报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周央行公开市场有6685亿元逆回购到期，周一还有4000亿元182天期买断式逆回购和800亿元国库现金定存到期，中央经济工作会议表示要实施适度宽松货币政策 [4] - 日本央行本周五公布利率决议，市场加息预期增强或扰动海外流动性，隔夜权益资产表现疲弱 [6] - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，重磅会议政策加码信号有限，市场“利多出尽”调整，短期内股指延续偏弱运行，但11月中旬以来调整为明年上行打开空间，投资者可在调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水结构优化成本与胜率 [6] 各部分总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.27，较前值变动0.05bp；DR007收盘价1.45，较前值变动0.48bp；GC001收盘价1.69，较前值变动19.00bp；GC007收盘价1.57，较前值变动2.00bp；SHBOR 3M收盘价1.60，较前值变动0.40bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.34，较前值变动0.00bp；5年期国债收盘价1.63，较前值变动 -0.10bp；10年期国债收盘价1.78，较前值变动 -6.30bp；10年期美债收盘价4.17，较前值变动 -2.20bp [3] - 央行昨日开展1353亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日1173亿元逆回购到期，单日净投放180亿元 [3] 股指行情 - 沪深300收盘价4498，较前一日变动 -1.20%；IF当月收盘价4499，较前一日变动 -1.0%；上证50收盘价2955，较前一日变动 -1.08%；IH当月收盘价2951，较前一日变动 -1.1%；中证500收盘价7001，较前一日变动 -1.58%；IC当月收盘价7010，较前一日变动 -1.5%；中证1000收盘价7182，较前一日变动 -1.74%；IM当月收盘价7189，较前一日变动 -1.6% [5] - IF成交量150080，较前一日变动24.5%；IF持仓量290251，较前一日变动5.8%；IH成交量70206，较前一日变动18.5%；IH持仓量96049，较前一日变动 -0.3%；IC成交量163311，较前一日变动23.3%；IC持仓量269228，较前一日变动5.6%；IM成交量254225，较前一日变动32.1%；IM持仓量402582，较前一日变动9.9% [5] - 昨日沪深300下跌1.2%至4497.6，上证50下跌1.08%至2954.8，中证500下跌1.58%至7001.3，中证1000下跌1.74%至7181.6，沪深两市成交额17242亿，较昨日缩量493亿，行业板块普跌，商业百货板块逆市走强 [5] 股指期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约 -4.99%，下月合约4.60%，当季合约3.98%，下季合约3.95%；IH升贴水当月合约13.95%，下月合约3.66%，当季合约1.44%，下季合约1.74%；IC升贴水当月合约 -15.43%，下月合约7.05%，当季合约8.76%，下季合约10.04%；IM升贴水当月合约 -12.50%，下月合约10.53%，当季合约11.97%，下季合约12.78% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月16日A股单边下行，创业板指跌逾2%，市场近4300股下跌，上证指数收跌1.11%，深证成指跌1.51%，创业板指跌2.1%，北证50涨0.54%，科创50跌1.94%，万得全A跌1.45%，万得A500跌1.31%，中证A500跌1.37%，A股全天成交1.75万亿元，上日成交1.79万亿元 [4] 根据相关目录总结 行情回顾 - 上证50收盘价2954.7872，涨跌幅 - 1.08%，成交额38.30亿元，成交量1033.24亿 [3] - 沪深300收盘价4497.5545，涨跌幅 - 1.20%，成交额165.17亿元，成交量3905.00亿 [3] - 