报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 根据相关目录分别总结 期权成交量 - 2026年1月27日，上证50ETF期权成交量为168.68万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为186.92万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为251.39万张，深证100ETF期权成交量为6.79万张，创业板ETF期权成交量为201.16万张，上证50股指期权成交量为5.28万张，沪深300股指期权成交量为16.53万张，中证1000期权总成交量为33.75万张 [1] - 各期权看涨、看跌及总成交量具体数据如下：上证50ETF期权看涨65.97万张、看跌50.20万张、总成交116.17万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨72.53万张、看跌64.86万张、总成交137.40万张；中证500ETF期权（沪市）看涨130.70万张、看跌131.93万张、总成交262.63万张；深证100ETF期权看涨4.32万张、看跌1.75万张、总成交6.07万张；创业板ETF期权看涨102.48万张、看跌98.68万张、总成交201.16万张；上证50股指期权看涨1.50万张、看跌3.78万张、总成交5.28万张；沪深300股指期权看涨4.58万张、看跌3.51万张、总成交11.88万张；中证1000股指期权看涨18.80万张、看跌14.94万张、总成交33.75万张 [18] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.69，环比变动 -0.30，持仓量PCR报0.76，环比变动 +0.06 [2] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.78，环比变动 -0.05，持仓量PCR报0.91，环比变动 +0.00 [2] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.51，环比变动 +0.23，持仓量PCR报1.35，环比变动 -0.14 [2] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.64，环比变动 -0.08，持仓量PCR报1.30，环比变动 -0.10 [2] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.70，环比变动 +0.21，持仓量PCR报1.05，环比变动 -0.05 [2] - 上证50股指期权成交额PCR报0.42，环比变动 -0.25，持仓量PCR报0.58，环比变动 +0.00 [2] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.38，环比变动 -0.14，持仓量PCR报0.67，环比变动 +0.01 [2] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.48，环比变动 +0.16，持仓量PCR报1.02，环比变动 -0.02 [2] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报19.29%，环比变动 +1.71% [3] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报18.70%，环比变动 +1.33% [3] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报26.23%，环比变动 +1.54% [3] - 深证100ETF期权VIX报22.87%，环比变动 +1.90% [3] - 创业板ETF期权VIX报27.52%，环比变动 +0.75% [46] - 上证50股指期权VIX报19.79%，环比变动 +1.16% [3] - 沪深300股指期权VIX报18.95%，环比变动 +1.55% [3] - 中证1000股指期权VIX报24.65%，环比变动 +1.37% [3]

报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 昨日油价再度走强，主要受美国寒潮影响上游生产与炼厂运营，巴肯、二叠纪等盆地管道冻堵，损失产量峰值近200万桶/日，随气温回升冻堵现象快速缓和，历史上寒潮影响短，一周内产量可恢复；滕吉兹油田2月7日前只能恢复一半产能，CPC发货量或受较大影响，该油田从火灾和停电事故中缓慢恢复 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格涨1.76美元，收于每桶62.39美元，涨幅2.9%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨1.98美元，收于每桶67.57美元，涨幅3.02%；SC原油主力合约收涨1.54%，报456元/桶 [1] - 1月28日，美国贸易代表格里尔称印度要消除美国对其购买俄罗斯石油的担忧并获关税减免还有很多事要做，美印降低关税协议仍遥遥无期，双方已就降低特朗普施加的50%关税问题谈判数月 [1] - 1月27日，加拿大与印度将承诺扩大石油和天然气贸易，重启“部长级能源对话”，还将为双方在彼此能源领域的更大规模互惠投资提供便利，探索多领域合作 [1] - 1月27日，墨西哥国有石油公司放弃向古巴运送原油计划，原因不明，恰逢特朗普对古巴施加更大压力时期 [1] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为俄乌和谈达成协议、宏观黑天鹅事件；上行风险为制裁油供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [4]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）谨慎偏多；顺丁橡胶（BR）谨慎偏多 [10] 报告的核心观点 - 全球天然橡胶供应将由旺季转淡季，后期供应压力或减弱，但1月下旬国内仍集中到港，短期供应承压，后期成本端支撑偏强，下游轮胎开工率回升，节前备货限制累库幅度，NR价格相对偏低，短期胶价偏强运行 [10] - 丁二烯原料价格强势使顺丁橡胶生产亏损放大，部分民营装置或降负，供应压力短期减缓但仍充裕，下游需求持稳，丁二烯价格预计延续强势，顺丁橡胶价格将跟随偏强震荡 [10] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约昨日收盘16205元/吨，较前一日变动-25元/吨；NR主力合约13085元/吨，变动+0元/吨；BR主力合约13045元/吨，变动-220元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格15950元/吨，变动+0元/吨；青岛保税区泰混15100元/吨，变动-50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1940美元/吨，变动-5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1875美元/吨，变动+0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格13000元/吨，变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价12750元/吨，变动-150元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶进口 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%；2025年1-12月累计进口数量667.51万吨，累计同比增加17.94% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2%；新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%；出口金额为1611亿元，同比增长1.8%；按条数计算，出口量达70162万条，同比增长3.1% [2] 汽车产销 - 2025年12月我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [2] 全球天胶产消 - ANRPC预测2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%；前11个月，累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨 [3] 企业产能利用率 - 周内样本企业产能利用率涨跌互现，半钢胎依托外贸订单排产微升，多数企业维稳；全钢胎出货承压，部分企业控产致利用率小幅走低，预计本周产能利用率稳中偏弱 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026-01-27，RU基差-255元/吨（+25），RU主力与混合胶价差1105元/吨（+25），NR基差467.00元/吨（-32.00）；全乳胶15950元/吨（+0），混合胶15100元/吨（-50），3L现货16400元/吨（+0）；STR20报价1940美元/吨（-5），全乳胶与3L价差-450元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2300元/吨（-50） [4] 原料价格 - 泰国烟片60.73泰铢/公斤（+0.13），泰国胶水57.90泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶53.20泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水-杯胶4.70泰铢/公斤（+0.00） [5] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为62.53%（-0.49%），半钢胎开工率为73.84%（+1.31%）；天然橡胶社会库存为584504吨（-393），青岛港天然橡胶库存为1273967吨（+17175），RU期货库存为109870吨（+1480），NR期货库存为55339吨（-1411） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026-01-27，BR基差-345元/吨（+120），丁二烯中石化出厂价10800元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13000元/吨（+0），浙江传化BR9000报价12750元/吨（-150），山东民营顺丁橡胶12300元/吨（-300），顺丁橡胶东北亚进口利润-694元/吨（-233） [7] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为76.12%（-3.57%）；顺丁橡胶贸易商库存为6350吨（-1690），顺丁橡胶企业库存为29050吨（+2150） [8][9]

