报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 关税加码，关注内需主线，茅台发布年报，2024年营业总收入和归母净利同比增长，2025年目标营业总收入同比增长9%左右，关税落地后外需不确定性增加，期待增量政策出台，推荐高端、次高端白酒和地产酒 [4][6] - 业绩期多数个股符合预期，年内建议关注零食和餐饮产业链投资机会，零食渠道和产品红利仍在，餐饮行业底部企稳，相关产业链可适当关注 [6] 各目录总结 白酒行业 - 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-0.74%，涨跌幅前三为皇台酒业、金徽酒、舍得酒业，后三为今世缘、迎驾贡酒、水井坊 [6] - 贵州茅台2024年白酒收入同比增长，2025年目标营业总收入同比增长9%，完成固定资产投资47.11亿元，维持“推荐”评级 [7] - 五粮液3Q24营收和归母净利同比微增，发布股东回报规划，稳定股东回报，维持“推荐”评级 [7] - 泸州老窖3Q24营收和归母净利同比微增，国窖1573品牌基础深厚，腰部产品蓄力增长，维持“推荐”评级 [7] - 山西汾酒3Q24营收和归母净利同比增长，深化营销改革，发展动能充足，维持“推荐”评级 [7] - 古井贡酒3Q24营收和归母净利同比增长，省内市场扎实，省外开拓，产品高端化推进，维持“推荐”评级 [8] - 迎驾贡酒3Q24营收和归母净利同比微增，中高档酒收入占比提升，产品和渠道端发展可期，维持“推荐”评级 [8] - 今世缘3Q24营收和归母净利同比增长，产品和市场发展态势良好，维持“推荐”评级 [8] - 洋河股份3Q24营收和归母净利同比下滑，发布现金分红回报规划，维持“推荐”评级 [8] 食品行业 - 本周食品指数（中信）累计涨跌幅+1.32%，涨跌幅前三为盐津铺子、祖名股份、ST春天，后三为涪陵榨菜、煌上煌、佳禾食品 [6] - 安井食品24Q1 - Q3营收同比增长，归母净利润同比减少，占据B端速冻食品赛道，看好预制菜肴领域发力，维持“推荐”评级 [9] - 东鹏饮料24Q1 - Q3营收和归母净利润同比大幅增长，完善布局，提升市场份额，维持“推荐”评级 [9] - 海天味业酱油、蚝油等业务营收和毛利率提升，作为调味品龙头优势突出，维持“推荐”评级 [9] - 千味央厨Q1 - Q3营收同比增长，归母净利润同比减少，大B端承压，小B端增长，关注餐饮需求恢复，维持“推荐”评级 [9] - 燕京啤酒24Q1 - Q3营收和归母净利润同比增长，坚持高端化和全渠道布局，维持“推荐”评级 [9] - 伊利股份24Q1 - Q3营业总收入同比下降，归母净利润同比增长，收入端有望改善，成本端有空间，维持“推荐”评级 [10] - 绝味食品24Q1 - Q3营业收入同比下降，归母净利润同比增长，门店经营有望改善，维持“推荐”评级 [10] - 妙可蓝多24Q1 - Q3营业收入同比减少，归母净利润同比大幅增长，推动业务优化，期待主业协同，维持“推荐”评级 [10] 涨跌幅数据 - 本周食品饮料行业累计涨跌幅-0.01%，涨幅TOP3为盐津铺子、会稽山、祖名股份，跌幅TOP5为水井坊、煌上煌、海南椰岛、佳禾食品、皇氏集团 [12][13] 公司公告与事件汇总 - 会稽山4月1日起部分重点产品提价，纯正系列提价4 - 5%，三年陈系列提价6 - 9%，坛装和花雕系列提价1 - 9% [17] - 2024年五粮春在信阳市场销售额破亿，终端网点增至5000家，宴席场次达3945场 [17] - 重庆啤酒2024年营收和归母净利同比下降，4Q24营收和归母净利同比下滑且亏损扩大 [18] - 贵州茅台2024年营业总收入和归母净利同比增长，4Q24营业总收入和归母净利同比增长 [18] 酒类数据跟踪 - 截至2025年4月4日，茅台22年整箱和散装批价环比上周均下降20元；截至4月3日，五粮液京东价格环比上周下降9元，国窖1573京东价格环比上周持平 [21] - 2024年12月，我国白酒产量同比下滑7.60%，啤酒产量同比增长12.20%，软饮料产量同比上涨7.50%，葡萄酒产量同比下滑28.60% [23] 原材料数据跟踪 - 3月28日我国生鲜乳主产区平均价为3.08元/公斤，同比下降12.30%，环比下降0.30%，原奶价格下行缓解乳制品企业成本压力 [29] - 2025年2月进口大麦平均价同比下跌9.3%，环比下降1.4%；3月棕榈油平均价格同比上涨17.9%，环比上涨1.1%；大豆3月平均价格同比下跌11.1%，环比上涨0.3%；玉米3月平均价格同比下跌7.0%，环比上涨0.1% [29] 包材数据跟踪 - 截至2025年3月20日，我国浮法玻璃市场价同比下滑27.5%，铝锭价格同比上升7.5%；截至4月2日，PET价格同比下跌16.3% [30] 重点公司盈利预测 - 报告给出贵州茅台、五粮液等多家公司4月3日收盘价、不同年份EPS、PE及评级情况 [33]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 关税加码，关注内需主线，茅台发布年报，2024年营业总收入和归母净利同比增长，2025年目标营业总收入同比增长9%左右，关税落地后外需不确定性增加，期待后续增量政策出台 [4][6] - 业绩期多数个股符合预期，年内建议关注零食和餐饮产业链的投资机会，零食渠道和产品红利仍在，餐饮行业景气度底部企稳，相关产业链可适当关注 [6] 各目录总结 白酒行业 - 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-0.74%，涨跌幅前三为皇台酒业、金徽酒、舍得酒业，后三为今世缘、迎驾贡酒、水井坊 [6] - 推荐需求坚挺的高端白酒如贵州茅台、五粮液、泸州老窖，全国化持续推进的次高端白酒如山西汾酒，主力产品位于扩容价格带的地产酒如迎驾贡酒、今世缘、老白干酒、古井贡酒 [6] 食品行业 - 本周食品指数（中信）累计涨跌幅+1.32%，涨跌幅前三为盐津铺子、祖名股份、ST春天，后三为涪陵榨菜、煌上煌、佳禾食品 [6] - 推荐零食赛道的三只松鼠，建议关注盐津铺子，餐饮产业链推荐燕京啤酒、海天味业、安井食品 [6] 白酒个股观点 - 贵州茅台2024年白酒收入同比增长，2025年目标营业总收入同比增长9%左右，维持“推荐”评级 [7] - 五粮液发布股东回报规划，产品理顺后增长抓手明确，维持“推荐”评级 [7] - 泸州老窖短期业绩承压，但品牌基础深厚，全价格带布局底牌充足，长期发展可期，维持“推荐”评级 [7] - 山西汾酒深化营销改革，发展动能充足，维持“推荐”评级 [7] - 古井贡酒省内市场扎实，省外市场开拓，产品高端化推进，维持“推荐”评级 [8] - 迎驾贡酒产品结构升级，聚焦洞藏系列，渠道扁平化下沉，成长空间可期，维持“推荐”评级 [8] - 今世缘渠道铺设和消费者培育持续推进，市场稳定增长，维持“推荐”评级 [8] - 洋河股份发布现金分红回报规划，维持“推荐”评级 [8] 食品个股观点 - 安井食品受宏观经济影响，仍需关注需求恢复情况，看好其在预制菜肴领域发力，维持“推荐”评级 [9] - 东鹏饮料营收和净利润同比增长，产品全国化势不可挡，维持“推荐”评级 [9] - 海天味业各品类营收增长，竞争优势突出，市场份额持续提升，维持“推荐”评级 [9] - 千味央厨受宏观经济影响，需关注餐饮需求恢复情况，长期经营韧性强，维持“推荐”评级 [9] - 燕京啤酒营收和净利润同比增长，坚持高端化和全渠道布局，业绩确定性强，维持“推荐”评级 [9] - 伊利股份收入端有望改善，成本端奶价回落带来利润率改善空间，维持“推荐”评级 [10] - 绝味食品主营业务持续恢复，未来门店经营有望改善，维持“推荐”评级 [10] - 妙可蓝多推动业务结构优化，蒙牛奶酪业务并表，基本面环比改善确定性强，维持“推荐”评级 [10] 涨跌幅数据 - 本周食品饮料行业累计涨跌幅-0.01%，涨幅TOP3为盐津铺子、会稽山、祖名股份，跌幅TOP5为水井坊、煌上煌、海南椰岛、佳禾食品、皇氏集团 [12][13] 公司公告与事件汇总 - 会稽山4月1日起对部分重点产品提价，纯正系列提价4 - 5%，三年陈系列提价6 - 9%，坛装和花雕系列提价1 - 9% [17] - 2024年五粮春在信阳市场销售额破亿，终端网点增至5000家，市场铺货率与品牌开瓶数创历史新高 [17] - 重庆啤酒2024年营收和归母净利同比下降，4Q24营收和归母净利同比下降且亏损扩大 [18] - 贵州茅台2024年营业总收入和归母净利同比增长，4Q24营业总收入和归母净利同比增长 [18] 酒类数据跟踪 - 