报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五将公布USDA供需报告，公布前美豆震荡运行，国内双粕亦维持震荡态势 [37] - 海外美豆头号进口国中国需求疲软，市场普遍预期美国大豆单产预估将下调；国内豆粕现货市场交投情绪有所回暖，油厂现货成交小幅增加，贸易商仍处于小幅亏损状态 [37] - 菜粕受加拿大菜籽进口量减少影响，油厂开工水平偏低，现货成交一般，需求端暂未体现，豆粕替代效应仍在，养殖行业景气度偏低，下游采购偏谨慎 [37] - 短期美豆价格及巴西大豆CNF升贴水从进口成本端支撑，豆粕短线偏强震荡；油厂开机率维持低位，需求端支撑有限，震荡思路对待 [37] - 中长期全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [38] 各部分总结 行情回顾 - 本周豆粕期货主力合约M2601收盘3088元，较上周涨22元，涨幅0.72%；现货价格2990元，与上周持平 [4] - 菜粕期货主力合约RM601收盘2567元，较上周涨46元，涨幅1.82%；现货价格2620元，较上周涨40元，涨幅1.55% [4] - 玉米期货主力合约C2511收盘2202元，较上周涨9元，涨幅0.41%；现货价格2320元，较上周涨10元，涨幅0.43% [4] - 生猪期货主力合约LH2511收盘13320元，较上周跌230元，跌幅1.70%；河南商品猪出栏均价13.5元，较上周跌0.46元，跌幅3.30% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2511收盘3044元，较上周涨33元，涨幅1.10%；主产区均价3.53元，较上周涨0.34元，涨幅10.66% [4] 基本面 成本端 - 美国中西部周末到下周初气温高于正常温度，降雨增加，但南部和东部干燥天气对玉米和大豆作物不利 [9] - 截至9月7日当周，美国大豆作物优良率为64%，较前一周降1个百分点，略低于2024年同期的65%，高于五年均值的59%，大豆仍有望丰收 [9] - 2025年9月巴西大豆出口量估计为743万吨，高于一周前预估的675万吨，比2024年9月的516万吨提高44% [9] - 阿根廷2025/2026年度大豆产量预计达4700万吨，上一季收获量为4950万吨 [9] 供给 - 2025年1 - 8月，中国大豆进口总量累计达7331.2万吨，同比2024年同期增长4.0% [9] 需求 - 国内进口大豆数量大，供应充足，工厂开机水平高，压榨量维持高位，产出量大于提货量，豆粕库存继续攀升 [9] - 9月气温下降，终端养殖行业开工率回升，豆粕刚性需求回暖，市场采购热情增加，成交量回升，走货升温 [9] 库存 - 当前全国油厂压榨量维持在千万吨高位，豆粕库存压力显著，油厂催提现象普遍；截止到2025年第36周末，国内豆粕库存量为116.0万吨，较上周增加9.7万吨，环比增加9.09% [9] 供给端 - 进口 - 截至9月11日，CNF巴西大豆进口价485.00美元/吨，较上周下跌4美元/吨；CNF美西大豆进口价442.00美元/吨，较上周上涨2美元/吨 [14] 供给端 - 压榨 - 截至9月11日当周，大豆压榨利润为86.60元/吨，较上周下降110.00元/吨 [19] - 截至9月05日当周，国内油厂大豆周度压榨量为235.48万吨，较上周下降4.27万吨；截至9月05日，国内大豆油厂开机率为60%，较上周下降1个百分点 [21] 库存端 - 截止9月12日，进口大豆港口库存为663.56万吨，较上周减少14.29万吨，位于近5年低位水平 [26] - 截止9月5日，油厂豆粕库存为106.39万吨，较上周上涨4.90万吨，位于近5年中等偏高水平 [26] 需求端 - 截止9月05日，国内主流油厂豆粕日均成交量为9.22万吨，较上周降低3.93万吨，位于近5年中等水平 [28] 生猪端供需 未提及具体内容 生猪端屠宰与养殖利润 未提及具体内容 策略推荐 - 重点品种单周总结：本周五公布USDA供需报告前美豆和国内双粕震荡；海外美豆需求疲软，市场预期美豆单产预估下调；国内豆粕现货交投回暖，贸易商小幅亏损；菜粕受进口量影响开工低，需求未体现，替代效应仍在，采购谨慎 [37] - 短期：豆粕受进口成本支撑短线偏强震荡；油厂开机率低，需求支撑有限，震荡思路对待 [37] - 中长期：全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [38] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，贸易关系，进口大豆到港节奏 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期螺纹钢01合约低位震荡，钢厂复产高炉开工率增加，供应端有望回升，成材需求端缺乏支撑，铁矿石需求端支撑加强短线延续震荡走势 [64] - 短期黑色系主力合约盘面区间震荡，关注“金九银十”需求启动情况 [65] - 中长期浮法玻璃开工率持平、周产量增加、厂内库存去化，需求端修复缓慢，纯碱厂内库存下滑，供需基本面改善有限，主力合约弱稳震荡 [68] - 短期玻璃、纯碱基本面改善有限，盘面延续底部整理运行 [69] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢RB2601合约9月5日收盘价3143.0，9月12日收盘价3127.0，变动-16.0，涨跌幅-0.5%，现货价格3220.0，基差93.0 [3] - 热卷HC2601合约9月5日收盘价3340.0，9月12日收盘价3364.0，变动24.0，涨跌幅0.7%，现货价格3400.0，基差36.0 [3] - 铁矿石I2601合约9月5日收盘价789.5，9月12日收盘价799.5，变动10.0，涨跌幅1.3%，现货价格796.0，基差-3.5 [3] - 焦炭J2601合约9月5日收盘价1646.5，9月12日收盘价1625.5，变动-21.0，涨跌幅-1.3%，现货价格1620.0，基差-5.5 [3] - 焦煤JM2601合约9月5日收盘价1158.5，9月12日收盘价1144.5，变动-14.0，涨跌幅-1.2%，现货价格1280.0，基差135.5 [3] - 玻璃FG601合约9月5日收盘价1189.0，9月12日收盘价1180.0，变动-9.0，涨跌幅-0.8%，现货价格1240.0，基差60.0 [3] - 纯碱SA601合约9月5日收盘价1302.0，9月12日收盘价1290.0，变动-12.0，涨跌幅-0.9%，现货价格1280.9，基差-9.1 [3] 螺纹钢高炉利润 - 9月11日螺纹钢高炉利润报于-23元/吨，较9月4日减少24元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 9月12日当周高炉开工率83.83%，较上周增加3.43个百分点，日均铁水产量240.55万吨，较上周增加11.71万吨，螺纹钢产量211.93万吨，较上周减少6.75万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 9月12日当周螺纹钢表观消费量报于198.07万吨，环比减少4万吨，截至9月11日主流贸易商建筑用钢成交量报于91912吨 [17] 螺纹钢库存 - 9月12日当周螺纹钢社会库存报于487.23万吨，环比增加18.57万吨，厂内库存报于166.63万吨，环比减少4.71万吨 [22] 铁矿石供应端 - 9月5日当周铁矿石全球发运量报于2756.2万吨，环比减少800.6万吨，全国47港到港量报于2572.9万吨，环比减少72.1万吨 [27] 铁矿石库存 - 9月12日当周全国47个港口进口铁矿石库存报于14456.12万吨，环比增加30.4万吨，247家钢铁企业进口铁矿库存报于8993.05万吨，环比增加53.18万吨 [30] 铁矿石需求端 - 9月12日当周全国47个港口进口铁矿石日均疏港量合计报于344.39万吨，环比增加14.06万吨，截至9月11日中国主要港口成交量报于112.4万吨 [35] 浮法玻璃供应端 - 9月12日当周浮法玻璃产线开工条数报于225条，与上周持平，周产量报于1121225吨，环比增加4200吨，截至9月11日浮法玻璃产能利用率报于80.08%，环比增加0.3个百分点，开工率报于76.01%，与上周持平 [38] 浮法玻璃库存 - 9月12日当周浮法玻璃厂内库存报于6158.3万重量箱，较9月5日减少146.7万重量箱，厂内库存可用天数26.3天，环比减少0.6天 [43] 浮法玻璃需求端 - 截至9月1日玻璃深加工下游厂家订单天数为10.4天 [47] 纯碱供应端 - 9月12日当周纯碱产能利用率报于87.29%，与上周相比增加1.07个百分点，产量报于76.11万吨，与上周相比增加0.94万吨 [52] 纯碱厂内库存 - 截至9月12日纯碱厂内库存报于179.75万吨，环比减少2.46万吨 [57] 纯碱产销率 - 截至9月12日纯碱产销率报于103.23%，环比减少2.81个百分点 [61] 策略推荐 - 螺纹钢、铁矿石中长期关注钢厂复产、需求支撑及政策影响，短期关注“金九银十”需求启动 [64][65] - 玻璃、纯碱中长期关注开工率、库存及需求修复情况，短期盘面延续底部整理 [68][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯板块短期供应预期增加需求改善有限，基本面驱动不足，短线偏弱运行，原油及煤炭价格影响波动节奏；中长期需求旺季特征不明显，区间宽幅震荡 [41][42] - 甲醇短期需求旺季回温但供应面有压力，延续区间震荡，关注港口库存累库情况；中长期供应端压力持续，需求支撑稳健，多空博弈，关注“金九银十”旺季需求兑现及伊朗限气预期影响 [61] 各部分总结 宏观及原油重要资讯 - 卡塔尔爆炸致中东紧张局势升温支撑原油，但未影响实际供应，需关注地缘局势 [6] - OPEC+八个成员国10月增产13.7万桶/日，9月完全退出220万桶/日自愿减产，10月开始解除166万桶/日协议减产，下次会议10月5日召开 [7] - 欧盟筹备第19轮对俄制裁，涉及俄银行、能源企业及支付系统等 [7] - IEA上调今年全球石油供应增长预测，暗示2026年或过剩，供应增速快于需求 [7] - EIA周报显示美国原油需求季节性转淡，库存增长 [8] - 美国初请失业金人数增加，就业疲软，市场对美国油品需求预期悲观 [9] 期货与现货价格 - WTI原油期货收盘价62.22美元/桶，周变动 -1美元，周环比 -1.71%；石脑油现货价格604美元/吨，周变动11.5美元，周环比1.94%等 [11] - 甲醇期货MA2601收盘价2379元/吨，周变动 -36元，周环比 -1.49%；甲醇（太仓）现货价格2247.6元/吨，周变动 -7.6元，周环比 -0.34%等 [44] 各品种供应情况 - PX：福海创80万吨装置重启，下周大连福佳、天津石化检修，预计周度产量小幅回升 [20] - PTA：本周恒力惠州等装置重启，供应回升，下周福海创等装置计划重启，供应预计继续增加 [25] - 乙二醇：新疆天业等装置检修，本周供应小幅减少，裕龙石化80万吨新装置试车成功，供应压力预期增加 [28] - 甲醇：截止9月11日，装置产能利用率84.58%，环比跌2.05个百分点，产量191.92万吨，环比减少2.21%，下周部分装置计划恢复 [53] 各品种需求情况 - 聚酯端：周度平均开工87.9%，环比回升0.56个百分点 [29] - 终端：季节性订单一般，江浙织机开机率平稳，订单天数增加，坯布库存天数减少 [36][38][39] - 甲醇：受青海盐湖烯烃装置检修影响，本周烯烃开工负荷窄幅下降，随着利润修复及部分装置复工预期，开工率仍有上升空间，传统下游开工率涨跌互现 [56] 各品种库存情况 - PTA：本周去库节奏放缓，下周供需或转向累库 [25] - 乙二醇：本周港口库存小幅下降，下周到货增加，预计先累后降 [28] - 聚酯：本周聚酯长丝延续累库 [32] - 甲醇：截至9月10日，港口库存155.03万吨，环比增加8.59%，内地库存34.26万吨，环比减少1.3% [59] 成本利润情况 - 甲醇本周三大工艺利润环比增加，下游利润多窄幅下降，MTO利润处往年较高值，醋酸、MTBE毛利连续两周上升 [49][50] 策略推荐 - 聚酯板块短期供应增需求弱，短线偏弱运行；中长期区间宽幅震荡 [41][42] - 