中证1000收盘价230.53，涨跌幅 - 1.74%，成交额3616.22亿元，成交量7181.62亿 [3] 中金所股指期权成交情况 |指数|认购期权成交量（万张）|认沽期权成交量（万张）|成交量PCR|认购期权持仓量（万张）|认沽期权持仓量（万张）|持仓量PCR|持仓量（万张）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|3.20|2.65|0.83|3.08|4.42|0.70|7.50| |沪深300|18.25|8.07|0.79|9.00|12.06|0.75|21.06| |中证1000|20.76|35.45|0.93|19.31|16.79|0.90|40.07| [3] 波动率分析 - 报告展示了上证50、沪深300、中证1000的历史波动率、历史波动率锥及波动率微笑曲线等情况 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格低开反抽，期价估值相对偏低不建议追空，后续关注减产逻辑兑现和冬储补库驱动启动 [2] - 双硅基本面承压向上阻力强，锰硅供需弱于硅铁，可多硅铁空锰硅 [2] - 焦煤焦炭盘面反弹后震荡，现货情绪弱，关注下游冬储补库，暂时观望 [4] - 铁矿石铁水下滑未企稳，后续关注企稳回升及采购补库，前期空单可继续持有 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 12月15日远月合约收盘价：RB2610为3103元/吨、HC2610为3243元/吨、12609为731.5元/吨、J2605为1671元/吨、JM2609为1139元/吨 [1] - 12月15日近月合约收盘价（主力合约）：RB2605为3074元/吨、HC2605为3233元/吨、12605为753元/吨、J2601为1503.5元/吨、JM2605为1061元/吨 [1] - 12月15日跨月价差：RB2605 - 2610为 - 29元/吨、HC2605 - 2610为 - 10元/吨、12605 - 2609为21.5元/吨、J2601 - 2605为 - 167.5元/吨、JM2605 - 2609为 - 78元/吨 [1] - 12月15日价差/比价/利润（主力合约）：卷螺差为159元/吨、螺矿比为4.08、煤焦比为1.42、螺纹盘面利润为22.05元/吨、焦化盘面利润为92.37元/吨 [1] 现货市场 - 12月15日部分现货价格：上海螺纹3250元/吨、天津螺纹3130元/吨、广州螺纹3480元/吨、唐山普方坯2940元/吨、普氏指数105.2 [1] - 12月15日部分现货价格：上海热卷3220元/吨、杭州热卷3270元/吨、广州热卷3280元/吨、坯材价差310元/吨、日照港PB776元/吨 [1] - 12月15日部分现货价格：青岛港超特粉666元/吨、集716元/吨、甘其毛都炼焦精煤1160元/吨、青岛港准一级焦（出库）1580元/吨、青岛港PB776元/吨 [1] - 12月15日基差：HC主力 - 13元/吨、RB主力176元/吨、主力31元/吨、J主力230.42元/吨、JM主力129元/吨 [1] 各品种分析 钢材 - 周一期价低开小反抽，现货价格小涨10 - 20元，建材现货贸易成交量略有改善 [2] - 周度供需两弱，炉料承压，板材去库压力突出，后续产业端或补库，价格低位有支撑 [2] - 12月后铁水产量或下降，需等待减产逻辑兑现和冬储补库驱动启动 [2] - 期价估值相对偏低，不建议追空，单边低位震荡对待，热卷期现正套滚动操作或用期权策略辅助现货 [2][5] 硅铁锰硅 - 双硅价格情绪受管控政策助推向上，但基本面承压，向上阻力强 [2] - 钢材价格承压，铁水向下调整，直接需求走弱，终端需求淡季负反馈压力大 [2] - 合金厂利润不佳但产量偏高，中期供给过剩压力不减，库存累积快 [2] - 锰硅供需弱于硅铁，库存大幅累积，可多硅铁空锰硅 [2][5] 焦煤焦炭 - 现货市场偏弱，预计本周第三轮提降，竞拍多数流拍，价格下跌 [4] - 期货盘面周五夜盘反弹后震荡，基本面钢材供需加速下降，铁水快速下降 [4] - 年底部分煤矿停产，下游适当补库，关注后续下游冬储补库，暂时观望 [4][5] 铁矿石 - 铁水下滑至229万吨左右未企稳，港口库存上升，价格难有起色 [5] - 钢材表需走弱但总库存去库，铁水企稳后有回升需求，预计月底企稳，1月回升 [5] - 