报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期行业淡季来临，房地产市场数据疲弱，钢材供需两端双弱，铁矿石基本面转弱；玻璃供应端缩减小幅提振市场情绪但需求端改善有限，纯碱供需基本面压力仍存 [64][68] - 短期黑色系品种盘面震荡下跌，螺纹钢、热卷、铁矿石震荡偏弱运行；化工板块氛围偏暖，玻璃、纯碱短线区间震荡运行 [65][69] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2601收盘价格从3106降至3034，跌幅2.3%，现货价3190，基差156 [2] - 热卷期货主力合约HC2601收盘价格从3308降至3245，跌幅1.9%，现货价3260，基差15 [2] - 铁矿石期货主力合约I2601收盘价格从800降至760，跌幅4.9%，现货价787，基差26 [2] - 焦炭期货主力合约J2601收盘价格从1777降至1756，跌幅1.2%，现货价1720，基差 - 36 [2] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘价格从1286降至1270，跌幅1.2%，现货价1530，基差260 [2] - 玻璃期货主力合约FG601收盘价格从1083涨至1091，涨幅0.7%，现货价1190，基差99 [2] - 纯碱期货主力合约SA601收盘价格从1225降至1210，跌幅1.2%，现货价1262，基差52 [2] 螺纹钢高炉利润 - 11月6日，螺纹钢高炉利润为 - 51元/吨 [6] 螺纹钢供给端 - 11月7日当周，高炉开工率83.13%，环比增加1.38个百分点；日均铁水产量234.22万吨，环比减少2.14万吨；螺纹钢产量208.54万吨，环比减少4.05万吨 [13] 螺纹钢需求端 - 11月7日当周，螺纹钢表观消费量218.52万吨，环比减少13.66万吨；截至11月6日，主流贸易商建筑用钢成交量110265吨 [18] 螺纹钢库存 - 11月7日当周，螺纹钢社会库存425.70万吨，环比减少5.11万吨；厂内库存166.84万吨，环比减少4.87万吨 [23] 铁矿石供应端 - 10月31日当周，铁矿石全球发运量3213.8万吨，环比减少174.6万吨；全国47港到港量3314.1万吨，环比增加1229.8万吨 [28] 铁矿石库存 - 11月7日当周，全国47个港口进口铁矿石库存15624.13万吨，环比增加351.2万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存9009.94万吨，环比增加160.08万吨 [33] 铁矿石需求端 - 11月7日当周，全国47个港口进口铁矿石日均疏港量335.55万吨，环比增加4.33万吨；截至11月6日，中国主要港口成交量115.4万吨 [38] 浮法玻璃供应端 - 11月7日当周，浮法玻璃产线开工条数222条，环比减少4条；周产量1126085吨，环比减少2840吨；截至11月6日，产能利用率79.56%，开工率75% [43] 浮法玻璃库存 - 11月7日当周，浮法玻璃厂内库存6313.6万重量箱，较11月6日减少265.4万重量箱；厂内库存可用天数27.1天，环比减少0.9天 [48] 纯碱供应端 - 11月7日当周，纯碱产能利用率85.67%，较上周减少1.22个百分点；产量74.68万吨，较上周减少1.08万吨 [52] 纯碱厂内库存 - 截至11月7日，纯碱厂内库存171.42万吨，环比增加1.22万吨 [57] 纯碱产销率 - 截至11月7日，纯碱产销率98.36%，环比减少1.65个百分点 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易关系缓和后本周市场对需求乐观情绪减弱美豆高位回落，进口成本支撑下豆粕表现偏强，中加贸易情绪支撑下菜粕强势上行 [33] - 短期需求预期减弱美豆高位回落，国内供给压力仍在，豆粕上行动能衰减，菜粕供应端紧平衡需关注库存变化及中加关系动向 [33] - 中长期贸易关系变化是双粕供给端关键驱动 [34] 各部分内容总结 行情回顾 - 豆粕期货主力合约M2601收盘3068元/吨，周涨2.47%，43%蛋白山东汇总价3020元/吨，周涨1.34% [4] - 菜粕期货主力合约RM601收盘2549元/吨，周涨6.16%，中国均价2640元/吨，周涨4.76% [4] - 