报告行业投资评级 - 塑料行业投资评级为震荡下行 [1] 报告的核心观点 - 建议塑料期价/05基差逢高做空，因供应增加、需求未完全恢复、石化去库放缓、市场信心不足，预计塑料再次震荡偏弱，且塑料05基差仍偏高 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 大庆石化LLDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至90%左右，处于中性偏高；农膜需求加速下降，PE下游开工率环比回落，农膜原料库存和订单下降，包装膜订单小幅下降，整体PE下游开工率处于近年同期偏低；近期石化去库一般，库存处于近年同期偏低；美国加征关税不利塑料下游制品出口，聚乙烯上游乙烷进口受限；原油价格高位回落；新增产能投产，下游未完全恢复，新单跟进慢，开工提升不及预期，对高价原料购买谨慎，预计塑料震荡偏弱，建议塑料05基差逢高做空 [1] 期现行情 - 期货方面，塑料2509合约增仓震荡下行，最低价7086元/吨，最高价7211元/吨，收盘于7149元/吨，跌幅0.36%，持仓量增加22248手至479020手 [2] - 现货方面，PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -100至 +50元/吨之间，LLDPE报7295 - 7990元/吨，LDPE报8740 - 9850元/吨，HDPE报7430 - 8090元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，大庆石化LLDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至90%左右，处于中性偏高 [4] - 需求方面，截至4月18日当周，PE下游开工率环比回落0.87个百分点至40.20%，农膜原料库存和订单下降，农膜旺季进入尾声，包装膜订单小幅下降，整体PE下游开工率处于近年同期偏低 [4] - 库存方面，周四石化早库环比下降5万吨至67.5万吨，较去年同期低8万吨，近期石化去库速度一般，库存处于近年同期偏低 [4] - 原料端，布伦特原油07合约下跌至66美元/桶下方，东北亚乙烯价格环比持平于870美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于790美元/吨 [4]

早盘速递 2025/4/24 热点资讯 1、外交部回应"美国总统称或将大幅降低对华关税"和"白宫称中美贸易协议谈判取得进展"：对于美国发动的关税战，我们 不愿打也不怕打；如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方进行对 话。 2、经过9个交易日大涨17%后，黄金市场大幅调整。4月23日，上海现货黄金价格跌近5%，此前一天大涨近10倍的黄金近月看涨 期权合约，当日大跌超90%。金价剧烈波动，带动黄金期货和期权市场成交量均创历史新高。多家机构提示，投资者切勿只看黄 金巨大涨幅，还需留意市场短期过快上涨，因多头获利了结而引发调整的风险。 3、国际货币基金组织称，预计2025年关税提升将导致全球公共债务占GDP比重上升2.8个百分点，达到GDP的95.1%；如果由于关 税导致收入和产出下降幅度超过目前的预测，到2027年，全球债务水平可能会超过GDP的117%。 4、上期所公告，自4月25日交易（即4月24日晚夜盘）起，黄金期货AU2506合约交易手续费调整为20元/手，日内平今仓交易手 续费调整为20元/手。 5、上周美国EIA原油库存增加24.4万桶，预期减少77万桶 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层 （100020） 资讯早间报 制作日期： 2025/04/24 隔夜夜盘市场走势 1. 国内商品期货夜盘收盘普遍上涨，能源化工品多数上涨，纯碱涨 1.33%，苯 乙烯涨近 1%，原油跌 2.25%，低硫燃料油跌 1.75%，燃油跌 1.48%。黑色系全线 上涨，焦炭涨 1.82%，焦煤涨 1.42%。农产品普遍上涨，菜粕涨 1.69%，棉纱涨 1.06%，豆一涨 1.04%，白糖跌近 1%。基本金属涨跌不一，沪锡涨 1.11%，氧化 铝涨 0.81%，沪铝涨 0.56%，沪铜跌 0.36%，沪镍跌 0.55%。沪金跌 3.47%，沪银 涨 1.47%。 2. 国际油价走弱，美油主力合约收跌 2.18%，报 62.28 美元/桶；布伦特原油主 力合约跌 1.97%，报 66.11 美元/桶。分析师指出，市场担忧欧佩克+可能加快增 产步伐，叠加全球经济前景不确定性，导致油价承压下行。