报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场呈现弱现实、强预期态势，当前价格承压，但随着下游复产有望迎来反弹，需关注节后下游复产进度及房地产利好政策对销售的提振作用 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PVC开工率环比增加1.99个百分点至82.08%，处于近年同期中性偏高水平；下游平均开工率回升17.11个百分点至17.11%，较去年农历同期减少6.34个百分点，下游未完全复产 [3] - 节后出口签单小幅回升，但3月预售完成且4月1日取消出口退税，预计3月出口签单处低位，印度反补贴税调查使出口预期下降 [3] - 社会库存春节期间增加多，本周继续增加，仍偏高，库存压力大 [3] - 2025年1 - 12月房地产在调整阶段，投资、新开工等面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，房地产改善需时间 [3] - 氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单仍处高位 [3] - 2月是需求淡季，节后现货成交清淡，开工率增加、库存增加、电石价格下跌使PVC价格承压，但行业无汞化转型、政策及检修预期和原油价格上涨带来强预期 [3] PVC上游 - 2月电石价格先扬后抑，春节前下游囤货价格上涨，节后需求不佳价格大幅下降，预计3月低位震荡 [12] - 近期电石开工率升至68%左右，处于中性水平，1月电石亏损幅度缩小 [12] - 近期兰炭开工略下降至55%，处于中性偏高水平，2月价格小幅下降，亏损幅度略有缩小 [12] PVC产量 - 1月PVC产量环比增加0.52%至213.74万吨，同比增加2.49%，刷新近年最高水平 [16] - 1月PVC检修损失量环比减少3.22%至56.34万吨，同比增加19.16%，处于近年同期最高水平，因新增产能投产不稳定 [16] PVC开工率 - 1月PVC开工率为79.22%，较2025年12月环比增加0.80个百分点，同比减少2.37个百分点 [21] - 截至2月27日当周，PVC开工率环比增加1.99个百分点至82.08%，处于近年同期中性偏高水平 [21] PVC进出口 - 2025年12月中国PVC进口量2.46万吨，同比增加12.99%，环比增加57.14%，处于近年同期偏低位；1 - 12月累计进口量22.67万吨，同比增加2.58%，处于近年偏低位 [29] - 2025年12月中国PVC出口量31.41万吨，同比增加35.02%，环比增加14.07%，处于近年同期最高位；1 - 12月累计出口量382.32万吨，累计出口同比增加46.09% [29] - 多数出口企业3月预售完成，4月1日取消出口退税，预计3月出口签单降至低位 [29] 房地产数据 - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 12月全国房地产开发投资82788亿元，同比下降17.2%；商品房销售面积、销售额等多项指标同比下降，整体改善需时间 [33] - 截至2月22日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落92.37%，春节期间成交低迷，关注节后利好政策对销售的提振 [33] PVC下游开工率 - 2月PVC下游开工率春节前后先跌后涨，截至2月27日当周，平均开工率回升17.11个百分点至17.11%，较去年农历同期减少6.34个百分点，下游未完全复产 [37] PVC库存 - 截至2月27日当周，PVC社会库存环比增加0.71%至135.30万吨，比去年同期增加58.02%，春节期间增加多，本周继续增加，仍偏高 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面，美国停止征收部分关税同时加征部分商品进口关税，伊美冲突爆发且霍尔木兹海峡封锁 [6] - 供给方面，2月中国电解铜产量环比降3.69万吨、降幅3.13%，同比升7.96%，预计3月环比增5.28万吨、同比升6.51%或创历史新高，因铜精矿短缺国内废铜需求预计增多，供给缺口靠海外进口弥补 [6] - 需求方面，铜价上行下游抵触情绪严重，行业淡季叠加高铜价，下游铜材预计继续承压，2026年1月中国铜杆、再生铜杆、铜箔、铜板带企业开工率分别为61%、20%、88.5%、约70% [6] - 综合来看，沪铜月内窄幅波动，受消息刺激、关税扰动、地缘冲突等影响，全球资产避险，高价铜影响下游拿货，虽铜精矿紧缺但国内产量高位，3月或更高，实际供需过剩，终端数据低迷，后续或靠3月国内重大会议政策预期，近期铜价受宏观金融属性影响，中东地缘冲突下美元走强或压制铜价，情绪缓和后短期承压震荡，中长期偏强 [6] 根据相关目录分别进行总结 本月沪铜表现 - 本月沪铜震荡偏弱，当月最高价105810元/吨，最低价97920元/吨，当月振幅7.61%，区间涨跌幅+0.16% [8] 铜供应端数据 铜精矿供给 - 2025年12月中国进口铜矿砂及其精矿270.4万实物吨，环比增7%，同比增7.2%；1 - 12月累计进口3036.5万实物吨，累计同比增7.8% [14] - 2月6日加拿大矿业巨头旗下智利铜金矿最大工会批准新劳动合同，结束1月2日开始的罢工 [14] 冶炼厂费用 - 截止2月28日，我国现货粗炼费（TC） - 50.96美元/干吨，RC费用 - 5.01美分/磅，TC/RC费用下行，硫酸价格上涨，贵金属受地缘冲突影响冲高，冶炼厂副产品盈利维持 [18] - 中国铜冶炼厂采购联合体宣布2026年成员联合减产10%以上，2026年铜精矿长单加工费为0美元/吨、0美分/磅，较2025年“归零” [18] 废铜供给 - 本周再生铜杆开工率为2.15%，环比升2.15个百分点，同比降31.52个百分点，工厂复工推迟或影响成品产量 [22] - 2025年12月中国再生铜原料进口量达23.90万吨，各海关进口量分化，因铜精矿短缺国内废铜需求预计增多，供给缺口靠海外进口弥补 [22] 精炼铜供给 - 2月SMM中国电解铜产量环比降3.69万吨、降幅3.13%，同比升7.96%，比预期值低0.11万吨，预计3月环比增5.28万吨、同比升6.51%，或创历史新高 [26] - 2025年12月未锻轧铜及铜材进口43.7万吨，同比减21.8%；1 - 12月累计进口532.1万吨，同比减6.4% [26] 铜需求状况 表观需求 - 铜价上行下游抵触情绪严重，行业淡季叠加高铜价，下游铜材预计继续承压 [33] - 2026年1月中国铜杆、再生铜杆、铜箔、铜板带企业开工率分别为61%、20%、88.5%、约70% [33] 电网工程数据 - 2025年我国全社会用电量达10.37万亿千瓦时，同比增5.0%，预计2026年用电量10.9 - 11万亿千瓦时，同比增5% - 6%；统调最高用电负荷15.7 - 16.3亿千瓦；新增发电装机超4亿千瓦，新增新能源发电装机超3亿千瓦；太阳能发电装机规模将超煤电，年底风电和太阳能发电装机达总装机一半，煤电占比降至31%左右 [37] 家电需求 - 2025年12月中国空调产量2162.9万台，同比降9.6%；冰箱产量1001.1万台，同比增5.7%；洗衣机产量1197.5万台，同比降4.4%；彩电产量1952.1万台，同比降1.2%，年末促销消费增量有限 [41] 房地产基建数据 - 1月30大中城市商品房成交面积同比降20.08%，降幅较上月收窄2.08个百分点，房地产仍拖累 [46] - 2月26日上海施行“沪七条” [46] - 12月新建商品房销售面积9399万平方米，环比涨39.87%，同比降16.58%；销售额8807亿元，环比涨44.07%，同比降24.24% [46] 汽车/新能源汽车产业数据 - 2月1 - 8日，全国乘用车市场新能源零售渗透率36.4%，厂商新能源批发渗透率43.9%，厂商新能源批发12.5万辆，同比增39%，较上月增3%，今年累计批发98.9万辆，同比增1% [50] - 1月汽车产销分别为245万辆和234.6万辆，产量同比增0.01%，销量同比降3.2%；新能源汽车产销分别为104.1万辆和94.5万辆，同比分别增2.5%和0.1%；商用车产销同比两位数增长；汽车出口增长，新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍 [50] - 