交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 甲醇2601： 2025-12-10甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 1、基本面：多空交织下预计本周甲醇市场维持震荡整理。内地方面，内地甲醇工厂暂无库存压力，但内地甲醇开工处 于高位水平，叠加内蒙大型甲醇项目计划再度重启，且部分上游工厂表现出强烈的出货意愿，供应端也暂无缺口。需求 来看，传统下游逐步进入需求淡季，但新增需求亮点显著：联泓新建45万吨/年烯烃装置计划在12月10日投产。同时， 冬季北方地区雨雪天气频发可能影响运输效率，销区下游企业为规避原料供应风险原料库存保持高位，但期补库需求仍 存，形成对价格的隐性支撑。港口方面，港口库存虽然延续小库但依旧高位，下游需求一般，浙江MTO装置 ...

1. 报告行业投资评级 未提及相关内容 2. 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，供给端排产减少但仍处高位，需求复苏低迷，成本支撑上升，2601合约预计在8240 - 8440区间震荡 [4] - 多晶硅基本面偏空，供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端各环节生产持续减少，成本支撑持稳，2605合约预计在54700 - 56520区间震荡 [7] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [10][11] 3. 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨，环比减少3.29% [4] - 需求端上周需求7.2万吨，环比减少12.19%，各下游产品库存和盈利情况不一 [4] - 成本端新疆样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [4] - 基差方面，12月9日华东不通氧现货价9200元/吨，01合约基差860元/吨，现货升水期货，偏多 [4] - 库存方面，社会库存55.8万吨，环比增加1.45%，样本企业库存182500吨，环比增加1.61%，主要港口库存13.1万吨，环比增加1.55%，偏空 [4] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [4] - 主力持仓净空，空增，偏空 [4] 多晶硅 - 供给端上周产量25800吨，环比增加7.50%，12月排产预计11.35万吨，较上月环比减少0.95% [7] - 需求端上周硅片产量11.95GW，环比减少0.58%，库存21.3万吨，环比增加9.23%，12月排产45.7GW，较上月环比减少15.94%；电池片和组件生产及库存情况也有相应变化 [7] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38700元/吨，生产利润12300元/吨 [7] - 基差方面，12月9日N型致密料51000元/吨，05合约基差 - 2315元/吨，现货贴水期货，偏空 [7] - 库存方面，周度库存29.1万吨，环比增加3.55%，处于历史同期高位，中性 [7] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [7] - 主力持仓净空，空增，偏空 [7] 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价较前值均有下跌，跌幅在2.72% - 3.90%之间 [14] - 现货价方面，华东不通氧553硅、通氧553硅、421硅等价格有不同程度下跌 [14] - 库存方面，周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存等均有增加 [14] - 产量/开工率方面，周度样本企业产量、部分地区样本产量有减少，部分地区样本开工率有变化 [14] - 成本利润方面，部分产品成本和利润无变化 [14] 多晶硅行情概览 - 各合约期货收盘价较前值有涨有跌，涨幅在1.95% - 3.52%之间，跌幅在1.57% [16] - 硅片、电池片、组件等价格多数无变化，部分产品利润和成本有微小变化 [16] - 周度硅片产量增加5.74%，库存减少22.06%，光伏电池外销厂周度库存减少4.73%，组件国内库存减少51.73%，欧洲库存减少6.50% [16] 工业硅下游相关情况 有机硅 - DMC价格、产量、产能利用率、利润成本等走势有相应变化，部分产品价格无变化，产量持平，产能利用率环比持平且高于历史同期平均水平 [43] - 下游产品如107胶、硅油、生胶、D4等价格走势有相应变化 [45] - 进出口及库存方面，DMC月度出口量、进口量有变化，库存有不同程度变化 [48] 铝合金 - 废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量等走势有相应变化 [52] - 中国未锻压铝合金进出口态势有变化，SMM铝合金ADC12价格走势有变化，进口ADC12成本利润有变化 [52] - 原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量走势有变化，原生铝合金、再生铝合金周度开工率有变化，铝合金锭社会库存有变化 [55] - 汽车月度产量、销量走势有变化，铝合金轮毂出口走势有变化 [56] 多晶硅 - 行业成本走势有变化，价格走势有变化，总库存、月产量、月度开工率、月度需求等走势有变化 [62] - 月度供需平衡方面，供应、进口、出口、消费、平衡情况有相应数据 [65] - 硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、净出口走势有变化 [68] - 电池片价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率、出口走势有变化 [71] - 光伏组件价格、国内库存、欧洲库存、月度产量、出口走势有变化 [74] - 光伏配件如光伏镀膜、胶膜、玻璃、高纯石英砂、焊带等价格、产量、进出口走势有变化 [77] - 组件成分成本利润走势方面，硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本有变化 [79] - 光伏并网发电方面，全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势有变化 [81]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年12月10日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年12月份沥青总计划排产量为215.8万吨，环比降幅3.24%。