报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 虽然多国联合释放战略储备原油，但过程缓慢难以改变短期紧缺现状，IEA警告称，若航运物流未能迅速恢复，供应缺口将扩大；美国财政部发放许可证允许各国购买滞留在海上的俄罗斯石油及石油产品，短期或略微缓解局势但海峡通航状况堪忧，且伊朗新任最高领袖表态强硬，原油短期仍保持偏强运行；SC2604在750 - 780区间偏多操作，长线等待逢高试空机会 [3] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 原油2604基本面受中东冲突影响，中东海湾国家原油总产量削减至少1000万桶/日，接近全球需求量的10%，伊拉克原油产量维持在每日140万桶左右；基差方面，3月12日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价对应基差123.02元/桶，现货升水期货；库存上，美国截至3月6日当周API原油库存减少167.8万桶、EIA库存增加382.4万桶，库欣地区库存增加11.7万桶，上海原油期货库存351.1万桶不变；盘面20日均线偏上，价格在均线上方；主力持仓截至3月3日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多减 [3] 近期要闻 - 亚洲炼油厂多按加工中重质含硫海湾原油设计，从中东进口原油约占总量60%，易受海湾航运通道中断影响，霍尔木兹海峡航运问题使油轮运输放缓，亚洲炼油厂寻找替代运输货物困难，若供应中断持续，燃料市场供应将趋紧 [5] - IEA称中东战争造成全球石油市场史上最大规模供应中断，中东海湾国家原油总产量削减至少1000万桶/日，若航运物流未恢复，供应缺口将扩大；将2026年全球石油需求增长预测下调至64万桶/日，供应量增加预测下调至110万桶/日 [5] - 伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊表示将继续战斗，以封锁霍尔木兹海峡施压，呼吁邻国关闭美军基地并警告打击；霍尔木兹海峡通行状况不明，部分船只协调后可通行，美国海军可能联合护航；以色列总理威胁击杀穆杰塔巴并打击黎巴嫩真主党 [5] 多空关注 - 利多未提及 - 利空为特朗普有意迅速停战 - 行情驱动是短期关注地缘局势变化，中长期等待缓和后入场做反转 [6] 基本面数据 - 每日期货行情：布伦特原油结算价从91.98涨至100.46，涨幅9.22%；WTI原油从87.25涨至95.73，涨幅9.72%；SC原油从649.2涨至712.3，涨幅9.72%；阿曼原油从118.73涨至134.75，涨幅13.49% [7] - 每日现货行情：英国布伦特Dtd从91.74涨至101.08，涨幅10.18%；WTI从87.25涨至95.73，涨幅9.72%；阿曼原油环太平洋从119.71涨至134.68，涨幅12.51%；胜利原油环太平洋从85.94涨至93.15，涨幅8.39%；迪拜原油环太平洋从119.69涨至134.82，涨幅12.64% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：截至3月3日为172150，较之前减少562 [15] - 布伦特原油基金净多持仓：截至3月3日为285594，较之前减少35358 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国内甲醇价格强势走高，主要受外部宏观因素共振驱动，预计本周甲醇价格偏强震荡，MA2605将在2670 - 2900区间震荡运行[5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2605基本面中性，内地供应稳定，进口预期减量，需关注内地流入沿海情况，周末内地转单涨幅50 - 70元/吨，交投积极，部分贸易商建仓；基差偏多，江苏甲醇现货价2850元/吨，05合约基差124，现货贴升水期货；库存偏空，截至2026年3月12日，华东、华南港口甲醇社会库存降11.37万吨至88.06万吨，沿海可流通货源减4.18万吨至49.58万吨；盘面偏多，20日线向上，价格在均线上方；主力持仓偏空，主力持仓净空且空增[5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车或降负荷，如内蒙古黑猫、山西中信等；伊朗甲醇开工低位，2月甲醇进口预计收缩；前期产区甲醇工厂积极排库，当前库存不多，部分企业限量销售；部分下游用户继续节前备货[6] - 利空因素包括国内甲醇开工维持高位，货源供应无缺口；春节临近，下游甲醛等逐步停车放假，对原料需求弱化；港口主要烯烃装置停车，当地需求弱化明显；多数下游完成节前备货，阶段性需求减弱[7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤江价格689元/吨持平，CFR中国主港321美元/吨持平，进口成本2723元/吨涨2元，CFR东南亚457美元/吨持平，江苏2815元/吨涨190元，鲁南2310元/吨持平，河北2340元/吨持平，内蒙古2213元/吨涨28元，福建2825元/吨涨160元；期货市场方面，期货收盘价2726元/吨涨68元，注册仓单10333张增146张，有效预报1327张减146张；价差结构方面，基差89元/吨涨122元，进口价差 -3元/吨降66元，江苏 - 鲁南505元/吨涨190元，江苏 - 河北475元/吨涨190元，江苏 - 内蒙古603元/吨涨163元，中国 - 东南亚 -136元/吨持平；开工率方面，华东山东80.65%持平，西南44.06%降1.22%，西北81.54%降3.55%，全国加权平均74.90%降3.81%；库存情况方面，华东港口54.80万吨降7.20万吨，华南港口33.26万吨降4.17万吨[8] - 国内甲醇现货价格方面，江苏周涨11.26%，鲁南持平，河北周涨5.41%，内蒙古周涨10.49%，福建周涨11.66%[9] - 甲醇基差方面，现货周涨11.26%，期货周涨5.41%，基差从 -33元/吨涨至89元/吨[11] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制周涨210元，天然气持平，焦炉气周涨457元[20] - 国内甲醇企业负荷方面，全国74.90%降3.81%，西北81.54%降3.55%[21] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国周涨3.88%，CFR东南亚周涨13.98%，价差降44美元/吨[24] - 甲醇进口价差方面，现货周涨11.26%，进口成本周涨3.64%，进口价差从 -97元/吨涨至92元/吨[28] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛持平，二甲醚持平，醋酸周涨5.08%[30] - 甲醛生产利润和负荷方面，利润周降53元，负荷微涨0.01%[35] - 二甲醚生产利润和负荷方面，利润周降170元，负荷涨1.45%[38] - 醋酸生产利润和负荷方面，利润周降7元，负荷降1.29%[43] - MTO生产利润和负荷方面，利润周降912元，负荷降2.27%[48] - 甲醇港口库存方面，华东降7.20万吨，华南降4.17万吨[50] - 甲醇仓单和有效预报方面，仓单周涨9.97%，有效预报持平[54] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据[56] 检修状况 - 国内甲醇装置检修涉及西北、华东、西南、东北等地区多家企业，如陕西黑猫、青海中浩等，检修起始日和结束日不同，周检修损失量各异[57] - 国外甲醇装置方面，伊朗部分企业如ZPC、KRS等装置运行情况不同，沙特、马来西亚、卡塔尔等国家的部分企业装置运行正常或处于检修状态[58] - 烯烃装置方面，西北、华东、华中、山东、东北等地部分企业的烯烃装置运行情况不同，部分企业有停车检修或投产计划[59]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 工业硅方面供给端上周供应量7.2万吨环比增4.35%，需求端上周需求6.5万吨环比增6.56%，成本端新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨环比持平，预期工业硅2605在8555 - 8735区间震荡[6] - 多晶硅方面供给端上周产量1.88万吨环比减5.05%，预测3月排产8.49万吨较上月环比增10.25%，需求端硅片、电池片、组件生产短期增加中期有望回调，总体需求持续衰退，成本支撑持稳，预期多晶硅2605在41835 - 43685区间震荡[9] - 利多因素有成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量[12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量7.2万吨环比增4.35%，需求端上周需求6.5万吨环比增6.56%，多晶硅库存35.7万吨处高位、硅片亏损，有机硅库存5.85万吨处低位、生产利润3134元/吨，铝合金锭库存6.25万吨处高位、进口亏损1855元/吨[6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨环比持平，枯水期成本支撑上升[6] - 03月12日华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差555元/吨，现货升水期货，偏多[6] - 社会库存55.3万吨环比减1.25%，样本企业库存19.67万吨环比增0.41%，主要港口库存13.5万吨环比减2.17%，偏空[6] - MA20向下，05合约期价收于MA20上方，中性[6] - 主力持仓净空，空减，偏空[6] - 预期供给端排产增加但持续低位，需求复苏抬头，成本支撑上升，工业硅2605在8555 - 8735区间震荡[6] 多晶硅 - 供给端上周产量1.88万吨环比减5.05%，预测3月排产8.49万吨较上月环比增10.25%[9] - 需求端上周硅片产量11.08GW环比减2.37%、库存29.01万吨环比减6.60%、生产亏损，3月排产49.01GW较上月环比增10.70%；2月电池片产量37.09GW环比减10.49%，上周外销厂库存6.98GW环比减19.95%、生产盈利，3月排产46.36GW环比增24.99%；2月组件产量29.3GW环比减16.76%，3月预计产量41.39GW环比增41.26%，国内月度库存24.76GW环比减51.73%，欧洲月度库存38.41GW环比增12.30%、生产盈利[9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本40720元/吨，生产利润2780元/吨[9] - 03月12日N型致密料43500元/吨，05合约基差3240元/吨，现货升水期货，偏多[9] - 周度库存35.7万吨环比增2.58%，处于历史同期高位，偏空[9] - MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空[9] - 主力持仓净空，空增，偏空[9] - 