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 总机：010-8535 6666 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 4 月 23 日 热点品种 原油： 全球贸易战最恐慌时段过去，特朗普 4 月 17 日表示，美国将与中国在"未来三 到四周内"达成贸易协议，不希望看到针对中国的关税进一步提高。美国正在于 日韩澳印等国洽谈贸易协议。加上美国制裁伊朗原油出口（美国财政部制裁购买 伊朗原油的山东胜星化工，表示要将伊朗的非法石油出口降至零）及 OPEC+补偿 性减产规模小幅扩大，特朗普仍强调美联储应该降息，但明确表示无意解雇美联 储主席鲍威尔。原油价格上涨，但中美贸易战继续，而且美国只是将对等关税暂 缓，最新的 EIA 月报将 2025 年全球原油需求增速下调 40 万桶/日至 90 万桶/日， 将 2026 年全球原油需求增速预期下调 10 万桶/日至 100 万桶/日。IMF 基于截至 4 月 4 日公布的关税措施的参考预测，全球经济增长率将在 2025 年降至 2.8%， 在 2026 年降至 3%，显著低于今年 1 月预测的两年均为 3.3%。全球贸易战对经济 的伤害 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素需求阶段性将有增加，盘面有反弹迹象，但上升空间有限，关注上方1830元/吨阻力位置 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 尿素主力合约日内高开低走，反弹不顺畅，现货市场价格窄幅波动，市场需求跟进不提供动能支撑 [1] - 供应端日产窄幅波动，本周上游工厂检修计划多于复产计划，尿素日产预计继续上行 [1] - 需求端下游接货力度不足，市场交投情绪不受期货端口刺激，农需预计下月逢低备货，复合肥工厂拿货不温不火，后续对尿素需求增量有限，东北地区进入扫尾阶段，供给压制下价格难大幅提升 [1] - 本期库存累库幅度较大，映射下游需求传导不畅 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力2509合约1789元/吨高开低走，日内小幅收跌，最终收于1762元/吨，涨跌幅 -0.56%，日成交有所减量，持仓量212129手（+15474手） [2] - 前二十名主力持仓席位中，多头+8487手，空头+17260手，国泰君安净多单减少4372手、英大期货净多单增加3096手，东证期货净空单增加5965手，中信期货净空单减少5908手 [2] - 2025年4月23日，尿素仓单数量4163张，环比上个交易日 -97张，其中嘉施利荆州 -25张，安徽中能 -72张 [2] 现货 - 现货市场价格窄幅波动，市场需求跟进不提供动能支撑 [1][4] - 山东、河南及河北尿素工厂主流出厂报价范围在1770 - 1810元/吨，山西小颗粒尿素价格到1700 - 1730元/吨，大颗粒尿素报价到1720 - 1750元/吨 [4] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价下降，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走强，9月合约基差78元/吨（+21元/吨） [7] 供应数据 - 2025年4月23日，全国尿素日产量19.96万吨，较昨日 +0.24万吨，开工率85.57% [9] 企业库存数据 - 截至2025年4月23日，中国尿素企业总库存量106.50万吨，较上周增加15.88万吨，环比增加17.52% [12] 预售订单天数 - 截至2025年4月23日，中国尿素企业预收订单天数5.12日，较上周期减少0.17日，环比减少3.21% [12]

热点资讯 早盘速递 2025/4/23 类别 名称 日涨跌幅% 月内涨跌幅% 年内涨跌幅（%） 上证指数 0.25 -1.08 -1.55 上证50 0.14 -0.34 -1.05 沪深300 -0.02 -2.66 -3.84 中证500 -0.32 -3.99 -1.77 标普500 2.51 -5.78 -10.10 恒生指数 0.78 -6.74 7.49 德国DAX 0.41 -3.93 6.95 日经225 -0.17 -3.92 -14.22 英国富时100 0.64 -2.96 1.90 10年期国债期货 0.17 1.02 0.04 5年期国债期货 0.07 0.50 -0.35 2年期国债期货 0.01 0.01 -0.56 CRB商品指数 1.33 -3.88 0.20 WTI原油 1.36 -10.50 -11.10 伦敦现货金 0.00 9.63 30.47 LME铜 1.80 -3.67 6.52 Wind商品指数 2.34 10.75 20.79 美元指数 0.00 -5.61 -9.34 CBOE波动率 0.00 51.80 94.93 权益 固收类 商品类 其他 大类资产表 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层 （100020） 资讯早间报 制作日期： 2025/04/23 隔夜夜盘市场走势 1. 