本周国内 石油沥青样本产能利用率为30.0815%，环比增加0.599个百分点，全国样本企业出货28.06万吨，环 比增加7.06%,样本企业产量为50.2万吨，环比增加2.03%,样本企业装置检修量预估为82.6万吨，环 比减少4.61%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为27.9%，环比增加0.00个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工 率为6.6%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为9.2238% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2720至2780区间震荡，受美豆走势、需求改善、现货价格贴水等因素影响，短期或维持震荡格局，中国采购美豆数量和南美大豆产区天气是主要影响因素 [9] - 豆一A2601预计在4040至4140区间震荡，受美豆走势、国产大豆性价比、进口大豆到港量和国产大豆增产预期等因素影响，短期受中美贸易协议和进口巴西大豆交互影响 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2605基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比和同比增加偏空，价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力空单减少资金流入偏空，预期短期震荡偏弱 [9] - 豆一A2601基本面中性，基差升水期货中性，库存环比和同比增加偏空，价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力空单减少资金流出偏空，预期短期受多因素影响 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但采购数量和美国大豆天气有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求11月减弱压制价格预期 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素包括中美贸易谈判达成初步协议、国内油厂豆粕库存尚无压力、美国和南美大豆产区天气有变数 [14] - 豆粕利空因素包括国内进口大豆到港总量11月维持偏高位、巴西大豆开始种植且天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [15] - 大豆利多因素包括进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格预期 [16] - 大豆利空因素包括巴西大豆丰产、中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [16] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [33] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [34] 持仓数据 - 展示了11月28日 - 12月9日豆一、豆二、豆粕仓单较上日的变化情况 [21] 其他数据 - 展示了12月1日 - 12月9日豆粕、菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差 [17] - 展示了12月2日 - 12月9日大豆期货主力、豆粕期货及豆类现货价格 [19] - 展示了2015 - 2024年全球大豆供需平衡表，包括收获面积、期初库存、产量等数据 [33] - 展示了2015 - 2024年国内大豆供需平衡表，包括收获面积、期初库存、产量等数据 [34] - 展示了2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程 [35] - 展示了2024年度美国大豆播种、生长和收割进程 [36][37][38][39] - 展示了2024/25年度巴西大豆种植和收割进程 [40][41] - 展示了2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程 [42] - 展示了2025年度美国大豆收割进程 [43] - 展示了2025/26年度巴西大豆种植进程 [44] - 展示了2025/26年度阿根廷大豆种植进程 [45] - 展示了USDA近半年月度供需报告，包括种植面积、单产、产量等数据 [46] - 美豆周度出口检验环比回升，同比回落 [47] - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长 [49] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存回归高位 [50] - 油厂未执行合同回落至低位，备货需求减少 [52] - 油厂大豆入榨量高位回落，9月豆粕产量同比增加 [54] - 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回升，盘面利润小幅波动 [56] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [58] - 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势 [60] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [62] - 国内生猪养殖利润小幅减少 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2280至2340区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求旺季过去但库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，短期维持区间震荡格局 [9] 根据相关目录总结 每日提示 - 菜粕震荡回落，受豆粕影响和技术性震荡整理，等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定，现货需求旺季过但库存低支撑，中加贸易有变数，短期区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，现货供应偏紧，需求减少压制盘面，加拿大油菜籽收割但中加贸易影响出口，中国对加菜籽进口反倾销初步裁定成立并征保证金，全球油菜籽增产，俄乌冲突对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金、油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国内菜粕需求进入淡季、中国对加菜籽进口反倾销最终结果有变数 [12] 基本面数据 - 12月1 - 9日，豆粕成交均价在3074 - 3094元，成交量在8.55 - 27.85万吨；菜粕成交均价在2460 - 2520元，成交量为0；豆菜粕成交均价价差在566 - 614元 [13] - 12月1 - 9日，菜粕近月2601期货价格在2355 - 2423元，主力2605期货价格在2317 - 2413元，菜粕现货（福建）价格在2460 - 2520元 [15] - 11月28日 - 12月9日，菜粕仓单均为0 [17] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [35] 持仓数据 - 主力多单减少，资金流入 [9]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年12月10日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 电石法成本走弱，乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少， 6、预期: 预计排产将会增加。总体库存处于高位；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态， PVC2601:在4340-4394区间震荡。 3 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年11月PVC产量为207.926万吨，环比减少2.29%；本周样本企业产能利 用率为79.89%，环比减少0.00个百分点；电石法企业产量35.5176万吨，环比减少0.10%,乙烯法企业产 量13.526万吨，环比增加1.46%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年12月10日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘继续回调，价格回到20均线以下，20均线上下震荡。近期部分产能减产，供应压力减 轻。产业链上，印尼招标落地，镍矿价格小幅回落，海运费持平，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨， 预期供应宽松。镍铁价格稳中有小幅下降，成本线有所止跌启稳。不锈钢库存小幅回落。精炼镍库存持 续高位，过剩格局不变。新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限。偏空 2、基差：现货120350，基差3000，偏多 3、库存：LME库存252528，-816，上交所仓单34361，-139，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 6、结论：沪镍26 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-12-10 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，11月份，官方PMI为49.2，比上月回升0.2个百分点，制造业景气度平 稳。OPEC+11 月 30 日会议决定维持 11 月初制定的产量计划，12 月份增产 13.7 万桶 / 日， 在 2026 年 1 月、2 月和 3 月暂停增产计划。煤炭价格回落，煤制利润有所好转。供需端，农 膜需求处于弱势，包装膜仍以刚需为主，部分地区有所转好。当前LL交割品现货价6640（-10）， 基本面整体偏空； • 2. 基差： LLDPE 2601合约基差30，升贴水比例0.5%，中性； • 3. 库存：PE综合库存49.7万吨（-0.4），中性； • 4. 盘面： LLDP ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-12-10 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日 熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1120元/吨，SA2601收盘价为1125元/吨，基差为-5元，期货升 水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存153.86万吨，较前一周减少3.07%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主。 影响因素总结 利多： 1、设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢。 利空： 1、23年以来， ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年12月10日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 黄金 1、基本面：美联储决议前夕，沪银再现夜间5万手增仓，银价情绪依旧强劲；美国 三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体上涨，10年 期美债收益率涨2.35个基点报4.188%；美元指数涨0.14%报99.24，离岸人民币对美 元升值报7.0602；COMEX白银期货涨4.72%报61.16美元/盎司；中性 2、基差：白银期货13607，现货13602，基差-5，现货贴水期货；中性 3、库存：沪银期货仓单717788 千克，日环比增加18497千克；偏多 4、盘面：20日均线向上， ...