报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 28日玻璃震荡,纯碱走弱 [2] - 基本面交易下,产业供需不佳,价格再度承压 [2] - 玻璃供需双弱,现货价格跌跌不休,产销偏弱,预期再度悲观,整体供需或延续偏弱,成本支撑不足,价格承压向下 [2] - 纯碱部分碱厂设备陆续检修,供应偏低,供给过剩有缓解,直接需求尚可,低估值支撑下价格下方有限,但负反馈下价格亦难上涨 [2] - 建议多纯碱空玻璃持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年5月29日纯碱期货合约1月收费1068,涨跌 -16,幅度 -1.48%;5月收费1114,涨跌 -13,幅度 -1.15%;9月收费1009,涨跌 -22,幅度 -2.13%;另一份合约1月收费1207,涨跌 -5,幅度 -0.41%;5月收费1260,涨跌 -8,幅度 -0.63%;9月收费1215,涨跌 -16,幅度 -1.3% [1] - 纯碱期货价量方面,1月 - 5月收费 -46,涨跌 -3;5月 - 9月收费105,涨跌9;9月 - 1月收费 -59,涨跌 -6;另一份合约1月 - 5月收费 -53,涨跌3;5月 - 9月收费45,涨跌 -8;9月 - 1月收费8,涨跌 -11 [1] 现货数据 - 玻璃现货价格华东1180,全国1300,西北1320;纯碱现货价格华东1500,西北1100,华东1450 [1] - 玻璃主力基差华东171,全国291,西北311;纯碱主力基差西北 -115,华东285,华东235 [1]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | 指标 | | 5月28日 | 涨跌 | | | | 豆粕主力合约基差(张家港) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 大连 | 59 | 5 | 2500 2000 | | ----- 19/20 ------ 20/21 ------ 21/22 ------ 22/23 | | | | - 23/24 | - 24/25 | | | 天津 | 9 | 5 | 1500 1000 | | | | | | | | | | 日照 | -41 | 25 | 500 | | | | | | | | | 43%豆粕现货基差 | | -21 | | | | | | | | | | | (对主力合约) | 张家港 | | 5 | -500 09/21 | 10/22 11/22 | | 02/23 | 03/25 | 04/25 05/26 | 06/26 | | | | 东莞 | -41 | 5 | | | | 18-6W | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计谈判窗口期间金价或仍以高位反复震荡为主，白银短期或维持偏强震荡，但长期来看银价上方空间相对受限，黄金中长期仍有配置价值，策略上建议逢低多配 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年5月28日，伦敦金现3308.83美元/盎司，涨跌幅0.0%；伦敦银现33.22美元/盎司，涨跌幅0.3%；COMEX黄金3307.00美元/盎司，涨跌幅0.0%；COMEX白银33.36美元/盎司，涨跌幅0.3%；AU2508 772.28元/克，涨跌幅0.1%；AG2508 8225.00元/千克，涨跌幅0.1%；AU(T+D) 768.87元/克，涨跌幅0.1%；AG(T+D) 8200.00元/千克，涨跌幅0.2% [5] 价差/比数据 - 2025年5月28日，黄金TD - SHFE活跃价差 -3.41元/克，涨跌幅9.3%；白银TD - SHFE活跃价差 -25元/千克，涨跌幅 -21.9%；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差4.05元/克，涨跌幅5.3%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差 -421元/千克，涨跌幅3.4%；SHFE金银主力比价93.89，涨跌幅0.0%；COMEX金银主力比价99.15，涨跌幅 -0.3%；AU2512 - 2508价差3.72元/克，涨跌幅0.5%；AG2512 - 2508价差45元/千克，涨跌幅2.3% [5] 持仓数据 - 截至2025年5月27日，黄金ETF - SPDR持仓922.46吨，涨跌幅0.00%；白银ETF - SLV持仓14217.50369吨，涨跌幅0.00%；COMEX黄金非商业多头持仓238062张，涨跌幅 -0.05%；非商业空头持仓74081张，涨跌幅 -3.77%；非商业净多头头寸持仓163981张，涨跌幅1.72%；COMEX白银非商业多头持仓70891张，涨跌幅4.34%；非商业空头持仓20849张，涨跌幅3.26%；非商业净多头头寸持仓50042张，涨跌幅4.79% [5] 库存数据 - 2025年5月28日，SHFE黄金库存17247.00千克，涨跌幅0.00%；SHFE白银库存1006250.00千克，涨跌幅1.81%；2025年5月27日，COMEX黄金库存38787454金衡盎司，涨跌幅0.00%；COMEX白银库存497302781金衡盎司，涨跌幅0.12% [5] 利率/汇率/股市数据 - 2025年5月28日，美元/人民币中间价7.19，涨跌幅0.03%；2025年5月27日，美元指数99.61，涨跌幅0.50%；美债2年期收益率3.92%，涨跌幅 -2.00%；美债10年期收益率4.43%，涨跌幅 -1.77%；VIX 18.96，涨跌幅 -14.94%；标普500 5921.54，涨跌幅2.05%；NYWEX原油61.07，涨跌幅 -1.12% [5] 宏观经济数据及事件 - 美国4月耐用品订单月率录得 -6.3%，为2024年6月以来最大降幅，预期 -7.8%，前值由9.20%修正为7.50%；美国5月谘商会消费者信心指数98，高于预期的87.1，前值修正为86 [5] - 美国财政部削减短债发行规模，本周将发行的四周和八周围债规模均较前次减少100亿美元，为2月以来首次缩减这些期限短债发行 [5] - 5月28日，新西兰联储将政策利率从3.50%下调至3.25%，为连续第六次降息，符合市场预期 [5] - 以色列国防部长卡茨28日称以军空袭也门萨那机场，泽连斯基称俄方在乌北部集结5万兵力准备发动进攻，俄方暂无回应 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PTA方面，PX检修结束装置负荷提升，供给回升内外价差修复，国内PTA装置检修结束基差走弱，现货抛压加强，正套走弱，聚酯工厂去库近两周，下游补库结束，聚酯可能小幅减产 [2] - 乙二醇方面，华东港口库存维持70多万吨变动小，煤制装置负荷回升有压力但煤炭价格回升，主流装置负荷将检修，后续将进入去库阶段 [2] 各目录总结 行情综述 - PTA行情微幅下跌，下游聚酯工厂有减产言论利空，但去库存利好延续，现货基差较强；乙二醇期货震荡下行，现货价格跟随走低，基差商谈走弱 [2] 指标变动 - INE原油453.0元/桶，较前一日降5.30元/桶；PTA - SC为1380.0元/吨，降29.48元/吨；PTA/SC比价1.4192，降0.0040；CFR中国PX为836，降4；PX - 石脑油价差269，降5；PTA主力期价4672元/吨，降68.0元/吨；PTA现货价格4880元/吨不变，现货加工费322.5元/吨，降19.4元/吨；盘面加工费134.5元/吨，降47.4元/吨；主力基差184，升6.0；PTA仓单数量56308张不变；MEG主力期价4311元/吨，降76.0元/吨；MEG - 石脑油为(86.46)，降4.2；MEG内盘4494元/吨，降18.0元/吨；主力基差137，降13.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率79.18%不变；PTA开工率79.28%不变；MEG开工率50.78%，降0.82%；聚酯负荷90.69%，降0.12% [2] 涤纶长丝情况 - POY150D/48F价格6990元/吨不变，现金流62，升6.0；FDY150D/96F价格7230元/吨不变，现金流(198)，升6.0；DTY150D/48F价格8220元/吨不变，现金流92，升6.0；长丝产销72%，升15% [2] 涤纶短纤情况 - 1.4D直纺涤短价格6590元/吨，升5元/吨；涤短现金流12，升11.0；短纤产销52%，降2% [2] 聚酯切片情况 - 半光切片价格5850元/吨，降25.0元/吨；切片现金流(178)，降19.0；切片产销36%，降2% [2] 装置检修动态 - 聚酯长丝三家大厂因原料行情上涨，决定落实亏损品种减产动作并规划下一步减产计划，短期内落实 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂主力合约在6万元/吨附近震荡，基本面上周度供给减少、需求维稳，有小幅去库迹象；下游对当前价格接受意愿低，现货成交量小，价格持续下移，预计短期内期价偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价61500元/吨，跌500元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价59900元/吨，跌500元/吨 [1] 期货合约 - 碳酸锂2506收盘价60480元/吨，涨跌幅 -0.46%；碳酸锂2507收盘价60380元/吨，涨跌幅 -0.59%；碳酸锂2508收盘价60640元/吨，涨跌幅 -1.04%；碳酸锂2509收盘价60680元/吨，涨跌幅 -1.01%；碳酸锂2510收盘价60820元/吨，涨跌幅 -1.04% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li20:5.5%-6%）平均价680元/吨，跌6元/吨；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价700元/吨；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价1235元/吨，跌15元/吨；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价5905元/吨；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价6900元/吨，跌50元/吨 [1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价30665元/吨，跌115元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价145270元/吨，跌90元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价115335元/吨，跌140元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价122555元/吨，跌80元/吨 [2] 价差 - 电碳 - 工碳现值1600元/吨；电碳 - 主力合约产现值1120元/吨，变化值40元/吨；近月 - 连一现值100元/吨，变化值120元/吨；近月 - 连二现值 -160元/吨，变化值180元/吨 [2] 库存 - 总库存（周，吨）131779吨，变化值 -141吨；冶炼厂（周，吨）57015吨，变化值493吨；下游（周，吨）40864吨，变化值 -564吨；其他（周，吨）33900吨，变化值 -70吨；注册仓单（日，吨）33854吨，变化值 -300吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本66025元/吨，利润 -5378元/吨；外购锂云母精矿现金成本66374元/吨，利润 -7233元/吨 [3] 行业动态 - 南非启动关键矿产发展战略，内阁正式批准《关键矿产与金属战略》，将《2025年矿产资源发展法案（MRDB）》向公众征求意见，明确铂金、锰矿、铁矿石、煤炭和铬矿为关键矿物，锂等矿物为中等关键矿物 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情评述 昨日甲醇多地价格小幅上调，西北主产区企业库存低位，下游及贸易商低价补货意愿增强，企业竞拍成交价走高，期货市场情绪积极带动午后内地新单成交顺畅，部分企业停售挺价推动现货价格普涨，下游观望为主，前期低价补货后采购趋于理性，市场走势需关注周二下游采购成交情况 [1] 现货价格 晋城大烟煤、内蒙动力煤、川渝液化气、国际天然气、太仓、中国、东南亚、西北欧、美国价格无涨跌；内蒙甲醇价格下降170元至1850元，山东甲醇价格上涨10元至2130元；甲烷氯化物价格上涨50元至2250元，MTBE价格下降60元至5000元 [1] 供给 国内产量、国内开工、到港量无变化，国际开工率下降3.65至66.50 [1] 库存 企业库存、港口库存无变化 [1] 需求 订单待发无变化 [1] 操作策略 基差走强，成交一般，短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 关联品价格 甲醛（山东）、二甲醚、冰醋酸价格无涨跌 [1]

报告行业投资评级 - 看空：不锈钢、碳酸锂、焦炭、原木 [1] - 震荡：股指、黄金、白银、电解铝、氧化铝、镍、镍铁、螺纹钢、热卷、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、棕榈油、菜油、棉花、纸浆、生猪、原油、燃料油、沥青、沪胶、BR橡胶、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、PE、BPP、PVC、烧碱、LPG、集运航线 [1] - 震荡偏强：玉米 [1] - 做多：豆粕M11和M01 [1] - 反弹：尿素 [1] - 震荡偏弱：甲醇 [1] 报告的核心观点 - 各品种走势受多种因素影响，包括宏观经济、供需关系、政策变化、天气因素等，投资者需关注各品种相关动态并合理操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指缺乏驱动因素或延续偏弱震荡，资产荒和弱经济利好债期但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] - 