报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期来看“金九银十”基本结束，宏观利好影响减弱，市场行情逻辑回归基本面，近期环保限产增多且冬储即将开启，钢材及铁矿石主力合约有反弹预期但幅度不大，应震荡思路对待；玻璃企业库存止增转降但下游订单少，弱势格局难改，纯碱厂内库存小幅去化但下游需求冷淡，供过于求格局持续，主力合约维持弱势震荡走势 [62][66] - 短期“十五五”规划建议新型基建和稳地产持续推进，叠加中美贸易局势缓和，本周黑色系品种盘面整体震荡上行，周五宏观情绪降温，短线螺纹钢、热卷、铁矿石以震荡运行为主，需警惕反复风险；本周玻璃、纯碱跟随板块上涨后回落，短线以基本面逻辑交易为主，期价承压运行 [63][67] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2601收盘价格从2025年10月24日的3046.0涨至10月31日的3106.0，涨60.0，涨幅2.0%，现货价格3230.0，基差124.0 [3] - 热卷期货主力合约HC2601收盘价格从3250.0涨至3308.0，涨58.0，涨幅1.8%，现货价格3330.0，基差22.0 [3] - 铁矿石期货主力合约I2601收盘价格从771.0涨至800.0，涨29.0，涨幅3.8%，现货价格814.0，基差14.0 [3] - 焦炭期货主力合约J2601收盘价格从1757.5涨至1777.0，涨19.5，涨幅1.1%，现货价格1670.0，基差 -107.0 [3] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘价格从1248.5涨至1286.0，涨37.5，涨幅3.0%，现货价格1450.0，基差164.0 [3] - 玻璃期货主力合约FG601收盘价格从1092.0降至1083.0，降9.0，降幅0.8%，现货价格1210.0，基差127.0 [3] - 纯碱期货主力合约SA601收盘价格从1229.0降至1225.0，降4.0，降幅0.3%，现货价格1270.6，基差45.6 [3] 螺纹钢高炉利润 - 10月30日，螺纹钢高炉利润报于 -58元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 10月31日当周，高炉开工率81.75%，较上周降2.96个百分点；日均铁水产量236.36万吨，降3.54万吨；螺纹钢产量212.59万吨，增5.52万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 10月31日当周，螺纹钢表观消费量报于232.18万吨，环比增加6.17万吨；截至10月30日，主流贸易商建筑用钢成交量报于90196吨 [16] 螺纹钢库存 - 10月31日当周，螺纹钢社会库存报于430.81万吨，环比减少6.68万吨；厂内库存报于171.71万吨，环比减少12.92万吨 [21] 铁矿石供应端 - 10月24日当周，铁矿石全球发运量报于3388.4万吨，环比增加54.9万吨；全国47港到港量报于2084.3万吨，环比减少592万吨 [26] 铁矿石库存 - 10月31日当周，全国47个港口进口铁矿石库存报于15272.93万吨，环比增加163.44万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存报于8849.86万吨，环比减少229.33万吨 [31] 铁矿石需求端 - 10月31日当周，全国47个港口进口铁矿石日均疏港量合计报于331.22万吨，环比增加9.15万吨；截至10月30日，中国主要港口成交量报于74万吨 [36] 浮法玻璃供应端 - 10月31日当周，浮法玻璃产线开工条数报于226条；周产量报于1128925吨，环比持平；截至10月30日，浮法玻璃产能利用率报于80.63%，环比持平；浮法玻璃开工率报于76.35%，环比持平 [41] 浮法玻璃库存 - 10月31日当周，浮法玻璃厂内库存报于6579万重量箱，较10月24日减少82.3万重量箱；厂内库存可用天数28天，环比减少0.3天 [46] 纯碱供应端 - 10月31日当周，纯碱产能利用率报于86.89%，与上周相比增加1.95个百分点；产量报于75.76万吨，与上周相比增加1.7万吨 [50] 纯碱厂内库存 - 