报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美贸易政策的不确定性和国内豆粕供应宽松带来市场悲观预期，但国内榨利偏差影响买船进度，单边不宜过分看空，后期建议关注中美政策及南美天气 [7][9] 各部分总结 基差数据 - 10月17日43%豆粕现货基差方面，大连132涨19，天津112涨19，日照82，张家港52涨39，东莞32，湛江82涨29，防城72涨29；菜粕现货基差广东120，MJ - 5为155跌10 [6] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）300，盘面价差（主力）562涨19；RM1 - 5价差30，M1 - M5、M1 - RM1等有对应价差数据 [7] 升贴水及榨利数据 - 美元兑人民币汇率7.0897，涨跌 - 38.00，盘面榨利297元/吨 [7] 国际数据 - 受8月后美豆产区降雨偏少影响，2025/26年度美豆单产53.5蒲式耳/英亩预期有下调空间；受美国政府停摆影响，USDA作物生长报告延迟公布；巴西大豆种植已开始，截至10月14日，播种率达11.1%，高于去年同期9.1%，低于五年均值16.9% [7][8] 供需情况 - 供给上，10月国内大豆预期去库，四季度豆粕供应预期仍宽松，明年一季度豆粕供应需补充但来源不确定；需求上，畜禽短期高存栏支撑饲用需求，但养殖利润亏损、国家政策或影响远月供应，豆粕性价比高、饲用添加高，下游成交清淡但提货好 [7][9] 库存情况 - 国内大豆库存增至高位，本周油厂豆粕库存因过节下降，饲料企业豆粕库存天数下降 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内中美经贸政策存在不确定性，市场风险偏好或反复，后续贸易摩擦不利因素缓解后，股指有望重回上行通道，月底行情或相对明朗，在此之前策略上避险为主，沪深300和上证50或较有韧性，股指期货多头投资者可考虑综合运用期权工具进行风险对冲 [3] 报告各部分总结 主要观点及策略概述 - 经济和企业盈利方面，出口数据好于预期，2025年1 - 9月以人民币计价出口额同比增长7.1%，9月当月出口同比增速达8.4%；9月CPI和PPI同比降幅收窄，9月CPI同比下降0.3%，PPI为 - 2.3%；社融增速下降，9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，比前值低0.1个百分点，信贷结构持续优化，M1与M2剪刀差进一步收窄 [3] - 宏观政策方面，短期政策预期犹存，10月20 - 23日将召开中国共产党第二十届中央委员会第四次会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划建议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作 [3] - 海外因素方面，中美关税政策升级，10月初以来美国推出一系列对华限制措施，中方随即反制，特朗普宣称将自11月1日起对全部中国产品加征100%关税，并对“所有关键软件”同步实施出口管制 [3] - 流动性方面，上周市场成交量萎缩，A股日均成交量较前一周减少1132.1亿元 [3] - 投资观点短期以避险为主，后续贸易摩擦不利因素缓解后股指有望上行，月底行情或明朗，在此之前沪深300和上证50或较有韧性，股指期货多头投资者可综合运用期权工具进行风险对冲 [3] 股指行情回顾 - 上周沪深300下跌2.22%至4514.2，上证50下跌0.24%至2967.8，中证500下跌5.17%至7016.1，中证1000下跌4.62%至7185.5 [5] - 申万一级行业指数中，上周仅银行（4.9%）、食品饮料（0.9%）、交通运输（0.4%）上涨，电子（ - 7.1%）、传媒（ - 6.3%）、汽车（ - 6%）等领跌 [7] - 股指期货成交量大幅变动，沪深300、上证50、中证500、中证1000期货成交量变动分别为180.15%、192.11%、179.68%、224.81%；持仓量方面，沪深300、上证50、中证500持仓量下降，变动分别为 - 4.59%、 - 7.40%、 - 5.19%，中证1000持仓量上升2.04% [10] - 截至10月17日收盘，当月合约到期，下月、当季、下季合约均有不同程度年化贴水 [11] - 跨品种价差方面，沪深300 - 上证50收于1546.5，处于94.1%的历史分位水平；中证1000 - 中证500收于169.4，处于34.7%的历史分位水平；沪深300/中证1000收于0.6，处于42.5%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于37.1%的历史分位水平 [15] 股指影响因素——流动性 - 本周央行公开市场开展逆回购操作，实现净回笼（含国库现金）6979亿元，下周有7891亿元逆回购到期 [20] - 截至10月16日，A股两融余额为24496.3亿元，较上一周增加153.3亿元；融资买入额占市场总成交额12.3%，处于近十年来的98.1%分位水平；上周A股日均成交量较前一周减少1132.1亿元；截至10月17日，沪深300风险溢价率为5.24，处于近十年来的50.1%分位水平 [26] 股指影响因素——经济基本面和企业盈利 - 物价方面，9月CPI同比下降0.3%，PPI为 - 2.3%，较上月降幅均收窄 [29] - 金融方面，9月社融增量35296亿元，社融存量增速8.7%，新增人民币贷款16081亿元 [29] - 地产方面，房地产投资累计同比下降，如8月为 - 12.9%，超大城市二手房成交面积有一定波动 [31] - 消费方面，不同品类消费数据表现不一，如8月限额以上企业商品零售总额同比增长2.6% [32] - 制造业方面，9月制造业PMI为49.8，较8月上升0.4个百分点，生产、新订单等分项指标有不同程度变化 [36] - 主要宽基指数盈利指标方面，不同指数归母净利润同比增长率和净资产收益率（TTM）表现各异，如创业板指2025年6月30日归母净利润同比增长率为13.44% [40] - 申万一级行业指数盈利能力表现方面，各行业归母净利润同比增长率和净资产收益率（TTM）不同，如农林牧渔（申万）2025年6月30日归母净利润同比增长率为182.25% [41] 股指影响因素——政策驱动 - 近期出台多项宏观政策，包括商务部推动服务消费政策体系建设，国家下达超长期特别国债资金用于消费品以旧换新，多地调整房地产政策，出台个人消费贷款财政贴息政策等 [45][46][47] - 政策基调上，党中央对美方经贸遏压有预判和应对预案，财政政策将加大支出强度，货币政策有降准降息调整余地，将以超常规力度提振消费，稳住资本市场，帮扶企业纾困，打通“出口转内销”政策堵点 [50] 股指影响因素——海外因素 - 美国经济数据方面，9月制造业PMI为49.1%，较前值上升0.4个百分点，非制造业PMI为50%，较前值下降2个百分点；8月季调后失业率为4.3%，新增非农就业人数为2.2万人；8月PCE当月同比增2.74%，核心PCE当月同比增2.91%；8月CPI当月同比增2.9%，核心CPI当月同比增3.1% [55][59][61] - 特朗普团队举措方面，多次宣布对多国加征关税，中方也多次进行反制，期间关税政策有调整和豁免情况 [63][65][67] 股指影响因素——估值 - 截至2025年10月17日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.2倍、12倍、33.4倍、45.7倍，分别处于近2014年10月以来的83%、89.3%、72.5%、64.8%分位水平 [71] - 各板块盈利和估值水平方面，不同板块净资产收益率、主营业务收入增长率、净利润增长率、市盈率和市净率表现不同，如食品饮料（申万）2024年年报净资产收益率为21.38% [75]

报告行业投资评级 - 长期看多，短期回调整理，四季度油脂仍看多棕榈油，菜油在中加缓和预期下有利空，在三油中偏弱 [5] 报告的核心观点 - 供给偏空，印马棕榈油产地库存高位、大豆油厂压榨量增加、国内棕榈油和豆油库存反弹 [5] - 需求观望，产地方面印尼B50积极推进中、美国生柴RVO未落定、国内旺季成色偏差，油脂成交量较同期偏低 [5] - 库存中性偏空，国内油脂总库存有所累库，后续预计整体走低 [5] - 宏观及政策观望，中美领导人会面前摩擦不断、印尼官方宣布B50预计明年下半年实行、美生柴RVO仍存不确定性、中加贸易关系有求和预期，菜油偏空 [5] - 投资观点为长期看多，短期回调整理，四季度看多棕榈油，菜油偏弱 [5] - 交易策略为单边回调做多，套利远月多油空粕，期权买虚值看涨期权，需关注原油波动和政策扰动 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示油脂主力合约收盘价及农产品指数走势、P1 - 5价差、Y1 - 5价差、OI1 - 5价差、国内豆油和棕榈油现货价差等数据 [7][9][14] 油脂供需基本面 - 东南亚天气部分展示未来8 - 14日降水预报、未来7日气温距平、过去14日降水及距平等信息 [19][21] - 印尼月度供需展示印尼棕榈油产量、国内消费、出口量、期末库存等数据 [30][34] - 马来月度供需展示马来棕榈油产量、国内消费、出口量、期末库存等数据 [35][41] - 印度月度进口及国际豆棕价差展示印度进口棕榈油、豆油、葵油数量及阿根廷豆油 - 马来棕榈油价差 [42][46] - 国内棕榈油进口利润及供需展示中国进口棕榈油累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、进口对盘利润等数据 [48][52] - 天气及美豆产情展示未来15日巴西和美国大豆产区气温、降水分布，美豆优良率、收割进度 [61][67] - 美国及巴西出口情况展示美豆累计出口销售量、往中国累计出口销售量、累计出口量、往中国累计出口量，巴西大豆月度出口量及CNF升贴水 [72][77] - 中国大豆及豆油情况展示中国大豆周度到港量、国内压榨厂周度豆油产量、日成交量、周度豆油库存 [87] - 菜籽产区情况展示未来15日加菜籽和欧菜籽产区降水、气温分布，加拿大土壤墒情 [88][98] - 产地菜籽出口及国内到港情况展示菜籽FOB价、加菜籽周度出口量、加拿大出口菜油、加菜籽进口盘面榨利、国内菜籽和菜油预计到港量 [100][102] - 国内菜油情况展示中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、周度库存 [107][110]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【国债周报（TL&T&TF&TS)】 债期企稳修复 樊梦真 从业资格证号：F3035483 投资咨询证号 ：Z0014706 报告日期：2025-10-20 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点 周度行情一览 本周国债期货市场明显走强，情绪大幅好转，30年期主力合约和10年期主力合约周涨幅分别为1.67%和0.29%，周五30年期TL2512以光头阳线强势收涨。市场情绪明显修复主 要体现如下，一是30年期限合约明显强于其他期限的合约，表明市场投机情绪好转，不再陷入熊市的悲观之中，二是期限利差、税收利差、新老利差都在收窄，市场预期转向 震荡修复。本轮修复的导火索是中美冲突对抗升级，虽然美方在后续表态中态度有所软化，但在关税和稀土管制生效前，双方的博弈大概率反复拉扯，当下看市场以偏乐观的方 式去定价，后续大概率定价需要被修正。周内市场的交易点包括债券基金赎回收费标准的小作文、房贷利率下调的预期等，但A股的阶段性走弱或是债券走强的重要推手。宏观 数据方面，当前物价形势呈现 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【PVC 周报（PVC ）】 宏观情绪消退，盘面价格底部震荡 国贸期货 能源化工研究中心 2025-10-20 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 张国才 从业资格证号：F03133773 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 PVC:宏观情绪消退，盘面价格底部震荡 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | （1）本周国内PVC现货市场窄幅调整，基本面难改供大于求格局，PVC供应受检修影响小幅上升，市场需求维持平淡。（2）本周PVC生产企业产能利用 | 供给 | 偏空 | 率在76.69%环比减少5.94%，同比减少1.31%；其中电石法在74.71%环比减少8.23%，同比减少1.94%，乙烯法在81.26%环比减少0.64%，同比减少0.40%； | | | （3）本周PVC生产企业检修损失量在7.89万吨，较上期增加3.58万吨。本周检修较 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【有色金属周报】 全球贸易摩擦反复，有色板块高位回落 国贸期货 有色金属研究中心 2025-10-20 分析师：方富强 从业资格证号：F3043701 投资咨询证号：Z0015300 分析师：谢灵 从业资格证号：F3040017 投资咨询证号：Z0015788 助理分析师：陈宇森 从业资格证号：F03123927 助理分析师：林静妍 从业资格证号：F03131200 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01 有色金属价格监测 02 铜（CU） 03 锌（ZN） 04 镍（NI） 不锈钢（SS) 01 PART ONE 有色金属价格监测 有色金属价格监测 有色金属收盘价格监控 | 有色金属价格监测 