报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看，铁矿基本面上供应端新发运逐步开始减量，需求端稍有复苏，港口虽仍在累库但逐步向下游钢厂转移，加之期货合约呈现back结构+正基差下的期货贴水，下方支撑较强，短期仍显震荡[4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内窄幅震荡，收于821元/吨，较前一交易日涨1.5元/吨，涨幅0.18%，成交23.8万手，持仓量66.3万手，沉淀资金119.69亿，盘面冲高后窄幅震荡，关注840前高压力测试[1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉828跌+2，超特粉704跌+2，掉期主力108.00(-0.18)美元/吨，现货、掉期价格波动不大[1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格863.9元/吨，基差42.9元/吨，基差变动不大；铁矿2 - 5价差16.5元，铁矿5 - 9价差22元，期货合约呈back结构+正基差，下方空间或有限，短期延续震荡[1] 基本面梳理 - 供给端：海外矿山发运环比减量，巴西减量明显，本期到港环比增加，预计前期高发运支撑到港量高位运行，供给端存扰动预期[2] - 需求端：高炉检修复产均有，前期复产高炉满产，铁水环比大增，钢厂盈利率小幅走弱，日耗提升补库需求增加但累库速度偏缓，关注节前铁水恢复高度和补库需求释放节奏[2] - 库存方面：港口大幅累库，压港库存增加，库存压力积累，钢厂库存有增量但低于历史同期，补库需求释放缓慢[2] - 供需关系：港口库存累积，供应端有扰动，需求端铁水复产和节前补库支撑矿价，供需两端有待验证[2] 宏观层面 - 海外：美国周内数据显示基本面降温，新增非农不及预期、失业率超预期下行，12月ADP就业好转但不及预期、职位空缺降至14个月新低，12月美国ISM制造业PMI走弱、服务业PM景气回升，1月12日对美联储鲍威尔调查加大投资者对其独立性担忧[3] - 国内：国内宏观环境或延续温和改善，发力倾向投资端，当前基本面处于淡季偏弱水平，但四季度增量政策进入落地见效期，1月增量政策表述及提前批落地有望接续，12月PMI及价格数据温和改善，关注1月高频实物工作量及政策落地进度和持续性[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素低开高走盘面偏强 但需求跟进不佳强度难持续 短期高位调整[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素期货低开高走日内涨超2% 工厂收单转好 部分收满停售 山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1680 - 1720元/吨[1][4] - 气头装置停车降产 煤头装置产能占比上涨冲抵部分冬季限产影响 元旦复工后日产稳步增加 已站上20万吨[1] - 农业经销商备肥积极性增长 距小麦返青追肥集中备肥约半月 工业需求因环保限产解除产能利用率增加 但临近春节开工负荷将大幅降低 对尿素支撑乏力[1] - 本期库存去化至100万吨以下 环比减少3.53% 冬储农业需求增加 近期宏观情绪好 能化板块走强 但需求跟进速度不佳[1] 期现行情 期货 - 主力2605合约1775元/吨开盘 低开高走 收于1814元/吨 涨幅2.02% 持仓量253756手 增加23507手[2] - 主力合约前二十名主力持仓中 多头增17796手 空头增17537手 东证、中信净多单分别为+6422手、+2864手 一德、中泰净空单分别为+2373手、+3451手[2] 现货 - 期货盘面偏强 工厂收单转好 部分收满停售 山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1680 - 1720元/吨[4] 仓单数据 - 2026年1月14日 尿素仓单数量13355张 环比持平[3] 基本面跟踪 基差 - 今日现货报价稳定 期货收盘价上涨 以河南地区为基准 5月合约基差-64元/吨 较上日走弱30元/吨[7] 供应 - 2026年1月14日 全国尿素日产量19.91万吨 较昨日减0.37万吨 开工率82.05%[9] 库存 - 截至2026年1月14日 中国尿素企业总库存98.61万吨 较上周减少3.61万吨 环比减少3.53%[11] 预售订单 - 截至2026年1月14日 中国尿素企业预收订单天数6.06日 较上周期减少0.35日 环比减少5.46%[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计03 - 