报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 尿素基本面依然宽松 本次反弹主要系价格低位下贸易商拿货增加 且以伊冲突刺激能化板块的走强 多属市场情绪主导而基本面尚未明显有好转 盘面反弹或难形成持续性看涨行情 但后续农需即将启动 出口也将缓解供应压力 上下空间或将有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 今日尿素盘面继续反弹近4% 上游工厂价格上调 市场情绪被期货价格提涨 下游成交气氛转好 [1] - 本周上涨受伊以冲突影响 国际尿素供应扰动预期刺激国内价格上涨 [1] - 供给端日产数据维持在20万吨以上 中长期窄幅波动 对行情上方形成压制 [1] - 需求端农需备肥好转 东北玉米追肥即将展开 华北地区农需预计下月逐步展开 [1] - 复合肥工厂开工负荷下降 成品库存去化受阻 终端走货不畅 秋季肥进度缓慢 对原料尿素需求承接力度疲弱 [1] - 上周厂内库存继续增加 除需求疲弱外 出口订单企业主动累库 月底出口货物释放后库存压力将缓解 [1] 期现行情 - 期货方面 尿素主力2509合约1730元/吨高开高走 收于1774元/吨 涨幅3.99% 持仓量285825手 增加6801手 [2] - 前二十名主力持仓席位中 多头增加6383手 空头减少8785手 国泰君安净多单增加4697手 中泰期货净多单减少5624手 方正中期净空单减少7504手 海通期货净空单减少2377手 [2] - 2025年6月17日 尿素仓单数量5810张 环比上个交易日减少112张 其中安阳万庄减少82张 辽宁化肥减少30张 [3] - 现货方面 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1740 - 1770元/吨 较昨日上涨30 - 50元/吨 [5] 基本面跟踪 - 基差方面 今日现货市场主流报价稳定 期货收盘价反弹 以山东地区为基准 基差环比上个交易日走弱 9月合约基差16吨 减少11元/吨 [8] - 供应数据 2025年6月17日 全国尿素日产量20.25万吨 较昨日持平 [10]

【冠通研究】 反弹后逢高做空 PP下游开工率环比回落0.04个百分点至49.97%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比下 降0.3个百分点至44.4%，塑编订单略有减少，略高于前两年同期。美国加征关税不利于PP下游制品出 口同时聚丙烯上游丙烷进口受限。徐州海天等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至86%左右，处 于中性水平，标品拉丝生产比例上涨至27%左右。端午假期石化累库较多，之后石化去库速度一般， 石化库存处于近年同期偏高水平。以色列与伊朗相互袭击，中东地缘风险急剧升温，加上中美同意 落实经贸会谈成果，美国5月CPI数据全线低于预期及美国原油库存去库，原油价格大幅上涨。供应 上埃克森惠州两套装置投产放量，近期检修装置有所重启，南方梅雨季节到来，下游恢复缓慢，塑 编开工略有减少，新增订单有限，库存压力仍大，不过中美同意落实经贸会谈成果，原油大幅上涨， 商品情绪好转，预计PP小幅反弹。 【期现行情】 期货方面： PP2509合约减仓震荡运行，最低价7070元/吨，最高价7134元/吨，最终收盘于7125元/吨， 在20日均线上方，涨幅0.25%。持仓量减少4930手至455542手。 现货方面： PP ...

