报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 两会限产预期为螺纹钢价格提供短期支撑 市场处于“弱现实+强预期”博弈阶段 预计价格维持震荡格局 上行受限 下行受成本支撑 3月中下旬需求显著回暖或成破局关键 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周一持仓量减仓44381手 成交量1029503手 短期上破5日均线 中期30、60日均线有压力 最低3050 最高3098 收于3067元/吨 上涨8元/吨 涨幅0.26% [2] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3190元/吨 较上一交易日下跌10元 [2] - 基差：期货贴水现货123元/吨 基差较大 [3] 基本面数据 - 供需情况：供应端2026年2月26日当周产量165.1万吨 较前一周减5.28万吨 公历同比减41.4万吨 2026年产量低于2023 - 2025年同期；需求端当期表需33.55万吨 环比上周减54.60万吨 同比降157.16万吨 处于近三年同期最低；库存端厂库232.84万吨 环比+11.77万吨 同比-1.43万吨 社库567.76万吨 环比+72.79万吨 同比-61.41万吨 总库800.6万吨 环比+84.56万吨 同比-62.84万吨 [4] - 库销比：当期库销比167.04 同比大幅升至135.35 反映供需失衡 压制钢价反弹空间 [5] - 成本与利润：钢厂盈利率维持在38% - 40% 利润支撑高炉生产 但铁矿石港口库存超1.7亿吨 焦煤进口增长 成本支撑减弱 [5] - 宏观面：2026年“十五五”开局政策预期升温 基建托底预期增强 但受美国加征10%关税扰动 叠加需求恢复节奏不确定 市场进入“政策博弈期” [5] 驱动因素分析 - 偏多因素：两会将召开 库存绝对水平处历史低位 政策预期升温 供应端收缩 [6] - 偏空因素：终端需求低迷 成本支撑减弱 库存累积 去库速度放缓 资金持仓结构偏空 [6] 短期观点总结 周一螺纹主力合约震荡整理 全天减仓 受国际地缘事件影响资金谨慎 上方关注30、60日均线重合处压力 短期关注前期低点支撑 两会限产提供短期支撑 市场处于“弱现实+强预期”博弈阶段 预计价格震荡 上行受限 下行受成本支撑 3月中下旬需求回暖或破局 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆出口偏强、巴西发运及阿根廷天气等因素影响市场，短期中东局势带动油脂板块使油粕比走扩，豆粕震荡偏弱，抛储落地前难下行；油脂受中东局势带动反弹，预估短期偏强但需关注局势走向 [1][2] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 巴西 2025/26 年度大豆收获进度达 39.66%，高于去年同期 2.38 个百分点及过去五年同期均值 36.16% [1] - 截至 2 月 25 日当周，阿根廷 69%大豆作物评级正常至良好，低于一周前 75%；73%种植区水分条件适宜到最佳，高于一周前 66%；大豆评级低劣率 29%，高于一周前 25% [1] - 美豆出口延续偏强走势，巴西二月发运少于预期或使四月到港预期减少，阿根廷偏干旱天气预期支撑市场，本周关注抛储公告，短期油粕比走扩，豆粕震荡偏弱，抛储落地前难下行 [1] 油脂 - 印尼 1 月出口 224 万吨毛棕榈油及精炼棕榈油，较去年同期增加 77.07%，出口额 22.9 亿美元 [2] - 马来西亚 2 月 1 - 28 日棕榈油出口量 1025449 吨，较 1 月 1 - 31 日减少 25.5% [2] - 12 月份约 28 亿磅可再生原料用于生产生物柴油等，与 11 月大致持平，较 2024 年 12 月近 34 亿磅使用量大幅下降 [2] - 中东局势紧张带动原油上涨，侧面带动油脂反弹，预估短期延续偏强，但需关注局势走向 [2]

