报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕受加拿大总理访华及中加贸易关系影响震荡回落，短期因豆粕影响和供需淡季维持区间震荡格局，后续走势需关注政策面和豆粕情况 [8][42][44] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 菜粕震荡回落，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大总理访华及中加贸易关系成果；现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，盘面短期维持区间震荡 [8] 近期要闻 国内水产养殖进入淡季，现货市场供应偏紧但需求减少压制盘面；中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立并征收进口保证金，政策待中加贸易关系明确；全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期；俄乌冲突持续，全球地缘冲突有上升可能支撑大宗商品 [10] 多空关注 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存无压力；利空因素为国内水产需求进入季节性淡季，进口反倾销最终结果有变数；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [11] 基本面数据 国内油菜籽和菜粕供需平衡表显示不同年份的收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据；进口菜籽到港12月小幅增多但受关税扰动，油厂菜籽入榨量为零，库存维持低位，菜粕库存也处于低位；水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳；菜粕期货冲高回落，现货跟随波动且升水维持高位，豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差低位回升 [16][18][31] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面中性，主力持仓偏空，预期震荡偏弱；期货短期回归区间震荡，RM2605短期2200至2400震荡，短线操作或观望，期权卖出虚值看跌期权 [8][13] 技术面分析 菜粕受加总理访华影响震荡回落，KDJ指标高位交叉，MACD低位震荡回升，短期震荡回升中期维持区间震荡，受政策变动和豆粕走势带动，后续需政策面和豆粕指引 [42] 下周关注点 最重要关注南美大豆产区生长和收割天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况；次重要关注国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况；再次重要关注宏观和巴以冲突等 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅预计下周供给端排产有所减少但持续处于高位，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升，盘面偏多震荡调整[4][5] - 多晶硅预计下周供给端排产持续减少，需求端硅片生产持续增加，电池片和组件生产持续减少，总体需求有所恢复但后续或乏力，成本支撑有所持稳，盘面中性震荡调整[7][8] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 工业硅 - 本周05合约下跌，周一开盘价8855元/吨，周五收盘价8715元/吨，周跌幅1.58%[4] - 供给端本周供应量8.5万吨，环比减少2.29%；样本企业产量43400吨，环比减少5.28%；云南样本企业开工率20.36%环比持平，四川样本企业开工率0%环比减少100.00%，新疆样本企业开工率84.69%环比减少5.08%，西北样本企业开工率83%环比增加1.22%，预计本月开工率61%，较上月减少3.59个百分点[4] - 需求端本周需求8万吨，环比增长9.59%；多晶硅库存30.2万吨高于历史同期平均水平，硅片和电池片亏损，组件盈利；有机硅库存53200吨低于历史同期平均水平，生产利润2100元/吨处于盈利状态，综合开工率64.23%环比持平低于历史同期平均水平；铝合金锭库存6.82万吨高于历史同期平均水平，进口利润464元/吨，A356铝送至无锡运费和利润685.57元/吨，再生铝开工率58%环比减少3.33%高于历史同期平均水平[5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产成本9794.9元/吨，环比持平，枯水期成本支撑有所上升[5] - 库存端社会库存55.2万吨，环比减少0.89%；样本企业库存203300吨，环比增加0.44%；主要港口库存13.7万吨，环比减少2.14%[5] 多晶硅 - 本周05合约下跌，周一开盘价58345元/吨，周五收盘价51300元/吨，周跌幅12.07%[7] - 