报告行业投资评级 - 生猪行业投资策略为谨慎偏空 [3][5] - 鸡蛋行业投资策略为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 生猪价格稳中偏弱调整，北方企稳态势占优，南方跌幅居前，养殖企业出栏积极性上升，标猪供应增多使猪价回落，但北方散户抗价制约跌幅，仔猪价格走势坚挺，屠宰企业库存高采购谨慎，后续关注春节备货及供需博弈变化 [2] - 鸡蛋现货价格延续小幅上行，北方物流运输扰动致局部供应偏紧推动蛋价上涨，终端节前备货需求仍在释放，走货平稳，但终端对高价货源接货意愿承压，短期蛋价受节前备货和低库存支撑，后续关注备货情绪消退后库存累积速度对节后蛋价的影响 [4] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2603合约11285元/吨，较前交易日变动 - 180.00元/吨，幅度 - 1.57% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格13.12元/公斤，较前交易日变动 - 0.03元/公斤，现货基差LH03 + 1835，较前交易日变动 + 150；江苏外三元生猪价格13.22元/公斤，较前交易日变动 - 0.15元/公斤，现货基差LH03 + 1935，较前交易日变动 + 30；四川外三元生猪价格12.79元/公斤，较前交易日变动 - 0.08元/公斤，现货基差LH03 + 1505，较前交易日变动 + 100 [1] - 1月27日“农产品批发价格200指数”为130.39，比昨天上升0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.33，比昨天上升0.07个点，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.66元/公斤，比昨天上升0.1%；牛肉66.01元/公斤，比昨天下降0.3%；羊肉63.64元/公斤，比昨天下降0.5%；鸡蛋8.51元/公斤，比昨天上升1.2%；白条鸡17.25元/公斤，比昨天上升1.9% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2603合约3047元/500千克，较前交易日变动 - 22.00元，幅度 - 0.72% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.78元/斤，较前交易日变动 + 0.11，现货基差JD03 + 733，较前交易日变动 + 132；山东地区鸡蛋现货价格4.10元/斤，较前交易日变动 + 0.10，现货基差JD03 + 1053，较前交易日变动 + 122；河北地区鸡蛋现货价格3.62元/斤，较前交易日变动 + 0.11，现货基差JD03 + 573，较前交易日变动 + 132 [3] - 2026年1月27日，全国生产环节库存为0.52天，较昨日减0.06天，减幅10.34%，流通环节库存为0.68天，较昨日持平 [3]

报告行业投资评级 - 铜：中性 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：卖出看跌 [7] 报告的核心观点 - 春节临近需求持续偏弱，铜价仍陷震荡格局；在贵金属强势下，有色板块难明显回调，年末库存累高时价格震荡偏强，但临近春节假期预计累库持续；若铜价在10万元/吨附近徘徊，有套保需求的企业建议以两周用量为周期进行套期保值操作，不宜建立过多虚拟库存 [1][7] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2026年1月27日，沪铜主力合约开于103260元/吨，收于102600元/吨，较前一交易日收盘涨0.71%；夜盘开于101900元/吨，收于101560元/吨，较午后收盘下降1.18% [1] 现货情况 - 沪铜现货贴水预计继续承压运行；今日SMM 1电解铜现货对2602合约报贴水310至220元/吨，均价贴水265元，较昨日下跌35元，现货价格区间为101140 - 101600元/吨；预计高铜价抑制下游消费，累库压力下月差走阔或增强交仓意愿，压制现货买盘，贴水修复动力不足 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 特朗普称美元表现好，不担心美元下跌，可让美元波动，不认为美元下跌多，美元回归应有水平合理，还称日本想让货币贬值，受此影响美元指数一度跌超1%报95.7905，创近四年新低；特朗普决定将对韩国汽车等产品关税从15%上调至25% [3] 经济数据 - 