甲醇短期需求回温供应有压力，区间震荡；中长期多空博弈，关注旺季需求及伊朗限气预期 [61] 下周关注点及风险预警 - 聚酯板块关注地缘局势、宏观市场情绪、上下游装置运行情况 [42] - 甲醇关注烯烃重启情况、甲醇累库压力、宏观市场情绪 [61]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 今年8月进出口增速回落，CPI转负，PPI降幅收窄，反映国内外需求放缓、居民消费偏弱、工业通缩压力大，未来出口仍面临下行压力 [4][42] - 企业盈利方面，政策带动相关行业价格回升和利润改善，但下游企业经营压力大，增收不增利，主动减产降库存 [16][42] - 股指期货连续大涨受多重因素推动，但企业盈利增速未现向上拐点，短期注意回调风险 [42] - 美国8月CPI上升、非农就业疲软，市场担忧就业下行，预计美联储9月大概率降息25个基点，黄金连续上涨后高位震荡，注意波动加剧风险 [27][42] - 短期股指注意回调风险，黄金注意波动加剧风险；中长期股指宽幅震荡，黄金存在深度调整风险 [43] 根据相关目录分别进行总结 国内外宏观经济数据 - 今年8月进口同比增长1.3%、出口同比增长4.4%，分别较上月回落2.8个百分点；CPI同比下降0.4%，PPI同比下降2.9%，反映需求疲软、消费偏弱、工业通缩压力大 [4] 股指基本面数据 企业盈利 - 大规模设备更新和消费以旧换新政策带动相关行业价格回升，但终端需求疲软，下游企业经营压力大，生产成本难转嫁 [16] 资金面 - 沪深两市融资余额突破2.3万亿，央行本周开展12645亿7天期逆回购操作，净投放1961亿元 [19] 黄金基本面数据 无风险利率、通胀水平、美国消费者信心指数、就业情况 - 美国8月CPI由2.7%升至2.9%，新增非农就业2.2万人连续两个月下降，失业率由4.2%升至4.3%，劳动力市场降温，强化降息预期 [27] 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存持续飙升，反映黄金实物交割需求增加，市场做多情绪再起 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周氧化铝期货价格维持弱势震荡格局，电解铝期货价格震荡上行；新能源板块表现偏弱，碳酸锂和多晶硅分别周度跌幅4.17%和5.51%；短期内铝土矿价格预计偏强震荡，氧化铝维持弱势震荡运行，沪铝逢低做多为主；碳酸锂短线震荡偏弱运行，多晶硅市场在进行预期博弈 [38][40] 根据相关目录分别进行总结 国内主要金属现货价格走势 - 本周铜、铝、锌、铅、镍、工业硅期货主力合约收盘价格和现货价格均上涨，涨幅在0.55%-2.05%之间；氧化铝、碳酸锂、多晶硅期货主力合约收盘价格和现货价格均下跌，跌幅在0.10%-5.51%之间 [2] 主要三大交易所铜库存走势 - 截至9月12日，上期所铜库存为9.41万吨，相比上周库存增加1.22万吨，涨幅14.90%；LME铜库存为15.39万吨，相比上周库存减少0.41万吨，跌幅2.59%；COMEX铜库存为30.98万吨，相比上周库存增加0.71万吨，涨幅2.35% [9][10] 主要三大交易所铝库存走势 - 截至9月12日，LME铝库存为48.52万吨，相比上周库存增加600吨；上期所铝库存为12.85万吨，相比上周库存增加4421吨；COMEX铝库存为8912公吨，相比上周库存减少599公吨，本周电解铝库存呈现窄幅累库走势 [33][34] 有色金属需求端 - 8月汽车产销环比和同比均增长，新能源汽车产销同比分别增长27.4%和26.8%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的48.8% [36] - 1 - 7月房屋新开工面积和竣工面积同比下降，全国累计发电装机容量同比增长18.2%，风电装机容量同比增长22.1%，1 - 7月光伏新增装机规模223.25GW，7月光伏新增规模环比下降18.9%，同比下降44.7% [37] 策略推荐 - 短期氧化铝弱势震荡运行，沪铝逢低做多为主，关注需求端旺季预期兑现情况；中长期进入下游消费旺季，关注下游订单成交情况，沪铝震荡上行 [39] - 短期消息面扰动频繁，期价宽幅震荡，需警惕市场情绪反复，仓位不宜过重；中长期基本面边际改善有限，行业库存仍偏高 [41][42]