钢厂铁矿石库存低，复产前会采购补库，价格下跌或走缓，前期空单继续持有 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月15日国内商品期市收盘涨跌参半，新能源材料、航运期货、黑色系、贵金属、非金属建材、化工品、能源品、农副产品多数上涨，基本金属、油脂油料下跌；工业品走势分化，农产品涨跌参半 [1] 各行业情况总结 黑色系 - 多数上涨，近期钢材供需双弱，期钢盘面维持偏弱运行；受全国寒潮影响，户外施工受限，上周五大钢材品种表观需求续降至839.72万吨，环比降2.83%；基本面驱动不强，但政策有扰动；短期受益于国内外宏观预期向好，钢价有反弹动力但高度有限，中期偏弱 [1] 基本金属 - 跌幅居前，铜方面美联储降息落地等使流动性预期宽松，国内政策积极，产业上铜矿供应紧张，国内精铜供应预期增加但下游开工率偏稳、过剩压力不大，预计铜价持续回落风险小，或转为震荡走势；碳酸锂先抑后扬，近一个月锂矿到港量预计环比增加，矿端紧张格局有望缓解，储能需求高景气，供需格局未变，社会库存去库支撑期价偏强运行 [1] 能化品 - 走势反复，周一SC原油主力合约走势纠结，市场情绪谨慎；短期原油去库但成品油大幅累库，基本面承压，地缘和宏观反复，油价震荡承压运行；中期过剩矛盾为主，油价重心有下降可能，但需警惕12 - 1月油价向上修复风险 [1] 油脂油料 - 全部下跌，因美国出口需求疲软及巴西即将收割，美豆跌至七周低点；国内两粕弱势，豆粕主力合约增仓下跌、菜粕主力合约小幅下挫，市场缺乏反弹动力，国内豆粕基本面偏空，远月合约受供应宽松格局压制；周一CBOT豆油电子盘低位震荡，美国生柴政策不确定及美豆下跌拖累，国内油脂跟随外盘偏弱调整，菜油期货跌幅明显，国际供给充裕施压盘面，海关严查非转基因菜油进口消息对实际供需影响有限，近月供给关注澳大利亚菜籽入榨节奏 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪现货整体稳定，本周末冬至宰量或有所抬升 [2] - 本周生猪出栏均重129.63kg，较上周降0.19kg，周环比降幅0.15% [2] - 南北方生猪出栏体重分化，南方出栏体重上移，大猪供应比例增加，仍有出栏压力 [2] - 生猪养殖利润整体亏损不大、持续时间不长，去化速度有限 [2] - 关注冬至前南方出栏及冬至后二次育肥入场情况 [2] - 期货01合约即将限仓，注册仓单多，盘面有压力；03合约关注近月现货向下动力，供应仍相对宽裕 [2] 根据相关目录分别进行总结 各地区生猪报价及变化 - 12月15日河南报价11.53元，涨0.04；湖南报价11.41元，涨0.3；湖北报价11.48元，涨0.35等 [2] - 全国报价11.92元，涨0.2 [2] 期货合约情况 - LH2601报价11400，跌85；LH2603报价11305，跌20；LH2605报价11905 [2] - 12月15日LH01 - 03为95，LH03 - 05为 - 600；涨跌方面，LH01 - 03为 - 65，LH03 - 05为 - 25 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内两场重磅会议落地增量信息有限，短期内需警惕“利多出尽”调整；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨；各品种受宏观、产业、供需等多种因素影响，价格走势不一，需关注政策变化、库存情况、成本支撑等因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：国内两场重磅会议落地，增量信息有限，短期内需警惕会议政策落地后可能出现的“利多出尽”调整 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铝：产业驱动有限，但风险偏好反复，铝价高位宽幅震荡 [1] - 氧化铝：国内氧化铝产量及库存继续双增，基本面维持偏弱格局，短期部分空头离场、价格有所反弹，但向上驱动有限 [1] - 锌：短期宏观利好消化，锌基本面有所好转，成本中枢上移，短期预计震荡偏强 [1] - 镍：宏观情绪反复，关注国内稳增长政策变化；印尼12月镍矿升水仍持稳，关注印尼26年镍矿RKAB审批情况；全球镍库存仍处于高位，沪镍增仓下破前低，短期镍价或震荡偏弱运行，关注持仓变化和宏观情绪，下方关注一体化MHP成本支撑；中长期一级镍延续过剩格局 [1] - 