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 有色金属收盘价格监控 | | | | | | | 品 种 | 单 位 | 现 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【原油周报（SC)】 地缘局势降温，油价维持弱势 01 PART ONE 主要观点及策略概述 原油:地缘局势降温，油价维持弱势 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给（中长期） | 偏空 | （1）EIA：EIA继续上调对2025年和2026年全球原油及相关液体产量预测，预计2025年，全球原油及相关液体产量为10,585万桶/日，较2024年上升267 万桶/日。(2)OPEC:9月份OPEC国家原油产量为2844万桶/日，较8月份上升52.4万桶/日；Non-OPEC DoC国家原油产量为1460.6万桶/日，较8月份上升 | | | | 10.6万桶/日。（3）IEA：9月份OPEC国家原油产量为2945万桶/日，较8月份上升86万桶/日；Non-OPEC DoC国家原油产量为1453万桶/日，较8月份上 | | | | 升10万桶/日。 | | 需求（中长期） | 中性 | （1）EIA：EIA上调对2025年和2026年全球原油及相关液体需求预测，EIA预计2025年全球原油及相关液体需求量为10,39 ...

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 产区天气存好转预期，原料价格支撑或有所松动，中游库存持续下降，节后下游开工率或回升，外围宏观扰动利空，短期或维持偏弱表现 [3] - 交易策略上，单边建议回落做多RU；套利建议多BR/NR空RU，关注多NR空混合期现套利 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给端偏空，国内云南产区降雨扰动影响不大、原料供应尚可且收购价下调，海南产区降水影响割胶、供应上量慢，泰国产区东北部及北部降雨缓解、杯胶价跌幅大，南部降水干扰原料上量、胶水价止跌反弹，越南产区天气转好、胶水供应正常、价格波动有限 [3] - 需求端中性，截至上周中国全钢胎样本企业产能利用率63.96%，环比+22.43个百分点，同比+4.98个百分点；半钢胎样本企业产能利用率71.07%，环比+28.92个百分点，同比-8.57个百分点；检修企业复工带动产能利用率提升，预计下周期小幅波动 [3] - 库存偏多，截至2025年10月12日，中国天然橡胶社会库存108万吨，环比下降0.77万吨，降幅0.7%；深色胶社会总库存为66万吨，下降0.08%；浅色胶社会总库存为42万吨，环比降1.7%；截至10月17日，上期所RU仓单库存小计173348吨，环比减少7282吨；20号胶仓单库存小计43848，环比减少1714吨 [3] - 基差/价差中性，节后RU - 混合价差缩小，期现基差环比走缩；RU - NR主力合约价差环比缩小 [3] - 利润偏多，泰国STR20理论生产利润环比改善，海南浓乳理论生产利润改善，云南全乳胶交割利润仍亏损但回升明显 [3] - 估值中性，目前绝对价格处于中等偏上位置，整体估值仍中等位置 [3] - 商品市场偏空，受中美贸易政策不确定性和商品市场整体偏空表现影响 [3] 期货及现货行情回顾 - 期货方面，供给端上量预期增强，橡胶震荡偏弱，泰国东北部天气转好预期施压杯胶价格，胶价成本支撑减弱，商品市场偏空，截至10月17日收盘，RU主力收14695元/吨，周度下跌620元/吨（-4.05%），20号胶主力收12225元/吨，周度下跌125元/吨（-1.04%） [6] - 现货市场价格有所松动 [9] - 盘面持仓上，RU2601合约持仓偏低，NR总持仓增加 [16][23] - 盘面价差上，RU - NR价差大幅缩窄 [30] 橡胶供需基本面数据 - 产区天气降雨有所减弱 [38] - 上游原料价格回落 [49] - 主产国产量方面，8月份ANRPC累计产量685.5万吨（+1.76%） [62] - 主产国出口量方面，8月份ANRPC累计出口量632.5万吨（+4.25%） [72] - 中国进口方面，1 - 8月份中国进口天然橡胶412.14万吨（+19.47%）；2025年9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计74.2万吨，较2024年同期增加20.8%，1 - 9月共计611.5万吨，较2024年同期增加19.2%；8月中国天然橡胶进口量52.08万吨，环比增加9.68%，同比增加5.39%，1 - 