报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周广期所三个品种全线调整，消息面炒作情绪冷却，期价或回归基本面，短线回调整理，注意反复风险 [30] - 短期需注意仓位管理，谨防反复风险；中长期进入丰水期，关注行业库存去化速度，产能过剩依旧 [31][32] 根据相关目录分别进行总结 国内主要金属现货价格走势 - 本周多数金属期货主力合约和现货价格有变动，如铜期货主力合约周跌1.07%，现货周跌1.46%；工业硅期货主力合约周跌12.60%，现货周跌3.96%；碳酸锂期货主力合约周跌14.41%，现货周涨5.71%等 [2] 主要三大交易所铜库存走势 - 截至7月25日，上期所铜库存8.46万吨，较上周增0.31万吨，涨幅3.80%；截至8月1日，LME铜库存14.18万吨，较上周增1.33万吨，涨幅10.35%；截至7月24日，COMEX铜库存25.79万吨，较上周增1.0万吨，涨幅4.03%，关税政策落地后三大交易所库存回升，非美地区铜库回流 [11][16] 铜供给端 - 截至7月31日，铜精矿现货TC降至-42.50美元/吨，小幅上涨0.4美元/吨，矿端紧张预期仍在，加工费处历史最低点 [19] 铜需求端 - 6月汽车产销环比分别增长5.5%和8.1%，同比分别增长11.4%和13.8%；新能源汽车产销同比分别增长35%和36.9%，新车销量占比45.8% [23] - 1 - 6月房屋新开工面积下降20%，住宅新开工面积下降19.6%；房屋竣工面积下降14.8%，住宅竣工面积下降15.5% [25] - 6月光伏新增装机量14.36GW，同比下降38%，环比下降84.54%，是今年首个同比下跌单月；截至6月底，全国累计发电装机容量同比增长18.7%，风电装机容量同比增长22.7% [27] 近期“反内卷”政策汇总 - 2024 - 2025年有多条政策出台，涉及大规模设备更新、防止恶性竞争、规范企业行为、推动落后产能退出、提高准入门槛等内容 [28] 策略推荐 - 重点品种单周总结，广期所三个品种调整，多晶硅市场宽幅震荡，7月工业硅和多晶硅产量环比增长，消息面炒作冷却，期价或回归基本面 [30] - 短期注意仓位管理，中长期关注行业库存去化速度，产能过剩依旧 [31][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆产区炒作期贸易端利好频出，美豆10美分支撑较强，国内需求担忧下双粕高位回落；农业农村部推动生猪产业高质量发展座谈会提出产能调控举措，开展养殖业节粮行动，对粕类需求构成利空；短期豆粕多单短线参与、菜粕短多持有，中长期豆粕空单继续持有、菜粕偏空配置 [41] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至7月24日，豆粕期货主力合约M2509收盘价格3025元，周涨48元，涨幅0.02%，现货价格2850元，周涨40元，涨幅0.01% [4] - 截至7月24日，菜粕期货主力合约RM509收盘价格2682元，周涨29元，涨幅0.01%，现货价格2570元，周涨20元，涨幅0.01% [4] - 截至7月24日，玉米期货主力合约C2509收盘价格2318元，周涨25元，涨幅0.01%，现货价格2320元，周持平 [4] - 截至7月24日，生猪期货主力合约LH2509收盘价格14365元，周涨355元，涨幅0.03%，现货价格1413元，周跌0.39元，跌幅0.03% [4] - 截至7月24日，鸡蛋期货主力合约JD2508收盘价格3636元，周涨45元，涨幅0.01%，现货价格3.34元，周涨0.55元，涨幅0.20% [4] 基本面 成本端 - 8月是影响秋季大豆收成规模关键月，本周中期美国中西部地区将现短暂高温，阵雨减轻大豆作物生长压力，提升产量预期 [10] - 截至7月20日，美国大豆优良率为68%，低于一周前的70%和市场预期的71%，与2024年同期持平 [10] - 巴西农户卖货进度有所加快，但整体仍偏慢 [10] - 6月阿根廷大豆压榨量为4055149吨，豆油产量为788210吨 [10] 供给 - 2025年6月中国进口大豆1226.4万吨，1 - 6月累计进口4937万吨，同比增长1.8% [10] 需求 - 截至7月18日当周，国内主要油厂大豆压榨量230万吨，周环比持平，月环比降8万吨，同比升41万吨，较过去三年同期均值升51万吨；本周油厂开机率维持高位，压榨量约220万吨 [10] - 7月23日，豆粕成交总量11.03万吨，较前一日减2.45万吨，其中现货成交4.43万吨 [10] 库存 - 2025年第29周，全国油厂大豆库存642.24万吨，较上周减15.25万吨，减幅2.32%，同比增31.04万吨，增幅5.08% [10] - 2025年第29周，豆粕库存99.84万吨，较上周增11.22万吨，增幅12.66%，同比减26.22万吨，减幅20.80%；大豆库存近两个月持续高于2024年同期，豆粕库存累库速度偏慢 [10] 供给端 - 进口 - 截至7月24日，CNF巴西大豆进口价471.00美元/吨，较上周降1美元/吨 [17] - 截至7月24日，CNF美西大豆进口价454.00美元/吨，较上周涨1美元/吨 [17] 供给端 - 压榨 - 截至7月24日当周，大豆压榨利润为91.60元/吨，较上周涨25.45元/吨 [23] - 截至7月18日当周，国内油厂大豆周度压榨量为214.76万吨，较上周涨17.50万吨 [23] - 截至7月18日，国内大豆油厂开机率为55%，较上周降4个百分点 [23] 库存端 - 截止7月24日，进口大豆港口库存为667.93万吨，较上周涨10.31万吨，位于近5年低位水平 [25] - 截止7月19日，油厂豆粕库存为90.83万吨，较上周增6.54万吨，位于近5年中等水平 [25] 需求端 - 截止7月18日，国内主流油厂豆粕日均成交量为11.37万吨，较上周降1.22万吨，位于近5年中等偏低水平 [29] 生猪端供需 未提及 生猪端屠宰与养殖利润 未提及 策略推荐 - 短期美豆及巴西大豆CNF升贴水从进口成本端支撑，豆粕多单短线参与；国内油厂开工率库存处于低位，关注中澳、中加贸易关系发展，菜粕短多持有 [41] - 中长期需求增速或放缓及持续累库等偏空影响，豆粕空单继续持有；库存仍在低位波动，中加经贸前景未明，进口仍谨慎，菜粕偏空配置 [41] 下周关注点及风险预警 产区天气、贸易关系、进口大豆到港节奏 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期黑色系品种盘面持续走高但对铁矿石影响较小 钢厂盈利率持续增加 日均铁水产量小幅回落 外矿发运量回升 近期以震荡偏强运行为主 关注相关政策发布及落实情况 浮法玻璃开工率小幅回落 后期有望减产 厂内库存持续去化 成本端提升支撑价格 市场信心持续走强 但需求端改善有限 纯碱产量环比减少 但过剩格局延续 供需基本面偏差 近期收涨以宏观扰动为主 [52][56] - 短期黑色系短线延续偏强走势 关注后期政策落地情况及宏观情绪变化 本周玻璃主力合约显著收涨 短线仍看多 纯碱09合约本周收涨 过剩格局难改 基本面偏弱 不宜过分追涨 [53][57] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2510收盘价格从3147涨至3356 涨209 涨幅6.64% 现货价格3380 基差24 [3] - 热卷期货主力合约HC2510收盘价格从3310涨至3507 涨197 涨幅5.95% 现货价格3580 基差73 [3] - 铁矿石期货主力合约I2509收盘价格从785涨至803 涨17.5 涨幅2.23% 现货价格806 基差3.5 [3] - 焦炭期货主力合约J2509收盘价格从1518涨至1763 涨245 涨幅16.14% 现货价格1090 基差 -673 [3] - 焦煤期货主力合约JM2509收盘价格从926涨至1259 涨333 涨幅35.96% 现货价格1280 基差21 [3] - 玻璃期货主力合约FG509收盘价格从1081涨至1362 涨281 涨幅25.99% 现货价格1180 基差 -182 [3] - 纯碱期货主力合约SA509收盘价格从1216涨至1440 涨224 