%|367.0%|35.8%|25.7%| |每股盈利(元)|0.16|0.73|0.99|1.24| |市盈率(倍)|285|61|45|36| |市净率(倍)|4.4|4.1|3.9|3.7| [2] 公司基本数据 - 总股本 13,466.52 万股，已上市流通股 13,466.52 万股，总市值 59.87 亿元，流通市值 59.87 亿元 [4] - 资产负债率 22.80%，每股净资产 9.77 元，12 个月内最高/最低价 57.80/32.00 元 [4] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如 25 - 27 年营业总收入分别为 828、1037、1251 百万元等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024Q4 - 2025Q1制冷剂价格延续增长，高分子材料价格在25Q1触底反弹，制冷剂远期仍有较大涨价空间，公司作为三代制冷剂龙一有望享受最大弹性 [7] - 配额制度使产业链定价权向制冷剂端转移，公司行业地位强、定价影响力大，后续有望受益涨价逻辑，上调2025 - 2026年预期，给予公司2025年25x P/E，目标价格36.75元/股 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年全年营收244.62亿元，同比+18.43%，归母净利润19.6亿元，同比+107.69%；24Q4营收65.56亿元，同比+41.21%/环比+12.52%，归母净利润7.02亿元，同比+256.83%/环比+65.81%，毛利率19%，净利率11.99% [1] - 2025Q1营收58亿元，同比+6.05%/环比-11.52%，归母净利润8.09亿元，同比+160.64%/环比+15.22%，毛利率28.42%，净利率15.49% [1] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|24,462|30,593|34,408|37,202| |同比增速(%)|18.4%|25.1%|12.5%|8.1%| |归母净利润(百万)|1,960|3,967|4,853|5,753| |同比增速(%)|107.7%|102.5%|22.3%|18.5%| |每股盈利(元)|0.73|1.47|1.80|2.13| |市盈率(倍)|35|17|14|12| |市净率(倍)|3.9|3.2|2.8|2.4|[3] 公司基本数据 - 总股本269,974.61万股，已上市流通股269,974.61万股，总市值686.01亿元，流通市值686.01亿元 [4] - 资产负债率32.85%，每股净资产6.90元，12个月内最高/最低价26.31/14.42元 [4] 业务板块经营数据 制冷剂板块 - 24Q4收入31.28亿元，同比+117.6%/环比+30.7%，外销量10.66万吨，同比+59.7%/环比+25.3%，均价2.94万元/吨，同比+36.2%/环比+4.3% [7] - 25Q1收入26.18亿元，同比+64.6%/环比-16%，外销量6.98万吨，同比+4.2%/环比-34.5%，均价3.75万元/吨，同比+58.1%/环比+28% [7] 高分子板块 - 24Q4含氟聚合物业务收入5.34亿元，同比+21.6%/环比+15%，销量1.41万吨，同比+32.9%/环比+18.3%，均价3.79万元/吨，同比-8.5%/环比-2.8% [7] - 25Q1含氟聚合物业务收入4.2亿元，同比+3%/环比-21%，销量1.1万吨，同比+10%/环比-22%，均价3.82万元/吨，同比-6%/环比+1% [7]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价为 122.0 元 [1][6] 报告的核心观点 - 短期利润承压，订单稳健增长支撑未来修复，2024 年公司营业收入同比+2.13%至 17.54 亿元，因研发费用和人员成本增长，利润承压；2024 年新签订单同比+10%至 24 亿元，2025Q1 末合同负债环比增长 0.97 亿元至 5.48 亿元 [6] - 前道涂胶显影国产化突破加速，高端型号验证持续推进，公司是国内唯一量产型前道涂胶显影设备厂商，2024 年获头部客户订单，高端 offline 机型快速突破，ArF 浸没式涂胶显影机进入导入及验证阶段，后道封装涂胶显影设备已应用在海内外龙头产线 [6] - 化学清洗等新产品进展顺利，北方华创拟入股赋能未来可期，高温 SPM 机台获多家大客户订单，临时键合/解键合设备进展显著，推出 Frame 清洗机等配套新品；若交易完成，北方华创将持有公司 17.88%股权，双方加强协同 [6] - 