截至2025年4月4日，茅台22年整箱和散装批价环比上周均下降20元；截至4月3日，五粮液京东价格环比上周下降9元，国窖1573京东价格环比上周持平 [21] - 2024年12月，我国白酒产量同比下滑7.60%，啤酒产量同比增长12.20%，软饮料产量同比上涨7.50%，葡萄酒产量同比下滑28.60% [23] 原材料数据跟踪 - 3月28日我国生鲜乳主产区平均价为3.08元/公斤，同比下降12.30%，环比下降0.30%，原奶价格下行缓解乳制品企业成本压力 [29] - 2025年2月进口大麦平均价同比下跌9.3%，环比下降1.4%；3月棕榈油平均价格同比上涨17.9%，环比上涨1.1%；大豆3月平均价格同比下跌11.1%，环比上涨0.3%；玉米3月平均价格同比下跌7.0%，环比上涨0.1% [29] 包材数据跟踪 - 截至2025年3月20日，我国浮法玻璃市场价同比下滑27.5%，铝锭价格同比上升7.5%；截至4月2日，PET价格同比下跌16.3% [30] 重点公司盈利预测 - 报告给出贵州茅台、五粮液等多家公司的收盘价、EPS、PE及评级等盈利预测数据 [33]

报告行业投资评级 - 计算机行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 作为新质生产力重要组成部分，叠加需求端加快修复预期，计算机行业未来有望迎来业绩和估值双重提升，坚定看好其投资机会 [3][17] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻及简评 - Meta于4月6日推出开源人工智能模型Llama 4系列首批模型，包括Scout和Maverick版本，还预览了Behemoth模型；Llama 4是Llama系列中首批采用混合专家（MoE）架构的原生多模态模型，采用早期融合技术，Scout模型支持1000万token上下文窗口；当前大模型领域竞争激烈，4月4日DeepSeek与清华大学研究团队联合发布重磅论文，未来DeepSeek R2与V4发布受关注 [3][5][6] - 4月2日国家数据局表示正会同国务院国资委制定国有企业数据效能提升行动实施方案，将在能源电力等重点行业推动，有望加快构建国有企业大数据体系，促进数据高效流通和协同利用；还将加快形成数据领域规划体系，推进全国一体化算力网建设等 [3][9] 重点公司公告 - 道通科技2024年营收39.32亿元，同比增长20.95%，净利润6.41亿元，同比增长257.59%，巩固数字维修业务，发展数智能源业务和空地一体集群智慧解决方案业务 [11] - 普联软件2024年营收8.36亿元，同比增长11.60%，净利润1.21亿元，同比增长95.06%，深耕石油石化行业客户，该行业营收4.45亿元，同比增长15.62%，占比53.18% [11] - 中控技术2024年营收91.39亿元，同比增长6.02%，净利润11.17亿元，同比增长1.38%，研发应用“工业AI + 数据”新产品技术，推出中控流程工业时序大模型 [11] - 太极股份2024年营收78.36亿元，同比下降14.77%，净利润1.91亿元，同比下降49.08%，上半年经营压力大，下半年好转但全年仍有下降 [11] - 上海钢联2024年营收813.35亿元，同比下降5.77%，净利润1.61亿元，同比下降32.87% [11] 一周行情回顾 - 本周计算机行业指数下跌1.87%，沪深300指数下跌1.37%，计算机行业指数跑输0.50pct；年初至本周最后一个交易日，计算机行业指数累计上涨5.87%，沪深300指数累计下跌1.87%，计算机行业指数累计跑赢7.74pct [12] - 截至本周最后一个交易日，计算机行业整体P/E（TTM，剔除负值）为53.8倍；360只A股成分股中，126只股价上涨，3只持平，1只停牌，230只下跌 [14] 投资建议 - 信创板块推荐海光信息等，建议关注中国软件等 [3][17] - 华为产业链板块推荐神州数码，建议关注软通动力等 [3][17] - AI板块强烈推荐中科创达等，推荐工业富联等，建议关注寒武纪等 [3][17] - 低空经济板块推荐道通科技，建议关注万丰奥威等 [3][17] - 金融IT板块强烈推荐恒生电子，推荐同花顺等，建议关注新国都等 [3][17]