2026年1月1日起车辆购置税减半征收，重卡与客车“以旧换新”补贴延续，乘用车补贴变为比例补贴，补贴上限不变，低价车补贴额缩减 [50] 铜库存数据 全球各主要交易所铜库存 - 截至2月27日，LME铜库存25.37万吨，环比+45.87%，同比 - 3.77%，COMEX铜库存60.15万短吨，环比+5.11%，同比+525.19%，C - L价差收敛后LME铜库存仓单增加，全球整体累库压制铜价，美国精炼铜关税暂无短期发布预期，虹吸效应边际减弱 [56] - 截至2月27日，上期所电解期货铜库存29.06万吨，环比+90.36%，同比+87.87%，过年下游停工停产，供应端减量有限致库存大幅累库 [61] - 2月26日上海、广东两地保税区铜现货库存累计9.93万吨，周内保税区库存增加，因前期部分冶炼厂出口货源到货入库，累库幅度有限 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受美伊局势影响，苯乙烯与纯苯日内双双触碰涨停，霍尔木兹海峡封闭危机对原油影响巨大，在油价进一步走高的基础上，纯苯苯乙烯短期易涨难跌，应等待回落之后低多，目前对苯乙烯出口交易预期仍在，需重点跟踪美伊局势以及原油走势 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至2026年2月23日，全球苯乙烯开工72.80%，环比+3.43%，同比-3.89%，处于近六年同期偏低水平 [1] - 截至2026年2月24日，江苏苯乙烯港口样本库存总量15.81万吨，较上周期增6.19万吨，幅度+64.35%；商品量库存在8.72万吨，较上周期增3.32万吨，幅度+61.48% [1] 宏观面分析 - 中共中央政治局2月27日召开会议，强调要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同 [2] - 中国人民银行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0 [2] - 当地时间3月1日，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡 [2] - 航运业消息显示，3艘油轮在波斯湾沿岸海域遇袭损毁，航运数据显示超200艘船只在霍尔木兹海峡及附近海域抛锚 [2] 期现行情分析 - 受美伊局势影响，苯乙烯与纯苯日内双双触碰涨停，霍尔木兹海峡封闭危机对原油影响巨大，纯苯苯乙烯短期易涨难跌，应等待回落之后低多，目前对苯乙烯出口交易预期仍在，需重点跟踪美伊局势以及原油走势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月2日国内期货主力合约大面积飘红，不同品种受多种因素影响，价格走势各异，后续表现需关注各品种供需变化、地缘政治局势及政策预期等因素 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 3月2日收盘国内期货主力合约大面积飘红，集运欧线等多品种触及涨停，沪银涨超9%，多晶硅、生猪等下跌；股指期货和国债期货有不同涨跌表现；资金流向方面，沪金2604等流入资金，沪锡2604等流出资金 [7][8] 行情分析 沪铜 - 高开低走日内上涨，受伊美冲突、产量变化、废铜供需、下游需求等因素影响，月内窄幅波动，近期受宏观金融属性影响，短期承压震荡，中长期偏强 [10][11] 碳酸锂 - 高开低走日内下跌，基本面短期偏紧，受地缘冲突刺激开盘高开，后回吐涨幅 [12] 原油 - OPEC+4月增产，美国原油库存超预期累库，中东局势紧张，预计近期原油价格偏强震荡 [13][14] 沥青 - 供应端开工率环比回落，预计3月排产增加，下游开工率多数上涨，出货量减少，厂库增加，预计价格跟随原油上涨，套利以反套为主 [15][17] PP - 下游开工率季节性变化，企业开工率中性偏低，石化库存处于近年同期中性水平，预计偏强震荡，关注下游复产进度，建议做缩L - PP价差止盈离场观望 [18] 塑料 - 开工率中性偏高，下游开工率季节性下滑，石化库存处于近年同期中性水平，预计偏强震荡，关注下游复产进度，建议做缩L - PP价差止盈离场观望 [19][20] PVC - 