Gasoil月差结构(美元/吨) 50 25 40 20 15 10 5 0 0 -10 r -20 -10 -30 -15 202502 202505 2025 3DSCO2 1500 205504 707585 MI-M6 - M1-M6 - 41-M2 MI-M9 M1-M2 - - M1-M3 - - M1-M9 M1-M3 321裂解价差(美元/桶) 532裂解价差 (美元/桶) 70.00 70.00 60.00 60.00 50.00 50.00 40.00 40.00 30.00 30.00 20.00 20.00 10.00 10.00 000 0.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 - 2025 -2022 -- 2023 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- -2021 - -2022 -- 2023 -- 2024 -- 202 -2021 - - 2025 亚洲石脑油裂解 (美元/桶) | 美国汽油裂解 (美元/桶) 20.00 70.00 1 ...

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运指数 商品期货： 有色金属： 铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 5 月 22 日星期四 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z00 ...

交产业期现目报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年5月21日 寇帝斯 | 业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 【2011 1292号 | | | | 纪元菲 20013180 | | | 现货价格及主力合约基差 | | | | | | | 品种 | 5月20日 | 5月19日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 华东通氧S15530工业硅 | 8800 | 8950 | -150 | -1.68% | | | 基差(通氧SI5530基准) | 890 | 820 | 70 | 8.54% | | | 华东SI4210工业硅 | 9700 | 9850 | -150 | -1.52% | 元/肥 | | 基差(SI4210基准) | ddo | 920 | 70 | 7.61% | | | 新疆99硅 | 8100 | 8200 | -100 | -1.22% | | | 基差(新疆) | 990 | 870 | 120 | 13.79% | | | 月间价差 | | | | | | | 合约 | 5月 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各期货品种进行点评并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、有色金属、原油、化工、农产品、特殊商品、新能源等多个板块，分析各品种的市场情况及价格波动区间，为投资者提供交易策略参考[2] 各板块总结 金融板块 - 股指方面，指数下方支撑稳定但上方突破压力大，LPR及存款利率下降使消费板块回暖，可卖出支撑位看跌期权赚取权利金，或逢回调做多9月IM合约、逢高卖出9月6400执行价看涨期权做备兑策略[2] - 国债方面，短期期债或震荡，等待基本面指引，10年期国债利率可能在1.6%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动，单边策略建议观望，关注高频经济数据和资金面动态[2] - 贵金属方面，短期关注金价3300美元（775元）附近关口收复，卖出虚值黄金看涨期权择机止盈，白银短期跟随黄金在32 - 33.5美元（8000 - 8350元）偏强震荡[2] 黑色板块 - 集运指数（欧线）短期震荡盘整，等待市场新驱动，可考虑8 - 10、6 - 10正套，单边操作暂观望[2] - 钢材工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望，套利关注多材空原料套利操作[2] - 铁矿区间震荡，区间参考700 - 745[2] - 焦炭主流钢厂开启新一轮提降并落地，价格再次进入降价阶段，可多热卷空焦炭[2] - 焦煤市场竞拍走弱，煤矿开工略增但库存高位仍有下跌可能，煤价可能进入赶底阶段，可多热卷空焦煤[2] - 硅铁减产范围扩大，供需边际改善，区间震荡参考5500 - 5800[2] - 锰硅区间震荡，参考5500 - 5900[2] 有色板块 - 铜主力关注78000 - 79000压力位[2] - 锌上方压力较强，回落后下游逢低补库，主力参考21500 - 23500[2] - 镍盘面维持偏弱震荡，主力参考122000 - 128000[2] - 不锈钢盘面维持偏弱震荡，成本支撑供需矛盾仍存，主力参考12600 - 13200[2] - 锡265000 - 270000区间空单可继续持有，关注供给侧修复节奏，反弹偏空思路对待[2] 能源化工板块 - 原油受宏观和地缘风险扰动，后市需关注6月OPEC + 产量政策情况，WTI波动区间[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[450, 