投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 2025H1业绩延续高增态势 境内需求强劲复苏 [1][4] - 营业收入3.87亿元 同比增长29.38% 归母净利润0.84亿元 同比增长47.81% [4] - 单季度2025Q2营业收入2.01亿元 同比增长30.95% 环比增长7.71% 归母净利润0.43亿元 同比增长66.10% 环比增长6.52% [4] - 业绩增长主要由客户需求增长驱动 下游创新药研发景气度持续回暖 [4] - 费用管控成效显现 看好公司作为产业链上游核心供应商的增长潜力 [4] - 维持2025-2027年盈利预测 预计归母净利润1.69/2.22/2.72亿元 [4] 业务表现 - 核心业务重组蛋白实现收入3.19亿元 同比增长25.71% [5] - 技术服务收入0.12亿元 同比增长79.85% [5] - 抗体、试剂盒等其他产品收入0.50亿元 同比增长47.68% [5] - 境内业务收入1.23亿元 同比增长36.65% [5] - 境外业务收入2.58亿元 同比增长22.94% [5] - 新兴领域贡献持续提升 CGT相关产品收入占比超20% ADC相关产品占比超10% [5] 盈利能力 - 2025H1销售净利率21.53% 较2024H1的17.94%提升3.59个百分点 [6] - 销售费用率29.69% 同比下降2.60个百分点 [6] - 管理费用率15.36% 同比下降0.70个百分点 [6] - 研发费用率23.26% 同比下降2.87个百分点 [6] - 规模效应与精细化管理成效显现 [6] - 经营活动现金流量净额0.77亿元 同比增长116.09% [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入8.04/9.95/12.10亿元 同比增长24.6%/23.8%/21.6% [8] - 预计毛利率稳定在91.2%水平 [8] - 预计净利率21.1%/22.3%/22.5% 持续提升 [8] - 预计ROE 6.1%/7.8%/9.2% 逐年改善 [8] - 当前股价对应2025-2027年P/E分别为57.3/43.7/35.7倍 [4][8] 估值指标 - 当前股价57.83元 总市值97.07亿元 [1] - 一年股价区间74.24-31.30元 [1] - 流通市值73.25亿元 总股本1.68亿股 [1] - 近3个月换手率156.49% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 人工智能AI和人形机器人产业趋势确定性明显，随着算力需求爆发和机器人技术迭代与量产化准备，趋势进一步强化，且中国企业竞争力显著增强，国产链有望获得更大市场份额和价值量 [5] - 考虑到产业趋势发展良好、流动性充裕的宏观环境以及美联储鸽派预期，当前市场上涨行情或持续 [6] - 转债处于新一轮上涨周期，处于“转债价格高、转股溢价率适中”组合，建议参与120元及以上的股性转债，重点关注转债正股上涨收益 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 大类资产 - 2025年8月18 - 22日，上证综指、万得全A分别上涨3.49%、3.87%，全市场日均成交额2.59万亿，通信、电子等行业表现良好，TMT等行业领涨，或与DeepSeek发布新模型及官微留言有关；标普500上涨0.27%、纳斯达克下跌0.58%，美国就业走弱和美联储鸽派下震荡 [2] 转债市场 - 中证转债上涨2.83%，截至2025年8月22日，转债价格、转股和纯债溢价率中位数分别为135元、27%、28% [2] - 崇达转2等转债提前赎回，思特等转债不提前赎回 [2] - 起帆等转债下修，科华等转债不下修 [3] 市场动态 - 2025年8月22日，美联储主席暗示未来数月可能降息，态度转向鸽派，全球流动性宽松利好权益风险资产 [4] - 2025年8月19日，宇树科技发布新款人形机器人预告海报，产业趋势良好 [4] - 2025年8月21日，DeepSeek官微留言带动国产算力链上涨 [4] - 