供给端上周产量23800吨，环比减少0.83%，预测1月排产10.78万吨，较上月产量环比减少6.66%[7] - 需求端上周硅片产量10.52GW，环比增加3.33%，库存26.23万吨，环比增加13.10%，目前硅片生产亏损，1月排产45.2GW，较上月产量环比增加2.96%；12月电池片产量46.76GW，环比减少15.91%，上周电池片外销厂库存8.92GW，环比增加3.36%，目前生产亏损，1月排产量39.36GW，环比减少15.82%；12月组件产量38.7GW，环比减少17.48%，1月预计组件产量32.47GW，环比减少16.09%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存31.3GW，环比减少5.43%，目前组件生产盈利[7] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润16400元/吨[7] - 库存端周度库存30.2万吨，环比减少1.30%，处于历史同期高位[8] 基本面分析 工业硅 - 价格方面展示了基差和交割品价差走势，如SI主力基差走势、华东421 - 553价差走势[15][16] - 库存方面展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量走势[18][19][20] - 产量和产能利用率方面展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势[22][23][24] - 成本方面展示了主产区电价走势、主产地硅石价格走势、石墨电极价格走势、部分还原剂价格走势、样本地区421/553成本走势[27][29][30] - 供需平衡方面展示了工业硅周度供需平衡、工业硅月度供需平衡[33][34][36] 工业硅下游 - 有机硅方面展示了DMC价格和生产走势、下游价格走势、进出口及库存走势，如DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、107胶均价走势、DMC月度出口量等[39][40][41] - 铝合金方面展示了价格及供给态势、库存及产量走势、需求（汽车及轮毂），如SMM铝合金ADC12价格走势、原铝系铝合金锭月度产量走势、汽车月度产量等[47][48][50] - 多晶硅方面展示了基本面走势、供需平衡表、硅片走势、电池片走势、光伏组件走势、光伏配件走势、组件成分成本利润走势（210mm）、光伏并网发电走势，如多晶硅行业成本走势、多晶硅月度供需平衡、硅片周度产量走势等[55][56][58] 技术面分析 - SI主力本周主力05合约呈下跌态势，预计下周或将偏多震荡调整，展示了价格和成交量相关数据及移动平均线[78][79] - PS主力本周主力05合约呈下跌态势，预计下周或将窄幅震荡调整，展示了价格和成交量相关数据及移动平均线[80][81]

分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 美豆受中美贸易协议执行变数和南美大豆产区天气影响短期震荡，国内豆粕和大豆受美豆带动及自身供需影响短期维持震荡格局 [10][11][13] - 豆粕交易策略为期货短期区间震荡，单边短线区间交易，期权卖出浅虚值看跌期权；豆一交易策略类似 [17][19][20] - 下周关注巴西大豆产区天气、中美贸易协议执行后续、中国进口大豆到港及开机情况等 [72] 分组3：根据相关目录分别总结 每周提示 - 无相关内容 近期要闻 - 中美关税谈判初步协议短期利多美豆，但采购数量和美国大豆天气有变数，美盘短期千点关口上方震荡 [13] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月偏高位，南美大豆天气正常，豆粕短期区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，但1月豆粕需求良好支撑价格，美豆和需求回升交叉影响使其维持区间震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存偏高位，美国大豆产区天气炒作和中美贸易协议影响，豆粕短期区间震荡，等待美豆产量和贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素为中美贸易谈判初步协议短期利多美豆、国内油厂豆粕库存无压力、南美大豆产区天气有变数 [14] - 利空因素为国内进口大豆到港总量1月偏高位、巴西大豆种植正常，南美大豆丰产预期 [14] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本上升支撑国内大豆盘面、国产大豆需求回升预期支撑价格 [15] - 利空因素为中美贸易谈判初步协议使中国增加美国大豆采购、新季国产大豆增产压制豆类价格 [15] 基本面数据 全球大豆供需平衡表 - 展示了2015 - 2024年全球大豆收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存及库存消费比数据 [22] 国内大豆供需平衡表 - 呈现了2015 - 