8月累计进口412.14万吨，累计同比增加19.47%；8月进口环比增量因海外工厂订单到港和云南替代种植指标进入，进口国排名中泰国、越南、老挝居前三位，泰国进口量18.5吨，环比减少2.72% [91][100] - 中游库存方面，国内社会库存大幅下降，截至2025年9月28日，中国天然橡胶社会库存108.8万吨，环比下降1.5万吨，降幅1.4%；深色胶社会总库存为66.1万吨，下降0.87；浅色胶社会总库存为42.7万吨，环比降2.2%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.65万吨，环比上期减少0.47万吨，降幅1.01%，保税区库存6.94万吨，环比持平，一般贸易库存38.71万吨，降幅1.18% [101][109] - 下游轮胎需求方面，节后轮胎产能利用率回升，截至上周中国全钢胎样本企业产能利用率63.96%，环比+22.43个百分点，同比+4.98个百分点；半钢胎样本企业产能利用率71.07%，环比+28.92个百分点，同比-8.57个百分点；检修企业复工带动产能利用率提升，预计下周期小幅波动 [110][117] - 汽车及重卡方面，9月汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%，1 - 9月，汽车产销分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%，产销量增速较1 - 8月分别扩大0.6和0.3个百分点；2025年9月我国重卡市场销售10.5万辆左右，环比8月上涨15%，比上年同期增长约82% [136] - 轮胎出口方面，1 - 8月轮胎出口619万吨（+5.1%）；8月中国橡胶轮胎出口总量85万吨，同比增长6.6%，环比增加2万吨，出口金额约150.46亿元，同比增长6.6%，新的充气橡胶轮胎出口量82万吨，同比增长6.4%，出口金额约145.42亿元，同比增长0.4%，按条数计算，8月新的充气橡胶轮胎出口量为6186万条，同比增长13.3%，环比增加126万条 [137] - 成本利润方面，泰标生产利润好转，全乳交割利润亏损 [147]

报告行业投资评级 - 未明确提及报告行业投资评级 报告的核心观点 - LLDPE短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主，现货价格持稳，盘面震荡偏弱 [2] - PP短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主，现货价格持稳，盘面震荡偏弱 [3] 根据相关目录分别总结 LLDPE部分 - **供给**：本周我国LLDPE产量30.86吨，较上周下跌3.23%；中国聚乙烯生产企业产能利用率81.76%，较上周期减少2.19百分点，独山子石化等装置检修，新增检修装置多致产能利用率降低 [2] - **需求**：中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期+1.64% ；中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.24；2025年累计进口量898.16万吨，同比-0.84% ，8月我国聚乙烯进口量95.02万吨，同比-22.14%，环比-14.17% [2] - **库存**：中国聚乙烯生产企业样本库存量52.95万吨，较上期上涨4.09万吨，环比上涨8.37% ；聚乙烯社会样本仓库库存为54.56万吨，较上周期+2.12万吨，环比+4.03%，同比低10.85%；中国聚乙烯进口货仓库库存环比+3.32%，同比低21.57% [2] - **基差**：当前主力合约基差在323附近，盘面贴水 [2] - **利润**：煤制、乙烷制成本上调，较上期上调3、39元/吨，油制、乙烯制、甲醇制成本下调，较上期下调249、200、66元/吨，本周国际油价下跌 [2] - **估值**：现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约深度贴水 [2] - **宏观政策**：宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [2] - **投资观点**：短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [2] - **交易策略**：单边暂无，套利暂无 [2] PP部分 - **供给**：聚丙烯平均产能利用率78.22%，环比上升0.47%；中石化产能利用率81.01%，环比上升1.32% [3] - **需求**：平均开工上涨0.09个百分点至51.85%，天气转凉使口罩等医疗卫生类产品需求上升，拉动PP无纺布行业开工率稳中有涨，但PP管材行业受阴雨天气影响订单不佳，开工负荷下降，临近双十一等电商节，食品等包装类订单小增，BOPP行业开工稳中上涨 [3] - **库存**：中国聚丙烯生产企业库存量在67.87万吨，较上期下降0.27万吨，环比下降0.40% ；中国聚丙烯港口样本库存量较上期降0.08万吨，环比降1.16% ；中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期下降2.25万吨，环比下降8.60% [3] - **基差**：当前主力合约基差在29附近，盘面平水附近 [3] - **利润**：本周油制、外采丙烯制PP利润修复，煤制、甲醇制、PDH制PP利润下滑，国际能源署警示长线供应过剩风险，美国引发的贸易争端抑制需求前景，本周国际油价下跌，油制PP利润上涨在-278.53元/吨 [3] - **估值**：现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约贴水 [3] - **宏观政策**：宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [3] - **投资观点**：短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] - **交易策略**：单边暂无，套利暂无 [3] 主要周度数据变动回顾 - **价格**：PP期货价格6551元/吨，较上周-2.54% ；PE期货价格6874元/吨，较上周-2.32% ；PP现货价格6580元/吨，较上周-3.24% ；LLDPE现货价格7050元/吨，较上周-2.62% [5] - **产量**：PP产量较上周+13.61% ；PE产量65万吨，较上周-2.05% ；HDPE产量27万吨，较上周-1.39% [5] - **开工率**：PP开工率38.6%，较上周-2.60% ；PE开工率81.76%，较上周-2.61% [5] - **库存**：PP厂库42970吨，较上周+1.58% ；PE社库66.47万吨，较上周+3.02% ；HDPE社库18.5吨；PP仓单14313手，较上周+2.02% ；PE仓单12685手，较上周-0.35% [5] - **下游开工**：农膜开工率42.89%，较上周+20.44% ；包装膜开工率52.19%，较上周-1.32% [5] PE基本面变动 - **供给端**：高产量，低社会库存 [7] - **成本端**：成本下移 [21] - **利润端**：利润低于去年同期 [25] - **进出口**：出口好于去年同期 [30] PP基本面变动 - **产能产量**：涉及PP开工率、检修损失量、产能、产量等相关数据 [38] - **库存**：各个环节库存高于去年同期，但港口库存低于去年同期 [44][52] - **下游需求**：下游需求分歧较大 [63] - **成本**：涉及MTO制备、PDH制、煤制等多种制备成本 [75] - **生产毛利**：利润和去年相近 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA供给端收缩，宁波逸盛石化4期降负5成至月底，加工费延续低迷，行业利润受制于新装置投产下的产能过剩 [2] - 聚酯下游负荷维持在90%以上，但随着金九银十结束，市场担忧后续纺织服装需求受贸易战影响 [2] - 后期PTA开工率或进一步下滑，因原油价格下行，PTA较难走出独立行情，瓶片和短纤继续跟随成本波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动 - PTA现货价格从4355降至4340，收盘价从4456降至4402 [2] - MEG内盘价格从4120降至4115，收盘价从4089降至4003 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6385降至6370，短纤基差从204降至201 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈均价较上一工作日跌15元/吨 [2] 负荷与产销 - 直纺短纤负荷从93.90%升至94.40%，涤纶短纤产销从79.00%升至81.00% [3] - 涤纱开机率维持在63.50%，再生棉型负荷指数从51.00%升至51.50% [3] 现金流与加工费 - 涤短现金流从240升至246，瓶片现货加工费从527升至542 [2] - T32S纯涤纱加工费从3865升至3910，中空短纤6 - 15D现金流从616升至631 [2]