报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外多个铜矿存生产扰动，但因美国就业表现偏弱使美联储12月降息概率略有升高，或使沪铜价格震荡整理 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货活跃合约情况 - 2025年11月18日收盘价86450，较11月17日的86480变动-800；成交量101029手，较11月17日的98089变动-14812手；持仓量179927手，较11月17日的204127变动-15531手；库存56965吨，较11月17日的43789变动3909吨 [3] 不同铜品种价格及升贴水情况 - 2025年11月18日SMM 1电解铜一半均价86510，较11月17日的86535变动-505；SMM平水铜开贴水平均价65，较11月17日的10变动-35；SMM升水铜开贴水平均价165，较11月17日的115变动-45等 [3] 价差情况 - 2025年11月18日沪铜近月 - 沪铜连一为-120，较11月17日的0变动110；沪铜连一 - 沪铜连二为0，较前值无变动；沪铜连二 - 沪铜连三为40，较11月17日的-10变动-60等 [3] 伦敦铜情况 - 2025年11月18日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10766.5，较11月17日的10874.5变动-68.5；注册与注销仓单总库存量140500；LME铜期货0 - 3个月合约价差-32.62，较11月17日的-14.85变动32.62等 [3] COMEX铜情况 - 2025年11月18日铜期货活跃合约收盘价5.05，较11月17日的5.0995变动-0.08；总库存重381296，较11月17日的372304变动7992 [3] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，引导国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给有所增加，国内粗铜或阳极板加工费有所升高；铜冶炼厂1月检修产能环比减少 [3] - 需求端，精铜制杆、铜电线电缆、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周升高，再生铜制杆产能开工率较上周下降，铜价走弱使下游新增订单增加 [3] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周增加；伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [3] 交易策略 - 前期空单谨慎持有或逢低止盈，关注沪铜82000 - 84000附近支撑位及88000 - 90000附近压力位，伦铜在10300 - 10500附近支撑位及11000 - 11500附近压力位，美铜在4.5 - 4.8附近支撑位及5.2 - 5.5附近压力位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多位美联储官员放鹰使贵金属价格承压，12月降息预期概率降至40%以下，叠加美国将公布大量经济数据，短期贵金属价格或调整；但大国竞争与人口老龄化导致全球多国债务膨胀和财政赤字扩张预期，全球多国央行持续购金，地缘政治风险难解，中长期或支撑贵金属价格 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场表现 - 上海黄金期货活跃合约收盘价929.46元/克，较昨日降23.74元，较上周降19.42元；成交量307687.00，持仓量101723.00，较昨日降29322.00 [1] - 上海白银期货活跃合约收盘价11933.00元/十克，较昨日降418.00元，较上周升53.00元；成交量1026209.00，持仓量233702.00 [1] - COMEX黄金期货活跃合约收盘价4045.10美元/盎司，较昨日降39.30美元，较上周升37.30美元；成交量231322.00，持仓量 - 12222.00 [1] - COMEX白银期货活跃合约收盘价50.05美元/盎司，较昨日降0.35美元，较上周升1.83美元；成交量11693.00，持仓量70253.00 [1] 重要资讯 - 特朗普首席经济顾问哈塞特称AI提升生产率或致就业市场“平静期”，美联储应“以数据为驱动” [1] - 美联储主席热门人选沃勒支持12月降息，联储副主席杰斐逊强调缓慢推进政策 [1] 多空逻辑 - 多位美联储官员谨慎行事或不支持12月降息，使12月降息预期概率降至40%以下，叠加美国将公布大量经济数据，短期贵金属价格或调整 [1] - 大国竞争与人口老龄化导致全球多国债务膨胀和财政赤字扩张预期，全球多国央行持续购金，地缘政治风险难解，中长期或支撑贵金属价格 [1] 交易策略 等待价格回落后布局多单；伦敦金关注3850 - 3950附近支撑位及4180 - 4384附近压力位，沪金870 - 890附近支撑位及960 - 1000附近压力位，伦敦银38 - 45附近支撑位及52 - 55附近压力位，沪银10000 - 11000附近支撑位及12400 - 13000附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外多个铜矿存在生产扰动，但多位美联储官员对12月降息表示谨慎或不支持，或使沪铜价格有所调整 [1] - 短线轻仓逢高试空主力合约，关注沪铜82000 - 84000附近支撑位及88000 - 90000附近压力位，伦铜在10300 - 10500附近支撑位及11000 - 11500附近压力位，美铜在4.5 - 4.8附近支撑位及5.2 - 5.5附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年11月17日沪铜期货活跃合约收盘价86450，较昨日降450；成交量101029手，较昨日降2627手；持仓量179927手，较昨日降12366手；库存56965吨，较昨日增7135吨；沪铜基差60，较昨日降135 [1] - SMM 1电解铜平均价86510，较昨日降585；SMM平水铜开贴水平均价65，较昨日升60；SMM升水铜开贴水平均价165，较昨日升50等 [1] 伦敦铜情况 - 2025年11月17日LME3个月铜期货收盘价10766.5，较昨日降79.5；LME铜期货0 - 3个月合约价差0，较昨日降3.88；LME铜期货3 - 15个月合约价差0，较昨日降139.44；沪伦铜价比值8.0295，较昨日升0.02 [1] COMEX铜情况 - 2025年11月17日COMEX铜期货活跃合约收盘价4.9895，较昨日降0.07；总库存量384517，较昨日增5078 [1] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧；废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费有所开言；铜冶炼厂11月检修产能环比减少 [1] - 需求端，精铜制杆、铜电线电缆等产能开工率较上周升高，再生铜制杆产能开工率较上周下降，铜价走弱使下游新增订单增加 [1] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅市供需双弱，需求端好转有限，工业硅维持过剩格局，对盘面上方形成压制，关注9,300 - 9,500元/吨压力位，后续关注产业政策变动及硅企生产动态 [1] - 多晶硅市场成交清淡，新增成交少，下游抵触高价资源，市场等待行业政策指引，后续关注硅平台落地情况及宏观情绪演变 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期现价格 - 不通氧553（华东）平均价格9,350元/吨，较前日持平；期货主力合约收盘价8,980元/吨，较前一天下跌1.10%；基差（华东553 - 期货主力）370元/吨，较前一日增加100元/吨 [1] 多晶硅期现价格 - N型多晶硅料51元/千克，较前一日持平；期货主力合约收盘价52,210元/吨，较前一天下跌0.85%；基差 - 1,210元/吨，较前一日增加445元/吨 [1] 工业硅现货价格 - 不通氧553在华东、黄埔港、昆明平均价格均为9,350元/吨，天津港为9,250元/吨，四川为9,050元/吨，价格较前日均持平；通氧553在华东、天津港平均价格分别为9,450元/吨、9,350元/吨，较前日下跌0.53%，黄埔港、昆明平均价格分别为9,550元/吨、9,600元/吨，较前日持平；421（天津港）平均价格9,800元/吨 [1] 电池片价格 - N型210mm电池片1.60元/片；单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦，双面 - 182mm 0.73元/瓦，双面 - 210mm 0.71元/瓦 [1] 有机硅价格 - 硅油13,750元/吨，较前日持平 [1] 资讯 - 