报告核心观点 - 中国产能周期2024年下半年以来有积极变化，2025年回稳有贸易摩擦挑战，但宏观政策发力和供给侧改革带来机遇 [3][11][12][13] - 美国“对等关税”政策超预期，对中国GDP增速目标有压力，中国政策或聚焦“做好自己的事”，市场方面美股有压力，美债和黄金或上涨 [3][15][16][17][18] - 险资举牌新一轮风潮再起，2024年上市险企寿险和产险业务有不同表现，2025年行业有望延续良好态势，维持“强于大市”评级 [4][18][19][20][21] 各目录总结 重点推荐报告摘要 - **【平安证券】宏观深度报告*国内宏观*中国产能周期：变化、机遇与挑战*20250406** - 2024年四季度产能利用率企稳回升，中下游行业带动，制造业投资结构优化，上市制造业企业资本开支放缓 [11] - 2025年产能周期回稳挑战是贸易摩擦影响出口，机遇是供给侧改革和促消费稳地产政策 [12][13] - **【平安证券】宏观动态跟踪报告*宏观经济与政策*如何看待"对等关税"？*20250403** - “对等关税”整体幅度、涉及范围、对中国加征幅度超预期，或增大美国“滞胀”压力 [15][16] - 对中国GDP增速目标有压力，中国政策有预案、或聚焦“做好自己的事” [17] - 关税政策或“象征性强硬”，未来美股有压力，美债和黄金或上涨 [18] - **【平安证券】行业深度报告*非银行金融*险资举牌研究暨2024年报分析：风起资产端*强于大市20250403** - 险资举牌新一轮风潮，举牌主体、标的、资金来源等有特点，2024年险企投资收益和利润增长 [18] - 2024年上市险企人身险迈向高质量发展，财产险保费与盈利稳健 [19] - 2025年行业有望延续良好态势，维持“强于大市”评级，给出不同市场情况下的投资建议 [20][21] 一般报告摘要 - 宏观策略债券基金 - **【平安证券】策略周报*美国对等关税加速全球Risk - off*20250406** - 上周美国对等关税落地，全球资产加速Risk - off，A股相对有韧性 [21] - 海外经贸摩擦加剧，对美有通胀和增长影响，对中国出口有压力，市场降息预期升温 [22] - 国内3月PMI季节性回升，政策对冲预期升温，建议关注不同板块 [23][24] - **【平安证券】债券周报*信用债观察：交易所收紧城投发债，特别国债注资终落地*20250406** - 上交所收紧城投发债，特别国债注资大行，有利于降低大行二永债供给 [26][27] - 信用债利率下行，信用利差压缩，建议关注短久期下沉机会 [28][29] - **【平安证券】债券周报*利率债观察：关税落地后的债市怎么看？*20250406** - 近两周国债收益率曲线牛平，机构行为有变化，动量模型信号转为买入 [29][30] - 关税落地，债市或震荡找新中枢，预计货币政策引导偏中性，给出利率波动区间和结构性机会 [31][32] - **【平安证券】债券动态跟踪报告*特朗普2.0实录：玫瑰园里的"贸易革命"对大类资产的影响*20250403** - 特朗普加征对等关税，美国经济衰退和二次通胀风险上升，中国出口压力增大 [32][33] - 美国大类资产表现有不确定性，中国短期内债强股弱，关注政策表态 [34] - **【平安证券】基金周报*科创医药板块相对抗跌，股票型基金发行火热*20250406** - 上周A股市场下行，基金表现有差异，新成立基金规模下降，3月股票型基金发行火热，国资借道ETF布局A股 [35][36][37] - **【平安证券】基金动态跟踪报告*主动权益基金2024年年报分析：增持电子、新能源、汽车，减持有色金属*20250403** - 主动权益基金持仓风格、行业配置、个股持仓有变化，交易换手和持有人结构也有改变 [38][39] 一般报告摘要 - 行业公司 - **【平安证券】行业周报*金融*银保科技金融实施方案出台，大行资本补充方案落地*强于大市20250406** - 银保科技金融实施方案出台，助力科技型企业；大行资本补充方案落地，长期利好；金融监管总局加强互联网助贷业务管理 [41][42][43] - 给出银行和非银金融的投资建议 [44] - **【平安证券】行业周报*计算机*Meta发布开源大模型Llama 4，国有企业数据效能提升行动实施方案正在制定*强于大市20250406** - Meta发布开源大模型Llama 