金价短期震荡中长期上涨逻辑坚实，白银短期高位区间震荡中期上方空间有限 [1] 有色金属 - 刚果（金）铜矿供应扰动加剧市场对铜矿供应短缺担忧，电解铝低库存支撑铝价但上行空间受限，氧化铝现货价格走高期货贴水下行动力减弱 [1] - 镍受全球贸易摩擦、印尼政策及库存变化影响，短期弱势震荡中长期一级镍过剩压制仍存，不锈钢到期仓单多、库存压力大、出口订单修复不及预期，近期钢厂减产消息增加 [1] - 锡矿供应恢复预期走强短期锡价大幅回调，多晶硅下游排产下降、期货升水现货仓单增加，碳酸锂矿端价格下降、下游原料库存高位采购不积极 [1] - 螺纹钢和热卷处于成本松动、供需宽松格局，价格缺乏向上驱动，铁矿石关注钢材压力，锰硅短期供需平衡但仓单压力重，硅铁成本受动力煤拖累但产区减产供需偏紧 [1] - 玻璃供需双弱，梅雨季节需求或向弱，纯碱五月检修需求尚可但中期供给过剩价格承压，焦煤焦炭供需相对过剩，可把握焦煤盘面反弹期现正套和卖出套保机会 [1] 农产品 - 棕榈油盘面反弹但预计无法带来持续性利多驱动，菜油关注加菜籽反倾销裁决及做多波动率机会，棉花受贸易谈判、天气及宏观不确定性影响，预计国内棉价震荡偏弱 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量下滑但糖产量创纪录，后期原油走势或影响产糖量，玉米中期供需趋紧短期受小麦上市等因素限制上方空间，豆粕近月盘面受供应压力压制，关注M11和M01做多机会 [1] - 纸浆港口库存上涨下游需求分化，预计震荡运行，原木供应宽松需求清淡建议空单持有或反弹做空，生猪存栏修复出栏体重增加，期货整体稳定 [1] 能源化工 - 原油和美伊核协议谈判、OPEC+增产及夏季消费旺季有关，燃料油情况与原油类似，沥青成本端拖累、库存回归常态、需求缓慢回暖，沪胶期现价差回归、交易所政策及库存下降影响市场 [1] - BR橡胶基本面宽松但临近交割月有挤仓风险，短期内震荡中长期需求未改善价格承压，PTA利润修复但需求走弱，乙二醇延续去库，短纤成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯市场投机需求走弱、装置负荷回升、库存上升，尿素日产高位出口需求预期提升行情或反弹，甲醇内地开工高位、到港量增多、需求疲软，预计价格震荡偏弱 [1] - PE季节性需求转弱价格震荡偏弱，BPP检修支撑有限订单刚需价格震荡偏弱，PVC基本面弱但宏观利好短期反弹，烧碱现货库存低位订单充足，关注氧化铝行情变动 [1] - LPG价格走势偏弱维持区间窄幅波动，集运航线强预期弱现实，旺季合约可轻仓试多并关注套利机会 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 行情回顾总结 - 指数表现：上证50跌0.52%，收盘价2685.2812，成交额498.56亿元，成交量27.10亿；沪深300跌0.54%，收盘价3839.3969，成交额1784.67亿元，成交量98.57亿；中证1000跌0.34%，收盘价6008.4599，成交额1936.06亿元，成交量157.95亿 [4] - 中金所股指期权成交情况：上证50认沽期权成交量0.66万张，认购期权成交量0.97万张，日成交量PCR为0.68，持仓量5.77万张，认购期权持仓量3.49万张，认沽期权持仓量2.28万张，持仓PCR为0.65；沪深300认沽期权成交量1.87万张，认购期权成交量2.65万张，日成交量PCR为0.70，持仓量16.09万张，认购期权持仓量9.56万张，认沽期权持仓量6.53万张，持仓PCR为0.68；中证1000认沽期权成交量6.24万张，认购期权成交量6.47万张，日成交量PCR为0.96，持仓量24.17万张，认购期权持仓量13.08万张，认沽期权持仓量11.09万张，持仓PCR为0.85 [4] - 其他指数表现：前一交易日，上证指数收跌0.18%报3340.69点，深证成指跌0.61%，创业板指跌0.68%，北证50涨0.08%，科创50跌0.95%，中证A500跌0.59%，A股成交1.02万亿，上日为1.03万亿 [12] 波动率分析总结 - 上证50波动率：展示了上证50历史波动率、历史波动率链、下月平值隐波及波动率微笑曲线等情况 [8][9][12] - 沪深300波动率：展示了沪深300历史波动率、历史波动率链、下月平值隐波及波动率微笑曲线等情况 [12] - 中证1000波动率：展示了中证1000历史波动率、历史波动率链、下月平值隐波及波动率微笑曲线等情况 [12]