不锈钢：宏观情绪反复，关注国内稳增长政策变化；印尼12月矿端升水持稳，关注印尼26年镍矿RKAB审批情况；原料镍铁价格暂企稳，不锈钢社会库存小幅去化，钢厂12月减产预估增加，关注钢厂实际生产情况；原料镍价下挫，不锈钢期货震荡偏弱运行，建议短线为主，关注逢高卖套机会 [1] - 锡：刚果金局势仍紧张，锡中长期仍持偏多看待，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 黄金：金价短期料偏强运行，且长期仍有上行空间，但当下贵金属市场波荡较为剧烈，仍需警惕风险 [1] - 白银：市场情绪反复，银价波动剧烈，短期或宽幅震荡为主 [1] - 铂：铂价短期料偏强运行，长期可逢低多配 [1] - 钯：短期或跟随铂金偏强运行；中期【多铂空钯】套利策略可继续持有 [1] - 工业硅：西北增产、西南减产；多晶硅、有机硅12月排产下降；产能中长期有去化预期；四季度终端装机边际提升；大厂挺价意愿强、交货意愿低；交割品牌增加 [1] - 碳酸锂：新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加；10万元关键点位压力大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：期现正套头寸可滚动止盈；期现基差和生产利润都不算高，表达其价估值不高，不建议追空 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] - 锰硅：直接需求走弱，供给偏高，库存累积，板块承压下，价格承压 [1] - 硅铁：直接需求走弱，供给偏高，下游承压格局下，价格承压 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，但短期情绪主导，价格波动走强 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡为主 [1] - 焦煤：国内重大会议落地，对财政和地产的定调有些不及预期，加上现实淡季和出口政策收紧消息影响，黑色板块共振下跌，盘面煤焦低点计价6轮提降预期，至上周五夜盘钢材出口许可制度正式公布，煤焦低开后快速反弹，呈现利空出尽的走法，出现企稳迹象，关注本周现货情况，下游是否会顺势开启冬储补库 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据持续利空，产地压力大，建议短空 [1] - 豆系：USDA报告未出现亮点，豆系近期关注进口大豆拍卖情况对供给端的利空影响 [1] - 菜油：近端原料短缺题材预计利多出尽，全球主产区丰产预期，建议做空05合约 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，但籽棉收购价支撑皮棉成本；下游开机维持低位，但纱厂库存不高，存在刚性补库需求；考虑到纺纱产能增长，新作市场年度用棉需求韧性较强；目前棉市短期处于“有支撑、无驱动”的局面，未来关注明年一季度中央一号文件关于直补价格与植棉面积的定调、明年植棉面积意向、种植期天气、金三银四旺季需求等情况 [1] - 白糖：目前来看白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识较为一致；如果盘面继续下跌，则下方成本支撑较强，但短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化情况 [1] - 玉米：短期现货端的供需错配有所缓解，但仍未得到充分解决，需关注售粮进度、物流情况和各环节库存变化，预期玉米偏向于震荡 [1] - 豆粕：国内炒作海关放行延迟，利多近月和正套，关注油厂开机和压榨变化；美豆出口疲软，南美天气暂无明显炒作驱动，美豆表现偏弱，巴西贴水有所反弹，国内远月榨利良好，整体预期近强远弱 [1] - 纸浆：纸浆期货近期受“弱需求”现实和“强供给”预期拉扯波动较大，单边建议观望，月差考虑1 - 5反套 [1] - 原木：原木期货受外盘报价和现货价格下跌利空下跌，01合约临近交割月压力较大，预计震荡偏弱运行 [1] - 生猪：近期现货逐渐维持稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能仍有待进一步释放 [1] 能源化工 - 原油：OPEC + 暂停增产至2026年底；俄乌和平协议继续推进；美国加大新一轮对俄罗斯制裁 [1] - 