截至10月31日，纯碱厂内库存报于170.2万吨，环比减少0.01万吨 [55] 纯碱产销率 - 截至10月31日，纯碱产销率报于100.01%，环比增加0.23个百分点 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯板块短期供需现状无明显改善反弹动能受限，中长期供应预期增加需求旺季特征不显著整体承压；甲醇短期在高供应、高库存、弱需求格局下或继续震荡下行，中长期关注港口库存拐点和MTO新产能释放情况，若信号向好或回升反弹 [30][49] 根据相关目录分别进行总结 聚酯板块 宏观及原油重要资讯 - 美联储10月30日凌晨降息25个基点至3.75% - 4.00%，鲍威尔对远期利率政策表态偏鹰，市场风险偏好转弱 [5] - 中美经贸磋商缓和，降低全球经济增长不确定性，改善油品需求预期 [5] - 10月俄罗斯原油出口量预计维持在约233万桶/日，断供忧虑缓解 [5] - EIA数据显示美国原油及成品油库存超预期下降，但产量创新高，OPEC+或延续增产 [6][30] 期货及现货价格 - WTI原油连续周变动 -1美元，周环比 -2.40%；PX601周变动212元/吨，周环比3.32%等 [8] - PX基差周变动 -180.30元/吨，周环比 -69.37%；PTA基差周变动38元/吨，周环比 -48.72%等 [8] 各品种供应情况 - PX：福佳一套装置计划重启，下周供应继续增加；国内周均产能利用率87.93%，环比+1.6%；亚洲周度平均产能利用率78.09%，环比+0.88个百分点 [13][15] - PTA：上周五恒力石化1装置重启，本周供应增加；社会库存去库节奏放缓；下周供应预计小幅增加 [17] - 乙二醇：本周国内供应下降，下周福建联合重启，中海壳牌负荷提升，供应预期增加；本周港口小幅累库，下周或继续小幅累库 [18] 聚酯端情况 - 周度平均开工87.56%，环比微增0.03个百分点 [19] - 短纤窄幅累库，长丝延续去库 [22] 终端情况 - 截止10月31日，江浙织机开工率69.00%（+2.55）；中国织造样本企业订单天数17.68天（+2.00天）；坯布库存天数24.01天（-1.07天） [28] 策略推荐 - 短期：供需现状无明显改善，反弹动能受限，关注OPEC+会议结果 [30] - 中长期：供应预期增加，需求旺季特征不显著，整体承压 [30] 甲醇板块 期现货及下游价格走势 - 期货MA2601周变动 -92元/吨，涨跌幅 -4.05%；基差周变动7元/吨，涨跌幅21.88% [33] - 甲醇（太仓）周变动 -44.55元/吨，涨跌幅 -1.98%；甲醇CFR周变动 -2.27美元/吨，涨跌幅 -0.87%等 [33] 成本利润情况 - 本期煤制、焦炉气制利润走低，天然气制毛利基本持平；下游毛利持续走低，MTO延续深度亏损 [39] 供应端情况 - 截止10月30日，开工率86.7%，环比增1.09个百分点；国内产量196.8万吨，环比增1.27% [42] - 本周涉及回归装置产能约190万吨/年，检修装置产能约50万吨/年；下周计划恢复产能约151万吨/年，暂无新增检修计划 [42] 需求端情况 - MTO受中原乙烯停车影响，开工负荷小幅下降，下期仍有检修预期；传统下游整体持平，旺季表现不佳 [45] 库存情况 - 截止10月29日，港口库存150.65万吨，环比减少0.38%；内地库存37.61万吨，环比涨4.36% [48] 策略推荐 - 短期：高供应、高库存、弱需求格局下，或继续震荡下行 [49] - 中长期：关注港口库存拐点和伊朗限气、MTO新产能释放情况，若信号向好或回升反弹 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期进口成本走高抬升国内价格，豆粕等待更多美豆采购细节公布；菜粕供应收紧但需求亦明显减量，基本面缺乏持续利好 [39] - 中长期全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [40] 各部分总结 行情回顾 - 截至10月30日，豆粕期货主力合约M2601收盘价格2994元/吨，周涨1.91%，现货价格2980元/吨，周涨1.36%；菜粕期货主力合约RM601收盘价格2401元/吨，周涨2.65%，现货价格2520元/吨，周涨2.44%；玉米期货主力合约C2601收盘价格2111元/吨，周跌1.36%，现货价格2140元/吨，周跌1.83%；生猪期货主力合约LH2601收盘价格11880元/吨，周跌2.62%，现货价格12.49元/公斤，周涨2.25%；鸡蛋期货主力合约JD2511收盘价格3157元/吨，周涨4.29%，现货价格2.93元/公斤，周涨2.45% [4] 