受地缘政治紧张等因素影响，美国1月消费者信心指数环比下降9.7点，降至84.5，创2014年以来新低 [3] 矿端方面 - Botswana Diamonds在博茨瓦纳西北部获八项勘探许可证，覆盖约7000平方公里，可能进军铜和黄金市场，许可证有效期至2028年12月31日，已开始与潜在合作伙伴讨论合资推进铜矿勘探；铜陵有色生产经营正常，主产品价格涨幅大，铜精矿加工费低位运行，米拉多铜矿二期工程投产时间不确定，预计影响2026年经营业绩 [4] 冶炼及进口方面 - 上周伦铜库存加速累积至171700吨，增至八个月新高；1月23日当周，沪铜库存周度增加5.82%至225937吨，增至九个半月新高；国际铜库存减少70吨至15895吨；纽铜库存继续累积至562605吨，再创阶段性新高 [5] 消费方面 - 最近一周，国内精铜杆企业开工率为67.98%，环比上升10.51个百分点，同比增加16.03个百分点，原料库存环比增加2.78%，成品库存去化5.87%；铜线缆企业开工率为58.71%，环比提升2.72个百分点，同比上升15.87个百分点，原料库存增加4.74个百分点，成品库存减少2.67个百分点；预计下周精铜杆开工率升至71.20%，铜线缆开工率达60.23%，环比增幅或收窄，同比增幅有改善但空间有限 [5][6] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日减少1175吨至172350吨，SHFE仓单较前一交易日减少406吨至144908吨；1月27日国内市场电解铜现货库32.45万吨，较此前一周减少0.57万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂昨日低开震荡后尾盘收涨，价格韧性较强，短期内供需紧平衡状态延续，节前补库需求对价格有支撑作用，但后续供应恢复或需求透支，价格易回调，当前价格风险积累较高 [2][3] - 操作策略上，短期“强现实”与长期“弱预期”相互博弈，以区间操作为主，关注消费与库存拐点，可考虑择机逢高卖出套保 [3] 市场分析 - 2026 年 1 月 27 日，碳酸锂主力合约 2605 开于 166700 元/吨，收于 179600 元/吨，收盘价较昨日结算价变化 1.50%，成交量为 382313 手，持仓量为 422433 手，前一交易日持仓量 416719 手，基差为 1360 元/吨，当日碳酸锂仓单 29166 手，较上个交易日变化 520 手 [1] 碳酸锂现货情况 - 电池级碳酸锂报价 168000 - 177000 元/吨，较前一交易日变化 -9000 元/吨，工业级碳酸锂报价 165000 - 173000 元/吨，较前一交易日变化 -9000 元/吨，6%锂精矿价格 2285 美元/吨，较前一日变化 -10 美元/吨 [2] - 现货库存为 108896 吨，环比 -783 吨，其中冶炼厂库存为 19834 吨，环比 +107 吨，下游库存为 37592 吨，环比 +1940 吨，其他库存为 51470 吨，环比 -2830 吨，碳酸锂周度总产量 22217 吨，环比 -388 吨 [2] 策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘局势不明朗，情绪溢价回落，上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.57%，报2692元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.35%，报3165元/吨 [1] - 近日中东局势升温带动下游能化商品上涨，但截至周二未发生大规模断供，昨日油价回落带动FU、LU盘面回调 [1] - 高硫燃料油对伊朗局势敏感，短期波动大，自身基本面市场结构边际改善，需求良好，但供应有潜在威胁，若局势缓和则缺乏持续走强动力 [1] - 低硫燃料油市场矛盾有限，跟随原油端被动上涨，供需层面近期供应回升，2月套利船货量或增加，市场局部压力或增大，且存在产能和需求替代矛盾，但汽柴油高溢价为估值托底 [1] - 高硫和低硫燃料油短期震荡偏强，需关注伊朗局势发展，跨期可关注逢低多FU2603/2605价差（正套）机会 [2] 策略 - 高硫：短期震荡偏强，关注伊朗局势发展 [2] - 低硫：短期震荡偏强，关注伊朗局势发展 [2] - 跨品种：无 [2] - 跨期：关注逢低多FU2603/2605价差（正套）机会 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 图表 - 展示新加坡高硫380燃料油现货价格、低硫燃料油现货价格、高硫燃料油掉期近月合约、低硫燃料油掉期近月合约、高硫燃料油近月月差、低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价等多项数据图表，单位有美元/吨、元/吨、手 [3] 研究员信息 - 本期分析研究员为潘翔、康远宁，从业资格号分别为F3023104、F3049404，投资咨询号分别为Z0013188、Z0015842 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪降温，PE盘面小幅走弱、基差小幅走强，PP盘面小幅回调 [2][4][5] - PE供需格局转弱，下游需求淡季叠加供应宽松，但基本面驱动有限，成本与资金情绪共振是主要驱动 [4] - PP供需结构偏弱，成本端有支撑，盘面受成本与宏观情绪共振预期上行，但需求淡季去库压力或限制反弹空间 [5] - 策略上LLDPE观望，PP谨慎逢低做多套保，LLDPE - PP价差逢高做缩 [6] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价6899元/吨（-36），PP主力合约收盘价6709元/吨（-28），LL华北现货6760元/吨（-40），LL华东现货6880元/吨（-20），PP华东现货6520元/吨（+0），LL华北基差-139元/吨（-4），LL华东基差-19元/吨（+16），PP华东基差-189元/吨（+28） [2] 生产利润与开工率 - PE开工率84.7%（+3.1%），PP开工率76.0%（+0.4%） [2] - PE油制生产利润233.6元/吨（+129.4），PP油制生产利润-386.4元/吨（+129.4），PDH制PP生产利润-665.0元/吨（+50.8） [2] 聚烯烃非标价差 未提及 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润377.4元/吨（+109.5），PP进口利润-379.7元/吨（-3.8），PP出口利润-67.0美元/吨（-10.2） [2] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率36.3%（-0.6%），PE下游包装膜开工率45.0%（-3.2%），PP下游塑编开工率42.0%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率64.0%（+0.5%） [3] 聚烯烃库存 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 企业利润回升，2025年全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.6%，12月利润由降转增 [1] - 海外方面，特朗普上调对韩部分产品关税，美国1月消费者信心指数创2014年以来新低 [1] - A股三大指数震荡收涨，行业板块指数跌多涨少，沪深两市成交额下降；美国三大股指收盘涨跌不一 [1] - 股指期货基差回升，当月合约均升水，成交量减少，IM持仓量同步增加 [1] - 股票型ETF规模延续回落，宽基ETF份额单日缩减150亿份，多只权重股尾盘大额压单拖累大盘股指数，关注IH、IC做多机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [5][10] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指涨0.18%、深证成指涨0.09%、创业板指涨0.71%等 [12] 股指期货跟踪图表 - 给出股指期货持仓量和成交量数据，如IF成交量142964、持仓量310326等 [14] - 呈现股指期货基差数据，如IF当月合约基差9.11等 [37] - 展示股指期货跨期价差数据，如IF次月 - 当月当日值3.40等 [41]

报告行业投资评级 - 单边：铝中性，氧化铝谨慎偏空，铝合金中性；套利：中性 [9] 报告的核心观点 - 电解铝价格高位上涨乏力，现货贴水扩大、社会库存累库，下游消费淡季开工率和产量回落，铝价有回调需求，但长期宏观因素仍支撑价格上涨 [6] - 氧化铝企业检修但减产规模难改过剩格局，现货价格未止跌、盘面升水，成本支撑弱，社会库存持续增加 [8] 相关数据总结 铝现货 - 华东A00铝价23870元/吨，较上一交易日降160元/吨，升贴水-170元/吨，较上一交易日降10元/吨 [1] - 中原A00铝价23760元/吨，现货升贴水较上一交易日降30元/吨至-280元/吨 [1] - 佛山A00铝价23870元/吨，较上一交易日降200元/吨，升贴水较上一交易日降45元/吨至-165元/吨 [1] 铝期货 - 2026-01-27沪铝主力合约开于24400元/吨，收于24305元/吨，较上一交易日降50元/吨，最高价24430元/吨，最低价24040元/吨，成交413754手，持仓311897手 [2] 库存情况 - 2026-01-27国内电解铝锭社会库存77.7万吨，较上一期增3.4万吨，仓单库存141452吨，较上一交易日降273吨，LME铝库存502250吨，较上一交易日降3025吨 [2] - 铝合金社会库存6.70万吨，厂内库存6.51万吨 [4] 氧化铝现货价格 - 2026-01-27山西2610元/吨，山东2555元/吨，河南2640元/吨，广西2685元/吨，贵州2740元/吨，澳洲FOB价格308美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2026-01-27氧化铝主力合约开于2736元/吨，收于2734元/吨，较上一交易日收盘价涨9元/吨，涨幅0.33%，最高价2748元/吨，最低价2706元/吨，成交405821手，持仓481235手 [2] 铝合金价格 - 2026-01-27保太民用生铝采购价17900元/吨，机械生铝采购价18300元/吨，价格环比昨日无变化；ADC12保太报价23500元/吨，价格环比昨日无变化 [3] 铝合金成本利润 - 铝合金理论总成本22874元/吨，理论利润426元/吨 [5]