【冠通研究】 沥青：低开震荡 制作日期：2025年6月17日 【策略分析】 单边观望/做多沥青09-12价差 供应端，上周沥青开工率环比回升0.2个百分点至31.5%，较去年同期高了9.3个百分点，沥青开 工率继续回升，处于近年同期中性偏低水平。据隆众资讯数据，6月份地炼预计排产130.9万吨，环 比增加6.5万吨，增幅为5.2%，同比增加37万吨，增幅为39.3%。上周沥青下游各行业开工率多数下跌， 其中道路沥青开工环比持平于25.6%，仍处于近年同期最低水平，受到资金制约。上周华北地区月初 合同提量相对较少，出货量减少较多，全国出货量环比减少7.98%至27.2万吨，处于中性水平。沥青 炼厂库存存货比上周环比继续回落，仍处于近年来同期的最低位，南方仍有降雨间歇影响，资金仍 受制约，北方需求表现尚可。美伊核协议谈判陷入僵局，会谈已经无限期中止。美国继续加大对伊 朗的制裁，以色列和伊朗互相袭击，并将袭击目标扩大至能源设施，中东地缘风险急剧升温。全球 贸易战的恐慌情绪缓解，只是全球贸易战阴云仍未完全散去，美国特朗普政府向雪佛龙公司颁发了 简化版的许可证，允许其继续留在委内瑞拉，对设备进行最低限度的维护，但禁止在 ...

热点资讯 - 5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%，前5个月全国固定资产投资同比增长3.7%，5月规模以上高技术制造业增加值同比增长8.6%，数字产品制造业增加值同比增长9.1% [2] - 5月各线城市房价环比下降，一线、二线城市新房价格均环比降0.2%，一线城市二手房价格环比降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点，各线城市房价同比降幅继续收窄，1 - 5月全国新建商品房销售面积和销售额同比分别降2.9%和3.8%，新开工降幅继续低位收窄，投资降幅略有扩大，商品房库存已连续三个月减少 [2] - 伊朗希望与美国和以色列对话结束敌对，将在核谈判中提供灵活性，伊朗议会可能周二讨论退出《不扩散核武器条约》提案 [2] - 欧佩克将2025年全球原油需求增速预期维持在130万桶/日，2026年维持在128万桶/日，5月欧佩克 + 原油日产量平均为4123万桶，比4月增加18万桶 [3] - 碳酸锂期货主力合约2507价格一度跌破6万元/吨，锂市场投资热退潮，产能新增进度放缓，企业着力出海 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、沥青、豆油、热卷、沪铜 [4] 板块表现 - 非金属建材涨幅2.50%，贵金属涨幅30.87%，油脂油料涨幅11.91%，软商品涨幅2.74%，有色涨幅19.37%，煤焦钢矿涨幅12.98%，能源涨幅3.07%，化工涨幅12.65%，谷物涨幅1.37%，农副产品涨幅2.53% [7] 大类资产表现 - 上证指数日涨跌幅0.35%、月内涨跌幅1.23%、年内涨跌幅1.10%，上证50分别为0.32%、0.24%、0.01%，沪深300分别为0.25%、0.87%、 - 1.55%，中证500分别为0.48%、1.71%、0.73%，标普500分别为0.94%、2.05%、2.58%，恒生指数分别为0.70%、3.31%、19.95%，德国DAX分别为0.78%、 - 1.24%、19.04%，日经225分别为1.26%、0.91%、 - 3.97%，英国富时100分别为0.28%、1.17%、8.59% [8][9] - 10年期国债期货日涨跌幅0.01%、月内涨跌幅0.27%、年内涨跌幅0.08%，5年期国债期货分别为 - 0.00%、0.12%、 - 0.37%，2年期国债期货分别为0.02%、0.07%、 - 0.49% [9] - CRB商品指数日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅6.70%、年内涨跌幅4.44%，WTI原油分别为0.00%、21.44%、2.54%，伦敦现货金分别为0.00%、4.40%、30.84%，LME铜分别为0.00%、1.58%、9.86%，Wind商品指数分别为0.27%、2.92%、18.40% [9] - 美元指数日涨跌幅0.01%、月内涨跌幅 - 1.29%、年内涨跌幅 - 9.52%，CBOE波动率分别为0.00%、12.12%、20.00% [9]

