报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 近期甲醇期现货价格联袂下探，供给预期推动现货价格尤其是沿海地区价格走弱，当前甲醇估值已处于相对低位，短期判断是低位震荡，向上驱动不足，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 甲醇期货价格MA01收盘价2029元/吨，较11月14日降26元/吨，降幅1.27%；MA05收盘价2145元/吨，较11月14日降18元/吨，降幅0.83%；MA09收盘价2200元/吨，较11月14日降2元/吨，降幅0.09% [1] - 甲醇现货价格太仓日度均价2015元/吨，较11月14日降30元/吨，降幅1.47%；山东2170元/吨，较11月14日降10元/吨，降幅0.46%；广东2025元/吨，较11月14日降30元/吨，降幅1.46%；陕西1905元/吨，较11月14日降40元/吨，降幅2.06%；川渝2065元/吨，较11月14日降5元/吨，降幅0.24%；湖北2140元/吨，与11月14日持平；内蒙古1960元/吨，较11月14日降32.5元/吨，降幅1.63% [1] - 太仓现货 - MA价差为 - 14元/吨，较11月14日降4元/吨 [1] 原料价格 - 煤炭现货价格部尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000均与11月14日持平，分别为610元/吨、690元/吨、680元/吨 [1] - 工业天然气价格呼和浩特、重庆均与11月14日持平，分别为3.21元/立方米、3.14元/立方米 [1] 利润情况 - 煤制甲醇利润100.3元/吨，与11月14日持平；天然气制甲醇利润 - 1310元/吨，与11月14日持平 [1] - 西北MTO利润76.2元/吨，较11月14日降10元/吨，降幅11.6%；华东MTO利润 - 360.57元/吨，较11月14日增65元/吨，增幅15.27% [1] - 醋酸利润461.72元/吨，较11月14日增13.75元/吨，增幅3.07%；MTBE利润301.88元/吨，较11月14日降61.8元/吨，降幅16.99%；甲醛利润 - 260.6元/吨，与11月14日持平 [1] 重要资讯 - 国内甲醇主力MA2601弱势下挫，开2049元/吨，收2029元/吨，跌52元/吨，成交1178856手，持仓1497531，放量减仓 [1] - 中东某国家11套甲醇装置维持固有负荷运行，整体平均运行负荷为76.82%，截至11月16日本月整体甲醇装港量为57.5万吨，需关注后期天然气供应以及当地装置开工情况 [1] 多空逻辑 - 甲醇绝对价格及相对估值均已偏低，从估值角度不建议继续追空；向上驱动有限，一是伊朗冬季限气不及预期，进口可能仍然较高，港口库存压力预期难减；二是当前MTO企业原料甲醇库存71万吨左右，近五年偏高，下游补库动力暂时不足 [1] 交易策略 - 观望，观点评分0 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素价格底部或逐步明朗，低估值是市场对供需过剩压力形成共识的结果，但价格在低位受到支撑，策略上建议卖权止盈，中长期关注逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格 UR01、UR05、UR09 收盘价较 11 月 14 日分别上涨 10 元/吨、10 元/吨、7 元/吨，涨幅分别为 0.61%、0.58%、0.40% [1] - 国内现货价格（小颗粒）山东、河南、河北、江苏较 11 月 14 日分别下跌 10 元/吨、10 元/吨、20 元/吨、10 元/吨，跌幅分别为 0.63%、0.62%、1.23%、0.63%，山西和东北持平 [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR 基差较 11 月 14 日下跌 20 元/吨，01 - 05 价差持平 [1] 上游成本 无烟煤价格河南和山西较 11 月 14 日均持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）价格山东较 11 月 14 日上涨 20 元/吨，涨幅 0.67%，河南持平 [1] - 三聚氰胺价格山东持平，江苏较 11 月 14 日上涨 50 元/吨，涨幅 0.97% [1] 重要资讯 尿素期货主力合约 2601 开盘价 1650 元/吨，最高价 1667 元/吨，最低价 1641 元/吨，收盘 1662 元/吨，结算价 1656 元/吨，持仓量 254752 手 [1] 多空逻辑 - 估值上尿素近期反弹力度有限，估值仍处相对低位，反映供强需弱格局 [1] - 