报告行业投资评级 - 震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 橡胶低产季下原料价格坚挺，产量担忧增加，但库存偏高和保税区库存攀升对价格形成压力，市场处于供需博弈阶段，且美以对伊朗军事行动导致伊朗封锁霍尔木兹海峡推动原油化工上涨，间接推动橡胶价格，预计偏多震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 3月2日，天然橡胶主力合约收盘价17245元/吨，当日涨跌幅+0.91% [1] - 3月2日，上海市场24年SCRWF主流货源意向成交价格为16800 - 16900元/吨，较前一交易日跌25元/吨 [1] - 3月2日，越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考17000 - 17050元/吨，较前一交易日跌25元/吨 [1] 供给方面 - 2026年1月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）为21.4万吨，同比降10% [2] - 2026年1月，泰国出口到中国天然橡胶为7.7万吨，同比降13% [2] - 2月中下旬，泰国、印尼等主产国逐步进入低产季，叠加局部降雨影响出胶量，原料产出同比偏低 [2] - 国内云南、海南产区处于冬季停割期，国产胶供应断档，市场整体呈现供应偏紧格局 [2] - 按照ANRPC天然橡胶生产国联合会成员产量规律，1月份开始产量应该会逐步下降，整个一季度产量大概率会下滑 [2] - 按照往年规律，1、2月份的橡胶进口量大概率也会下滑 [2] 需求方面 - 2026年2月27日我国半钢胎开工率为34.56%，低于历年同期均值，开工率偏低 [3] - 2026年2月27日我国全钢胎开工率为29.17%，低于历年同期均值，开工率偏低 [3] - 节后下游企业尚未完全复工，历年规律就是如此 [3] - 近年来新能源汽车渗透率快速提升，低滚阻轮胎等高性能橡胶产品需求激增，而传统燃油车市场萎缩导致通用橡胶产品产能供需错配 [3] 库存方面 - 至2026年2月23日，中国天然橡胶社会库存136.6万吨，环比增加7万吨，增幅5.4% [4] - 至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.77万吨，环比上期增加6.1万吨，增幅10.05% [4] - 至2026年2月23日，保税区库存11.08万吨，增幅12%；一般贸易库存55.69万吨，增幅9.67% [4] - 本期中国天胶库存延续节前累库趋势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆价格低点已出，后续呈震荡上扬走势；玉米低多思路为主，回落可补库或买入；鸡蛋后期稳中偏强，建议低多思路；生猪近月震荡磨底 [1][2][3][4] 根据相关目录分别总结 大豆 - 国内大豆现货市场价格稳中偏强，东北产区贸易商售价节后上涨，但新增成交有限，基层购销僵持；山东等地贸易商表示节后市场活跃度不高，成交缓慢，价格平稳；销区东北豆售价随产地上调，但涨幅小于产地 [1] 玉米 - 东北地区深加工企业恢复收购，受盘面带动，基层粮源减少，收购价大幅补涨；锦州港贸易商逐步恢复运营，预计正月十五后集港量增加 [1] - 原油上涨利好乙醇企业，间接带动玉米上行 [2] 鸡蛋 - 2 - 3月新开产蛋鸡供应量或减少，在产蛋鸡存栏量预计高位微降，供应压力有望缓解 [2] - 2026年1 - 6月全国在产蛋鸡月均存栏11.34亿只，同比降0.18%，比前六年同期均值增7.39% [2] - 供给端收缩，鸡蛋后期稳中偏强，建议低多思路 [2] 生猪 - 2月上旬猪粮比价低于5∶1，满足冻肉收储条件，春节后供强需弱，价格季节性低位 [3] - 收储政策或缓解供过于求矛盾，生猪价格降速减慢并触底 [3] - 截至2025年12月末，全国能繁母猪存栏3961万头，2026年1月微降至3958万头，高于调控红线，上半年出栏压力大 [3] - 行业处于短期价格承压与长期产能出清博弈期，近月震荡磨底 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未明确提及核心观点，报告涵盖隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场动态及未来财经日历等信息，反映各领域市场现状与趋势，为投资决策提供参考 根据相关目录分别进行总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 1.97%报 5296.40 美元/盎司，周涨 4.24%；COMEX 白银期货涨 7.77%报 94.39 美元/盎司，周涨 13.8%，因美国 PPI 超预期、美联储政策不确定及投机净多头增加提升避险需求 [4] - 美油主力合约收涨 3.19%，报 67.29 美元/桶，周涨 1.22%；布油主力合约涨 3.26%，报 73.15 美元/桶，周涨 2.59%，美伊紧张局势主导行情，原油价格计入战争风险溢价，投机者净多头头寸增加 [4] - 伦敦基本金属多数收跌，LME 期铜跌 0.06%报 13296 美元/吨，周涨 2.56%；LME 期锌跌 2.09%报 3308 美元/吨，周跌 2.2%等，LME 期锡涨 6.64%报 58050 美元/吨，周涨 24.68% [5][6] - 国内期货主力合约涨多跌少，燃油涨近 5%，低硫燃料油（LU）涨近 4%，沥青、甲醇、淀粉涨超 1%；20 号胶、橡胶跌近 1% [7] 重要资讯 宏观资讯 - 中共中央政治局强调继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，防范化解风险，稳就业、企业、市场和预期 [9] - 国务院关税税则委员会调整对原产于加拿大的部分进口商品加征关税措施，部分商品不加征关税 [9] - 上海出口集装箱运价指数上涨，中国出口集装箱运价综合指数跌 4% [9] - 中国人民银行下调远期售汇业务的外汇风险准备金率至 0，保持人民币汇率稳定 [10] - 证监会主席与外资证券基金期货机构代表交流，听取资本市场相关意见建议 [12] - 伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，引发地区局势紧张 [12] - 美国总统特朗普就伊朗冲突伤亡发声，预计冲突持续约四周 [12] - 伊朗伊斯兰革命卫队警告若油气设施遭袭，将摧毁地区所有油气设施 [13] - 航运巨头马士基因中东局势改道船舶，暂停跨苏伊士航线船只通过曼德海峡 [13] 能化期货 - 沙特可能上调 4 月销往亚洲的原油官方售价，阿拉伯轻质原油或每桶上调约 1 美元 [15] - 大阪交易所橡胶（RSS）库存较上一统计期减少 178 吨 [16] - 路透调查预计 2026 年布伦特和美国原油均价较 1 月预测上调 [16] - 欧佩克+决定恢复减产计划并增产 20.6 万桶/日 [16] - 大量油轮在霍尔木兹海峡附近停泊 [17] 金属期货 - 全国冶金级氧化铝开工率较上周降低 1.21 个百分点至 77.17% [19] - 上期所上周铜、铝等金属库存均有增加 [20] 黑色系期货 - 生态环境部推进重点行业超低排放改造，2026 年完成部分产能改造 [23] - 印度希望削减动力煤进口至少 30%，约 1500 万吨 [23] - Mysteel 统计港口进口铁矿石库存增加，日均疏港量下降，在港船舶数减少 [23] - 247 家钢厂高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量增加，钢厂盈利率增加但同比减少 [24] 农产品期货 - 马来西亚 2 月 1 - 25 日棕榈油出口量较上月同期减少 3.77% [26] - 