报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率降至历史均值偏下 [3] - 对 ETF 期权和股指期权给出策略建议，如构建偏多头卖方策略等 [3] 各部分内容总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价 3968.84，涨 0.09%，成交额 8295 亿元，较前一日减少 580 亿元 [4] - 深证成指收盘价 13525.02，跌 0.58%，成交额 12156 亿元，较前一日减少 392 亿元 [4] - 上证 50 收盘价 3031.13，跌 0.18%，成交额 1077 亿元，较前一日减少 55 亿元 [4] - 沪深 300 收盘价 4629.94，跌 0.46%，成交额 4445 亿元，较前一日减少 127 亿元 [4] - 中证 500 收盘价 7465.57，涨 0.09%，成交额 3804 亿元，较前一日减少 273 亿元 [4] - 中证 1000 收盘价 7595.28，跌 0.03%，成交额 4407 亿元，较前一日减少 274 亿元 [4] 期权标的 ETF 市场概况 - 上证 50ETF 收盘价 3.105，跌 0.10%，成交量 911.47 万份，成交额 28.33 亿元 [5] - 上证 300ETF 收盘价 4.753，跌 0.42%，成交量 666.83 万份，成交额 31.76 亿元 [5] - 上证 500ETF 收盘价 7.588，涨 0.09%，成交量 446.35 万份，成交额 33.87 亿元 [5] - 华夏科创 50ETF 收盘价 1.417，跌 1.12%，成交量 2197.31 万份，成交额 31.29 亿元 [5] - 易方达科创 50ETF 收盘价 1.372，跌 1.08%，成交量 640.54 万份，成交额 8.84 亿元 [5] - 深证 300ETF 收盘价 4.827，跌 0.58%，成交量 263.57 万份，成交额 12.75 亿元 [5] - 深证 500ETF 收盘价 2.993，持平，成交量 149.31 万份，成交额 4.47 亿元 [5] - 深证 100ETF 收盘价 3.452，跌 0.95%，成交量 54.82 万份，成交额 1.90 亿元 [5] - 创业板 ETF 收盘价 3.186，跌 1.33%，成交量 717.89 万份，成交额 23.02 亿元 [5] 期权因子—量仓 PCR - 不同期权品种的成交量、持仓量及对应的 PCR 值和变化情况各异 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点及最大持仓行权价 [8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率等数据及变化不同 [11] 策略与建议 金融股板块（上证 50ETF） - 行情为上方有压力的震荡盘整，隐含波动率均值偏低，持仓量 PCR 约 1.00，压力位 3.20，支撑位 3.00 [14] - 策略：构建卖方偏中性组合策略、现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证 300ETF） - 行情为上方有压力的超跌反弹回暖上升，隐含波动率均值偏低，持仓量 PCR 约 1.00，压力位 4.80，支撑位 4.70 [14] - 策略：构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略、现货多头备兑策略 [14] 中小板股板块（上证 500ETF） - 行情为上方有压力下方有支撑的反弹回升受阻回落，隐含波动率历史均值偏下，持仓量 PCR 大于 1.00，压力位 7.50，支撑位 7.00 [15] - 策略：构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略、现货多头备兑策略 [15] 大中型股板块（深证 100ETF） - 行情为偏多头高位震荡小幅回升后受阻回落，隐含波动率均值附近，持仓量 PCR 大于 1.00，压力位 3.40，支撑位 3.30 [15] - 策略：构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略、现货多头备兑策略 [15] 创业板板块（创业板 ETF） - 行情为多头趋势方向超跌反弹反弹回暖高位震荡，隐含波动率较高，持仓量 PCR 大于 1.00，压力位 3.20，支撑位 3.00 [16] - 策略：构建做空波动率策略、现货多头备兑策略 [16] 中小板股板块（中证 1000） - 行情为上方有压力的高位回落后行情，隐含波动率均值偏下，持仓量 PCR 约 0.90，压力位 7400，支撑位 7000 [16] - 策略：构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2603最新价4201，涨36，涨幅0.86%，成交量1.28万手，持仓量5.04万手 [3] - 豆二B2602最新价3800，涨21，涨幅0.56%，成交量1.49万手，持仓量3.23万手 [3] - 豆粕M2603最新价3080，涨8，涨幅0.26%，成交量17.49万手，持仓量56.36万手 [3] - 菜籽粕RM2603最新价2437，跌18，跌幅0.73%，成交量0.71万手，持仓量2.94万手 [3] - 棕榈油P2602最新价8588，跌8，跌幅0.09%，成交量0.20万手，持仓量1.04万手 [3] - 豆油Y2603最新价8070，涨10，涨幅0.12%，成交量0.45万手，持仓量2.84万手 [3] - 菜籽油OI2603最新价9380，跌46，跌幅0.49%，成交量5.71万手，持仓量7.33万手 [3] - 鸡蛋JD2602最新价2933，涨5，涨幅0.17%，成交量8.89万手，持仓量10.59万手 [3] - 生猪LH2603最新价11795，跌15，跌幅0.13%，成交量8.23万手，持仓量17.11万手 [3] - 花生PK2603最新价7992，涨40，涨幅0.50%，成交量11.14万手，持仓量14.92万手 [3] - 苹果AP2603最新价9300，涨19，涨幅0.20%，成交量0.21万手，持仓量0.35万手 [3] - 红枣CJ2603最新价8855，跌25，跌幅0.28%，成交量0.25万手，持仓量1.10万手 [3] - 白糖SR2603最新价5248，跌7，跌幅0.13%，成交量9.22万手，持仓量7.50万手 [3] - 棉花CF2603最新价14575，涨55，涨幅0.38%，成交量9.20万手，持仓量9.18万手 [3] - 玉米C2603最新价2226，跌15，跌幅0.67%，成交量43.36万手，持仓量100.93万手 [3] - 淀粉CS2603最新价2515，跌14，跌幅0.55%，成交量7.21万手，持仓量19.55万手 [3] - 原木LG2603最新价776，跌1，跌幅0.06%，成交量0.40万手，持仓量1.14万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.33，持仓量PCR0.94 [4] - 豆二成交量PCR0.47，持仓量PCR0.49 [4] - 豆粕成交量PCR0.78，持仓量PCR0.63 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.60，持仓量PCR1.23 [4] - 棕榈油成交量PCR0.76，持仓量PCR0.90 [4] - 豆油成交量PCR0.90，持仓量PCR0.80 [4] - 菜籽油成交量PCR0.78，持仓量PCR0.82 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.35，持仓量PCR0.33 [4] - 生猪成交量PCR0.14，持仓量PCR0.28 [4] - 花生成交量PCR0.23，持仓量PCR0.45 [4] - 苹果成交量PCR1.28，持仓量PCR1.68 [4] - 红枣成交量PCR0.15，持仓量PCR0.34 [4] - 白糖成交量PCR0.81，持仓量PCR0.65 [4] - 棉花成交量PCR0.35，持仓量PCR0.80 [4] - 玉米成交量PCR0.61，持仓量PCR0.48 [4] - 淀粉成交量PCR0.38，持仓量PCR0.31 [4] - 原木成交量PCR0.30，持仓量PCR0.49 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3850，支撑位3750 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2275 [5] - 棕榈油压力位9000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位6600，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位11200，支撑位8800 [5] - 鸡蛋压力位3700，支撑位2800 [5] - 生猪压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8500，支撑位8000 [5] - 苹果压力位10800，支撑位8500 [5] - 红枣压力位9800，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5100 [5] - 棉花压力位15200，支撑位14000 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2140 [5] - 淀粉压力位2650，支撑位2450 [5] - 原木压力位950，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率12.025%，加权隐波率13.45% [6] - 豆二平值隐波率12.105%，加权隐波率13.25% [6] - 豆粕平值隐波率14.445%，加权隐波率14.48% [6] - 菜籽粕平值隐波率16.94%，加权隐波率19.87% [6] - 棕榈油平值隐波率16.9%，加权隐波率19.02% [6] - 豆油平值隐波率11.615%，加权隐波率12.20% [6] - 菜籽油平值隐波率14.77%，加权隐波率17.21% [6] - 鸡蛋平值隐波率20.945%，加权隐波率24.83% [6] - 生猪平值隐波率22.875%，加权隐波率29.69% [6] - 