2024年国内大豆收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存及库存消费比数据 [37] 美豆市场情况分析 - 12月美农报影响中性，美豆受贸易谈判协议执行变数影响偏弱震荡，美国大豆丰产和巴西大豆种植天气良好压制盘面 [35] - 美联储12月降息利多大宗商品，美豆期货短期震荡，南美大豆种植天气和中美贸易协议后续执行是盘面短中期走势驱动力 [35] - 市场焦点在南美大豆天气和中美贸易协议执行后续，美豆盘面短期千点关口上方震荡，国内还受进口大豆到港、油厂压榨和豆粕需求影响 [35] 国内豆粕产业链情况 - 进口大豆到港量12月小幅增多，同比整体增长 [38] - 油厂大豆库存高位回落，豆粕库存维持高位；油厂大豆入榨量高位回落，11月豆粕产量同比增加 [39][41] - 油厂未执行合同高位回落，备货需求预期良好；巴西豆进口成本跟随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动 [43][45] - 国内中下游采购低位回升，提货量维持偏高位 [47] 下游需求情况分析 - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落；生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势 [49][51] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅波动；国内生猪养殖利润小幅波动 [53][55] - 生猪外购仔猪和自繁自养养殖利润维持小幅亏损，生猪集中出栏供应短期减少支撑价格，需求年底回升，下游补栏积极性短期弱势 [57] - 需求端关注豆粕1月需求情况，价格整体由供应端决定 [57] 持仓数据 - 无相关内容 粕类市场结构 - 豆粕期货维持震荡，现货相对偏强，现货升水维持高位 [60] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差低位回升 [62] 技术面分析 大豆 - 期货冲高回落，受美豆走势和国产大豆现货强势交互影响；KDJ指标高位回落，进入震荡整理阶段，限制上涨空间 [67] - MACD低位震荡回升，进入技术性反弹阶段，但红色能量收窄，能否延续涨势待观察；国产大豆短期震荡偏强，后续待市场指引 [67] 豆粕 - 期货冲高回落，受中美贸易协议执行变数和国内需求短期回升交互影响；KDJ指标高位回落，进入技术性震荡整理阶段，限制反弹空间 [69] - MACD低位震荡回升，进入技术性反弹阶段，但红色能量收窄，能否继续反弹待观察；整体维持区间震荡，受美豆产区天气和国内需求旺季影响 [69] 下周关注点 - 最重要的是巴西大豆产区生长和收割天气、中美贸易协议执行后续、中国进口大豆到港及开机情况 [72] - 次重要的是国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况 [73] - 再次重要的是宏观和俄乌、巴以冲突等 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢矿总体上涨，铁矿石强于成材，新年假期后市场对宏观政策乐观情绪升温，“两新政策”带动黑色系整体上涨，铁水产量回升、钢厂盈利增加使市场对钢厂补库期待大，铁矿石走势强劲 [64] - 本周上涨是强预期和弱现实的博弈，基本面无实质好转，表观需求相比年前大幅走低，处于季节性淡季，不看好价格持续走强 [64] - 建议保持震荡偏弱观点，重点关注钢材社会库存累积情况以及钢厂铁矿石补库力度 [64] 根据相关目录分别进行总结 原料市场状况分析 - **一周数据变化** - PB粉价格从802元/湿吨涨至822元/湿吨，巴混粉价格从846元/湿吨涨至857元/湿吨 [6] - PB粉现货落地利润从10.46元/湿吨涨至14.45元/湿吨，巴混粉现货落地利润从29.15元/湿吨降至8.94元/湿吨 [6] - 澳大利亚往中国发货量从1802.3万吨降至1553.8万吨，巴西发货量从944万吨降至792.5万吨 [6] - 进口铁矿石港口库存从16721.79万吨增至17044.44万吨，进口铁矿石到港量从2727.8万吨增至2824.7万吨 [6] - 进口铁矿石疏港量从340.21万吨降至336.96万吨，铁矿港口成交量从61.8万吨/日增至93.7万吨/日 [6] - 铁水日均产量从227.43万吨增至229.5万吨，钢企盈利率从38.1%降至37.66% [6] - **其他方面**：涉及铁矿石港口现货价格、期现基差、进口利润、发运量、港口库存与钢厂库存、到港量与疏港量、钢铁企业生产情况、港口日均成交与钢厂日均铁水等内容，但文档未详细阐述数据变化情况 [8][13][15] 市场现状分析 - **一周数据变化** - 上海螺纹价格从3300元/吨降至3290元/吨，上海热卷价格持平于3270元/吨 [36] - 高炉开工率从78.94%增至79.31%，电炉开工率从68.63%增至72.97% [36] - 螺纹高炉利润从48元/吨增至63元/吨，热卷高炉利润从 - 29元/吨增至 - 15元/吨，螺纹电炉利润从 - 12元/吨降至 - 32元/吨 [36] - 螺纹周产量从188.22万吨增至191.04万吨，热卷周产量从304.51万吨增至305.51万吨 [36] - 螺纹周社会库存从282.66万吨增至290.18万吨，螺纹周企业库存从139.37万吨增至147.93万吨 [38] - 热卷周社会库存从288.64万吨增至290.81万吨，热卷周企业库存从83.32万吨降至77.32万吨 [38] - 螺纹周表观消费从200.44万吨降至174.96万吨，热卷周表观消费从310.77万吨降至308.34万吨 [38] - 建材成交量从82784吨增至89295吨 [38] - **其他方面**：涉及螺纹钢、热轧板卷价格，螺纹、热卷上海基差等内容，但文档未详细阐述数据变化情况 [39][40][41] 供需数据分析 - **生产相关**：涉及高炉开工率、电炉开工率，螺纹钢、热轧板卷实际产量，钢材利润等内容，但文档未详细阐述数据变化情况 [43][45][49] - **库存相关**：涉及钢材库存，包括热轧板卷厂内库存、社会库存等内容，但文档未详细阐述数据变化情况 [52][54] - **消费相关**：涉及建筑用钢成交量、螺纹和热卷周表观消费变化、钢材出口数量、房地产相关数据、制造业PMI等内容，但文档未详细阐述数据变化情况 [56][57][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周05合约上涨,预计下周需求持续低迷,检修减少、排产少量增加,盘面偏空震荡调整[5][6] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 本周05合约上涨,周一开盘4784元/吨,周五收盘4897元/吨,周涨幅2.36% [5] - 供给端,2025年12月PVC产量213.7356万吨,环比增加2.70%,本周样本企业产能利用率79.67%,环比增加0.01个百分点,电石法企业产量增加、乙烯法减少,供给压力增加,下周检修或减少、排产少量增加 [5] - 需求端,下游整体开工率44.02%,环比增加0.80个百分点,部分下游开工率有增减,船运费用看涨,国内PVC出口价格不占优势,需求或持续低迷 [5] - 成本端,电石法和乙烯法利润亏损环比减少,双吨价差利润环比减少,排产或承压 [6] - 库存方面,厂内和社会库存环比增加,总体库存处于高位 [6] PVC期货行情 - 展示了基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量及主力合约价差等图表 [9][12][15] PVC基本面 - **电石法相关**：包含兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等方面的价格、成本利润、开工率、产量、库存等数据图表 [17][21][23][25] - **供给走势**：展示电石法和乙烯法产能利用率、利润及PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量等图表 [29][31] - **需求走势**：涵盖PVC贸易商销量、预售量、产销率、表观消费量、下游开工率、糊树脂相关数据及房地产、社融、基建等相关数据图表 [34][40][42] - **库存**：包含交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库及生产企业库存天数等数据图表 [44] - **乙烯法**：展示氯乙烯、二氯乙烷进口量、PVC出口量、乙烯法FOB价差等数据图表 [46] - **供需平衡表**：给出PVC月度进出口、需求、库存、产量及供需差值等数据及走势图表 [50] 技术面分析 - 本周主力05合约呈上涨态势,预计下周或将偏空震荡调整 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周03合约呈下跌态势，周跌幅为0.03%；预计下周需求复苏幅度有限、供给减少、成本支撑走强，盘面或将偏多震荡调整[5][6] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 本周03合约下跌，周一开盘3172元/吨，周五收盘3171元/吨，周跌幅0.03% [5] - 供给端，2025年12月沥青总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%；本周产能利用率27.5048%，环比降1.86%，样本企业出货21.03万吨，环比降20.05%，产量45.9万吨，环比降6.32%，装置检修量预估99.6万吨，环比增3.64%；下周供给压力或减少 [5] - 需求端，重交沥青开工率25.4%，环比降0.07%，建筑沥青开工率6.6%，环比持平，改性沥青开工率6.738%，环比降0.74%，道路改性沥青开工率17%，环比降3.00%，防水卷材开工率23.5%，环比降1.50%；当前需求低于历史平均水平 [5] - 成本端，日度加工沥青利润177.75元/吨，环比降37.00%，周度山东地炼延迟焦化利润651.33元/吨，环比增3.88%；原油走强，预计短期内支撑走强 [6] - 库存端，社会库存78.4万吨，环比增1.82%，厂内库存58.4万吨，环比增2.10%，港口稀释沥青库存57万吨，环比降12.30%；社会和厂内库存累库，港口库存去库 [6] 沥青期货行情 - **基差走势**：展示了山东和华东基差走势 [9][10][12] - **价差分析** - **主力合约价差**：呈现1 - 6、6 - 12合约价差走势 [14][15] - **沥青原油价格走势**：展示沥青、布油、西德州油价格走势 [17][18] - **原油裂解价差**：呈现沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [20][21][22] - **沥青、原油、燃料油比价走势**：展示沥青与SC原油、燃料油比价走势 [24][25] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示华东、山东重交沥青走势 [27][28] 沥青基本面分析 - **利润分析** - **沥青利润**：展示了沥青利润走势 [30][31] - **焦化沥青利润价差走势**：呈现焦化沥青利润价差走势 [33][34][35] - **供给端** - **出货量**：展示周度出货量走势 [37][38] - **稀释沥青港口库存**：呈现国内稀释沥青港口库存走势 [40][41] - **产量**：展示周度和月度产量走势 [43][45] - **马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势**：展示相关走势 [46][48] - **地炼沥青产量**：展示地炼沥青产量走势 [49][51] - **开工率**：展示周度开工率走势 [52][53] - **检修损失量预估**：呈现检修损失量预估走势 [55][56] - **库存** - **交易所仓单**：展示交易所仓单走势 [58][59] - **社会库存和厂内库存**：展示社会和厂内库存走势 [62][63] - **厂内库存存货比**：呈现厂内库存存货比走势 [65][66] - **进出口情况**：展示沥青出口、进口及韩国沥青进口价差走势 [68][69][72] - **需求端** - **石油焦产量**：展示石油焦产量走势 [74][75] - **表观消费量**：展示表观消费量走势 [77][78] - **下游需求** - **公路建设交通固定资产等走势**：展示公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势 [80][81][82] - **下游机械需求走势**：展示沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [84][85][87] - **沥青开工率** - **重交沥青开工率**：展示重交沥青开工率走势 [89][90] - **按用途分沥青开工率**：展示建筑、改性沥青开工率走势 [92][93] - **下游开工情况**：展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [95][96][97] - **供需平衡表**：展示沥青月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存等月度供需平衡情况 [100] 技术面分析 - 本周主力03合约呈下跌态势，预计下周或将偏多震荡调整 [104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沪铜企稳上涨，主力合约上涨3.23%收报于101410元/吨，地缘政治扰动铜价，全球不稳定因素仍存，印尼铜矿出险不可抗力和贵金属大涨对铜价有支撑作用，国内消费淡季下游消费意愿一般，产业端现货交易以刚需为主，LME铜库存上周小幅减少，上期所铜库存较上周增35201吨至180543吨，2024年铜供需紧平衡，2025年过剩 [4] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 上周沪铜主力合约上涨3.23%，收报于101410元/吨 [4] - 宏观上地缘政治扰动铜价，全球不稳定因素仍存，印尼铜矿出险不可抗力和贵金属大涨支撑铜价，委内瑞拉事件起起伏伏 [4] - 国内处于消费淡季，下游消费意愿一般，产业端现货交易以刚需为主 [4] - LME铜库存138975吨，上周小幅减少，上期所铜库存较上周增35201吨至180543吨 [4] 基本面（库存结构） - PMI相关内容未展开阐述 [8][10] - 2024年铜供需紧平衡，2025年过剩，还给出中国年度供需平衡表数据 [12][15] - 交易所库存去库，保税区库存维持低位平 [16][21] 市场结构 - 加工费处于低位 [23][24] - CFTC非商业净多单流出 [23][26] - 期现价差、进口利润、仓单相关内容未展开阐述 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪镍 - 