玉米期货主力合约C2601收盘2154元/吨，周涨2.04%，鲅鱼圈港国标二等含水14.5%汇总价2165元/吨，周涨1.17% [4] - 生猪期货主力合约LH2601收盘11940元/吨，周涨0.51%，河南商品猪出栏均价11.94元/公斤，周跌4.40% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2511收盘3227元/吨，周涨2.22%，中国主产区均价2.94元/公斤，周涨0.34% [4] 基本面 成本端 - 美国中西部周末气温下降利于收割，美国农业部作物产量和供需预估报告推迟至11月14日发布 [6] - 经纪商预测巴西2025/26年度大豆产量达1.789亿吨，较10月初上调30万吨 [6] - 阿根廷农户开始播种2025/26年度大豆，预计收获4850万吨，已播种预期1760万公顷的4.4% [6] 供给 - 中国10月大豆进口量948.2万吨创当月新高，较9月降26.3%，1 - 10月累计进口9568.2万吨，同比增6.4% [6] 需求 - 截止11月1日当周，国内油厂平均开机率61.59%，较上周降4.83%，大豆压榨总量231.10万吨，较上周降18.13万吨，本周预期加工量220.19万吨，开机率58.69% [6] - 11月6日国内主流油厂豆粕成交清淡，成交量38600吨，较上日降78%，现货成交量34600吨，基差成交量4000吨，成交均价3101.03元/吨，触及近3个月新高 [6] 库存 - 2025年第44周，大豆库存710.79万吨，较上周减5.39%，同比增29.06%；豆粕库存115.3万吨，较上周增9.33%，同比增17.16% [6] 供给端-进口 - 截至11月6日，CNF巴西大豆进口价500美元/吨，较上周涨7美元/吨；CNF美西大豆进口价506美元/吨，较上周涨15美元/吨 [10] 供给端-压榨 - 截至11月6日当周，大豆压榨利润为 - 79.25元/吨，较上周涨43.05元/吨 [15] - 截至10月31日当周，国内油厂大豆周度压榨量211.61万吨，较上周降26.95万吨，开机率54%，较上周降7个百分点 [15] 库存端 - 截止11月7日，进口大豆港口库存782.65万吨，较上周降57.57万吨，位于近5年较高水平 [21] - 截止10月31日，油厂豆粕库存105.93万吨，较上周升5.49万吨，位于近5年较高水平 [21] 需求端 - 截止10月31日，国内主流油厂豆粕日均成交量8.57万吨，较上周降0.07万吨，位于近5年中等水平 [25] 菜粕供给端 - 展示油菜籽进口数量、菜粕产量、油菜籽播种面积、压榨厂油菜籽预计到港量等数据 [29] 菜粕需求、库存端 - 展示菜粕期初库存、供给量、需求量、提货量、成交量、表观消费量等数据 [32] 策略推荐 - 短期豆粕上行动能衰减，菜粕关注库存变化及中加关系动向 [33] - 中长期贸易关系变化是双粕供给端关键驱动 [34] 下周关注点 - 产区天气，贸易关系，进口大豆到港节奏 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年10月进口增速回落出口同比转负，我国经济恢复基础不牢固，国内需求偏弱，外需下行压力加大，国际贸易活动受抑制，未来出口仍面临下行压力 [3][4][40] - 近期国内官方制造业PMI、进出口等数据边际转弱，企业盈利未显著改善，股指短线谨慎看待反弹，警惕再次回落风险 [40] - 美联储内部对未来利率政策分歧加大，官员对通胀上升担忧，12月可能暂停降息，货币政策或进入观望期，黄金短期或承压 [28][40] - 股指中期维持宽幅震荡思路，黄金存在深度调整风险 [40] 根据相关目录分别进行总结 国内外宏观经济数据 - 今年10月进口同比增长1%，增速较上月回落6.4个百分点，出口同比下降1.1%，为3月以来首次转负，反映国内需求边际转弱，外需下行压力加大 [3][4] 股指基本面数据 企业盈利 - 今年1 - 9月规模以上工业企业利润同比转正，产成品存货增速回升，但剔除去年同期低基数效应，企业盈利依旧偏弱，仍在主动去库存阶段 [16] 资金面 - 沪深两市融资余额小幅上升至24725.92亿元，央行本周开展4958亿7天期逆回购操作，实现净回笼15722亿元 [18] 黄金基本面数据 无风险利率：持有成本 通胀水平 - 美联储多位官员发表鹰派讲话，认为美国经济稳健，通胀风险未解除，10年期美债收益率重回4%关口上方 [28] 