花生平值隐波率11.46%，加权隐波率15.58% [6] - 苹果平值隐波率23.84%，加权隐波率27.58% [6] - 红枣平值隐波率22.895%，加权隐波率28.74% [6] - 白糖平值隐波率19.635%，加权隐波率11.94% [6] - 棉花平值隐波率14.235%，加权隐波率15.94% [6] - 玉米平值隐波率11.415%，加权隐波率12.01% [6] - 淀粉平值隐波率9.15%，加权隐波率13.08% [6] - 原木平值隐波率19.985%，加权隐波率24.17% [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [7] - 豆粕：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [9] - 棕榈油：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [9] - 花生：持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略及现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 苹果：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [11] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略及现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [12] - 棉花：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略及现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块分能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他类别 [9] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2602最新价432，跌6，跌幅1.46%，成交量5.20万手，持仓量2.96万手 [4] - 液化气PG2602最新价4132，涨40，涨幅0.98%，成交量8.66万手，持仓量5.94万手 [4] - 甲醇MA2602最新价2207，涨21，涨幅0.96%，成交量13.53万手，持仓量4.46万手 [4] - 乙二醇EG2602最新价3649，跌57，跌幅1.54%，成交量0.89万手，持仓量1.33万手 [4] - 聚丙烯PP2602最新价6231，涨40，涨幅0.65%，成交量1.42万手，持仓量3.47万手 [4] - 聚氯乙烯V2602最新价4539，跌1，跌幅0.02%，成交量2.37万手，持仓量5.46万手 [4] - 塑料L2602最新价6299，跌1，跌幅0.02%，成交量1.93万手，持仓量3.51万手 [4] - 苯乙烯EB2602最新价6791，涨12，涨幅0.18%，成交量30.05万手，持仓量31.13万手 [4] - 橡胶RU2605最新价15605，跌75，跌幅0.48%，成交量21.78万手，持仓量16.88万手 [4] - 合成橡胶BR2602最新价11520，跌30，跌幅0.26%，成交量9.77万手，持仓量4.13万手 [4] - 对二甲苯PX2603最新价7260，跌54，跌幅0.74%，成交量25.77万手，持仓量22.95万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2602最新价5084，跌38，跌幅0.74%，成交量7.04万手，持仓量5.58万手 [4] - 短纤PF2602最新价6514，跌50，跌幅0.76%，成交量16.58万手，持仓量13.20万手 [4] - 瓶片PR2602最新价6006，跌32，跌幅0.53%，成交量1.09万手，持仓量0.69万手 [4] - 烧碱SH2602最新价2164，跌14，跌幅0.64%，成交量4.01万手，持仓量2.06万手 [4] - 纯碱SA2602最新价1151，跌2，跌幅0.17%，成交量2.04万手，持仓量2.06万手 [4] - 尿素UR2602最新价1670，跌7，跌幅0.42%，成交量0.69万手，持仓量1.47万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油期权成交量PCR0.58，持仓量PCR0.64 [5] - 液化气期权成交量PCR0.32，持仓量PCR0.68 [5] - 甲醇期权成交量PCR0.34，持仓量PCR0.62 [5] - 乙二醇期权成交量PCR0.38，持仓量PCR0.44 [5] - 聚丙烯期权成交量PCR0.28，持仓量PCR0.60 [5] - 聚氯乙烯期权成交量PCR0.34，持仓量PCR0.28 [5] - 塑料期权成交量PCR0.39，持仓量PCR0.44 [5] - 苯乙烯期权成交量PCR0.32，持仓量PCR0.44 [5] - 橡胶期权成交量PCR0.30，持仓量PCR0.37 [5] - 合成橡胶期权成交量PCR0.47，持仓量PCR0.80 [5] - 对二甲苯期权成交量PCR0.73，持仓量PCR1.93 [5] - 精对苯二甲酸期权成交量PCR0.76，持仓量PCR1.06 [5] - 短纤期权成交量PCR0.58，持仓量PCR1.02 [5] - 瓶片期权成交量PCR0.88，持仓量PCR1.30 [5] - 烧碱期权成交量PCR0.38，持仓量PCR0.46 [5] - 纯碱期权成交量PCR0.51，持仓量PCR0.34 [5] - 尿素期权成交量PCR0.45，持仓量PCR0.81 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位440 [6] - 液化气压力位4300，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2300，支撑位2100 [6] - 乙二醇压力位4000，支撑位3500 [6] - 聚丙烯压力位6500，支撑位6200 [6] - 聚氯乙烯压力位5000，支撑位4300 [6] - 塑料压力位6600，支撑位6200 [6] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6300 [6] - 橡胶压力位17000，支撑位14000 [6] - 合成橡胶压力位12600，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7600，支撑位5800 [6] - 精对苯二甲酸压力位5300，支撑位4800 [6] - 短纤压力位7200，支撑位6100 [6] - 瓶片压力位6400，支撑位5300 [6] - 烧碱压力位2400，支撑位2080 [6] - 纯碱压力位1200，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1700，支撑位1640 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率27.75%，加权隐波率34.02% [7] - 液化气平值隐波率21.17%，加权隐波率25.21% [7] - 甲醇平值隐波率20.195%，加权隐波率24.65% [7] - 乙二醇平值隐波率15.23%，加权隐波率21.72% [7] - 聚丙烯平值隐波率10.705%，加权隐波率21.30% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率17.475%，加权隐波率24.68% [7] - 塑料平值隐波率13.345%，加权隐波率17.71% [7] - 苯乙烯平值隐波率19.3%，加权隐波率23.95% [7] - 橡胶平值隐波率18.62%，加权隐波率22.07% [7] - 合成橡胶平值隐波率24.805%，加权隐波率28.06% [7] - 对二甲苯平值隐波率22.64%，加权隐波率25.42% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率22.11%，加权隐波率24.96% [7] - 短纤平值隐波率18.185%，加权隐波率21.88% [7] - 瓶片平值隐波率17.42%，加权隐波率23.18% [7] - 烧碱平值隐波率25.065%，加权隐波率31.24% [7] - 纯碱平值隐波率24.175%，加权隐波率29.86% [7] - 尿素平值隐波率16.01%，加权隐波率17.50% [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面美军突袭马杜罗，本土油气设施未受损，OPEC+会议预计维持产量政策不变，NNPC计划提升产量 [8] - 行情10月下跌后反弹，11月震荡后下跌，12月区间盘整，整体偏弱势 [8] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位540，支撑位440 [8] - 策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面供应无增量，PDH开工升高支撑价格 [10] - 行情9 - 12月表现为上方有压力的震荡回落偏空头行情 [10] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4300，支撑位4000 [10] - 策略构建卖出偏空的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面2025年1 - 11月进口委内瑞拉甲醇82.1万吨，1月中旬后进口减少，烯烃装置重启，价格震荡偏强 [10] - 行情9 - 12月表现为上方有压力的超跌反弹回升行情 [10] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2100 [10] - 策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面截至12月29日，华东部分主港地区MEG港口库存约73.0万吨 [11] - 行情8月下旬以来弱势偏空，12月加速下跌后低位盘整 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3800，支撑位3600 [11] - 策略构建做空波动率策略，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 烯烃类期权 - PVC - 基本面PVC高产量结构改善，2026年关注检修力度，截至2025年12月26日，产能利用率77.23% [11] - 行情7月下旬以来空头下行，12月超跌反弹 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位5000，支撑位4300 [11] - 策略持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面天然橡胶青岛港口入库率7.58%，高顺顺丁开工率76.92%，中国天然橡胶和丁橡胶月度产量增加 [12] - 行情9 - 12月表现为下方有支撑上方有压力的回暖上升行情 [12] - 期权因子隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位17000，支撑位14000 [12] - 策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面截至1月4日，PTA市场开工75.02%，周内产量小幅提升，供应端支撑一般 [12] - 行情9 - 12月表现为超跌反弹回升短期偏强行情 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR高于1.00，压力位4750，支撑位4400 [12] - 策略构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率85.0% [13] - 行情8月以来空头下行，12月企稳震荡 [13] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位2320，支撑位2040 [13] - 策略构建熊市价差组合策略，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面截至2025年第53周，中国国内纯碱有效产能4135万吨 [13] - 行情9月中旬以来弱势偏空震荡，12月中旬以来低位盘整 [13] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [13] - 策略构建熊市价差组合策略，构建做空波动率组合策略，构建多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面2026年1月4日全国尿素日产量19.99万吨 [14] - 行情8 - 12月表现为上方有压力的短期偏弱势行情 [14] - 期权因子隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR低于0.60，压力位1700，支撑位1640 [14] - 策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2602最新价98,240，涨0.84%，成交量29.38万手，持仓量20.82万手 [3] - 铝AL2602最新价22,925，涨2.25%，成交量38.76万手，持仓量25.64万手 [3] - 锌ZN2602最新价23,275，涨0.06%，成交量15.49万手，持仓量8.66万手 [3] - 铅PB2602最新价17,355，跌0.66%，成交量7.80万手，持仓量4.54万手 [3] - 镍NI2602最新价132,850，涨2.44%，成交量114.15万手，持仓量13.28万手 [3] - 锡SN2602最新价322,920，跌0.45%，成交量29.78万手，持仓量3.79万手 [3] - 氧化铝AO2602最新价2,644，涨1.15%，成交量8.95万手，持仓量8.88万手 [3] - 黄金AU2602最新价977.56，跌0.85%，成交量28.46万手，持仓量13.63万手 [3] - 白银AG2602最新价17,103，跌4.23%，成交量73.59万手，持仓量14.68万手 [3] - 碳酸锂LC2602最新价120,200，涨0.92%，成交量1.75万手，持仓量3.16万手 [3] - 工业硅SI2602最新价8,785，涨0.06%，成交量3.56万手，持仓量6.18万手 [3] - 多晶硅PS2602最新价58,090，跌0.84%，成交量0.59万手，持仓量1.42万手 [3] - 螺纹钢RB2605最新价3,122，跌0.48%，成交量65.18万手，持仓量150.53万手 [3] - 铁矿石I2602最新价805.00，跌0.56%，成交量1.37万手，持仓量6.07万手 [3] - 锰硅SM2602最新价5,896，跌0.17%，成交量1.86万手，持仓量1.75万手 [3] - 硅铁SF2602最新价5,496，跌1.61%，成交量3.83万手，持仓量1.30万手 [3] - 玻璃FG2602最新价997，跌1.09%，成交量4.74万手，持仓量2.93万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.67 [4] - 铝成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.59 [4] - 锌成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.56 [4] - 铅成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.46 [4] - 镍成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.68 [4] - 锡成交量PCR为1.38，持仓量PCR为1.11 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.14，持仓量PCR为0.18 [4] - 黄金成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.62 [4] - 白银成交量PCR为0.74，持仓量PCR为1.50 [4] - 碳酸锂成交量PCR为1.07，持仓量PCR为1.51 [4] - 工业硅成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.55 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.86，持仓量PCR为1.24 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.54 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.75，持仓量PCR为1.16 [4] - 锰硅成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.50 [4] - 硅铁成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.77 [4] - 玻璃成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.45 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位为110,000，支撑位为94,000 [5] - 铝压力位为23,000，支撑位为22,000 [5] - 锌压力位为24,000，支撑位为22,600 [5] - 铅压力位为19,400，支撑位为17,000 [5] - 镍压力位为138,000，支撑位为120,000 [5] - 锡压力位为385,000，支撑位为300,000 [5] - 氧化铝压力位为3,450，支撑位为2,450 [5] - 黄金压力位为1,088，支撑位为1,000 [5] - 白银压力位为22,200，支撑位为10,000 [5] - 碳酸锂压力位为146,000，支撑位为100,000 [5] - 工业硅压力位为10,000，支撑位为8,000 [5] - 多晶硅压力位为67,000，支撑位为50,000 [5] - 螺纹钢压力位为3,550，支撑位为2,750 [5] - 铁矿石压力位为850，支撑位为770 [5] - 锰硅压力位为6,000，支撑位为5,700 [5] - 硅铁压力位为6,400，支撑位为5,300 [5] - 玻璃压力位为1,100，支撑位为950 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率为27.36，加权隐波率为33.51 [6] - 铝平值隐波率为21.53，加权隐波率为23.03 [6] - 锌平值隐波率为13.55，加权隐波率为19.70 [6] - 铅平值隐波率为16.15，加权隐波率为20.35 [6] - 镍平值隐波率为42.25，加权隐波率为47.09 [6] - 锡平值隐波率为29.70，加权隐波率为35.03 [6] - 氧化铝平值隐波率为25.47，加权隐波率为36.57 [6] - 黄金平值隐波率为22.65，加权隐波率为28.45 [6] - 白银平值隐波率为67.24，加权隐波率为76.26 [6] - 碳酸锂平值隐波率为43.29，加权隐波率为50.92 [6] - 工业硅平值隐波率为27.31，加权隐波率为30.99 [6] - 多晶硅平值隐波率为29.33，加权隐波率为40.57 [6] - 螺纹钢平值隐波率为13.00，加权隐波率为15.17 [6] - 铁矿石平值隐波率为16.83，加权隐波率为19.62 [6] - 锰硅平值隐波率为16.65，加权隐波率为21.00 [6] - 硅铁平值隐波率为15.84，加权隐波率为20.84 [6] - 玻璃平值隐波率为28.44，加权隐波率为36.23 [6] 期权策略建议 有色金属 - 铜：构建做空波动率的卖方期权组合策略；构建现货套保策略 [7] - 铝：构建看涨期权牛市价差组合策略；构建卖出偏多的看涨+看跌期权组合策略；构建现货领口策略 [9] - 锌：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；构建现货领口策略 [9] - 镍：构建看涨期权牛市价差组合策略；构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；构建现货备兑策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略；构建现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [11] 