涨幅18.42% 现货价格1250 基差 -190 [3] 螺纹钢高炉利润 - 7月24日 螺纹钢高炉利润报于256元/吨 较7月17日上涨93元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 7月25日当周 高炉开工率83.46% 与上周持平 电炉开工率62.18% 较上周增加3.21 日均铁水产量242.23吨 较上周减少0.21 螺纹钢产量211.96万吨 较上周增加2.9 [12] 螺纹钢需求端 - 7月25日当周 螺纹钢表观消费量报于216.58万吨 环比增加10.41万吨 截至7月24日 主流贸易商建筑用钢成交量报于111473吨 较7月17日环比增加16597吨 [16] 螺纹钢库存 - 7月25日当周 螺纹钢社会库存报于372.97万吨 环比增加2.18万吨 其中厂内库存报于165.67万吨 环比减少7.43万吨 [21] 浮法玻璃供应端 - 截至7月25日 浮法玻璃产线开工条数报于222条 环比减少1条 周产量报于1108175吨 环比减少200吨 截至7月24日 浮法玻璃产能利用率报于79.48% 环比增加0.58个百分点 浮法玻璃开工率报于75% 环比减少0.34个百分点 [26] 浮法玻璃库存 - 7月25日 浮法玻璃厂内库存报于6189.6万重量箱 较7月18日减少304.3万重量箱 厂内库存可用天数26.6天 环比减少1.3天 [31] 浮法玻璃需求端 - 截至7月15日 玻璃深加工下游厂家订单天数为9.3天 较6月30日减少0.2天 [35] 纯碱供应端 - 7月25日当周 纯碱产能利用率报于83.02% 与上周相比减少1.08个百分点 产量报于72.38万吨 与上周相比减少0.94万吨 [40] 纯碱厂内库存 - 截至7月25日 纯碱厂内库存报于186.46万吨 较7月18日减少4.1万吨 [45] 纯碱产销率 - 截至7月25日 纯碱产销率报于105.66% 较7月18日增加11.42个百分点 [49] 策略推荐 - 螺纹钢本周钢厂高炉开工率与上周持平 日均铁水产量环比减少0.21万吨 螺纹钢周度产量增加2.9万吨 需求端环比增加 社会库存环比增加 厂内库存环比减少 [51] - 玻璃本周浮法玻璃产线开工条数环比减少 周产量环比减少 产能利用率环比增加 开工率环比减少 厂内库存减少 库存可用天数减少 纯碱本周产能利用率减少 产量减少 厂内库存减少 产销率增加 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期大宗商品连续上涨使上游原材料加工业利润改善，股指期货连续走强，但企业盈利未显著改善前，股指短线谨慎看待反弹；美国制造业活动放缓但服务业和劳动力市场强劲，美联储预计维持利率不变，黄金短线震荡调整 [47] - 短期股指谨慎看待反弹，多单保护盈利，黄金反弹结束或延续调整可短空；中长期股指中期宽幅震荡，黄金存在深度调整风险 [47] 根据相关目录分别进行总结 国内外宏观经济数据 - 今年1 - 6月固定资产投资增速下行，房地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速放缓，房屋新开工面积同比降幅收窄，商品房销售面积和销售额降幅扩大，房地产投资受抑制 [5] 股指基本面数据 企业盈利 - 受政策预期推动大宗商品价格大涨，上游原材料加工业利润改善，但下游企业经营压力大，主动去库存 [20] 资金面 - 沪深两市融资余额增加，央行本周开展16563亿7天期逆回购和4000亿MLF操作，净投放1295亿元 [24] 黄金基本面数据 无风险利率、通胀水平等 - 美国6月制造业PMI降至49.5，服务业PMI升至55.2创年内新高，初请失业金人数连续6周下降，制造业活动放缓但劳动力市场强劲，10年期美债收益率高位运行 [30][31] 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存大幅增加，纽约期货库存持续下降，市场看涨情绪降温 [45] 策略推荐 短期 - 股指谨慎看待反弹，多单保护盈利；黄金反弹结束或延续调整，尝试短空 [47] 中长期 - 