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层 （100020） 资讯早间报 制作日期： 2025/06/17 隔夜夜盘市场走势 1. 周一夜盘收盘，国内期货主力合约涨跌互现，菜油、20 号胶、焦煤涨超 1%。 跌幅方面，低硫燃料油（LU）、苯乙烯跌超 2%，燃料油、甲醇、对二甲苯 （PX）、纸浆、沥青、PTA 跌超 1%。 2. 国际油价走弱，美油主力合约收跌 2.06%，报 71.48 美元/桶；布伦特原油主 力合约跌 1.68%，报 72.98 美元/桶。 3. 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX 黄金期货跌 1.40%报 3404.30 美元/盎 司，COMEX 白银期货涨 0.04%报 36.37 美元/盎司。 4. 伦敦基本金属多数上涨，LME 期锌涨 1.41%报 2660.00 美元/吨，LME 期铅涨 0.80%报 2006.50 美元/吨。 5. 国际农产品涨跌不一，美大豆涨 0.02%，美玉米跌 2.31%，美豆油涨 8.89%， 美豆粕跌 2.77%，美小麦跌 1.24%。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月金融数据与实体经济运行合理匹配，金融总量合理增长，宏观政策合力推动经济回稳向好，同时证监会公布期货程序化交易管理规定，上期所提示市场风险[2] - 247家钢厂高炉开工率、产能利用率、盈利率和日均铁水产量有不同变化，伊朗与美国核谈判无限期中止[3] - 夜盘各商品板块表现不一，如非金属建材涨2.51%、贵金属涨30.86%等[4] - 展示了各类资产日、月、年内涨跌幅情况，如上证指数日跌0.75%、WTI原油日涨8.39%等[7] 各部分总结 热点资讯 - 5月末社会融资规模存量同比增8.7%，M2余额同比增7.9%，M1余额同比增2.3%，前5个月社会融资规模增量18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元，人民币贷款增加10.68万亿元[2] - 证监会自2025年10月9日起施行《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，期货交易所对高频交易重点管理[2] - 上期所因国际形势复杂、市场波动大，提示投资者防范风险[2] - 247家钢厂高炉开工率83.41%，环比降0.15个百分点，同比增1.36个百分点；产能利用率90.58%，环比降0.07个百分点，同比增1.05个百分点；盈利率58.44%，环比降0.43个百分点，同比增8.66个百分点；日均铁水产量241.61万吨，环比降0.19万吨[3] - 伊朗不再参加与美国核谈判，会谈无限期中止[3] 重点关注 - 重点关注尿素、原油、螺纹、碳酸锂、PVC[4] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.51%、贵金属涨30.86%、能源涨2.86%、化工涨12.93%、谷物涨1.40%、农副产品涨2.56%、油脂油料涨11.49%、软商品涨2.70%、有色涨19.66%、煤焦钢矿涨13.03%[4][5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日跌0.75%、月涨0.88%、年涨0.75%；上证50日跌0.55%、月跌0.08%、年跌0.31%等[7] - 固收类中，10年期国债期货日涨0.02%、月涨0.27%、年涨0.09%；5年期国债期货日涨0.04%、月涨0.15%、年跌0.34%等[7] - 商品类中，CRB商品指数日平、月涨4.25%、年涨2.04%；WTI原油日涨8.39%、月涨21.44%、年涨2.54%等[7] - 其他类中，美元指数日涨0.29%、月跌1.30%、年跌9.53%；CBOE波动率日涨15.54%、月涨12.12%、年涨20.00%[7]