510][2] - 尿素市场需求活跃度不高，短期盘面偏震荡整理，主力合约波动调整到[1820, 1920]附近，单边观望为主[2] - PX油价上涨乏力且下游存减产预期，短期承压，关注6600附近支撑，9 - 1价格短期或有调整，PX - SC价差短期压缩[2] - PTA油价上涨乏力且下游存减产预期，短期承压，关注4600附近支撑，TA9 - 1正套离场，关注反套机会[2] - 短纤短期驱动偏弱，价格跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费低位做扩为主[2] - 瓶片供需双增，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[2] - 乙醇下游存减产预期，MEG回落，单边观望，EG9 - 1逢低正套[2] - 苯乙烯低库存叠加装置检修支撑价格，关注原料及需求端压力，短期震荡中期偏空，关注近月7900阻力，套利可关注EB - BZ走阔机会[2] - 烧碱氧化铝采买价连续提涨驱动现货，短期检修集中下可正套尝试，单边仍维持观望，激进者可关注现货及库存变化谨慎正套尝试[2] - PVC宏观叠加供需面支撑小幅反弹，现货路疲弱关注后续表现，震荡对待，09上方阻力位看5100附近[2] - 合成橡胶丁二烯偏弱整理，BR延续回调，BR2507 - BR2509正套持有[2] - LLDPE现货情绪转弱，成交明显转差[2] - PP供需双弱，关注后续边际装置复产情况[2] - 甲醇库存拐点已现，港口内地走弱，偏弱点对待[2] 农产品板块 - 豆粕美豆维持震荡行情，到港压力压制行情，关注2900附近表现[2] - 生猪关注大猪出栏表现，短期期现震荡偏弱，关注13500支撑[2] - 玉米现货价格稳弱，震荡回调，关注2300附近支撑[2] - 棕榈油马来下调出口关税，利多盘面上行，乐观或冲击8200[2] - 白糖巴西四月下旬数据偏利多，单边观望或反弹偏空交易[2] - 棉花中美贸易战缓和，关注13500 - 13700压力情况[2] - 鸡蛋现货低位震荡，06、07空单逢低止盈离场[2] - 苹果受农忙影响，交易量不大，主力在7700附近运行[2] - 红枣现货价格变动不大，低位震荡，短期9000附近运行[2] - 花生市场价格震荡平稳运行，主力在8200附近运行[2] - 纯碱连云港投产，月间可考虑正套参与，反弹空，月间69或79正套[2] 特殊商品板块 - 玻璃市场情绪悲观，关注1000点位支撑情况，09观测1000点位置支撑情况[2] - 橡胶收储消息提振，胶价小幅上行，运行区间参考14500 - 15500，可考虑区间上沿轻位试空[2] - 工业硅弱需求下供应端持续增长，破位下跌，观望，价格波动区间下调至7500 - 9500元/吨[2] 新能源板块 - 多晶硅期货震荡走低，多单平仓[2] - 碳酸锂空头占优基本面消息真空，盘面维持偏弱运行，主力参考5.8 - 6.2万运行[2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差日报 - IF期现价差最新值为 -32.77，较前一日变化 1.17，历史 1 年分位数 12.70%，全历史分位数 10.10%；IH 期现价差最新值 -17.23，较前一日变化 16.80%；IC 期现价差最新值 -96.57，较前一日变化 7.70%；IM 期现价差最新值 -6.68 [1] - IF 跨期价差各合约组合有不同数值及变化，如次月 - 当月为 -39.80，较前一日变化 0.20 等；IH、IC、IM 跨期价差同理 [1] - 跨品种比值方面，中证 500/沪深 300 现值 1.4619，较前一日变化 0.0045，历史 1 年分位数 74.10%，全历史分位数 40.90%等 [1] 国债期货价差日报 - 2025 年 5 月 20 日，TS 基差最新值 1.8116，较前一交易日变化 -0.0751，上市以来百分位数 37.40%；TF 基差最新值 1.8453，较前一交易日变化 -0.0457，上市以来百分位数 52.10%等 [2] - TS 跨期价差如当季 - 下季最新值 -0.1100，较前一交易日变化 0.0160，上市以来百分位数 7.70%；TF、T、TL 跨期价差同理 [2] - 跨品种价差方面，2025 年 5 月 20 日，TS - TF 最新值 -3.5970，较前一交易日变化 -0.2460，上市以来百分位数 4.10%等 [2] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价，AU2508 合约 5 月 20 日为 754.38 元/克，较 5 月 19 日跌 1.48 元，跌幅 0.20%；AG2508 合约 5 月 20 日为 8074 元/千克，较 5 月 19 日跌 59 元，跌幅 0.73% [6] - 外盘期货收盘价，COMEX 黄金主力合约 5 月 20 日为 3292.60 美元/盎司，较 5 月 19 日涨 60.40 美元，涨幅 1.87%；COMEX 白银主力合约 5 月 20 日为 33.26，较 5 月 19 日涨 0.77，涨幅 2.35% [6] - 现货价格，伦敦金 5 月 20 日为 3289.29，较 5 月 19 日涨 60.09，涨幅 1.86%；上金所黄金 T + D 5 月 20 日为 752.19 元/克，较 5 月 19 日跌 1.90 元，跌幅 -0.25%等 [6] - 基差方面，黄金 TD - 沪金主力现值 -2.19，较前值跌 0.42，历史 1 年分位数 48.90%；白银 TD - 沪银主力现值 -17，较前值涨 3，历史 1 年分位数 60.60%等 [6] - 比价方面，COMEX 金/银现值 99.00，较前值跌 0.47，跌幅 -0.47%；上期所金/银现值 93.43，较前值涨 0.50，涨幅 0.53% [6] - 利率与汇率，10 年期美债收益率现值 4.48%，较前值涨 0.02%；美元指数现值 100.02，较前值跌 0.35% [6] - 库存与持仓，上期所黄金库存现值 17238，较前值无变化；上期所白银库存现值 929222 千克，较前值增加 27790 千克，涨幅 3.08%等 [6] 美运产业期现日报 - 上海 - 欧洲未来 6 周运价参考，MAERSK 马士基 5 月 21 日为 2083 美元/FEU，较 5 月 20 日涨 509 美元，涨幅 32.34%；CMA 达飞 5 月 21 日为 2956，较 5 月 20 日涨 2，涨幅 0.07%等 [9] - 集运指数，SCFIS（欧洲航线）5 月 19 日结算价指数为 1265.30 点，较 5 月 12 日跌 37.3 点，跌幅 -2.86%；SCFIS（美西航线）5 月 19 日为 1446.36，较 5 月 12 日跌 9.0，跌幅 -0.61% [9] - 上海出口集装箱运价，SCFI 综合指数 5 月 16 日为 1479.39，较 5 月 9 日涨 134.2，涨幅 9.98%；SCFI（欧洲）5 月 16 日为 1154 美元/TEU，较 5 月 9 日跌 7.0 美元，跌幅 -0.60%等 [9] - 期货价格及基差，EC2602 合约 5 月 20 日价格为 1431.0，较 5 月 19 日跌 20.2，跌幅 -1.39%；主力合约 EC2508 5 月 20 日为 2263.1，较 5 月 19 日跌 124.8，跌幅 -5.23%；基差（主力）现值 -460.6，较前值涨 9.0，涨幅 -1.91% [9] - 基本面数据，全球集装箱运力供给 5 月 20 日为 3229.34 万 TEU，较 5 月 19 日增加 0.73 万 TEU，涨幅 0.02%；4 月出口准班率（上海）为 29.02，较 3 月跌 4.41，跌幅 -13.19%等 [9] 交易日历 - 海外数据/资讯，能源化工板块美国 04:30 公布至 5 月 16 日当周 API 原油库存（万桶）；22:30 公布至 5 月 16 日当周 EIA 原油库存（万桶）、战略石油储备库存（万桶） [11] - 国内数据/资讯，黑色有色板块双焦晚上进行钢联 523 矿山周度产销情况调研；能源化工板块原油 14:30 公布中国港口商业原油库存（万吨）等 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 产业端呈高产量+低库存+成本支撑弱+需求预期修复结构，即将面临季节性淡季和制造业需求走弱可能；技术面价格弱反弹面临40均线压制，盘面走势偏弱；目前需求回落幅度不大，出口维持高位消化产量，预计价格低位震荡，关注前低支撑，操作上暂观望 [1] 铁矿石 本周全球发运量大幅增长，国内到港量环比下行，后续供应仍有增长预期；钢厂检修增多，铁水产量或小幅下滑但仍有望维持高位；成材韧性仍存，低库存及需求韧性维持，矛盾有限；铁矿库存微降，钢厂库存维持低位；预计短期震荡运行 [3] 焦炭 期货延续震荡下跌走势，现货市场偏弱运行；供应端开工持续提升，焦化利润有所修复；需求端铁水有见顶回落迹象；库存端各环节库存走低，下游补库需求难有较大增量；建议单边择机逢高做空焦炭2509合约，套利多热卷空焦炭（等货值）策略继续持有 [5] 焦煤 期货延续震荡下跌走势，现货继续小幅下跌，盘面有较大套保压力，多头主力挺价意愿不强；供应端国内煤矿复产，进口煤通关量低位回升；需求端下游铁水产量有见顶回落迹象，下游用户补库按需采购；库存端煤矿和口岸累库，下游库存偏低；建议单边择机逢高做空焦煤2509合约，套利多热卷空焦煤（等货值）策略继续持有 [5] 硅铁 期货主力合约震荡运行，环保检查进驻内蒙及宁夏大厂减产，日产环比回落，供应压力缓解，库存仍处中高水平；需求端铁水产量维持高位，钢厂利润修复，成材表需韧性仍存；成本端兰炭价格持稳，电价或有回升可能；预计价格震荡运行 [6] 硅锰 期货主力合约震荡运行，South32澳洲矿山恢复销售，预计6月开始正常发运，产量加速下滑；需求端铁水产量维持高位，钢厂利润修复，成材表需韧性仍存；锰矿供应增加，价格承压；预计短期价格延续震荡筑底，减产下供需缺口继续收窄，成本及供应压力仍存在，价格回落运行为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 螺纹钢和热卷现货部分地区有涨跌，期货合约价格大多下跌；钢坯价格下降，板坯价格不变；各地区螺纹和热卷利润大多下降 [1] 产量 日均铁水产量持平，五大品种钢材产量、热卷产量下降，螺纹产量上升，其中电炉和转炉产量均上升 [1] 库存 五大品种钢材、螺纹和热卷库存下降，冷轧涂镀库存累库 [1] 成交和需求 建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需和热卷表需上升 [1] 铁矿石 价格及价差 仓单成本部分品种上涨，09合约基差大多大幅上升，5 - 9价差大幅下降，9 - 1和1 - 5价差有变动 [3] 供需 全球发运量上升，国内到港量下降；铁水产量、生铁和粗钢月度产量下降，45港日均疏港量上升 [3] 库存 