基本面 成本端 - 美国中西部零星阵雨，冷空气或干扰部分地区收割和田间作业 [10] - 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量位于市场预期范围低端水平，较一周减少33%，较2024年同期减少60%，当周对中国（大陆地区）装运0吨大豆，2024年同期装运1493661吨，2023年同期装运1548193吨 [10] - 巴西全国谷物出口商协会表示，2025年10月份巴西大豆出口量估计为700万吨，低于一周前预估的734万吨，但仍比去年10月份的443万吨增长58.0%，略高于今年9月份的697万吨 [10] - 首船阿根廷豆粕成功靠港卸船，数量有限对豆粕价格影响较小 [10] 供给 - 2025年9月中国大豆进口量为1286.9万吨，环比上升4.8%，同比上升13.2%；进口金额57.53亿美元，环比上升5.6%，同比上升1.7%；进口均价为447.02美元/吨，环比上涨0.72%，同比下跌9.28% [10] 需求 - 截至2025年10月25日当周，全国样本点大豆压榨量回升至高位，提货量回落，豆粕库存回升 [10] - 10月29日，全国主要油厂豆粕成交总量5.35万吨，较前一交易日减少5.99万吨，其中现货成交5.35万吨 [10] 库存 - 2025年第43周，全国主要油厂大豆库存751.29万吨，较上周减少17.41万吨，减幅2.26%，同比2024年增加192.82万吨，增幅34.53%；豆粕库存105.46万吨，较上周增加7.84万吨，增幅8.03%，同比2024年增加0.18万吨，增幅0.17% [10] 供给端-进口 - 截至10月30日，CNF巴西大豆进口价489.00美元/吨，较上周上涨2美元/吨；CNF美西大豆进口价482.00美元/吨，较上周上涨28美元/吨 [18] 供给端-压榨 - 截至10月30日当周，大豆压榨利润为 -130.15元/吨，较上周下降1.65元/吨 [24] - 截至10月24日当周，国内油厂大豆周度压榨量为238.56万吨，较上周上涨8.68万吨 [24] - 截至10月24日，国内大豆油厂开机率为61%，较上周回升3个百分点 [24] 库存端 - 截止10月30日，进口大豆港口库存为834.96万吨，较上周增加23.69万吨，位于近5年极高水平 [28] - 截止10月24日，油厂豆粕库存为100.44万吨，较上周上涨4.13万吨，位于近5年偏高水平 [28] 需求端 - 截止10月24日，国内主流油厂豆粕日均成交量为8.50万吨，较上周下降3.73万吨，位于近5年中等水平 [32] 菜粕供给端 - 展示油菜籽进口数量、菜粕产量、油菜籽播种面积及压榨厂油菜籽预计到港量等数据 [35] 菜粕需求、库存端 - 展示菜粕期初库存、供给量、需求量、提货量、成交量、表观消费量及增长率等数据 [38] 策略推荐 - 豆粕方面，中美元首会晤后市场预期美豆出口需求前景改善，进口成本走高抬升国内价格，但下游采购情绪冷清，国内供应宽松预期抑制采购积极性，油厂集中到港大豆及高库存压力增加且维持高开机压榨，供应充足 [39] - 菜粕方面，当前沿海油厂菜粕库存维持低位，部分地区阶段性断供，进口菜籽到港量短期难有增量，供应端紧平衡为现货市场提供上行动力，但需求亦明显减量，基本面缺乏持续利好 [39] 下周关注点及风险预警 - 产区天气、贸易关系、进口大豆到港节奏 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期氧化铝弱势震荡运行，沪铝高位震荡运行；中长期关注美元降息节奏，宏观情绪向好背景下，沪铝震荡偏强运行 [36] - 短期多晶硅政策影响持续发酵，短线高位区间震荡；中长期行业过剩格局尚未扭转，关注政策落地节奏与需求实际跟进 [38][39] 根据相关目录分别进行总结 国内主要金属现货价格走势 - 期货主力合约方面，工业硅涨幅最大为2.02%，镍跌幅最大为1.28% [2] - 现货价格方面，多晶硅涨幅最大为7.85%，碳酸锂跌幅最大为2.12% [2] 主要三大交易所铜库存走势 - 