05合约在取消出口退税刺激下偏强震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加1.04个百分点至79.67%，处于近年同期中性水平；冬季下游开工率环比上升0.08个百分点，但较元旦节前仍降0.50个百分点，制品订单不佳 [1] - 出口上周签单较元旦前减少，处于一般水平，印度市场价格偏低需求有限；2026年4月1日起国内PVC取消出口退税，之前或现抢出口现象 [1] - 上周社会库存继续增加，仍偏高，库存压力大；2025年1 - 11月房地产在调整阶段，多项指标同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低，改善需时间 [1] - 12月中国多项PMI指数升至扩张区间，陕西差别电价政策征求意见稿发布，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，大宗商品市场情绪提振 [1] - 氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，本周检修装置不多，期货仓单仍处高位；1月是国内PVC传统需求淡季 [1] 期现行情 - PVC2605合约减仓震荡运行，最低价4854元/吨，最高价4935元/吨，收盘于4878元/吨，在20日均线上方，跌幅0.25%，持仓量减少6529手至1028094手 [2] 基差方面 - 1月14日，华东地区电石法PVC主流价4605元/吨，V2605合约期货收盘价4878元/吨，基差 - 273元/吨，走强10元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受部分装置影响，PVC开工率环比增加1.04个百分点至79.67%，处于近年同期中性水平；新增产能方面，多家企业产能已投产或试生产 [4] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 11月多项指标同比降幅大、增速下降；截至1月11日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落48.65%，处近年同期最低水平 [5] - 截至1月8日当周，PVC社会库存环比增加3.48%至111.41万吨，比去年同期增加40.98%，社会库存继续增加且仍偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+维持产量计划，美国原油库存与产量情况复杂，全球原油供应过剩，伊朗局势升温，俄乌谈判无进展且有制裁措施，预计原油价格震荡运行[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月4日欧佩克+决定2-3月暂停增产，2月1日将举行下次会议。美国原油库存超预期去库但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加；产量略减但仍处高位，钻机数量回升[1] - 特朗普警告印度，信实工业称炼油厂未收到俄罗斯石油。欧美成品油裂解价差低迷，市场担忧原油需求，中东出口增加，全球原油浮库高企，供应过剩[1] - 特朗普称委内瑞拉将移交石油，美国将控制其销售，但目前对全球供需影响不大。伊朗骚乱升级，特朗普威胁干涉，对与伊朗商业往来国家征25%关税。俄乌谈判无进展，特朗普制裁俄罗斯[1] 期现行情 - 期货主力合约2602合约涨1.78%至445.5元/吨，最低价442.9元/吨，最高价454.0元/吨，持仓量减2589至19989手[2] 基本面跟踪 - IEA月报上调2026年WTI原油价格0.79美元/桶至52.21美元/桶，下调全球石油需求至1.048亿桶/日，上调产量至1.077亿桶/日[3] - 1月7日EIA数据显示，截至1月2日当周美国原油库存减383.2万桶，汽油、精炼油库存增加，库欣原油库存增加[3] - 供给端，OPEC 10月原油产量下调2.1万桶/日，11月产量环比减0.1万桶/日；OPEC+11月产量环比增4.3万桶/日；美国1月2日当周产量减1.6万桶/日[3] 需求情况 - 美国原油产品四周平均供应量降至1987.1万桶/日，较去年同期降1.68%。