驱动上新一轮出口配额将缓解四季度供给压力，冬季储备需求对价格有托底，低价或刺激承储企业入场 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价因下游采买积极性走弱，供给偏紧改善而上方承压，后续关注原料对炼厂开工影响；锌市基本面短期偏弱，中期矿端收紧或支撑锌价，以区间操作为主，需警惕海外风险反复 [1] - 交易策略上，铅和锌前期空单继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场 - 价格指标：上一交易日SMM1铅锭平均价格17,275元/吨，较前日下跌0.86%；沪铅主力收盘17,355元/吨，较前一日下跌0.80%；LME3个月铅期货收盘价2,066美元/吨，持平 [1] - 价差指标：沪铅基差-80元/吨，较前日降10元/吨；升贴水-LME 0 - 3为-23.09美元/吨，较前日升1.17美元/吨；升贴水-LME 3 - 15为-86.2美元/吨，较前日升8.2美元/吨 [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量74,591手，较前日增99.73%；持仓量74,585手，较前日增94.15%；成交持仓比1.00，较前日增2.88% [1] - 库存情况：LME库存266,125吨，持平；沪铅仓单库存32,965吨，较前日增6.25% [1] - 基本面情况：铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，安徽炼厂复产后爬产带动开工回升，河南因环保影响原料到货致开工下滑，内蒙古、江苏开工变动不大；需求端终端市场好转，铅蓄电池企业开工尚可 [1] 锌市场 - 价格指标：上一交易日SMM1锌锭平均价格22,330元/吨，较前日下跌0.40%；沪锌主力合约22,465元/吨，较前日上涨0.18%；LME3个月锌期货收盘价3,014.5美元/吨，持平 [1] - 价差指标：沪锌基差-135元/吨，较前日降130元/吨；升贴水-上海-10元/吨，较前日升20元/吨；升贴水-天津-50元/吨，较前日升20元/吨；升贴水-广东-50元/吨，较前日升10元/吨 [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量94,668手，较前日降23.43%；持仓量91,450手，较前日降8.69%；成交持仓比1.04，较前日降16.14% [1] - 库存情况：LME库存39,975吨，持平；沪锌仓单库存76,861吨，较前日增7.12% [1] - 基本面情况：炼厂积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，预计后续加工费仍有下调预期；供给端炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端依旧偏弱，北方户外施工渐停，部分下游开工受环保扰动下调 [1] 行业资讯 - 云南罗平公告，2025年11月15日普定县应急管理局同意普定县德荣矿业有限公司金坡铅锌矿恢复生产，此前该矿采矿许可证于2024年12月25日到期后停止采矿活动 [1] - 秘鲁央行公布9月出口数据，出口铜25.75万吨、锡3,000吨、金57.02万盎司、精炼银50万盎司、铅4.5万吨和锌9.08万吨 [1] - Pan American Silver Corp公布2025年第三季度业绩，锌精矿产量1.26万吨，同比增加13%，铅精矿产量0.62万吨，同比增加19% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月17日沪镍主力合约低位震荡，成交量和持仓量减少，伦镍跌1.45%，现货市场成交较弱，基差升水缩小；镍基本面偏弱且有库存压力，但估值处于低位，预计镍价低位震荡，考验115000附近支撑，交易策略为观望 [11][12] - 11月17日不锈钢主力合约区间震荡，成交量和持仓增加，现货市场成交较弱，基差升水缩小；基本面宽松，成本支撑走弱，预计不锈钢偏弱震荡，建议空单持有，若价格不能有效突破前低支撑则止盈观望 [13][14] 各品种数据总结 镍期货 - 2025年11月17日，期货近月合约收盘价116650元/吨，较昨日降590元；连一、连二、连三合约收盘价分别为116950元/吨、117180元/吨、116750元/吨，均较昨日降330元 [2] - 上海期镍成交量102915手，较昨日减15806手；活跃合约持仓量107341手，较昨日减4908手；库存35027吨，较昨日增799吨 [2] - 沪镍近月 - 沪镍连一价差 -100元/吨，较昨日降260元；沪镍连一 - 沪镍连二价差 -200元/吨，较昨日持平；沪镍连二 - 沪镍连三价差0元/吨 [2] - 