考虑到公司产品生产交付及验收周期尚有不确定性，将公司 2025 - 2026 年收入预测由 25.26/33.37 亿元调整为 20.46/27.48 亿元，新增 2027 年收入预测 35.98 亿元，给予 2025 年 12 倍 PS，对应目标价为 122.0 元，维持“强推”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,754|2,046|2,748|3,598| |同比增速(%)|2.1%|16.7%|34.3%|30.9%| |归母净利润(百万)|203|261|418|606| |同比增速(%)|-19.1%|28.7%|60.2%|45.0%| |每股盈利(元)|1.01|1.30|2.08|3.01| |市盈率(倍)|95|73|46|32| |市净率(倍)|7.1|6.7|6.0|5.3|[2] 公司基本数据 - 总股本 20,113.86 万股，已上市流通股 20,113.86 万股，总市值 191.67 亿元，流通市值 191.67 亿元，资产负债率 50.24%，每股净资产 13.47 元，12 个月内最高/最低价 113.19/56.85 [3] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据预测，如 2025E 货币资金 1,822 百万，营业总收入 2,046 百万等 [7] - 主要财务比率预测，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如 2025E 营业收入增长率 16.7%，毛利率 38.5%等 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 中信海直2025年一季度业绩为历史当季最高，仅次于24Q4单季度，且利润率有所提升，在通航领域实践创新，eVTOL领域合作深化，持续看好其在低空经济浪潮下的三重受益逻辑，基于原油价格下行小幅调整盈利预测，维持“推荐”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为21.63亿、23.78亿、26.34亿、29.23亿，同比增速分别为9.8%、9.9%、10.8%、11.0%；归母净利润分别为3.03亿、3.60亿、4.00亿、4.36亿，同比增速分别为26.8%、18.7%、11.1%、9.0%；每股盈利分别为0.39元、0.46元、0.52元、0.56元；市盈率分别为57倍、48倍、43倍、39倍；市净率分别为3.2倍、3.1倍、2.9倍、2.8倍 [2] 公司基本数据 - 总股本77577.01万股，已上市流通股77577.01万股，总市值172.14亿元，流通市值172.14亿元，资产负债率22.85%，每股净资产6.98元，12个月内最高/最低价为33.10/14.11元 [3] 市场表现对比图 - 展示了2024 - 05 - 06至2025 - 04 - 30中信海直与沪深300近12个月的市场表现对比 [4][5] 相关研究报告 - 2025年一季报显示，一季度收入4.96亿元，同比增长8.37%，归母净利0.91亿元，同比增长9.2%，扣非净利0.91亿，同比增长9.6%；25Q1毛利率21.85%，同比提升2.3个百分点，扣非归母净利率为18.4% [6] - 子公司海直通航接收人影专用型“双尾蝎A”无人机系统，是低空经济领域重要实践创新 [6] - 中信海直、中信金租与峰飞航空签署战略合作协议，中信金租有100架大型eVTOL航空器意向采购订单，三方合作有可商业化落地场景 [6] - 公司2024年报展望未来，要打造全球领先的低空经济龙头企业，拓展新场景、新业态，贯彻中信集团实业“星链”工程 [6] - 持续看好公司在低空经济浪潮下开拓C端消费市场、参与新型低空运营网络标准建设、集团赋能与产业链延伸的三重受益逻辑 [6] - 基于2025年原油价格下行，小幅调整25 - 26年盈利预测至3.6亿、4.0亿，维持2027年4.4亿预测，对应EPS分别为0.46、0.52、0.56元，对应PE分别为48、43、39倍，强调“推荐”评级 [6] 中信海直分季度拆分 - 展示了2024Q1 - 2025Q1各季度营业收入、营业成本、毛利、归母净利润等指标及同比变化情况 [7] 华创交运|低空60产业链维度建议关注可比公司估值 - 列出了通航 + eVTOL、主机厂、无人机等多个环节相关公司的24年涨跌幅、25年涨跌幅、市值、归母净利润、PE等数据 [8] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等预测数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率和每股指标、估值比率等信息 [9]