贵金属 - 白银：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略；持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；持有现货多头+卖出看涨期权 [13] - 铁矿石：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；构建多头领口策略 [13] - 锰硅：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略；持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [14] - 玻璃：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略；构建多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不同行业市场表现和走势各异，投资策略需结合各行业具体基本面和市场环境制定，如股指中长期逢低做多，债市预计偏弱震荡，有色金属和黑色建材多震荡运行，能源化工和农产品依供需和市场情绪灵活操作 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：美国突袭委内瑞拉、核聚变大会将举办、蓝箭航天 IPO 申请获受理、国家集成电路基金增持中芯国际 H 股[2] - 期指基差比例：各合约基差比例不同，如 IF 当月 -0.17%等[3] - 策略观点：年初机构配置资金有望回流，政策支持资本市场，中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：主力合约环比变化，12 月 PMI 数据回升，证监会发布基金销售费用管理规定[5] - 流动性：央行单日净投放 5028 亿元[6] - 策略观点：经济预期改善使债市承压，但经济恢复动能待察，资金面有望平稳，一季度关注股市行情、政府债供给和降息预期，预计偏弱震荡[7] 贵金属 - 行情资讯：内盘沪金、沪银下跌，外盘 COMEX 金、银有报价，美国国债收益率和美元指数公布，白银价格体现货币政策预期，联储货币政策或边际转紧[8] - 策略观点：1 月贵金属或回调，但上涨周期未结束，建议观望，沪金参考区间 940 - 1001 元/克，沪银参考区间 15340 - 19998 元/千克[9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：外围铜价冲高回落，LME 铜库存减少，国内上期所库存增加，现货贴水缩窄，进口亏损缩窄，智利 11 月铜产量下降[11] - 策略观点：金融市场流动性和政策面有利，矿端供应紧张支撑铜价，但下游需求挤出使库存有累积压力，预计高位运行、涨势放缓，沪铜参考区间 97000 - 100000 元/吨，伦铜参考区间 12200 - 12800 美元/吨[12] 铝 - 行情资讯：元旦期间 LME 铝价上涨，沪铝主力合约收报，假期前持仓量减少、仓单增加，国内库存增加，现货贴水，LME 铝锭库存减少[13] - 策略观点：贵金属和铜价带动铝价，海外库存低位和供应端扰动支撑铝价，有望震荡抬升，沪铝参考区间 22600 - 23200 元/吨，伦铝参考区间 2980 - 3050 美元/吨[14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，单边交易总持仓，各地基差和价差公布，上期所锌锭期货库存，假期期间伦锌微涨，LME 锌锭库存和注销仓单公布，外盘基差和价差公布，锌锭进口盈亏，社会库存累库[15][16] - 策略观点：锌矿显性库存下滑，锌精矿 TC 下滑但跌速放缓，锌冶利润止跌企稳，国内锌锭总库存去库，沪伦比值上修，冬季备库结束后供应或宽松，短期内沪锌回归产业现实或回吐涨幅，中期宽幅震荡[16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌，单边交易总持仓，各地基差和价差公布，上期所铅锭期货库存，假期期间伦铅下跌，LME 铅锭库存和注销仓单公布，外盘基差和价差公布，铅锭进口盈亏，国内社会库存持平[17] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅开工率高位，铅废库存下滑，再生铅冶炼利润高位，再生冶炼开工率回升，下游蓄企开工率下滑，国内铅锭社会库存止跌企稳，铅价短期偏弱运行[17] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约收报上涨，现货市场升贴水持稳或上涨，成本端镍矿价格持稳，镍铁价格上涨[18] - 策略观点：镍过剩压力大，但受印尼政策影响，市场看空情绪衰竭，短期底部或现，建议观望，沪镍参考区间 11.0 - 14.0 万元/吨，伦镍参考区间 1.30 - 1.65 万美元/吨[18] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约收盘价下跌，供给端冶炼厂开工高位持稳，加工费低，原材料紧张，需求端消费电子淡季但新兴领域支撑，现货市场采购意愿清淡，库存连续三周增加后减少[19] - 策略观点：锡市需求疲软，供给有好转预期，下游库存低位议价能力有限，价格跟随市场风偏波动，建议观望，国内主力合约参考区间 300000 - 350000 元/吨，海外伦锡参考区间 39000 - 43000 美元/吨[20] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报价及变化，电池级和工业级碳酸锂报价及变化，LC2605 合约收盘价及变化，贸易市场升贴水均价，澳大利亚进口锂精矿 CIF 报价及变化[21] - 策略观点：汽车报废更新和置换更新政策利好新能源汽车需求，但补贴调整对低价车型力度转弱，一季度锂电需求淡季，下游高价接货意愿有限，未来供需向好，预计短期资金博弈主导盘面，建议观望或轻仓尝试，广期所碳酸锂主力合约参考区间 117500 - 124500 元/吨[21] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓减少，基差方面山东现货贴水主力合约，海外澳洲 FOB 价格和进口盈亏公布，期货仓单减少，矿端几内亚和澳大利亚 CIF 价格维持[22] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复叠加矿区复产，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩，累库趋势持续，市场对供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境，建议观望，追多性价比不高，可逢高布局近月空单，国内主力合约 AO2602 参考区间 2400 - 2900 元/吨，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[23] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收报上涨，单边持仓增加，现货方面各地价格上涨或持平，原料方面山东高镍铁出厂价上涨，保定 304 废钢工业料回收价和高碳铬铁北方主产区报价持平，期货库存减少，社会库存下降[24] - 策略观点：12 月底镍价带动不锈钢价格走强，供应方面钢厂到货有限，贸易商补库需求提升，库存下降，成本端镍铁价格坚挺，现货市场贸易活跃但终端偏淡，短期政策预期好转推动行情，若镍矿供应配额收紧价格或上行，建议逢低布局多单，关注政策落地情况[25] 铸造铝合金 - 行情资讯：元旦假期前铸造铝合金价格走强，主力合约收盘涨，加权合约持仓增加，成交量量能收缩但维持偏高水平，仓单减少，合约价差扩大，国内主流地区 ADC12 均价上调，进口 ADC12 价格持平，成交一般，库存方面上期所周度库存增加，国内主要市场铝合金锭库存减少，铝合金锭厂内库存增加[26] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，供应端扰动持续，价格支撑较强，需求相对一般，短期价格预计震荡偏强[27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价下跌，注册仓单减少，持仓量减少，现货市场天津和上海汇总价格持平；热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单持平，持仓量减少，现货方面乐从汇总价格持平，上海汇总价格下跌[29] - 策略观点：上周三商品市场情绪回落，成材价格底部区间震荡，螺纹钢本周产量微增、表需回落、库存五年低位，热轧卷板产量回落、表观需求走强、库存下降，宏观层面关注美国对委内瑞拉打击对油价和商品价格影响，钢价预计维持底部区间震荡，冬储意愿偏弱，关注“双碳”政策影响[30] 铁矿石 - 行情资讯：12 月 31 日铁矿石主力合约收报上涨，持仓变化，现货青岛港 PB 粉价格和基差公布[31] - 策略观点：供给方面海外铁矿石发运量环比增加，近端到港量环比降低，需求方面钢联口径日均铁水产量回升，钢厂盈利率改善，库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处低位有补库需求，基本面市场环境温和，下游边际压力减轻，宏观方面关注海外事件对商品市场扰动，矿价预计震荡运行，关注钢厂补库及铁水生产节奏[32][33] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约收报持平，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面持买单和卖单前 20 家减仓[34] - 策略观点：市场传闻湖北玻璃企业清洁燃料改造消息对行业供需实质影响有限，盘面减仓上行，未现多头资金进场迹象，短期内难以证伪，市场有上涨可能，建议将上行空间看在 1100 - 1150 元/吨[35] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约收报下跌，沙河重碱报价上涨，纯碱样本企业周度库存减少，持仓方面持买单和卖单前 20 家减仓[36] - 策略观点：12 