报告行业投资评级 - 策略为中性 [3] 报告的核心观点 - 生柴预期向好，油脂震荡偏强，近期马来西亚棕榈油出口延续增势，美国或落地生物柴油相关政策，叠加棕榈油产区降水减少且处于季节性减产周期，油脂供应风险增大，整体对油脂形成一定支持 [1][2] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约9238.00元/吨，环比变化+146元，幅度+1.61%；豆油2605合约8258.00元/吨，环比变化+32.00元，幅度+0.39%；菜油2605合约9326.00元/吨，环比变化-19.00元，幅度-0.20% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9130.00元/吨，环比变化+70.00元，幅度+0.77%，现货基差P05 - 108.00，环比变化-76.00元；天津地区一级豆油现货价格8540.00元/吨，环比变化+20.00元/吨，幅度+0.23%，现货基差Y05 + 282.00，环比变化-12.00元；江苏地区四级菜油现货价格10160.00元/吨，环比变化-20.00元，幅度-0.20%，现货基差OI05 + 834.00，环比变化-1.00元 [1] 市场资讯 - 得益于节日季前的补货需求，马来西亚棕榈油出口延续增势，船货检验机构ITS发布的数据显示，马来西亚1月1 - 25日棕榈油产品出口量为1163634吨，较上月同期增加9.97%；独立检验公司AmSpec Agri发布数据显示，1月1 - 25日出口量为1099033吨，较上月同期增加7.97%；从ITS数据分国别来看，1月前25日对欧盟及印度出口量变动不大，分别增加6%和3%，不过对中国棕榈油出口量缩减至29825吨，较上月同期减少72% [2] - 美国计划3月初敲定2026年生物柴油掺混义务量为52 - 56亿加仑，放弃进口原料RINs减半规则，同时45Z税收抵免方案落地临近 [2]

报告行业投资评级 - 单边：EB2603、BZ2603转为中性观望；基差及跨期、跨品种无策略 [3] 报告的核心观点 - 纯苯港口库存本周初小幅回升，下游提货回落，非苯乙烯的纯苯下游开工回升，国内纯苯开工进一步走低 [2] - 苯乙烯国产开工最低点或逐步过去，关注实际复工进度；苯乙烯库存小幅回升，下游开工表现尚可，库存压力进一步缓解 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -40 元/吨（+13），华东纯苯现货 - M2 价差 -140 元/吨（-25 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 241 元/吨（+38 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 193 美元/吨（-2 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 195 美元/吨（-4 美元/吨），纯苯美韩价差 91.0 美元/吨（-4.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 750 元/吨（+45 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 30.50 万吨（+0.80 万吨），苯乙烯华东港口库存 100600 吨（+7100 吨），苯乙烯华东商业库存 62300 吨（+3400 吨） [1] - 纯苯下游开工总体表现尚可，苯乙烯开工率 69.6%（-1.2%） [1][2] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 -11 元/吨（+15 元/吨），PS 生产利润 -431 元/吨（+15 元/吨），ABS 生产利润 -1330 元/吨（+23 元/吨） [2] - EPS 开工率 58.71%（+4.65%），PS 开工率 57.30%（-0.10%），ABS 开工率 66.80%（-3.00%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -950 元/吨（+180），酚酮生产利润 -828 元/吨（-25），苯胺生产利润 1241 元/吨（+70），己二酸生产利润 -755 元/吨（+195） [1] - 己内酰胺开工率 76.17%（-1.00%），苯酚开工率 85.50%（-3.50%），苯胺开工率 87.61%（+10.51%），己二酸开工率 69.10%（+3.80%） [1]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 目前供应端部分地区受极端天气影响产量下降 消费端临近春节电动车蓄电池需求明显下降 汽车蓄电池需求尚可 部分企业或开展节前补库 预计周内铅价或小幅走高 总体运行区间在16900元/吨至17700元/吨 期权策略为卖出宽跨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026年1月27日 LME铅现货升水为 -48.53美元/吨 SMM1铅锭现货价较前一交易日降100元/吨至16850元/吨 SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为25.00元/吨 SMM广东铅现货较前一交易日降100元/吨至16875元/吨 SMM河南铅现货较前一交易日降100元/吨至16825元/吨 SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降50元/吨至16875元/吨 铅精废价差较前一交易日持平为 -100元/吨 废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一交易日均持平 分别为10025元/吨、10125元/吨、10300元/吨 [1] 期货方面 - 2026年1月27日 沪铅主力合约开于17115元/吨 收于17000元/吨 较前一交易日降70元/吨 全天成交62123手 较前一交易日增13107手 持仓60800手 较前一交易日减2985手 日内价格震荡 最高点17165元/吨 最低点16945元/吨 夜盘开于17375元/吨 收于17365元/吨 较昨日午后收盘涨65元/吨 [2] - 据SMM讯 26年1月26日SMM1铅价较前一交易日下跌100元/吨 河南地区持货商报价贴水收窄 至对沪铅2603合约贴水160 - 