报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月国产大豆市场新季收货及上市高峰，现货供应充裕价格压力大，新季中低蛋白大豆报价走低且随上市量增加仍有探底可能 [4] - 中美贸易谈判及潜在收储等政策使大豆政策属性增强，价格走势不确定性增加 [4] - 豆一期货各合约周四大幅收高，在现货压力大背景下拉升意外，或与贸易形势恶化有关，关注持续力度，价格走高将面临套保压力，主力合约向01过渡 [4] - 中美贸易形势恶化对国产大豆有情绪支撑 [4] - 10月国产大豆集中收获上市，价格压力大反弹空间有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 豆一合约价格区间预测及风险策略 - 豆一11合约月度价格区间预测为3850 - 4000，当前波动率9.92%，历史百分位22.5% [3] - 库存管理方面，种植主体秋季收获新豆售粮需求大但阶段性卖压大，可借助期价反弹在4000 - 4050以30%比例做空A2511豆一期货；集中上市卖方议价权减弱，可在30 - 50以30%比例卖出A2511 - C - 4050看涨期权提高售粮价格 [3] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本，中期以等待四季度价格磨底采购现货为主，关注A2603、A2605远期采购管理 [3] 豆一盘面价格 - 2025年9月30日至10月9日，豆一11收盘价从3927涨至3975，日涨跌48，涨跌幅1.22%；豆一01收盘价从3904涨至3973，日涨跌69，涨跌幅1.77%；豆一03收盘价从3903涨至3970，日涨跌67，涨跌幅1.72%；豆一05收盘价从3936涨至4000，日涨跌64，涨跌幅1.63%；豆一07收盘价从3942涨至3997，日涨跌55，涨跌幅1.40%；豆一09收盘价从3944涨至4000，日涨跌56，涨跌幅1.42% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四季度新季玉米集中供应，10月收获及上市压力大，供需阶段性失衡致价格易跌难涨，新季玉米高开低走 [2] - 连盘玉米期货震荡下跌，继续消化供应压力，价格重心或下移，关注超跌底部机会 [2] - CBOT玉米期价低位盘整，等待美国农业部10月供需报告指引 [2] 根据相关目录分别进行总结 利多因素 - 玉米及谷物进口数量维持低水平，利于中期供需结构改善 [2] - 10月7日农业农村部开会强调做好黄淮海地区“三秋”生产工作 [2] - 国内玉米增产压力有限，度过季节性压力后有望展现韧性 [5] - 经历连续下跌后，产区（除山东）玉米收购价格有所企稳 [5] 利空因素 - 生猪产业产能调控或中期影响玉米饲用需求 [3] - 新季供应压力释放需过程，价格处于探底或磨底阶段 [6] - 昨日山东到车辆多，深加工企业普遍压价收购 [6] 玉米&淀粉现货价格及主连基差 | 品种 | 地区 | 价格&基差 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | 玉米 | 锦州港 | 2180 | -120 | | 玉米 | 蛇口港 | 2370 | -90 | | 玉米 | 哈尔滨 | 2030 | -140 | | 玉米淀粉 | 山东 | 2760 | -20 | | 玉米淀粉 | 吉林 | 2560 | -10 | | 玉米淀粉 | 黑龙江 | 2480 | -20 | | 玉米（锦州港主连基差） | - | 42 | -115 | | 玉米淀粉（山东主连基差） | - | 330 | 18 | [3] 玉米&淀粉期货盘面价格 | 合约 | 2025-09-30 | 2025-10-09 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米11 | 2143 | 2138 | -5 | -0.23% | | 玉米01 | 2130 | 2126 | -4 | -0.19% | | 玉米03 | 2144 | 2139 | -5 | -0.23% | | 玉米05 | 2203 | 2202 | -1 | -0.05% | | 玉米07 | 2214 | 2213 | -1 | -0.05% | | 玉米09 | 2228 | 2228 | 0 | 0.00% | | 玉米淀粉11 | 2468 | 2430 | -38 | -1.54% | | 玉米淀粉01 | 2456 | 2438 | -18 | -0.73% | | 玉米淀粉03 | 2461 | 2449 | -12 | -0.49% | | 玉米淀粉05 | 2542 | 2536 | -6 | -0.24% | | 玉米淀粉07 | 2543 | 2540 | -3 | -0.12% | | 