报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期氧化铝弱势震荡运行，沪铝高位震荡运行；中长期终端需求韧性仍存，关注美元降息节奏，宏观情绪向好背景下震荡偏强运行 [48] - 短期多晶硅受政策影响持续发酵，短线高位区间震荡；工业硅西南丰水期结束，电价上移，厂家月底陆续安排减产，生产成本或将上移，关注政策预期引导；中长期行业过剩格局尚未扭转，关注政策落地节奏与需求实际跟进 [50] 根据相关目录分别进行总结 国内主要金属现货价格走势 - 本周铜、铝、锌、铅、镍、氧化铝、工业硅期货主力合约收盘价格和现货价格大多下跌，其中工业硅期货主力合约周度跌幅2.94%，多晶硅和碳酸锂期货主力合约价格上涨，多晶硅主力合约周度涨幅6.89% [2] 主要三大交易所铜库存走势 - 截至10月17日，上期所铜库存为11.02万吨，相比上周库存+0.05万吨，涨跌幅+0.46%；LME铜库存为13.72万吨，相比上周库存-0.22万吨，涨跌幅-1.58%；截至10月16日，COMEX铜库存为34.47万吨，相比上周库存+0.52万吨，涨跌幅+1.53% [13][16] 有色金属需求端 - 8月汽车产销环比和同比均增长，新能源汽车产销同比分别增长27.4%和26.8%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.8%；1 - 8月汽车产销同比分别增长12.7%和12.6% [41] - 1 - 8月份房地产开发企业房屋施工、新开工、竣工面积同比均下降 [43] - 截至8月底，全国累计发电装机容量同比增长18.0%，其中太阳能发电装机容量同比增长48.5%，风电装机容量同比增长22.1% [45] 策略推荐 氧化铝与电解铝 - 本周氧化铝期货价格弱势震荡且进一步下探，电解铝期货价格高位震荡；国内北方地区铝土矿因雨季供应偏紧，但海外货源充足，预计价格持稳；全国氧化铝周度开工率小幅度下调，运行产能降低94万吨至9108万吨，供应过剩压力仍存，后续有新增产能投产，预计维持弱势震荡运行；10月北方电解铝企业铝水直供比例提高，铝锭产量维持低位，供应端收紧，库存环比降2.3万吨至62.7万吨，处于历史同期低位，下游消费旺季韧性凸显，需求支撑价格，短期受宏观情绪影响震荡运行 [47] 多晶硅与工业硅 - 本周多晶硅与工业硅走势分化，多晶硅主力合约周度涨幅6.89%，重回5万之上运行，“反内卷”政策预期带动相关品种走强，相关部门拟出台光伏产能调控文件，现货价格整体持稳，政策预期支撑市场情绪，但基本面改善有限，短期关注政策落地节奏与需求实际跟进；工业硅主力合约周度跌幅2.94%，供应端西南产区临近枯水期陆续停炉，西北大厂逐步复产，整体供应格局仍偏宽松，现货价格整体持稳，有机硅市场试探性上调，多晶硅价格企稳，铝合金链成交活跃，下游压铸企业采购积极，西南丰水期结束，电价上移，厂家月底陆续安排减产，生产成本或将上移，关注政策预期引导 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期：政策利好消化后股指或调整 美联储降息预期消化及加沙停火使黄金警惕回调 [41] - 中长期：股指受企业盈利增速下降拖累 中期宽幅震荡 黄金因利多出尽或深度调整 [41] 各目录总结 国内外宏观经济数据 - 今年9月官方制造业PMI连续两月回升 但未摆脱收缩区间 工业生产加快 需求边际改善 新增贷款和社融规模回升 CPI、PPI同比降幅收窄 进出口增速加快 [3] 股指基本面数据 企业盈利 - 今年1 - 8月规模以上工业企业利润同比转正 产成品存货增速下降 但终端需求疲软 下游企业经营压力大 主动减产降库存 [16] 资金面 - 沪深两市融资余额升至24325.75亿元创新高 