油料日报 | 2026-01-28 豆一交投平淡稳运行，花生备货收尾显弱稳 大豆观点 市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2605合约4364.00元/吨，较前日变化-20.00元/吨，幅度-0.46%。现货方面，食用豆现货基 差A05+76，较前日变化+20，幅度32.14%。 市场资讯汇总：昨日东北大豆现货价格整体持稳。市场整体表现较为稳定，不过从贸易环节反馈来看，当前出货 节奏有所放缓，终端需求的释放力度仍需提升。现货方面：黑龙江哈尔滨市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车 报价2.22元/斤；黑龙江双鸭山宝清市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.20元/斤；黑龙江佳木斯富锦市 场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.20元/斤；黑龙江齐齐哈尔讷河市场国标一等蛋白41%蛋白中粒塔粮装 车报价2.33元/斤；黑龙江黑河嫩江市场国标一等蛋白41%蛋白中粒塔粮装车报价2.35元/斤；黑龙江绥化海伦市场 国标一等蛋白41%蛋白中粒塔粮装车报价2.30元/斤。 昨日豆一期货主力合约价格探底回升。近期双向拍卖的成交情况整体符合市场普遍预期，一定程度上缓和了此前 较为明显的看涨情绪。从现货市场来看，国内大豆产 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局延续弱势，4月前抢出口使出口订单延续高位，4月后出口预期大幅下滑或使后续合约供需更宽松，整体价格预计震荡 [1][3] - 烧碱现货价格延续弱势，供需偏弱，山东库存累库，后续需关注下游接货情绪及液氯下游装置波动，价格预计震荡 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4911元/吨（-48），华东基差-211元/吨（+48），华南基差-191元/吨（+18） [1] - 现货价格：华东电石法报价4700元/吨（+0），华南电石法报价4720元/吨（-30） [1] - 上游生产利润：兰炭价格735元/吨（+0），电石价格2855元/吨（+0），电石利润-23元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-800元/吨（-137），PVC乙烯法生产毛利-49元/吨（+89），PVC出口利润-5.1美元/吨（+11.5） [1] - 库存与开工：厂内库存30.8万吨（-0.3），社会库存57.6万吨（+1.5），电石法开工率80.14%（-0.52%），乙烯法开工率73.04%（-2.44%），开工率77.98%（-1.10%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量88.4万吨（-4.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价1951元/吨（-22），山东32%液碱基差-67元/吨（+16） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价603元/吨（-2），山东50%液碱报价1010元/吨（-10） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润864元/吨（-6），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）419.4元/吨（-6.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-507.58元/吨（-6.25），西北氯碱综合利润（1吨PVC）550.29元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存50.96万吨（-0.25），片碱工厂库存2.79万吨（-0.11），烧碱开工率87.70%（+1.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.18%（-0.65%），印染华东开工率56.54%（-2.22%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，4月前抢出口使出口订单延续高位，当前市场整体供需格局延续弱势 [3] - 供应端国内充裕，暂无新增检修企业，下游开工后续有下降预期，以逢低采购为主 [3] - 库存方面社会库存小幅累库且同比高位，成本端上游氯碱生产利润小幅修复但同比低位，电石、兰炭利润仍亏损 [3] - PVC仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存，4月后出口预期大幅下滑将使后续合约供需更宽松 [3] 烧碱 - 现货价格延续弱势，供需偏弱，山东库存继续累库 [3] - 供应端整体开工高位，液碱价格下行，氯碱企业液氯挺价意愿增强，计划检修企业较少 [3] - 需求端下游接货情绪一般，氧化铝厂开工稳定但卸货效率一般，山东主要氧化铝厂下调32%碱采购价，非铝进入季节性淡季，出口订单低迷 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：V05 - 09逢低正套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：SH03 - 05逢高反套 [5] - 跨品种：无 [5]