45港库存和247家钢厂进口矿库存有变动，64家钢厂库存可用天数不变 [3] 焦炭 价格及价差 现货价格持平，期货合约价格下跌，9 - 1价差走弱，钢联焦化利润上升 [5] 供需 全样本焦化厂日均产量上升，247家钢厂日均产量持平；铁水产量下降 [5] 库存 焦炭总库存、全样本焦化厂、247家钢厂和港口库存均下降，钢厂可用天数下降 [5] 供需缺口 焦炭供需缺口测算值上升 [5] 焦煤 价格及价差 山西仓单价格不变，蒙煤仓单价格下降，期货合约价格下跌，基差和9 - 1价差走弱，样本煤矿利润下降 [5] 供需 原煤和精煤产量上升，全样本焦化厂日均产量上升，247家钢厂日均产量持平 [5] 库存 汾渭样本煤矿精煤、全样本焦化厂和港口库存上升，247家钢厂焦煤库存上升，可用天数有变动 [5] 硅铁 价格及价差 主力合约收盘价下跌，部分地区现货价格不变，部分下降；内景 - 主力、宁夏 - 主力和SF - SM主力价差有变动，天津港出口价格不变 [6] 成本及利润 兰炭价格不变，部分地区生产成本有变动，生产利润有升有降 [6] 供需 硅铁产品和生产企业开工率下降，硅铁需求量持平，铁水产量、五大材产量和河钢招标价下降 [6] 库存 60家样本企业硅铁库存下降，下游可用平均天数下降 [6] 硅锰 价格及价差 主力合约收盘价下跌，部分地区现货价格下降；内蒙 - 主力和广西 - 主力价差上升 [6] 成本及利润 天津港锰矿价格不变，部分地区生产成本和生产利润不变 [6] 锰矿供应 锰矿发运量、到港量上升，疏港量下降，港口库存上升 [6] 供需 硅锰产量和开工率下降，硅锰需求量持平，河钢集团采购量下降 [6] 库存 63家样本企业库存上升，库存平均可用天数下降 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡价受宏观情绪回暖带动反弹，但供给侧逐步修复且需求预期悲观，建议逢高空，265000 - 270000区间空单可继续持有，关注供给侧原料恢复节奏 [1] - 镍宏观暂稳，下方成本支撑强，但中期供给宽松制约上方空间，短期预计盘面震荡调整，主力参考122000 - 128000 [2] - 不锈钢矿端对价格有支撑，原料镍铁价格弱稳，产量维持高位，市场压力仍存，短期宏观改善但供需矛盾下基本面有压力，预计盘面震荡，主力运行区间参考12600 - 13200 [3] - 碳酸锂基本面供需矛盾明确，原料矿端松动及一体化成本降低使下方支撑弱化，空头资金占优，预计短期盘面偏弱运行，主力参考5.8 - 6.2万区间 [6] - 锌短期价格在关税缓和信号下或有支撑，中长期处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或维持高位震荡；悲观情形下，若关税政策导致终端消费不足，锌价重心或下移 [9] - 氧化铝短期内现货货源预计偏紧，价格偏强震荡，后续需关注企业检修减产及复产情况；铝宏观利好和低库存为铝价提供支撑和韧性，但需求端淡季压力限制上行空间，预计价格运行区间19500 - 21000 [12] - 铜基本面呈现“强现实 + 弱预期”组合，价格短期或以震荡为主，关注5月后基本面是否持续及关税谈判节奏，主力关注78000 - 79000压力位 [13] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 锡SMM 1锡、长江1锡价格持平，SMM 1锡升贴水降6.25%，LME 0 - 3升贴水涨31.71%，进口盈亏降4.81%，沪伦比值持平 [1] - 镍SMM 1电解镍等价格下调，1金川镍升贴水涨2.38%，LME 0 - 3降4.18%，期货进口盈亏降30.28%，沪伦比值升 [2] - 不锈钢304/2B（无锡、佛山宏旺2.0卷）价格降0.38%，期现价差涨14.29% [3] - 碳酸锂SMM电池级碳酸锂等价格下跌，基差涨26.39% [6] - 锌SMM 0锌锭价格降，升贴水（广东）涨，进口盈亏升，沪伦比值升 [9] - 铝SMM A00铝价格降，氧化铝（山东、河南等）价格升，进口盈亏升，沪伦比值升 [12] - 铜SMM 1电解铜等价格升，升贴水降，精废价差涨8.21%，LME 0 - 3降，进口盈亏降，洋山铜溢价降 [13] 月间价差 - 锡2507 - 2508涨125.00%，2508 - 2509降87.50%，2509 - 2510涨111.63% [1] - 镍2507 - 2508降，2508 - 2509升 [2] - 不锈钢2507 - 2508升，2508 - 2509升，2509 - 2510升 [3] - 碳酸锂2505 - 2506升，2506 - 2507升，2505 - 2512升 [6] - 锌2506 - 2507升，2507 - 2508升，2508 - 2509降，2509 - 2510降 [9] - 铝2506 - 2507持平，2507 - 2508持平，2508 - 2509升，2509 - 2510降 [12] - 铜2506 - 2507降，2507 - 2508降，2508 - 2509降 [13] 基本面数据 产量 - 锡4月锡矿进口量涨18.48%，SMM精锡3月产量涨8.75% [1] - 镍中国精炼镍产量月涨6.08% [2] - 不锈钢中国300系不锈钢粗钢产量（43家）月涨11.37%，印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）月降6.67% [3] - 碳酸锂4月碳酸锂产量降6.65%，电池级碳酸锂产量降9.55%，工业级碳酸锂产量升0.27% [6] - 