报告核心观点 - 受周六菜籽反倾销出结果的传闻影响，粕类表现偏强，但传闻未证实且政策变数大，建议谨慎追高 [5] - 国内豆粕预期逐步累库，现货和基差继续回落；美豆产区中北部未来两周降雨偏少，但无异常高温，预期影响有限；巴西贴水近期有所企稳 [5] - 短期预期利多驱动有限，近月盘面和基差仍受供应压力压制，109预期维持区间震荡，持续关注政策和天气变化，后续建议可关注M11和00的做多机会 [5] 供应方面 - 国内5、6、7月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，目前买船进度6月92.7%，7月74.4%，8月29.7% [4] - 美豆种植进度偏快，未来两周天气存在转干迹象，内布拉斯加州墒情偏差；阿根廷大豆产区洪水炒作，但预期影响有限 [4] 需求方面 - 从存栏推断，生猪供应在9月前预期稳步增加；禽类存栏维持高位；豆粕性价比明显提高，下游成交放量提货转好 [5] 库存方面 - 截至上周，大豆库存略减，目前居于历年同期高位，豆粕库存增至20.69万吨，目前仍然偏低；饲料企业豆粕库存天数上升，目前仍处于低位 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆当前需求清淡，预计在低位震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月27日期货价格方面，SP2601为5216，日环比-1.58%，周环比-2.21%；SP2507为5274，日环比-2.37%，周环比-2.51%；SP2509为5184，日环比-2.19%，周环比-2.59% [1] - 2025年5月27日现货价方面，针叶浆银星6200，日环比-0.80%，周环比-0.80%；针叶浆俄针5350，日环比-1.83%，周环比-1.83%；阔叶浆金鱼4100，日环比-2.38%，周环比-2.38% [1] - 外盘报价（美元）方面，2025年智利银星740，上期770，月环比-3.90%；智利明星560，上期630，月环比-11.11%；智利金星620，上期650，月环比-4.62% [1] - 进口成本方面，2025年智利银星6046，上期6289，月环比-3.87%；智利明星4587，上期5154，月环比-11.00%；智利金星5073，上期5316，月环比-4.57% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，3月79.8万吨，月环比-5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，3月147万吨，月环比-18.44% [1] - 2025年往中国纸浆发运量1813，2025年3月1502，月环比20.70% [1] - 2025年5月22日阔叶浆国产量20万吨，5月15日20.7万吨，5月8日21.54万吨等；化机浆国产量20万吨，5月15日20.1万吨，5月8日20.07万吨等 [1] 库存 - 2025年5月22日纸浆港口库存215.7万吨，5月15日219.8万吨，5月8日203.5万吨等 [1] - 2025年5月22日交割库库存26.10万吨，5月15日27.00万吨，5月8日27.00万吨等 [1] 需求 - 2025年5月22日双胶纸成品纸产量20.03万吨，5月15日20.00万吨，5月8日20.10万吨等 [1] - 2025年5月22日铜版纸成品纸产量7.60万吨，5月15日7.70万吨，5月8日7.40万吨等 [1] - 2025年5月22日生活用纸成品纸产量27.60万吨，5月15日27.70万吨，5月8日27.80万吨等 [1] - 2025年5月22日白卡纸成品纸产量28.30万吨，5月15日27.90万吨，5月8日29.00万吨等 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月27日俄针基差76，分位数水平0.833；银星基差926，分位数水平0.979 [1] - 2025年5月27日针叶浆银星进口利润154，分位数水平0.808；阔叶浆金鱼进口利润-487，分位数水平0.2 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司公布2025年5月份木浆外盘，针叶浆银星740美元/吨，下降30美元/吨，阔叶浆明星5、6月无供应，预计7月部分恢复，本色浆金星620美元/吨，下降30美元/吨 [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函，落实情况差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量中白卡纸产量略有上涨，其余纸种产量平稳 [1] - 库存端，截止2025年5月22日，中国纸浆主流港口样本库存量215.7万吨，较上期去库4.1万吨，环比下降1.9%，库存量呈去库走势 [1] 策略 - 当前纸浆需求清淡，预计在低位震荡运行 [1]