农产品日报 | 2026-01-28 现货成交增加，豆粕震荡运行 粕类观点 市场要闻与重要数据 豆粕库存持续消耗，但仍明显高于历史同期，大豆库存同样维持高位。受到美豆提振的影响，国内豆粕价格短期 同步偏强运行，但巴西新季丰产压力仍存，随着未来新季大豆上市供应压力逐步释放，预计豆粕价格仍将偏弱运 行。 策略 谨慎偏空 风险 南美收获情况 玉米观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘玉米2603合约2283元/吨，较前日变动-10元/吨，幅度-0.44%；玉米淀粉2603合约2540元/吨， 较前日变动-18元/吨，幅度-0.70%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差 为C03+67，较前日变动+0；吉林地区玉米淀粉现货价格2630元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS03+90，较前 日变动+18。 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2766元/吨，较前日变动-3元/吨，幅度-0.11%；菜粕2605合约2271元/吨，较前日 变动+2元/吨，幅度+0.09%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3170元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M05+404， 较前日变 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种市场分歧集中在“供应收缩预期”与“需求现实疲软”的博弈，短期价格宽幅震荡明显；不锈钢品种核心矛盾为成本与需求的平衡，价格走势取决于印尼供应收缩和需求情况 [1][3][5] 各品种总结 镍品种 市场分析 - 2026年1月27日沪镍主力合约2602开于147980元/吨，收于146110元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.87%，成交量为523396（ -207084）手，持仓量为40119（ -19164）手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约低开低走、弱势震荡下行，收跌1.87%，美元指数走强、春节临近资金避险、精炼镍库存高位等因素压制镍价 [1] - 镍矿方面，市场整体持稳，价格高位盘整，矿山报价坚挺，印尼2月镍矿基准价预计上涨2 - 3美金，供应仍紧张 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格151300元/吨，较上一交易日下跌6000元/吨，下游按需采购，成交一般 [2] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2026年1月27日，不锈钢主力合约2603开于14725元/吨，收于14540元/吨，收跌1.26%，市场交投与持仓同步收缩 [3] - 期货方面，美元走强、伦镍和沪镍下跌压制不锈钢盘面，基本面供需矛盾凸显，需求难支撑价格，供应短期充足，库存降幅放缓 [3][4] - 现货方面，报价略有下调，整体仍处高位，下游部分备货需求释放，成交较前期好转 [4] 策略 - 短期区间操作，高抛低吸，严格止损；中期关注政策与需求变化，等待趋势明确后布局单边头寸，单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]

报告行业投资评级 - 单边：中性，关注伊朗局势发展；跨期、跨品种、期现、期权无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 近日中东局势升温，原油地缘溢价攀升带动下游能化商品上涨，但截至周二未发生大规模断供事件，昨日内外盘LPG回调，国内现货价格涨跌互现 [1] - LPG市场对伊朗局势风险敞口大，美国寒潮对LPG有利多，但排除地缘和季节因素，市场内生性上行驱动有限 [2] - 高企进口成本压制下游PDH装置利润，造成需求负反馈，PDH装置检修增加，开工率与原料需求下滑；醚后碳四与民用气价格倒挂对PG盘面形成额外压制；仓单与交割博弈给市场带来扰动，主力合约切换到03合约后，仓单集中注销压力更明显 [2] - 中期海外供应增长趋势延续，中东与美国供应有回升空间，全球平衡表预期供过于求 [2] 市场分析相关要点 - 1月27日各地区LPG价格：山东市场4360 - 4440元/吨；东北市场3940 - 4100元/吨；华北市场4200 - 