集中建设的分散式风电项目以集中项目整体为单位申报，分布式光伏、非集中建设的分散式风电需通过代理商以聚合形式参与竞价 [1] 投资策略 - 工业硅 - 区间操作；硅市供需双弱，需求端好转有限，工业硅维持过剩格局，关注9,300 - 9,500元/吨压力位，后续关注产业政策变动及硅企生产动态 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多；多晶硅市场成交清淡，等待行业政策指引，后续关注硅平台落地情况及宏观情绪演变 [1] 多晶硅价格变动 - N型致密料持平至51元/千克；N型复投料上涨0.29%至52.30元/千克；N型混包料持平至50.50元/千克；N型颗粒硅持平至50.50元/千克 [1] 供需情况 - 工业硅 - 供给端西南产区回归枯水期高成本期，部分硅企停炉停产，10月底落地，云南仅一体化或有长单需求企业在产，北方开炉稳中有增，预计11月产量降至40万吨以内；需求端多晶硅企业维持减产，有机硅企业降负或检修，硅铝合金企业按需采买，下游低位囤货意愿有限 [1] 供需情况 - 多晶硅 - 供给端硅料企业维持减产，部分有新增产能投放，预计10月产量小幅提升，11月产量环比降至12万吨左右；需求端市场成交清淡，新增成交少，下游抵触高价资源 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价因高位下游采买积极性走弱，供给偏紧有所改善，上方承压，前期空单继续持有，后续关注原料对炼厂开工影响 [1] - 锌市基本面依旧偏弱，短期锌价或承压，中期矿端收紧或扰动供给端，锌价下方获支撑，区间操作为主，前期空单继续持有，警惕海外风险反复 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格和沪铅主力收盘均较前一日下跌0.72% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，安徽地区开工回升，河南地区开工下滑，内蒙古、江苏地区变动不大，且再生铅成品库存录减；需求端终端市场好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求有增量 [1] - LME0 - 3铅11月17日贴水16.88美元/吨，持仓172614手增9150手 [1] 锌市场情况 - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌0.36%，沪锌主力合约较前日下跌0.69%；上海地区锌锭升水较前日上涨30元/吨至20元/吨，天津地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至 - 30元/吨，广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至 - 55元/吨 [1] - 炼厂积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，预计后续加工费整体仍有下调预期；供给端炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端依旧偏弱，部分下游开工受环保扰动有所下调 [1] - LME0 - 3锌11月17日升水104.97美元/吨，持仓224451手减3059手 [1] 铅锌期货数据 铅期货 - 沪铅主力合约收盘价17230元/吨，较前一日下跌0.72%；基差 - 80元/吨；升贴水 - 上海15元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为 - 16.88美元/吨，升贴水 - LME 3 - 15为 - 86.30美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一 - 20元/吨，沪铅连一 - 沪铅连二 - 15元/吨，沪铅连二 - 沪铅连三5元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量55068手，较前一日减少26.17%；持仓量69126手，较前一日减少7.32%；成交持仓比0.80，较前一日减少20.34% [1] - LME库存264800吨，较前一日无变化；沪铅仓单库存32690吨，较前一日减少0.83% [1] - LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2027美元/吨，较前一日下跌0.56%；沪伦铅价比值8.50，较前一日减少0.16% [1] 锌期货 - 沪锌主力合约收盘价22310元/吨，较前一日下跌0.69%；基差 - 60元/吨；升贴水 - 上海20元/吨，升贴水 - 天津 - 30元/吨，升贴水 - 广东 - 55元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为104.97美元/吨，升贴水 - LME 3 - 15为44.10美元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一 - 20元/吨，沪锌连一 - 沪锌连二 - 15元/吨，沪锌连二 - 沪锌连三 - 20元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量93469手，较前一日减少1.27%；持仓量82326手，较前一日减少9.98%；成交持仓比1.14，较前一日增加9.68% [1] - LME库存43525吨，较前一日无变化；沪锌仓单库存76787吨，较前一日减少0.10% [1] - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2990.50美元/吨，较前一日上涨0.03%；沪伦锌价比值7.46，较前一日减少0.72% [1]

短期供需压力难解，关注预期变动 风险提示：伊朗限气预期变动。 [甲ta醇ble周_r报eportdate] 2025 年 11 月 18 日 [table_main] 宏源公司类模板 分析师：范智颖 从业资格号：F03117807 投资咨询从业证书号：Z0022690 研究所 Tel：010-82292099 Email：fanzhiying@swhysc.com 相关研究 《甲醇周报20240719：重回起点之后？》 《甲醇周报 20240816：短期震荡寻底， 但不必过度悲观》 《甲醇周报 20240913：抢跑宏观预期反 弹，等待回踩确认底部》 《甲醇周报20241108：短期有回调压力》 《甲醇周报 20241122：利多或已逐步兑 现》 《甲醇周报 20241206：关注回调后的试 多机会》 《甲醇周报 20250317：甲醇估值已不再 便宜》 《甲醇周报 20250402：利多难寻》 《甲醇周报 20250514：等待反弹后的沽 空机会》 《甲醇周报 20250526：向上动力不足, 偏弱震荡为主》 《甲醇周报 20250715：估值偏高，驱动 向下》 《甲醇周报 20250819：偏弱震荡为主》 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解镍策略为观望，运行区间110000 - 125000元/吨，因宏观压制、基本面偏松、库存持续走高，预计镍价偏弱震荡 [5][99] - 不锈钢策略为空单持有，运行区间11800 - 12800元/吨，因需求弱、基本面偏松格局难改、成本持续走弱，预计不锈钢保持偏弱运行 [6][125] 根据相关目录分别进行总结 1.1镍行情回顾 - 上周沪镍震荡下行，周度跌2.16%，成交量至45.06万手（-9.59万），持仓量至11.22万手（-0.97万） [11] - 伦镍周度跌1.20%，成交量4.11万手（+0.36万） [11] - 基差升水1950元/吨 [13] 1.2供给端 镍矿 - 上周0.9%、1.5%、1.8%镍矿价格及菲律宾至中国海运价格均持平 [21] - 9月菲律宾镍矿出口量下降，中国镍矿进口量达611万吨，环比降3.7%，同比升33.9% [26] - 上周镍矿到港量减少9.02万吨，港口库存去库5万湿吨 [28] 镍生铁 - 8 - 12%高镍生铁价格下跌12元/镍点，1.5 - 1.7%镍生铁价格持平，镍生铁较电解镍负溢价缩小，较废不锈钢溢价扩大 [34] - 9月中国镍铁进口量108.5万吨，环比升24.2%，同比升47.2%，预计10月进口量回落 [39] - BF利润收缩、开工率下降，RKEF亏损幅度扩大、开工率上升 [43] - 11月国内镍生铁开工率与排产下降，印尼镍生铁开工率与排产上升 [47] - 镍铁累库 [49] 电解镍 - 11月精炼镍开工率与排产下降 [53] - 电解镍进口亏损扩大 [57] - 9月电解镍进口量增，出口量减 [61] 1.3需求端 不锈钢 - 11月不锈钢排产下降，300系基本持平 [66][114] - 9月不锈钢出口量减少，环比降6.6%，同比降8.7%；进口量上升，环比升2.7%，同比升0.4%，预计10月进出口量与9月相当 [70][117] 新能源 - 纯镍价格跌幅大于硫酸镍，硫酸镍与纯镍溢价扩大，纯镍用来生产硫酸镍占比极少 [75] - 11月三元前驱体排产下降，环比降0.1%，同比升20.4%；三元材料排产增加，环比升1.4%，同比升39.8% [79] - 11月硫酸镍排产上升，环比升4.8%，同比升23.4% [81] - 10月新能源汽车产量177.2万辆，环比升9.6%，同比升21.1%；销量171.5万辆，环比升6.9%，同比升19.9% [87] 1.4库存端 - 上周上期所和LME镍库存均增加 [88] - 上海保税区纯镍库存持平，六地社会总库存累库3981吨 [93] 1.5电积镍成本 - 外采硫酸镍、高冰镍、MHP制备电积镍成本下降，MHP一体化制备电积镍较高冰镍一体化制备电积镍成本优势明显 [98] 2.1不锈钢行情回顾 - 上周不锈钢期货震荡下行，周度跌1.51%，基差扩至1080元/吨，成交量达49.03万手（+0万），持仓量达16.77万手（+11.06万） [102] 2.2成本与利润 - 高镍生铁和高碳铬铁价格下跌，成本端支撑走弱 [105] - 200系盈利扩大，300系亏损扩大，400系由亏转盈 [110] 2.3基本面 - 11月不锈钢排产下降，300系基本持平 [66][114] - 9月不锈钢出口量减少，进口量上升，预计10月进出口量与9月相当 [70][117] 2.4库存端 - 国内不锈钢社会库存累库，200系、300系、400系均累库 [123] 2.5行情展望 - 不锈钢策略为空单持有，运行区间11800 - 12800元/吨，因需求弱、基本面偏松、成本走弱，预计保持偏弱运行 [6][125]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着沪铅2511合约交割结束，部分货源重回现货市场，预计市场流通货源有所增加，下游因消费一般，普遍以销定产为主，预计短期铅价或承压回落；考虑原料持续偏紧，或将限制后续炼厂开工，关注17,000元/吨附近支撑位，后市持续关注原料端到货对炼厂开工影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 沪铅主力收盘价、SMM1铅锭均价、伦铅收盘价均上涨，其中SMM1铅锭均价环比上涨1.01%至17,425元/吨，沪铅主力合约收盘价环比上涨0.43%至17,495元/吨，伦铅收盘价（电子盘）上涨1.03%至2,066美元/吨 [14] 2. 矿紧格局暂未缓解，原生铅开工有波动 - 国产铅精矿加工费环比持平至350元/金属吨，进口铅精矿加工费环比持平至 - 135美元/干吨，矿紧预期不变，TC报价稳中趋弱，截至11月7日，冶炼厂利润（不含锌、铜等副产品收益）163.6元/吨 [32] - 原生铅开工率环比持平至67.57% [33] - 可交割原生铅冶炼企业周产有变动，合计本周预计产量50,150吨，部分企业因检修等原因产量有调整 [38] 3. 再生铅情况 - 截至11月14日，废电瓶平均价10,025元/吨，环比持平，再生铅炼厂利润明显好转，规模再生铅企业综合盈亏361元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏146元/吨 [46][52] - 截至11月13日，再生铅原料库存15.275万吨，环比小幅回升，成品库存4,400吨，因原生铅货源有限，部分下游采买转向再生铅，成品库存去化 [55] - 再生铅企业开工率环比下滑2.5个百分点至48.2%，截至上周五，再生铅周度产量5.94万吨，周产回落，河南地区受环保管控影响开工下滑，安徽地区炼厂复产后爬产开工回升 [58] 4. 铅蓄电池开工回升 - 铅蓄电池开工率环比提升1.34个百分点至70.56%，前期减产企业复产带动开工回升，但终端汽车蓄电池市场旺季不旺，部分中大型企业新订单偏弱，开工未恢复至10月水平 [66] 5. 进出口盈利窗口关闭 - 截至11月7日，精炼铅出口亏损2,700元/吨左右，截至11月17日，进口盈利 - 406.85元/吨，进口盈利窗口关闭 [77] 6. 