报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面中性，基差升水期货偏多，库存偏空，盘面中性，主力持仓偏空，市场信心走弱，盘面重心震荡下移 [4] - 利多因素为前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期，期货价格接近历史低位；利空因素为近期消费淡季，总体外贸订单下降，库存增加，欧洲出台法案限制进口 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 中美谈判取得进展互降关税，USDA5月报显示25/26年度产量下降、消费增加、期末库存不变；4月纺织品服装出口24.19亿美元，同比增1.5%；4月我国棉花进口6万吨，同比减少82.2%，棉纱进口12万吨，同比减少1.4%；农村部4月预计24/25年度产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨 [4] 每日提示 - 前期中美谈判互降关税有90天窗口期，外贸纺织企业启动抢出口生产，但近期传出违反协定声音，市场信心走弱，纺织业进入消费淡季，盘面重心震荡下移 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（同比统计）5月数据显示，多个国家产量有不同变化，全球合计产量下降3%；消费方面，多个国家消费增加，全球合计消费增加1%；进口和出口方面，多个国家有不同幅度变化，全球合计进口和出口均增加6%；期末库存方面，全球合计基本持平 [9][10] - 全球棉花供需平衡表显示不同年份收获面积、期初库存、产量、进口、总供应、国内消费、总消费、期末库存及库存消费比等数据 [12] - 中国棉花相关数据，24/25年度4月估计与25/26年5月预测相比，播种面积、收获面积增加，产量增加，进口减少，消费减少，期末库存增加 [17] 持仓数据 - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-6-4） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：产地煤矿生产较为稳定，部分地区煤矿产量有所下降，焦煤市场供应略有减少。下游焦企 采购节奏松弛，贸易商多随行就市，矿点排队拉运车辆较少，销售略显不顺，个别企业库存相对较高， 走货压力较大，报价仍存下调预期；偏空 2、基差：现货市场价940，基差221；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存798.8万吨，港口库存301.6万吨，独立焦企库存738万吨，总样本库存1838.4万吨， 较上周减少11.5万吨；偏多 6、预期：成材价格持续下调，市场悲观情绪加重，部分钢厂有控制焦炭到货现象，且焦企受钢厂压价 影响，焦企利润持续收紧，企业多以消耗前期库存为主，加之市场仍继续看降后市，影响焦煤需求进一 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2507震荡偏弱运行，下方成本有支撑 [2] - 不锈钢2507震荡偏弱运行 [4] 各部分总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘价格在5 - 20日均线间震荡，上周镍价弱势，印尼配额传闻使镍价回落但成本线支撑，下游低价成交转好；矿端报价坚挺但下游铁厂亏损有减产预期，不锈钢仓单流出供应压力大，新能源汽车产销好利于镍需求，中长线过剩格局不变，偏空 [2] - 基差现货122850，基差1600，偏多 [2] - 库存LME库存201462，增加1152，上交所仓单22038，减少19，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格下降，短期镍矿价格有回调预期，成本线或松动，镍铁价格弱稳，交易所仓单流入现货，中性 [4] - 基差不锈钢平均价格13787.5，基差1157.5，偏多 [4] - 库存期货仓单129690，减少300，偏空 [4] - 盘面收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多新能源汽车数据4月产销同比上升 [6] - 利空国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；不锈钢仓单流入现货，供应压力增加 [6] 价格概览 |品种|6 - 3价格|5 - 30价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主力|121250|120480|770| |伦镍电|15475|15510（6月2日）|-35| |不锈钢主力|12630|12690|-60| |SMM1电解镍|122850|122325|525| |1金川镍|124050|123525|525| |1进口镍|121800|121175|625| |镍豆|121050|120475|575| |冷卷304*2B（无锡）|13750|13750|0| |冷卷304*2B（佛山）|13850|13950|-100| |冷卷304*2B（杭州）|13750|13750|0| |冷卷304*2B（上海）|13800|13800|0| [10] 镍仓单、库存 - 5月30日上期所镍库存27075吨，期货库存22057，分别增加120吨和减少361吨 [12] |期货库存|6 - 3数量|5 - 30数量|增减| | ---- | ---- | ---- | ---- | |伦镍|201462|199380|2082| |沪镍（仓单）|22038|22057|-19| |总库存|223500|221437|2063| [13] 不锈钢仓单、库存 - 5月30日无锡库存58.36吨，佛山库存35.11万吨，全国库存109.96万吨，环比降1.81万吨，300系库存66.91万吨，环比降2.39万吨 [18] - 6 - 3不锈钢仓单129690，较5 - 30减少300 [19] 镍矿、镍铁价格 |镍矿|品味|6 - 3价格|5 - 30价格|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |红土镍矿CIF|Ni1.5%|58.5|58.5|0|美元/湿吨| |红土镍矿CIF|Ni0.9%|31|31|0|美元/湿吨| |海运费（菲律宾 - 连云港）| - |9.3|9.3|0|美元/吨| |海运费（菲律宾 - 天津港）| - |10.3|10.3|0|美元/吨| |高镍（湿吨）|8 - 12|955|954|1|元/镍点| |低镍（湿吨）|2以下|3450|3450|0|元/吨| [22] 不锈钢生产成本 |成本类型|成本金额| | ---- | ---- | |传统成本|13202| |废钢生产成本|13590| |低镍 + 纯镍成本|16737| [24] 镍进口成本测算 进口价折算125901元/吨 [27]