基差（SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价）1950元/吨，较昨日降570元 [2] 伦敦镍 - 2025年11月17日，LME 3个月镍现货官方价14740美元/吨，较昨日降120美元；电子盘收盘价14675美元/吨，较昨日降205美元；场内盘收盘价14650美元/吨，较昨日降241美元 [2] - 成交量9561手，较昨日减6785手；沪伦期镍价格比值7.96，较昨日增0.09 [2] - LME镍0 - 3个月价差 -203.57美元/吨，较昨日降9.44美元；LME镍3 - 15个月（场内盘）价差652.58美元/吨，较昨日降3美元 [2] - 基差（LME 3个月镍官方价 - 电子盘收盘价）65美元/吨，较昨日增85美元 [2] - 注册仓单0吨，较昨日减243738吨；注销仓单0吨，较昨日减13956吨；总计253404吨，较昨日增5604吨 [2] 不锈钢期货 - 2025年11月17日，期货近月合约收盘价12270元/吨，较昨日降190元；连一合约收盘价12335元/吨；连二、连三合约收盘价12415元/吨，较昨日增35元 [2] - 成交量137113手，较昨日增17461手；活跃合约持仓量172728手，较昨日增4992手；库存69289吨，较昨日减1076吨 [2] - 沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差 -65元/吨，较昨日降240元；沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二价差 -95元/吨，较昨日降80元；沪不锈钢连二 - 沪不锈钢连三价差 -65元/吨，较昨日增30元 [2] - 基差（304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约）935元/吨，较昨日降35元 [2] 库存数据 - SMM中国港口镍矿总库存979万湿吨，较上周减5万湿吨 [2] - SMM上海保税区镍库存总计2400吨，较上周持平 [2] - SMM纯镍社会库存总计53114吨，较上周增3981吨 [2] - 200系不锈钢库存180400吨，较上周增700吨；300系不锈钢库存623200吨，较上周增17900吨；400系不锈钢库存128500吨，较上周增4000吨；总库存932200吨，较上周增22700吨 [2] 现货价格数据 - 菲律宾红土镍矿0.9%（CIF）平均价30美元/湿吨，1.5%（CIF）平均价58美元/湿吨，1.8%（CIF）平均价79.5美元/湿吨，均较昨日持平 [2] - 镍豆平均价119175元/吨，较昨日降925元；SMM 1电解镍平均价118700元/吨，较昨日降900元；1金川镍平均价120625元/吨，较昨日降925元 [2] - 1进口镍（俄镍）平均价117225元/吨，较昨日降925元；1进口镍沪镍合约升贴水平均价（俄镍）500元/吨，较昨日持平 [2] - 中国保税区电解镍（板）美元溢价50美元/吨，较昨日持平 [2] - 1.5 - 1.7%镍生铁（出厂价）平均价3200元/吨，较昨日持平；8 - 12%高镍生铁（出厂价）平均价902.5元/镍点，较昨日降3元 [2] - 电池级硫酸镍平均价28380元/吨，较昨日降10元；电镀级硫酸镍平均价31250元/吨，较昨日持平 [2] - 全国高碳铬铁平均价格8083.33元/50基吨，较昨日降25元 [2] - 304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价12700元/吨，较昨日降150元；304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13350元/吨，较昨日持平；304/No.1卷（无锡）平均价12200元/吨，较昨日降50元 [2] - 304/2B卷 - 毛边（佛山）平均价12750元/吨，较昨日降50元；304/2B卷 - 切边（佛山）平均价13350元/吨，较昨日降50元；304/No.1卷（佛山）平均价12200元/吨，较昨日降50元 [2] - 316L/2B卷（无锡）平均价24300元/吨，较昨日持平；316L/NO.1卷（无锡）平均价3750元/吨，较昨日持平 [2] - 316L/2B卷（佛山）平均价24300元/吨，较昨日降50元；316L/NO.1卷（佛山）平均价23900元/吨，较昨日持平 [2] - Ni~7.0 - 7.2%废不锈钢平均价8450元/吨，较昨日降100元；Ni~7.4 - 7.6%废不锈钢平均价8750元/吨，较昨日降50元 [2] - 316回炉料（上海）平均价17350元/吨，较昨日持平；316回炉料（佛山）平均价17300元/吨，较昨日持平 [2] - 