报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2509合约下跌0.09%且持仓量增加，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率普遍上行，各关键期限国债收益率涨跌不一，海外不同国家关键期限国债收益率有不同变化 [2] - 央行开展逆回购操作，上半年金融数据显示货币政策支持实体经济效果明显，上半年我国货物贸易进出口有增长，美国总统相关关税及对美联储主席言论影响市场，货币市场利率多数上行，美债收益率集体上涨，国债期货价格波动加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日TS2509、TS2512、TF2509、TF2512、T2509、T2512、TL2509、TL2512合约收盘价分别为102.380、102.468、105.920、106.005、108.730、108.775、120.29、120.12，较前日涨跌分别为 -0.036、 -0.050、 -0.075、 -0.090、 -0.100、 -0.110、 -0.320、 -0.320，涨跌幅分别为 -0.04%、 -0.05%、 -0.07%、 -0.08%、 -0.09%、 -0.10%、 -0.27%、 -0.27% [2] - 各合约持仓量分别为114627、8644、163218、35756、198439、36290、119663、30875，成交量分别为33115、1340、63084、4371、69204、7033、92150、9323，持仓量增减分别为 -206、 -97、494、 -125、971、 -249、870、311 [2] - 跨期价差及前值分别为TS2509-TS2512： -0.088、 -0.102；TF2509-TF2512： -0.085、 -0.100；T2509-T2512： -0.045、 -0.055；TL2509-TL2512：0.170、0.170 [2] - 活跃CTD券IRR%分别为1.4682、1.6532、1.4645、1.5149、1.1447、1.5646、0.6895、1.4136 [2] 现货市场 - 短期市场利率中，SHIBOR隔夜、SHIBOR7天、DR001、DR007、GC001、GC007、FR001、FR007昨值分别为1.4150、1.5150、1.4837、1.5426、1.4890、1.5430、1.5、1.55，较前值涨跌分别为8.2、4、7.99、3.4、8.6、3.5、7、3bp [2] - 中国关键期限国债昨日收益率6M、1Y、2Y、5Y、7Y、10Y、20Y、30Y分别为1.32、1.36、1.41、1.55、1.63、1.67、1.92、1.88，较前日涨跌分别为 -1.84、 -1.5、1.54、2.05、1.49、1.04、1.6、1.21bp，收益率利差10 - 2、10 - 5、5 - 2、30 - 10昨值分别为26.60、21.50、5.10、20.92bp [2] - 海外关键期限国债昨日收益率美国2Y、美国5Y、美国10Y、美国30Y、德国2Y、德国10Y、日本2Y、日本10Y分别为3.90、3.98、4.43、4.97、1.860、2.760、0.781、1.574，较前日涨跌分别为0.0、 -1.0、0.0、1.0、 -3.0、 -1.0、1.7、6.7bp，内外利差分别为 -248.8、 -243.2、 -275.6、 -308.7、 -44.8、 -108.6、63.1、10.0bp [2] 宏观消息 - 7月14日央行开展2262亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1065亿元逆回购到期，单日净投放1197亿元；7月15日将开展14000亿元买断式逆回购操作，3个月期8000亿元，6个月期6000亿元 [3] - 上半年人民币贷款增加12.92万亿元，住户贷款增加1.17万亿元，企（事）业单位贷款增加11.57万亿元；人民币存款增加17.94万亿元；社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元，6月末社会融资规模存量同比增8.9%，M2同比增8.3%，人民币贷款同比增7.1% [3] - 今年上半年我国货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%，出口13万亿元增长7.2%，进口8.79万亿元下降2.7%；6月出口（以美元计价）同比增长5.8%，进口增长1.1%，贸易顺差1147.7亿美元；出口（以人民币计价）同比增7.2%，进口增2.3%，贸易顺差8259.7亿元 [3] - 美国总统特朗普敦促俄罗斯停火否则征100%二级关税，将与各国磋商关税，8月1日起对多国征新关税、对进口铜征50%关税，还希望美联储主席鲍威尔辞职 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期、14天期、1月期分别上行8.13BP、6.42BP、2.49BP，1月期报1.5724%；银存间同业拆借加权平均利率1天期、7天期、14天期、1月期分别上行8.14BP、3.79BP、下行1.64BP、下行3.35BP [3] - 美债收益率集体上涨，2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率分别涨0.99、1.67、1.58、2.40、3.21个基点 [3] 评论及策略 - 国债期货价格普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.668%，央行公开市场操作净投放1197亿元，Shibor短端品种集体上行，市场资金面有所收敛 [3] - 央行开展买断式逆回购操作后本月净投放2000亿为连续第2个月加量续作，美国总统征税函引发市场对通胀和贸易紧张局势担忧，美债收益率回升 [3] - 6月份经济金融数据好于预期，居民、企业贷款增加推动社融、M2、M1同比增速回升，出口同比增长7.2%，对美出口降幅收窄，当前外部环境复杂，央行维持支持性货币政策，部分大宗商品价格走强，经济数据回升，稳地产政策出台预期增强，国债期货价格波动加大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股投资中长期性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持，成长性高有机会带来高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境下更具防御价值 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4014.60、4000.00、3993.40、3965.60，涨跌分别为7.80、10.20、11.60、17.20，成交量分别为53455.00、8979.00、84781.00、16296.00，持仓量分别为62423.00、13332.00、158393.00、48480.00，持仓量增减分别为2133.00、4184.00、14069.00、4222.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2754.60、2751.00、2751.60、2752.60，涨跌分别为0.60、0.20、2.40、3.80，成交量分别为28276.00、3728.00、52171.00、6400.00，持仓量分别为31303.00、3948.00、64210.00、11176.00，持仓量增减分别为5224.00、1134.00、7229.00、1564.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6023.00、5973.40、5920.40、5794.00，涨跌分别为55.00、62.20、60.60、57.80，成交量分别为48478.00、11208.00、47871.00、16148.00，持仓量分别为65777.00、18495.00、99117.00、58584.00，持仓量增减分别为396.00、5993.00、5619.00、2496.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6452.80、6388.80、6319.80、6136.00，涨跌分别为66.60、72.80、78.00、79.00，成交量分别为69324.00、16891.00、147131.00、34107.00，持仓量分别为73225.00、21806.00、181506.00、78384.00，持仓量增减分别为 -2325.00、7434.00、12240.00、4515.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -14.60、 -3.60、 -49.60、 -64.00，前值分别为 -18.00、 -3.40、 -54.40、 -71.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4014.81，涨跌幅0.12，成交量262.05亿手，总成交金额4437.81亿元 [1] - 上证50指数前值2756.77，涨跌幅 -0.01，成交量76.45亿手，总成交金额1446.02亿元 [1] - 中证500指数前值6027.08，涨跌幅0.74，成交量222.36亿手，总成交金额2634.85亿元 [1] - 中证1000指数前值6461.10，涨跌幅0.85，成交量282.56亿手，总成交金额3520.66亿元 [1] - 部分行业前值及涨跌幅：能源2113.22， -1.32%；原材料2599.57，0.87%；工业2149.20， -0.05%；可选消费6222.94，0.39%；主要消费21531.83，0.37%；医药卫生8288.30，1.51%；地产金融6857.05， -0.69%；信息技术2379.97，1.01%；电信业务3202.98， -0.45%；公用事业2652.22，0.64% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -0.21、 -14.81、 -21.41、 -49.21，前2日值分别为 -12.82、 -30.82、 -38.02、 -68.42 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -2.17、 -5.77、 -5.17、 -4.17，前2日值分别为 -11.53、 -14.93、 -16.53、 -15.53 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -4.08、 -53.68、 -106.68、 -233.08，前2日值分别为 -24.25、 -78.65、 -128.85、 -251.85 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -8.30、 -72.30、 -141.30、 -325.10，前2日值分别为 -31.37、 -102.57、 -174.97、 -360.17 