4430元/吨；华东市场4170 - 4340元/吨；沿江市场4780 - 5080元/吨；西北市场4270 - 4410元/吨；华南市场4790 - 4900元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷627美元/吨，跌12美元/吨，折合人民币4822元/吨，跌91元/吨；丁烷617美元/吨，跌12美元/吨，折合人民币4745元/吨，跌91元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷619美元/吨，跌12美元/吨，折合人民币4761元/吨，跌91元/吨；丁烷609美元/吨，跌12美元/吨，折合人民币4684元/吨，跌91元/吨 [1]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价回落现货市场有补库行为，社会库存增加且即将超五年同期，现货流通性好转但采购仍谨慎；国产矿和进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变，预计TC上涨趋势不改；供给端压力凸显，国内累库预期不变且呈提速趋势，若消费旺季预期落空，锌价将承压，或相对偏弱，但需留意海外库存影响 [4] 基本面数据表现 现货数据 - LME锌现货升水为 -26.43 美元/吨；SMM上海锌现货价24760元/吨，较前一交易日涨80元/吨，升贴水35元/吨；SMM广东锌现货价24820元/吨，较前一交易日涨70元/吨，升贴水30元/吨；天津锌现货价24690元/吨，较前一交易日涨70元/吨，升贴水 -35 元/吨 [1] 期货数据 - 2026 - 01 - 27沪锌主力合约开于25280元/吨，收于24950元/吨，较前一交易日跌190元/吨，全天成交255674手，持仓118946手，日内最高点25280元/吨，最低点24710元/吨 [2] 库存数据 - 截至2026 - 01 - 27，SMM七地锌锭库存总量11.68万吨，较上期减少0.20万吨；LME锌库存110550吨，较上一交易日减少775吨 [3] 市场分析 - 锌价回落时现货市场补库但社会库存增加，采购仍谨慎；成本端国产矿和进口矿TC上涨，冶炼利润增加，供给端增量预期不变，预计TC继续上涨；供给端压力大，国内累库预期不变且提速，若消费旺季预期落空锌价承压，或相对偏弱，需留意海外库存影响 [4] 策略 - 单边操作谨慎偏多，套利操作中性 [5]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 市场风险情绪滋生且美元指数趋弱，黄金投资需求或增强，预计近期黄金价格以震荡偏强为主，Au2604合约震荡区间在1120元/克 - 1170元/克 [8] - 夜盘白银略有调整，因风险情绪回升，白银价格有望较黄金略偏强，金银比价有望收窄，白银价格预计维持震荡偏强格局，Ag2604合约震荡区间在27500元/千克 - 30000元/千克 [8][9] 各部分内容总结 市场分析 - 特朗普称美元表现好，不担心下跌，美元指数一度跌超1%报95.7905，创近四年新低 [1] - 特朗普决定将韩国部分产品关税从15%上调至25% [1] - 受地缘政治等因素影响，美国1月消费者信心指数环比降9.7点至84.5，创2014年以来新低 [1] 期货行情与成交量 - 2026 - 01 - 27，沪金主力合约开于1145.94元/克，收于1148.38元/克，较前一交易日变动0.44%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于1146.80元/克，收于1142.00元/克，较昨日午后收盘跌0.56% [2] - 2026 - 01 - 27，沪银主力合约开于27300.00元/千克，收于28300.00元/千克，较前一交易日变动4.02%，成交量1038738手，持仓量310210手；昨日夜盘开于28601元/千克，收于27702元/千克，较昨日午后收盘跌2.11% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026 - 01 - 27，美国10年期国债利率收于4.24%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.65%，较前一交易日 - 0.6BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026 - 01 - 27，Au2604合约上，多头较前一日变化5015手，空头变化381手，沪金合约上个交易日总成交量为573180手，较前一交易日变化 - 1.08% [4] - 2026 - 01 - 27，Ag2604合约上，多头变动 - 10773手，空头变动 - 6800手，白银合约上个交易日总成交量2534159手，较前一交易日变化6.64% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,086.53吨，较前一交易日持平，白银ETF持仓为15,974吨，较前一交易日减少116吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026 - 01 - 27，黄金国内溢价为16.39元/克，白银国内溢价为863.14元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为40.58，较前一交易日变动 - 3.44%，外盘金银比价为46.47，较上一交易日变化 - 3.71% [6] 基本面 - 2026 - 01 - 27，上金所黄金成交量为109368千克，较前一交易日变化32.01%，白银成交量为627160千克，较前一交易日变化 - 10.69% [7] - 2026 - 01 - 27，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月开始中国化工品价格筑底回升，当前已出现趋势性反转，行业价格压力持续缓解；新修订《中华人民共和国药品管理法实施条例》将施行，突出鼓励创新特点 [1] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 生产行业 - 2025年12月起中国化工品价格筑底回升，截至2026年1月26日，中国化工品价格指数涨至4084，月环比上涨4.2%，12月化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业PPI同比降幅收窄 [1] 服务行业 - 新修订的《中华人民共和国药品管理法实施条例》27日公布，5月15日起施行，此次为条例实施二十多年来首次全面修订，突出鼓励创新特点 [1] 行业总览 上游 - 化工：PTA价格持续上行 [1] - 能源：国际原油、液化天然气价格回升 [1] 中游 - 化工：PX开工率持续高位 [2] - 能源：电厂耗煤量低位延续 [2] - 基建：道路沥青开工低位 [2] 下游 - 地产：一、二、三线城市商品房销售季节性回落 [2] - 服务：国内航班班次回升 [2] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|更新时间|价格|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|1/27|2270.0元/吨|0.19%| |农业|现货价:鸡蛋|1/27|8.4元/公斤|5.81%| |农业|现货价:棕榈油|1/27|9088.0元/吨|2.46%| |农业|现货价:棉花|1/27|15958.7元/吨|0.64%| |农业|平均批发价:猪肉|1/27|18.7元/公斤|0.92%| |有色金属|现货价:铜|1/27|101520.0元/吨|0.85%| |有色金属|现货价:锌|1/27|24752.0元/吨|1.76%| |有色金属|现货价:铝|1/27|23880.0元/吨|0.76%| |有色金属|现货价:镍|1/27|148500.0元/吨|2.34%| |有色金属|现货价:铝|1/27|16925.0元/吨|-0.18%| |黑色金属|现货价:螺纹钢|1/27|3204.0元/吨|-0.35%| |黑色金属|现货价:铁矿石|1/27|816.7元/吨|1.13%| |黑色金属|现货价:线材|1/27|3425.0元/吨|-1.15%| |非金属|现货价:玻璃|1/27|13.1元/平方米|1.56%| |非金属|现货价:天然橡胶|1/27|15966.7元/吨|2.79%| |非金属|中国塑料城价格指数|1/27|780.3|0.46%| |能源|现货价:WTI原油|1/27|60.6美元/桶|2.17%| |能源|现货价:Brent原油|1/27|64.8美元/桶|1.58%| |能源|现货价:液化天然气|1/27|3654.0元/吨|3.63%| |能源|煤炭价格:煤炭|1/27|804.0元/吨|-0.12%| |化工|现货价:PTA|1/27|5341.3元/吨|5.87%| |化工|现货价:聚乙烯|1/27|6871.7元/吨|2.18%| |化工|现货价:尿素|1/27|1745.0元/吨|-0.43%| |化工|现货价:纯碱|1/27|1202.9元/吨|-0.12%| |地产|水泥价格指数:全国|1/27|133.5|-0.75%| |地产|建材综合指数|1/27|114.8|-0.46%| |地产|混凝土价格指数:全国指数|1/27|90.2|0.00%| [36]

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性 [4] 报告的核心观点 - 通胀叙事大趋势不改，未来物价回升路径需关注供给侧政策方向；内外景气存在一定分化，短期关注低估值板块的轮动可能 [1][2][3] 各部分总结 市场分析 - 12月11日中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，将促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策重要考量 [1] - 1月15日央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，今年降准降息还有一定空间，人民币汇率预计双向浮动 [1] - 