废不锈钢304边料（佛山）平均价8950元/吨，较昨日降50元 [2] 行业资讯 - 加拿大总理马克·卡尼宣布第二批纳入国家重大项目办公室推进的项目名单，包括Northofff Resources的Sisson镍矿项目、Nouveau Monde的Matavenie山项目以及Canada Nickel的Crawford项目，其中Crawford镍矿项目拥有全球第二大镍储量与资源量，总投资35亿加元，预计产出35亿磅镍等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月17日碳酸锂期货主力合约触及涨停，现货市场成交清淡，基差贴水扩大；当前供需均强，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂产量保持高位，高价加重下探观望情绪，现货市场成交洽谈，动力需求已有见顶迹象，多空博弈加剧，交易通道拥挤；预计锂价宽幅震荡，谨防冲高回落；生产企业可在高位进行卖出套保 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年11月17日，近月合约收盘价95140元/吨，较昨日变化9420元/吨；连一合约收盘价95200元/吨，较昨日变化7980元/吨；连二合约收盘价94780元/吨，较昨日变化7720元/吨；连三合约收盘价94780元/吨，较昨日变化7720元/吨 [1] - 2025年11月17日，碳酸锂期货活跃合约成交量1366919手，较昨日增加609487手；持仓量562954手，较昨日增加46176手 [1] - 2025年11月17日，库存26953吨，较昨日减少217吨 [1] 价差与基差情况 - 2025年11月17日，近月 - 连一价差 - 60元/吨，较昨日变化1440元/吨；连一 - 连二价差420元/吨，较昨日变化260元/吨；连二 - 连三价差0元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年11月17日，SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价基差 - 9050元/吨，较昨日变化 - 6840元/吨 [1] 锂矿价格情况 - 2025年11月17日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1024美元/吨，较昨日增加18美元/吨 [1] - 2025年11月17日，锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1490元/吨，较昨日增加40元/吨；锂云母（Li2O：2.0% - 2.5%）平均价2340元/吨，较昨日增加60元/吨 [1] - 2025年11月17日，磷锂铝石（Li2O：6% - 7%）平均价8400元/吨，较昨日增加315元/吨；磷锂铝石（Li2O：7% - 8%）平均价9825元/吨，较昨日增加315元/吨 [1] 锂盐及相关产品价格情况 - 2025年11月17日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价86150元/吨，较昨日增加1000元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价83800元/吨，较昨日增加1000元/吨 [1] - 2025年11月17日，氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价10.20美元/公斤，较昨日增加0.05美元/公斤；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价77280元/吨，较昨日增加800元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价82150元/吨，较昨日增加800元/吨 [1] - 2025年11月17日，六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价141000元/吨，较昨日增加5000元/吨 [1] 三元材料及磷酸铁锂价格情况 - 2025年11月17日，三元前驱体523（多晶/消费型）平均价105500元/吨，较昨日无变化；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价95025元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年11月17日，磷酸铁锂（动力型）平均价37500元/吨，较昨日增加245元/吨；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价35945元/吨，较昨日增加245元/吨；磷酸铁锂（低端储能型）平均价32700元/吨，较昨日增加230元/吨 [1] 其他产品价格情况 - 2025年11月17日，钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价377000元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年11月17日，电解液（三元动力用）平均价28750元/吨，较昨日增加1250元/吨；电解液（磷酸铁锂用）平均价27000元/吨，较昨日增加1250元/吨；电解液（锰酸锂用）平均价21250元/吨，较昨日增加1000元/吨 [1] 行业资讯 PMET Resources Inc.宣布已正式提交位于加拿大魁北克省Shaanhechewan项目CV592锂辉石矿体的NI 43 - 100可行性研究技术报告，该项目拥有美洲最大的锂辉石资源量，总计指示资源量1.08亿吨（氧化锂品位1.40%），并公布首期概略矿石储量830万吨（品位1.26%Li2O），还伴生全球最大的磷锂铝石矿资源（指示资源量69万吨，品位4.40%Cs2O）及钽资源，规划年产约80万吨锂辉石精矿 [1] 供需情况 - 成本端，锂辉石精矿价格上涨，锂云母价格上涨；供应端，上周碳酸锂产量环比持平，锂辉石与锂云母生产碳酸锂下降，盐湖与回收生产碳酸锂上升 [1] - 下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降；11月，钴酸锂排产上升，锰酸锂排产下降，上周动力电池产量下降；终端需求，10月新能源汽车产销环同比增速放缓，3C出货量一般，11月储能电池排产增加 [1] 库存情况 注册仓单26953（ - 217）吨，社会库存去化，冶炼厂与下游去库，其他累库 [1] 投资策略 生产企业可在高位进行卖出套保 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供需双弱，需求端好转有限，维持过剩格局，对盘面上方形成压制，关注9300 - 9500元/吨压力位，后续关注产业政策变动及硅企生产动态，交易策略为区间操作 [1] - 多晶硅下游补库意愿有限，现货抬涨压力大，对盘面上方空间形成压制，前期多单注意利润保护，后续关注多晶硅平台落地情况及宏观情绪演变，供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅价格变动 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格9350元/吨，期货主力合约收盘价9080元/吨，较前一天上涨0.67%，基差270元/吨，较前一天减少60元 [1] - N型多晶硅料51元/千克，期货主力合约收盘价52655元/吨，较前一天下跌2.57% [1] - 工业硅不通氧553不同地区平均价格在9050 - 9350元/吨，通氧553在9400 - 9600元/吨，421在9750 - 10000元/吨，价格变动均为0.00% [1] - 多晶硅N型致密料51元/千克，N型复投料52.30元/千克，N型混包料50.50元/千克，N型颗粒硅50.5元/千克，N型复投料价格较前一天上涨0.29%，其余持平 [1] - 硅片N型210mm 1.63元/片，N型210R 1.29元/片，N型183mm 1.29元/片，价格变动均为0.00% [1] - 电池片单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦，价格变动为0.00% [1] - 组件单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦，单面 - 210mm 0.72元/瓦，双面 - 182mm 0.73元/瓦，双面 - 210mm 0.71元/瓦，价格变动均为0.00% [1] - 有机硅DMC 12750元/吨，较前一天上涨4.08%，107胶12250元/吨，价格变动为0.00%，硅油13750元/吨，较前一天上涨3.77% [1] 光伏电池片市场情况 - 183尺寸电池片出货依赖海外订单，整体采购意愿减弱，部分订单交付延迟，210RN与210N尺寸订单持续萎缩，各尺寸电池片库存水平攀升，行业库存压力显著，目前光伏电池片市场上游库存约10GW，周环比75.7%，年同比415.7% [1] 行业研究进展 - 2025年11月10日，隆基绿能联合研究团队在硅基叠层电池研究方向取得重要进展，超薄晶硅 - 钙钛矿叠层电池小面积器件效率经认证达到33.4%，商业尺寸硅片级柔性叠层电池效率经认证达到29.8% [1] 工业硅基本面情况 - 