国内商品期货夜盘收盘涨跌不一，能源化工品多数上涨，原油涨 2.15%，纯 碱涨 1.73%，燃油涨 1.62%，低硫燃料油涨 1.32%，玻璃涨 1.15%，沥青涨 1.1%。 黑色系多数下跌，焦炭跌近 1%。农产品普遍上涨，菜粕涨 1.25%，豆一涨近 1%。 基本金属涨跌不一，沪铜涨 0.86%，氧化铝涨 0.60%，沪锌涨 0.18%，沪镍涨 0.15%，不锈钢涨 0.04%，沪锡跌 0.68%，沪铅跌 0.74%。沪金收跌 0.76%，沪银 涨 0.68%。 2. 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 0.97%报 3392.00 美元/盎司， COMEX 白银期货跌 0.08%报 32.81 美元/盎司。贸易紧张局势及政策不确定性抑 制经济增长预期，加剧了市场避险情绪。美国关税政策与美元信用疑虑促使非 美元资产配置增加，强化黄金避险工具的吸引力。 3. 国际油价走强，美油主力合约收涨 1.81%，报 63.54 美元/桶；布伦特原油主 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格因贸易战恐慌时段过去、美国制裁及 OPEC+减产上涨，但贸易战持续、需求增速下调、制裁有放松可能，价格上行有压力，建议暂时观望 [10] - 沥青开工率回升但仍处低位，需求待恢复，受原油波动影响，建议观望 [11][13] - PP 下游开工下降，供应有变化，预计震荡运行 [14] - 塑料开工率上涨，下游需求未完全恢复，市场信心不足，建议塑料 05 基差逢高做空 [15][16] - 尿素基本面偏弱，盘面阶段性反弹但上行空间不足，中期仍偏弱 [17] 根据相关目录分别进行总结 热点品种 铜 - 沪铜震荡收涨，美元弱势提供支撑，美国制造业 PMI 初值下降，贸易冲突影响大 [3] - 基本面看，冶炼厂加工费扩大负值，4 月或检修，国内铜精矿港口库存去库，智利铜矿罢工影响供应 [3] - 3 月中国电解铜产量环比和同比均上升，美国或限制废铜出口，供应偏紧但稳定 [3] - 下游市场交投积极，库存去化，终端走货顺畅，但宏观不确定下观望情绪浓，盘面震荡，关注美联储利率 [3] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率环比增加，下游开工变化不大，采购谨慎 [5] - 印度反倾销政策和 BIS 政策延期不利出口，台塑报价下调，高价成交受阻，低价出口交付较好 [5] - 社会库存下降但仍偏高，房地产数据略有改善但同比为负，下游积极性一般，春检开工率或季节性下降，近期震荡偏弱 [5] 期市综述 - 截止 4 月 22 日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，沪金、豆一涨幅居前，集运欧线、红枣跌幅居前 [7] - 股指期货主力合约有涨有跌，国债期货主力合约均上涨 [7] - 资金流向方面，沪金 2506、三十年国债 2506、菜油 2509 资金流入，沪深 300 2506、中证 1000 2506、中证 500 2506 资金流出 [7] 核心观点 原油 - 全球贸易战恐慌时段过去，特朗普表示将达成贸易协议，美国制裁及 OPEC+减产使原油价格上涨 [10] - 但贸易战继续，需求增速下调，制裁有放松可能，价格上行有压力，建议暂时观望 [10] 沥青 - 供应端开工率环比回升但仍处近年同期偏低水平，4 月预计排产减少 [11] - 下游开工率环比稳定，出货量增加但仍处低位，炼厂库存存货比持平，需求待恢复 [11] - 受原油波动影响，建议观望 [13] PP - 下游整体开工环比小幅下降，美国加征关税和丙烷进口受限不利出口 [14] - 企业开工率下降，标品拉丝生产比例上涨，石化去库速度一般，库存偏低 [14] - 预计震荡运行 [14] 塑料 - 开工率上涨至中性偏高水平，农膜需求下降加速，下游开工率环比回落 [15] - 美国加征关税和乙烷进口受限不利出口，新增产能投产，部分检修装置重启 [15] - 下游未完全恢复，新单跟进缓慢，市场信心不足，建议塑料 05 基差逢高做空 [15][16] 尿素 - 主力合约日内收涨，现货市场价格弱势，需求活跃度低 [17] - 供应日产或上行，需求整体弱势，上游工厂累库，基本面偏弱，中期仍偏弱 