燃料油：短期供需矛盾不突出跟随原油；十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺；沥青利润较高 [1] - 沥青：原料成本支撑较强；期现价差处于低位；中游库存或走向累库趋势 [1] - BR橡胶：丁二烯成交好转，出罐价格上移，出口端存利多支撑；主营顺丁挂牌企稳，民营出厂价上行；高开工及高库存仍为压力，但海内外轮胎需求长期上行，关注合成胶出口情况 [1] - PTA：汽油裂解利润有所下滑，但PX价格表现强势；PTA装置整体维持高负荷运行，PX消费保持稳定；PX成本高企而PTA利润承压，但一体化企业因原料自给优势；聚酯新装置投产推动聚酯负荷维持在高位，PTA消费量维持高位 [1] - 乙二醇：乙二醇累库价格下跌跟随；煤炭价格下跌，国内乙二醇成本支撑继续走弱；国内关注碳中和的政策变动对品种的影响 [1] - 短纤：汽油裂解利润有所下滑，但PX价格表现强势；PTA装置整体维持高负荷运行，PX消费保持稳定；短纤价格继续跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯：苯和石脑油成本端略有支撑，但整体生产经济性仍为负值；现货市场情绪温和回暖，远期价格甚至出现小幅升水，反映短期补库需求；总库存维持在高位，未见显著去库 [1] - 甲醇：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限；下方有反倾销及成本端支撑 [1] - 聚丙烯：检修减少，开工负荷高位；远洋到港，供应增加；下游需求开工走弱；原油价格走低，油制成本下降；国资委发文抵制内卷，盘面减仓反弹 [1] - 丙烯：检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大；下游改善不及预期；丙烯单体高位，成本支撑较强；原油价格走低，油制成本下降；国资委发文抵制内卷，盘面减仓反弹 [1] - PVC：盘面回归基本面；后续检修较少，新产能放量，供应压力攀升；需求减弱，订单不佳；国资委发文抵制内卷，盘面减仓反弹 [1] - 烧碱：广西氧化铝投前开始送货，部分氧化铝厂延迟投产，采购节奏放缓；开工负荷较高，检修较少；山东烧碱存在累库压力，液氯价格居高不下；国资委发文抵制内卷，盘面减仓反弹 [1] - LPG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松逻辑；FEI近期回补修复上行；北半球燃烧需求逐步释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅，库存暂无压力；盘面PG价格补跌后维持区间震荡运行，关注近月价格受天然气影响拉涨以及远月月差回落 [1] - 集装箱：12月涨价不及预期；旺季涨价预期提前计价；12月运力供给相对宽松 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货近期受“弱需求”现实和“强供给”预期拉扯波动剧烈，单边建议谨慎观望，月间推荐1 - 5反套策略 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年12月15日，期货价格SP2601为5494元/吨，日环比0.73%，周环比1.89%；SP2609为5598元/吨，日环比1.05%，周环比3.17%；SP2605为5572元/吨，日环比0.69%，周环比2.50% [6] - 2025年12月15日，现货价格针叶浆银星为5600元/吨，日环比0.00%，周环比1.82%；针叶浆俄针为5250元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4500元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [6] - 外盘报价方面，2025年智利银星为700美元/吨，上期680美元/吨，月环比2.94%；巴西金鱼为540美元/吨，上期530美元/吨，月环比1.89%；智利金星为620美元/吨，上期620美元/吨，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，2025年智利银星为5721元/吨，上期5559元/吨，月环比2.91%；巴西金鱼为4425元/吨，上期4344元/吨，月环比1.87%；智利金星为5073元/吨，上期5073元/吨，月环比0.00% [6] 基本面数据 供给 - 2025年10月针叶浆进口量69.1万吨，与9月持平；阔叶浆进口量131.8万吨，较9月的135.6万吨下降2.80% [6] - 2025年10月往中国纸浆发运量173千吨，环比下降7.49% [6] - 国产量方面，阔叶浆2025年12月11日产量25万吨，2025年12月4日为23.9万吨，2025年11月27日为25.2万吨等；化机浆2025年12月11日产量23.8万吨，2025年12月4日为23.8万吨，2025年11月27日为23.7万吨等 [6] - 智利Arauco公司12月针叶浆报盘700美元/吨，涨20美元/吨，阔叶浆明星报价570美元/吨，涨20美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平 [6] - 金鹰集团旗下的APRIL和Bracel宣布在亚洲地区12月接单的漂白阔叶木浆（BHK）价格上调20美元/吨 [6] 库存 - 2025年12月11日纸浆港口库存203.6万吨，2025年12月4日为210.7万吨，2025年11月27日为217.2万吨等 [6] - 2025年12月11日期货交割库库存19.9万吨，2025年12月4日为21.0万吨，2025年11月27日为21.1万吨等 [6] - 截至2025年12月11日，中国纸浆主流港口样本库存量203.6万吨，较上期去库6.5万吨，环比下降3.1%，库存连续三周呈现去库走势 [6] 需求 - 成品纸产量方面，双胶纸2025年12月11日产量20.60万吨，2025年12月4日为20.70万吨，2025年11月27日为20.80万吨等；铜版纸2025年12月11日产量8.50万吨，2025年12月4日为8.60万吨，2025年11月27日为8.50万吨等；生活用纸2025年12月11日产量28.78万吨，2025年12月4日为28.52万吨，2025年11月27日为28.49万吨等；白卡纸2025年12月11日产量37.10万吨，2025年12月4日为37.70万吨，2025年11月27日为38.40万吨等 [6] - 需求端仍保持偏弱格局，主流木浆用纸中文化用纸价格持续阴跌，生活用纸和白卡纸略有上涨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日甲醇多地价格小幅上调，短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 根据相关目录分别总结 现货价格 - 昨日甲醇多地价格小幅上调，西北主产区企业库存低位，下游及贸易商低价补货意愿增强，企业竞拍成交价走高，期货市场情绪积极带动午后内地新单成交顺畅，部分企业停售挺价推动现货价格普涨，下游观望为主，前期低价补货后采购趋于理性，市场走势需关注周二下游采购成交情况 [1] 供给 - 国内产量292325.00，较之前增加300.00；国内开工90.10%，较之前增加0.09%；国际开工62.43%，与之前持平；到港量37.60，与之前持平 [1] 库存 - 企业库存361320.00，港口库存1349430.00，均与之前持平 [1] 需求 - 订单待发239715.00，与之前持平 [1] 操作策略 - 基差走强，成交一般，短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 关联品价格 - 甲烷氯化物价格从1760.00变为1740.00，下降20.00；MTBE价格从4930.00变为4920.00，下降10.00；其他关联品价格与之前持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美联储降息、中国经济增速放缓、日本央行加息预期等影响有色板块，各金属因产业和宏观因素表现不同，铜价关注日本央行利率决策防流动性风险，铝价高位宽幅震荡，锌价短期高价震荡，镍价短期震荡偏弱运行 [1] 根据相关目录分别总结 价格指标 - LME有色金属期货价格方面，铜11871.5美元/吨（变化0.65%）、锌3172.5美元/吨（变化 -2.35%）、铝1932美元/吨（变化 -0.21%）、镍14420美元/吨（变化 -0.21%）、锡42400美元/吨（变化3.34%）；SHFE有色金属期货价格方面，铜92400元/吨（变化 -1.7%）、锌23430元/吨（变化 -1.35%）、铝21920元/吨（变化 -1.72%）、镍114690元/吨（变化 -0.91%）、锡327390元/吨（变化 -1.76%） [1] - LME有色金属现货价格方面，铜11816美元/吨（变化0.92%）、锌3242美元/吨（变化 -0.19%）、铝14645美元/吨（变化0.03%）、镍14645美元/吨（变化0.24%）、锡41905美元/吨（变化2.42%）；SHFE有色金属现货价格方面，铜92370元/吨（变化 -1.79%）、锌23410元/吨（变化 -0.74%）、铝21690元/吨（变化 -1.13%）、镍117640元/吨（变化 -0.78%）、锡324100元/吨（变化 -1.68%） [1] 库存指标 - LME有色金属期货库存方面，铜165875吨（变化 -0.02%）、锌64475吨（变化4.12%）、铝519600吨（变化 -0.01%）、镍253392吨（变化0.14%）、锡3795吨（变化3.41%）；仓单注销比方面，铜39.42%、锌6.82%、铝6.73%、镍3.77%、锡4.36% [1] - SHFE有色金属期货库存方面，铜89389吨（变化0.54%）、锌80577吨（变化 -12.34%）、铝119995吨（变化 -2.94%）、镍44677吨（变化5.1%）、锡7391吨（变化7.66%） [1] 升贴水指标 - LME有色金属升贴水方面，铜前一日24.8美元/吨，当日20.7美元/吨（变化 -4.07%）；锌前一日172.8美元/吨，当日90.6美元/吨（变化 -82.21%）；铝前一日 -26.7美元/吨，当日 -32.6美元/吨（变化 -5.87%）；镍前一日 -187美元/吨，当日 -186.5美元/吨（变化0.51%） [1] - SHFE有色金属升贴水方面，铜前一日 -20元/吨，当日60元/吨（变化180）；锌前一日60元/吨，当日60元/吨（变化0.0）；铝前一日 -50元/吨，当日 -40元/吨（变化10） [1] 比价指标 - 沪伦比价方面，铜前一日7.92，当日7.88（变化 -0.56%）；锌前一日7.44，当日7.52（变化1.12%）；沪伦比价7.67，当日7.65（变化 -0.26%）；镍前一日7.89，当日8（变化1.4%）；锡前一日7.85，当日7.99（变化1.68%） [1] 价差指标 - SHFE有色金属近月 - 连三价差方面，铜前一日 -180元/吨，当日 -110元/吨（变化70）；锌前一日 -45元/吨，当日 -65元/吨（变化 -20）；铝前一日 -135元/吨，当日 -105元/吨（变化30）；镍前一日 -460元/吨，当日 -800元/吨（变化 -340） [1] 各金属分析 - 铜宏观上中国经济增速放缓、日本央行加息预期利空，产业上年底贸易活跃度下降，近期关注日本央行利率决策防流动性风险 [1] - 铝宏观上与铜类似利空，产业上虽处消费淡季但未超季节性走弱，铝水比例高、新疆发运延迟等，铝价高位宽幅震荡 [1] - 锌宏观上美联储降息提振，基本面原料加工费下调、冶炼减产，库存内外分化放缓但比价低，短期锌价高价震荡 [1] - 镍关注美联储分歧、美国数据、中国政策、印尼政策等，全球库存累库，短期镍价震荡偏弱运行，建议短线偏空操作 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 15日玻璃震荡，纯碱稍强，产业链供需宽松逻辑未变，情绪悲观，短期供需有韧性和低估值难挡价格下行[2] - 玻璃近期资金博弈剧烈、价格大幅波动，短期供给持稳，淡季终端需求有韧性、库存未大幅累积，当前估值不高且煤炭价格偏强有成本支撑，但中期供给过剩、价格上行阻力大[2] - 纯碱更多跟随玻璃，供需相对一般，价格承压[2] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱期货数据 - 1月、5月、9月纯碱合约收益分别为1115、1123、1156、1208，涨跌分别为23、23、30、30、24，期货幅度分别为2.26%、2.11%、2.74%、2.66%、2.03%[1] - 不同合约月份收盘差及涨跌情况：1月 - 5月收盘 - 89、涨跌 - 8，5月 - 9月收盘 - 76、涨跌0，9月 - 1月收盘165、涨跌8等[1] 玻璃行情分析 - 近期资金博弈剧烈致价格大幅波动，短期供给整体持稳，淡季终端需求有韧性，库存未大幅累积，当前估值不高，煤炭价格偏强使成本有支撑，最低现金成本在950附近，中期供给过剩格局延续，价格上行阻力大[2] 纯碱行情分析 - 更多跟随玻璃，供需相对一般，价格承压[2]