自繁自养生猪养殖利润亏损扩大，外购仔猪养殖利润盈利减少 [26] - 加拿大谷物截至 2 月 22 日当周出口量减少，本市场年度累计出口量大幅减少 [28] - 节后进口棉主要港口库存周环比增加 0.75% [28] 金融市场 金融 - 2026 年 3 月已有 13 家券商公布金股名单，涉及 108 只 A 股，部分股票人气高 [30] - 中信证券认为涨价和 AI 驱动的行情 3 月将持续 [30] - 今年前两个月恒生科技指数下跌，南下资金未离场，部分股票吸金多 [30] - 春节后 A 股市场情绪回暖，主动权益基金净值普遍上涨，部分基金收益高 [32] - 2026 年春节后 A 股市场风格切换，顺周期板块受关注 [32] 产业 - 2 月百城新建住宅、二手住宅及 50 城租赁均价有不同变化 [33] - 青海发布光热专项支持政策，推动产业发展并探索国际合作 [33] - 2 月 PC DRAM（DDR4 8Gb 1Gx8）产品合约价格环比上涨 13.04%，连续 11 个月上涨 [33] - 北部湾海域油田无人机系统运营项目落地 [34] - 章源钨业因成本增长调整硬质合金产品价格 [36] 海外 - 伊朗前总统内贾德遇袭身亡，伊朗军方发起对美以目标打击 [37] - 伊朗外交部长表示愿缓解地区局势 [37] - 英法德领导人或对伊朗采取防御行动 [38] - 韩国为霍尔木兹海峡可能关闭做准备，2 月出口额创历史同期新高，半导体出口增长显著 [38] 国际股市 - 2 月 27 日外国基金净卖出韩国综合股价指数成份股创纪录，分析称或为获利了结 [40] 商品 - 伊朗伊斯兰革命卫队警告油气设施遭袭将有回应 [41] - 欧佩克+原则同意 4 月增产 20.6 万桶/日，后续计划待确定 [41] - 投资者关注伊朗受袭对市场冲击，巴克莱银行称布伦特原油价格或涨至 100 美元 [41] - 中东政治形势推高油运风险溢价，VLCC 日租金突破 20 万美元/天 [41] 财经日历 经济数据 - 包含澳大利亚、日本、越南等多地制造业 PMI 及德国、英国零售销售、房价指数等数据公布时间 [44] 重要事件 - 欧洲央行行长拉加德发表欢迎辞，日本央行副行长演讲，经合组织举办金融市场周等 [46] 休市安排 - 韩国股市因节假日休市一日 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 尿素价格数据 - 2026年2月27日河北、河南、山东等主流地区市场价较前值均无涨跌，如河北本期1850元/吨，前值1850元/吨 [2] - 同日河北东光、山东华鲁等工厂价较前值也无涨跌，如山东华鲁1810元/吨，前值1810元/吨 [2] 基差数据 - 2026年2月27日山东05基差为22元/吨，较前值-5元/吨涨27元/吨；山东01基差为51元/吨，较前值28元/吨涨23元/吨等 [2] 月差数据 - 2026年2月27日1 - 5价差为45元/吨，较前值55元/吨跌10元/吨；5 - 9价差为29元/吨，较前值33元/吨跌4元/吨 [2] 仓单数据 - 2026年2月27日仓单数量合计为0张，较前值5958张减少5958张 [2] 国际报价数据 - 2026年2月27日前一日中东FOB、美湾FOB等大颗粒国际报价较前值均无涨跌，如中东FOB为465.5美元/吨，前值465.5美元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢市场处于“弱现实 + 强预期”的博弈阶段 短期基本面以库存去化速度和节后复工强度为核心变量 预计价格维持震荡格局 上行空间受限 下行空间受成本支撑 3 月中下旬若需求显著回暖 或成为价格破局关键 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周五持仓量减仓 4226 手 成交量相比上一交易日缩量 成交量 595003 手 日均线来看短期上破 5 日均线 但中期 30 