核心观点 - 本周油脂现货价格涨跌互现，棕榈油和豆油现货价格下跌，菜油现货价格上涨；棕榈油期货收跌2.41%，MPOB报告中性偏空，高频数据显示产量和出口环比下降，但印度排灯节备货支撑消费；短期棕榈油重心下移，中长期处于上涨第三浪 [4][34][36] 国内三大油脂价格走势 - 截至2025年9月12日，棕榈油主力合约P2601收盘价格9296元，周变动-230元，周涨跌幅-2.41%，现货价格9354元，周变动-196元，周涨跌幅-2.05% [4] - 菜油主力合约OI2601收盘价格9857元，周变动39元，周涨跌幅0.40%，现货价格10020元，周变动98元，周涨跌幅0.99% [4] - 豆油主力合约Y2601收盘价格8322元，周变动-128元，周涨跌幅-1.51%，现货价格8408元，周变动-120元，周涨跌幅-1.41% [4] 三大油脂基差及价差变化 - 截至2025年9月11日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为72元/吨、127元/吨、24元/吨，其中菜油和棕榈油基差较前周增加 [10] - 截至2025年9月12日，YP价差-974元/吨，较前周增加102元/吨 [10] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年9月5日，菜油沿海地区库存量为9.7万吨，较前周减少0.7万吨；棕榈油油厂商业库存合计为61.93万吨，较前周增加0.92万吨；豆油全国油厂库存量为125.13万吨，较前周增加1.25万吨；三大油脂库存合计为196.76万吨，较前周增加1.47万吨 [13] 供给端情况 棕榈油 - MPOB数据显示，马来西亚8月底棕榈油库存较前月增加4.18%至220万吨；2025年6月印尼棕榈油期末库存减少13.2%至253.0万吨 [18] 豆油 - 截至2025年9月5日，全国港口大豆库存量为966.10万吨，较前周增加60.5万吨，全国主要油厂大豆库存量为731.70万吨，较前周增加34.85万吨，油厂开机率为60%，较前周减少1% [21] - 截至2025年9月11日，大豆压榨利润为-600.40元/吨，较前周减少12.6元/吨 [21] 菜油 - 截至2025年9月5日，油厂菜籽库存量总计为10万吨，与前周持平 [27] - 截至2025年9月11日，进口菜籽压榨利润为-2284.80元/吨，较前周增加0.8元/吨 [27] 需求端情况 - 2025年9月11日，棕榈油主要油厂成交量3500吨，一级豆油成交量7000吨，POGO价差416.74美元/吨，较前周减少11.5美元/吨 [32] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [32] 策略推荐 短期 - 棕榈油重心下移，预计下周波动区间9200 - 9600 [37] 中长期 - 棕榈油周线处于上涨第三浪，预计波动区间9200 - 10000 [38] 下周关注点 - 美国生物柴油政策、中美中加经贸关系、马棕高频数据、天气 [34][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期来看螺纹钢供需两端同步走弱，钢厂利润收缩形成负反馈，需关注旺季需求恢复情况；铁矿石供强需弱，期价承压；浮法玻璃开工率环比增加，厂内库存累积，市场情绪谨慎；纯碱厂内库存下滑，供需基本面改善有限，主力合约弱稳震荡 [65][69] - 短期来看黑色系主力合约盘面区间震荡，关注“金九银十”需求启动情况；玻璃和纯碱基本面改善有限，盘面延续底部整理运行 [66][70] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2601收盘价格从3160.0降至3143.0，跌幅1%，现货价格3240.0，基差97.0 [3] - 热卷期货主力合约HC2601收盘价格从3346.0降至3340.0，跌幅0.2%，现货价格3380.0，基差40.0 [3] - 铁矿石期货主力合约I2601收盘价格从787.5涨至789.5，涨幅0.3%，现货价格790.0，基差0.5 [3] - 焦炭期货主力合约J2601收盘价格从1643.0涨至1646.5，涨幅0.2%，现货价格1670.0，基差23.5 [3] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘价格从1151.0涨至1158.5，涨幅0.7%，现货价格1350.0，基差191.5 [3] - 玻璃期货主力合约FG601收盘价格从1182.0涨至1189.0，涨幅0.6%，现货价格1240.0，基差51.0 [3] - 纯碱期货主力合约SA601收盘价格从1296.0涨至1302.0，涨幅0.5%，现货价格1283.8，基差 -18.3 [3] 螺纹钢高炉利润 - 9月4日，螺纹钢高炉利润报1元/吨，较8月28日减少50元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 9月5日当周，高炉开工率80.4%，环比降2.8个百分点；日均铁水产量228.84万吨，环比减11.29万吨；螺纹钢产量218.68万吨，环比减1.88万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 9月5日当周，螺纹钢表观消费量202.07万吨，环比减2.14万吨；截至9月4日，主流贸易商建筑用钢成交量101009吨 [17] 螺纹钢库存 - 9月5日当周，螺纹钢社会库存468.66万吨，环比增14.89万吨；厂内库存171.34万吨，环比增1.72万吨 [22] 铁矿石供应端 - 8月29日当周，铁矿石全球发运量3556.8万吨，环比增241万吨；全国47港到港量2645万吨，环比增182.7万吨 [27] 铁矿石库存 - 9月5日当周，全国47个港口进口铁矿石库存14425.72万吨，环比增37.7万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存8939.87万吨，环比减67.32万吨 [30] 铁矿石需求端 - 9月5日当周，全国47个港口进口铁矿石日均疏港量330.33万吨，环比减3.81万吨；截至9月4日，中国主要港口成交量90.5万吨 [35] 浮法玻璃供应端 - 9月5日当周，浮法玻璃产线开工条数225条，环比增1条；周产量1117025吨，与上周持平；截至9月4日，产能利用率79.78%，与上周持平；开工率76.01%，环比增0.33个百分点 [40] 浮法玻璃库存 - 9月5日当周，浮法玻璃厂内库存6305.0万重量箱，较8月29日增48.4万重量箱；厂内库存可用天数26.9天，环比增0.2天 [44] 浮法玻璃需求端 - 截至9月1日，玻璃深加工下游厂家订单天数为10.4天 [48] 纯碱供应端 - 9月5日当周，纯碱产能利用率86.22%，较上周增3.75个百分点；产量75.17万吨，较上周增3.26万吨 [53] 纯碱厂内库存 - 截至9月5日，纯碱厂内库存182.21万吨，较8月29日减4.54万吨 [58] 纯碱产销率 - 截至9月5日，纯碱产销率106.04%，较8月29日增0.2个百分点 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周甲醇供应装置回归量大于检修量，产量与开工率均小幅上升，港口库存突破140万吨高位，内地仍处低库存阶段；下游利润显著修复，但“金九银十”需求兑现稍差，周五甲醇盘面虽反弹但基本面整体偏弱，反弹空间有限 [20] - 短期甲醇区间震荡，受市场情绪影响，关注烯烃装置复工进度；中长期供应端压力持续，基本面弱势，关注旺季需求兑现及伊朗限气对进口量的影响 [21] 根据相关目录分别进行总结 甲醇期现货及其下游价格走势 - 期货MA2601价格2415元/吨，较上周涨2.29%；基差-140元/吨，较上周跌2.94% [4] - 甲醇（太仓）价格2255.2元/吨，较上周跌1.88%；甲醇CFR价格258.33美元/吨，较上周跌0.64% [4] - 