月国内纯碱市场窄幅整理，价格波动有限，区域走势分化，部分氨碱企业开工率下降，联碱法开工率提升弥补供应缺口，下游采购刚需为主，成交氛围清淡，碳酸锂行业开工率高位对纯碱需求有支撑，12 月下旬受化工板块带动，但供应过剩格局未改，市场缺乏利好驱动，建议 1200 - 1250 元/吨区间逢高布局空单[36] 锰硅硅铁 - 行情资讯：12 月 31 日锰硅主力合约收跌，现货端天津锰硅现货市场报价与盘面平水；硅铁主力合约收跌，现货端天津硅铁现货市场报价升水盘面，日线级别锰硅和硅铁盘面价格均处于短期上行周期，延续震荡反弹走势[37][38] - 策略观点：12 月以来宏观事件落地对资本及商品市场偏积极，市场上涨或反弹，商品多头情绪可能延续，但需警惕前期情绪“龙头”熄火带来的冲击和高波动风险，锰硅供需格局不理想但因素大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡，未来行情主导矛盾在于黑色板块方向引领和市场整体情绪影响，以及锰硅的锰矿成本推升和硅铁的供给收缩问题，建议关注锰矿端突发情况和“双碳”政策进展[39][40] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：12 月 31 日工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，现货端华东不通氧 553和 421市场报价持平，主力合约基差公布[41] - 策略观点：12 月 31 日工业硅震荡收跌，短期反弹补缺，商品市场波动加剧，价格震荡运行，12 月产量环比持稳，西南开炉数降至低位，新疆开工率上行，供应端改善不足，需求侧 1 月多晶硅排产下滑，对工业硅需求难支撑，有机硅需求平稳，1 月或累库，基本面偏弱，价格靠硅企减产挺价支撑，近期商品情绪好带动价格上行，但自身向上空间有限，后续市场情绪转换价格将承压，预计价格震荡运行，关注西北供给端扰动因素[42][43] - 多晶硅 - 行情资讯：12 月 31 日多晶硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少，现货端 SMM 口径 N 型颗粒硅、致密料、复投料平均价及变化公布，主力合约基差公布[44] - 策略观点：1 月下游各环节排产下滑，需求端难支撑，硅料环节排产降低但供需仍宽松，累库压力存在，关注企业限额销售执行情况，年前产业链各环节提价，对上游原料价格有情绪支撑，此轮产业链顺价考验下游终端承接情况，关注 26 年开年终端需求反馈，交易所风控措施使期货持仓量下滑、成交缩量、流动性收缩，预计期货价格震荡偏弱，建议观望，关注现货成交情况和风控措施变化[45] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理，多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状、季节性、中国需求预期转好等因素利好，空头认为宏观预期不确定、需求淡季、供应利好不及预期，轮胎开工率边际变差，全钢胎和半钢胎出货放缓、库存偏高，中国天然橡胶社会库存增加，现货方面泰标混合胶等价格持平或下跌[47][48][49][50][51] - 策略观点：目前中性思路，暂时观望，买 RU2605 空 RU2609 对冲建议部分平仓[52] 原油 - 行情资讯：截至节假日最后交易日，INE 主力原油期货收跌，相关成品油主力期货高硫燃料油、低硫燃料油收跌，欧洲 ARA 周度数据显示汽油、燃料油库存累库，柴油、石脑油、航空煤油库存去库，总体成品油库存累库[53] - 策略观点：拉美地缘不对整体油价构成足够利多，但重油估值将抬升，上调重质油品估值至多配，预计沥青或燃油裂差有向上动能[54] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏、鲁南、河南、河北、内蒙价格有变动[55] - 策略观点：当前估值较低，甲醇来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗地缘不稳定性带来地缘预期，具备逢低做多可行性[56] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南、河北、湖北、江苏、山西、东北价格有变动，总体基差公布，主力期货合约变动及报价公布[57] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加 1 月末开工回暖预期，尿素基本面利空预期来临，建议逢高止盈[58] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面方面成本端华东纯苯价格无变动，期货价格无变动，基差扩大；期现端苯乙烯现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强，BZN 价差下降，EB 非一体化装置利润上涨，EB 连 1 - 连 2 价差缩小，供应端上游开工率上升，江苏港口库存去库，需求端三 S 加权开工率上升，PS 开工率上升，EPS 开工率上升，ABS 开工率下降[59] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动，基差扩大，苯乙烯现货和期货价格上涨，基差走强，苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工上行，苯乙烯港口库存去库，季节性淡季需求端三 S 整体开工率震荡上涨，纯苯港口库存累库，截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润[60] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌，常州 SG - 5 现货价持平，基差扩大，5 - 9 价差缩小，成本端电石、兰炭中料、乙烯、烧碱现货价格持平，PVC 整体开工率上升，电石法下降，乙烯法上升，需求端整体下游开工率下降，厂内库存和社会库存增加[61] - 策略观点：企业综合利润位于历史偏低位，估值压力短期较小，但供给端减产量偏少，产量处于历史高位，下游内需步入淡季，需求端承压，出口方面印度 BIS 政策撤销但有淡季压力，成本端电石下跌，烧碱偏弱，国内供强需弱格局难扭转，基本面较差，短期情绪带动反弹，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配[62] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌，华东现货下跌，基差扩大，5 - 9 价差缩小，供给端乙二醇负荷上升，合成气制和乙烯制负荷有变动，国内外部分装置有检修、重启、投产情况，下游负荷下降，部分装置有停车、重启、投产情况，终端加弹负荷持平，织机负荷下降，进口到港预报、华东出港量公布，港口库存累库，估值和成本方面石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格回落[63] - 策略观点：产业基本面上国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度不足，整体负荷偏高，进口 1 月预期回落幅度有限，港口累库周期延续，中期新装置投产压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善，估值同比中性偏低，短期海外意外检修带动盘面反弹，中期国内无进一步减产则需压缩估值[64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢价预计维持底部区间震荡运行，热卷基本面相对承压，冬储整体意愿偏弱，后续需关注“双碳”政策影响 [3] - 矿价预计震荡运行，上方受高库存与供给宽松预期压制，下方有补库预期支撑，需关注钢厂补库及铁水生产节奏 [5] - 商品多头情绪可能延续，但需警惕前期“龙头”熄火冲击，锰硅和硅铁行情受黑色板块和成本、供给因素影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策 [9][10] - 工业硅价格预计震荡运行，自身基本面偏弱，更多依靠情绪溢价，关注西北供给扰动 [13][14] - 多晶硅期货价格预计震荡偏弱，建议多观望，关注现货成交和风控措施变化 [16] - 玻璃盘面可能进一步上涨，建议将上行空间看在1100 - 1150元/吨左右 [19] - 纯碱供应过剩格局未改，建议1200 - 1250元/吨区间逢高布局空单 [21] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3122元/吨，较上一交易日跌12元/吨（-0.38%），注册仓单56844吨，环比减1212吨，主力合约持仓量150.5284万手，环比减55522手；天津汇总价格3170元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比均不变 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3270元/吨，较上一交易日跌12元/吨（-0.36%），注册仓单104588吨，环比不变，主力合约持仓量126.7557万手，环比减15762手；乐从汇总价格3260元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比减10元/吨 [2] 策略观点 - 上周三商品市场情绪回落，成材价格底部区间震荡；螺纹钢本周产量微增，表需回落，库存五年低位；热轧卷板产量降，表观需求强，库存降，矛盾缓解 [3] - 宏观上特朗普言论或影响油价，间接影响商品价格；盘面窄幅震荡，终端需求弱，热卷基本面承压，钢价底部区间震荡 [3] - 冬储部分地区小规模操作，整体意愿弱，难形成集中补库行情；后续关注“双碳”政策影响 [3] 铁矿石 行情资讯 - 12月31日，铁矿石主力合约（I2605）收至789.50元/吨，涨跌幅+0.06%（+0.50），持仓变化-20254手，变化至59.33万手，加权持仓量92.32万手 [4] - 现货青岛港PB粉802元/湿吨，折盘面基差62.74元/吨，基差率7.36% [4] 策略观点 - 供给上年前海外发运量环比增，澳洲、巴西回升，主流矿山增幅不同，非主流国家发运降，近端到港量降 [5] - 需求上最新日均铁水产量227.43万吨，环比回升，部分高炉复产，钢厂盈利率改善 [5] - 库存上港口库存累库至同期高位，钢厂进口矿库存回升但处近五年低位，有补库需求 [5] - 基本面市场环境温和，铁水下降后下游压力减轻；宏观上12月下半月价格震荡走高，关注商品市场情绪影响 