汽油、柴油周度需求环比回落，带动单周供应量环比降0.77%[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月14日福建联合全密度2线等检修装置重启，塑料开工率涨至86%处于中性；元旦后PE下游开工率升至41.21%但仍处偏低位，农膜退出旺季订单降，包装膜订单升；今年元旦累库幅度不大，石化库存处中性；原油价格小幅反弹；近期塑料开工率略降，预计后续下游开工率下降，节前备货有限；宏观氛围偏暖但塑料供需格局改善有限，预计近期塑料上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 1月14日福建联合全密度2线等检修装置重启，塑料开工率涨至86%左右处于中性水平 [1][4] - 截至1月9日当周，元旦后PE下游开工率环比升0.06个百分点至41.21%，农膜退出旺季订单降、原料库存降，包装膜订单升，整体下游开工率处近年同期偏低位 [1][4] - 今年元旦累库幅度不大，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 近期伊朗骚乱升级、俄乌谈判无进展、特朗普制裁俄罗斯，原油价格小幅反弹 [1] - 新增产能埃克森美孚（惠州）LDPE、中石油广西石化、巴斯夫（广东）投产，近期塑料开工率略降 [1] - 农膜退出旺季，终端施工放缓，北方需求减少，预计后续下游开工率下降，节前备货有限 [1] - 12月中国多项制造业指数升至扩张区间，财政部提前下达额度，宏观氛围偏暖但塑料供需格局改善有限，预计上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡上行，最低价6786元/吨，最高价6866元/吨，收盘于6820元/吨，涨幅1.26%，持仓量减10862手至466526手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 0至 + 150元/吨之间，LLDPE报6720 - 6920元/吨，LDPE报9100 - 9360元/吨，HDPE报6870 - 8440元/吨 [3] 基本面跟踪 - 1月14日福建联合全密度2线等检修装置重启，塑料开工率涨至86%左右处于中性水平 [4] - 截至1月9日当周，元旦后PE下游开工率环比升0.06个百分点至41.21%，农膜退出旺季订单降，包装膜订单升，整体PE下游开工率处近年同期偏低位 [4] - 周三石化早库环比减少3万吨至56万吨，较去年同期持平，目前石化库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约涨至65美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

报告行业投资评级 - 中期油脂建议逢低买入为主 [2] 报告的核心观点 - 豆粕近月预估震荡偏强运行，远月因美农报告利空保持偏弱走势，若南美丰产进度推进有进一步下行可能；油脂因印尼B50政策不确定棕榈油略回落，但后续可能增加出口税使国内进口成本难大幅回落，菜油市场等待中加领导人会晤结果 [1][2] 各部分总结 豆粕方面 - CONAB数据显示截至2026年1月10日，巴西2025/26年度大豆收获进度为0.6%，高于一周前的0.1%，低于去年同期的0.3%和五年同期均值1.0% [1] - USDA消息，1月13日美国私人出口商向中国销售16.8万吨大豆、向墨西哥销售15.24万吨大豆，均在2025/26年度交货 [1] - 市场对后期抛储时间表不清晰，进口大豆抛储全部溢价成交，说明市场供应缺口仍存且需求端短期坚挺 [1] 油脂方面 - 印尼高级官员称今年是否推出B50生物柴油强制掺混政策取决于原油和棕榈油间价格差，其收取棕榈油出口费补贴生物柴油计划，补贴金额也取决于此价差 [1] - 印尼对B50政策的不确定性使棕榈油略回落，但后续可能增加出口税，国内进口成本难大幅回落 [2] - 菜油市场等待中加领导人会晤结果，周五是加拿大菜籽能否达成进口的时间点 [2] 其他方面 - 周五加拿大总理将在北京与中国领导人会面，是八年多来首次访华，知情人士透露若加拿大放宽对中国制造电动汽车关税，中国将放宽对加拿大油菜籽产品一些限制 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 元旦节后PP下游开工率下降，企业开工率中性偏低，标品拉丝生产比例下降，石化库存中性，成本端原油价格反弹，供应有新增产能且检修装置减少，下游进入旺季尾声订单下降，宏观氛围偏暖但供需格局改善有限，预计PP上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至1月9日当周，PP下游开工率环比降0.10个百分点至52.6%，拉丝主力下游塑编开工率环比降0.22个百分点至42.92%，订单环比降且略低于去年同期 [1] - 1月14日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在81%左右，标品拉丝生产比例降至25%左右 [1][4] - 今年元旦累库幅度不大，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端因伊朗骚乱、俄乌谈判及制裁法案，原油价格小幅反弹 [1] - 供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少 [1] - 下游进入旺季尾声，塑编等订单下降，BOPP膜价格下跌，临近春节新增订单有限 [1] - 12月中国制造业等PMI升至扩张区间，财政部提前下达额度，宏观氛围偏暖但PP供需改善有限，预计上行空间有限 [1] - 因塑料有新增产能投产、开工率高且农膜旺季退出，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约减仓震荡上行，最低价6545元/吨，最高价6607元/吨，收盘于6590元/吨，涨幅0.76%，持仓量减9082手至484356手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报6180 - 6680元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，1月14日PP企业开工率维持在81%左右，标品拉丝生产比例降至25%左右 [4] - 需求方面，截至1月9日当周，PP下游开工率环比降0.10个百分点，拉丝主力下游塑编开工率环比降0.22个百分点，订单环比降且略低于去年同期 [4] - 周三石化早库环比减3万吨至56万吨，较去年同期持平 [4] 原料端情况 - 布伦特原油03合约上涨至65美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于750美元/吨 [6]

报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [5] 报告的核心观点 - 当下螺纹需求季节性走弱，后续关注冬储情绪回暖拉动需求，产量延续回升但同比处于相对低位，反内卷政策对产能有收缩预期提供下方支撑，库存开始累库但处于相对低位压力不大，1月进入累库周期，后续关注累库情况，成本端原料偏强，房地产需求延续下行周期增量需求有限限制上方空间，但基建需求或存一定韧性，短期关注10日均线附近支撑，维持谨慎偏多思路，逢低买入相对安全 [5] 市场行情回顾 - 螺纹钢主力合约周三持仓量增仓3518手，成交量缩量为764719手，全天震荡整理，短期重新站上5日、10日、20日均线，最低3152，最高3175，收于3162元/吨，上涨1元/吨，涨幅0.03% [1] - 主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3300元/吨，相比上一交易日维稳 [1] - 期货贴水现货138元/吨，基差较大有一定支撑，盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 供需与库存情况 - 供应端截至1月8日当周，螺纹钢产量环比上升2.82万吨至191.04万吨，连续四周回升，公历同比下降8.37万吨，247家钢厂高炉开工率79.31%，环比增加0.37个百分点，同比增加2.13个百分点，高炉炼铁产能利用率86.04%，环比增加0.78个百分点，同比增加1.80个百分点，钢厂盈利率37.66%，环比减少0.44个百分点，同比减少12.99个百分点，日均铁水产量229.5万吨，环比增加2.07万吨，本周产量延续回升但相比近几年仍然偏低 [2] - 需求端淡季效应深化，冬储谨慎，截至1月8日当周，表观消费量周环比下降25.48万吨至174.96万吨，年同比下降15.09万吨，北方施工停滞，南方工期收尾，表需连续三周下降，后续关注冬储需求启动 [2] - 库存端截止1月8日当周，总库存周环比上升16.08万吨至438.11万吨，连续9周去化之后开始累库，其中社会库存290.18万吨，周环比上升7.52万吨，处于近几年低位，钢厂库存147.93万吨，上升8.56万吨，社库累库说明下游需求偏弱，接下来关注累库情况 [3][4] 宏观面 - 中央经济会议灵活高效运用降准降息等政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房用于保障性住房等，美联储12月降息25基点符合预期，宏观预期稳中偏好 [4] - 十五五规划建议为钢铁行业指明“减量不是衰退，而是高质量发展”的转型路径，核心围绕“控产能、优结构、促转型、提质量”展开，宏观增量需求相对有限，但宽松周期起到支撑，需求上限决定压力 [4] 驱动因素分析 偏多因素 - 库存近三年低位，供应端反内卷减产，产能严控，政策拖底需求，节后需求边际回暖，宏观预期宽松 [5] 偏空因素 - 春节后累库超预期，去化速度放缓，高炉复产加速，冬储需求谨慎，地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力 [5]