2025年8月22日，英伟达或指示供应商停止生产与H20芯片相关产品，国产算力有望逐步替代 [4] - 下周关注英伟达财报、华为新品发布会、鸿蒙生态大会、8月PMI指数等事件 [4] 转债观点 本周市场影响因素 - 美联储转向鸽派、DeepSeek发布V3.1模型和官微留言暗示国产算力芯片或替代英伟达产品，提升国产链预期；宇树科技发布新款机器人海报，人形机器人产业趋势良好 [5] 后市展望 - 市场上涨行情或持续，建议参与120元及以上股性转债，关注正股上涨收益 [6] 受益标的 - 稳健标的包括上银、常银等转债；弹性标的包括欧通、道通等转债 [6]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - PD-(L)1/VEGF双抗赛道作为迭代PD-(L)1单抗市场的下一代IO基石药物，进度居前产品均已通过BD出海，海外临床加速开展，2025年下半年重点关注第二梯队数据读出及BD出海机会[5][6][28] - 行业景气度持续提高，相关标的有望受益，重点推荐三生制药、华东医药，受益标的包括康方生物、君实生物、荣昌生物等[7][28][29] PD-(L)1/VEGF双抗赛道进展 - 第一梯队产品海外临床加速：依沃西单抗（康方生物/Summit）已开展超十项注册III期临床，海外开展近二十项试验，覆盖NSCLC适应症，两项海外一线治疗注册临床预计2027年底完成主要指标检测[5][20][21]；SSGJ-707（三生制药/辉瑞）已开展头对头K药治疗PD-L1阳性NSCLC的中国III期临床，预计2026年开展联合化疗NSCLC注册III期临床，辉瑞计划启动多款ADC联用I/II期临床[5][24][25]；PM8002（普米斯/BioNTech/BMS）一线SCLC早期数据优异，uORR达86.8%，20mg剂量组uORR为95.0%，探索与双抗/ADC联用可能性[5][13][23] - 第二梯队数据读出在即：JS207（君实生物）、RC148（荣昌生物）、SCTB14（神州细胞）、珀维拉芙普α（宜明昂科）、HB-0025（华海药业）等II期临床数据（NSCLC）将于2025年下半年逐步成熟，关注出海机会[6][17][26][27] - 突破性疗法进展：截至2025年8月13日，四款PD-(L)1/VEGF双抗获CDE纳入突破性治疗品种，包括依沃西单抗、PM8002、SSGJ-707和RC148（拟纳入）[14][15][16] BD出海交易动态 - 第一梯队产品均完成BD出海交易：普米斯与BMS交易首付款15亿美元，总里程碑76亿美元；与BioNTech交易首付款0.55亿美元，里程碑10亿美元；三生制药与辉瑞交易首付款12.5亿美元，里程碑48亿美元；康方生物与Summit交易总额5亿美元[19] 行业市场表现 - 2025年8月第4周医药生物板块上涨1.05%，跑输沪深300指数3.13个百分点，在31个子行业中排名第29位[31][33][34] - 子板块表现：医疗设备板块涨幅最大（上涨4.49%），疫苗板块上涨4.41%，中药板块上涨2.86%；医疗研发外包跌幅最大（下跌3.00%），原料药板块下跌1.44%[35][36][37] - 年初至8月23日医药生物指数上涨2.71%，沪深300指数上涨24.00%[33] 投资建议 - 推荐标的：三生制药（1530.HK，2025E P/S 6.8x）、华东医药（000963.SZ，2025E P/S 1.8x）[7][28][29] - 受益标的：康方生物（9926.HK，2025E P/S 41.6x）、君实生物（1877.HK，2025E P/S 12.0x）、荣昌生物（9995.HK，2025E P/S 17.6x）、宜明昂科（1541.HK，2025E P/S 25.4x）、神州细胞、基石药业、上海谊众等[7][28][29]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 生猪市场受收储政策推动见底回升，叠加前期疫情及大猪出栏导致的超卖，猪价新一轮上行逐步开启[3][13] - 宠物食品出口金额及出口量环比高增，国内宠物消费在亚宠展期间呈现高景气[4][25] - 