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 12月31日，锰硅主力（SM603合约）收跌0.37%，收盘报5920元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5730元/吨，折盘面与盘面平水 [8] - 硅铁主力（SF603合约）收跌1.36%，收盘报5672元/吨，天津72硅铁现货市场报价5750元/吨，升水盘面78元/吨 [8] 策略观点 - 12月诸多宏观事件落地，市场情绪偏积极，商品多头情绪蔓延，黑色板块有补涨但力度弱 [9] - 后续商品多头情绪或延续，但警惕前期“龙头”熄火冲击和高波动风险 [9] - 锰硅供需宽松，库存高，下游需求弱，但大多已计入价格；硅铁供求平衡，部分工厂检修转产有改善 [10] - 未来行情受黑色板块和市场情绪影响，锰硅关注锰矿成本推升，硅铁关注亏损供给收缩 [10] - 关注锰矿突发情况和“双碳”政策对铁合金供给的扰动 [10] 工业硅、多晶硅 工业硅 行情资讯 - 12月31日工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8860元/吨，涨跌幅-0.62%（-55），加权合约持仓变化-30472手，变化至346070手 [12] - 现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，主力合约基差340元/吨；421市场报价9650元/吨，折合盘面后主力合约基差-10元/吨 [12] 策略观点 - 12月31日工业硅震荡收跌，短期反弹补缺，商品市场波动，价格震荡 [13] - 基本面12月产量环比持稳，西南开炉数降至低位，新疆开工率升，供应改善不足 [13] - 需求侧1月多晶硅排产降，光伏中下游降幅大，需求难支撑，减产加大则供需走弱；有机硅需求平稳 [13][14] - 1月或累库，基本面弱，价格下跌靠硅企减产挺价，更多靠情绪溢价，关注西北供给扰动 [14] 多晶硅 行情资讯 - 12月31日多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报57920元/吨，涨跌幅+0.05%（+30），加权合约持仓变化-11221手，变化至136505手 [15] - 现货SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，N型致密料平均价51.5元/千克，N型复投料平均价53元/千克，主力合约基差-4920元/吨 [15] 策略观点 - 1月下游排产降，需求端难支撑，硅料排产降但供需宽松，累库压力大，关注限额销售执行情况 [16] - 年前产业链提价，硅料企业报价高，硅片企业提价，电池片、组件报价升，但下游成交清淡，提价有情绪支撑 [16] - 此轮顺价考验下游承接情况，关注26年开年终端需求反馈 [16] - 交易所风控后期货持仓量降，成交缩量，流动性收缩，预计期货价格震荡偏弱，关注现货成交和风控措施 [16] 玻璃纯碱 玻璃 行情资讯 - 周三下午15：00玻璃主力合约收1087元/吨，当日+0%（+0），华北大板报价1000元，华中报价1060元，较前日持平 [18] - 浮法玻璃样本企业周度库存5862.3万箱，环比+6.50万箱（+0.11%） [18] - 持仓方面，持买单前20家减仓45277手多单，持卖单前20家减仓54121手空单 [18] 策略观点 - 市场传闻湖北玻璃企业明年8月31日前完成清洁燃料改造，该地区石油焦生产线产能占全国10%以上 [19] - 消息对基本面实质影响有限，盘面减仓上行，无明显多头资金进场，因政策落实时间远，短期内难证伪，市场可能上涨，建议将上行空间看在1100 - 1150元/吨左右 [19] 纯碱 行情资讯 - 周三下午15：00纯碱主力合约收1209元/吨，当日-0.33%（-4），沙河重碱报价1150元，较前日+28 [20] - 纯碱样本企业周度库存143.85万吨，环比-6.08万吨（+0.11%），重质纯碱库存70.3万吨，环比-6.87万吨，轻质纯碱库存73.55万吨，环比+0.79万吨 [20] - 持仓方面，持买单前20家减仓25816手多单，持卖单前20家减仓31522手空单 [20] 策略观点 - 12月国内纯碱市场窄幅整理，价格波动有限，区域走势分化 [21] - 部分氨碱企业检修、短停，开工率降，联碱法开工率升，弥补供应缺口；下游采购刚需，成交清淡，碳酸锂行业需求有支撑 [21] - 12月下旬化工板块情绪强，纯碱受带动，但供应过剩格局未改，市场缺利好驱动，建议1200 - 1250元/吨区间逢高布局空单 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇当前估值较低且来年格局边际转好，虽短期有压力但因地缘预期具备逢低做多可行性 [3] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，基本面利空即将来临，应逢高止盈 [6] - 拉美地缘对整体油价利多不足，但重油估值将抬升，上调重质油品估值至多配，沥青或燃油裂差有向上动能 [7] - 橡胶目前中性思路，暂时观望，买RU2605空RU2609对冲建议部分平仓 [14] - PVC基本面较差，国内供强需弱，短期情绪反弹，中期在大幅减产前逢高空配 [16] - 截止到明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [19] - 聚乙烯可逢低做多LL5 - 9价差 [22] - 聚丙烯待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [25] - 短期PX预期检修季前小幅累库，中期关注逢低做多机会 [27] - PTA短期去库后春节累库，中期关注逢低做多机会 [30] - 乙二醇中期需加大减产改善供需，若无进一步减产需压缩估值 [32] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 截至节假日最后交易日，INE主力原油期货收跌6.40元/桶，跌幅1.46%，报432.20元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油、低硫燃料油均下跌 [1] - 欧洲ARA周度数据显示，汽油、燃料油库存环比累库，柴油、石脑油、航空煤油库存环比去库，总体成品油环比累库 [1] 甲醇 - 区域现货涨跌情况：江苏变动5元/吨，鲁南变动 - 15元/吨，河南变动10元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 20元/吨 [2] 尿素 - 区域现货涨跌情况：山东变动0元/吨，河南变动 - 10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动0元/吨，山西变动10元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 59元/吨；主力期货变动6元/吨，报1749元/吨 [5] 橡胶 - 胶价震荡整理，多空观点不一，多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱等因素看跌 [10][11] - 轮胎开工率方面，全钢胎开工负荷走低，半钢胎开工负荷有升有降，且全钢、半钢轮胎库存压力均变大 [12] - 截至2025年12月21日，中国天然橡胶社会库存环比增加3万吨，增幅2.5% [12] - 现货方面，泰标混合胶、STR20混合价格无变动，STR20报1855（- 5）美元，江浙丁二烯、华北顺丁价格无变动 [13] PVC - PVC05合约下跌5元，报4805元，常州SG - 5现货价4500（0）元/吨，基差 - 305（+ 5）元/吨，5 - 9价差 - 134（- 1）元/吨 [15] - 成本端电石、兰炭中料、乙烯、烧碱现货价格无变动；PVC整体开工率78.6%，环比上升1.4%；需求端整体下游开工44.5%，环比下降0.9% [15] - 厂内库存30.9万吨（+ 0.3），社会库存106.3万吨（+ 0.3） [15] 纯苯 & 苯乙烯 - 成本端华东纯苯、纯苯活跃合约收盘价无变动，纯苯基差扩大；期现端苯乙烯现货、活跃合约收盘价上涨，基差走强；BZN价差下降，EB非一体化装置利润上涨，EB连1 - 连2价差缩小 [18] - 供应端上游开工率70.7%，上涨1.57%，江苏港口库存去库0.05万吨；需求端三S加权开工率42.24%，上涨1.77% [18] 聚乙烯 - 主力合约收盘价6472元/吨，上涨11元/吨，现货6375元/吨，上涨10元/吨，基差 - 97元/吨，走弱1元/吨 [21] - 上游开工82.27%，环比下降0.82%，生产企业库存、贸易商库存环比去库；下游平均开工率41.15%，环比下降0.68% [21] - LL5 - 9价差 - 37元/吨，环比缩小2元/吨 [21] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6348元/吨，上涨27元/吨，现货6275元/吨，无变动，基差 - 73元/吨，走弱27元/吨 [23] - 上游开工75.65%，环比下降1.76%，生产企业库存、贸易商库存环比去库，港口库存环比累库 [23] - 下游平均开工率53.24%，环比下降0.56%，LL - PP价差124元/吨，环比缩小16元/吨 [23][24] PX - PX03合约下跌56元，报7260元，PX CFR下跌1美元，报893美元，按人民币中间价折算基差 - 25元（+ 42），3 - 5价差 - 6元（+ 10） [26] - PX负荷上，中国负荷88.2%，环比上升0.1%；亚洲负荷79.5%，环比上升0.6%；PTA负荷72.5%，环比下降0.7% [26] - 装置方面，国内天津石化停车，福佳大化重启中，海外日本出光一条20万吨装置重启；PTA部分装置重启、降负后恢复或短停后恢复 [26] - 12月中上旬韩国PX出口中国28.3万吨，同比上升0.8万吨；11月底库存402万吨，月环比去库5万吨 [26] - 估值成本方面，PXN为355美元（- 1），韩国PX - MX为143美元（- 7），石脑油裂差89美元（+ 3） [26] PTA - PTA05合约下跌34元，报5110元，华东现货下跌5元，报5095元，基差 - 46元（+ 4），5 - 9价差100元（- 