下游中甲醛（山东）、二甲醚（河南）价格持平；冰醋酸（江苏）价格2278.75元/吨，较上周涨2.23%；MTBE（山东）价格5061.25元/吨，较上周涨1.63% [4] 甲醇成本利润 - 本周煤炭价格先降后反弹且运费抬高，煤制甲醇利润小幅减少，天然气制、焦炉气制甲醇利润因成本下降回温 [9] - 随着甲醇价格下降，下游利润显著修复，醋酸环比涨幅达23.69% [10] 甲醇供应端 - 截止9月4日，本周装置产能利用率86.63%，环比涨1.77个百分点，甲醇产量196.28万吨，较上周增加4.37万吨，环比涨2.3% [13] - 本周涉及回归装置产能约340万吨，检修装置损失产能约70万吨；下周计划检修与恢复装置中，恢复量略大于检修量 [13] 甲醇需求端 - MTO开工率保持稳健，因宁夏宝丰烯烃装置周四检修窄幅下跌；传统下游刚需为主，受部分装置检修影响均呈小幅下跌趋势 [16] - “金九银十”旺季已至，但下游需求实际兑现情况稍差，需关注未来需求启动状况 [16] 甲醇港口及内地库存 - 截止9月3日，本周中国甲醇港口库存总量142.77万吨，较上期增加12.84万吨，环比涨9.88%，港口倒流窗口开启使累库幅度收窄但仍突破140万吨高位 [19] - 内地库存在34.11万吨，较上期增加0.77万吨，环比涨2.31%，仍处低库存阶段 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期供应有所恢复但整体压力不大，“金九银十”消费旺季启动但需求实际改善有限，基本面驱动不足，短线聚酯板块被动跟随成本波动，需关注OPEC+会议结果及反内卷情绪影响 [30] - 中长期需求预期改善，聚酯板块运行重心趋于上移 [31] 根据相关目录分别进行总结 宏观及原油重要资讯 - OPEC+会议或将决定10月进一步提高石油产量，解除第二层减产计划（减产幅度约165万桶/日，占全球需求量1.6%），比原定计划提前一年多，市场原预计可能暂停增产2 - 3个月，关注9月7日会议结果 [4] - 特朗普暗示将对俄罗斯实施石油制裁，希望欧洲停止购买俄石油并加入制裁 [4] - 美联储官员威廉姆斯、沃勒、卡什卡利均释放降息信号 [4] - 美国8月新增ADP就业低于预期，上周初请失业金人数超预期增加，利率期货定价美联储9月17日政策会议降息25个基点可能性为98% [5] - 美国劳工节假期后汽油消费季节性转弱，8月29日当周原油日均产量减少，商业原油库存增长，汽油库存下降，馏分油库存增长 [6] 期货与现货价格 - 期货价格方面，WTI原油连续、PX511、TA601等多数品种价格周变动为负；现货价格方面，石脑油、PX CFR台湾省等多数品种价格周变动为负；基差方面，PX基差、乙二醇基差等部分品种周变动为正 [8] PX供应情况 - 本周国内PX供应平稳，周均产能利用率84.63%，周度产量70.98万吨；亚洲PX供应平稳，周度平均产能利用率74.46% [11] - 下周大连福佳、天津石化装置检修，福海创装置计划重启，预计PX周度产量小幅回升 [11] PTA供应与库存情况 - 本周国内PTA供应下降，周产能利用率69.48%，周度产量128.93万吨；下周恒力惠州装置有重启计划，供应预计小幅增加 [14] - 本周PTA社会库存延续去库，厂内库存可用天数3.9天，聚酯工厂PTA库7.05天，社会库存量约337.95万吨 [14] 乙二醇供应与库存情况 - 本周国内乙二醇供应增加，周均产能利用率67.45%，周度产量41万吨；新疆天业及内蒙古建元装置计划检修，下周国内供应预计小幅减少 [18] - 本周港口库存下降，华东港口库存总量37.63万吨；下周到货货源增加但内地供应下降，港口或延续去库 [18] 聚酯端情况 - 本周聚酯周度平均开工87.33%，环比回升0.67个百分点 [19] 聚酯库存情况 - 本周长丝及短纤累库 [22] 终端情况 - 截止9月4日，江浙织机开工率62.42%，中国织造样本企业订单天数13.89天，坯布库存天数26.59天 [28] 策略推荐 - 短期关注OPEC+会议结果及反内卷情绪影响，中长期需求预期改善聚酯板块运行重心上移 [30][31] 下周关注点 - 地缘局势变化、OPEC+会议、宏观市场情绪、上下游装置运行情况 