股指中期宽幅震荡；黄金存在深度调整风险 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅期货因产业供给侧改革及行业结构重组预期升温、现货市场上调而爆发，7月累计涨幅超55%，沉淀资金从10亿增至109亿，后续价格或交易现实居多，盘面宽幅震荡，短期注意仓位管理，中长期关注行业库存去化速度，产能依旧过剩 [27][28][29] - 碳酸锂主力合约单周涨幅9.61%，因政策利多预期补涨及消息面扰动重新站上8万大关，短期多单持有注意反复风险，中长期关注矿端实际减产情况 [31][32][33] 根据相关目录分别进行总结 国内主要金属现货价格走势 - 各金属期货主力合约和现货价格多数上涨，其中多晶硅期货主力2509合约周度涨幅22.61%居首，工业硅期货主力2509合约周度涨幅11.44%次之，氧化铝期货主力2509合约周度涨幅9.38%排第三 [2] 主要三大交易所铜库存走势 - 截至7月25日，上期所铜库存为8.46万吨，较上周增加0.31万吨，涨幅3.80%；LME铜库存为12.85万吨，较上周增加0.63万吨，涨幅5.16% [11] - 截至7月24日，COMEX铜库存为24.79万吨，较上周增加0.61万吨，涨幅2.52%，三大交易所库存继续回升，关税政策临近，非美地区运往COMEX铜库存减少 [15] 铜精矿现货TC - 截至7月24日，铜精矿现货TC降至-42.90美元/吨，小幅上涨0.27美元/吨，矿端紧张预期仍存，加工费维持历史最低点 [17] 铜需求端 - 6月汽车产销环比分别增长5.5%和8.1%，同比分别增长11.4%和13.8%；新能源汽车产销同比分别增长35%和36.9%，新车销量占比达45.8% [21] - 1 - 6月房屋新开工面积下降20%，住宅新开工面积下降19.6%；房屋竣工面积下降14.8%，住宅竣工面积下降15.5% [23] - 6月光伏新增装机量同比下降38%，环比下降84.54%，为今年首个同比下跌单月；截至6月底全国累计发电装机容量同比增长18.7%，风电装机容量同比增长22.7% [25] 近期“反内卷”政策汇总 - 2024 - 2025年期间中央及地方出台多项政策整治“内卷式”竞争，涉及设备更新、产能退出、价格规范等方面，如多晶硅新建项目审批权限上收、设定政策底、提高准入门槛等 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观氛围乐观，聚酯板块跟随反弹，但基本面缺乏新驱动，制约市场反弹空间，反弹仅谨慎短线思路对待；中长期终端需求淡季，聚酯板块整体延续低位区间震荡走势 [29] 根据相关目录分别进行总结 宏观及原油重要资讯 - 美国特朗普政府准备向委内瑞拉国家石油公司的主要合作伙伴授予新授权，允许在委有限度运营 [4] - 特朗普宣称与日本达成贸易协议，对日本进口商品征15%关税，日本将向美投资5500亿美元并开放相关领域；美接近与欧盟达成贸易协议，对欧进口商品征15%关税，双方免除部分产品关税 [4] - 国务院副总理何立峰7月27 - 30日赴瑞典与美方举行经贸会谈，美财长、商务部长和贸易代表参与 [4] - EIA数据显示上周美国原油库存减少320万桶至4.19亿桶，汽油库存减少170万桶，馏分油库存增加290万桶 [4] - 特朗普造访美联储，与鲍威尔讨论利率问题，希望降低利率，观察利率规则制定，提及解雇鲍威尔是大动作 [4] 期货与现货价格 |品种|2025/7/24期货收盘价|2025/7/17期货收盘价|周变动|周环比|2025/7/24现货价格|2025/7/17现货价格|周变动|周环比| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |WTI原油连续（美元/桶）|66.2|67.59|-1|-2.06%|/|/|/|/| |PX509（元/吨）|6956|6742|214|3.17%|PX