西南产区进入枯水期高成本期，部分硅企停炉停产，云南地区仅剩一体化或有长单需求的企业在产，北方地区开炉稳中有增，预计11月工业硅产量降至40万吨以内 [1] - 需求端多晶硅企业减产，有机硅企业降负或检修，硅铝合金企业按需采买，下游整体低位囤货意愿有限 [1] 多晶硅基本面情况 - 供给端硅料企业维持减产态势，部分硅料厂有新增产能投放，预计10月产量小幅提升，11月产量环比降至12万吨左右 [1] - 需求端多晶硅市场成交清淡，新增成交少，下游抵触高价资源，等待行业政策指引 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素价格底部或逐步明朗，低估值是市场对供需过剩压力形成共识的结果，但价格在低位受到支撑，建议卖权止盈，中长期关注逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格（收盘价） - UR01合约11月14日价格1652元/吨，较11月13日降6元/吨，降幅0.36% [1] - UR05合约11月14日价格1727元/吨，较11月13日降4元/吨，降幅0.23% [1] - UR09合约11月14日价格1748元/吨，较11月13日降6元/吨，降幅0.34% [1] 国内现货价格（小颗粒） - 山东11月14日价格1600元/吨，较11月13日无变化 [1] - 山西11月14日价格1480元/吨，较11月13日无变化 [1] - 河南11月14日价格1610元/吨，较11月13日无变化 [1] - 河北11月14日价格1630元/吨，较11月13日降10元/吨，降幅0.61% [1] - 东北11月14日价格1650元/吨，较11月13日无变化 [1] - 江苏11月14日价格1590元/吨，较11月13日无变化 [1] 价差 - 山东现货 - UR01价差11月14日为 -127元/吨，较11月13日升4元/吨 [1] - 01 - 05价差11月14日为 -75元/吨，较11月13日降2元/吨 [1] 上游成本 - 河南无烟煤价格11月14日为1030元/吨，较11月13日无变化 [1] - 山西无烟煤价格11月14日为930元/吨，较11月13日无变化 [1] 下游价格 - 山东复合肥（45%S）价格11月14日为2980元/吨，较11月13日无变化 [1] - 河南复合肥（45%S）价格11月14日为2530元/吨，较11月13日无变化 [1] - 山东三聚氰胺价格11月14日为5093元/吨，较11月13日无变化 [1] - 江苏三聚氰胺价格11月14日为5150元/吨，较11月13日无变化 [1] 重要资讯 尿素期货主力合约2601开盘价1652元/吨，最高价1657元/吨，最低价1643元/吨，收盘1652元/吨，结算价1649元/吨 [1] 多空逻辑 当前尿素估值仍处相对低位，反映供强需弱格局，新一轮出口配额将缓解四季度供给压力，冬季储备需求对价格有托底，低价或刺激承储企业入场 [1] 交易策略 卖权止盈，中长期关注逢低做多机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周内总结 - PX周内高位震荡，因油价回涨和调油逻辑炒作，原油价格反弹修复给予支撑 [9] - PTA周内高位震荡，因成本支撑恢复和印度BIS解除，对聚酯产业链上下游绝对价格形成有效支撑 [9] 后市预测 - 原油若无意外将延续震荡偏弱行情，关注南美和俄乌局势 [10] - PX总开工维持较高水平，关注下游TA和聚酯出口订单落实情况，将震荡运行，区间6650 - 6850元/吨 [10] - PTA加工费低位，开工下滑但不会货少，关注印度PTA进口流向改变，将震荡运行，区间4550 - 4750元/吨 [10] - 聚酯市场向淡季转换，短期需求大致稳定，出口利好待验证 [10] - 织造冬季内需订单结束，聚酯工厂产销回升有限，关注年后接单情况 [10] 策略推荐 保持观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 PX - 期货：高位震荡，主力合约11月14日收盘价6806元/吨，较7日涨26元/吨，涨幅0.38%；结算价6848元/吨，较7日涨90元/吨，涨幅1.33% [13][15] - 现货：市场商谈成交一般，纸现货市场走势分化，11.10 - 11.14主力合约基差均值 - 238元/吨，国内现货均价6567.20元/吨，环比变动44元/吨，变动幅度0.67% [16][18] PTA - 期货：成本驱动下的反弹修复，主力合约11月14日收盘价4700元/吨，较7日涨36元/吨，涨幅0.77%；结算价4712元/吨，较7日涨60元/吨，涨幅1.29% [20][22] - 现货：商谈氛围总体清淡，11.10 - 11.14主力合约基差均值 - 