锌4月精炼锌产量升1.55% [9] - 铝4月氧化铝产量降6.17%，电解铝产量降2.91% [12] - 铜4月电解铜产量升0.32% [13] 进出口量 - 锡4月精炼锡进口量降46.31%，出口量降2.15%，印尼精锡4月出口量降15.79% [1] - 镍精炼镍进口量月降68.84% [2] - 不锈钢不锈钢进口量月涨10.26%，出口量月降4.85%，净出口量月降10.54% [3] - 碳酸锂3月碳酸锂进口量升56.33%，出口量升233.72% [6] - 锌4月精炼锌进口量持平，出口量升75.76% [9] - 铝3月电解铝进口量升，出口量升 [12] 开工率 - 锡SMM精锡3月平均开工率涨8.75%，SMM焊锡3月企业开工率涨28.26% [1] - 锌镀锌开工率、压铸锌合金开工率、氧化锌开工率周环比均上升 [9] - 铝铝型材开工率、铝线缆开工率周环比下降，铝板带开工率持平，铝箔开工率微降，原生铝合金开工率持平 [12] - 铜电解铜制杆开工率、再生铜制杆开工率周环比上升 [13] 库存 - 锡SHEF库存周报降3.46%，社会库存降2.30%，SHEF仓单降1.16%，LME库存升0.18% [1] - 镍SHFE库存降3.02%，社会库存降0.03%，保税区库存降3.28%，LME库存升0.04%，SHFE仓单降1.40% [2] - 不锈钢300系社库（锡 + 佛）升0.33%，300系冷轧社库（锡 + 佛）降2.66%，SHFE仓单降8.05% [3] - 碳酸锂4月碳酸锂总库存升6.81%，下游库存升14.95%，冶炼厂库存升0.50% [6] - 锌中国锌锭七地社会库存周降1.99%，LME库存日降2.07% [9] - 铝中国电解铝社会库存周降2.66%，LME库存日降0.51% [12] - 铜境内社会库存周升13.08%，保税区库存周降10.42%，SHFE库存周升34.00%，LME库存日降2.82%，COMEX库存日升0.42%，SHFE含权库存日降89.70% [13]

原木期货日报 证监许可 【2011】1292号 关注微信公众号 曹剑兰 Z0019556 | 期货和现货价格 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 5月20日 | 2 19日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 原木2507 | 776.5 | 783.0 | -6.5 | -0.83% | | | 原木2509 | 791.0 | 794.0 | -3.0 | -0.38% | | | 原木2511 | 796.5 | 797.0 | -0.5 | -0.06% | | | 7-9价差 | -14.5 | -11.0 | -3.5 | | | | 9-11价差 | -5.5 | -3.0 | -2.5 | | | | 7-11价差 | -20.0 | -14.0 | -6.0 | | | | 07合约基差 | -26.5 | -33.0 | 6.5 | | | | 09合约基差 | -41.0 | -44.0 | 3.0 | | 元/立方米 | | 11合约基差 | -46.5 | -47.0 | 0.5 | | | | 日照港 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 甲醇 基本面看港口库存拐点显现，进口增量预期施压，累库压力加剧致基差走弱较多；海外开工回落但伊朗装船快，非伊增量叠加内地供应新高，下游低利润压制需求，CTO外卖预期强化09过剩格局；内地让利替代进口难抵港口累库，基差或加速走弱，现货存共振风险；09短期贴现货震荡下行，2350可加仓，目标2050 - 2100，69反套逢低减[1] 尿素 上游新单出货形势尚可，且多数尿素工厂仍有前期预收订单待发，但市场心态偏谨慎；后市交易逻辑在需求端，主要是国内农业需求的启动节奏，夏季用肥周期临近但经销商补库进度滞后，若六月初出现集中采购则可能形成短期价格支撑；短期盘面震荡整理，单边建议观望等待[3] 烧碱 短期烧碱检修集中阶段供应压力有限，需求端氧化铝伴随近期利润好转部分存复产预期，叠加新产线支撑需求，山东主流厂采买价上涨成为支撑现货进一步上涨的主要驱动力；当前仓单较少或反映供需面仍强，盘面仍有进一步走高可能，但非铝端压力增加以及烧碱成本下降后估值逐步走高形成风险，单边维持观望，激进者可关注现货及库存变化谨慎正套尝试[8] PVC 短期PVC反弹基于中美关税缓和带来的宏观刺激、BIS政策延期至6月下后出口维持积极以及PVC自身检修集中及库存同比压力有限的供需面支撑；但中长线PVC在地产难见有效提振下仍表现出明显的过剩压力，且印度BIS及反倾销税始终作为潜在利空存在；伴随期现反弹，本周现货市场反映偏淡，或制约上方空间，预计短期PVC震荡对待，09上方阻力位看5100附近[8] 聚酯产业链 近期油价交易逻辑在宏观和地缘上反复切换，短期无明显方向指引，布油维持在65美元/桶附近震荡，短期关注美伊核谈和俄乌谈判进展；PX近期计划外检修损失量明显，部分PTA检修推迟以及前期检修装置逐步重启支撑短期PX需求，短期PX供需面良好，但短期油价上行乏力且下游聚酯工厂存减产意愿，PX短期承压，PX09关注6600附近支撑，策略上短期供需偏紧格局下油价不大跌前提下PX下方空间有限，6600附近低多操作，PX9 - 1价格短期或有调整，PX - SC价差短期压缩；5月下旬PTA装置陆续重启，后期PTA检修计划尚未明确，且随着原料端上涨，下游聚酯产品亏损扩大，终端经过低位集中备货后进入观望状态，涤丝产销持续偏弱，部分聚酯工厂有减产意向，PTA供需存转弱预期，基差回落明显，叠加成本端油价支撑有限，PTA绝对价格承压，但原料PX和PTA供需驱动仍偏强，关注原料价格回调后下游聚酯减产执行情况，TA09关注4600附近支撑，策略上油价不大跌前提下TA下方空间有限，4600附近低多操作，TA9 - 1正套离场，关注反套机会；5月乙二醇行业检修与装置重启并存，预计合成气制负荷有效回升将体现在5月下旬，但恒力石化180万吨/年的MEG装置5月中旬临时停车，预计停车时长在一个月以上，且由于沙特两套大装置检修，进口量预期下调，近期海外船货到港偏少，5 - 6月乙二醇预期去库，且近期去库也在港口库存上体现，然而受聚酯工厂减产消息影响，乙二醇上行空间受到压制，策略上单边观望，EG9 - 1逢低正套；随着短纤加工费压缩，部分短纤工厂存减产意愿，且原料PTA检修装置逐步回归，原料PTA供需边际有所转弱，价格高位承压，短期对短纤走势有所拖累，后期关注短纤工厂减产执行情况，如果减产落地，短纤加工费将存修复预期，策略上PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主；三房巷一套75万吨新装置投产已出产品，另一套75万吨检修装置重启中，供应端仍有增量预期，预计瓶片产量高位运行，但进入5月后终端消费旺季来临，下游软饮料行业开工预计稳步提升，供需双增下，短期供需矛盾不突出，瓶片绝对价格跟随原料波动，另外由于原料价格高位，压缩瓶片加工费，需关注低加工费下瓶片装置开工情况，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[12] 聚烯烃 整体成交偏弱，市场情绪转差；塑料供应上6月初前检修环比增加，部分转产，进口目前还是偏少，需求因关税下调短期有改善，库存有去化预期，静态基本面好转；PP供应端5月下旬检修见高点、后续供应压力增大，需求有短期利好，但中期存忧，库存去化，静态基本面尚可，单边逢高偏空，套利方面LP转为扩张[32] 原油 隔夜油价小幅走强，中东消息面刺激市场对地缘风险考量；目前市场主要逻辑围绕伊核协议谈判以及美俄在俄乌问题谈判的进展展开，目前基本上陷入停滞，哈梅内伊表态削弱了市场对伊朗原油重返国际市场的预期，美俄元首对话后倾向于分歧较大；此外基本面来看，临近OPEC7月产量决策会议，后续市场仍会验证OPEC实际落地产量，短期产量政策对油价负反馈难以逆转；从利润来看，近期亚洲炼油利润显著回升，主要受区域性炼厂关闭潮导致的供应收缩推动，一定程度上给与油价支撑；预计在OPEC宽松政策格局下，短期地缘风险、宏观和基本面多空僵持，油价区间震荡趋势延续，单边建议波段思路为主，WTI波动区间给到[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[450, 510]，期权端可在区间震荡期间捕捉波动放大机会，建议做多波动率为主[35] 苯乙烯 苯乙烯近一轮反弹基于关税缓和使得苯乙烯需求预期修正以及低库存下市场火爆支撑做多情绪，但当前价格本周已显露一定疲态；从基本面看苯乙烯下游3S自身高库存问题或反映向终端的传导并不十分流畅，加之利润仍面临考验，抢出口阶段未见到订单的大幅新增导致对后续高价苯乙烯有负反馈预期；其二在于原料端纯苯供需仍未有明显好转，国内检修回归负荷提升，叠加韩国持续高供货导致去库压力较大；预计苯乙烯短期震荡，中期偏空看待，近月看7800 - 7900上方阻力，关注原油端扰动，套利上可关注EB - BZ价差走阔机会[41] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 期货收盘价MA2501收盘价2326，较前一日跌14，跌幅0.60%；主力MA2505收盘价2272，较前一日跌68，跌幅2.91%；MA2509收盘价2256，较前一日跌16，跌幅0.70%[1] - 期货合约价差MA2505 - 2509价差16，较前一日跌52，跌幅76.47%；MA2501 - 2505价差54，较前一日涨54[1] - 基差太仓基差（现货 - MA2509）为59，较前一日跌7，跌幅9.92%[1] - 区域价差太仓 - 内蒙北线价差248，较前一日跌18，跌幅6.60%；太仓 - 洛阳价差120，较前一日跌8，跌幅5.88%[1] - 库存甲醇企业库存33.777，较前值涨3.4，涨幅11.14%；中醇港库存48.4万吨，较前值跌7.8万吨，跌幅13.88%；周度到港量23.0，较前值涨2.6，涨幅12.50%[1] - 开工率上游国内企业开工率75.5，较前值跌0.2，跌幅0.20%；下游外采MTO装置开工率75.68，较前值涨8.5，涨幅12.67%；下游甲醛开工率34.4，较前值跌0.25，跌幅0.72%等[1] 尿素 - 期货收盘价01合约收盘价1772，较前一日涨1，涨幅0.06%；05合约收盘价1775，较前一日跌55，跌幅3.01%；09合约收盘价1849，较前一日涨2，涨幅0.11%[3] - 期货合约价差01合约 - 05合约价差 - 3，较前一日涨56，涨幅94.92%；05合约 - 09合约价差 - 74，较前一日跌57，跌幅335.29%[3] - 主力持仓多头前20持仓140146，较前一日跌432，跌幅0.31%；空头前20持仓137666，较前一日跌1489，跌幅1.07%；多空比1.02，较前一日涨0.01，涨幅0.77%；单边成交量133269，较前一日跌89093，跌幅40.07%；郑商所仓单数量7572，较前一日跌127，跌幅1.65%[3] - 