生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化，饲料板块受益于禽畜后周期及海外需求[5][26] 周观察总结 - 截至2025年8月22日，全国生猪均价13.73元/公斤，周环比上涨0.04元/公斤，同比下跌6.51元/公斤[3][13] - 生猪出栏均重127.98公斤/头，周环比增加0.16公斤/头，同比增加1.25公斤/头[3][13] - 150kg肥猪较120kg标猪溢价0.36元/公斤，周环比扩大0.08元/公斤[3][13] - 行业二育占实际销量比重小幅升至1.19%，环比上升0.37个百分点，同比下降1.96个百分点[3][13] - 二育栏舍利用率46.8%，环比下降1.9个百分点，同比下降10.4个百分点[3][13] - 国家发改委宣布开展中央冻猪肉储备收储，华储网公告8月25日单向收储1万吨，8月26-29日轮储1.9万吨[3][13] - 2025年7月宠物食品出口金额1.30亿美元，同比下降3.85%，环比增长13.35%[4][25] - 宠物食品出口量3.31万吨，环比增长14.82%，出口单价3.92美元/公斤，环比小幅下滑[4][25] - 亚宠展期间佩蒂股份旗下爵宴GMV突破200万元，同比增长50%，主粮销售额近百万元[4][25] 周观点总结 - 生猪板块基本面政策面双轮驱动2025年下半年猪价环比上行，推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等[5][26] - 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外需求强劲支撑价格，2023年饲料总产值1.40万亿元，产量3.22亿吨，猪料及禽料占比86%[26][28] - 推荐饲料标的包括海大集团、新希望等[5][26] - 转基因产业化扩面提速，龙头公司受益，推荐大北农、登海种业、隆平高科[28] - 白羽肉鸡需求趋势向上，2024年屠宰量86.46亿只，同比增长2.57%，推荐圣农发展、禾丰股份[29] - 宠物板块消费升级叠加关税壁垒，国货崛起逻辑强化，2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比增长7.5%[29] - 预计2025年中国宠物食品市场规模突破600亿元，2025-2028年复合增长率9.64%[29] - 推荐宠物标的包括乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[5][29] 本周市场表现 - 本周上证指数上涨3.49%，农业指数上涨3.72%，跑赢大盘0.23个百分点[6][30] - 子板块中畜养殖板块领涨[6][30] - 个股涨幅前三位为申联生物（+19.18%）、国投中鲁（+18.03%）、ST景谷（+16.91%）[6][37] 本周价格跟踪 - 生猪价格13.73元/公斤，较上周下跌0.03元/公斤[7][43] - 仔猪价格27.78元/公斤，较上周下跌1.09元/公斤[7][43] - 自繁自养头均利润33.95元/头，环比增加5.10元/头[7][43] - 外购仔猪头均利润-151.8元/头，环比增加5.25元/头[7][43] - 白羽鸡鸡苗价格3.58元/羽，环比持平；毛鸡价格7.33元/公斤，环比上涨1.81%[43][47] - 牛肉价格69.85元/公斤，环比上涨0.16%[43][45] - 水产品中鲈鱼价格31.00元/公斤，环比下跌3.13%；对虾价格27.00元/公斤，环比下跌3.57%[43][50] - 大宗农产品中玉米期货结算价2157.00元/吨，环比下跌1.60%；豆粕期货结算价3094.00元/吨，环比下跌1.37%[43][54] - 糖价NYBOT11号糖16.44美分/磅，环比下跌0.18%；郑商所白糖5670.00元/吨，环比上涨0.11%[43][58] 肉类进口量 - 2025年7月猪肉进口量9.00万吨，同比下降0.6%[60][65] - 2025年7月鸡肉进口量1.90万吨，同比下降54.1%[60][65] 饲料产量 - 2025年6月全国工业饲料产量2767万吨，环比下降0.1%[62][63]