150元/吨出厂 湖南地区冶炼厂报价贴水扩大 至对SMM1铅贴水60 - 50元/吨出厂有成交 贸易商报价对沪铅2603合约贴水160元/吨出厂 江西、安徽地区冶炼厂报价对SMM1铅均价升水50 - 100元/吨出厂 云南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水200元/吨出厂 铅价走弱后 下游接货有分歧 部分畏跌观望 冶炼厂库存小幅累增 市场成交清淡 [2] 库存方面 - 2026年1月27日 SMM铅锭库存总量为3.5万吨 较上周同期增0.07万吨 截至11月28日 LME铅库存为211175吨 较上一交易日降1575吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受股市行情带动，政治局会议释放宽货币信号，LPR保持不变，同时美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性 债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [3] 各目录总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比0.20%、同比0.80%，中国PPI（月度）环比0.20%、同比 -1.90% [8] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模442.12万亿元，环比 +2.05万亿元、变化率 +0.47%；M2同比8.50%，环比 +0.50%、变化率 +6.25%；制造业PMI 50.10%，环比 +0.90%、变化率 +1.83% [9] - 经济指标（日度更新）：美元指数95.77，环比 -1.28、变化率 -1.32%；美元兑人民币（离岸）6.9335，环比 -0.020、变化率 -0.29%；SHIBOR 7天1.56，环比 +0.02、变化率 +1.36%等 [9] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等相关图表 [12][15][19][22] 三、货币市场资金面概况 - 展示Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况、国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）等相关图表 [29][31][32] 四、价差概况 - 展示现券期限利差与期货跨品种价差（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、（2*TS - 3*TF + T）等相关图表 [37][38][41] 五、两年期国债期货 - 展示两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、净基差走势等相关图表 [40][42][48] 六、五年期国债期货 - 展示五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、净基差走势等相关图表 [49][52] 七、十年期国债期货 - 展示十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、净基差走势等相关图表 [54][55] 八、三十年期国债期货 - 展示三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、净基差走势等相关图表 [60][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月合约估值底或在1700点附近，船期延误以及不同联盟线上揽货比例会影响最终交割结算价格，12月和1月货量处于年内较高位置 [4] - 节前运价驱动偏弱，市场博弈3月运力相对压力较小的挺价预期，近期04合约预计走势震荡，更远月合约波动预计较大 [5][6] - 单边策略4月合约驱动偏空，套利暂无 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年1月27日，集运指数欧线期货所有合约持仓60170.00手，单日成交29874.00手，EC2602合约收盘价格1717.50，EC2604合约收盘价格1193.90，EC2606合约收盘价格1442.20，EC2608合约收盘价格1528.40，EC2610合约收盘价格1112.00，EC2512合约收盘价格1374.70 [7] 现货价格 - 1月23日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1595美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2084美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2896美元/FEU；1月26日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1859.31点，SCFIS（上海 - 美西）1294.32点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU，不同船型有不同交付情况；交付预期方面，12000 - 16999TEU和17000 + TEU船舶在2026 - 2029年有不同交付计划，2026年超大型船舶交付压力相对较小 [2][3] - 动态供给：2月份月度周均运力28.3万TEU，WEEK6/7/8/9周运力分别为34/34.2/26.11/18.83万TEU；3月份月度周均运力29.58万TEU，WEEK10/11/12/13/14周运力分别为25.24/33.86/34.87/28.52/25.45万TEU，2月份共计13个空班，3月份共计5个空班和3个TBN [3] 供应链 - 地缘端哈马斯官员称已履行停火协议第一阶段所有条款，1月15日马士基声明随着红海海域稳定性改善，将恢复MECL服务的苏伊士运河航线 [2] 需求及欧洲经济 - 常规年份4月和10月是一年中运价最低月份，财政部和税务总局2026年1月8日宣布取消光伏等产品的增值税出口退税，或会对相关产业发货节奏及船司定价策略产生扰动 [5]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏强，跨期UR05 - 