玉米淀粉09 | 2587 | 2583 | -4 | -0.15% | | 小麦均价 | 2456 | 2456 | 0 | 0.00% | [3][7] 美玉米价格及进口利润 | 品种 | 价格 | 每日涨跌 | 涨幅 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | | CBOT玉米主连 | 418.5 | -3.5 | -0.83% | - | | COBT大豆主连 | 1021.75 | -8 | -0.78% | - | | CBOT小麦主连 | 508 | 0.5 | 0.1% | - | | 美湾完税价 | 2120.8 | -7.53 | -0.35% | 339.2 | | 美西完税价 | 1966.7 | -22.12 | -1.11% | 493.3 | [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日盘面拉涨是受煤矿事故消息、安全生产考核巡查舆情及相关品种上涨带来的市场情绪提振，但煤矿事故实质性供给冲击有限，更多是情绪短期驱动；基本面看，节日期间五大材表需疲弱，库存累积快，库销比达近年同期高位，热卷库存积累显著，钢材去库压力大；当前长流程钢厂有利润，主动减产意愿不强，需求未好转，高供应与需求不足矛盾持续，负反馈压力积聚；节前原料补库支撑在钢材超季节性累库下节后动能将减弱；预计后市仍将承压运行，今日盘面走强是反弹非反转 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹价格区间预测 - 螺纹钢01合约月度价格区间为2900 - 3300，当前波动率11.25%，波动率百分位14.7% [2] - 热卷01合约月度价格区间为3100 - 3500，当前波动率11.95%，波动率百分位13.34% [2] 螺纹风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心钢材价格下跌，可根据库存情况做空RB2501、HC2501期货锁定利润，套保比例30%，入场区间分别为3130 - 3200、3300 - 3350；卖出RB2601C3400看涨期权降低资金成本，套保比例20%，入场区间30 - 40 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入RB2601、HC2601期货提前锁定采购成本，套保比例30%，入场区间分别为3000 - 3050、3200 - 3250；卖出RB2601P2900看跌期权收取权利金降低成本，套保比例20%，入场区间35 - 45 [2] 利多解读 - 煤矿事故扰动、10月四中全会、限产扰动 [4] 利空解读 - 钢材超季节性累库、负反馈压力积蓄 [5] 螺纹、热卷盘面价格 |合约|2025 - 10 - 09收盘价|2025 - 09 - 30收盘价|日变化|周变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢01合约|3096|3072|24|-68| |螺纹钢05合约|3159|3128|31|-68| |螺纹钢10合约|3020|2989|31|-51| |热卷01合约|3286|3253|33|-71| |热卷05合约|3293|3259|34|-72| |热卷10合约|3370|3384|-14|-44| [5] 螺纹、热卷现货价格 |单位（元/吨）|2025 - 10 - 09|2025 - 09 - 30|日变化|周变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢汇总价格：中国|3258|3261|-3|-48| |螺纹钢汇总价格：上海|3240|3230|10|-50| |螺纹钢汇总价格：北京|3170|3160|10|-20| |螺纹钢汇总价格：杭州|3290|3280|10|-50| |螺纹钢汇总价格：天津|3210|3200|10|-20| |热卷汇总价格：上海|3350|3330|10|-50| |热卷汇总价格：乐从|3320|3310|10|-50| |热卷汇总价格：沈阳|3300|3290|10|-40| [5] 热卷海外相关数据 |项目|2025 - 10 - 09|2025 - 09 - 25|周变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |热卷FOB出口价（中国）|480|480|0| |热卷FOB出口价（日本）|500|500|0| |热卷FOB出口价（印度）|512|520|-8| |热卷FOB出口价（土耳其）|540|540|0| |热卷FOB出口价（独联体）|485|490|-5| |热卷CFR进口价（东南亚）|493|493|0| |热卷CFR进口价（中东地区）|530|530|0| |热卷CFR进口价（欧盟）|565|570|-5| |热卷CFR进口价（印度）|422|423|-1| [6] 