本周镍价冲高回落，总体仍处上涨趋势，短期现货货源偏紧，产业链上镍矿价格小幅上涨、矿山看涨意愿强，镍铁价格大幅上涨、成本线上升，不锈钢库存回落，精炼镍库存持续高位、过剩格局不变，新能源汽车产销数据良好但总体镍需求提振有限 [8] - 镍价强势，空头观望，多头少量持有 [8][9] 不锈钢 - 不锈钢主力震荡偏强运行，空头暂等待 [10] 根据相关目录分别进行总结 基本面 产业链周度价格变化 - 红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%价格本周持平，NI1.4%，Fe30 - 35%涨2.13%；电池级硫酸镍涨20.40%，电镀级硫酸镍涨5.69%；低镍铁（山东）持平，高镍铁（山东）涨4.86%；上海电解镍涨4.40%，上海俄镍涨3.80%，金川出厂价涨2.25%；304不锈钢涨5.63% [13][14] 镍矿市场状况分析 - 矿价略涨，海运费下降，部分镍矿价格本周小幅上涨1美分/湿吨，海运费降1美分/湿吨 [17][18] - 2026年1月8日中国14港镍矿库存总量1319.77万湿吨，较上期降0.92%；2025年11月镍矿进口量333.95万吨，环比降28.69%，同比增2.92%，2025年1 - 11月镍矿进口总量同比增10.10% [18] - 本周镍价小幅上涨，招标落地，市场整体资源有限，矿山挺价意愿强劲 [18] 电解镍市场状况分析 - 本周镍价冲高回落，波动幅度大，成交一般，现货市场货源紧张 [23][26] - 全球镍市场预计在印尼低成本产能主导下维持供应过剩格局，不锈钢等传统需求增长乏力，但新能源领域高镍化趋势将提供关键结构性支撑，行业将在持续低价中加速出清高成本产能，镍价底部将锚定印尼镍生铁成本线 [27] - 2025年12月中国精炼镍产量环比增2.35%，同比降16.39%；2025年1 - 12月累计产量同比增22.79%；2026年1月预估产量环比增7.44%，同比降7.02% [31] - 2025年11月中国精炼镍进口量环比增30.07%，同比增40.86%；出口量环比降20.06%，同比增0.80%；2025年1 - 11月累计进口量同比增163.10%，累计出口量同比增49.73% [34] - 2025年12月中国硫酸镍实物产量20.61万吨，金属产量4.54万吨，环比减0.77%；2026年1月预计4.76万金属吨，环比增5.04%；电池级硫酸镍报价32750元/吨，比上周涨5550元/吨；电镀级硫酸镍报价32500元/吨，比上周涨1750元/吨 [37] - LME库存增加29628吨，库存量284790吨；上期所库存增加1106吨，报于46650吨；沪镍仓单比上周增加1190吨，现货库存17561吨，增加1916吨，保税区库存增加200吨，总库存为60587吨，比上周增加3306吨 [39] 镍铁市场状况分析 - 我的有色数据显示低镍铁价格持平，高镍铁价格涨45元/镍；上海有色数据显示高镍铁价格涨31.5元/镍，低镍铁价格涨50元/吨 [46] - 2025年12月中国镍生铁实际产量金属量环比降3.1%，同比降11.14%；中高镍生铁产量环比增0.5%，同比降11.58%；低镍生铁产量环比降12%，同比降9.86%；2025年中国镍生铁总金属产量同比减少8.28% [48] - 2025年11月中国镍铁进口量环比降1.1%，同比增1.4%；2025年1 - 11月进口总量同比增27.2% [51] - 镍铁12月库存可流通21.72万实物吨，折合2.24万镍吨；中高镍铁可流通20.12万吨，折合2.22万镍吨 [54] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周涨775元/吨，无锡、上海、杭州涨800元/吨，佛山涨700元/吨 [61][62] - 12月份不锈钢粗钢产量326.05万吨，300系产量环比下降0.82% [65] - 不锈钢进口量为11.21万吨，出口量为40.53万吨 [68] - 1月9日无锡库存为55.42万吨，佛山库存26.38万吨，全国库存94.83万吨，环比下降2.91万吨，其中300系库存60.86万吨，环比下降1.47万吨 [72] 新能源汽车产销情况 - 1至11月，新能源汽车产销分别完成1490.7万辆和1478万辆，同比分别增长31.4%和31.2%；11月单月，新能源汽车产销量分别为188万辆和182.3万辆，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的53.2%，占有率进一步上升 [77] - 2025年11月中国电池厂动力 + 储能产量193GWh，中国市场动力 + 储能 + 消费类电池排产量209GWh，环比增12.4%，同比增长64.6%，其中储能电芯排产占比约33.6%，三元电芯排产占比约16.7%，行业平均开工率持续高位运行，头部企业有效产能持续吃紧 [80] 技术分析 - 日K线上价格大幅上涨，远离均线，持仓上高位多头有一定博弈，MACD等指标向上趋势，应顺势而为，注意风险，少量多单持有，空头观望 [83] 产业链梳理总结 - 镍矿中性偏强，价格稳定，矿山看涨；镍铁中性偏强，镍铁价格大幅上涨，成本线上移；精炼镍中性，短期货源偏紧，长期过剩格局不变，库存高位；不锈钢中性，库存回落，成本上升；新能源中性，产量数据表现好，三元电池被替代延续 