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3510.18、10696.10、6638.43、2207.10，涨跌幅分别为0.01%、0.61%、0.06%、0.80% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为24139.57、39569.68、6259.75、24255.31，涨跌幅分别为0.46%、 -0.19%、 -0.33%、 -0.82% [1] 宏观信息 - 上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号 - 科创成长层》，存量32家未盈利企业自指引发布实施之日起进入科创成长层，新注册未盈利企业自上市之日起进入，个人投资者参与交易门槛不变，投资新注册未盈利科技型企业需签署专门风险揭示书，调出条件新老划断 [2] - 外交部长王毅会见俄罗斯外长拉夫罗夫，表示愿同俄方等成员国筹备好天津峰会推动上合组织建设迈上新台阶 [2] - 上交所发布《发行上市审核规则适用指引第7号 - 预先审阅》，符合条件的科技型企业可申请对申报文件预先审阅 [2] 行业信息 - 北京写字楼市场代表金融街二季度租金跌破400元/平米/月，新行业将促进需求回升 [2] - 多晶硅上周涨超16%，市场憧憬资源行业供给侧改革加快推进实现困境反转 [2] - 多地机构针对稳定币概念发布风险提示 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃回落，消费进入相对淡季，现货价格总体表现一般，盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪，中东冲突降温使国际油价回落、成本支撑弱化，聚烯烃逐步横盘整理消化卖压，后续需关注夏季装置检修过程中的供给收缩成效 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货价格下跌，LL的1月、5月、9月合约前日收盘价分别为7278、7242、7291元/吨，涨跌幅分别为 -0.46%、 -0.51%、 -0.52%；PP的1月、5月、9月合约前日收盘价分别为7054、7037、7069元/吨，涨跌幅分别为 -0.49%、 -0.61%、 -0.60% [2] - LL各合约成交量分别为50879、393、274059，持仓量分别为114403、2066、432521，持仓量增减分别为1978、186、 -6302；PP各合约成交量分别为31987、671、241668，持仓量分别为106141、4496、394188，持仓量增减分别为 -2679、263、 -2015 [2] - LL合约价差1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为36、 -49、13，前值分别为33、 -50、17；PP合约价差1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为17、 -32、15，前值分别为9、 -32、23 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2373元/吨、6400元/吨、567美元/吨、5600元/吨、6910元/吨、8800元/吨，部分较前值有变化 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为7200 - 7650、7150 - 7400、7350 - 7550元/吨；PP华东、华北、华南市场现值分别为7050 - 7150、7000 - 7100、7050 - 7200元/吨 [2] 消息评论 - 7月11日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年8月期货结算价每桶68.45美元，涨幅2.82%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年9月期货结算价每桶70.36美元，涨幅2.51% [2] - 聚烯烃现货方面，线性LL和拉丝PP的中石化、中石油价格均平稳 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍上行，海外多国国债收益率上行 [2] - 上周央行公开市场操作由净回笼转向净投放，市场资金面相对稳定，海外征税引发通胀和贸易担忧使美债收益率回升，国内6月经济景气扩张但需求偏弱，物价低位运行，央行维持支持性货币政策，近期“反内卷”行情发酵，稳地产政策出台预期增强，国债期货价格波动加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日，TS2509、TS2512、TF2509、TF2512、T2509、T2512、TL2509、TL2512合约涨跌分别为0.002、 -0.006、0.005、0.000、 -0.015、 -0.005、0.080、0.060，涨跌幅分别为0.00%、 -0.01%、0.00%、0.00%、 -0.01%、0.00%、0.07%、0.05%，持仓量分别为114833、8741、162724、35881、197468、36539、118793、30564，成交量分别为37286、1510、73843、2746、91046、5898、128944、13426，持仓量增减分别为 -418、231、4149、174、 -4959、554、 -576、837 [2] - 上一交易日，跨期价差TS为 -0.102（前值 -0.110）、TF为 -0.100（前值 -0.1050）、T为 -0.055（前值 -0.0450）、TL为0.170（前值0.1500） [2] - 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.1bp，DR007利率下行1.22bp，GC007利率上行0.3bp [2] - 