螺纹、热卷月差 |项目|2025 - 10 - 09|2025 - 09 - 30|日变化|周变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹01 - 05月差|-63|-56|-7|0| |螺纹05 - 10月差|139|139|0|-17| |螺纹10 - 01月差|-76|-83|7|17| |热卷01 - 05月差|-7|-6|1|1| |热卷05 - 10月差|-125|-125|-76|-76| |热卷10 - 01月差|84|131|-47|27| [6] 卷螺差及卷螺现货价差 |项目|2025 - 10 - 09|2025 - 09 - 30|周变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |01卷螺差|181|181|-12| |05卷螺差|131|131|-7| |10卷螺差|350|395|7| |卷螺现货价差（上海）|110|100|0| |卷螺现货价差（北京）|290|290|20| |卷螺现货价差（沈阳）|140|130|30| [8] 螺纹铁矿比值及螺纹焦炭比值 |项目|2025 - 10 - 09|2025 - 09 - 30|周变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |01螺纹/01铁矿|3.94|3.94|-0.0019| |05螺纹/05铁矿|4.12|4.12|-0.0028| |10螺纹/09铁矿|4.04|4.04|0.0063| |01螺纹/01焦炭|1.89|1.89|/| |05螺纹/05焦炭|1.77|1.77|/| |10螺纹/09焦炭|1.62|1.62|/| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注央行对于发改委推进新型政策性金融工具的具体安排，短期央行或倾向使用结构性工具支持实体经济，延后降准降息时点，市场或延续震荡态势，反弹后不宜追高，多单可部分止盈 [3] 各部分内容总结 盘面点评 - 周四期债全线收涨，TF、T、TL成交缩量明显，现券成交清淡，收益率全线下行，资金面宽松，DR001在1.33左右，公开市场逆回购6120亿，买断式逆回购11000亿，净回笼3513亿 [1] 日内消息 - 美联储9月货币政策会议纪要显示联储内部在后续降息幅度上存在分歧 [2] - 商务部公布对境外相关稀土物项实施出口管制的决定 [2] 行情研判 - 今日期债延续节前反弹态势，未受股市大涨影响，因部分投资经理、交易员休假，市场成交清淡，节前发改委宣布推进新型政策性金融工具规模5000亿元用于补充项目资本金，需关注央行具体安排 [3] 国债期货日度数据 |合约|2025 - 10 - 09价格|2025 - 09 - 30价格|今日涨跌|合约持仓(手）2025 - 10 - 09|合约持仓(手）2025 - 09 - 30|今日变动|基差（CTD)2025 - 10 - 09|基差（CTD)2025 - 09 - 30|基差今日变动|主力成交（手）2025 - 10 - 09|主力成交（手）2025 - 09 - 30|主力成交今日变动| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |TS2512|102.41|102.374|0.036|75441|74895|546|-0.0372|-0.0131|-0.0241|29898|29604|294| |TF2512|105.75|105.655|0.095|149401|150436|-1035|-0.034|-0.0013|-0.0327|51620|62260|-10640| |T2512|108.05|107.885|0.165|252116|249185|2931|0.0524|0.2077|-0.1553|73515|91682|-18167| |TL2512|114.53|114|0.53|174133|170726|3407|0.319|0.3574|-0.0384|97276|135369|-38093|[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货（EC）价格低开下行后震荡回升，各合约价格均有不同程度下行，02和06合约跌幅超10% [3] - 期价初始低开下行主因加沙停火谈判初步达成，利空市场情绪致远月合约价格回落；马士基公布10月下旬欧线订舱报价与前一周开舱报价持平，引领期价回升 [3] - 短期期价延续震荡可能性较大，加沙停火进程仍存反复可能，策略上整体应以观望或日内短线操作为主 [3] 