CFR：台湾省（元/吨）7040.31|6859.68|180.63|2.63%| |TA509（元/吨）|4850|4714|136|2.89%|PTA现货基准价（元/吨）4810|4728|82|1.73%| |EG509（元/吨）|4485|4372|113|2.58%|乙二醇华东主流价（元/吨）4529|4433|96|2.17%| |PF507（元/吨）|6520|6360|160|2.52%|涤纶短纤华东主流价（元/吨）6605|6625|-20|-0.30%| |PR507（元/吨）|6042|5902|140|2.37%|聚酯瓶片华东主流价（元/吨）6005|5935|70|1.18%| |基差|2025/7/24|2025/7/17|周变动|周环比|涤纶长丝价格|2025/7/24|2025/7/17|周变动|周环比| |PX基差（元/吨）|84.31|117.68|-33.37|-28.36%|POY150D/48F（元/吨）6675|6550|125|1.91%| |PTA基差（元/吨）|-40|14|-54|-385.71%|FDY150D/96F（元/吨）6925|6800|125|1.84%| |乙二醇基差（元/吨）|44|61|-17|-27.87%|DTY150D/48F（元/吨）7925|7800|125|1.60%| |短纤基差（元/吨）|85|265|-180|-67.92%|/|/|/|/| |聚酯瓶片基差（元/吨）|-37|33|-70|-212.12%|/|/|/|/| [6] 各产品供应情况 - **PX**：周内天津石化检修等，供给端小幅减量；截至7月25日国内PX周均产能利用率82.81%（-0.35%），周度产量69.45万吨（-0.42%）；亚洲负荷持稳，周度平均产能利用率72.87%；下周部分装置延续检修，预计周度产量小幅下降 [12] - **PTA**：本周无装置变动，供应平稳；截至7月25日国内PTA周产能利用率80.76%（0），周度产量144.5万吨（0）；下周装置无新变化，供给端平稳；本周社会库存延续小幅累库 [15] - **乙二醇**：部分装置提负，本周国内供应小幅增加；截止7月18日国内乙二醇周均产能利用率59.20%（+0.71%），周度产量35.99万吨（+0.43万吨）；下周有装置重启，国内供应小幅增加；截止7月24日华东港口库存47.5万吨，下周到港货源小幅增加，港口或窄幅累库 [16] 聚酯端情况 - 本周聚酯各品种小幅降负 [17] 聚酯库存情况 - 周内涤纶长丝去库显著 [21] 终端情况 - 截止7月25日，江浙织机开工率55.59%（-0.24%）；中国织造样本企业订单天数6.94天（-0.33天）；坯布库存天数30.74天（+0.28天） [27] 策略推荐 - 短期宏观氛围乐观，聚酯板块跟随反弹，但基本面缺乏新驱动，制约市场反弹空间，反弹仅谨慎短线思路对待；中长期终端需求淡季，聚酯板块整体延续低位区间震荡走势；下周关注中美贸易谈判、美国关税政策、宏观市场情绪、EIA周度库存数据、上下游装置运行情况 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周印尼供需数据利好，但高频数据显示马棕产量增加、出口减少，累库预期增强，棕榈油高位震荡；短期棕榈油在9000关口徘徊，预计下周波动区间8850 - 9200；中长期棕榈油主力合约突破前期震荡区间上沿，重心或将抬高，预计波动区间8600 - 9400 [31][32] 根据相关目录分别总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2025年7月18 - 25日，棕榈油期货主力合约P2509收盘价格从8964涨至9104，周涨幅1.56%，现货价从9048涨至9172，周涨幅1.37% [4] - 2025年7月18 - 25日，菜油期货主力合约OI2509收盘价格从9586跌至9492，周跌幅0.98%，现货价从9692跌至9590，周跌幅1.05% [4] - 2025年7月18 - 25日，豆油期货主力合约Y2509收盘价格从8160涨至8166，周涨幅0.07%，现货价维持8414不变 [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年7月24日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为248元/吨（较前周增加16元/吨）、98元/吨（较前周减少24元/吨）、68元/吨（较前周减少30元/吨） [7] - 截至2025年7月25日，YP价差 - 794元/吨（较前周增加12元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年7月18日，菜油沿海地区库存量为9.25万吨（较前周减少0.04万吨） [10] - 截至2025年7月18日，棕榈油油厂商业库存合计为59.14万吨（较前周增加2.84万吨） [10] - 截至2025年7月18日，豆油全国油厂库存量为109.18万吨（较前周增加4.24万吨） [10] - 截至2025年7月18日，三大油脂库存合计为177.57万吨（较前周增加7.04万吨） [10] 棕榈油供给端 - MPOB棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油6月期末库存增加2.4%至203万吨 [15] - 2025年5月印尼棕榈油期末库存减少4.2%至291.6万吨 [15] 豆油供给端 - 截至2025年7月18日，全国港口大豆库存量为797.90万吨（较前周减少25.2万吨），全国主要油厂大豆库存量为642.24万吨（较前周减少15.25万吨），油厂开机率为55%（较前周减少4%） [20] - 截至2025年7月24日，大豆压榨利润为 - 721.20元/吨（较前周增加25.95元/吨） [20] 菜油供给端 - 截至2025年7月18日，油厂菜籽库存量总计为20万吨（较前周增加5万吨） [23] - 截至2025年7月25日，进口菜籽压榨利润为255.60元/吨（较前周减少34.76元/吨） [23] 需求端 - 2025年7月24日，棕榈油主要油厂成交量866吨，一级豆油成交量35000吨，POGO价差364.24美元/吨（较前周增加35美元/吨） [29] - 菜籽油预测年度总消费量865万吨 [29] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，美国生物柴油政策利好 [30] - 国外方面，USDA6月报告美豆期末库存预期为2.95亿蒲，巴西和阿根廷产量分别为1.75亿吨和4850万吨；MPOB报告6月马棕产量169.2万吨，环比减少4.5%，6月马棕库存203万吨，环比增加2.4% [30] - 进口压榨方面，油厂开机率较前周减少4%，大豆库存减少，油厂菜籽库存量20万吨，较前周增加5万吨 [30] - 库存方面，截至7月18日，菜油沿海地区库存减少至9.25万吨，棕榈油油厂商业库存增加至59.14万吨，豆油全国油厂库存增加至109.18万吨 [30] - 现货方面，本周油脂现货价格涨跌不一，棕榈油现货价格涨幅1.37%，豆油现货价格与前周持平，菜油现货价格跌幅1.05% [30] 策略推荐 - 本周印尼供需数据利好，但高频数据显示马棕产量增加、出口减少，累库预期增强，棕榈油高位震荡 [31] - 目前生柴政策利好，印尼今年生物柴油消费量已达742万千升，占2025年配额的47.5%，印尼种植园基金机构估计今年对棕榈油征收税款达30万亿印尼盾，可支付生物柴油强制项目补贴资金 [31] - 印尼棕榈油协会公布数据显示，因出口激增，印尼5月底棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨，5月出口266万吨，环比增长近50%，同比增幅达35.64%，主要受印度和中国需求增长推动，5月毛棕榈油产量为417万吨，虽低于4月的448万吨，但较去年同期增长7.2% [31] - 7月1 - 20日，马来西亚棕榈油产量环比增长6.19%，出口环比减少3.5%，7月马棕累库预期增加 [31] - 短期来看，棕榈油在9000关口徘徊，预计下周波动区间8850 - 9200 [32] - 中长期来看，棕榈油主力合约突破前期震荡区间上沿，重心或将抬高，预计波动区间8600 - 9400 [32] 下周关注点及风险预警 关注马棕产量情况、天气 [33]