4，国家数据局制定国有企业数据效能提升方案 [45][46] - 计算机行业指数下跌，给出投资建议 [47][48] - **【平安证券】行业周报*有色金属*美国关税政策超预期，衰退预期主导金属大跌*强于大市20250406** - 特朗普关税政策使金价回调，中长期避险需求仍存；工业金属受衰退预期影响大跌，关注铜、铝、锡板块长期机会 [49][50][51][52][53] - **【平安证券】行业周报*房地产*"对等"关税下，地产还有哪些政策值得期待*强于大市20250406** - 特朗普“对等”关税下，地产或需更多政策提振，优质供应不足制约新房成交，给出个股投资建议 [54][55] - 住建部发布标准，市场成交环比下滑、库存环比下降，地产债发行、地产股有表现 [56][57] - **【平安证券】行业周报*传媒*关注广告行业二季度表现*强于大市20250406** - 传媒板块上周表现，基于利好政策，细分领域有上行机遇，给出各细分领域投资建议 [58][59] - **【平安证券】行业周报*纺织服装*关注服装制造二季度订单表现*强于大市20250406** - 纺服板块上周表现，基于可选消费修复逻辑，给出投资主线和建议 [61][62] - **【平安证券】行业周报*电力设备及新能源*光伏行业贸易保护形势加剧，海风柔直外送技术有望升级*强于大市20250406** - 本周新能源细分板块行情回顾，风电指数上涨，光伏、储能、氢能指数下跌 [63]

宏 2025 年 4 月 7 日 中国经济高频观察（2025 年 4 月第 1 周） 关税冲击待观察 证券分析师 平安观点： 观 报 告 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 本周值季末月初，叠加清明假期扰动，中国经济高频数据基本延续分化格局。 市场重点关注的"对等关税"使清明假期期间外盘资产价格急剧波动，但其 冲击尚未体现在高频产需数据中。可以预见的是，本次美国推出的大规模关 税措施，将使得全年完成 5%左右实际 GDP 增速目标存在压力（详见《如何 看待"对等关税"》）。但中国宏观政策"有预案"、"有共识"，内需有巨大的 空间和潜力。可以期待的是，中国政策或将更聚焦"做好自己的事"，以改善 民生为切入点促进国内消费回升，以供给侧结构性改革为抓手激发经济内生 活力。后续重点 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 美国“对等关税”落地致全球贸易摩擦加剧 我国半导体产业国产替代进程有望提速 信创产业发展有望加快 建议关注国产化替代投资机会 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 美国“对等关税”情况 - 当地时间4月2日 特朗普签署“对等关税”行政令 美国对贸易伙伴加征10%“最低基准关税” 部分贸易伙伴面临更高关税 柬埔寨、越南分别面临49%和46%关税税率 欧盟、日本等面临20% - 36%关税税率 中国面临34%关税税率 10%关税4月5日生效 更高“对等关税”4月9日生效 [4][8] - 4月4日中方发出系列反制措施 自2025年4月10日12时01分起对原产美国进口商品加征34%关税 并采取将美国实体列入管控名单、实施出口管制等措施 欧盟、加拿大等也表态采取反制措施 加拿大对美国汽车对等征收25%关税 [8] 半导体产业国产替代 - 4月4日国家市场监管总局对杜邦中国开展反垄断立案调查 杜邦2023财年半导体技术相关业务营收约19亿美元 若其市场份额受影响 国内相关半导体材料公司或受益于国产替代 [6][8] - 美国在半导体多领域占重要地位 “对等关税”落地或加速我国企业设备、材料等自主研发和国产替代 [6] 信创产业发展 - 我国信创产业按“2 + 8 + N”体系展开 党政信创先行 金融等八大行业紧随 全球贸易摩擦加剧使国产基础软硬件产品价格优势突显 市场接受度将提高 发展有望加快 [6][9] - 国产基础软硬件产品市占率不高 国产化替代空间大 如2023年中国国产服务器市场销量占比16.7% 2024 - 2028年我国信创PC和服务器市场规模超4000亿元 [9] 投资建议 - 建议关注国产化替代投资机会 推荐北方华创、中微公司等 建议关注中芯国际、华虹公司等 [9]