预期供给端排产短期增加中期回调，需求端各环节生产短期增加中期回调，总体需求持续衰退，成本支撑持稳，多晶硅2605在41835 - 43685区间震荡[9] 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有涨有跌，如01合约收盘价9140元较前值跌5元，跌幅0.05%；05合约收盘价8645元较前值涨25元，涨幅0.29%[15] - 各现货价大多持平，如华东不通氧553硅、华东通氧553硅等价格均与前值相同[15] - 库存方面，周度社会库存55.3万吨环比减1.25%，周度样本企业库存19.67万吨环比增0.41%，周度主要港口库存13.5万吨环比减2.17%[15] - 产量方面，周度样本企业产量35070吨环比增2.04%，周度云南样本产量2740吨环比增34.31%[15] 多晶硅行情概览 - 各合约期货收盘价有涨有跌，如02合约收盘价45400元较前值跌1490元，跌幅3.18%；04合约收盘价42670元较前值涨210元，涨幅0.49%[16] - 硅片价格大多持平，如日度N型182mm硅片（130μm）价格1.04元/片较前值跌0.01元，日度N型210mm硅片（130μm）价格1.35元/片与前值相同[16] - 电池片价格方面，日度单晶PERC电池片M10 - 182mm均价0.27元/w与前值相同，日度单晶Topcon电池片M10均价0.418元/w较前值跌0.002元[16] - 组件价格大多持平，如日度单晶PERC组件单面 - 182mm平均价0.702元/w与前值相同[16] - 库存方面，周度硅片库存26.5GW较前值减7.5GW，跌幅22.06%，光伏电池外销厂周度库存6.98GW较前值减1.74GW，跌幅19.95%，周度总库存35.7万吨较前值增0.9万吨，涨幅2.59%[16] 工业硅下游情况 有机硅 - DMC日度产能利用率65.4%与前值持平，低于历史同期平均水平，周度产量4.26万吨较前值增0.1万吨，涨幅2.40%[15][47] - 山东有机硅DMC毛利3134元/吨与前值相同，成本10780元/吨与前值相同[15] - DMC价格14150元/吨与前值相同，107胶均价14800元/吨、硅油均价15800元/吨、生胶价格15100元/吨、D4均价14550元/吨均与前值相同[15][47][49] - DMC月度出口量、进口量有不同变化，库存5.85万吨较前值增1.13万吨，涨幅23.94%[15][52][53] 铝合金 - 废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量等数据呈现不同变化趋势，中国未锻压铝合金进出口有净出口情况[56] - SMM铝合金ADC12价格25200元/吨较前值涨100元，涨幅0.40%，进口ADC12实际即时利润 - 1855元/吨较前值增139元，涨幅 - 6.97%[15][56] - 原铝系铝合金锭月度产量20.93万吨较前值减9.4万吨，跌幅30.99%，再生铝合金锭月度产量35.80万吨较前值减25.2万吨，跌幅41.31%[15][58] - 原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率有不同变化，铝合金锭社会库存6.25万吨较前值减0.45万吨，跌幅6.72%[58] - 汽车月度产量、销量有不同表现，铝合金轮毂出口走势有变化[59][60][61][62] 多晶硅 - 多晶硅行业成本40720元/吨与前值相同，N型致密料价格43500元/吨较前值跌1250元，跌幅2.65%，N型复投料价格34300元/吨与前值相同[16][65] - 总库存35.7万吨较前值增0.9万吨，涨幅2.59%，月产量走势、月度开工率、月度需求有不同变化[65] - 月度供需平衡表显示，消费、出口、进口、供应等数据有不同变化，平衡情况也不同[68] 硅片 - 价格方面，N型硅片183mm、N型硅片210mm、N型硅片210R价格有不同表现[71] - 周度产量12.9GW较前值增0.7GW，涨幅5.74%，周度库存26.5GW较前值减7.5GW，跌幅22.06%，月度需求量走势有变化，单晶硅片、多晶硅片净出口走势有变化[16][71] - 供需平衡表显示，硅片供应、需求、平衡情况有变化[74] 电池片 - 价格方面，单晶Topcon电池片183mm、单晶Topcon电池片210mm等价格有不同表现[77] - 排产及实际产量走势有变化，光伏电池外销厂周度库存6.98GW较前值减1.74GW，跌幅19.95%，开工率、出口走势有变化[16][77] 光伏组件 - 价格方面，单晶PERC组件单面 - 210mm、单晶PERC组件双面 - 210mm等价格有不同表现[80] - 国内光伏组件库存24.76GW较前值减26.54GW，跌幅51.73%，欧洲光伏组件库存38.41GW较前值增4.21GW，涨幅12.31%，月度产量29.3GW较前值减5.9GW，跌幅16.76%，出口走势有变化[16][80] 光伏配件 - 光伏镀膜价格、光伏胶膜进出口、光伏玻璃月度产量及出口、高纯石英砂价格、焊带月度进出口走势有变化[83] 组件成分成本利润（210mm） - 双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本走势有变化[86][87] 光伏并网发电 - 全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势有变化[89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突持续升温、私人信贷市场赎回压力及美股大跌致金价和银价回落，美元走高，中东局势升级、通胀担忧下降息预期降温、风险偏好回落，金价震荡，银价受压制 [4][5] - 中期选举来临宏观支撑仍存，油价飙升滞涨担忧升温，黄金和白银投资受影响，同时存在特朗普冲击等风险点 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美伊冲突升温等因素下，美股和欧股下跌，美债收益率涨，美元指数涨，离岸人民币对美元升值，COMEX黄金期货跌1.83%报5084.10美元/盎司，沪金溢价扩大至4.9元/克 [4] - 白银：同样受美伊冲突等因素影响，COMEX白银期货跌1.85%报83.95美元/盎司，沪银溢价维持在2750元/千克左右 [5] 每日提示 - 本日关注英国1月GDP等数据、法国2月CPI终值、欧洲央行管委讲话、美国多项经济数据及消费者信心指数初值，还有周六上海全球投资促进大会和周日315晚会 [12] 今日关注 - 关注美国1月个人收入、PCE、耐用品订单初值、四季度GDP修正值、3月密歇根大学消费者信心指数初值等数据 [4][12] 基本面数据 - 黄金：基差-2.1，现货贴水期货；期货仓单105420千克，增加510千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [4] - 白银：基差-233，现货贴水期货；沪银期货仓单309974千克，增加58115千克；20日均线向下，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [5] - 黄金利多因素有全球动荡、中东局势紧张等，利空因素有特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退等；白银利多因素有全球动荡、宽松预期升温等，利空因素有美联储暂停降息等 [10][11] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2026年3月12日多单量167747，较前一日减260，减幅0.15%；空单量41934，较前一日减416，减幅0.98%；净持仓125813，较前一日增156，增幅0.12% [36] - 沪银前二十持仓：2026年3月12日多单量259821，较前一日减4869，减幅1.84%；空单量258060，较前一日减2051，减幅0.79%；净持仓1761，较前一日减2818，减幅61.54% [38] - SPDR黄金ETF持仓小幅减少，白银ETF持仓继续减少 [41][43] - COMEX金仓单继续减少且处高位，沪金仓单小幅增加；沪银仓单小幅增加且处近6年最低，COMEX银仓继续大幅减少 [45][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃供给低位，下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，预期玻璃低位震荡偏弱运行，宏观情绪提振下短期预计玻璃震荡运行 [2][5] 各目录总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润小幅修复，冷修不及预期，供给低位；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货972元/吨，FG2605收盘价为1113元/吨，基差为 -141元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存7584.90万重量箱，较前一周下跌4.76%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期：宏观情绪提振，短期预计玻璃震荡运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：玻璃生产利润低位，产量下行 [4] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给低位，下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，预期玻璃低位震荡偏弱运行为主 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1112 | 972 | -140 | | 现值 | 1113 | 972 | -141 | | 涨跌幅 | 0.09% | 0.00% | 0.71% | [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价972元/吨，较前一日持平 [11] 基本面——成本端 - 玻璃生产利润：未提及具体内容 基本面——产线、产量 - 全国浮法玻璃生产线开工210条，开工率70.81%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [18] - 全国浮法玻璃日熔量14.85万吨，产能处于历史同期低位 [20] 基本面分析——需求 - 浮法玻璃月度消费量：2025年11月，浮法玻璃表观消费量为469.44万吨 [24] - 房屋销售情况：未提及具体内容 - 房屋新开工、施工和竣工面积：未提及具体内容 - 下游加工厂开工及订单情况：未提及具体内容 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存7584.90万重量箱，较前一周下跌4.76%，库存在5年均值上方运行 [39] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [40]