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周白糖总体围绕5200 - 5300区间震荡，短期反弹动力不强，主力05短期震荡反弹，关注上方5300附近压力，因新糖上市高峰且市场处于消费淡季，反弹力度不大，预计在5200 - 5300区间震荡整理 [4][5][8] - 26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖为利多因素；白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格跌至14.5美分/磅附近致进口利润窗口打开且进口冲击加大为利空因素 [6] 各目录要点总结 前日回顾（本周回顾） - 本周白糖总体围绕5200 - 5300区间震荡，短期反弹动力不强 [4] - ISO预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨；DATAGRO预计25/26年度全球食糖过剩从之前的280万吨下调至100万吨；Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩370万吨 [4] - 2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37% [4] - 2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨 [4] 每日提示 - 白糖主力05短期震荡反弹，关注上方5300附近压力，当前新糖上市高峰且消费淡季，反弹力度不大，预计在5200 - 5300区间震荡整理 [5][8] - 利多因素有国内供需平衡表白糖供需有缺口（中长期缺口在减少）、2025年1月开始进口糖浆关税增加（从12%调整到20%，略低于原糖配额外进口关税）、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素有ISO等机构预计25/26年度全球食糖供应过剩 [8] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：StoneX预计过剩370万吨，因巴西、印度、泰国产量增加且全球消费增长乏力；ISO预计过剩163万吨，因全球糖产量预计增长3.15%而消费量仅增长0.6%；Datagro预计过剩153万吨，因预期全球供应将从上一季的短缺明显转向盈余 [31] - 2023/24 - 2025/26年糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际及国内食糖价格等数据，如2025/26年糖料播种面积1439千公顷，食糖产量1170万吨等 [33] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨；2025年6月中旬原糖均价约16.086美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨 [36] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花冲高回落，连续反弹后回调快速，主力05合约在15000附近承压回落，短期进入回调模式，快速回调后部分多单或重新入场，预计价格围绕14500上下震荡 [6] - 利多因素为2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税比前期降低10% [7] - 利空因素是总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、处于传统消费淡季 [8] 根据相关目录分别总结 前日回顾 - 本周棉花冲高回落，连续反弹后回调快速，2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%，USDA12月报显示25/26年度产量2608.1万吨、消费2582.3万吨、期末库存1654.1万吨，11月纺织品服装出口238.69亿美元同比下降5.12%，11月我国棉花进口12万吨同比增加9.4%、棉纱进口15万吨同比增加25%，农村部12月25/26年度产量670万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存835万吨 [6] 每日提示 未提及 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测12月数据：25/26年度全球产量2608.1万吨、消费2582.3万吨、期末库存1654.1万吨，部分国家产量、消费、进口、出口、库存有变化 [11][12] - ICAC全球棉花产销存预测2025年11月数据：25/26年度面积3041.385万公顷、单产835.13公斤/公顷、产量2539.956万吨等 [14] - 农业部数据显示25/26年度期初库存985.3万吨、产量727.8万吨、进口110万吨、消费810万吨、期末库存1011.6万吨 [16] 持仓数据 未提及