交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 每日观点 铜: 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%， 与上月持平，制造业景气度基本稳定；中性。 2、基差：现货78635，基差225，升水期货；中性。 3、库存：7月18日铜库存增25至122175吨，上期所铜库存较上周增3094吨至84556吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。 5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。 6、预期：美联储降息放缓，库存回升，地缘扰动仍存，淡季消费承压，铜价震荡调整. 逻辑： 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 自然灾害 1、俄乌,伊以地缘政治扰动。 2、美联储降息。 3、矿端增产缓慢 1、美国全面关税超 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年7月21日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒6月18日消息， 世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据 报告显示，2025年4月, 全球锌板产量为115.3万吨，消费量为113.02万吨, 供应过剩2.27万吨。1-4月，全球锌板产量为445.14万吨,消费量为450.79 万吨，供应短缺5.65万吨。4月,全球锌板产量为107.22万吨。1-4月，全球 锌矿产量为404.06万吨；偏多。 2、基差：现货22340，基差+55；中性。 3、库存：7月18日LME锌库存较上日减少2375吨至119100吨，7月18日上期 所锌库存仓单较上日减少202吨至11361吨；偏多。 4、盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2508合约预计在20均线上下宽幅震荡运行，基本面偏空但基差和盘面偏多，库存增加、主力持仓净空但空单减少 [2] - 不锈钢2509合约预计在20均线上下宽幅震荡，基本面中性、基差和盘面偏多，期货仓单减少 [3] 各部分总结 价格表现 - 7月18日，沪镍主力涨620至120500，伦镍电涨180至15245，不锈钢主力跌5至12725；现货方面，SMM1电解镍涨1050至121500，冷卷304*2B（无锡）涨100至13500 [11] 库存情况 - 7月18日，上期所镍库存为25277吨，期货库存21560吨，分别增加230吨和1118吨；伦镍库存207576吨，增加294吨；总库存229136吨，增加896吨 [13][14] - 7月18日，无锡不锈钢库存62.47吨，佛山库存34.03万吨，全国库存114.78万吨，环比下降1.97万吨，300系库存68.75万吨，环比下降0.74万吨；不锈钢期货仓单103599吨，较前一日减少6973吨 [18][19] 成本价格 - 7月18日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）和（Ni0.9%）价格均与前一日持平，菲律宾至连云港和天津港海运费也无变化；高镍（8 - 12）和低镍（2以下）价格与前一日持平 [22] - 不锈钢传统成本12689，废钢生产成本13308，低镍 + 纯镍成本16463 [24] 多空因素 - 利多因素为新能源汽车数据表现良好、反内卷政策 [6] - 利空因素为国内产量同比大幅上升、需求无新增长点、长期过剩格局不变，不锈钢仓单流入现货使供应压力增加，矿价松动、镍铁价格稳中有降致成本线重心下移 [6]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-7-21 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 利空： 主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善。 2、风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。 1、23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。 2、重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。 每日观点 纯碱： 1、基本面： "反内卷"政策提振市场情绪；碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮法玻璃日熔 量平稳，光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1200元/吨，SA2509收盘价为1216元/吨，基差为-16元，期货 升水现货；偏空 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，全球油脂基本面偏宽松，主要围绕此逻辑，当前美豆库销比低供应偏紧、棕榈油震颤季为利多因素，油脂价格处历史高位、国内油脂库存累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期高为利空因素，主要风险点是厄尔尼诺天气 [2][3][4][5] 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加 [2] - 基差：现货8414，基差254，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：7月4日商业库存88万吨，较前值增2万吨，同比增11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力空减，偏多 [2] - 预期：在7950 - 8350附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加 [3] - 基差：现货9048，基差84，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：7月4日港口库存38万吨，较前值减1万吨，同比降34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力多增，偏多 [3] - 预期：在8850 - 9250附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加 [4] - 基差：现货9691，基差105，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：7月4日商业库存65万吨，较前值增2万吨，同比增3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空减，偏多 [4] - 预期：在9250 - 9650附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应情况 - 进口大豆库存 [6] - 豆油库存 [7] - 豆粕库存 [9] - 油厂大豆压榨 [11] - 棕榈油库存 [17] - 菜籽油库存 [19] - 菜籽库存 [21] - 国内油脂总库存 [23] 需求情况 - 豆油表观消费 [13] - 豆粕表观消费 [15]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好[12] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱[12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅[13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，7月17日华东SG - 5价为4930元/吨，09合约基差为 - 25元/吨，现货贴水期货，评级中性[10] - 库存方面，厂内库存为38.159万吨，环比减少1.21%，电石法厂库为29.679万吨，环比减少1.61%，乙烯法厂库为8.48万吨，环比增加0.22%，社会库存为39.27万吨，环比增加5.25%，生产企业在库库存天数为6.18天，环比减少0.32%，评级中性[10] - 盘面方面，MA20向上，09合约期价收于MA20上方，评级偏多[10] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减，评级偏空[10] - PVC2509预计在4921 - 