开工率增加，下游未完全复产，出口签单预计3月低位，社会库存偏高，价格承压，但有政策及检修预期，预计偏强震荡 [21] 焦煤 - 高开低走日内小幅反弹，进口煤供应恢复，国内矿山复产，库存有变化，受地缘冲突情绪刺激价格上行，关注3月会议政策预期 [23] 尿素 - 高开低走日内下跌，3月指导价高于2月，现货报价上涨，高供应、低库存、高需求预期决定震荡偏强主逻辑，3月预计区间内震荡偏强，关注国储放货影响 [24][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突爆发规模与程度超以往，霍尔木兹海峡封闭引发全球能源危机，对甲醇影响巨大 甲醇日内涨停，突破周k级别60日均线压力，上方空间打开，短期事件持续发酵，甲醇易涨难跌，应采取低多思路，重点跟踪外围局势 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至2026年2月25日，中国甲醇港口库存总量为144.67万吨，较上一期增加1.45万吨 其中华东地区去库0.05万吨，华南地区累库1.50万吨 本期港口库存较节前窄幅积累，虽外轮卸货速度一般，但假期提货受限影响消耗 [1] - 江苏沿江部分库区有船发支撑提货，但汽运提货寡淡，外轮供应下库存积累；浙江下游表现持稳，卸船不多致库存下降 [1] - 本周华南港口库存小幅累库 广东地区进口及内贸船货抵港，假期主流库区提货量减少，库存累库；福建地区无船货补充，下游开工降低，消耗速度放缓，提货一般，库存窄幅去库 [1] 宏观面分析 - 中共中央政治局2月27日会议强调继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，强化改革举措与宏观政策协同 [2] - 中国人民银行自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0 [2] - 当地时间3月1日，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡 [2] - 航运业消息称3艘油轮在波斯湾沿岸海域遇袭损毁，超200艘船只在霍尔木兹海峡及附近海域抛锚 [2] 期现行情分析 美伊冲突及霍尔木兹海峡封闭对甲醇影响巨大，甲醇日内涨停，突破周k级别60日均线压力，上方空间打开，短期易涨难跌，应低多操作并跟踪外围局势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 3月预计尿素在区间内震荡偏强为主 高供应、低库存、高需求预期决定了震荡偏强的主逻辑 保供稳价的指导价格及后续国储放货压制其上行空间 需关注国储放货对于尿素的盘面影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 期货方面 尿素主力2605合约高开低走 日内下跌 最终收于1817元/吨 涨跌幅-1.14% 持仓量262781手 增加2904手 主力合约前二十名主力持仓席位中 多头增加2630手 空头增加9081手 [2] - 现货方面 3月指导价高于2月 现货报价上涨 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围在1800 - 1840元/吨 较上周五上涨20 - 30元/吨 [1][6] - 基本面来看 截至2月25日 月度日产为21.8万吨 月内日产持续高于20万吨 短期暂无长期停车检修计划 气头装置部分继续复产 假期内上游累库幅度较大 元宵节后下游工业复产 小麦返青追肥或刺激提前备肥追肥 库存将重回去化趋势 目前库存水平远低于去年过年节后水平 对价格有支撑 [1] - 3月进入农业需求旺季 小麦返青追肥备肥开启 雨雪天气使农需提前 2月中旬复合肥工厂开工负荷骤降 预计元宵节后逐渐复产 目前开工负荷同比偏低 春耕肥未开始集中发运 厂内成品库存高企 高氮复合肥需求期间 预计尿素支撑较强 [1] 期现行情 - 2026年2月27日 尿素仓单数量0张 环比上个交易日持平 [4] 基本面跟踪 - 以河南地区为基准 基差环比上个交易日走强 5月合约基差43元/吨 增加60元/吨 [7] - 2026年3月2日 全国尿素日产量21.65万吨 较昨日持平 开工率86.77% [10]