央行本周开展6731亿7天期逆回购操作 净回笼3479亿元 [19] 黄金基本面数据 无风险利率：持有成本 通胀水平 - 美国联邦政府停摆 部分经济数据未按时发布 美联储内部对未来利率政策有分歧 多数官员支持年内进一步降息 10年期美债收益率跌破4%关口 [26][27] 美国消费者信心指数 就业情况 - 未提及具体数据 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存持续飙升 反映黄金实物交割需求增加 市场做多情绪高涨 [39] 策略推荐 - 9月官方制造业PMI回升等显示政策效果显现 带动行业价格回升 助上游原材料加工业利润恢复 但终端需求疲软 下游企业减产降库存 国内政策积极 但企业盈利未显著改善 中美贸易担忧仍在 股指短线反弹后或调整 美国政府停摆 非农数据未发布 美联储多数官员支持年内降息 中东地缘局势缓和 黄金加速上涨后注意回调风险 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年8月经济数据普遍转弱，需加强宏观政策逆周期调节，依靠提振消费扩大内需，财政政策加快落实，货币政策有操作空间 [39] - 近期股指期货上涨受多方面推动，但企业盈利未显著改善，国庆假期临近，节前股指需做好风险控制；美国经济数据向好，美联储对利率政策看法有分歧，黄金短线注意回调风险 [39] - 短期股指和黄金均有回调或调整风险；中长期股指宽幅震荡，黄金存在深度调整风险 [39] 根据相关目录分别进行总结 国内外宏观经济数据 - 今年8月经济数据普遍转弱，固定资产投资增速下行，房地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速放缓，房地产销售下滑，房企资金周转压力加大 [4] 股指基本面数据 - 节前央行加大逆回购操作，市场流动性充裕，M1与M2剪刀差收窄，社融增速加快受政府债券发行带动 [14][15] - 沪深两市融资余额突破2.4万亿元，央行本周开展多种逆回购及MLF操作，实现净回笼9406亿元 [18] 黄金基本面数据 - 美国第二季度GDP增速环比大幅上修至3.8%，初请失业金人数连续两周下降，经济稳健，劳动力需求放缓但仍在充分就业范围，支持美联储预防性降息 [25] - 上海黄金期货仓单和库存持续飙升，反映黄金实物交割需求增加，市场做多情绪高涨 [38] 策略推荐 - 应对经济转弱，需加强逆周期调节，依靠消费扩大内需，财政政策落实，货币政策有操作空间 [39] - 股指期货上涨受多方面推动，但企业盈利未改善，国庆假期临近，节前股指做好风险控制；美国经济数据向好，美联储对利率政策有分歧，黄金短线注意回调风险 [39] - 短期股指和黄金有回调或调整风险；中长期股指宽幅震荡，黄金存在深度调整风险 [39] - 下周关注中国官方制造业PMI、美国9月非农就业等数据及美联储官员讲话 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济面临下行压力，美联储重启降息周期但缩表持续，欧美股市高位资产价格或重估；我国经济恢复基础不牢固，需加强逆周期调节，货币政策有操作空间 [2] - 四季度股指宽幅震荡，关注企业盈利改善；10年期国债收益率或下移；黄金存在深度调整风险 [2] 根据相关目录分别总结 海外宏观经济展望 - 2025年三季度全球股市上涨，大宗商品反弹，黄金创新高，涨幅超40% [4] - 四季度美国关税负面影响显现，经济放缓、就业压力大、通胀上行，美联储或再降息两次，全球经济下行，美股资产价值可能重估 [5] - 美国就业下行压力加大，8月ISM制造业PMI等数据不佳，9月美联储降息25个基点，利率点阵图显示年内还有两次降息 [7][9] - 