库存情况 - 截至11月17日，铅锭五地社会库存总量3.86万吨，库存累积，原生铅主要交割品牌厂库3,700吨，环比下滑，交割移仓使铅锭厂库下移，社会库存累计，预计厂库降势趋缓 [88] - 截至11月14日，SHFE精炼铅库存4.28万吨，环比增加，截至11月13日，LME库存22.25万吨，库存增加 [91] - 报告给出2024年7月 - 2025年8月月度供需平衡表数据，包含原生铅产量、再生铅产量、进出口量、表观消费量、实际消费量和综合库存等信息 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供给端收紧、成本抬升为硅价提供支撑，但需求不佳压制硅价上涨空间，预计短期硅价区间整理；多晶硅“弱现实”与“强预期”博弈，预计盘面短期高位整理 [3] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 西南停产范围扩大，硅企开工延续下滑 [4][10][59][91][109][120] 开工增减并存，多晶硅价格高位整理 - 部分厂家减产，上周多晶硅周产26,800吨，环比减少200吨；11月预计产量降至12万吨左右；截至11月13日，库存26.7万吨，增加0.8万吨 [64][69] - 盘面高位整理，现货价格小幅波动 [70] - 硅片订单减弱，部分二三线企业恐慌抛售，库存累积，11月排产下滑 [3][75] - 电池片海外需求退坡，库存压力较大 [80] - 组件集体挺价，但下游接受度不高，预计本月产量下滑约2GW [3][84] 库存压力不大，有机硅价格好转 - 10月中国DMC开工率69.71%，环比下降1.54个百分点，产量20.96万吨，环比减少0.06万吨；近期云南、江西地区前期检修装置复产，供给增加 [97][101] - 截至11月14日，DMC平均价25,250元/吨，环比上涨9.87%；107胶平均价12,250元/吨，环比上涨6.52%；硅油平均价13,250元/吨，环比上涨1.53%；行业减产且库存压力不大，价格上涨 [102][108] 铝合金开工持续回升 - 11月13日当周，原生铝合金开工率59.8%，环比提升0.4个百分点；再生铝合金开工率60.6%，环比提升1.5个百分点 [114][116] - 截至11月14日，ADC12均价21,650元/吨，环比上涨0.93%；A356均价22,300元/吨，环比上涨1.36% [117][119] 库存小幅波动 - 截至11月13日，工业硅社会库存54.6万吨，环比减少0.6万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计17.26万吨，环比增加0.06万吨；截至11月14日，交易所注册仓单45,345手，折现货22.67万吨，仓单数量持续减少 [125][130] - 给出2024年8月至2025年9月工业硅月度供需平衡表数据 [131]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素价格底部或逐步明朗，低估值是市场对供需过剩压力形成共识的结果，但价格在低位受到支撑，策略上建议卖权止盈，中长期关注逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别总结 期现价格 - 尿素期货价格中，UR01收盘价1662元/吨，较11月14日涨10元/吨，涨幅0.61%；UR05收盘价1737元/吨，较11月14日涨10元/吨，涨幅0.58%；UR09收盘价1755元/吨，较11月14日涨7元/吨，涨幅0.40% [1] - 国内现货价格（小颗粒）中，山东1590元/吨，较11月14日跌10元/吨，跌幅0.63%；山西1480元/吨，较11月14日持平；河南1600元/吨，较11月14日跌10元/吨，跌幅0.62%；河北1610元/吨，较11月14日跌20元/吨，跌幅1.23%；东北1650元/吨，较11月14日持平；江苏1580元/吨，较11月14日跌10元/吨，跌幅0.63% [1] 基差与价差 - 基差方面，山东现货 - UR为 - 147元/吨，较11月14日降20元/吨 [1] - 价差方面，01 - 05为 - 75元/吨，较11月14日持平 [1] 上游成本 无烟煤价格中，河南1030元/吨，较11月14日持平；山西930元/吨，较11月14日持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）价格中，山东3000元/吨，较11月14日涨20元/吨，涨幅0.67%；河南2530元/吨，较11月14日持平 [1] - 三聚氰胺价格中，山东5093元/吨，较11月14日持平；江苏5200元/吨，较11月14日涨50元/吨，涨幅0.97% [1] 重要资讯 尿素期货主力合约2601开盘价1650元/吨，最高价1667元/吨，最低价1641元/吨，收盘1662元/吨，结算价1656元/吨，持仓量254752手 [1] 多空逻辑 - 估值上，尿素近期反弹力度有限，估值仍处相对低位，反映当前尿素供强需弱格局 [1] - 驱动上，新一轮出口配额将缓解四季度供给压力，冬季储备需求对价格有托底，低价或刺激承储企业入场 [1]