截至10月31日，上期所铜库存11.61万吨，较上周+1.13万吨，涨幅10.78%；LME铜库存13.46万吨，较上周-0.18万吨，跌幅-1.32%；COMEX铜库存34.75万吨，较上周+0.11万吨 [12][13] 铜精矿加工费 - 截至10月30日，铜精矿现货TC为-42.50美元/吨，周度维持不变，矿端紧张预期依旧存在 [16] 锂辉石精矿 - 截止10月31日，锂辉石精矿（CIF中国）指数最新报价944美元/吨，周度上涨63美元/吨 [19] 锌精矿加工费及库存 - 截至10月24日，锌精矿主要港口TC为105美元/吨，较10月17日持平 [22] - 截止10月31日，LME锌库存3.49万吨，较上周-0.02万吨；上期所锌库存6.78万吨，较上周+0.2万吨 [22] 铝相关情况 - 原料方面铝土矿海外货源供应充足，库存高位，成本支撑弱化 [35] - 氧化铝供应端，国内运行产能高位，北方部分厂开工下滑，周度产量降0.5万吨至173.9万吨，供应过剩压力仍存 [35] - 电解铝供应端基本平稳，需求受铝价高位、环保限产及旺季末期影响有弱化迹象 [35] - 截至10月31日，LME铝库存55.81万吨，较上周+8.49万吨；上期所铝库存11.36万吨，较上周-0.46万吨；COMEX铝库存6650公吨，较上周-201公吨，国内去库海外累库 [32][33] 多晶硅相关情况 - 本周多晶硅市场“供给收缩预期主导，期现走势分化”，期货上涨7.85%，现货清淡成交有限 [37] - 政策上“收储平台成立”预期发酵支撑期货价格，但细则未明 [37] - 基本面供给端10月排产高，11月西南计划减产；行业库存累积，硅片采购放缓；需求端硅片头部企业高开工但四季度减产在即，组件订单有限，需求疲软 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周三大油脂期货价格均下跌，棕榈油跌幅最大，基本面和消息面利空因素较多，短期预计继续偏弱运行，中长期有望企稳反弹；豆油受美豆供应压力和中美关系影响，有一定支撑；菜油基本面变化不大，进入去库周期，关注中加贸易关系进展 [31][32] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 本周三大油脂期货主力合约收盘价格和现货价格均下跌，棕榈油期货和现货价格跌幅最大，分别为3.92%和2.81%，豆油跌幅最小，分别为0.81%和0.48% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年10月30日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为184元/吨（较前周减少10元/吨）、314元/吨（较前周增加12元/吨）、22元/吨（较前周增加38元/吨） [7] - 截至2025年10月31日，YP价差-636元/吨（较前周增加292元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年10月24日，菜油沿海地区库存量为4.20万吨（较前周减少1.0万吨）；棕榈油油厂商业库存合计为60.71万吨（较前周增加3.14万吨）；豆油全国油厂库存量为125.03万吨（较前周增加2.63万吨）；三大油脂库存合计为189.94万吨（较前周增加4.77万吨） [10] 棕榈油供给端 - MPOB数据显示，马来西亚9月底棕榈油库存较前月增加7.2%至236万吨；SPPOMA数据显示，10月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比增加2.78% [16] - 2025年8月印尼棕榈油期末库存降低1%至254.3万吨 [16] 豆油供给端 - 截至2025年10月24日，全国港口大豆库存量为973.10万吨（较前周减少15.3万吨），全国主要油厂大豆库存量为751.29万吨（较前周减少17.41万吨），油厂开机率为61%（较前周增加3%） [19] - 截至2025年10月31日，大豆压榨利润为-604.90元/吨（较前周增加7.1元/吨） [19] 菜油供给端 - 截至2025年10月24日，油厂菜籽库存量总计为2万吨（较前周减少1万吨） [22] - 截至2025年10月31日，进口菜籽压榨利润为-2590.20元/吨（较前周减少480元/吨） [22] 需求端 - 