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存趋缓，纽约COMEX黄金库存持续下降，反映市场做多情绪降温 [39] 策略推荐 短期策略 - 国内经济数据边际转弱，市场预期回归现实，股指短线谨慎看待反弹；美联储官员鹰派讲话打压12月降息预期，黄金短线反弹后或延续调整 [40] 中长期策略 - 股指中期维持宽幅震荡思路；黄金存在深度调整风险 [40] 下周关注点及风险预警 - 关注中国10月固定资产投资、工业增加值和消费品零售等重要数据以及美联储官员讲话 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周三大油脂期货价格涨跌互现，棕榈油期货收跌1.19%，豆油期货收涨0.69%，菜油期货收涨1.18%；现货价格涨跌共现，棕榈油现货价格跌幅0.66%，豆油现货价格涨幅0.60%，菜油现货价格涨幅1.42%；三大油脂库存均减少；市场等待美国生柴政策进一步明确，关注中美、中加贸易关系进展；不同油脂短期和中长期走势有别，需关注相关政策、数据及天气等因素[4][27][29][34][37] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2025年10月31日至11月7日，棕榈油期货主力合约P2601收盘价格从8764元降至8660元，跌幅1.19%，现货价格从8818元降至8760元，跌幅0.66% [4] - 菜油期货主力合约OI2601收盘价格从9422元涨至9533元，涨幅1.18%，现货价格从9743元涨至9882元，涨幅1.42% [4] - 豆油期货主力合约Y2601收盘价格从8128元涨至8184元，涨幅0.69%，现货价格从8322元涨至8372元，涨幅0.60% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年11月6日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为184元/吨（较前周持平）、317元/吨（较前周增加3元/吨）、28元/吨（较前周增加6元/吨） [7] - 截至2025年11月7日，YP价差-476元/吨（较前周增加160元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年10月31日，菜油沿海地区库存量为3.80万吨（较前周减少0.4万吨）；棕榈油油厂商业库存合计为59.28万吨（较前周减少1.43万吨）；豆油全国油厂库存量为121.58万吨（较前周减少3.45万吨）；三大油脂库存合计为184.66万吨（较前周减少5.28万吨） [10] 供给端 棕榈油供给端 - 截至2025年11月6日，24度棕榈油进口成本为8973元/吨（较前周减少101元/吨），进口毛利为-281元/吨（较前周增加57元/吨） [13] - 南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示，11月1 - 5日马棕产量环比上月同期增加6.80% [13] 豆油供给端 - 截至2025年10月31日，全国港口大豆库存量为962.90万吨（较前周减少10.2万吨），全国主要油厂大豆库存量为710.79万吨（较前周减少40.4万吨），油厂开机率为54%（较前周减少7%） [18] - 截至2025年11月6日，大豆压榨利润为-550.35元/吨（较前周增加54.55元/吨） [18] 菜油供给端 - 截至2025年10月31日，油厂菜籽库存量总计为1万吨（较前周减少1万吨） [23] - 截至2025年11月7日，进口菜籽压榨利润为-2346.20元/吨（较前周增加244元/吨） [23] 需求端 - 2025年11月6日，棕榈油主要油厂成交量0吨，一级豆油成交量29800吨，POGO价差321.99美元/吨（较前周减少46.5美元/吨） [26] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [26] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，市场等待美国生柴政策进一步明确，中美贸易谈判总体向好，关注中加贸易关系进展 [27] - 国外因素，美豆因美国政府停摆，USDA供需报告未发布，当前美国大豆收割进度加快，市场供应压力显现；马棕10月产量环比增加12.31%至207万吨，创八年最高水平，预计10月继续累库 [27] - 进口压榨方面，油厂开机率较前周减少7%，大豆库存减少，油厂菜籽库存量1万吨，较前周减少1万吨 [27] - 库存方面，截至10月31日，菜油沿海地区库存减少至3.80万吨，棕榈油油厂商业库存减少至59.28万吨，豆油全国油厂库存减少至121.58万吨 [27] - 现货方面，本周油脂现货价格涨跌共现，棕榈油现货价格跌幅0.66%，豆油现货价格涨幅0.60%，菜油现货价格涨幅1.42% [27] 策略推荐 棕榈油 - 单周总结：本周棕榈油期货收跌1.19%，11月1 - 5日马棕产量环比增加，10月马棕产量大增且预计库存继续上升，印尼增产，后市需求存疑，本周震荡偏弱运行 [29] - 短期：棕榈油偏弱运行，注意下周MPOB报告发布后市场的波动风险 [30] - 中长期：棕榈油在震荡寻底之后，考虑到产地即将进入季节性减产周期以及生物柴油政策的长期支撑，期价有望企稳反弹 [30] 豆油 - 单周总结：本周豆油期货收涨0.69%，美豆收获近尾声，供应压力显现，国内大豆供应充裕，油厂开机率高但需求疲软，供需宽松格局未改 [34] - 短期：豆油宽幅震荡，等待中国对美豆的采购细节公布 [35] - 中长期：豆油目前消费具有性价比，但豆棕价差逐步修复，预计中长期豆油价格运行中枢将上移，但上行空间与节奏受产区天气、能源政策及全球宏观经济情绪等多重因素扰动 [35] 菜油 - 单周总结：本周菜油期货收涨1.18%，加菜籽丰产，供应端压力大且出口减弱，但加巴达成出口协议提供支持，国内近月进口菜籽供应收紧，油厂停机普遍，菜油去库支撑价格，但豆油替代使菜油需求以刚需为主 [37] - 短期：国内菜籽库存见底，菜油库存高位缓慢去化，短期菜油震荡偏强运行 [38] - 中长期：菜油中长期将延续供需紧平衡下的高位宽幅震荡格局，其相对价格强弱更依赖于国产菜籽产量政策、豆棕油替代效应以及中加贸易关系的边际变化 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期氧化铝弱势震荡运行，沪铝震荡偏强运行；中长期关注美元降息节奏，宏观情绪向好背景下，沪铝震荡偏强运行，氧化铝在未出现大规模减产前弱势震荡运行 [17] 根据相关目录分别进行总结 铝原料供应端 - 截至10月31日铝土矿港口库存为2735.84万吨，相比上周库存-35.93万吨；截至9月末氧化铝厂铝土矿库存为2386万吨，处于历史高位 [6] 氧化铝供给端 - 截至11月7日氧化铝企业开工率为85.25%，环比略降；氧化铝总库存为478.8万吨，相比上周库存+5.6万吨 [9] 电解铝供给端 - 截至9月末中国原铝产量为3644千公吨，进口量为24.68万吨，库存为59.10万吨；截至10月末电解铝行业开工率为98.24%始终维持高位 [12] - 截至11月7日，LME铝库存为54.84万吨，相比上周库存-0.97万吨；上期所铝库存为11.33万吨，相比上周库存-239吨；COMEX铝库存为6675公吨，相比上周库存+25公吨，本周电解铝库存整体呈现去库走势 [14] 策略推荐 - 本周氧化铝期货价格维持弱势震荡运行格局，电解铝期货价格延续强势格局，二者剪刀差不断扩大；铝土矿海外货源供应充足，叠加库存高位，几内亚铝土矿价格下移，成本支撑弱化；氧化铝供应过剩压力仍存，预计延续弱势震荡运行；电解铝供应端平稳，需求或转弱，铝水比例或回落，预计震荡偏强运行，关注库存变化 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期来看“金九银十”基本结束，宏观利好影响减弱，市场行情逻辑回归基本面，近期环保限产增多且冬储即将开启，钢材及铁矿石主力合约有反弹预期但幅度不大，应震荡思路对待；玻璃企业库存止增转降但下游订单少，弱势格局难改，纯碱厂内库存小幅去化但下游需求冷淡，供过于求格局持续，主力合约维持弱势震荡走势 [62][66] - 短期“十五五”规划建议新型基建和稳地产持续推进，叠加中美贸易局势缓和，本周黑色系品种盘面整体震荡上行，周五宏观情绪降温，短线螺纹钢、热卷、铁矿石以震荡运行为主，需警惕反复风险；本周玻璃、纯碱跟随板块上涨后回落，短线以基本面逻辑交易为主，期价承压运行 [63][67] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2601收盘价格从2025年10月24日的3046.0涨至10月31日的3106.0，涨60.0，涨幅2.0%，现货价格3230.0，基差124.0 [3] - 热卷期货主力合约HC2601收盘价格从3250.0涨至3308.0，涨58.0，涨幅1.8%，现货价格3330.0，基差22.0 [3] - 铁矿石期货主力合约I2601收盘价格从771.0涨至800.0，涨29.0，涨幅3.8%，现货价格814.0，基差14.0 [3] - 焦炭期货主力合约J2601收盘价格从1757.5涨至1777.0，涨19.5，涨幅1.1%，现货价格1670.0，基差 -107.0 [3] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘价格从1248.5涨至1286.0，涨37.5，涨幅3.0%，现货价格1450.0，基差164.0 [3] - 玻璃期货主力合约FG601收盘价格从1092.0降至1083.0，降9.0，降幅0.8%，现货价格1210.0，基差127.0 [3] - 纯碱期货主力合约SA601收盘价格从1229.0降至1225.0，降4.0，降幅0.3%，现货价格1270.6，基差45.6 [3] 螺纹钢高炉利润 - 10月30日，螺纹钢高炉利润报于 -58元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 10月31日当周，高炉开工率81.75%，较上周降2.96个百分点；日均铁水产量236.36万吨，降3.54万吨；螺纹钢产量212.59万吨，增5.52万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 10月31日当周，螺纹钢表观消费量报于232.18万吨，环比增加6.17万吨；截至10月30日，主流贸易商建筑用钢成交量报于90196吨 [16] 螺纹钢库存 - 10月31日当周，螺纹钢社会库存报于430.81万吨，环比减少6.68万吨；厂内库存报于171.71万吨，环比减少12.92万吨 [21] 铁矿石供应端 - 10月24日当周，铁矿石全球发运量报于3388.4万吨，环比增加54.9万吨；全国47港到港量报于2084.3万吨，环比减少592万吨 [26] 铁矿石库存 - 10月31日当周，全国47个港口进口铁矿石库存报于15272.93万吨，环比增加163.44万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存报于8849.86万吨，环比减少229.33万吨 [31] 铁矿石需求端 - 10月31日当周，全国47个港口进口铁矿石日均疏港量合计报于331.22万吨，环比增加9.15万吨；截至10月30日，中国主要港口成交量报于74万吨 [36] 浮法玻璃供应端 - 10月31日当周，浮法玻璃产线开工条数报于226条；周产量报于1128925吨，环比持平；截至10月30日，浮法玻璃产能利用率报于80.63%，环比持平；浮法玻璃开工率报于76.35%，环比持平 [41] 浮法玻璃库存 - 10月31日当周，浮法玻璃厂内库存报于6579万重量箱，较10月24日减少82.3万重量箱；厂内库存可用天数28天，环比减少0.3天 [46] 纯碱供应端 - 10月31日当周，纯碱产能利用率报于86.89%，与上周相比增加1.95个百分点；产量报于75.76万吨，与上周相比增加1.7万吨 [50] 纯碱厂内库存 - 截至10月31日，纯碱厂内库存报于170.2万吨，环比减少0.01万吨 [55] 纯碱产销率 - 截至10月31日，纯碱产销率报于100.01%，环比增加0.23个百分点 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯板块短期供需现状无明显改善反弹动能受限，中长期供应预期增加需求旺季特征不显著整体承压；甲醇短期在高供应、高库存、弱需求格局下或继续震荡下行，中长期关注港口库存拐点和MTO新产能释放情况，若信号向好或回升反弹 [30][49] 根据相关目录分别进行总结 聚酯板块 宏观及原油重要资讯 - 美联储10月30日凌晨降息25个基点至3.75% - 4.00%，鲍威尔对远期利率政策表态偏鹰，市场风险偏好转弱 [5] - 中美经贸磋商缓和，降低全球经济增长不确定性，改善油品需求预期 [5] - 10月俄罗斯原油出口量预计维持在约233万桶/日，断供忧虑缓解 [5] - EIA数据显示美国原油及成品油库存超预期下降，但产量创新高，OPEC+或延续增产 [6][30] 期货及现货价格 - WTI原油连续周变动 -1美元，周环比 -2.40%；PX601周变动212元/吨，周环比3.32%等 [8] - PX基差周变动 -180.30元/吨，周环比 -69.37%；PTA基差周变动38元/吨，周环比 -48.72%等 [8] 各品种供应情况 - PX：福佳一套装置计划重启，下周供应继续增加；国内周均产能利用率87.93%，环比+1.6%；亚洲周度平均产能利用率78.09%，环比+0.88个百分点 [13][15] - PTA：上周五恒力石化1装置重启，本周供应增加；社会库存去库节奏放缓；下周供应预计小幅增加 [17] - 乙二醇：本周国内供应下降，下周福建联合重启，中海壳牌负荷提升，供应预期增加；本周港口小幅累库，下周或继续小幅累库 [18] 聚酯端情况 - 周度平均开工87.56%，环比微增0.03个百分点 [19] - 短纤窄幅累库，长丝延续去库 [22] 终端情况 - 截止10月31日，江浙织机开工率69.00%（+2.55）；中国织造样本企业订单天数17.68天（+2.00天）；坯布库存天数24.01天（-1.07天） [28] 策略推荐 - 短期：供需现状无明显改善，反弹动能受限，关注OPEC+会议结果 [30] - 中长期：供应预期增加，需求旺季特征不显著，整体承压 [30] 甲醇板块 期现货及下游价格走势 - 期货MA2601周变动 -92元/吨，涨跌幅 -4.05%；基差周变动7元/吨，涨跌幅21.88% [33] - 甲醇（太仓）周变动 -44.55元/吨，涨跌幅 -1.98%；甲醇CFR周变动 -2.27美元/吨，涨跌幅 -0.87%等 [33] 成本利润情况 - 本期煤制、焦炉气制利润走低，天然气制毛利基本持平；下游毛利持续走低，MTO延续深度亏损 [39] 供应端情况 - 截止10月30日，开工率86.7%，环比增1.09个百分点；国内产量196.8万吨，环比增1.27% [42] - 本周涉及回归装置产能约190万吨/年，检修装置产能约50万吨/年；下周计划恢复产能约151万吨/年，暂无新增检修计划 [42] 需求端情况 - MTO受中原乙烯停车影响，开工负荷小幅下降，下期仍有检修预期；传统下游整体持平，旺季表现不佳 [45] 库存情况 - 截止10月29日，港口库存150.65万吨，环比减少0.38%；内地库存37.61万吨，环比涨4.36% [48] 策略推荐 - 短期：高供应、高库存、弱需求格局下，或继续震荡下行 [49] - 中长期：关注港口库存拐点和伊朗限气、MTO新产能释放情况，若信号向好或回升反弹 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期进口成本走高抬升国内价格，豆粕等待更多美豆采购细节公布；菜粕供应收紧但需求亦明显减量，基本面缺乏持续利好 [39] - 中长期全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [40] 各部分总结 行情回顾 - 截至10月30日，豆粕期货主力合约M2601收盘价格2994元/吨，周涨1.91%，现货价格2980元/吨，周涨1.36%；菜粕期货主力合约RM601收盘价格2401元/吨，周涨2.65%，现货价格2520元/吨，周涨2.44%；玉米期货主力合约C2601收盘价格2111元/吨，周跌1.36%，现货价格2140元/吨，周跌1.83%；生猪期货主力合约LH2601收盘价格11880元/吨，周跌2.62%，现货价格12.49元/公斤，周涨2.25%；鸡蛋期货主力合约JD2511收盘价格3157元/吨，周涨4.29%，现货价格2.93元/公斤，周涨2.45% [4] 基本面 成本端 - 美国中西部零星阵雨，冷空气或干扰部分地区收割和田间作业 [10] - 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量位于市场预期范围低端水平，较一周减少33%，较2024年同期减少60%，当周对中国（大陆地区）装运0吨大豆，2024年同期装运1493661吨，2023年同期装运1548193吨 [10] - 巴西全国谷物出口商协会表示，2025年10月份巴西大豆出口量估计为700万吨，低于一周前预估的734万吨，但仍比去年10月份的443万吨增长58.0%，略高于今年9月份的697万吨 [10] - 首船阿根廷豆粕成功靠港卸船，数量有限对豆粕价格影响较小 [10] 供给 - 