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素基本面依然偏弱，工业需求增量有限，盘面阶段性反弹，上行空间不足，中期仍偏弱逻辑为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 尿素主力合约日内收涨，现货市场价格延续弱势，需求活跃度低，对行情支撑乏力，今日期货小幅反弹，明日或情绪稍有好转 [1] - 供应端日产窄幅波动，本周至五月期间，尿素工厂复产多于临检，供应日产或继续上行，对行情形成压制 [1] - 需求端农需零星拿货，下一步农业需求或在五月夏季备肥，目前对需求支撑能力疲弱，接货以复合肥工厂及其他工业刚需为主，复合肥工厂开工负荷下滑幅度放缓，春季肥已达尾声，华北夏季肥预计即将开始继续生产，将有拿货倾向，但需求前置下，预计增量有限，需求整体弱势，东北即将有扫尾拿货，但供给高位下，价格提振有限 [1] - 本期上游工厂继续累库，印证下游需求整体不足 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力 2509 合约 1756 元/吨低开低走，日内小幅反弹，最终收于 1783 元/吨，收成一根阳线，涨跌幅+0.85%，日成交有所增量，持仓量 196655 手（+123957 手） [2] - 前二十名主力持仓席位来看，多头+12015 手，空头+11229 手，其中，东海期货净多单增加 3389 手、冠通期货净多单增加 3688 手；英大期货净空单增加 2950 手；中融汇信净空单增加 3459 手 [2] 现货方面 - 现货市场价格延续弱势，需求活跃度低，对行情支撑乏力，今日期货小幅反弹，明日或情绪稍有好转 [1][5] - 山东、河南及河北尿素工厂主流出厂报价范围多在 1770 - 1810 元/吨，河南工厂价格偏低端；山西小颗粒尿素价格到 1700 - 1750 元/吨，大颗粒尿素报价降至 1725 - 1760 元/吨 [5] 仓单情况 - 2025 年 4 月 22 日，尿素仓单数量 4260 张，环比上个交易日持平 [3] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价上涨；以山东地区为基准，基差环比上个交易日走弱，9 月合约基差 57 元/吨（-33 元/吨） [8] 供应数据 - 2025 年 4 月 22 日，全国尿素日产量 19.72 万吨，较昨日持平，开工率 84.54% [10]

报告行业投资评级 - 观望 [1] 报告的核心观点 - 供应端沥青开工率环比回升但处于近年同期偏低水平，4月预计排产环比减少，下游开工率环比稳定且恢复缓慢，全国出货量虽环比增加但仍处低位，炼厂库存存货比持平且处于近年同期最低位，实际需求有待恢复；美伊、美俄相关会谈有进展，全球贸易战恐慌情绪缓解但阴云仍未散，原油波动大，建议沥青观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2506合约上涨0.54%至3379元/吨，5日均线上方，最低价3320元/吨，最高价3382元/吨，持仓量减少2103至152095手 [2] - 基差方面，山东地区主流市场价上涨至3470元/吨，沥青06合约基差上涨至91元/吨，处于中性偏高水 平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，江苏新海、河南丰利等装置复产沥青，开工率环比回升1.1个百分点至28.7%，较去年同期高1.5个百分点，处于近年同期偏低水平 [1][4] - 1至2月全国公路建设完成投资同比增长 -7.2%，累计同比增速较2024年全年小幅回升但为负值；2025年1 - 3月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -0.2%，较2025年1 - 2月的 -3.2%有所回升；2025年1 - 3月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长5.8%，较2025年1 - 2月的5.6%略有回升 [4] - 截至4月17日当周，沥青下游开工率环比稳定，道路沥青开工环比持平于20%，开工率偏低且恢复缓慢 [1][4] - 政府提出实施积极财政政策，今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元，一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元，拟发行特别国债5000亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，要加快资金下达拨付并关注形成实物工作量进度 [4] 库存情况 - 截至4月18日当周，沥青炼厂库存存货比较4月11日当周环比持平于20%，处于近年来同期的最低位 [5]