2025年10月30日，棕榈油主要油厂成交量1700吨，一级豆油成交量8700吨，POGO价差368.49美元/吨（较前周减少32美元/吨） [27] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [27] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，市场等待美国生柴政策进一步明确，关注中美、中加贸易关系进展 [29] - 国外方面，美豆收割进度加快，供应压力显现；马棕9月底库存超预期增加，减产预期落空，印尼棕榈油产量预计增长10% [29] - 进口压榨方面，油厂开机率增加，大豆和菜籽库存减少 [29] - 库存方面，截至10月24日，菜油库存减少，棕榈油和豆油库存增加 [29] - 现货方面，本周油脂现货价格共振下跌 [29] 策略推荐 - 重点品种单周总结：棕榈油期货收跌3.92%，近期利空消息多，期价下行，国内现货价格承压；豆油期货收跌0.81%，受美豆供应和中美关系影响，有一定支撑；菜油期货收跌3.47%，基本面变化不大，进入去库周期，关注中加贸易关系 [31] - 短期棕榈油偏弱运行，中长期有望企稳反弹，关注美国生物柴油政策、中美中加经贸关系、马棕高频数据、天气 [32]

股指、黄金周度报告 新纪元期货研究 20251031 数据来源：同花顺iFind 新纪元期货研究 期货6+" 目标导向，问题出口: 股指、黄金现货价格走势 投资有风险，入市需谨慎 期货6+" 目标导向，问题出口: 惠农保价稳产 国内外宏观经济数据 今年10月官方制造业PMI降至49，较上月回落0.8个百分点，连续7个月处于收缩区间。 工业生产明显放缓，需求再次下滑，外需下行压力加大，中小型企业景气度走弱。 IF 惠农保价稳产 IC 数据来源：同花顺iFind 新纪元期货研究 IH AU 股指基本面数据 企业盈利 资金面 今年1-9月规模以上工业企业利润同比增长3.2%，连续两个月回升，但不同行业之间经 营业绩分化，高端和装备制造业利润保持快速增长，下游企业经营压力依然较大。 期货6+" 目标导向，问题出口: 惠农保价稳产 无风险利率：持有成本 通胀水平 美联储10月会议如期降息25个基点，但与会者对未来利率政策的分歧加大，认为经济 数据缺失的情况下，可能导致降息推迟，10年期美债收益率重回4%关口上方。 美国消费者信心指数 就业情况 期货6+" 目标导向，问题出口: 惠农保价稳产 沪深两市融资余额上升至247 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯板块 - 短期成本重心上移但供需驱动不足，短线跟涨原油积极性受限，需关注地缘局势变化 [30] - 中长期供应预期增加、需求旺季特征不显著，整体承压 [31] 甲醇板块 - 短期供应端小幅收缩、港口高库存问题未解，上行空间有限；MTO亏损加剧、开工负荷下降，传统下游不佳，受煤炭成本支撑，短线区间震荡 [49] - 中长期港口库存拐点是核心要点，关注伊朗限气进口缩量；MTO有新产能释放，若信号向好或回升反弹 [49] 根据相关目录分别进行总结 宏观及原油重要资讯 - 美国制裁俄罗斯石油公司和卢克石油公司，海运出口量合计约200万桶/日，占俄原油出口近50%，管道油出口80万桶/日；欧盟通过对俄第19轮制裁，禁止进口俄液化天然气等 [5] - 俄罗斯表示制裁无预期效果，会对欧盟自身造成损害，保留回应权利 [6] - EIA数据显示，10月17日当周美国商业原油库存减少96.1万桶，汽油库存减少210万桶，馏分油库存减少150万桶，能源需求有韧性 [7] - 中美将于10月24 - 27日举行经贸磋商 [7] 期货与现货价格 - 期货方面，WTI原油连续涨7.65%、PX601涨1.88%、TA601涨1.17%等；现货方面，石脑油涨5.07%、PX CFR台湾省涨3.30%、PTA现货基准价涨1.61%等 [9] - 基差方面，PX基差涨192.58%、PTA基差降18.75%、乙二醇基差涨145.95%等；涤纶长丝价格方面，POY150D/48F降1.15%、FDY150D/96F降0.38%、DTY150D/48F降0.32% [9] 各品种供应情况 - **PX**：乌鲁木齐石化10月29日附近重启，福佳大化11月初重启，本周国内周均产能利用率86.33%，环比降1.09%，产量72.4万吨，环比降1.24%；亚洲负荷小幅回落，下周供应小幅增加 [14] - **PTA**：逸盛宁波装置负荷下降但整体产量增加，10月23日国内周产能利用率75.98%，较上周升0.42个百分点，周产量140.55万吨，较上周增0.72万吨；社会库存去库，10月24日恒力石化1220万吨装置重启，供给端有增量 [17] - **乙二醇**：本周国内负荷下降但产量小幅增加，10月23日周均产能利用率68.26%，降0.79个百分点，周产量42.60万吨，增0.63万吨；下周盛虹装置检修，中科炼化短停，供应有小幅减量；本周港口库存小幅去库，下周或小幅累库 [18] - **聚酯**：周度平均开工87.53%，环比降0.25个百分点，下周负荷预期小幅下降 [19] - **甲醇**：截止10月23日，开工率85.65%，环比降1.75个百分点，产量194.35万吨，较上期降3.96万吨，环比降2%；本周检修装置损失产能约85万吨/年，回归装置恢复产能约20万吨/年；下周部分装置计划恢复，恢复产能约290万吨/年，暂无新增检修计划 [42] 各品种需求情况 - **聚酯**：前期减产及检修装置暂无重启预期，新装置投产推迟，需求端驱动有限；终端订单小幅增加，江浙织机负荷提升，10月24日开工率66.45%，订单天数15.68天，坯布库存天数24.08天 [28] - **甲醇**：受利润挤压，整体需求开工负荷持续走弱，MTO是需求主力军，负荷91%左右波动，传统下游表现不佳，预计下周MTO延续走低，传统下游开工平平 [45] 各品种库存情况 - **PTA**：10月23日厂内库存可用天数4.07天，聚酯工厂PTA库6.95天，社会库存量约314.13万吨，均有下降 [17] - **乙二醇**：10月23日华东港口库存总量48.30万吨，较上周减少 [18] - **聚酯**：短纤窄幅累库，长丝周内去库 [22] - **甲醇**：截止10月22日，港口库存151.22万吨，较上期增2.08万吨，环比增1.4%；内地库存36.04万吨，较上期增0.04万吨，环比增0.13% [48] 成本利润情况 - **甲醇**：本周煤制、焦炉气制利润下降，天然气制延续亏损；受煤炭成本支撑价格走强，需求端利润下滑，生产企业亏损严重 [39] 策略推荐 - **聚酯板块**：短期关注地缘局势，中长期供应预期增加、需求旺季不显著，整体承压 [30][31] - **甲醇板块**：短期区间震荡，中长期关注港口库存拐点和伊朗限气，若信号向好或回升反弹 [49] 下周关注点及风险预警 - **聚酯板块**：俄乌局势、宏观市场情绪、特朗普关税政策、上下游装置运行情况 [31] - **甲醇板块**：甲醇高库存压力、烯烃外采量变化、宏观市场情绪 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆市场寄希望于贸易谈判预期，CBOT大豆表现偏强；技术性反弹支撑下，本周四开始国内双粕出现反弹；美国政府持续停摆，市场谨慎情绪仍存 [36] - 国内豆粕库存连续下滑但同比仍处高位，现货市场供应宽松，油厂开机率回升至60%以上，下游养殖大多亏损，豆粕现货采买维持刚需 [36] - 菜粕消费季节性转淡，水产需求减弱，饲料企业提货放缓；中加谈判政策不确定，买卖双方观望，市场交投降温；豆粕价格低且与菜粕价差缩小，菜粕缺乏性价比 [36] - 短期市场“弱现实”难改，不确定因素多，豆粕关注反弹持续性；菜粕持续上行动能受限 [36] - 中长期全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [37] 根据相关目录分别进行总结 国内主要饲料养殖期现货价格走势 - 豆粕期货主力合约M2601收盘价2938元，周涨1.07%；现货43%蛋白汇总价2940元，周涨0.68% [4] - 菜粕期货主力合约RM601收盘价2339元，周跌1.06%；现货均价2460元，周跌1.60% [4] - 玉米期货主力合约C2601收盘价2140元，周涨1.37%；现货国标二等含水14.5%汇总价2180元，周涨1.40% [4] - 生猪期货主力合约LH2601收盘价12200元，周涨2.48%；现货商品猪出栏均价11.87元，周涨5.89% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2511收盘价3027元，周涨7.42%；现货主产区均价2.86元，周跌2.39% [4] 基本面 成本端 - 