4989区间震荡[8] 基本面/持仓数据 - 供给端，2025年6月PVC产量为199.134万吨，环比减少1.40%，本周样本企业产能利用率为76.97%，环比减少0.01个百分点，电石法企业产量33.819万吨，环比减少1.92%，乙烯法企业产量11.439万吨，环比增加3.62%，本周供给压力有所减少，下周预计检修有所减少，排产少量增加[7] - 需求端，下游整体开工率为41.11%，环比减少1.77个百分点，低于历史平均水平，下游型材、管材、糊树脂开工率均环比减少且低于历史平均水平，下游薄膜开工率为72.22%，环比持平，高于历史平均水平，船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷[7] - 成本端，电石法利润为 - 445.08元/吨，亏损环比减少19.00%，低于历史平均水平，乙烯法利润为 - 620.57元/吨，亏损环比减少10.00%，低于历史平均水平，双吨价差为2610.35元/吨，环比持平，低于历史平均水平，排产或将承压[7] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC各指标的行情数据，如企业价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等的涨跌幅情况[15] PVC期货行情 - 呈现了PVC期货的基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量等相关图表及数据[17][20][23] PVC基本面 - 电石法 - 包含兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等相关的价格、成本利润、开工率、产量、库存等情况的图表及数据[26][29][31][34] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了电石法和乙烯法的产能利用率、生产毛利、日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量等数据及走势[39][40][42] PVC基本面 - 需求走势 - 涵盖PVC日度贸易商销量、周度预售量、周度产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂相关数据以及房地产、社融规模、M2增量、基建投资等相关数据[44][45][49][54][57] PVC基本面 - 库存 - 包含交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据及走势[59] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据[61] PVC基本面 - 供需平衡表 - 列出了2024 - 2025年部分月份的出口、需求、社库、厂库、产量、进口等数据[65]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年7月份国内沥青总计划排产量为253.9万吨，环比增幅5.9%,同 比增幅23.4%。本周国内石油沥青样本产能利用率为33.9166%，环比增加0.779个百分点，全国 样本企业出货26.12万吨，环比增加10.91%,样本企业产量为56.6万吨，环比增加2.35%,样本企 业装置检修量预估为58.2万吨，环比减少2.51%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将 增加供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为32.7%，环比增加0.03个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青 2025年7月18日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 6、预期: 续去库；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱； ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-07-18 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 2.加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油 和油渣饼加征关税，另外中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未 来结果尚有变数，或会等待中加贸易关系进一步发展情况明朗再行决定。 3.全球油菜籽今年产量小幅减少，主要受欧盟油菜籽产量减少和加拿大 油菜籽产量低于预期影响。 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2509：2680至2740区间震荡 1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕走势带动和技术性买盘支撑，菜粕油厂开机处于低位，菜粕 库存维持低位支撑盘面。菜粕现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库 存短期 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖早报——2025年7月18日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 白糖： 1、基本面：川普同意可乐配方修改，长期利多白糖。Czarnikow：25/26年度全球糖市供应过剩 750万吨。USDA：预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨。 2025年5月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨；全国累计销糖811.38万吨；销糖率 72.69%（去年同期66.17%）。2025年5月中国进口食糖35万吨，同比增加33万吨；进口糖浆及预混 粉等三项合计6.42万吨，同比减少15.07万吨。中性。 6、预期：国产糖即将清库，7 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国6月零售销售反弹超预期，经济活动略有改善，为美联储推迟降息提供理由；伊拉克库尔德地区油田遭袭，原油产量减少约每日20万桶；雪佛龙公司美国最大油田产量将达平台期；隔夜原油企稳回升，供应端紧张宣传再现，美国原油产量见峰将近，OPEC+增产略低于既定目标，短期助力油价，短线520 - 530区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2508基本面中性，基差中性，库存偏多，盘面偏空，主力持仓中性，预期短线520 - 530区间运行，长线观望 [3] 近期要闻 - 美国6月零售销售增长0.6%，超分析师预估的0.1%；截至7月12日当周，各州首次申请失业救济金人数减少7000人，经调整后为22.1万人，为4月以来最低 [5] - 欧盟准备对美国服务业征关税清单及出口管制措施，作为贸易谈判失败报复行动；特朗普计划8月1日对欧盟集团征30%关税；清单是针对每年720亿欧元美国进口商品报复提案之外的额外措施 [5] - 俄罗斯反对特朗普增加对乌克兰武器运送，誓言不接受华盛顿新制裁最后通牒“讹诈” [5] 多空关注 - 利多因素为俄乌冲突再度加剧 [6] - 利空因素为OPEC+连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列停火 [6] - 行情驱动为短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价均下跌，幅度分别为-0.72%、-0.69%、-0.15%、-3.09% [7] - 现货行情：英国布伦特、西德克萨斯中级轻质原油、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油价格均下跌，幅度分别为-0.75%、-0.69%、-2.59%、-2.73%、-3.15% [9] - API库存：截至7月11日当周增加83.9万桶，预期减少163.7万桶 [3][10] - EIA库存：截至7月11日当周减少385.9万桶，预期减少55.2万桶 [3][14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：7月8日为209374，较上期减少25319 [16] - 布伦特原油基金净多持仓：7月8日为222347，较上期增加55630 [19]