各部分总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，现货敞口为多，可做空EC2512集运指数期货锁定利润，建议入场区间1750 - 1800 [2] - 成本管理方面，船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单情况订舱，现货敞口为空，可买入EC2512集运指数期货提前确定订舱成本，建议入场区间1550 - 1600 [2] 核心矛盾 - 截至收盘，EC各合约价格下行，02和06合约跌幅超10%；EC2510合约多头减仓2031手至12580手，空头减仓1651手至13367手，交易量增加3842手至20660手（双边） [3] 利多解读 - MSK新一周开舱报价与前一周持平 [4] 利空解读 - 当地时间10月8日特朗普称以色列与哈马斯签署“20点计划”第一阶段协议；10月9日凌晨卡塔尔外交部发言人称加沙停火协议第一阶段条款及执行机制达成一致；埃及开罗新闻电视台称协议最终版本正在起草中 [5] EC基差日度变化及价格价差 - 展示了EC2510 - EC2608各合约基差日度变化数据 [7] - 展示了2025年10月9日EC各合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅及部分合约价差的日涨跌、周涨跌数据 [7] 集运现舱报价 - 10月24日，马士基上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$1080，40GP总报价为$1800，均与前一周开舱报价持平 [9] 全球运价指数 - 展示了SCFIS、SCFI、XSI、FBX等全球运价指数的最新值、前值、涨跌及涨跌幅情况，各指数均有不同程度下跌 [10] 全球主要港口等待时间 - 展示了香港港、上海港等全球主要港口2025年10月8日和10月7日的等待时间、当日变动及去年同期数据 [17] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 展示了8000 +、3000 +、1000 +集装箱船2025年10月8日和10月7日的航速、当日变动及去年同期数据，以及在苏伊士运河港口锚地等待船舶数量变化 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯四季度供应预期维持高位，需求端下游投产与检修并存且终端旺季不旺，累库格局难改；苯乙烯装置检修增多供应收紧，预计10月中下旬新装置投产供应增多，9 - 11月维持紧平衡，但自身高库存和上游纯苯拖累限制向上空间，短期跟随原油波动，震荡看待，单边观望为主，品种间可考虑逢低做扩纯苯苯乙烯价差，同时需关注宏观“反内卷”、10月四中全会和十五五规划纲要 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 纯苯月度价格区间预测为5600 - 6200元/吨；苯乙烯月度价格区间预测为6600 - 7200元/吨，当前波动率20日滚动为29.40%，历史百分位（3年）为85.8% [3] 套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心苯乙烯价格下跌时，可做空苯乙烯期货锁定利润，EB2511卖出套保比例25%，入场区间6850 - 6950元/吨；卖出看涨期权收取权利金降低资金成本，EB2511C7000卖出套保比例50%，入场区间45 - 60 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购时，可买入苯乙烯期货提前锁定采购成本，EB2511买入套保比例50%，入场区间6700 - 6750元/吨；卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，EB2511P6800卖出套保比例75%，入场区间120 - 140 [3] 核心矛盾 - 纯苯供应端四季度检修损失不高、小装置计划回归且有进口成交，供应预期高位；需求端下游投产与检修并存且终端旺季不旺，无法消化高供应，累库格局难改；苯乙烯装置检修增多供应收紧，预计10月中下旬新装置投产供应增多，9 - 11月维持紧平衡，但高库存和纯苯拖累限制向上空间，短期跟随原油波动，震荡看待，单边观望为主，品种间可考虑逢低做扩纯苯苯乙烯价差，需关注宏观“反内卷”、10月四中全会和十五五规划纲要 [4] 利多解读 - 截至10月9日，江苏纯苯港口库存9.1万吨，较上期去库1.5万吨，环比下降33.7%；京博思达睿67万吨/年、安徽嘉玺35万吨/年、连云港石化60万吨/年苯乙烯装置计划检修，近端检修较多，纯苯苯乙烯价差难进一步压缩 [4] 利空解读 - 