上游原料无烟煤小块（晋城）价格1000元/吨，较前一日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）价格410元/吨，较前一日持平；合成氨（山东）价格2190元/吨，较前一日涨40，涨幅1.86%等[3] - 现货市场价山东（八颗粒）价格1880元/吨，较前一日跌10，跌幅0.53%；山西（小颗粒）价格1760元/吨，较前一日跌10，跌幅0.56%等[3] - 跨区价差山东 - 河南价差 - 20，较前一日持平；广东 - 河南价差120，较前一日涨10；广东 - 山西价差260，较前一日涨10；内外盘价差 - 115，较前一日持平[3] - 基差山东基差31，较前一日跌12，跌幅27.91%；川西基差 - 89，较前一日跌12，跌幅15.58%等[3] - 下游产品三聚氰胺（山东）价格5430元/吨，较前一日跌20，跌幅0.37%；复合肥45%S（河南）价格2930元/吨，较前一日持平[3] - 供需面国内尿素日度产量20.22万吨，较2月16日涨0.82万吨，涨幅4.23%；国内尿素周度产量139.47万吨，较前值跌1.53万吨，跌幅1.08%；国内尿素厂内库存（周）81.72万吨，较前值跌24.84万吨，跌幅23.31%；国内尿素港口库存（周）16.30万吨，较前值涨3.00万吨，涨幅22.56%[3] PVC、烧碱 - 现货&期货山东32%液碱折百价2625.0，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4830.0，较前一日跌10.0，跌幅0.2%；SH2505收盘价2546.0，较前一日跌17.0，跌幅0.7%；V2505收盘价5207.0，较前一日涨373.0，涨幅7.7%等[7] - 海外报价&出口利润烧碱FOB华东港口报价390.0美元/吨，较5月15日跌5.0，跌幅1.3%，出口利润 - 33.4元/吨，较前值跌80.3，跌幅171.3%；PVC CFR东南亚报价670.0美元/吨，较前值持平，出口利润1.6元/吨，较前值跌52.5，跌幅97.1%[7] - 供给烧碱行业开工率85.8，较5月16日跌1.7，跌幅1.9%；PVC总开工率74.0，较5月16日跌3.8，跌幅4.9%；外采电石法PVC利润 - 1042.0元/吨，较前值涨30.0，涨幅2.8%；西北一体化利润296.1元/吨，较前值涨109.1，涨幅58.4%[7] - 需求烧碱下游氧化铝行业开工率77.0，较5月16日跌2.7，跌幅3.3%；PVC下游隆众样本管材开工率49.1，较5月16日涨0.9，涨幅1.9%；隆众样本PVC预售量63.2万吨，较前值涨11.1，涨幅21.3%[7][8] - 库存液碱华东厂库库存19.4万吨，较前值涨0.1，涨幅0.3%；PVC上游厂库库存40.6，较前值跌2.0，跌幅4.7%；PVC总社会库存39.7，较前值跌1.3，跌幅3.1%[8] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流布伦特原油（7月）价格65.38美元/桶，较前一日跌0.2%；POY150/48价格7025，较前一日持平；DTY150/48价格8220，较前一日跌10，跌幅0.1%等[12] - PX相关价格及价差CFR中国PX价格827美元/吨，较前一日跌14，跌幅1.7%；PX基差（09） - 111，较前一日涨11；PX - 原油价差272美元/吨，较前一日跌3.5%[12] - PTA相关价格及价差PTA华东现货价格4995，较前一日跌135，跌幅2.7%；TA期货2509价格4776，较前一日跌44，跌幅0.9%；PTA基差（09） - 91，较前一日跌41.6%[12] - MEG相关价格及价差MEG华东现货价格4522元/吨，较前一日跌44，跌幅1.0%；EG期货2509价格4413元/吨，较前一日跌62，跌幅1.4%；MEG基差（09）109，较前一日涨19.8%[12] - 开工率亚洲PX开工率67.5%，较前值跌3.3%；中国PX开工率74.1%，较前值跌5.7%；PTA开工率76.9%，较前值涨3.9%；MEG综合开工率69.0%，较前值跌8.5%；聚酯综合开工率95.0%，较前值涨0.8%等[12] 聚烯烃 - 期货收盘价L2505收盘价7135，较前一日跌195，跌幅2.66%；L2509收盘价7222，较前一日跌16，跌幅0.22%；PP2505收盘价6970，较前一日跌167，跌幅2.34%；PP2509收盘价7047，较前一日跌31，跌幅0.44%[32] - 期货合约价差6052 - 50521价差 - 87，较前一日跌179，跌幅194.57%；PP2505 - 2509价差 - 77，较前一日跌136，跌幅230.51%[32] - 现货价格华东PP拉丝现货价格7160，较前一日持平；华北LDPE膜料现货价格7300，较前一日持平；华北L05基差80，较前一日涨20，涨幅33.33%；华东pp05基差120，较前一日涨30[32] - 上下游开工PE釜式法开工率79.5，较前值跌4.55，跌幅5.41%；PE下游加权开工率39.3，较前值涨0.57，涨幅1.47%；PP装置开工率76.6，较前值跌3.19，跌幅4.0%；PP粉料开工率32.0，较前值涨0.06，涨幅0.2%；下游加权开工率49.8，较前值涨0.33，涨幅0.7%[32] -