拉尼娜现象可能持续至明年2月，南美大豆生长期或面临干旱威胁，存在减产预期 [10] - 截至2025年10月16日当周，美国大豆出口检验量为1474354吨，2025/26年度迄今出口检验总量5537802吨，同比减少30.9% [10] - 巴西大豆播种提速，截至上周四种植率达24%，Conab预测本季收获近1.78亿吨，较上年度增加3.6% [10] - 阿根廷2024/25年度大豆产量预计5110万吨，2025/26年度种植面积预计1750万公顷，较上一年度下滑2.8% [10] 供给 - 2025年9月中国大豆进口量1286.9万吨，环比上升4.8%，同比上升13.2%；进口金额57.53亿美元，环比上升5.6%，同比上升1.7%；进口均价447.02美元/吨，环比上涨0.72%，同比下跌9.28% [10] 需求 - 国内现货市场供应宽松，油厂开机维持高位，全国油厂开机率回升至60%以上 [10] - 10月23日，豆粕成交总量14.86万吨，较前一日增加2.05万吨，现货成交9.66万吨；上周均值成交总量14.73万吨，现货成交7.72万吨 [10] 库存 - 2025年第42周，豆粕库存97.62万吨，较上周减少10.29万吨，减幅9.54%，同比增加3.90万吨，增4.16% [10] 供给端 - 进口 - 截至10月24日，CNF巴西大豆进口价487.00美元/吨，较上周上涨6美元/吨；CNF美西大豆进口价454.00美元/吨，较上周上涨10美元/吨 [17] 供给端 - 压榨 - 截至10月23日当周，大豆压榨利润为 -144.20元/吨，较上周下降20.65元/吨 [23] - 截至10月17日当周，国内油厂大豆周度压榨量为229.88万吨，较上周上涨6.23万吨 [23] - 截至10月17日，国内大豆油厂开机率为58%，较上周回升1个百分点 [23] 库存端 - 截止10月24日，进口大豆港口库存为811.27万吨，较上周增加92.48万吨，位于近5年偏高水平 [30] - 截止10月17日，油厂豆粕库存为96.31万吨，较上周下跌8.36万吨，位于近5年偏高水平 [30] 需求端 - 截止10月17日，国内主流油厂豆粕日均成交量为12.23万吨，较上周上涨8.18万吨，位于近5年中等水平 [34] 策略推荐 - 短期关注豆粕反弹持续性，菜粕持续上行动能受限 [36] - 中长期豆系持续上行动能受限 [37] 下周关注点及风险预警 - 关注产区天气、贸易关系、进口大豆到港节奏 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期来看 “金九银十” 旺季即将结束 黑色系整体基本面改善有限 主力合约盘面低位震荡运行 玻璃弱势格局难改 纯碱维持弱势震荡走势 [67][71] - 短期来看 因蒙古国政局动荡影响蒙煤供应 焦煤、焦炭大涨 成本端提振黑色系情绪 螺纹钢供需两端同步走高但价格承压 铁矿石期价低位震荡 玻璃和纯碱延续低位运行 需关注重要会议结束后市场反应及基本面改善情况 [68][72] 各目录总结 黑色系一周行情回顾 |品种|期货主力合约收盘价格变动|涨跌幅|现货价格|基差（未折算）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢|9.0|0.3%|3046.0|0| |热卷|46.0|1.4%|3290.0|40.0| |铁矿石|0|0%|797.0|26.0| |焦炭|81.5|4.9%|1620.0|-137.5| |焦煤|69.5|5.9%|1420.0|171.5| |玻璃|-3.0|-0.3%|1240.0|148.0| |纯碱|20.0|1.7%|1270.6|41.6| [3] 螺纹钢高炉利润 - 10 月 23 日 螺纹钢高炉利润报于 -56 元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 10 月 24 日当周 高炉开工率 84.71% 环比增加 0.44 个百分点 日均铁水产量 239.9 万吨 环比减少 1.05 万吨 螺纹钢产量 207.07 万吨 环比增加 5.85 万吨 [13] 螺纹钢需求端 - 10 月 24 日当周 螺纹钢表观消费量报于 226.01 万吨 环比增加 6.26 万吨 截至 10 月 23 日 主流贸易商建筑用钢成交量报于 105323 吨 [18] 螺纹钢库存 - 10 月 24 日当周 螺纹钢社会库存报于 