上一交易日，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行0.47bp至1.66%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为23.61bp [2] - 上一交易日，美国10Y国债收益率上行8bp，德国10Y国债收益率上行6bp，日本10Y国债收益率上行0.9bp [2] 宏观消息 - 7月11日央行开展847亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日340亿元逆回购到期，单日净投放507亿元，本周有4257亿元逆回购到期，周二还有1000亿元MLF到期，上周净回笼2265亿元 [3] - 外交部长王毅会见美国国务卿鲁比奥，双方认为会晤积极、务实、建设性，同意加强沟通对话 [3] - 财政部要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平，调整经营效益类指标考核方式 [3] - 二季度我国多领域高频数据改善，线下消费热度指数同比增25.5%，主要家电品类网络零售额升28.0%，全国项目中标金额环比增23.4%，初创企业、技术创新型企业经营活力指数同比分别增38.3%、28.2% [3] - 特朗普宣布8月1日起对墨西哥、欧盟输美产品征30%关税，对加拿大产品征35%关税，还将就俄罗斯问题发表声明 [3] - 日本央行推出现货“早间报价”，借出日本政府债券支持市场流动性 [3] 行业信息 - 7月11日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行2.0BP，7天期下行2.27BP，14天期下行0.31BP；银存间同业拆借加权平均利率1天期上行2.06BP，7天期上行2.01BP，14天期上行5.12BP，1月期上行8.18BP [3] - 美债收益率全线上涨，因特朗普政府对加拿大商品加征关税引发市场担忧 [3] 评论及策略 - 上周央行公开市场操作由净回笼转向净投放，Shibor维持低位，市场资金面稳定；海外征税引发担忧使美债收益率回升；国内6月经济景气扩张但需求偏弱，物价低位运行，央行维持支持性货币政策；近期“反内卷”行情发酵，稳地产政策出台预期增强，国债期货价格波动加大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “反内卷”长期利好商品价格，今年上半年我国汽车产销量双超1500万辆且同比两位数增长，整治“内卷式”竞争使车企生产节奏稳定、产业活力释放，企业需依靠技术创新和产业升级赢得未来[1] - 各重点品种情况不同，玻璃纯碱处于库存承压消化周期，关注供需消化；钢材市场供需双弱且库存变化不大，短期钢价震荡偏强；股指方面A股中长期投资性价比较高；国债期货价格波动加大；原油关注OPEC增产；甲醇短期偏多；聚烯烃关注夏季装置检修供给收缩成效；橡胶预计上行空间有限或回调；贵金属金银或延续强势；铜、锌价可能区间或宽幅波动；碳酸锂整体偏震荡；铁矿石震荡偏强；焦煤焦炭关注政策和产量；豆菜粕连粕维持震荡；油脂中长期价格中枢将缓慢上移；集运欧线运价上方空间有限[2][3][4][13][14][15][16][19][20][21][22][24][25][26][27][28][29][30] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：特朗普宣布8月1日起对墨西哥和欧盟输美产品征30%关税，若墨西哥打击贩毒、欧盟开放市场，美或调整关税政策[5] - 国内新闻：7月13日上海证券交易所发布科创板相关配套业务规则并施行，以深化科创板改革[7] - 行业新闻：我国“国铀一号”示范工程成功生产“第一桶铀”，标志天然铀生产突破，保障能源资源安全自主可控[8] 外盘每日收益情况 - 标普500、欧洲STOXX50、富时中国A50期货等品种有不同涨跌表现，如标普500跌0.33%、欧洲STOXX50跌1.15%等[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指上涨午后冲高回落，非银金融领涨银行领跌，成交额1.74万亿元，7月10日融资余额增加；A股中长期投资性价比较高，中证500和中证1000有成长性回报机会，上证50和沪深300具防御价值[4][11][12] - 国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行；海外关税引发担忧，美债收益率回升；国内6月经济扩张，CPI转涨PPI降幅扩大；“反内卷”驱动大宗商品价格走强；国债期货价格波动加大[13] 能化 - 原油：SC夜盘上涨，特朗普关税政策增加全球经济和石油需求预期不确定性，关注OPEC增产情况[14] - 甲醇：夜盘下跌，国内煤制烯烃装置开工负荷下降，沿海甲醇库存累加，预计7月到港量多，国内甲醇装置开工负荷下降，短期偏多[15] - 聚烯烃：回落，消费进入淡季，现货价格一般，盘面随成本和市场情绪波动，关注夏季装置检修供给收缩成效[16] - 玻璃纯碱：玻璃期货震荡整理，供给收缩库存消化；纯碱期货小幅回落，库存增加；关注供需消化和供给调节对库存消化的成效[2][18] - 橡胶：上周工业品多头氛围好，国内产胶区新胶供应受气候影响，海外产区产出顺畅，青岛库存增长，供应压力显现，夏季消费淡季，预计上行空间有限或回调[19] 金属 - 贵金属：黄金走强白银突破走高，特朗普关税政策升级，美联储降息预期不明，中性预期9月降息，金银或延续强势[20] - 铜：夜盘铜价收低，精矿加工费和低铜价考验冶炼产量，下游需求有好有坏，铜价可能区间波动[21] - 锌：夜盘锌价收低，精矿加工费回升，下游需求有好有坏，锌价可能宽幅波动[22] - 