冠通期货 铜周度策略展望 冠通期货研究咨询部 王静 | 品种 | 交易逻辑 | 多空观点 | 操作建议 | | --- | --- | --- | --- | | | 本周沪铜价格先抑后扬，价格重心下移，宏观方面，美国5月份CPI、PPI增长均不及市场预期，通胀压力放缓，美联储降息预期再度升高， | | | | | 周五以色列对伊朗核设施和军事设施袭击，导致全球油价飙升可能导致全球通胀水平上升，可能会促使美联储降息预期下降，美国就业数 | | | | | 据并不乐观，叠加目前中美贸易谈判尚无明确信号，市场情绪偏向于谨慎。基本面方面，供给端精铜矿港口库存本期有增加，但国内冶炼 | | | | | 费依然没有拐点的信号，截至2025年6月13日，现货粗炼费为-43.19美元/干吨，现货精炼费为-4.40美分/磅。虽目前冶炼厂暂无减产计划 | | | | | 但依然面临减量风险，支撑铜价底部空间。但目前为止，铜产量依然高位运行，尚未受到偏紧预期的影响，今年以来精炼铜产量一直处于 | | | | 沪铜 | 历年同期高位值状态。需求端，截至2025年4月，电解铜表观消费128.27万吨，相比上月涨跌-8.97万吨，涨跌 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期国际形势复杂多变，伊朗与以色列冲突升级冲击全球市场，资金涌入原油市场做多，原油价格形成风险溢价；各期货市场表现不一，能化、金属、黑色系、农产品期货均有不同动态；宏观层面，货币政策、外资政策等有新举措，债券市场受关注 [2][3][4][9][43][46] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内期货主力合约涨跌互现，SC原油涨超6%，棕榈油涨超3%，烧碱、20号胶等跌超1% [2] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.48%，COMEX白银期货涨0.21% [3] - 国际油价大幅走高，美油主力合约涨7.55%，布油主力合约涨7.5% [4] - 伦敦基本金属收盘多数下跌，LME期铜跌0.56%，LME期锌跌0.61% [5] - 国际农产品多数上涨，美大豆涨2.52%，美玉米涨1.43%，美豆粕跌1.09% [6] 重要资讯 宏观资讯 - 特朗普表示美国仍可能介入伊以冲突，若伊朗攻击美国将全力回击，伊以应达成协议 [9] - 美国高级官员证实特朗普反对以色列消灭伊朗最高领袖哈梅内伊 [10] - 内塔尼亚胡称伊朗政权更迭可能是军事袭击结果，若伊朗放弃核计划，以色列愿停行动 [10] - 伊朗连续第3晚导弹袭击以色列，以色列军方拦截并要求民众避难 [10] - 前五个月人民币贷款增加10.68万亿元，存款增加14.73万亿元，5月末M2余额325.78万亿元，同比增长7.9%，M1余额108.91万亿元，同比增长2.3% [10] - 伊朗武装部队称对以色列回应无限制 [10] - 截至6月13日，上海出口集装箱运价指数报2088.24点，较上期跌152.11点，中国出口集装箱运价综合指数报1243.05点，较上期涨7.6% [10] - 安联研究部预计美联储12月降息前按兵不动，维持利率在4.25%-4.50%区间 [13] - 上期所提示投资者防范风险，理性投资 [14] - 6月16日央行开展4000亿元买断式逆回购操作，期限6个月 [14] - 商务部将扩大开放，放宽外资准入，落实稳外资行动方案 [14] - 中国证监会公布《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，10月9日起施行 [14] 能化期货 - 宁波百地年液化石油气有限公司标准仓单最大量和日发货速度扩大 [16] - 山东某大型氧化铝厂下调32%离子膜液碱收货价格 [16] - 伊朗燃料分配系统正常，能源供应链稳定 [19] - 高盛预计中东石油供应不受干扰，2025年四季度WTI和布伦特原油降至55和59美元/桶，2026年降至52和56美元/桶 [19] - 国际能源署称必要时释放石油储备，遭欧佩克批评 [20] - 伊朗取消与美国核谈判，会谈无限期中止 [20] 金属期货 - 