88元/吨，中国市场PTA到岸周度均价579.8美元/吨，较上期涨9.8美元/吨，变动幅度1.72%；华东市场现货价格本期均价4597.6元/吨，较上期涨62元/吨，变动幅度1.37% [23][25] 装置运行情况 PX装置 - 国内多企业装置有不同负荷运行情况，如宁波大榭负荷7 - 8成，盛虹炼化部分装置负荷95%等 [30] - 亚洲其它地区装置有重启、停车检修等情况，如印尼Pertamina已重启，泰国Exxon Mobil重启时间待定等 [31][32] - 11.10 - 11.14开工率90.50%，高于11.03 - 11.07的90.17% [33] PTA装置 - 多家企业装置有停车、检修、降负荷情况，如逸盛大化225万吨装置8月8日停车，虹港石化240万吨装置降负荷即将停车 [35] - 现货供应充足，暂无计划外检修，周度开工下滑1.51% [36] 基本面分析 成本 - 原油：地缘政治局势紧张但石油流动基本不受影响，WTI原油11月14日期货结算价59.39美元/桶，较7日跌0.45美元/桶；布伦特原油结算价64.39美元/桶，较7日涨0.76美元/桶 [41][43] - 石脑油：僵持运行后大幅下跌，CFR日本周度均价578.09美元/吨，生产利润周度均价76.72美元/吨，供应端收紧，需求跟进 [46][48] 供应 - PX加工差：PXN小幅走扩，周度均值247.40元/吨，环比变动2.40%；PX - MX维持高位，周度均值99.75美元/吨 [49][51] - PTA加工费：现金流仍处于低位，11.10 - 11.14现货加工费均值183.45元/吨，长期改善需淘汰落后产能 [52][54] - 库存：截止11.14，PTA社会库存404.4万吨，较前一周减少2.8万吨，环比 - 1.11%；PTA工厂库存天数减少0.12天，聚酯工厂库存天数减少0.40天，受BIS取消利好，下游库存去化 [59][61] 需求 - 聚酯：成本支撑且刚需尚可，成品库存压力有限，涤纶长丝部分产品均价上涨，产销周内平均估算为5成，长丝库存下降 [64][69][72] - 织造：外贸市场回暖，内需市场局部季节性转淡，企业对原料涨价接受度低，采购以刚需补库为主 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 江西矿端扰动反复，周实际产量保持高位，碳酸锂基本面呈供需双强格局，动力电芯产量触顶，下游对高价持观望态度，现货市场成交清淡，成交量与持仓量均处高位，交易通道拥挤，多空博弈激烈，碳酸锂价格波动风险较大，谨防冲高回落；生产企业可考虑高位卖出套期保值，运行区间为71000 - 100000 [6][97] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂行情回顾 - 上周碳酸锂震荡上行，周度涨7.51%，成交量至490万手（+143万），持仓量至51.68万手（+2.58万），基差贴水2210元/吨 [8][9] 供给端 锂矿 - 10月中国锂辉石产量为7350吨LCE，环比上升8.1%；锂云母产量为7700吨LCE，环比下降5.5% [13] - 9月锂精矿进口量上升，达52.05万吨，环比上升10.6%，同比上升38.0% [17] - 8月黑德兰港发往中国锂辉石量上升，达12.80万吨，环比上升44.3%，同比上升26.6% [21] 锂电回收 - 11月废旧锂电回收预计为30164吨，环比下降0.1%，同比上升19.4% [26] 碳酸锂 - 上周碳酸锂产量为21545吨，环比上升0.1% [31] - 9月碳酸锂进口量降至19597吨，环比下降10.3%，同比上升20.5% [31] - 9月智利出口至中国碳酸锂为11101吨，环比下降14.5%，同比下降33.1% [33] 氢氧化锂 - 11月氢氧化锂开工率为45%，排产29970吨，环比上升2.6%，同比下降0.1% [40] - 9月氢氧化锂出口量为6526吨，环比上升15.0%，同比下降48.7% [40] 下游需求 磷酸铁锂 - 上周磷酸铁锂产量为89894吨，环比上升1.0% [43] - 11月磷酸铁排产为341300吨，环比上升3%，同比上升46% [43] 三元材料 - 上周三元材料产量为18884吨，环比下降1.8% [49] - 9月进口量上升，出口量下降 [49] 三元前驱体 - 11月三元前驱体开工率为49%，排产为92300吨，环比下降0.1%，同比上升20.4% [54] - 9月出口量小幅上升 [54] 锰酸锂、钴酸锂 - 11月锰酸锂开工率为33%，排产为11990吨，环比下降4%，同比下降4% [59] - 11月钴酸锂开工率为69%，排产为13585吨，环比上升3%，同比上升75% [59] 电解液 - 11月电解液排产为210780吨，环比上升1.5%，同比上升28.0% [64] - 9月六氟磷酸锂出口量增加 [64] 终端需求 