碳酸锂：供应端产量有减有增，需求端预计增长，库存增加，整体偏震荡运行[24] 黑色 - 铁矿石：原料需求有韧性，铁水产量回落有限，钢厂生产动能强，全球铁矿发运减量，中期供需失衡压力大，短期震荡偏强[25] - 钢材：供应端压力体现，库存去化，出口有影响但钢坯出口强劲，市场供需矛盾不大，短期钢价震荡偏强[3][26] - 焦煤焦炭：上周焦煤产量回升，下游补库上游去库，山西复产蒙煤通关将恢复，关注反内卷政策和7月政治局会议表述，需求有支撑[27] 农产品 - 豆菜粕：夜盘豆粕震荡收涨，美国大豆生长数据公布，新作丰产预期、贸易争端和usda报告使美豆期价承压，连粕维持震荡[28] - 油脂：夜盘豆棕油偏强菜油收跌，6月马棕产量降出口降库存增，报告中性偏空，中长期油脂价格中枢将缓慢上移[29] 航运指数 - 集运欧线：上周五EC震荡，08合约下跌，SCFI欧线环比下跌，长协货量提振装载率，运价上方空间有限，关注8月船司提涨函公布情况[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动 锌价可能短期宽幅波动 需关注美国关税进展以及美元、铜锌冶炼和家电产量等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收低 精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 国内下游需求总体稳定向好 电力行业延续正增长 汽车产销正增长 家电产量增速趋缓 地产持续疲弱 多空因素交织 [2] 锌 - 夜盘锌价收低 近期精矿加工费持续回升 国内汽车产销正增长 基建稳定增长 家电产量增速趋缓 地产持续疲弱 市场预期今年精矿供应明显改善 冶炼供应可能恢复 [2] 期货数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M，美元/吨）|LME库存日度变化（吨）|国内基差（元/吨）|LME库存（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|78,570|9,663|-21.57|108,100|975|20,835| |铝|未提及相关有效收盘价数据|-60| -1.23|-70| -70|395,725| |锌|22,335|2,602|-0.36|395,725|4,925| -1,100| |镍|121,300|15,235|-202.24|204,738|1,176|17,045| |铅|未提及相关有效收盘价数据| -1,680|-33.62| -2,725| -1,680|252,375| |锡|263,730|33,565|15.21|2,015| -45|未提及相关有效库存数据| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅波动，铝价可能窄幅震荡为主，镍价可能短期内震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收平，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [1] - 国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，多空因素交织 [1] - 关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化 [1] 锌 - 夜盘锌价收跌，近期精矿加工费持续回升 [1] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复 [1] - 关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化 [1] 铝 - 夜盘沪铝主力合约收跌0.46%，美联储宽松预期走强，有色板块得以提振 [1] - 氧化铝运行产能高位震荡，现货货源较为宽松，但成本端支撑已现，氧化铝盘面走势陷入震荡局面 [1] - 短期内电解铝存在铸锭量减少、需求趋弱的变化，铝锭社会库存环比提高，但库存仍然位于偏低位置，沪铝或高位震荡运行 [1] - 铝合金期货面临成本支撑和需求清淡局面，接下来或以窄幅震荡为主 [1] 镍 - 夜盘沪镍主力合约收跌0.72%，印尼镍矿供给整体依然偏紧，当地对菲律宾镍矿需求增强，菲律宾镍矿价格走强 [1] - 印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升，前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨 [1] - 不锈钢需求处于传统淡季，价格以震荡整理为主，基本面角度，镍市多空因素交织，镍价可能以震荡运行为主 [1] 各品种数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价(美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M）（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|79,990|65|9,852|95.35|94,325|1,075| |铝|20,850|-30|2,598|-3.40|356,975|350| |锌|22,310|95|2,736|-21.64|112,675|-750| |镍|121,120|-1,690|15,260|-189.09|203,628|-474| |铅|17,145|-17,270|2,057|-24.63|265,900|-2,250| |锡|268,270|-267,770|33,770|22.00|2,165|-50| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对金融、能化、金属、黑色、农产品、航运指数等多个行业品种进行分析，给出投资建议，如股指期货建议偏多操作、股指期权建议买权，原油关注OPEC增产情况，钢材市场供需双弱短期出口有韧性等，各品种受不同因素影响呈现不同走势和预期[9][11][23] 