核心观点 - 北证50指数和北证专精特新指数均创历史新高，北证50指数首次有效突破1500点，预计新中枢将确立在1450-1650点区间 [2][10][23] - 北交所企业具备高专精特新属性（国家级小巨人占比54.48%）、高β弹性、小市值特征，并受益于科技小盘风格延续及指数化投资工具丰富化 [2][12][17][23] - 流动性显著改善，日均成交额达425.99亿元（周增63.25%），日均换手率升至8.52%（+2.89pcts），估值分层明显，部分行业估值溢价突出 [3][27][35][37] 市场表现与估值分析 - 北证50指数报1600.27点（周涨8.40%），PE TTM 72.98X；专精特新指数报2785.76点（周涨8.86%），PE TTM 86.13X [3][28][32] - 整体PE从52.07X升至55.04X，分层显著：58.61%企业PE超45X（160家），28.57%企业PE超105X（78家），9.16%企业PE处于0-30X（25家） [3][35] - 行业估值分化：信息技术（114.23X）、消费服务（57.83X）、医药生物（50.16X）、高端装备（46.10X）、化工新材（48.11X） [37][40] 指数与风格特征 - 北交所高β属性显著：2025年北证50收益54.20%，专精特新指数收益65.49%，远超沪深300（11.26%）和科创50（26.18%） [17][19] - 专精特新企业占比54.48%，仅次于科创板（58.23%），高于创业板（32.13%）和主板（8.22%），聚焦新质生产力领域 [12][14] - 指数基金扩容：11支北证50指数基金预计2025年入市，发行份额最高为华泰柏瑞（2.69亿份）、前海开源（1.04亿份） [20][21][23] 新股发行与审核动态 - 2024年初至2025年8月22日，34家新上市企业首日涨幅均值254.24%，2025年11家新股首日涨幅均值330.67% [47][49][55] - 发行市盈率均值14.35X，宏远股份（首日涨358.02%）、能之光（首日涨344.38%）表现突出 [47][49][55] - 近期审核进展：世昌股份已注册，中诚咨询等3家提交注册，精创电气定于8月29日上会 [4][56][59] 投资策略聚焦 - 关注半年报业绩超预期、具备新质生产力稀缺性的标的，警惕高估值企业业绩不达预期风险 [3][43] - 重点行业：高端装备、信息技术、化工新材、医药生物，其中半导体制造（153.24X）、国防军工（182.44X）估值领先 [37][40][43] - 股票池推荐标的包括德源药业（PE 28.3X）、同力股份（PE 13.7X）、康乐卫士（成长性突出）等20家企业 [44]

核心观点 - 机器人产业开发生产及应用端持续推进，北交所机器人产业共有20家标的，总市值达829.73亿元，涵盖伺服电机、空心杯电机、小型聚合物锂电池、回转轴承、六维力传感器等产品[2][18] - 北交所五大行业本周平均涨跌幅均收涨，其中信息技术行业表现最佳，平均涨跌幅达+6.76%[3][30] - 科技新产业153家企业中133家上涨，区间涨跌幅中值为+4.20%，总市值由5014.59亿元上升至5330.53亿元[4][44][47] - 多家公司披露2025年半年报，部分公司归母净利润实现高增长，如春光智能同比增长175.40%，创远信科同比增长354.24%[5][68][69] 机器人生产及应用端持续推进 - 2025世界人形机器人运动会于8月14日至8月17日在国家速滑馆"冰丝带"举办，汇聚全球五大洲、16个国家的280支队伍、500余台人形机器人[12] - 智元机器人2025年8月21日举办首届合作伙伴大会发布机器人动作与表达创作平台"灵创平台"，Beta版本将于今年10月正式上线[14] - 小鹏汽车董事长何小鹏表示，小鹏人形机器人预计将在2026年下半年量产，新一代人形机器人将在1024小鹏科技日亮相[16] - 开特股份拟设立武汉市开特具身智能装备有限公司，着力开发应用于机器人和汽车领域的六维力传感器、编码器、EMB等产品，合资公司注册资本为人民币500万元[20][21] - 