日均线、60 日均线压力依旧存在 最低 3047 最高 3070 收于 3067 元/吨 上涨 1 元/吨 涨幅 0.03% [1] - 现货价格：主流地区上螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价 3210 元/吨 相比上一交易日维稳 [1] - 基差：期货贴水现货 143 元/吨 基差仍然较大 [2] 基本面数据 - 供需情况：供应端 2026 年 2 月 26 日当周 螺纹钢产量为 165.1 万吨 较前一周减少 5.28 万吨 公历同比减少 41.4 万吨 2026 年产量显著低于 2023 - 2025 年同期 说明钢厂在春节前后主动减产 以应对需求疲软和库存压力；需求端 2026 年 2 月 26 日当周 当期表需仅 33.55 万吨 环比上周减少 54.60 万吨 同比下降 157.16 万吨 处于近三年同期最低水平 主要是春节前后工地停工、终端采购停滞导致的季节性淡季 且降幅远超往年 说明今年需求复苏的预期更弱；库存端 厂库、社库双增 总库同比仍低 厂库 232.84 万吨 环比 +11.77 万吨 同比 -1.43 万吨 产量收缩但需求更弱 导致厂内库存被动累积 社库 567.76 万吨 环比 +72.79 万吨 同比 -61.41 万吨 贸易商在节前补库 但补库力度远小于往年 总库 800.6 万吨 环比 +84.56 万吨 同比 -62.84 万吨 虽然环比大幅增加 但同比仍大幅低于前三年 说明行业整体库存压力小于往年 [3][4] - 库销比：处于高位 反映供需失衡 当期库销比 167.04 同比大幅上升至 135.35 高库销比意味着当前库存水平远高于需求消化能力 供需错配严重 这将压制钢价反弹空间 直到需求实质性回暖 [4] - 成本与利润：钢厂盈利率稳定 成本支撑边际减弱 钢厂盈利率维持在 38%–40%区间 利润尚可支撑高炉生产 但原料端压力显现 铁矿石港口库存超 1.7 亿吨 创五年新高 焦煤进口持续增长 成本支撑力度减弱 [4] - 宏观面：2026 年“十五五”开局政策预期升温 中央预算内投资、地下管网、城市更新等项目提前下达 基建托底预期增强 但短期受美国对进口商品加征 10%关税扰动 市场情绪偏谨慎 叠加春节后需求恢复节奏不确定 市场进入“政策博弈期” [4] 驱动因素分析 - 偏多因素：两会即将召开 库存绝对水平仍处历史低位 政策预期升温 供应端收缩 [5] - 偏空因素：终端需求持续低迷 成本支撑减弱 库存持续累积 去库速度放缓 资金持仓结构偏空 [5]

报告行业投资评级 - 玻璃短线震荡偏强，预计短期维持震荡运行 [1][2] - 纯碱短线震荡偏强思路对待为宜，中期走势需关注两会政策消息以及高库存能否持续去化 [3][4] 报告的核心观点 - 玻璃核心矛盾在“供应收缩预期”与“弱现实需求”的博弈，高库存是盘面反弹的最大压力，中期需求预期仍然偏弱，短期盘面更多反应市场资金的博弈 [2] - 纯碱核心矛盾是供强需弱导致的库存持续累积，行业供需错配格局未改善，虽部分装置检修给价格提供一定支撑，但下游实际开工情况仍不明确 [4] 玻璃情况总结 - 今日玻璃主力低开高走，日内震荡偏强，120分钟布林带走紧口喇叭，短期震荡信号，压力关注日线的60均线附近，支撑关注布林带下轨线附近 [1] - 成交量较昨日减11.4万手，持仓量较昨日增5898手，日内最高1064，最低1044，收盘1062，较昨日结算价涨7元/吨，涨幅0.66% [1] - 国内深加工企业多数仍在停工状态，不同地区开工时间不同，目前多数企业接单情况不佳，少数加工厂适当采买 [1] 纯碱情况总结 - 主力合约今日低开高走，日内震荡偏强，120分钟布林带有走开口喇叭迹象，短线震荡偏强信号，盘中压力先关注日线的60均线附近，支撑关注日线的10日线附近 [3] - 成交量较昨日增16879手，持仓量较昨日增4055手，日内最高1195，最低1176，收盘1194，较昨日结算价涨11元/吨，涨幅0.93% [3] - 