各部分内容总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国主要贸易伙伴周末敲定贸易协议或游说，特朗普7月7日将向约12个国家通知最新关税水平，涉及不同金额、幅度关税和措辞[5] - 国内新闻：今年迎峰度夏全国最高用电负荷同比增约1亿千瓦，电力供需形势好于去年，相关部门采取措施保障电力[5] - 行业新闻：光伏行业供需错位连续多季度亏损，7月3日工信部召开座谈会，行业“反内卷”获高层关注，此前已凝聚共识探索产能出清路径[6] 外盘每日收益情况 - 标普500涨51.93点，涨幅0.83%；欧洲STOXX50涨12.72点，涨幅0.28%；富时中国A50期货涨131点，涨幅0.98%；美元指数涨0.34点，涨幅0.35%；ICE布油连续跌0.3美元，跌幅0.43%；伦敦金现跌30.84美元，跌幅0.92%；伦敦银涨0.28美元，涨幅0.77%；LME铝跌9美元，跌幅0.34%；LME铜跌58.5美元，跌幅0.58%；LME锌跌15美元，跌幅0.54%；LME镍涨15美元，涨幅0.1%；ICE11号糖涨0.81美分，涨幅5.21%；ICE2号棉花跌0.21美分，跌幅0.31%；CBOT大豆涨0.5美分，涨幅0.05%；CBOT豆粕当月连续涨1.7美元，涨幅0.58%；CBOT豆油当月连续跌0.53美分，跌幅0.96%；CBOT小麦当月连续跌8.25美分，跌幅1.46%；CBOT玉米当月连续涨2.75美分，涨幅0.66%[7] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：上一交易日涨跌分化，午后冲高回落，银行板块领涨，美容护理板块领跌，成交额1.45万亿元，7月3日融资余额增34.01亿元至18463.87亿元，市场有向上突破迹象，股指期货建议偏多，股指期权建议买权，中长期A股投资性价比较高，中证500和中证1000成长性高，上证50和沪深300具防御价值[9] - 国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至1.642%，月初央行公开市场净回笼，市场资金面宽松，美国6月非农新增就业超预期，失业率下降，美联储降息预期降，美债收益率升，国内6月经济景气水平扩张，外部环境复杂，国内地产未企稳，有效需求不足，物价低位，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松支撑国债期货价格[10] 能化 - 原油：夜盘小幅回落，OPEC超预期增产54万桶，上周美国原油库存在连续五周累计降2200万桶后意外增长，汽油库存增，馏分油库存减，后续关注OPEC增产情况[3][11] - 甲醇：夜盘小幅回落，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷环比降2.79个百分点，沿海库存稳中降，预计6月27日至7月13日进口船货到港量66.4 - 65万吨，国内甲醇整体装置开工负荷环比升0.66个百分点，较去年同期升8.8个百分点，短期偏多[12] - 橡胶：国内产胶区新胶供应受降雨影响，原料胶价获支撑，海外产区产出顺畅，青岛地区总库存增长，新胶开割供应压力显现，夏季终端消费淡季，短期走势预计偏弱[13] - 聚烯烃：窄幅整理，消费进入淡季，现货价格一般，盘面价格随成本和市场情绪波动，中东冲突降温，国际油价回落，成本支撑弱化，逐步横盘消化卖压，关注原油成本端及夏季装置检修供给收缩成效[14] - 玻璃纯碱：玻璃期货震荡收小跌，上周库存消化，市场关注供给端收缩成效，上周玻璃生产企业库存环比降69万重箱；纯碱期货回落，上周纯碱生产企业库存环比增3.8万吨，国内玻璃纯碱库存承压消化，去库需时间，关注供需消化及商品回暖对地产链需求带动，纯碱关注供需平衡及供给端调节对库存消化作用[15] 金属 - 贵金属：金银价格反弹后上行迟疑，临近对等关税暂缓截止日，市场对政策不确定不安，6月非农就业人口增加超预期，美联储提前降息预期降温，金银承压，大而美法案推升财政赤字预期，美元疲软，美联储官员维持观望，美国数据显示关税冲击小于担忧，企业库存消耗或使影响上升，政策框架修改或为宽松铺垫，中性预期9月降息，黄金长期有支撑但价位高上行迟疑，警惕7月关税政策不确定性[16] - 铜：夜盘收平，精矿加工费低位及低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力、汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产疲弱，多空因素交织，铜价或区间波动，关注美国关税、美元、铜冶炼和家电产量变化[17] - 锌：夜盘收低，精矿加工费回升，国内汽车产销、基建正增长，家电产量增速趋缓，地产疲弱，市场预期今年精矿供应改善，冶炼供应或恢复，短期锌价宽幅波动，关注美国关税、美元、锌冶炼和家电产量变化[18] - 铝：夜盘沪铝主力合约收跌0.46%，美联储宽松预期走强提振有色板块，氧化铝运行产能高位震荡，现货宽松，成本有支撑，盘面震荡，短期内电解铝铸锭量减少、需求趋弱，铝锭社会库存环比提高但仍处低位，沪铝或高位震荡，铝合金期货窄幅震荡[19] - 镍：夜盘沪镍主力合约收跌0.72%，印尼镍矿供给偏紧，对菲律宾镍矿需求增强，镍矿价格走强，印尼关税新政或抬升当地镍产品价格，前驱体厂商原材料库存充足，采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，镍盐价格或温和上涨，不锈钢需求处淡季，价格震荡整理，镍市多空因素交织，镍价震荡运行[20] - 