铁大科技通过全资子公司上海沪通智行科技有限公司向狗熊机器人有限公司投资6000万元，交易完成后持有狗熊机器人37.69%股权[24] 北证行业表现 - 高端装备行业本周平均涨跌幅为+5.20%，市盈率中值降至54.3X，万通液压+44.98%、海达尔+33.78%、同惠电子+25.66%涨跌幅排名前三[3][31] - 信息技术行业本周平均涨跌幅为+6.76%，市盈率中值升至104.8X，晶赛科技+29.51%、曙光数创+27.78%、汉鑫科技+17.35%涨跌幅排名前三[3][33] - 化工新材行业本周平均涨跌幅为+4.49%，市盈率中值升至46.3X，戈碧迦+21.29%、民士达+9.85%、天工股份+8.58%涨跌幅排名前三[3][36] - 消费服务行业本周平均涨跌幅为+5.58%，市盈率中值降至57.8X，前进科技+22.94%、佳合科技+19.77%、一致魔芋+17.60%涨跌幅排名前三[3][38] - 医药生物行业本周平均涨跌幅为+4.86%，市盈率中值升至45.3X，诺思兰德+20.80%、德源药业+14.15%、锦好医疗+12.83%涨跌幅排名前三[3][40] 科技新产业表现 - 北交所科技新产业153家企业中133家上涨，区间涨跌幅中值为+4.20%[4][44] - 万通液压+44.98%、海达尔+33.78%、晶赛科技+29.51%、曙光数创+27.78%、同惠电子+25.66%位列涨幅前五[4][44] - 153家企业的市盈率中值由59.2X升至59.9X，总市值由5014.59亿元上升至5330.53亿元，市值中值由24.90亿元上升至26.06亿元[4][47] - 智能制造产业55家企业市盈率TTM中值升至59.9X，万通液压+44.98%、海达尔+33.78%、前进科技+22.94%分列市值涨跌幅前三甲[51][55] - 电子产业45家企业市盈率TTM中值升至68.6X，晶赛科技+29.51%、曙光数创+27.78%、同惠电子+25.66%分列市值涨跌幅前三甲[58] - 汽车产业24家企业市盈率TTM中值升至40.0X，三祥科技+24.93%、开特股份+20.08%、建邦科技+9.19%分列市值涨跌幅前三甲[60][62] - 信息技术产业29家企业市盈率TTM中值升至85.1X，汉鑫科技+17.35%、国子软件+15.88%、路桥信息+15.10%分列市值涨跌幅前三甲[64] 公司公告与业绩表现 - 春光智能2025H1归母净利润0.06亿元，同比增长175.40%[5][68] - 天罡股份2025H1归母净利润0.31亿元，同比增长35.87%[5][68] - 优机股份2025H1归母净利润0.34亿元，同比增长36.52%[5][68] - 基康技术2025H1归母净利润0.32亿元，同比增长14.33%[5][68] - 创远信科2025H1归母净利润0.06亿元，同比增长354.24%[5][69] - 林泰新材2025H1归母净利润0.75亿元，同比增长167.81%[5][69] - 国子软件2025H1归母净利润0.18亿元，同比增长53.73%[5][70] - 视声智能获得《发明专利证书》基于预测算法的组网节点数据处理方法及系统[5][68] - 浩淼科技获得2项《发明专利证书》[5][69] - 天润科技获得2项《发明专利证书》[5][69] - 瑞华技术获得美国专利商标局授予的1项《发明专利证书》[5][70]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 公司营收利润同比增长稳健 业绩表现优秀 毛利率水平稳中有升 工程总承包业务维持高增速 广东地区业务占比扩大 [6] - 公司背靠大股东广州地铁 多领域拥有丰富资质 技术优势行业领先 把握轨交设计咨询核心业务发展 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.25亿元、6.42亿元、6.78亿元 对应EPS为1.53元、1.57元、1.66元 当前股价对应PE为9.7倍、9.4倍、8.9倍 [6] 财务表现 - 2025年上半年实现总营业收入13.17亿元 同比增长5.31% [7] - 2025年上半年实现归母净利润2.21亿元 