18） [29] - PTA负荷72.5%，环比下降0.7%，部分装置重启、降负后恢复或短停后恢复；下游负荷90.4%，环比下降0.7%，部分装置停车、重启或投产，主流化纤大厂减产 [29] - 终端加弹负荷持平至79%，织机负荷下降2%至60%；12月26日社会库存（除信用仓单）205.5万吨，环比去库5.2万吨 [29] - 估值和成本方面，PTA现货加工费上涨4元，至349元，盘面加工费上涨2元，至347元 [29] 乙二醇 - EG05合约下跌44元，报3803元，华东现货下跌13元，报3681元，基差 - 141元（- 2），5 - 9价差 - 93元（- 9） [31] - 供给端乙二醇负荷73.3%，环比上升1.4%，部分合成气制、油化工、海外装置有负荷变动、重启或停车情况 [31] - 下游负荷90.4%，环比下降0.7%，部分装置停车、重启或投产，主流化纤大厂减产；终端加弹负荷持平至79%，织机负荷下降2%至60% [31] - 进口到港预报10.7万吨，华东出港12月30日1.1万吨，港口库存73万吨，环比累库1.4万吨 [31] - 估值和成本上，石脑油制利润为 - 829元，国内乙烯制利润 - 925元，煤制利润188元；成本端乙烯持平至745美元，榆林坑口烟煤末价格回落至540元 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，2月北半球收榨增产利空兑现后国际糖价或反弹，国内进口糖源供应减少，糖价跌至低位短线或延续反弹 [5] - 新疆棉花种植面积调减市场早有预期，郑棉价格上行至近期高位波动幅度或放大，基本面供需平衡叠加利好预期走势较强，建议回调择机做多 [10] - 全球大豆新作产量下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或显现，国内大豆、豆粕库存偏大但近月买船少，2 - 3月到港量少叠加榨利承压，价格预计延续震荡 [13] - 棕榈油主产区高产量、出口萎靡致库存高企，国内三大油脂库存偏高水平，现实基本面弱，但中期2 - 3月大豆到港量少提供支撑，远期2026年美国生柴总油脂消费或大增、棕榈油主产区产量有环比下降预期，油脂价格距底部区间不远 [18] - 鸡蛋产能去化偏慢供应仍大，春节偏晚备货情绪仍在，产能去化预期使现货下方空间受限但涨价空间有限，盘面兑现节后落价及产能去化预期，短期驱动不足，关注反弹后抛空 [21] - 低价刺激消费、春节偏晚需求后置和大猪结构性偏紧促成猪价反弹，短期猪价走强逻辑硬，但中期结构性矛盾解决后价格或重回总量过剩逻辑，操作上关注近淡季合约上方压力反弹抛空，长期产能下降下半年猪价或体现，留意远月合约下方支撑 [24] 各品种总结 白糖 - 行情资讯：元旦节前郑糖5月合约收盘价5251元/吨，较前一交易日跌0.13%；广西制糖集团新糖报价5300 - 5400元/吨，较上个交易日跌10元/吨；云南制糖集团新糖报价5170 - 5240元/吨，较上个交易日跌0 - 10元/吨；加工糖厂主流报价区间5780 - 5810元/吨，较上个交易日跌0 - 10元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差49元/吨 [2] - 国际情况：截至2025年12月31日，印度糖厂已压榨甘蔗1.33亿吨，同比增加0.23亿吨，食糖产量达1183万吨，同比增加227万吨，平均产糖率升至8.83%，同比增加0.15个百分点；截至12月24日，泰国累计压榨甘蔗1153万吨，同比减少197万吨，糖产量约为100万吨，同比减少17万吨 [3] 棉花 - 行情资讯：元旦节前郑棉5月合约收盘价14585元/吨，较前一交易日涨0.17%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15556元/吨，较上个交易日涨13元/吨；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B - 郑棉主力合约基差971元/吨；截至12月18日当周美国当前年度棉花出口销售4.35万吨，累计出口销售148.82万吨，同比减少19.99万吨，其中当周对中国出口0.22万吨，累计出口6.61万吨，同比减少8.9万吨；截至12月26日当周，纺纱厂开机率为64.7%，环比前一周下降0.5个百分点，较去年同期增加2.3个百分点，较近五年均值71.4%，同比减少6.7个百分点；全国棉花商业库存517万吨，同比增加10万吨 [7] - 政策情况：2025年12月23日新疆召开调减棉花种植面积专题会议 [9] 蛋白粕 - 行情资讯：元旦节前豆粕5月合约收盘价2749元/吨，较前一交易日跌1.04%；菜粕5月合约收盘价2365元/吨，较前一交易日跌1.58%；东莞豆粕现货价报3080元/吨，较上个交易日持平，豆粕主力合约基差331元/吨；黄埔菜粕现货价报2510元/吨，较上个交易日跌30元/吨，菜粕主力合约基差145元/吨；截止12月18日，美国当前年度累计出口大豆2652万吨，同比减少1205万吨，其中对中国累计出口603万吨，同比减少1181万吨；美国2025年11月大豆压榨量为2.21亿蒲式耳，环比前一个月减少0.15亿蒲式耳，较去年同期增加0.11亿蒲式耳 [12] 油脂 - 行情资讯：元旦节前豆油5月合约收盘价7862元/吨，较前一交易日跌0.2%；棕榈油5月合约收盘价8584元/吨，较前一交易日跌0.85%；菜油5月合约收盘价9087元/吨，较前一交易日涨0.01%；张家港一级豆油现货价报8410元/吨，较上个交易日持平，豆油主力合约基差548元/吨；广东24度棕榈油现货价报8590元/吨，较上个交易日持平，棕榈油主力合约基差6元/吨；江苏菜油现货价报10030元/吨，较上个交易日跌100元/吨，菜油主力合约基差943元/吨 [15] - 库存情况：马来西亚11月棕榈油产量193万吨，同比增加19.38%，出口121万吨，同比减少18.45%，期末库存284万吨，同比增加54.43%；印尼10月棕榈油产量（CPO + PPO）476万吨，同比减少1.78%，出口280万吨，同比减少3.19%，期末库存233万吨，同比减少6.75%；截止12月26日当周，国内三大油脂库存210万吨，同比增加17.9万吨，环比前一周减少1.84万吨；大豆到港118万吨，同比减少103万吨，环比前一周减少42万吨 [16] 鸡蛋 - 行情资讯：假期国内蛋价主流稳定，局部略强，黑山大码蛋价持平于2.8元/斤，馆陶小涨0.04元至2.8元/斤；1月份进入春节备货集中期，需求提振力度增强，供应有下降预期，蛋价或逐步上涨，下旬到达最高点，2月春节假期需求下降，蛋价或明显跌势 [20] 生猪 - 行情资讯：假期国内猪价主流回落，局部略强，河南均价较节前落0.6元至12.67元/公斤，四川均价持平于12.84元/公斤；假期结束后，北方需求尚好，屠宰端采购积极性较高利好猪价，南方需求平淡，下游采购热度下降，预计猪价继续弱势 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属在明年一月份或因联储“按兵不动”压制而短期回调，但不意味本轮金银上涨周期结束 [2] - 美国财政方面，特朗普政府中期选举压力下有宽财政动机，美联储鲍威尔卸任后将步入激进降息周期 [2] - 当前金银价格已充分体现货币和财政政策预期，策略上建议观望，不建议新开多单或空单，沪金主力合约参考区间940 - 1001元/克，沪银主力合约参考区间15340 - 19998元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 内盘节前最后交易日，沪金跌0.85%报977.56元/克，沪银跌4.27%报17074元/千克；外盘1月2日，COMEX金报4341.90美元/盎司，COMEX银报72.27美元/盎司 [1] - 美国10年期国债收益率报4.19%，美元指数报98.41 [1] - 贵金属尤其是白银价格已体现货币政策预期，明年一季度鲍威尔领导下美联储宽松步伐放缓，预计货币政策表态边际转紧，利空贵金属价格 [1] - 截至1月4日，白银一月期隐含租赁利率为10.25%，处于近年同期最高水平但低于10月高位，印度白银溢价未明显上升，需求驱动的现货紧俏需观察4月新规前后情况 [1] 策略观点 - 12月31日当周芝商所两次提高贵金属交易保证金，回顾2011年上调保证金后银价大幅回落，预计明年1月贵金属或回调 [2] 金银重点数据汇总 - 黄金方面，COMEX黄金收盘价上涨0.23%，成交量下跌6.42%，持仓量上涨4.46%，库存上涨0.41%等；沪金收盘价下跌0.74%，成交量下跌27.68%，持仓量下跌1.88%等 [5] - 白银方面，COMEX白银收盘价上涨1.81%，持仓量上涨1.82%，库存上涨0.08%等；沪银收盘价下跌5.88%，成交量下跌6.54%，持仓量下跌8.12%等 [5] 内外价差 - 2025年12月31日，黄金SHFE - COMEX价差为 - 1.69元/克，SGE - LBMA价差为3.80元/克；白银SHFE - COMEX价差为1011.30元/千克，SGE - LBMA价差对应数据为1006.61元/千克 [47][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价预计高位运行、涨势放缓，沪铜主力合约参考区间为 97000 - 100000 元/吨，伦铜 3M 运行区间参考 12200 - 12800 美元/吨 [2] - 铝价有望震荡抬升，沪铝主力合约运行区间参考 22600 - 23200 元/吨，伦铝 3M 运行区间参考 2980 - 3050 美元/吨 [5] - 铅价短期内预计偏弱运行 [8] - 沪锌短期内或回吐部分涨幅，中期维持宽幅震荡 [10] - 锡价短期预计跟随市场风偏变化波动，建议观望为主，国内主力合约参考运行区间为 300000 - 350000 元/吨，海外伦锡参考运行区间为 39000 - 43000 美元/吨 [12] - 镍价短期底部或已出现，建议短期观望，沪镍价格运行区间参考 11.0 - 14.0 万元/吨，伦镍 3M 合约运行区间参考 1.30 - 1.65 万美元/吨 [14] - 碳酸锂预计短期资金博弈主导盘面，建议观望或轻仓尝试，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间 117500 - 124500 元/吨 [18] - 氧化铝短期建议观望，追多性价比不高，国内主力合约 AO2602 参考运行区间为 2400 - 2900 元/吨 [21] - 不锈钢操作上建议逢低布局多单，同时关注政策实际落地情况 [24] - 铸造铝合金短期价格预计震荡偏强 [26] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：2026 年首个交易日外围铜价冲高回落，伦铜收于 12460 美元/吨，较国内假期前下滑 0.3%，节前沪铜主力合约收至 98240 元/吨；LME 铜库存减少 2100 至 145325 吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M 升水走强；国内元旦前上期所周度库存增加 3.4 至 14.5 万吨，日度仓单增加 1.0 至 8.2 万吨，上海地区现货贴水期货缩窄至 190 元/吨，广东地区现货贴水缩窄至 165 元/吨，沪铜现货进口亏损缩窄至 800 元/吨，精废铜价差 3300 元/吨，环比缩窄；智利 11 月铜产量同比下降 7.2%至 45.2 万吨 [1] - 策略观点：美国金融市场流动性边际宽松，国内政策温和刺激，地缘扰动强化战略资源重要性，矿端供应紧张和美国关税预期支撑铜价，但价格走高挤出下游需求，库存有累积压力，预计铜价高位运行、涨势放缓 [2] 铝 - 行情资讯：元旦期间 LME 铝价维持强势，伦铝收涨 0.8%至 3021 美元/吨，元旦前沪铝主力合约收至 22925 元/吨；假期前沪铝加权合约持仓量减少 0.7 至 66.6 万手，期货仓单增加 0.3 至 8.2 万吨；国内三地铝锭增加，铝棒库存持平，元旦期间库存继续增加，铝棒加工费下调，市场接货情绪淡；华东电解铝现货贴水期货 210 元/吨，成交疲软；LME 铝锭库存减少 0.3 至 50.9 万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M 贴水缩窄至 24.9 美元/吨 [4] - 策略观点：海外地缘因素带动铝价，虽铝价走高抑制下游开工，但海外铝库存低位和供应端扰动支撑铝价，预计继续震荡抬升 [5] 铅 - 行情资讯：上周三沪铅指数收跌 0.86%至 17356 元/吨，单边交易总持仓 8.61 万手；SMM1铅锭均价 17125 元/吨，再生精铅均价 17000 元/吨，精废价差 125 元/吨，废电动车电池均价 9950 元/吨；上期所铅锭期货库存 1.33 万吨，内盘原生基差 - 95 元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 40 元/吨；假期期间伦铅下跌 1.02%至 1994 美元/吨；LME 铅锭库存 23.93 万吨，LME 铅锭注销仓单 7.68 万吨；外盘 cash - 3S 合约基差 - 37.81 美元/吨，3 - 15 价差 - 99.2 美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价 1.231，铅锭进口盈亏为 447.26 元/吨；国内社会库存持平至 1.74 万吨 [7] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅开工率高位，铅废库存下滑，再生铅冶炼利润较高，再生冶炼开工率回升，下游蓄企开工率下滑，国内铅锭社会库存止跌企稳，当前国内铅价靠近震荡区间上沿，多头资金集中，贵金属狂热情绪退潮，预计短期偏弱运行 [8] 锌 - 行情资讯：上周三沪锌指数收跌 0.43%至 23305 元/吨，单边交易总持仓 19.54 万手；SMM0锌锭均价 23300 元/吨，上海基差 120 元/吨，天津基差 10 元/吨，广东基差 - 5 元/吨，沪粤价差 125 元/吨；上期所锌锭期货库存 4.24 万吨，内盘上海地区基差 120 元/吨，连续合约 - 连一合约价差 125 元/吨；假期期间伦锌微涨 0.34%至 3127 美元/吨；LME 锌锭库存 10.63 万吨，LME 锌锭注销仓单 0.84 万吨；外盘 cash - 3S 合约基差 - 32.22 美元/吨，3 - 15 价差 29 美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价 1.075，锌锭进口盈亏为 - 2413.75 元/吨；锌锭社会库存累库 0.32 万吨至 10.88 万吨 [9] - 策略观点：锌矿显性库存下滑，锌精矿 TC 再度下滑但跌速放缓，锌冶利润止跌企稳，国内锌锭总库存去库，LME 出现大额注册仓单后沪伦比值上修，冬季备库结束后国内锌矿供应或宽松，贵金属狂热情绪退潮，沪锌短期内或回吐涨幅，双宽周期中有色金属板块情绪偏多，中期维持宽幅震荡 [10] 锡 - 行情资讯：2025 年 12 月 31 日，沪锡主力合约收盘价 322920 元/吨，较前日下跌 1.04%；江西和云南两地锡锭冶炼厂开工高位持稳，云南地区开工率 87.09%，但锡矿加工费低，原材料紧张，江西地区因废料减少，粗锡供应不足，精锡产量低；年底下游消费电子需求进入淡季，但新能源汽车、AI 服务器等新兴领域订单支撑，锡焊料企业开工率维稳，11 月份样本企业锡焊料产量环比增加 0.95%，开工率较 10 月份小幅上涨 0.69%；现货市场下游采购意愿清淡；锡库存连续三周增加，截止 2025 年 12 月 31 日全国主要市场锡锭社会库存 9309 吨，较上周五减少 1058 吨 [11] - 策略观点：短期锡市需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位，议价能力有限，价格预计跟随市场风偏波动，建议观望 [12] 镍 - 行情资讯：周三镍价震荡运行，沪镍主力合约收报 132850 元/吨，较前日上涨 0.35%；现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 400 元/吨，金川镍现货升水均价报 7200 元/吨，较前日上涨 100 元/吨；成本端镍矿价格持稳，镍铁价格继续上涨，国内高镍生铁出厂价报 912.5 元/镍点，均价较前日上涨 2 元/镍 [13] - 策略观点：镍过剩压力大，但受印尼政策影响，市场看空情绪衰竭，短期镍价底部或已出现，建议短期观望 [14] 碳酸锂 - 行情资讯：12 月 31 日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报 116867 元，较上一工作日 + 0.41%，周内 - 3.35%；MMLC 电池级碳酸锂报价 116000 - 118500 元，均价较上一工作日 + 550 元（ + 0.47%），工业级碳酸锂报价 114500 - 115200 元，均价较前日 + 0.09%；LC2605 合约收盘价 121580 元，与前日收盘价持平，周内 - 6.85%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1950 元；SMM 澳大利亚进口 SC6 锂精矿 CIF 报价 1485 - 1615 美元/吨，周内 + 2.65% [17] - 策略观点：上周政策利好新能源汽车需求，但补贴方式调整，一季度锂电需求淡季，下游高价接货意愿有限，未来供需向好预期强，回调或有承接，预计短期资金博弈主导盘面，建议观望或轻仓尝试 [18] 氧化铝 - 行情资讯：2025 年 12 月 31 日，氧化铝指数日内上涨 0.16%至 2724 元/吨，单边交易总持仓 61.82 万手，较前一交易日减少 5.14 万手；山东现货价格维持 2600 元/吨，贴水主力合约 178 元/吨；海外 MYSTEEL 澳洲 FOB 价格维持 308 美元/吨，进口盈亏报 - 83 元/吨；周三期货仓单报 15.69 万吨，较前一交易日减少 0.09 万吨；矿端几内亚 CIF 价格维持 66 美元/吨，澳大利亚 CIF 价格维持 67 美元/吨 [20] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复叠加矿区复产，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，市场对供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境，短期建议观望，追多性价比不高，若未见现实端减产动作，可逢高布局近月空单 [21] 不锈钢 - 行情资讯：周三下午 15：00 不锈钢主力合约收 13125 元/吨，当日 + 0.27%（ + 35），单边持仓 19.19 万手，较上一交易日 + 18307 手；现货方面，佛山市场德龙 304 冷轧卷板报 13000 元/吨，较前日 + 100，无锡市场宏旺 304 冷轧卷板报 13150 元/吨，较前日 + 100；佛山基差 - 290（ - 80），无锡基差 - 140（ - 80）；佛山宏旺 201 报 8900 元/吨，较前日持平，宏旺罩退 430 报 7750 元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报 915 元/镍，较前日 + 5；保定 304 废钢工业料回收价报 8800 元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价 8100 元/50 基吨，较前日持平；期货库存录得 47888 吨，较前日 - 607；社会库存下降至 100.51 万吨，环比减少 3.55%，其中 300 系库存 63.17 万吨，环比减少 1.98% [23] - 策略观点：12 月底受印尼政策推动，镍价带动不锈钢价格走强；供应方面钢厂到货有限，贸易商补库需求提升，库存下降；成本端镍铁价格坚挺，现货成交价回升；现货市场呈现“贸易活跃、终端偏淡”格局，受季节性因素影响，终端对价格波动反应平淡；短期政策预期推动原料价格上涨和库存去化，若镍矿供应配额收紧，价格可能上行，建议逢低布局多单，关注政策落地情况 [24] 铸造铝合金 - 行情资讯：元旦假期前铸造铝合金价格走强，主力 AD2603 合约收盘涨 1.77%至 21855 元/吨，加权合约持仓增加至 2.27 万手，成交量 1.22 万手，量能收缩但仍维持偏高水平，仓单减少 0.08 至 6.96 万吨；AL2603 合约与 AD2603 合约价差 1095 元/吨，环比小幅扩大；国内主流地区 ADC12 均价环比上调，进口 ADC12 价格持平，成交一般；库存方面，上期所周度库存增加 0.06 至 7.38 万吨，国内主要市场铝合金锭库存减少 0.08 至 7.02 万吨，铝合金锭厂内库存增加 0.25 至 6.06 万吨 [26] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，供应端扰动持续，价格支撑较强，需求相对一般，短期价格预计震荡偏强 [26]