09逢低正套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 尿素现货降价企业成交较好，供应端1月部分气头叠加技改企业恢复供应量增加，需求端前期受雨雪影响采购减弱近期好转，农需冬腊肥和返青肥持续采购，厂家后续春节收单，淡储采购中，复合肥开工回升、三聚氰胺装置复产采购好转，东北需求推动内蒙去库，整体厂内库存去库、港口库存持平，受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，印度预计再次招标，关注出口动态、全国淡储节奏和现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2026 - 01 - 27，尿素主力收盘1790元/吨（ - 1），河南小颗粒出厂价1750元/吨（0），山东地区小颗粒报价1760元/吨（ + 10），江苏地区小颗粒报价1770元/吨（ + 10），小块无烟煤800元/吨（ + 0），山东基差 - 30元/吨（ + 11），河南基差 - 40元/吨（ + 11），江苏基差 - 20元/吨（ + 11） [1] 尿素产量 - 截至2026 - 01 - 27，企业产能利用率86.39%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润195元/吨（ + 10），截至2026 - 01 - 27企业产能利用率86.39%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润965元/吨（ - 4），受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，印度预计再次招标，当前国内出口配额暂无新消息 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至2026 - 01 - 27，复合肥产能利用率42.96%（ + 2.88%），三聚氰胺产能利用率为63.65%（ + 1.47%），尿素企业预收订单天数5.88日（ - 0.18） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2026 - 01 - 27，样本企业总库存量为94.60万吨（ - 4.01），港口样本库存量为13.40万吨（ + 0.00），东北区域需求推动内蒙去库，整体尿素厂内库存去库，港口库存持平 [1][2]

化工日报 | 2026-01-28 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价3938元/吨（较前一交易日变动-56元/吨，幅度-1.40%），EG华东市场现货价 3827元/吨（较前一交易日变动-58元/吨，幅度-1.49%），EG华东现货基差-119元/吨（环比+1元/吨）。 生产利润方面：据隆众数据，乙烯制EG生产毛利为-37美元/吨（环比+3美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为-665 元/吨（环比+87元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为85.8万吨（环比+6.3万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为64.5万吨（环比+2.8万吨）。据CCF数据，上周华东主港实际到港总数17.1万吨，副 港到港量0万吨；本周华东主港计划到港总数14.7万吨，副港到港量2.8万吨，整体略偏高，预计主港将继续累库。 整体基本面供需逻辑：国内供应端，合成气制负荷挤出不明显，国内乙二醇负荷高位，1~2月高供应和需求转弱下 累库压力仍大，但卫星计划2月转产，关注价格上涨后乙烯下游各品种估值的相对变化；海外供应方面，随着沙特、 台湾装置检修，后续2月底前后进口压力将有所缓 ...

策略 单边：短期震荡偏强，前期多头可适当止盈 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 市场分析 石油沥青日报 | 2026-01-28 1、1月27日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2603合约下午收盘价3279元/吨，较昨日结算价上涨10元/吨，涨幅 0.31%；持仓163341手，环比下降10433手，成交189561手，环比下跌32302手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3406—3550元/吨；山东，3080—3240元/吨；华南，3200—3300元/吨； 华东，3180—3230元/吨。 虽然原油价格回落，但沥青成本端支撑仍存，昨日华东、华南沥青现货价格均出现上涨，山东价格相对持稳。当 前沥青市场主要驱动来自于成本端，盘面在定价委油供应收紧预期后一度进入震荡阶段。近日地缘局势升温，稀 释沥青贴水远月报价显著上涨，国内产业端远期备货积极性提升，带动盘面再度走强。目前来看，在美国意图加 强控制委内瑞拉资源的背景下，委内瑞拉原油对国内炼厂供应收紧的预期已在逐步兑现，沥青成本端支撑较为坚 挺，但终端需求的疲软与替代原料的存在，叠加近期基差的下跌，则将制约盘面的上方空间。 现货价格稳中有升，盘面 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅价格预计将维持区间震荡，多晶硅价格预计将小幅震荡上涨，工业硅价格上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制；多晶硅后续短期内关注硅片新报价和1月排产计划，中长期关注需求端回暖情况和库存去化进度 [3][6] 市场分析 工业硅 - 2026年1月27日，工业硅期货价格震荡下跌，主力合约2605开于8895元/吨，收于8860元/吨，较前一日结算变化 -70元/吨，变化 -0.78%，收盘持仓242625手，1月26日仓单总数为13115手，较前一日变化144手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅在9200 - 9300元/吨，421硅在9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 1月22日工业硅主要地区社会库存共55.6万吨，较上周增加0.18% [1] - 有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨，国家取消光伏增值税出口退税政策，短期多晶硅需求有上涨预期，多晶硅强出口有望提振工业硅需求端，铝硅合金企业开工率小幅下降，有机硅维持错峰减排政策，铝合金下游需求边际走弱，后续开工率稳中偏弱 [2] - 1月产量环比减少接近20%，行业开工率降到历史低点，供给端有收缩趋势 [2] 多晶硅 - 2026年1月27日，多晶硅期货主力合约2605震荡上涨，开于51990元/吨，收于51900元/吨，收盘价较上一交易日变化0.42%，主力合约持仓41439手，当日成交11224手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料48.00 - 57.00元/千克，n型颗粒硅48.00 - 51.