同比增长6.58% [7] - 2025年上半年实现扣非归母净利润2.16亿元 同比增长5.5% [7] - 2025年上半年毛利率36.74% 同比提升0.22个百分点 [7] - 2025年上半年净利率16.89% 同比提升0.09个百分点 [7] - 预计2025年营业收入28.78亿元 同比增长4.7% [9] - 预计2026年营业收入31.35亿元 同比增长8.9% [9] - 预计2027年营业收入34.99亿元 同比增长11.6% [9] 业务分析 - 勘探设计业务收入10.80亿元 同比增长0.93% 占营业收入81.97% [8] - 规划咨询业务收入0.25亿元 同比下降57.17% 占营业收入1.90% [8] - 工程总承包业务收入2.11亿元 同比增长73.98% 占营业收入16.07% [8] - 其他业务收入0.01亿元 同比下降17.15% 占营业收入0.06% [8] - 广东省内营业收入9.82亿元 同比增长21.46% 占比74.56% [8] - 广东省外营业收入3.35亿元 同比下降24.21% 占比25.44% [8] 财务指标 - 截至2025年上半年资产负债率51.46% [7] - 截至2025年上半年权益乘数2.06 [7] - 截至2025年上半年流动比率1.28 [7] - 截至2025年上半年速动比率1.05 [7] - 预计2025年ROE 19.6% 2026年17.6% 2027年16.4% [9] - 当前股价14.80元 总市值60.43亿元 [2] - 总股本4.08亿股 流通股本4.00亿股 [2]

国内宏观政策 - 新型政策性金融工具资金规模为5000亿元，重点投向新兴产业和基础设施等领域[13] - 个人消费贷款财政贴息政策中，中央财政和省级财政分别承担贴息资金的90%和10%[17] - 重庆市追加安排3亿元预算资金用于汽车置换更新补贴，8月和9月分别安排2亿元和1亿元[18] - 服务业经营主体贷款贴息单户规模最高可达100万元[13] - 育儿补贴免征个人所得税，自2025年1月1日起施行[17] 海外宏观政策 - 美联储预计9月降息25个基点，全年降息2次[5] - 美国对钢铁和铝进口征收50%关税，新增407个产品类别[23] - 中美双方继续暂停实施24%的对等关税90天[19] - 加拿大取消多项针对美国商品的报复性关税，但维持对汽车、钢铁和铝的关税[23] - 日美两国政府就5500亿美元对美投资展开磋商，涉及半导体和医药品等领域[23]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 重视计算机的3个投资方向：AI算力和应用前景可期、香港稳定币条例生效推动互金板块、鸿蒙5落地加快信创板块 [6][7][8] - 建议关注政策和技术共振催化的AI产业趋势 [9] 市场回顾 - 本周（2025年8月18日至2025年8月22日）沪深300指数上涨4.18%，计算机指数上涨7.93% [5][14] AI算力和应用 - DeepSeek-V3.1于8月21日正式发布，采用混合推理架构和UE8M0 FP8参数精度，针对下一代国产芯片设计 [6][15] - 头部大模型性能提升并适配国产算力，加速国产AI生态繁荣 [6][15] - AI应用推荐金山办公、科大讯飞等公司，受益标的包括新开普、万兴科技等 [9] - 算力领域推荐海光信息、中科曙光等，受益标的包括寒武纪、工业富联等 [9] - 华为昇腾生态推荐神州数码、软通动力等，受益标的包括拓维信息、烽火通信等 [9] - 2025年7月人工智能新发岗位量相较2024年1月暴涨29倍，相关在招岗位数量超过7.2万个，平均月薪普遍在4.7万至7.8万元之间 [27] - ChatGPT移动应用自2023年5月推出以来收入达20亿美元，2025年1月至7月收入13.5亿美元，同比增长673% [31] 稳定币和互金板块 - 香港《稳定币条例》于8月1日正式生效，有望加速产业创新 [7][16] - 融资余额突破2万亿元，创近10年新高 [7][16] - 2025年7月A股新开户196.36万户，同比增长70.5%，环比增长19.27%，2025年以来累计新开1456.13万户 [7][16] - 稳定币板块推荐恒生电子，受益标的包括新晨科技、四方精创等 [10] - RWA板块推荐朗新集团，受益标的包括安恒信息、协鑫能科等 [10] - 互联网金融受益标的包括东方财富、同花顺等 [10] 信创板块 - 鸿蒙5终端数量于7月30日突破1000万大关 [8][17] - 淘天集团App预计9月30日前核心链路与鸿蒙系统100%适配，腾讯已有超50款产品迁移到鸿蒙 [8][17] - 华为全联接大会2025将于9月18日在上海召开 [8][17] 公司动态 - 深信服等公司发布2025年中报，数码视讯归母净利润0.17亿元，同比增长2747.64%，千方科技归母净利润1.70亿元，同比增长1287.12% [20][21] - 鸥码软件中标中国银行业协会银行业专业人员职业资格考试服务项目，中标金额39.90元/科次，预计每次考试报名人数约30-40万人 [22] - 新致软件股东计划减持股份，合计减持不超过公司股份总额的2% [23] 行业要闻 - 广东省发布《广东省推动商业航天高质量发展若干政策措施（2025—2028年）》，鼓励采购国产卫星数据及产品，推动卫星互联网服务在低空经济、智慧城市等领域落地 [24] - 蚂蚁集团上线AI打假功能，AQ提供AI拍图打假，蚂蚁医疗大模型学习超万亿tokens专业医疗语料 [25] - 惠每科技完成近2亿元新融资，AI产品矩阵覆盖1200余家等级医院，70%以上为三级医院 [26] - 美国商务部推进收购英特尔10%股份，考虑将109亿美元联邦补贴转换为英特尔股权 [28] - Meta计划将人工智能部门拆分为四个小组，分别专注于AI研究、超级智能技术、产品相关工作和基础设施 [29] - Meta配备显示屏的AI眼镜Hypernova将于9月发布，起售价或降至约800美元 [30]

投资评级 - 维持买入评级 当前股价22.02元 总市值86.56亿元 对应2025年PE为25.2倍 [2][5] 核心观点 - Q2营收9.29亿元 同比增长35.8% 环比增长19.3% 归母净利润0.83亿元 同比增长35.2% 环比增长17.4% 均实现同环比增长 [5] - 原材料有机硅DMC价格处于历史低位 8月22日价格11,000元/吨 同比下跌18.5% 较年初下跌15.4% 处于2017年以来0.67%历史分位 助力盈利能力修复 [6] - 公司稳步推进项目建设和投资并购 力争在创立的第三个十年实现产值百亿目标 [5] 财务表现 - 2025H1营收17.07亿元 同比增长47.4% 归母净利润1.54亿元 同比增长51.6% 扣非净利润1.32亿元 同比增长41.8% [5] - 2025H1销售毛利率21.88% 同比微降0.58个百分点 但较2024年报提升1.05个百分点 净利率9.03% 同比提升0.25个百分点 较2024年报提升1.4个百分点 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.43亿元、4.35亿元、5.04亿元 对应EPS为0.87元、1.11元、1.28元/股 [5] 业务分析 - 建筑类用胶营收6.51亿元 同比下降6.79% 毛利率22.34% 同比提升0.32个百分点 [6][11] - 工业类用胶营收4.42亿元 同比增长29.51% 毛利率32.20% 同比提升3.43个百分点 [6][11] - 热熔胶业务营收5.12亿元 毛利率15.67% [6][11] - 硅碳负极材料销量快速增长 1000吨/年中试线和3000吨/年生产线稳定运行 [6] - 硅烷偶联剂行业竞争加剧 市场价格处于低位 销量同比下降 [6] 子公司表现 - 硅宝新材净利润5,214.7万元 同比增长28.89% 净利率9.3% 同比提升1.61个百分点 [6][11] - 拓利科技净利润2,474.2万元 同比增长58.46% 净利率17.7% 同比提升3.78个百分点 [6][11] - 江苏嘉好营收5.12亿元 净利润4,069.1万元 [6][11] 行业与市场 - 公司股价近3个月换手率478.44% 表现活跃 [2] - 公司2025年预计营收43.06亿元 同比增长36.3% 2026-2027年预计保持10%以上增长 [8]