2025年9月中国大豆进口量为1286.9万吨，环比上升4.8%，同比上升13.2%；进口金额57.53亿美元，环比上升5.6%，同比上升1.7%；进口均价为447.02美元/吨，环比上涨0.72%，同比下跌9.28% [10] 需求 - 截至2025年10月25日当周，全国样本点大豆压榨量回升至高位，提货量回落，豆粕库存回升 [10] - 10月29日，全国主要油厂豆粕成交总量5.35万吨，较前一交易日减少5.99万吨，其中现货成交5.35万吨 [10] 库存 - 2025年第43周，全国主要油厂大豆库存751.29万吨，较上周减少17.41万吨，减幅2.26%，同比2024年增加192.82万吨，增幅34.53%；豆粕库存105.46万吨，较上周增加7.84万吨，增幅8.03%，同比2024年增加0.18万吨，增幅0.17% [10] 供给端-进口 - 截至10月30日，CNF巴西大豆进口价489.00美元/吨，较上周上涨2美元/吨；CNF美西大豆进口价482.00美元/吨，较上周上涨28美元/吨 [18] 供给端-压榨 - 截至10月30日当周，大豆压榨利润为 -130.15元/吨，较上周下降1.65元/吨 [24] - 截至10月24日当周，国内油厂大豆周度压榨量为238.56万吨，较上周上涨8.68万吨 [24] - 截至10月24日，国内大豆油厂开机率为61%，较上周回升3个百分点 [24] 库存端 - 截止10月30日，进口大豆港口库存为834.96万吨，较上周增加23.69万吨，位于近5年极高水平 [28] - 截止10月24日，油厂豆粕库存为100.44万吨，较上周上涨4.13万吨，位于近5年偏高水平 [28] 需求端 - 截止10月24日，国内主流油厂豆粕日均成交量为8.50万吨，较上周下降3.73万吨，位于近5年中等水平 [32] 菜粕供给端 - 展示油菜籽进口数量、菜粕产量、油菜籽播种面积及压榨厂油菜籽预计到港量等数据 [35] 菜粕需求、库存端 - 展示菜粕期初库存、供给量、需求量、提货量、成交量、表观消费量及增长率等数据 [38] 策略推荐 - 豆粕方面，中美元首会晤后市场预期美豆出口需求前景改善，进口成本走高抬升国内价格，但下游采购情绪冷清，国内供应宽松预期抑制采购积极性，油厂集中到港大豆及高库存压力增加且维持高开机压榨，供应充足 [39] - 菜粕方面，当前沿海油厂菜粕库存维持低位，部分地区阶段性断供，进口菜籽到港量短期难有增量，供应端紧平衡为现货市场提供上行动力，但需求亦明显减量，基本面缺乏持续利好 [39] 下周关注点及风险预警 - 产区天气、贸易关系、进口大豆到港节奏 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期氧化铝弱势震荡运行，沪铝高位震荡运行；中长期关注美元降息节奏，宏观情绪向好背景下，沪铝震荡偏强运行 [36] - 短期多晶硅政策影响持续发酵，短线高位区间震荡；中长期行业过剩格局尚未扭转，关注政策落地节奏与需求实际跟进 [38][39] 根据相关目录分别进行总结 国内主要金属现货价格走势 - 期货主力合约方面，工业硅涨幅最大为2.02%，镍跌幅最大为1.28% [2] - 现货价格方面，多晶硅涨幅最大为7.85%，碳酸锂跌幅最大为2.12% [2] 主要三大交易所铜库存走势 - 截至10月31日，上期所铜库存11.61万吨，较上周+1.13万吨，涨幅10.78%；LME铜库存13.46万吨，较上周-0.18万吨，跌幅-1.32%；COMEX铜库存34.75万吨，较上周+0.11万吨 [12][13] 铜精矿加工费 - 截至10月30日，铜精矿现货TC为-42.50美元/吨，周度维持不变，矿端紧张预期依旧存在 [16] 锂辉石精矿 - 截止10月31日，锂辉石精矿（CIF中国）指数最新报价944美元/吨，周度上涨63美元/吨 [19] 锌精矿加工费及库存 - 截至10月24日，锌精矿主要港口TC为105美元/吨，较10月17日持平 [22] - 截止10月31日，LME锌库存3.49万吨，较上周-0.02万吨；上期所锌库存6.78万吨，较上周+0.2万吨 [22] 铝相关情况 - 原料方面铝土矿海外货源供应充足，库存高位，成本支撑弱化 [35] - 氧化铝供应端，国内运行产能高位，北方部分厂开工下滑，周度产量降0.5万吨至173.9万吨，供应过剩压力仍存 [35] - 电解铝供应端基本平稳，需求受铝价高位、环保限产及旺季末期影响有弱化迹象 [35] - 