437.48 万吨 环比减少 18.93 万吨 厂内库存报于 184.63 万吨 环比减少 0.01 万吨 [22] 铁矿石供应端 - 10 月 17 日当周 铁矿石全球发运量报于 3333.5 万吨 环比增加 126 万吨 全国 47 港到港量报于 2676.3 万吨 环比减少 467.8 万吨 [27] 铁矿石库存 - 10 月 24 日当周 全国 47 个港口进口铁矿石库存报于 15109.49 万吨 环比增加 147.62 万吨 247 家钢铁企业进口铁矿库存报于 9079.19 万吨 环比增加 96.46 万吨 [32] 铁矿石需求端 - 10 月 24 日当周 全国 47 个港口进口铁矿石日均疏港量合计报于 322.07 万吨 环比减少 7.25 万吨 截至 10 月 23 日 中国主要港口成交量报于 95.9 万吨 [37] 浮法玻璃供应端 - 10 月 24 日当周 浮法玻璃产线开工条数报于 226 条 周产量报于 1128925 吨 环比持平 截至 10 月 23 日 浮法玻璃产能利用率报于 80.63% 环比持平 浮法玻璃开工率报于 76.35% 环比持平 [42] 浮法玻璃库存 - 10 月 24 日当周 浮法玻璃厂内库存报于 6661.3 万重量箱 较 10 月 17 日增加 233.74 万重量箱 厂内库存可用天数 28.3 天 环比增加 1 天 [47] 浮法玻璃需求端 - 截至 9 月 30 日 玻璃深加工下游厂家订单天数为 11 天 [51] 纯碱供应端 - 10 月 24 日当周 纯碱产能利用率报于 84.94% 与上周相比增加 0.01 个百分点 产量报于 74.06 万吨 与上周相比增加 0.01 万吨 [55] 纯碱厂内库存 - 截至 10 月 24 日 纯碱厂内库存报于 170.21 万吨 环比增加 0.16 万吨 [60] 纯碱产销率 - 截至 10 月 24 日 纯碱产销率报于 99.78% 环比增加 5.28 个百分点 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内政策利好但企业盈利未显著改善，股指短线谨慎看待反弹；美联储10月利率决议临近，年内降息预期已消化，俄乌局势不明，黄金延续高位震荡调整可能性大 [36] - 中长期股指估值受分子端企业盈利增速下降拖累，分母端受风险偏好回升支撑，中期维持宽幅震荡思路；美国关税政策担忧消退，中东地缘局势缓和，美联储年内降息预期消化，黄金存在深度调整风险 [36] 根据相关目录分别进行总结 国内外宏观经济数据 - 今年第三季度GDP同比增长4.8%，较二季度放缓0.4个百分点；1 - 9月固定资产投资同比下降0.5%，为2020年9月以来首次转负；工业增加值同比增长6.2%，与上月持平；社会消费品零售总额同比增长4.5%，较上月放缓0.1个百分点 [4] 股指基本面数据 企业盈利、资金面 - 今年9月新增贷款和社融规模回升，M1与M2剪刀差进一步收窄，反映金融机构加大对企业信贷支持，A股市场活跃，流动性充裕 [17] - 沪深两市融资余额小幅降至24263.77亿元，央行本周开展8672亿7天期逆回购操作，实现净投放781亿元 [21] 黄金基本面数据 无风险利率、通胀水平 - 美国联邦政府停摆致部分经济数据未按时发布，美联储内部对未来利率政策看法分歧，多数官员支持年内进一步降息，10年期美债收益率跌破4%关口 [27][28] 美国消费者信心指数、就业情况 未提及具体数据 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存持续飙升，反映黄金实物交割需求增加，市场做多情绪高涨 [34] 策略推荐 - 今年第三季度GDP增速放缓，固定资产投资下行，受房地产投资降幅扩大等拖累；工业生产扩张加快；消费增速边际放缓，我国经济恢复基础不牢固，需求不足是主要矛盾 [35] - 二十届四中全会提出“十五五”规划目标，要求宏观政策持续发力；中美新一轮经贸磋商举行，市场期待积极进展，国内政策面释放积极信号，风险偏好回升，股指短线谨慎看待反弹 [35] - 美联储10月议息会议临近，预计降息25个基点概率大，但美国政府停摆使重要数据未按时发布，给利率政策带来不确定性 [35] - 国际地缘局势方面，美俄领导人会晤搁浅，欧盟对俄实施制裁，俄乌和平谈判前景生变 [35] - 美联储年内降息预期被消化，黄金加速上涨后部分资金获利了结，短期或进入阶段性调整 [35]