市场表现 - 上周美股三大指数下跌7%-10%，日本、欧洲股市下跌6%-9%；国际油价、铜、铝价格下跌6%-11%；COMEX黄金周内突破3200美元后回调[2] - A股四个交易日内表现相对韧性，上证指数、创业板指下跌0.28%、2.95%，红利指数上涨1.29%；申万31个行业仅10个收涨，公用事业等涨幅0.9%-3%，汽车等跌幅3%-4%[2] 海外动态 - 特朗普宣布“对等关税”计划，4月5日起对全球征10%基准关税，4月9日起对美贸易逆差大的国家额外征个性化关税，如中国34%、欧盟20%等[2] - 我国宣布反制措施，对美所有进口商品加征34%关税、对7类中重稀土相关物项实施出口管制[2][6] - 政策落地后两个交易日，标普500下跌10.5%，布油、LME铜下跌11.9%、10.4%，10Y美债下行11BP至4.0%[2] 国内情况 - 3月制造业PMI录得50.5%，连续第二个月回升；非制造业PMI回升至50.8%[2][3] - 国有四大行补充核心一级资本方案落地，合计募资5200亿元，财政部发行5000亿元特别国债支持；两办发布价格治理机制意见[2] 综合建议 - 短期权益市场或延续震荡，关注红利策略、内需政策利好板块、业绩确定性高的企业[2] - 中期看好国产AI科技创新主线，建议逢低布局[2] 风险提示 - 宏观经济修复不及预期、货币政策超预期收紧、海外资本市场波动加大[2][21]

证券研究报告 "对等"关税下，地产还有哪些政策值得 期待 地产行业周报 行业评级：地产 强于大市（维持） 平安证券研究所地产团队 2025年4月6日 请务必阅读正文后免责条款 1 核心摘要 2 周度观点：地产还有哪些政策值得期待。特朗普"对等"关税政策出台，短期国内出口或面临冲击，稳经济稳增长背景下，或需要消 费和投资更多发力，而住房消费为最大的消费、地产投资也是投资重要组成。短期住房消费/投资尚未企稳背景下，或需要更多政策提 振，那后续还有哪些地产政策值得期待：1）核心城市限购仍有进一步松绑空间；2）进一步降息及下调公积金利率，从而降低居民实 际房贷利率；3）进一步打通收储及城改等政策堵点，持续扩大住房需求。 优质供应不足仍是短期新房约束，个别房企2025仍有增长目标。3月重点50城新房成交套数同比微降3%，百强房企销售面积同比降24%， 受制于2024年主流房企补货不足及工期影响，优质供给不足仍是制约新房成交的重要因素。从各家房企业绩会反馈来看，可售货值仍 是制约成交表现重要因素，但得益于楼市回温、货值质量提升及2025年积极补货，仍有个别房企提出销售增长目标。同时以销定投、 区域聚焦及深耕成为房企投资策 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 银保科技金融实施方案出台，更好服务科技型企业，从加强服务机制、产品体系、专业能力和风控能力建设出发，提出7方面20条措施，促进“科技—产业—金融”良性循环 [5] - 大行资本补充落地，四家国有大型银行溢价发行A股股票，虽短期会摊薄盈利和股息收益率，但长期盈利增长可持续，股息水平有上行空间 [6] - 金融监管总局助推互联网助贷业务管理，《通知》强化商业银行总行管理责任，规范业务定价机制等 [7] 根据相关目录分别进行总结 重点聚焦 - 银保科技金融实施方案出台，4月1日三部门印发方案，从多方面加强科技金融建设，引导金融机构服务科技型企业全生命周期 [14][15] - 大行资本补充落地，四家国有大型银行向特定对象发行A股股票，溢价率9%-22%，发行后核心一级资本充足率提升，长期股息有上行空间 [19][22] - 金融监管总局助推互联网助贷业务管理，《通知》自2025年10月1日起施行，强化商业银行总行管理责任，规范增信服务费收取 [24][25] 行业新闻 - 银行：中国人民银行召开2025年反洗钱工作会议，多家银行调整黄金积存业务起购金额，四部门联合印发助学贷款免息及延期偿还工作相关通知 [26][28][29] - 证券：证监会支持民营科技企业发展，召开境外上市备案管理跨部门协调工作机制全体会议 [30][33] - 保险：金融监督管理总局推动保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度，四川省出台相关政策，国家金融监督明确安全生产责任保险相关细节 [35][37][38] - 