德商银行上调今明两年黄金、白银等价格预期 [22] - 宁夏等地环保督察致部分氧化锌企业停产减产，原料采购困难 [22] - 上周上期所铜、铝等库存有增减变化 [23] - 6月6 - 12日新疆地区样本硅厂周度产量31670吨，开工率65%，后续有提升空间 [25] - 截至5月底日本三大港口铝库存增至33.1万吨，较上月增长3.3% [26] - 高盛预计各国央行购金推动黄金价格2025年底达3700美元/盎司，2026年中期达4000美元/盎司 [27] 黑色系期货 - 6月河钢75B硅铁招标定价下降，数量增加，硅锰首轮询盘价格下降 [29] - 广州拟优化房地产政策，取消限购等，降低首付比例和利率 [29] - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存增加，日均疏港量下降 [29] - 247家钢厂高炉开工率、产能利用率等环比有降有升 [30] - 国务院常务会议强调构建房地产发展新模式，稳定市场 [33] - 6月上旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁日产环比增长，钢材日产环比下降 [33] - 本周钢银电商城市总库存环比减少，建筑钢材和热卷库存均下降 [33] 农产品期货 - 6月13日中储粮9000吨豆油采购竞拍全部流拍 [35] - 第24周油厂大豆实际压榨量225.87万吨，开机率63.49%，低于预估 [35] - 截至6月12日进口棉主要港口库存周环比降3.19% [36] - 截至6月12日阿根廷2024/2025年度大豆收割率为95% [37] - 分析师预计美国5月大豆压榨量触及同期最高，较4月增1.7% [40] - 截至6月13日当周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润亏损 [40] - 美国提议未来两年增加生物燃料掺混量，2026和2027年分别为240.2和244.6亿加仑 [40] - 马来西亚6月1 - 15日棕榈油出口量较上月同期增加26.3% [41] 金融市场 商品 - 伊朗与以色列冲突冲击全球市场，资金涌入原油市场做多，6月13日美国原油期权成交量飙升 [43] 债券 - 科技创新债券推出首月发行超3748亿元，有望继续扩容 [46] - 中国债券市场成外资公募重点配置方向，利率与信用主线有机会 [46] - 上周新成立基金15只，总规模89.34亿元，债券型基金占比85.66% [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原油供需转好，叠加地缘风险急剧升温，价格偏强震荡，但OPEC+远期增产及贸易战拖累后期需求，原油波动较大，建议谨慎操作，暂时观望 [3][5] - 碳酸锂供应压力不减，基本面宽松，盘面下行为主 [6] - 沪铜预计盘面宽幅震荡，美国通胀不及预期后续降息概率加大后美元或转弱支撑铜价，但需求疲软制约上涨 [11] - 尿素供需宽松格局明显，今日小幅反弹主要系低位盘整，关注周末成交情况 [12][13] - 沥青近期跟随原油偏强震荡，建议做多沥青09 - 12价差 [14] - PP预计小幅反弹，虽库存压力仍大，但中美落实经贸会谈成果，原油上涨商品情绪好转 [16] - 塑料预计近期小幅反弹，库存压力大但中美落实经贸会谈成果，原油上涨商品情绪好转 [17] - PVC预计近期小幅反弹，需求未实质性改善前压力较大，但中美落实经贸会谈成果，原油上涨商品情绪好转 [19] - 焦煤供强需弱基本面逻辑致盘面整体利空，供应端压力小幅缓解，跌幅或放缓，进入窄幅震荡区间 [20] - 螺纹钢期货价格短期内可能仍面临下行压力，需求无实质性改善且供应未大幅减产 [22] - 热卷短期内将以偏弱震荡为主，本周供需结构数据偏空，终端需求持续走弱致库存累积 [23] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 供应端，OPEC+增产但产量增长不及预期，美国钻井数量下降产量预期降，加拿大野火致部分产量停产，供给压力先大后缓解 [3] - 需求端，美国数据好于预期，中美达成协议框架，进入出行旺季原油去库，但成品油需求与库存不佳，贸易战悲观预期未扭转 [3] 碳酸锂 - 供应端，生产积极性高，云母端产量增加、代工厂复产加快，海外产量稳定，库存高位 [6] - 需求端，终端市场热情高，但电池端随用随采，支撑有限，前期低价补库助推盘面反弹但未形成向上趋势 [6] 沪铜 - 供应端，精铜矿港口库存累库，铜精矿供应紧缺，冶炼厂亏损加深面临减产风险，进口量减少，国内库存去化停滞 [11] - 需求端，进入淡季，表观消费量减少，下游开工率环比下降，需求疲软制约铜价上涨 [11] 尿素 - 供应端，日产高位压力无改善预期，供应减弱拐点未至，日产维持20万吨左右，企业以临时检修减产为主 [12] - 需求端，东北玉米追肥将展开，华北农需待启动，复合肥厂库存去化受阻、开工负荷下调，其他工业需求羸弱 [12] - 库存端，出口集港预计六月下旬后进行，出口企业累库，新单成交不畅，企业库存增加 [12] 沥青 - 供应端，本周开工率环比回升至31.5%，6月地炼预计排产增加，出货量环比减少 [14] - 需求端，下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工率持平于25.6%处于近年同期最低，受资金制约 [14] - 库存端，炼厂库存存货比上周环比回落，处于近年来同期最低位 [14] PP - 供应端，新增检修装置，企业开工率下降至84%左右，标品拉丝生产比例上涨，端午假期石化累库多 [15] - 需求端，下游开工率环比回落，塑编订单减少，美国加征关税不利出口，上游丙烷进口受限 [15] 塑料 - 供应端，新增检修装置，开工率下降至84.5%，新增产能量产，部分检修装置重启，地膜进入淡季 [17] - 需求端，下游开工率环比下降，农膜进入淡季订单下降，包装膜订单回落，新单跟进缓慢 [17] PVC - 供应端，开工率环比减少至79.25%，但仍处近年同期偏高水平，6月开工率继续提升 [18][19] - 需求端，下游开工小幅回落，采购谨慎，印度反倾销及雨季限制出口，房地产改善需时间，需求未实质性改善 [18][19] - 库存端，上周社会库存下降但仍偏高，库存压力大 [19] 焦煤 - 供应端，蒙煤通关正常，国内矿山及洗煤厂产量下降，港口及独立焦企库存减少，供应压力小幅缓解 [20] - 需求端，焦炭提降，焦化及钢厂开工率下滑，铁水产量下降，钢厂焦煤累库，下游需求乏力 [20] 螺纹钢 - 供应端，部分地区因环保限产或检修产量下滑，但全国总产量下降幅度有限 [21][22] - 需求端，建筑行业受房地产低迷影响，基础设施建设推进不及预期，其他下游行业需求无明显改善，市场需求处于淡季 [22] - 库存端，社会和钢厂库存上升，压制价格 [22] 热卷 - 供应端，本周五大钢材品种供应下降，但热卷周度产量增加，供应压力显现 [23] - 需求端，板卷周度需求放缓，内外需双双下滑 [23] - 库存端，社会和钢厂库存均增加，贸易商和钢厂销售压力大 [23]

【冠通研究】 跌至历史低点，盘面小幅反弹 制作日期：2025 年 6 月 13 日 【策略分析】 今日尿素价格日内高开高走小幅翻红，现货报价跌势显著，连续下跌之 下，工厂出货压力增加，关注今日翻红后周末成交情况。基本面来看，日产高 位带来的压力尚无改善预期，供应端减弱拐点未至，日产维持在 20 万吨左右， 上游工厂依然以临时检修减产为主，本周目前有三家企业有检修计划。需求 端，东北玉米追肥即将展开，华北地区农需仍在等待启动；复合肥厂内成品库 存去化受阻，开工负荷连续下调，企业以销定产，对尿素支撑边际继续减弱， 其他工业需求也多以羸弱为主，供需宽松格局明显。库存端出口集港预计在六 月下旬之后进行，出口企业主动累库，且新单成交不畅，供应不减压力下，企 业库存连连增加。整体来说，今日尿素小幅反弹主要系低位盘整，基本面尚无 改善，依然处于宽松格局，盘面向上动能不足，具体高度需关注出口情况及农 需拿货。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2509 合约 1655 元/吨高开高走，最终收于 1661 元/吨， 收成一根阳线，涨跌 0.42%，持仓量 284793 手（-22286 手）。前二十名主力持 仓席位来看，多头- ...