截至10月31日，LME铝库存55.81万吨，较上周+8.49万吨；上期所铝库存11.36万吨，较上周-0.46万吨；COMEX铝库存6650公吨，较上周-201公吨，国内去库海外累库 [32][33] 多晶硅相关情况 - 本周多晶硅市场“供给收缩预期主导，期现走势分化”，期货上涨7.85%，现货清淡成交有限 [37] - 政策上“收储平台成立”预期发酵支撑期货价格，但细则未明 [37] - 基本面供给端10月排产高，11月西南计划减产；行业库存累积，硅片采购放缓；需求端硅片头部企业高开工但四季度减产在即，组件订单有限，需求疲软 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周三大油脂期货价格均下跌，棕榈油跌幅最大，基本面和消息面利空因素较多，短期预计继续偏弱运行，中长期有望企稳反弹；豆油受美豆供应压力和中美关系影响，有一定支撑；菜油基本面变化不大，进入去库周期，关注中加贸易关系进展 [31][32] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 本周三大油脂期货主力合约收盘价格和现货价格均下跌，棕榈油期货和现货价格跌幅最大，分别为3.92%和2.81%，豆油跌幅最小，分别为0.81%和0.48% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年10月30日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为184元/吨（较前周减少10元/吨）、314元/吨（较前周增加12元/吨）、22元/吨（较前周增加38元/吨） [7] - 截至2025年10月31日，YP价差-636元/吨（较前周增加292元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年10月24日，菜油沿海地区库存量为4.20万吨（较前周减少1.0万吨）；棕榈油油厂商业库存合计为60.71万吨（较前周增加3.14万吨）；豆油全国油厂库存量为125.03万吨（较前周增加2.63万吨）；三大油脂库存合计为189.94万吨（较前周增加4.77万吨） [10] 棕榈油供给端 - MPOB数据显示，马来西亚9月底棕榈油库存较前月增加7.2%至236万吨；SPPOMA数据显示，10月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比增加2.78% [16] - 2025年8月印尼棕榈油期末库存降低1%至254.3万吨 [16] 豆油供给端 - 截至2025年10月24日，全国港口大豆库存量为973.10万吨（较前周减少15.3万吨），全国主要油厂大豆库存量为751.29万吨（较前周减少17.41万吨），油厂开机率为61%（较前周增加3%） [19] - 截至2025年10月31日，大豆压榨利润为-604.90元/吨（较前周增加7.1元/吨） [19] 菜油供给端 - 截至2025年10月24日，油厂菜籽库存量总计为2万吨（较前周减少1万吨） [22] - 截至2025年10月31日，进口菜籽压榨利润为-2590.20元/吨（较前周减少480元/吨） [22] 需求端 - 2025年10月30日，棕榈油主要油厂成交量1700吨，一级豆油成交量8700吨，POGO价差368.49美元/吨（较前周减少32美元/吨） [27] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [27] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，市场等待美国生柴政策进一步明确，关注中美、中加贸易关系进展 [29] - 国外方面，美豆收割进度加快，供应压力显现；马棕9月底库存超预期增加，减产预期落空，印尼棕榈油产量预计增长10% [29] - 进口压榨方面，油厂开机率增加，大豆和菜籽库存减少 [29] - 库存方面，截至10月24日，菜油库存减少，棕榈油和豆油库存增加 [29] - 现货方面，本周油脂现货价格共振下跌 [29] 策略推荐 - 重点品种单周总结：棕榈油期货收跌3.92%，近期利空消息多，期价下行，国内现货价格承压；豆油期货收跌0.81%，受美豆供应和中美关系影响，有一定支撑；菜油期货收跌3.47%，基本面变化不大，进入去库周期，关注中加贸易关系 [31] - 短期棕榈油偏弱运行，中长期有望企稳反弹，关注美国生物柴油政策、中美中加经贸关系、马棕高频数据、天气 [32]