报告行业投资评级 - 短期震荡 [1] 报告的核心观点 - 玻璃产线长期亏损加速产能出清，春节前部分产线有冷修计划，供给端有收缩预期，但房地产需求未见好转，短线市场情绪降温叠加煤价下挫使玻璃短线走弱，节前冷修继续，短期价格或震荡运行，后续关注宏观政策及产线冷修情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：玻璃主力高开低走，日内震荡偏弱，120分钟布林带走紧口喇叭形态，短期震荡，盘中压力关注日线60均线附近，支撑关注日线20均线附近，成交量减16.7万手，持仓量增19,859手，最高1102，最低1081，收盘1096，较昨结算价跌23元/吨，跌幅2.06% [1] - 现货市场：成交尚可，部分厂家挺价，华北沙河厂家出货不一、产销尚可，华东变化不大、出货放缓、企业稳价、下游积极性一般，华中市场观望情绪尚存、厂家出货一般、刚需为主，华南个别企业针对个别规格不涨、其余多数维稳、采购谨慎为主 [1] - 基差：华北现货价格1020，基差 -76元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截至1月8日，全国浮法玻璃日均产量15.01万吨，较1日降0.96%，产量105.92万吨，环比降1.32%，同比降3.9%，行业平均开工率71.96%，环比降1.08%，平均产能利用率75.63%，环比降1.03% [2] - 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5551.8万重箱，环比降134.8万重箱，环比降2.37%，同比增27.04%，折库存天数24.1天，较上期减1.5天，企业库存呈下降趋势，后市仍存下降预期 [2] - 需求：全国深加工样本企业订单天数均值8.6天，环比降10.7%，同比降16.1%，工程类订单逐步收尾，可执行天数减少，集中在10 - 15天，家装以低金额散单为主 [2] 主要逻辑总结 - 供应端因产线亏损产能出清，春节前有冷修计划，供给或进一步收缩，但地产需求未好转，短线市场情绪降温与煤价下挫使玻璃短线走弱，短期价格或震荡，关注20均线支撑及宏观政策和产线冷修情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 供应端开工低位需求南北有别，建议反套为主关注委内瑞拉局势 [1] 各部分总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比降2.0个百分点至25.4%，较去年同期高1.3个百分点 1月预计排产200万吨，环比减15.8万吨、减幅7.3%，同比减27.6万吨、减幅12.1% [1] - 上周下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比降3个百分点至17%，受资金和天气制约 [1] - 上周华东主力炼厂间歇停产，全国出货量环比减20.05%至21.03万吨，炼厂库存率环比上升但处近年同期最低位附近 [1] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本，国内炼厂获委原油可能性增加但较介入前大幅下降，关注原料短缺情况 [1] - 本周华东主力炼厂间歇复产，山东部分石化停产，开工维持低位 北方道路施工收尾刚性需求放缓，冬储需求释放，南方需求一般低价货源成交好 [1] - 山东地区沥青价格未定，基差中性偏低，预计3月前炼厂有原料库存，建议反套为主关注委内瑞拉局势 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2603合约涨1.38%至3168元/吨，5日均线上方，持仓量减4585至203323手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价涨至3100元/吨，沥青03合约基差跌至 -68元/吨，处于中性偏低水平 [4] 基本面跟踪 - 供应端，部分炼厂停产，开工率环比降2.0个百分点至25.4%，较去年同期高1.3个百分点 [1][5] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比涨0.1个百分点但为负值 [5] - 2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7%，较2025年1 - 10月的 -4.3%小幅回落 [5] - 2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1%，较2025年1 - 10月的 -0.1%继续回落 [5] - 截至1月9日当周，下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比降3个百分点至17%，受资金和天气制约 [1][5] - 2025年1 - 11月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 10月持平 [5] - 截至1月9日当周，沥青炼厂库存率较1月2日当周环比升0.5个百分点至13.4%，处近年同期最低位附近 [5]