碳酸锂：供应端周度产量环比减644吨至18123吨，7月产量环比增3.9%至8.1万吨，近日上游减产消息或下调产量预期；需求端7月磷酸铁锂产量环比增3%，三元材料产量环比增1.3%；库存端周度库存环比增1510吨至138347吨，下游减138吨，中间环节增1790吨，上游减142吨；市场情绪回暖，锂矿成交价格上涨，锂盐厂停产检修及技改，消息面扰动刺激价格反弹，但上方面临套保压力，矿山端未停减产，整体或偏震荡运行[21] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性，铁水产量回落但速度和空间有限，钢厂利润好，生产动能强，铁矿需求有支撑，全球铁矿发运近期减量，港口库存去化快，海漂库存大，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长快，短期缺乏驱动，关注钢坯出口情况，短期有支撑，后期震荡偏弱[22] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水高位缓慢回落，供应端压力显现，库存去化，出口受关税和反倾销影响但钢坯出口强劲，市场供需矛盾不大，6月南方雨季建材需求或季节性回落，板材消费将入淡季，叠加海外关税政策，后期需求走弱，市场供需双弱，短期出口无明显减量，表需有韧性，螺纹短期比热卷弱势，后期热卷需求走弱，整体偏弱震荡，地缘冲突或带动商品向上但终回归产业逻辑，近期波动率增加需谨慎参与[3][23] - 焦煤焦炭：本周焦煤产量回升，下游补库，上游去库，市场正反馈，山西复产，蒙煤通关预计恢复，供给端有压力，短期关注反内卷政策预期，煤炭行业反内卷概率小，关注7月政治局会议表述，铁水产量高位，需求有支撑，双焦后续震荡偏弱[24] 农产品 - 豆菜粕：夜盘豆粕震荡收跌，截至6月29日当周，美国大豆优良率66%低于预期，开花率17%，结荚率3%，美豆因中美贸易关系及美国生物燃料政策提振走强，带动连粕偏强震荡，但国内供应宽松施压上方空间，预计连粕震荡[25] - 油脂：夜盘偏弱运行，预计马来西亚6月棕榈油库存199万吨，比5月降0.24%，产量170万吨，比5月降4.04%，出口量145万吨，比5月增4.16%，东南亚产地产量环比下降支撑棕榈油价格，美国生柴政策利好美豆油需求，提振整体油脂，预计油脂高位震荡，关注本月MPOB报告数据[26] 航运指数 - 集运欧线：上周五EC午后走弱，08合约收于1849.9点，跌1.71%，盘后公布的SCFI欧线为2101美元/TEU，环比涨71美元/TEU，对应07.07 - 07.13期间订舱价，马士基第29周开舱报价持平第28周，此前降价后其他联盟未明显跟降，市场对欧线旺季见顶悲观预期修复，主力08合约估值修复，7月下半月较上半月运价或维稳，7 - 8月周均运力投放约29万TEU，关注8月船司提涨函及宏观关税情绪驱动[2][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃窄幅整理，消费进入相对淡季，现货价格总体表现一般，盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪 [2] - 中东冲突降温，国际油价回落，成本支撑弱化，聚烯烃逐步横盘整理消化卖压 [2] - 后续关注原油为主的成本端原料降温情况，以及短期处于季节性需求淡季的现实，重点关注夏季装置检修过程中的供给收缩成效 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货价格有涨跌，LL 1 月、5 月、9 月合约前日收盘价分别为 7243、7221、7282 元/吨，涨跌幅分别为 -0.26%、-0.37%、-0.03%；PP 1 月、5 月、9 月合约前日收盘价分别为 7042、7032、7078 元/吨，涨跌幅分别为 0.01%、-0.13%、0.06% [2] - 成交量方面，LL 1 月、5 月、9 月合约分别为 44517、180、301296；PP 1 月、5 月、9 月合约分别为 28869、598、210061 [2] - 持仓量方面，LL 1 月、5 月、9 月合约分别为 106805、1584、448681；PP 1 月、5 月、9 月合约分别为 107738、3668、414623 [2] - 持仓量增减方面，LL 1 月、5 月、9 月合约分别为 -5366、54、4549；PP 1 月、5 月、9 月合约分别为 -330、481、4430 [2] - 价差方面，LL 1 月 - 5 月、5 月 - 9 月、9 月 - 1 月合约现值分别为 22、-61、39；PP 1 月 - 5 月、5 月 - 9 月、9 月 - 1 月合约现值分别为 10、-46、36 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP 回料、华北粉料、地膜现值分别为 2400 元/吨、6575 元/吨、558 美元/吨、5600 元/吨、6980 元/吨、8800 元/吨 [2] - 中游现货方面，LL 华东、华北、华南市场现值分别为 7250 - 7750 元/吨、7200 - 7400 元/吨、7400 - 7600 元/吨；PP 华东、华北、华南市场现值分别为 7050 - 7200 元/吨、7050 - 7150 元/吨、7100 - 7250 元/吨 [2] 消息 - 强劲的美国就业市场支持美联储维持利率不变，投资者等待特朗普总统对多国征税计划的澄清，预计欧佩克及其减产同盟国将进一步增加 8 月份原油产量，国际油价谨慎下跌 [2] - 2025 年 8 月纽约商品交易所西得克萨斯轻质原油期货电子盘最后交易价每桶 66.50 美元，跌幅 