国内纯碱厂家总库存189.44万吨，较2月12日库存增加30.64万吨，涨幅19.29%，去年同期库存量为181.55万吨，同比增加7.89万吨，涨幅4.35% [3] - 中盐昆山碱厂装置降负运行，四川和邦90万吨产线自2月25日起停车技改，预计影响半年左右，中盐昆山计划3月25日进行检修 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面上库存累积，后端需求恢复力度有限，两会即将召开，宏观预期向好支撑加之正基差下的期货依旧呈现BACK结构，进一步下行空间有限，短期震荡偏强反弹 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内震荡，收于750.5元/吨，较前一交易日涨2元/吨，涨幅0.27%，成交17.6万手，持仓量54.7万手，沉淀资金90.26亿；铁矿下跌至预判支撑730附近后抗跌，短期以偏强反弹思路对待 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉750元持平，超特粉638元持平，掉期主力98.45美元/吨（+0.15）；掉期反弹走强后窄幅震荡，现货持稳 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格785.3元/吨，基差34.8元/吨，基差小幅收窄；铁矿5 - 9价差19.5元，铁矿9 - 1价差12元 [1] 基本面梳理 - 供应：海外矿山发运环比增加，澳洲发运恢复；本期到港继续走弱，天气影响到港节奏，后期有望回升 [2] - 需求：铁水产量环比回升，钢厂盈利率走弱，刚需边际回升，关注节后需求支撑力度 [2] - 库存：铁矿港口库存止增，到港回落叠加钢厂补库使港口累库压力阶段性缓解，但整体总库存压力仍在积累 [2] - 其他：上海放松地产限购提振盘面情绪，短期对现实需求影响可能有限，节后即将召开全国两会，关注市场情绪变化 [2] 宏观层面 - 国内：春节期间出行、消费及1月关键经济数据表现差异化；1月社融开局平稳，政府部门融资偏强凸显政策前置倾向，私人部门融资符合预期，居民中长贷偏弱但短期消费贷偏强，企业贷款看似偏弱实则平稳，受债券融资挤出、PSL投放及政策传导滞后影响，春节错位对社融读数有扰动，需结合1 - 2月数据综合观察 [3] - 海外：美国经济整体扩张放缓、多领域结构分化，四季度GDP增速大幅放缓，个人消费成主要拖累，通胀粘性仍存，呈现内需偏弱、增长降温、各部门复苏节奏不一格局 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 豆粕方面，美豆出口延续偏强走势，巴西二月发运少于预期或使四月到港预期减少，阿根廷偏干旱天气支撑市场，预估下周国内进口大豆抛储前保持偏强震荡 [1] - 油脂方面，整体谨慎乐观，下方空间相对有限，上方反弹高度需政策引导，最近需关注美国伊朗谈判，若出现较大幅度调整，注意现货层面积极逢低点价 [2] 各部分总结 豆粕 - 巴西帕拉纳州2025/26年度大豆收割率达37%，农业经济厅估计该州产量为2212万吨，与1月公布数字大体一致，已种植577万公顷，216万公顷收获完毕，当前收割进度落后于上年同期，与今年同期比进展正常 [1] - 过去一周阿根廷降雨零星分散并将持续到3月，降雨不足以缓解部分地区干旱，作物评级或下降，2月降雨量低于正常水平，令人担忧玉米和大豆产量 [1] 油脂 - 国际豆油价格大幅上涨，印度买家取消4 - 7月到港的南美豆油船货以锁定价差收益，近期取消约6.5 - 7.5万吨，未来几天可能扩大至10 - 12万吨 [2] - 美国环境保护署向白宫管理和预算办公室发送包含新生物燃料配额的最终法规供审查，计划更新可能对玉米和大豆需求、生物燃料生产利润及零售燃料价格产生重大影响 [2] - 美豆油受美国生物燃料政策支撑走势偏强，马棕处于供需双弱阶段，预估二月库存将再次下降，但原库存大压制近月反弹高度 [2]