报告行业投资评级 - 焦炭短期震荡偏强，低多思路对待，关注前低附近支撑位和前高附近压力 [2] 报告的核心观点 - 焦炭的供需格局受上游焦煤成本、下游钢铁需求以及宏观政策导向影响，综合库存止增转降，本周铁水产量增加，重要会议期间需关注钢厂检修力度，宏观层面政治局会议释放积极信号，全国两会召开在即，政策预期仍存 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至2月27日全国230家独立焦企焦炭库存增加7.54万吨至107.82万吨，处于8个月高位，港口焦炭库存微降2.16万吨至261.7万吨，钢厂焦炭库存下降13.5万吨至675.11万吨，综合库存走低0.77%至1044.63万吨，止步9连增 [1] - 春节假期焦炭价格保持稳定，本周全国30家独立焦化厂吨焦盈利持稳于 -8元/吨，且各地区吨焦盈利基本保持不变 [1] - 春节假期结束，钢厂复工复产情况增加，供应有所回升。本周247家钢厂高炉开工率环比增加0.09%至80.22%，同比去年增加1.93%；盈利率环比上涨1.3%至39.83%，同比减少10.39%；日均铁水产量环比增加2.79万吨至233.28万吨，创近三个月来最高水平 [1] - 春节放假期间，煤矿放假停产，焦煤供应下降；经过假期消耗，焦企及钢厂库存均走低，炼焦煤综合库存环比下降278.4万吨至2647.31万吨，同比低3.94% [1] 消息方面 - 中共中央政治局2月27日召开会议，强调要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。全国两会3月4 - 5日在北京召开。中东局势升级，引发全球市场波动，避险情绪升温 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面上库存累积，后端需求恢复力度有限，两会即将召开，宏观预期向好支撑加之正基差下的期货依旧呈现BACK结构，进一步下行空间有限，短期震荡偏强反弹 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内震荡走强，收于754.5元/吨，较前一交易日收盘价上涨4元/吨，涨幅+0.53%，成交26.7万手，持仓量54.3万手，沉淀资金90.09亿；铁矿下行至前低附近后止跌反弹，下方短期支撑上移至745附近，近期以偏强反弹思路对待 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉749跌0，超特粉638跌0，掉期主力99.25（+1.4）美元/吨；掉期延续反弹走强，现货持稳 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格777.4元/吨，基差22.9元/吨，基差收窄；铁矿5 - 9价差21元，铁矿9 - 1价差12元 [1] 基本面梳理 - 供应端：海外矿山发运环比增加，澳洲发运恢复；本期到港继续走弱，天气影响到港节奏，后期有望回升 [2] - 需求端：铁水产量环比回升，钢厂盈利率走弱，刚需边际回升，关注节后需求支撑力度 [2] - 库存方面：铁矿港口库存止增，到港回落叠加钢厂补库使得港口累库压力阶段性缓解，但整体总库存压力仍在积累 [2] - 其他：上海放松地产限购提振盘面情绪，短期对现实需求影响可能有限，节后即将召开全国两会，关注市场情绪变化 [2] 宏观层面 - 国内：政策协同强化、消费高频偏暖、地产边际改善；2月财政与货币投放高于季节性，流动性环境偏稳，有利于短端利率表现；出口平稳，春节期间出行与消费活跃，1 - 2月社零或好于预期，支撑内需与中盘结构机会；地产成交仍低位，但一、二线城市挂牌价小幅反弹，政策优化信号增强，修复持续性仍待观察；专项债额度上调但投向结构调整，基建实物弹性或低于名义规模，对黑色链条支撑有限 [3] - 海外：消费信心修复、工业订单分化、地缘与制度风险升温；围绕沃什人选的政策讨论发酵，风险溢价影响美元与利率定价；叠加特朗普强化对伊朗立场并出现以色列对伊朗空袭，中东局势升温，推升能源与避险溢价；整体呈现“增长未失速、政策与地缘风险抬升”的格局 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷期货处于“弱现实（库存累积，内需疲软）、强预期（出口支撑，政策利好）”的博弈阶段 