0.75%；伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 9 月期货结算价每桶 68.30 美元，跌幅 0.73% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，夜盘豆粕震荡收跌，近期美豆因中美贸易关系或释放积极信号以及美国生物燃料政策等因素提振走强，带动连粕跟随偏强震荡，但国内供应宽松格局仍将施压上方空间，预计连粕维持震荡态势 [3] - 油脂方面，夜盘油脂偏弱运行，东南亚产地产量环比出现下降，棕榈油价格仍有一定支撑，同时美国生柴政策利好美豆油需求前景，提振整体油脂表现，预计油脂维持高位震荡为主，关注本月MPOB报告数据 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力7944、棕榈油主力8472、菜油主力9607、豆粕主力2954、菜粕主力2458、花生主力8844 [2] - 涨跌情况：豆油主力-50、棕榈油主力-6、菜油主力-12、豆粕主力-4、菜粕主力-2、花生主力26 [2] - 涨跌幅：豆油主力-0.63%、棕榈油主力-0.07%、菜油主力-3.15%、豆粕主力-0.14%、菜粕主力-0.08%、花生主力0.29% [2] - 价差现值：Y9 - 1为14、P9 - 1为0、OI9 - 1为71、Y - P09为 - 528、OI - Y09为1663、OI - P09为1135 [2] - 价差前值：Y9 - 1为20、P9 - 1为0、OI9 - 1为69、Y - P09为 - 484、OI - Y09为1625、OI - P09为1141 [2] - 比价 - 价差现值：M9 - 1为 - 52、RM9 - 1为271、M - RM09为357、M/RM09为1.14、Y/M09为2.69、Y - M09为4990 [2] - 比价 - 价差前值：M9 - 1为 - 50、RM9 - 1为282、M - RM09为357、M/RM09为1.14、Y/M09为2.70、Y - M09为5036 [2] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油4032林吉特/吨、CBOT大豆1048美分/蒲氏耳、CBOT美豆油55美分/磅、CBOT美豆粕292美元/吨 [2] - 涨跌情况：BMD棕榈油涨22、CBOT大豆涨1、CBOT美豆油跌1、CBOT美豆粕涨2 [2] - 涨跌幅：BMD棕榈油0.55%、CBOT大豆0.05%、CBOT美豆油 - 0.96%、CBOT美豆粕0.58% [2] 国内现货市场 - 现货价格现值：天津一级大豆油8150、广州一级大豆油8170、张家港24°棕榈油8660、广州24°棕榈油8510、张家港三级菜油9740、防城港三级菜油9640 [2] - 现货价格涨跌幅：天津一级大豆油 - 0.73%、广州一级大豆油 - 0.61%、张家港24°棕榈油 - 0.35%、广州24°棕榈油 - 0.58%、张家港三级菜油 - 0.20%、防城港三级菜油 - 0.21% [2] - 现货基差：天津一级大豆油206、广州一级大豆油226、张家港24°棕榈油188、广州24°棕榈油38、张家港三级菜油133、防城港三级菜油33 [2] - 其他现货价格现值：南通豆粕2800、东莞豆粕2870、南通菜粕2510、东莞菜粕2500、临沂花生米7650、安阳花生米7550 [2] - 其他现货价格涨跌幅：南通豆粕 - 0.71%、东莞豆粕0.00%、南通菜粕0.40%、东莞菜粕0.40%、临沂花生米0.00%、安阳花生米0.67% [2] - 其他现货基差：南通豆粕 - 154、东莞豆粕 - 84、南通菜粕 - 87、东莞菜粕 - 97、临沂花生米 - 538、安阳花生米 - 638 [2] - 现货价差现值：广州一级大豆油和24°棕榈油 - 350、张家港三级菜油和一级大豆油1560、东莞豆粕和菜粕320 [2] - 现货价差前值：广州一级大豆油和24°棕榈油 - 310、张家港三级菜油和一级大豆油1540、东莞豆粕和菜粕350 [2] 进口利润及压榨 - 进口利润现值：近月马来西亚棕榈油 - 580、近月美湾大豆 - 224、近月巴西大豆 - 132、近月美西大豆75、近月加拿大毛菜油623、近月加拿大菜籽81 [2] - 进口利润前值：近月马来西亚棕榈油 - 573、近月美湾大豆 - 194、近月巴西大豆 - 129、近月美西大豆72、近月加拿大毛菜油636、近月加拿大菜籽251 [2] 仓单 - 现值：豆油22,977、棕榈油470、菜籽油805、豆粕40,280、菜粕16,232、花生0 [2] - 前值：豆油22,697、棕榈油470、菜籽油100、豆粕40,300、菜粕16,855、花生0 [2] 行业信息 - 马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据显示，马来西亚6月1 - 30日棕榈油产量预估减少4.69%，其中马来半岛增加0.68%，沙巴减少11.95%，沙捞越减少8.98%，婆罗洲减少11.24% [3] - 联合国粮农组织（FAO）7月4日数据显示，全球食品价格在6月小幅上涨，FAO食品价格指数6月平均为128.0点，较5月上升0.5% [3] - 截至6月29日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；美国大豆开花率为17%，上一周为8%，上年同期为18%，五年均值为16%；美国大豆结荚率为3%，上年同期为3%，五年均值为2% [3] 行业评论及策略 - 路透调查显示，预计马来西亚2025年6月棕榈油库存为199万吨，比5月下降0.24%；产量预计为170万吨，比5月下降4.04%；出口量预计为145万吨，比5月增长4.16% [3]