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油脂现货价格涨跌互现 棕榈油期货收涨2.25% 市场等待美国生柴政策进一步明确和MPOB报告结果 短期棕榈油预计在9400 - 9750区间波动 中长期预计在9400 - 10000区间波动 [2][23][24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2025年8月29日至9月5日 棕榈油期货主力合约P2601从9316涨至9526 周涨2.25% 现货价从9532降至9400 周跌1.38% [2] - 菜油期货主力合约OI2601从9789涨至9818 周涨0.30% 现货价从9900涨至9922 周涨0.22% [2] - 豆油期货主力合约Y2601从8358涨至8450 周涨1.10% 现货价从8428涨至8528 周涨1.19% [2] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年9月4日 豆油、菜油、棕榈油基差分别为72元/吨（较前周减少4元/吨）、119元/吨（较前周增加2元/吨）、10元/吨（较前周减少108元/吨） [5] - 截至2025年9月5日 YP价差 - 1076元/吨（较前周减少118元/吨） [5] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年8月29日 菜油沿海地区库存量为10.4万吨（较前周减少0.1万吨） 棕榈油油厂商业库存合计为61.01万吨（较前周增加2.8万吨） 豆油全国油厂库存量为123.88万吨（较前周增加5.28万吨） 三大油脂库存合计为195.29万吨（较前周增加7.98万吨） [8] 棕榈油供给端 - MPOB数据显示 马来西亚7月底棕榈油库存较前月增加4.02%至211万吨 [13] - 2025年6月印尼棕榈油期末库存减少13.2%至253.0万吨 [13] 豆油供给端 - 截至2025年8月29日 全国港口大豆库存量为905.60万吨（较前周增加15.8万吨） 全国主要油厂大豆库存量为696.85万吨（较前周增加14.32万吨） 油厂开机率为61%（较前周减少1%） [16] - 截至2025年9月4日 大豆压榨利润为 - 587.80元/吨（较前周减少1.8元/吨） [16] 菜油供给端 - 截至2025年8月29日 油厂菜籽库存量总计为10万吨（较前周减少5万吨） [19] - 截至2025年9月5日 进口菜籽压榨利润为 - 2285.60元/吨（较前周增加289.4元/吨） [19] 需求端 - 2025年9月4日 棕榈油主要油厂成交量233吨 一级豆油成交量2000吨 POGO价差428.24美元/吨（较前周减少22.75美元/吨） [22] - 菜籽油预测年度总消费量865万吨 [22] 三大油脂基本面分析 - 政策方面 市场等待美国生柴政策进一步明确 商务部延长加拿大油菜籽反倾销调查期限至2026年3月9日 [23] - 国外方面 USDA月报告美豆单产从每英亩52.5蒲式耳增至53.6蒲式耳 播种面积预估从8340万英亩下调至8090万英亩 产量从43.35亿蒲式耳降至42.92亿蒲式耳；各机构预期8月马棕产量变化幅度为 - 2.65%至2.5% 出口增10 - 31% 库存增4.1% - 4.76% [23] - 进口压榨方面 油厂开机率较前周减少1% 大豆库存增加 油厂菜籽库存量10万吨 较前周减少5万吨 [23] - 库存方面 截至8月29日 菜油沿海地区库存减少至10.4万吨 棕榈油油厂商业库存增加至61.01万吨 豆油全国油厂库存增加至123.88万吨 [23] - 现货方面 本周油脂现货价格涨跌互现 棕榈油现货价格跌幅1.38% 豆油现货价格涨幅1.19% 菜油现货价格涨幅0.22% [23] 策略推荐 - 棕榈油本周高位震荡 短期预计下周波动区间9400 - 9750 中长期周线处于上涨第三浪 预计波动区间9400 - 10000 [24][25][26] 下周关注点及风险预警 关注美国生物柴油政策、中美中加经贸关系、马棕高频数据、天气 [27]