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存增加，最新统计库存33.00，环比变化2.80%，硅片库存26.78GW，环比8.07%，多晶硅周度产量20500.00吨，环比变化 -4.65%，硅片产量10.86GW，环比变化0.28% [3] - 国内N型18Xmm硅片1.30元/片，N型210mm价格1.63元/片，N型210R硅片价格1.40元/片 [3] - 高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.44元/W左右，Topcon G12电池片0.44元/w，Topcon210RN电池片0.44元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4][5] - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.73 - 0.74元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.77元/W [5] 策略 工业硅 - 单边：短期区间操作 - 跨期：无 - 期权：无 [3] 多晶硅 - 单边：短期区间操作，主力合约短期预计维持小幅震荡上涨 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [6]

报告行业投资评级 - 苹果投资策略为中性 [4] - 红枣投资策略为中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果市场供需格局为供应端有支撑，需求端偏缓，产区出货依赖节前备货，但局部销售迟滞，果农让价出货意愿增强，销区表现疲软，受替代品冲击明显，需求端疲软是核心压制因素，后续需跟踪终端消费等情况 [3] - 红枣市场进入春节前备货高峰期，受秋冬旺季和春节时间影响，下游到货量增加，但产区收购收尾，内地加工厂停工，销区旺季不旺，成交偏淡，后续需关注销区走货等情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 苹果市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2605合约收盘9504元/吨，较前一日变动+38元/吨，幅度+0.40% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二级晚富士价格4.00元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05 - 1504，较前一日变动 - 38；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.20元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05 - 1104，较前一日变动 - 38 [1] 苹果近期市场资讯 - 产区整体包装发运略有加快，主产区果农货成交量有限，行情稳中偏弱，部分果农急售情绪加重 [2] - 陕西果农货成交以少量两极货源为主，客商发自存货源为主；甘肃产区客商按需调果农货源，包装发货稳定，走货尚可；山东产区成交一般，礼盒零星包装，少量75、三级货源出库，交易不多 [2] - 销区市场中转库积压严重，受竞品水果影响明显，苹果走货不快 [2] 苹果市场分析 - 苹果期价窄幅震荡，供应端有支撑，需求端偏缓，产区出货依赖节前备货，局部销售迟滞，果农让价出货 [3] - 西部产区客商采购消化自有库存为主，优质果占比下降，一般品质及次级果价格平稳偏弱 [3] - 上周主产区进入春节备货阶段，交易略有好转，但备货氛围淡，行情分化，山东、山西产区去库加快，甘肃产区交易活跃，果农货走货过半 [3] - 销区疲软，走货缓慢，中转库积压，呈现“产区热、销区冷”格局，受替代品冲击，高价优质果品消化压力大，下游拿货积极性不高 [3] - 春节延后，备货周期后移，预计产区包装发运或好转，但需求端疲软是核心压制因素，若备货旺季效应缺位，节后库存消化压力将凸显 [3] 红枣市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2605合约收盘8820元/吨，较前一日变动+60元/吨，幅度+0.68% [6] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.00元/公斤，较前一日变动+0.00元/公斤，现货基差CJ05 - 820，较前一日变动 - 60 [6] - 2025产季新疆灰枣收购区间价格参考5.00 - 6.50元/公斤，各地区价格有差异，产区原料收购以质论价 [6] - 1月26日，河北崔尔庄市场停车区到货近10车，以等外为主，本地加工厂以自有货源加工出货，持货商积极出货；广东如意坊市场到货车6车，以河北到货为主，早市成交一般 [6] 红枣近期市场资讯 - 已至腊八，后续备货力度可能减弱，下游采购多以少量多次方式进行，物流将在腊月十五 - 腊月二十三陆续停运，年前可供购销时间有限，预计短期内价格暂稳运行 [6] 红枣市场分析 - 红枣期价昨日小幅拉升后窄幅震荡，市场进入春节前备货高峰期，受秋冬旺季和春节时间影响，下游到货量增加，成交量提升 [7] - 下游渠道采取“随买随卖”低库存策略，后续走势需关注节前备货推进情况 [7] - 产区收购基本收尾，枣树休眠，市场关注下游消费，内地加工厂停工，行业主动去产能 [7] - 销区进入春节备货阶段，但旺季不旺，成交偏淡，贸易商按需拿货，走货以周边小订单补货为主，去库速度放缓，等外品成交相对尚可 [7] - 红枣面临结转库存高、新旧季货量充裕的供应压力，以及消费端需求疲软、市场情绪悲观的影响，后续需关注销区走货等情况 [7]