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶受收储消息提振胶价小幅上行，但需求偏弱预期仍存，同时旺产期原料上量预期对胶价上方形成压制，预计胶价延续宽幅震荡为主，运行区间参考14500 - 15500，可考虑区间上沿轻仓试空 [1] - 工业硅价格在低位破位后仍持续承压下跌，主因价格低位之下供应依旧有增长预期，需求端则维持疲软，预计价格波动区间下调至7500 - 9500元/吨，在需求端难有明显增量、产量端无进一步收缩预期的情况下，价格或仍将承压，但若价格持续下跌，可关注产能出清方式 [3] - 多晶硅5月需求下滑确定性高，需注意供应不减导致的累库预期，联合减产不确定性增加，多晶硅产量有望随着部分企业的复产而增加，6月即将迎来首次交割，仓单预计将逐步增加，预计期货价格主要波动区间下移至【34000 - 40000元/吨】，多单平仓，基本面转弱 [4] - 纯碱连云港碱业投产出产品，供应端新增压力，不过上周因检修产量降幅明显，市场5 - 6月检修的预期较强，预计短期库存继续走平概率较大，中长期来看检修结束后进一步累库压力仍在，5 - 6月可跟踪有关检修的兑现情况，若检修落地利好6 - 7月合约，单边远月反弹高空短线操作，月间可考虑79正套 [5] - 玻璃现货市场表现一般，市场情绪依然悲观弥漫，近日玻璃现货价格进一步走弱为主，各地区市场价格普遍下调，4 - 5月下游深加工订单逐步好转，加工厂需求季节性回升，玻璃供需阶段性改善，但市场预期较差，6月以后有夏季梅雨淡季预期，需求进度将放缓，预计短期玻璃价格继续承压，震荡偏弱运行，09暂观测1000点位能否支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格：5月20日云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14900元/吨，较前一日跌100元/吨，跌幅0.67%；泰标混合胶报价14600元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅0.34% [1] - 月间价差：9 - 1价差为 - 820元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅1.20%；1 - 5价差为 - 125元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅8.70% [1] - 基本面数据：3月泰国产量149.20千吨，较前值降197.20千吨，降幅56.93%；3月印尼产量209.30千吨，较前值增11.70千吨，涨幅5.92%；3月中国产量15.80千吨，较前值增15.80千吨 [1] - 库存变化：保税区库存618693吨，较前值增4506吨，涨幅0.73%；天然橡胶厂库期货库存（上期所）70257吨，较前值降4435吨，降幅5.94% [1] 工业硅 - 现货价格：5月20日华东通氧S15530工业硅报价8800元/吨，较前一日跌150元/吨，跌幅1.68%；华东SI4210工业硅报价9700元/吨，较前一日跌150元/吨，跌幅1.52% [3] - 月间价差：2506 - 2507价差为 - 30元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅50.00%；2507 - 2508价差为 - 30元/吨，较前一日持平 [3] - 基本面数据：4月全国工业硅产量30.08万吨，较前值降4.14万吨，降幅12.10%；4月新疆工业硅产量16.75万吨，较前值降4.33万吨，降幅20.55% [3] - 库存变化：新疆厂库库存20.14万吨，较前值降1.70万吨，降幅7.79%；云南厂库库存2.38万吨，较前值降0.02万吨，降幅0.83% [3] 多晶硅 - 现货价格：5月20日N型复投料平均价37500元/吨，较前一日跌500元/吨，跌幅1.32%；N型颗粒硅平均价34000元/吨，较前一日跌1000元/吨，跌幅2.86% [4] - 期货价格与月间价差：PS2506合约价格35625元/吨，较前一日跌1525元/吨，跌幅4.10%；PS2506 - PS2507价差为900元/吨，较前一日跌200元/吨，跌幅18.18% [4] - 基本面数据：周度硅片产量12.42CM，较前值增0.07CM，涨幅0.57%；月度4月多晶硅产量9.54万吨，较前值降0.07万吨，降幅0.73% [4] - 库存变化：多晶硅库存25.00万吨，较前值降0.70万吨，降幅2.72%；硅片库存19.44CW，较前值增1.31CW，涨幅7.23% [4] 玻璃和纯碱 玻璃 - 相关价格及价差：5月20日华北报价1180元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.84%；华东报价1320元/吨，较前一日持平；玻璃2505合约价格1129元/吨，较前一日涨109元/吨，涨幅10.69% [5] - 库存：玻璃厂库6808.20万重箱，较2月9日增52.2万重箱，涨幅0.77% [5] 纯碱 - 相关价格及价差：5月20日华北报价1500元/吨，较前一日持平；华东报价1450元/吨，较前一日持平；纯碱2505合约价格1315元/吨，较前一日涨30元/吨，涨幅2.33% [5] - 供量：纯碱开工率80.27%，较2月9日降8.51%；纯碱周产量67.77万吨，较2月9日降6.3万吨，降幅8.52% [5] - 库存：纯碱厂库171.20万吨，较2月9日增1.1万吨，涨幅0.63%；纯碱交割库36.50万吨，较2月9日降1.1万吨，降幅2.90% [5]