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 每日观点 铜: 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，5月份，制造业采购经理指数为49.5%，比上月 上升0.5个百分点，制造业继续保持恢复发展态势；中性。 2、基差：现货78445，基差795，升水期货；偏多。 3、库存：6月2日铜库存减4600至143850吨，上期所铜库存较上周减7120吨至105791吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。 6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性增强，铜价震荡运行为主. 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 自然灾害 1、俄乌,巴以地缘政治扰动。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量萎缩，持仓上多空都增仓但空头增加较多，行情短期或将震荡走弱；技术上价格收20日均线之下，均线支撑转弱，短期指标KDJ下降、弱势区域运行，趋势指标上升、多头力量下降、空头力量上升，多空力量胶着；操作建议沪锌ZN2507震荡走弱 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年3月全球锌板产量108.74万吨、消费量113.35万吨，供应短缺4.6万吨；1 - 3月产量328.31万吨、消费量338.48万吨，供应短缺10.16万吨；3月全球锌矿产量100.78万吨，1 - 3月为296.11万吨 [2] - 2025年4月国内精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.48万吨，实际产量45.04万吨，环比增2.18%、同比降0.20%，较计划值降0.97%，产能利用率83.15%，5月计划产量44.41万吨 [16] 基差情况 - 6月3日锌现货价格22890元/吨，基差 +710 [2] 库存情况 - 6月3日LME锌库存较上日减少800吨至137350吨，上期所锌库存仓单较上日减少0吨至1675吨 [2] - 6月3日全国主要市场锌锭社会库存合计5.92万吨，较上周四增0.2万吨，较上周一增0.03万吨 [5] 盘面情况 - 6月3日沪锌各交割月份合约大多下跌，如2507合约收盘价22180元/吨，较上一交易日跌105元 [3] 主力持仓情况 - 6月3日主力净空头且空增 [2] - 6月3日上海期货交易所会员锌zn2507合约成交及持仓排名中，中信期货成交量40492手、持买单量11122手、持卖单量11982手，多空持仓有增减变动 [19] 现货市场情况 - 6月3日国内主要现货市场中，锌精矿价格17650元/吨涨30元，锌锭价格22890元/吨涨40元，镀锌板价格3927元/吨跌18元，镀锌管价格4310元/吨跌16元，锌合金价格23340元/吨涨20元，锌粉价格27750元/吨涨40元，氧化锌价格21050元/吨持平，次氧化锌价格7831元/吨持平 [4] - 6月3日全国主要城市锌精矿（品位50%）价格大多为17650 - 17850元/吨，均涨30元 [10] - 6月3日全国市场锌锭冶炼厂0锌锭价格22600 - 24810元/吨，均涨40元 [14] 加工费情况 - 6月3日锌精矿（品位50%）加工费方面，相机地区3500 - 3700元/金属吨，胡声的地区3300 - 3500元/金属吨等；进口（品位48%）加工费30 - 50美元/千吨 [18]

证券代码：839979 2025-06-04投资咨询部 | 分析师: | 王明伟 | | --- | --- | | 从业资格号： | F0283029 | | 投资咨询号： | Z0010442 | | TEL: | 0575-85226759 | 油脂早报 每日观点 豆油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕3月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性 2.基差：豆油现货7950，基差258，现货升水期货。偏多 3.库存：5月23日豆油商业库存88万吨，前86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空 5.主力持仓：豆油主力多增。偏多 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马 棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。 国内对加菜加征 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给下滑至同期较低水平，季节性淡季来临，下游按需采购，厂库持续累积，短期预计低位震荡偏弱运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库持续累积，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1068元/吨，FG2509收盘价为954元/吨，基差为114元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6766.20万重量箱，较前一周减少0.16%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：玻璃基本面疲弱，短期预计低位震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性淡季来临，下游按需采购，玻璃厂库持续累积，预期玻璃低位震荡运行为主 [5] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价前值982元/吨，现值954元/吨，涨跌幅-2.85%；沙河安全大板现货价前值和现值均为1068元/吨，涨跌幅0.00%；主力基差前值86元/吨，现值114元/吨，涨跌幅32.56% [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1068元/吨，较前一日持平 [11] 基本面——成本端 - 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [15] 基本面——产线、产量 - 全国浮法玻璃生产线开工225条，开工率75.73%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [19] - 全国浮法玻璃日熔量15.73万吨，产能处于历史同期最低位 [21] 基本面——需求 - 2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [25] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6766.20万重量箱，较前一周减少0.16%，库存在5年均值上方运行 [40] 基本面——供需平衡表 |年份|产量|表观供应|消费量|产量增速|消费增速|净进口占比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2017|5354万吨|5263万吨|5229万吨|/|/|-1.734%| |2018|5162万吨|5088万吨|5091万吨|-3.50%|-2.64%|-1.26%| |2019|5052万吨|5027万吨|5061万吨|-2.13%|-0.59%|-0.50%| |2020|5000万吨|5014万吨|5064万吨|-1.03%|0.06%|0.284%| |2021|5494万吨|5507万吨|5412万吨|9.88%|6.87%|0.24%| |2022|5463万吨|5418万吨|5327万吨|-0.56%|-1.54%|-0.834%| |2023|5301万吨|5252万吨|5372万吨|-2.97%|0.84%|-0.934%| |2024E|5510万吨|5461万吨|5310万吨|3.94%|-1.15%|-0.90%| [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月首个交易日债市窄幅波动，主要利率债收益率多数小幅上行，国债期货收盘多数下跌；资金面均衡偏松，主要回购加权利率下行；中美关税战长期化，短期形势变化对债市预期影响不大；国内需关注本月流动性、存单利率和政府债供给；在央行保持数量型工具呵护下，债市持续调整动能不足 [3][5] 各目录总结 行情回顾 - 30年期、10年期、5年期与2年期主力合约中，T2509现价108.685，跌0.03%，成交量9.60万，持仓量285750，日增仓 -1142；TF2509现价105.960，跌0.04%，成交量7.96万，持仓量219680，日增仓5684；TS2509现价102.352，跌0.04%，成交量5.49万，持仓量171028，日增仓5667；TL2509现价119.45，涨0.03%，成交量9.63万，持仓量148128，日增仓 -780 [8] 基本面 - 6月首个交易日债市窄幅波动，银行间主要利率债收益率多数小幅上行，国债期货收盘多数下跌；资金面均衡偏松，主要回购加权利率下行；中美关税战长期，短期形势变化对债市预期影响不大；国内需关注本月流动性、存单利率和政府债供给 [3] 资金面 - 6月3日央行开展4545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日8300亿元逆回购到期，单日净回笼3755亿元 [3] 基差 - TS主力基差为 -0.0741，现券贴水期货，偏空；TF主力基差为 -0.0175，现券贴水期货，偏空；T主力基差0.0230，现券升水期货，偏多；TL主力基差为0.41130，现券升水期货，偏多 [3] 库存 - TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，中性 [4] 盘面 - TS、TF、T主力均在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [4] 主力持仓 - TS主力净多，多增；TF主力净多，多增；T主力净多，多减 [5] 预期 - 5月制造业PMI小幅回升但仍在收缩区间，财新中国制造业PMI近八个月首次落于荣枯线；4月政府债券发行助力社融规模增速加快，央行降息降准落地；关税战暂缓冲击释放，降准降息后资金面宽松，债市持续调整动能不足 [5]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-6-4 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，5月官方PMI为 49.5%，较4月回升0.5，财新PMI48.3，较4月下降2.1， 为去年10月以来首次收缩。关税博弈成为近期重要影响因素，中期来看最终谈判结果仍存不确定 性。Opec+7月连续第三个月增产石油，原油价格偏弱，成本端支撑减弱。供需端，农膜淡季，中 小工厂停车多，新产能投产压力仍存。当前LL交割品现货价7120（+0），基本面整体偏空 • 2. 基差： LLDPE 2509合约基差160，升贴水比例2.3%，偏多； • 3. 库存：PE综合库存58.4万吨（-0），中性； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各机构预测25/26年度全球白糖供需可能过剩，外糖跌破17美分重要关口，国内近期走势也开始偏弱，郑糖主力短期震荡偏弱思路对待 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨；25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%；2025年4月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1110.72万吨，累计销糖724.46万吨，销糖率65.22%；2025年4月中国进口食糖13万吨，同比增加8万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计8.54万吨，同比减少10.55万吨，整体偏空 [4] - 基差：柳州现货6190，基差458（09合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至4月底24/25榨季工业库存386.26万吨，偏多 [6] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [6] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多 [6] - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加 [7] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌破7美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 2025年4月中国进口食糖13万吨，同比增加8万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨，同比减少2.46万吨 [9] - 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价6200附近 [9] - Dataro预计25/26年度全球供应过剩153万吨；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨；USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨；印度截至4月15日累计产糖2542.5万吨，同比减少18% [9] 持仓数据 未提及