金融科技：市场监管总局印发《网络交易合规数据报送管理暂行办法》，海南大力发展数据跨境业务 [39][41] 行业数据 - 市场表现：本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动+0.94%、-1.78%、-0.70%、-1.34%，各子板块中部分个股表现较好 [42] - 银行：公开市场操作实现净回笼5019亿元，SHIBOR利率下降，隔夜SHIBOR利率降至1.62%，7天SHIBOR利率降至1.69% [48][49] - 证券：周度股基日均成交1.39万亿元，股票质押规模27870亿元，环比下降1.51%，本周审核通过IPO企业1家，两融余额19120亿元，环比下降0.75% [52] - 保险：十年期国债到期收益率环比下降8.82bps，截至4月3日，十年期国债、地方政府债、国开债、企业债到期收益率分别为1.718%、1.950%、1.739%、2.181% [55] 投资建议 - 银行：关注银行板块高股息标的配置价值，无风险利率下行使银行类固收配置价值凸显 [58] - 非银：保险看好行业长期配置价值，证券全面受益市场改善，长期有发展增量空间 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 银保科技金融实施方案出台，更好服务科技型企业，从加强服务机制、产品体系、专业能力和风控能力建设出发，提出7方面20条措施，促进“科技—产业—金融”良性循环 [4][5] - 大行资本补充落地，四家国有大型银行溢价发行A股股票，虽短期会摊薄盈利和股息收益率，但长期股息水平仍有上行空间 [6] - 金融监管总局助推互联网助贷业务管理，《通知》强化商业银行总行管理责任，规范业务定价机制等 [7] 根据相关目录分别进行总结 重点聚焦 - 银保科技金融实施方案出台，4月1日三部门印发方案，从多方面加强科技金融建设，引导金融机构加强科技型企业全生命周期金融服务 [13][14][15] - 大行资本补充落地，近日四家国有大型银行发布定增议案，溢价发行体现股东对其长期稳健经营能力的看好，发行后核心一级资本充足率提升 [18][19][22] - 金融监管总局助推互联网助贷业务管理，近日发布《通知》，自2025年10月1日起施行，强化商业银行总行管理责任，规范业务定价机制等 [23][24][25] 行业新闻 - 银行：中国人民银行召开2025年反洗钱工作会议，多家银行调整黄金积存业务起购金额，四部门联合印发助学贷款免息及延期偿还工作相关通知 [26][27][29] - 证券：证监会支持民营科技企业发展，召开境外上市备案管理跨部门协调工作机制全体会议 [30][31][33] - 保险：金融监督管理总局推动保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度，四川省出台相关政策，国家金融监督明确安全生产责任保险相关细节 [35][36][38] - 金融科技：市场监管总局印发《网络交易合规数据报送管理暂行办法》，海南大力发展数据跨境业务 [39][40][41] 行业数据 - 市场表现：本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动+0.94%、-1.78%、-0.70%、-1.34%，同期沪深300指数下跌1.37% [42] - 银行：公开市场操作实现净回笼5019亿元，SHIBOR利率下降，截至4月3日，隔夜SHIBOR利率环比上周下降11.1BP至1.62%，7天SHIBOR利率环比上周下降24.7BP至1.69% [48][49] - 证券：周度股基日均成交1.39万亿元，截至4月3日，股票质押规模27870亿元，环比上周下降1.51%，本周审核通过IPO企业1家，截至4月2日，两融余额19120亿元，环比上周四下降0.75% [52] - 保险：十年期国债到期收益率环比下降8.82bps，截至4月3日，十年期国债、地方政府债、国开债、企业债到期收益率分别为1.718%、1.950%、1.739%、2.181% [55] 投资建议 - 银行：关注银行板块作为高股息标的的配置价值，无风险利率下行使银行基于高股息的类固收配置价值进一步凸显 [58] - 非银：保险看好行业长期配置价值，证券板块从估值到业绩均具备β属性，长期有较大发展增量空间 [58]