价格上行依赖需求复苏及政策落地 出口利润改善、钢厂生产韧性及政策预期构成底部支撑，下行空间有限 后续关注两会期间是否出台制造业刺激政策以及限产的实际执行力度，海外地缘冲突推升能源成本 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量减仓32410手，成交量404093手，相比上一交易日放量，日内最低价3206元，最高价3239元，日均线来看短期回落至5日均线，中期30日均线、60日均线压力依然存在，收于3219元/吨，上涨11元，涨幅0.34% [2] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3240元/吨，相比上一交易日维稳 [3] - 期现基差：21元 [4] 基本面数据 - 供应端：产量同比收缩，环比基本持平，当期产量309.61万吨，同比-13.52万吨，环比-0.20万吨 2026年产量略低于2023 - 2025年同期，说明钢厂在春节前后维持生产，但主动收缩了产能，以应对需求走弱 [5] - 需求端：同比大幅下滑，环比小幅回落，当期表需268.37万吨，同比-53.96万吨，环比-1.30万吨 同比大幅下滑主要是春节前后制造业停工、终端采购停滞的季节性影响；环比小幅回落则反映出今年节后需求复苏的节奏弱于往年 [5] - 库存端：社库大幅补库，总库同比仍低 厂库94.78万吨，环比+1.40万吨，同比+3.34万吨，产量基本持平，需求走弱导致厂内库存小幅累积 社库357.37万吨，环比+16.90万吨，同比+13.41万吨，贸易商在节前进行了补库，补库力度大于往年 总库452.15万吨，环比+18.30万吨，同比-58.88万吨，虽然环比大幅增加，但同比仍大幅低于前三年，说明行业整体库存压力小于往年 [5] - 库销比：处于高位，供需压力显现，当期库销比11.79天，同比大幅上升至2.34 高库销比意味着当前库存水平远高于需求消化能力，供需错配严重，将压制热卷价格反弹空间，直到需求实质性回暖 [6] - 政策面：内外扰动交织，政策预期主导情绪 国内2026年“十五五”规划启动在即，两会临近，市场对基建投资、设备更新、以旧换新等政策预期升温，但节后实际项目落地节奏尚不明确 国际美国于2月24日起对进口商品加征10%关税，引发全球贸易摩擦担忧，对出口导向型钢材形成潜在压制 流动性方面，中国人民银行于2月13日开展1万亿元6个月期买断式逆回购，释放中长期流动性，对市场情绪形成边际支撑 [6] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供给收缩，需求韧性，政策托底（“十五五”规划、基建投资） [7] - 偏空因素：需求兑现慢，原料端拖累，库存累积压制价格，宏观扰动增加 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花保持偏强走势后续需关注中美第六轮谈判 [1] - 白糖总体供需宽松后续建议以低多思路为主需关注原糖三月交割后走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 节后市场未全面恢复入库速度放缓下游采购增加出货情况尚可 [1] - 截至2月26日进口棉主要港口库存53.81万吨周环比增加0.75% [1] - 山东地区青岛、济南港口及周边仓47.1万吨同比增加0.86%江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.73万吨其他港口库存约2.98万吨 [1] - 周末中东冲突未波及棉花板块特朗普访华后棉花需求预期存疑问 [1] 白糖 - 2025/26榨季截至2月28日印度累计甘蔗压榨量26089.6万吨同比增加2211.9万吨累计产糖2463万吨同比增加262.5万吨平均出糖率为9.44%同比提高0.13% [2] - 2月27日ISO预测2025/26榨季全球食糖产量1.8129亿吨较此前下调48万吨消费量1.8007亿吨较此前下调7万吨供应过剩量122万吨较此前下调41万吨 [2] - 上半年进口糖占比不大内盘走强后内外差价拉大原油上涨利于巴西增加乙醇产出减少白糖产出 [2]