截至10月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量20.19万吨，较上周期增0.44万吨，幅度+2.23%；浙石化两套装置国庆假期期间重启，抵消部分新增检修损失量；四季度吉林石化、广西石化两套苯乙烯大装置计划投产 [7] 基差及价差变化 纯苯基差 - 华东 - BZ03基差10月9日为 - 13，较9月30日跌73；华东 - BZ04基差10月9日为1，较9月30日跌68；华东 - BZ05基差10月9日为49，较9月30日跌12；华东 - BZ06基差10月9日为60 [8] 苯乙烯基差 - 华东 - EB10基差10月9日为68，较9月30日跌52；华东 - EB11基差10月9日为 - 28，较9月30日涨7；华东 - EB12基差10月9日为 - 48；华东 - EB01基差10月9日为 - 73，较9月30日涨2 [8] 纯苯 - 苯乙烯产业链价差 - 纯苯纸货现货、10下、11下价格10月9日较9月30日分别跌45元/吨；苯乙烯纸货现货、10下、11下价格10月9日较9月30日分别跌5元/吨、20元/吨、20元/吨；苯乙烯 - 纯苯各价差10月9日较9月30日有不同程度上涨 [8] 价格变化 - 布伦特原油10月9日价格66.08美元/桶；纯苯、苯乙烯及其下游产品价格10月9日较9月30日、9月24日有不同程度变化，如纯苯华东市场10月9日价格5750元/吨，较9月30日跌110元/吨；苯乙烯华东10月9日价格6790元/吨，较9月30日跌10元/吨；各产品利润也有相应变化 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前豆粕盘面交易外盘以中美谈判背景下出口需求为主线，假期间中美谈判预期再起，国内用关税收入补贴农户，市场认为无实际采购订单前维持底部窄幅震荡；短期季度库存报告影响中性，关注10月USDA报告对前期单产调整；巴西大豆种植进度修复，新作暂无大产量问题；内盘豆系上方受近月高库存压力限制，中美谈判影响短期情绪，内盘承压但可关注成本支撑下做多估值修复机会；内盘菜系关注中加谈判结果，短期受自身供应修复预期与豆粕影响 [4] - 供需缺口下远月看多情绪仍存，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [5] - 近月现实供应端全国进口大豆港口与油厂库存高位，油厂压榨量回升，豆粕累库，菜粕跟随豆粕走弱但略强；交易所库存仓单集中注销月过后，豆菜粕仓单压力回升，近月供应压力主导盘面 [6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间2800 - 3300，当前波动率13.8%，波动率历史百分位28.4%；菜粕月度价格区间2350 - 2750，当前波动率18.5%，波动率历史百分位38.6% [3] 油料套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贸易商库存管理|蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌|多|根据企业库存情况，做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2601|卖出|25%|3300 - 3400| |饲料厂采购管理|采购常备库存偏低，按订单采购|空|现阶段买入豆粕期货，盘面采购提前锁定采购成本|M2601|买入|50%|2850 - 3000| |油厂库存管理|担心进口大豆过多，豆粕销售价过低|多|根据企业自身情况，做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2601|卖出|50%|3100 - 3200| [3] 油料期货价格 |期货品种|收盘价|今日涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆粕01|2939|11|0.38%| |豆粕05|2755|17|0.62%| |豆粕09|2863|16|0.56%| |菜粕01|2435|14|0.58%| |菜粕05|2334|17|0.73%| |菜粕09|2415|12|0.5%| |CBOT黄大豆|1029.75|0|0%| |离岸人民币|7.1527|0.0096|0.13%| [6][8] 豆菜粕价差 |价差类型|价格|今日涨跌| | ---- | ---- | ---- | |M01 - 05|184|-6| |M05 - 09|-108|1| |M09 - 01|-76|5| |RM01 - 05|101|-3| |RM05 - 09|-81|5| |RM09 - 01|-20|-2| |豆粕日照现货|2950|10| |豆粕日照基差|11|-1| |菜粕福建现货|2540|0| |菜粕福建基差|105|0| |豆菜粕现货价差|410|10| |豆菜粕期货价差|504|-3| [9] 油料进口成本及压榨利润 |进口类型|价格（元/吨）|日涨跌|周涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |美湾大豆进口成本(23%)|4471.4503|-32.1737|0.031| |巴西大豆进口成本|3975.71|67.65|65.91| |美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值|-727.0651|-12.6593|-12.0831| |美湾大豆进口利润（23%）|-622.9153|-32.1737|-44.9143| |巴西大豆进口利润|30.936|-5.1388|-0.2864| |加菜籽进口盘面利润|1027|29|188| |加菜籽进口现货利润|1247|49|211| [10]

报告核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数上涨1.31% [1] 各指数表现 板块指数 - 只有南华能化指数下跌-0.8%，其余板块均上涨 [1] - 涨幅最大的板块是南华贵金属指数，涨幅为3.66%；涨幅最小的板块是南华农产品指数，涨幅为0.2% [1] 主题指数 - 涨幅最大的主题指数是油脂油料指数，上涨1.89%；涨幅最小的主题指数是建材指数，涨幅为0.34% [1][4] - 跌幅最大的主题指数是煤制化工指数，跌幅为-1.52%；跌幅最小的主题指数是石油化工指数，跌幅为-0.69% [1][4] 商品期货单品种指数 - 涨幅最大的单品种指数是黄金，上涨4.57%；跌幅最大的商品期货单品种指数是生猪，跌幅为-5.15% [4] 其他单品种指数 - LPG跌幅为-4.35%，劳格类跌幅为-0.22%，原油跌幅为-1.74%，低硫燃油跌幅为-1.64% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪镍不锈钢日内强势上行，整体有色偏强运行；印尼26年镍矿配额预计有所下行；新能源下游节后采购意愿恢复，市场流通偏紧，后续报价或延续偏强；镍铁价格上涨动力消散但下行空间受阻；不锈钢节后现货成交好转，出口利好情绪推动，需求恢复疲软压力或缓解 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率15.17%，波动率历史百分位3.2% [2] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率6.62%，波动率历史百分位0.1% [2] 风险管理策略 沪镍 |行为导向|情景分析|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|策略等级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |库存管理|产品销售价格下跌，库存有减值风险|做空沪镍期货、卖出看涨期权|NI主力合约、场外/场内期权|卖出|60%、50%|2| |采购管理|公司未来有生产采购需求，担心原料价格上涨|买入沪镍远期合约、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权|远月NI合约、场内/场外期权|买入、卖出、买入|依据采购计划|3、1、3| [2] 不锈钢 |行为导向|情景分析|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|策略等级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |库存管理|产品销售价格下跌，库存有减值风险|做空不锈钢期货、卖出看涨期权|SS主力合约、场外/场内期权|卖出|60%、50%|2| |采购管理|公司未来有生产采购需求，担心原料价格上涨|买入不锈钢远期合约、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权|远月SS合约、场内/场外期权|买入、卖出、买入|依据采购计划|3、1、3| [3] 多空因素解读 利多因素 - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 - 印尼林业工作组接管PT Weda Bay部分镍矿产区 - 宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设持续推进 - WTO裁定欧盟针对印尼不锈钢额外税率违规 - 印度BIS认证豁免延期至年底 [5] 利空因素 - 纯镍库存高企 - 中美关税扰动仍存 - 金九银十截至目前需求恢复不及预期 [5] 盘面数据 镍盘面日度 |指标|最新值|环比差值|环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主连|124480|3580|3%|元/吨| |沪镍连一|124480|3580|2.96%|元/吨| |沪镍连二|124660|3600|2.97%|元/吨| |沪镍连三|124850|3580|2.97%|元/吨| |LME镍3M|15382|-103|2.95%|美元/吨| |成交量|130864|3674|2.89%|手| |持仓量|86038|9898|13.00%|手| |仓单数|24775|-42|-0.17%|吨| |主力合约基差|-610|135|-18.1%|元/吨| [5] 不锈钢盘面日度 |指标|最新值|环比差值|环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |不锈钢主连|12860|130|1%|元/吨| |不锈钢连一|12860|130|1.02%|元/吨| |不锈钢连二|12880|130|1.02%|元/吨| |不锈钢连三|12950|120|0.94%|元/吨| |成交量|88195|-39957|-31.18%|手| |持仓量|60514|-7320|-10.79%|手| |仓单数|86551|-418|-0.48%|吨| |主力合约基差|840|30|3.70%|元/吨| [6] 产业库存 |库存类型|最新值|较上期涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | |国内社会库存|40828|-656|吨| |LME镍库存|236892|4260|吨| |不锈钢社会库存|909|11.8|吨| |镍生铁库存|28652|-614.5|吨| [7]

报告涵盖的信息 - 报告名称为《白糖产业风险管理日报》，发布日期为2025年10月9日 [1] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 全球供应过剩格局仍在，10月亚洲地区定产，印度和泰国增产预期压制糖价；国内新榨季原本预计产量因种植面积增加而增长，但9月底10月初多个台风影响广西，甘蔗倒伏损失待估 [4] 各部分总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5200 - 5700，当前波动率（20日滚动）为6.50%，当前波动率历史百分位（3年）为2.2% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌，现货为多 可做空郑糖期货SR2511锁定利润弥补成本，卖出比例50%，建议入场区间5600 - 5650；还可卖出看涨期权SR601C5700收取权利金降低成本，卖出比例50%，建议入场区间60 - 80 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购，现货为空 可买入郑糖期货SR2511提前锁定采购成本，买入比例25%，建议入场区间5450 - 5500；还可卖出看跌期权SR601P5400收取权利金降低成本，卖出比例50%，建议入场区间30 - 40 [3] 核心矛盾 - 全球供应过剩，亚洲即将定产，印度和泰国增产预期压制糖价；国内新榨季原本预计增产，但台风影响广西致甘蔗倒伏，损失待估 [4] 利多解读 - 印度2024/25榨季食糖期末库存480 - 500万吨，可满足2025年10 - 11月国内消费需求 [5] - 我国暂停进口泰国糖浆及预混粉 [5] - 巴西提高汽油中乙醇掺混比例和柴油中生物柴油比例 [5] - 台风致广东湛江、广西部分甘蔗倒伏，越南降水流入广西造成洪水 [5] 利空解读 - 2024/25年榨季广西入榨甘蔗减少但产糖量增加，产糖率提高 [6] - 2025/26榨季全球食糖市场供应过剩量预估提高到740万吨 [6] - 2025年8月我国进口食糖同比增加，1 - 8月进口食糖同比增幅4.86%，2024/25榨季截至8月进口食糖同比下降6.37%；8月进口糖浆和白砂糖预混粉有增减变化 [8] - 9月上半月巴西中南部地区甘蔗入榨量、制糖比、产糖量同比增加，甘蔗ATR、产乙醇量同比减少 [9] - 截至8月底，广西累计销糖量、产销率同比增加，8月单月销糖量同比减少，工业库存同比减少；云南累计销糖量同比增加，销糖率同比略降，8月单月销售食糖量同比减少，工业库存同比增加 [9] 白糖基差日度变化 - 展示了2025年10月9日南宁、昆明与各合约的基差及日涨跌、周涨跌情况 [10] 白糖期货价格及价差 - 展示了2025年10月9日各合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅及合约间价差变化 [11] 白糖现货价格及区域价差 - 展示了2025年10月9日南宁、柳州、昆明、日照的现货价格及区域价差变化 [12] 糖进口价格日度变化 - 展示了2025年10月9日巴西、泰国进口糖的配额内、配额外价格及与各地的价差变化 [13][14]