动力电池 - 10月动力电池产量为170.6GWh，环比上升12.8%，同比上升50.8% [67] - 10月动力电池装车量为84.1GWh，环比上升10.7%，同比上升42.1% [67] - 上周三元动力电芯产量为7.45GWh，环比下降0.7%；磷酸铁锂动力电芯产量为22.4GWh，环比持平 [68] 新能源汽车 - 10月新能源汽车产量为177.2万辆，环比上升9.6%，同比上升21.1% [73] - 10月新能源汽车销量为171.5万辆，环比上升6.9%，同比上升19.9% [73] 储能 - 11月储能电池排产为55.8GWh，环比上升2.8%，同比上升31.2% [79] - 9月储能中标功率规模为6.45GW，环比下降3.7%，同比上升25.0%；储能中标容量规模为16.34GWh，环比下降12.4%，同比上升46.3% [79] 消费电子 - 10月中国智能手机产量为11693万台，环比下降4.7%，同比持平 [82] - 10月中国微型电子计算机产量为2422万台，环比下降21.8%，同比下降15.2% [82] 成本 - 锂矿价格上涨，锂辉石精矿价格上涨79美元/吨，锂云母价格上涨160元/吨 [87] 库存 - 碳酸锂总库存去库3481吨，结构上冶炼厂去库2445吨，下游去库3236吨，其他去库2200吨 [92] - 上周磷酸铁锂去库981吨，三元材料去库342吨 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 消费不及预期，加之美联储鹰派发言打压降息预期，短期锌价或有所承压，前期空单可继续持有；中长期来看，矿端持续偏紧，加工费易跌难涨，炼厂后续开工或有下调，加之出口预期，锌价下方支撑较强，回调后可考虑多单参与 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌主力收盘价、SMM1锌锭均价、伦锌收盘价（电子盘）均下跌，跌幅分别为1.30%、0.66%、1.70% [12] TC持续回落，关注锭端开工情况 原料端 - 截至11月14日，连云港进口锌矿库存16万吨，环比持平；7个港口库存总计30.57万吨，环比减少4.3万吨；2026年一季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为105 - 120美元/干吨 [30] - 截至11月13日，锌精矿企业生产利润5398元/金属吨；9月锌精矿进口量50.54万吨，环比增加8.15%，同比增加24.94%；1 - 9月累计进口400.81万吨，累计同比增加40.49% [37] - 国产TC、进口TC持续共振下滑，如11月14日国产锌精矿加工费降至2600元/金属吨，进口指数降至83.5美元/干吨 [40] 供给端 - 锌价震荡回落加之TC下滑，截至11月13日，精炼锌企业生产利润-1338元/吨，预计11月锌锭产量小幅下滑至61万吨左右 [47] - 进口盈利窗口关闭，截至11月14日，精炼锌进口利润-4292.04元/吨；2025年1 - 9月精炼锌累计进口量25.82万吨，累计同比减少6.16万吨 [51] 环保限产解除，镀锌开工回升 - 镀锌企业开工率提升2.46个百分点至57.59%，前期因环保限产企业基本恢复，北方需求平淡，南方需求旺盛，出口订单稳定 [57] - 镀锌企业原料库存和成品库存均增加，周内锌价高位震荡，下游刚需补库，大厂催发长单到货使原料库存回升 [60][61] 需求不佳，压铸锌合金开工下滑 - 锌合金价格下滑，Zamak3、Zamak5锌合金均价分别下滑0.64%、0.63%至23165元/吨、23715元/吨 [70] - 压铸锌合金开工率下降0.65个百分点至50.3%，部分企业因需求不佳下调开工致生产减量 [73] - 压铸锌合金企业原料库存减少，成品库存增加，锌价高位震荡，企业减少零单采购，生产与出货同步放缓 [76][77] 出货减缓，氧化锌成品库存持续累积 - 氧化锌价格回落，氧化锌≥99.7%平均价环比下跌0.92%至21500元/吨 [83] - 氧化锌企业开工率环比下降1.32个百分点至56.31%，北方部分企业受环保因素开工下滑，终端轮胎厂采买稳定但对出口市场谨慎 [86] - 氧化锌企业原料库存和成品库存均增加，周内锌价高位震荡，企业按需采买，部分企业有原料到货，下游观望情绪重致出货减缓 [89] 伦锌库存持续好转 - 截至11月13日，SMM锌锭三地库存14.88万吨，库存小幅下滑，保税区库存0.38万吨，环比持平 [96] - 截至11月14日，SHFE库存10.09万吨，库存回升；截至11月13日，LME库存3.90万吨，库存持续回升 [99] - 报告给出2024年11月 - 2025年9月月度供需平衡表，各月供需情况不同，如2025年9月月度供需平衡为 - 0.20万吨 [105]