1月20日财政部发布5个重要政策文件，涵盖多领域，通过财政贴息与担保支持降低融资成本、助力扩大内需 [1] - 1月26日商务部表示中方愿与美方管控分歧、推进合作，将出台扩大入境消费政策措施 [1] - 伊朗和委内瑞拉地缘局势骤紧，特朗普相关事件使美欧关系紧张，加剧全球去美元趋势 [1] - 欧盟将提议把针对美国的价值930亿欧元报复性关税措施再暂停六个月 [1] - 特朗普最早本周宣布新任美联储主席人选，因韩国未落实贸易协议，将对韩部分商品关税从15%上调至25% [1] - 1月27日印欧敲定自贸协定，印度取消超90%欧盟商品关税，提供25万辆汽车进口配额 [1] - 英国首相斯塔默将于1月28日至31日访华，是时隔8年首次访华 [1] 内外景气情况 - 10月以来海外景气度回落，中国出口和新订单偏积极，12月中国以美元计价出口同比增6.6%，进口同比增5.7% [2] - 中国2025年GDP增长目标5%达成，12月社零同比增速放缓至0.9%、规上工业增加值同比增5.2%，全年固定资产投资同比降3.8%、房地产开发投资降17.2% [2] - 12月中国官方制造业PMI 50.1重回扩张区间，非制造业PMI 50.2，均好于预期 [2] - 美国12月ISM制造业指数从48.2降至47.9，连续10个月低于50，受库存下降速度加快拖累 [2] - 欧洲1月制造业PMI初值略超市场预期，日本央行维持利率不变，一位成员支持加息 [2] 商品分板块情况 - 有色板块长期供给受限未缓解，确定性高，但短期涨势或转缓 [3] - 美国将“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望油价降至每桶50美元，预计美国接管委石油储备；特朗普称将对与伊朗贸易国家加征25%关税，关注后续伊朗局势 [3] - 美国能源部长呼吁全球原油产量翻倍，IEA维持今年严重供应过剩判断，打压市场情绪 [3] - 美国冬季风暴使天然气价格飙升至二十多年来最高水平 [3] - 化工板块关注甲醇、PTA等品种“反内卷”及股商联动空间 [3] - 农产品关注天气预期和短期生猪疫病情况，黑色关注国内政策预期和低估值修复可能 [3] - 去美元化趋势提速打开黄金上升空间 [3] 要闻 - “美联储传声筒”称美联储官员本周预计首次维持利率不变，多数官员认为今年晚些时候可能降息，但对时机有分歧 [5] - 美国海军航母打击群驶入西印度洋责任区，若白宫下令打击伊朗，“一两天内”可行动 [5] - 预测市场显示美国政府发生新一轮停摆可能性接近80% [5] - 印欧自贸协定使双方大幅削减关税壁垒，欧盟超90%出口商品关税取消或降低，每年为欧洲产品节省高达40亿欧元关税 [5] - 英国首相斯塔默将对中国进行正式访问 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周资金流入化工板块PTA大幅增仓上涨，周二资金流出PTA减仓13.6万手再度大幅下跌 [1] - 成本端原油基本面仍拖累油价但短期中东局势紧张需关注地缘变化，PX近期基本面偏弱但中期预期较好，TA近期加工费大幅修复近端供需趋累中长期预期偏好 [2] - 需求端聚酯开工率下降下游临近放假，PF生产利润增加库存去化，PR加工费反弹 [3] - 策略上单边可逢低做多PX/PTA/PF/PR套保，跨品种可做多PTA加工费，跨期无 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图 [8][9][11] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图 [16][20] 国际价差与进出口利润 - 涉及甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图 [22][24] 上游PX和PTA开工 - 有中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷等图 [25][28][30] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图 [35][38][39] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝、短纤产销，聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷，长丝工厂库存天数，江浙织机、加弹、印染开机率，长丝利润等图 [45][47][55] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、工厂权益库存天数、1.4D实物和权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率和生产利润、涤棉纱开机率和加工费等图 [72][74][76] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货和出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差和次次月月差等图 [85][87][92]