报告行业投资评级 报告未提及相关内容 报告的核心观点 - 2月官方制造业PMI重回扩张区间，中东伊朗局势紧张致外盘原油夜间上涨，下游需求恢复，预计PE和PP今日走势强[4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点，重回扩张区间；中东局势紧张，外盘原油夜间上涨；农膜下游企业开工显著提升，春耕需求启动，包装膜以刚需为主，管材开工率小幅回升；当前LL交割品现货价8450（+700），基本面整体偏多[4] - 基差：LLDPE 2605合约基差214，升贴水比例2.6%，偏多[4] - 库存：PE综合库存62.5万吨（+3.1），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空[4] - 预期：塑料主力合约盘面继续走强，预计PE今日走势强[4] - 利多因素：成本支撑、原油大幅波动[6] - 利空因素：地缘政治[6] PP - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点，重回扩张区间；中东局势紧张，外盘原油夜间上涨；多套PDH装置因原料问题停车检修，塑编开工小幅提升，企业订单好转，bopp开工率反常下降，下游对高价原料有所抵触；当前PP交割品现货价8650（+450），基本面整体偏多[7] - 基差：PP 2605合约基差347，升贴水比例4.2%，偏多[7] - 库存：PP综合库存65.8万吨（+0.3），中性[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空[7] - 预期：PP主力合约盘面继续走强，预计PP今日走势强[7] - 利多因素：成本支撑、原油大幅波动[8] - 利空因素：地缘政治[8] 现货行情、期货盘面及库存 |产品|现货交割品价格|变化|主力合约|价格|变化|仓单数量|变化|综合厂库数量|变化|社会库存数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|8450|700|05合约|8236|82|8101|-130|62.5|3.1|66.3|-1.1| |PP|8650|450|05合约|8303|106|19667|-142|65.8|0.3|32.4|-2.1|[9] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - |[14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - |[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 燃料油基本面偏多，基差显示现货升水期货偏多，库存减少偏多，盘面价格在20日线上方且20日线偏上偏多，高硫主力持仓空单但空减，低硫主力持仓多单且多增，隔夜伊朗新任精神领袖发表强硬态度短期战争继续，海峡通航迟缓供应紧张影响盘面，短期燃油随原油偏强运行，FU2605在4750 - 4900区间偏多运行，LU2605在5600 - 5800区间偏多运行[3] 根据目录总结 每日提示 - FU主力合约期货价从前值4261涨至现值4680，涨幅9.83%，基差从前值363涨至780，涨幅114.67%；LU主力合约期货价从前值4923涨至现值5578，涨幅13.30%，基差从前值1534降至838，降幅45% [5] - 舟山高硫燃油现货价从前值1030涨至1110，涨幅7.77%；舟山低硫燃油现货价从前值2159.92降至2061.12，降幅4.57%；新加坡高硫燃油现货价从前值668.74涨至777.39，涨幅16.25%；新加坡低硫燃油现货价从前值945.50降至931.20，降幅1.51%；中东高硫燃油现货价从前值563.67涨至672.78，涨幅19.36%；新加坡柴油现货价从前值1170.30涨至1193.21，涨幅1.96% [6] 多空关注 - 利多因素为中东局势动荡、海峡通行不畅；利空因素为特朗普政府再现TACO、上游端原油承压受挫；行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 低硫方面运费飙升关闭欧洲套利窗口加剧供应短缺担忧，高硫方面霍尔木兹海峡封锁限制中东供应加剧供应中断担忧 [3] 库存数据 - 新加坡燃料油2026年3月11日当周库存为2449.9万桶，较前一周减少125万桶 [3][8] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差图 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面偏空，远兴能源二期开工负荷提升，碱厂产量高位，供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量下滑，厂库处于历史同期最高位；基差显示期货升水现货，偏空；库存虽较前一周减少0.80%，但在5年均值上方运行，偏空；盘面价格在20日线上方运行且20日线向上，偏多；主力持仓净空且空减，偏空；成本端提振，短期预计纯碱震荡运行 [2] - 利多因素为下游浮法玻璃冷修较少产量持稳、美伊冲突提振市场多头情绪；利空因素为远兴能源二期产线开工负荷提升且暂无新增检修预期、重碱下游光伏玻璃减产对纯碱需求走弱；主要逻辑是纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 根据相关目录分别总结 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价前值1255元/吨，现值1256元/吨，涨跌幅0.08%；重质纯碱沙河低端价前值1210元/吨，现值1230元/吨，涨跌幅1.65%；主力基差前值 -45元/吨，现值 -26元/吨，涨跌幅 -42.22% [5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1230元/吨，较前一日上涨20元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -154.65元/吨，华东联产法利润 -70.50元/吨，纯碱生产利润处于历史低位 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率85.04% [17] - 纯碱周度产量80.70万吨，其中重质纯碱43.23万吨，产量处于历史高位 [19] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为61.12% [22] - 全国浮法玻璃日熔量14.85万吨，开工率70.81% [25] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存193.17万吨，较前一周减少0.80%，库存在5年均值上方运行 [30] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口、净进口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素基本面整体中性，日产及开工率同比处高位，供应压力大；工业需求偏弱有回升预期，农业阶段性需求暂步入尾声，综合库存累库；外盘价格上升，出口内外价差拉大；预计尿素主力合约盘面宽幅震荡，今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率同比处高位，预期日产维持高位，供应压力大；工业需求整体偏弱有回升预期，复合肥开工回升、三聚氰胺开工下降，农业阶段性需求暂步入尾声，综合库存累库；外盘价格上升，出口内外价差拉大；中长期尿素价格应以稳为主；当前交割品现货1860（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2605合约基差 -12，升贴水比例 -0.6%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存128.8万吨（-6.2），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面宽幅震荡，日产同比高位，工业需求分化，农需阶段性需求顶部，库存累库，预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素：农需逐渐转入旺季，海外价格持续走强 [5] - 利空因素：日产历史高位 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] - 主要风险点：出口政策变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1860|0|05合约|1875|3|仓单|6380|947| |山东现货|1890|0|基差|-15|-3|UR综合库存|128.8|0| |河南现货|1860|0|UR01|1857|2|UR厂家库存|109.8|0| |FOB中国|3881| |UR05|1875|3|UR港口库存|19.0|0| | | | |UR09|1890|5| | | | [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕RM2605在2540至2600区间震荡，受豆粕走势带动和技术性买盘支撑，中国取消加拿大农产品出口限制市场短期利空出尽，中东冲突升级短期利多，虽现货需求处淡季但库存低位支撑，春节后需求预期良好，盘面短期偏强震荡，后续关注中加贸易关系发展 [9] 各目录要点总结 每日提示 - 菜粕RM2605在2540至2600区间震荡，受多因素影响短期偏强震荡，后续关注中加贸易关系发展 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入季节性淡季，现货供应短期偏紧，需求端偏少压制盘面，加拿大油菜籽对中国出口恢复正常，进口量逐渐回升 [11] - 加拿大总理访华，中加贸易关系短期改善，双方加征关税逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口已恢复，待贸易关系进一步明朗 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯增产相对抵消，中东紧张局势升级，全球地缘冲突有上升可能，支撑大宗商品 [11] 多空关注 - 利多因素为中国菜粕春节后需求预期良好，油厂菜粕库存无压力 [12] - 利空因素为国内菜粕需求短期进入淡季，中加贸易关系改善致中国对加拿大油菜籽进口恢复 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [12] 基本面数据 - 3月4 - 12日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [13] - 3月5 - 12日菜粕期货主力2605、远月2609及菜粕现货（福建）价格 [15] - 3月4 - 12日菜粕仓单数量及较上日变化 [17] - 2016 - 2025年国内油菜籽收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比 [19] - 2016 - 2025年国内菜粕期初库存、产量、总供给量、饲料需求量、总需求、期末库存、库存消费比 [21] 持仓数据 未提及