欧洲央行9月暂停降息，欧元区经济回暖，通胀稳定，失业率低，基准利率接近中性水平 [11][14] - 日本经济温和复苏，8月制造业PMI等数据向好，央行维持基准利率不变，或缓慢加息实现利率政策正常化 [16][19] 国内经济形势分析 - 2025年三季度我国经济下行压力显现，固定资产投资下行、消费放缓、工业生产高位，四季度需加强逆周期调节，财政和货币政策将发力 [21] - 美国关税负面影响显现，8月制造业PMI小幅回暖但未摆脱收缩区间，固定资产投资增速下滑，工业生产放缓但仍高位，消费增速边际放缓，物价低位运行，外贸进出口增速放缓 [23][25][30] - 积极财政政策加快落实，超长期特别国债和地方专项债发行进度快，资金用于多方面推动投资和消费；货币政策适度宽松，降准降息可期，四季度或再降准0.5个百分点释放1万亿元资金 [31][33] 资产配置 - 四季度全球经济或下行，美联储、欧洲央行、日本央行货币政策各异，美欧国债利差或走阔，美联储缩表可能引发流动性短缺和资产价格波动 [36] - 企业盈利增速下滑，股指估值受拖累，但分母端风险偏好回升有支撑，四季度股指宽幅震荡，关注企业盈利改善 [37][39] - 美国经济放缓，美联储降息，中美利差收窄，我国货币政策空间增大，10年期国债收益率或下移 [40] - 黄金与美元、实际利率呈反向关系，四季度全球贸易不确定性下降、地缘局势缓和，美元升值、实际利率或维持高位，黄金存在深度调整风险 [41][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年1 - 8月固定资产投资增速下行，工业生产回落但维持高位，消费增速放缓，经济恢复基础不牢固，需求不足是主要矛盾；金融数据向好，A股市场活跃，流动性充裕，但企业盈利水平不高，信用扩张渠道待疏通 [4][39] - 短期股指因政策利好消化、企业盈利未改善有回调风险，黄金因美联储降息利好兑现加速上涨后或阶段性调整；中长期股指维持宽幅震荡，黄金因利多出尽存在深度调整风险 [39] 各目录总结 国内外宏观经济数据 - 今年1 - 8月固定资产投资增速继续下行，工业生产有所回落但维持高位运行，消费增速边际放缓，经济恢复基础不牢固，需求不足是主要矛盾 [4] 股指基本面数据 - M1同比增速持续回升，与M2剪刀差收窄，反映财政支出力度加大，政府存款转移，A股市场活跃，流动性充裕 [15] - 沪深两市融资余额逼近2.4万亿元创历史新高，央行本周开展18268亿7天期逆回购操作，净投放5623亿元 [18] 黄金基本面数据 - 美国9月密歇根大学消费者信心指数降至55.4创6月以来新低，一年期通胀预期4.8%较上月回落0.1个百分点，关税政策负面影响显现，劳动力需求放缓，打压消费 [26] - 上海黄金期货仓单和库存持续飙升，反映黄金实物交割需求增加，市场做多情绪高涨 [37] 策略推荐 - 短期国内政策利好消化、企业盈利未改善，股指注意回调风险；美联储9月降息落地，黄金加速上涨后或阶段性调整 [39] - 中长期股指受企业盈利增速下降拖累，受风险偏好回升支撑，维持宽幅震荡；黄金因关税政策担忧消退、俄乌冲突有望缓和、降息预期消化，存在深度调整风险 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五将公布USDA供需报告，公布前美豆震荡运行，国内双粕亦维持震荡态势 [37] - 海外美豆头号进口国中国需求疲软，市场普遍预期美国大豆单产预估将下调；国内豆粕现货市场交投情绪有所回暖，油厂现货成交小幅增加，贸易商仍处于小幅亏损状态 [37] - 菜粕受加拿大菜籽进口量减少影响，油厂开工水平偏低，现货成交一般，需求端暂未体现，豆粕替代效应仍在，养殖行业景气度偏低，下游采购偏谨慎 [37] - 短期美豆价格及巴西大豆CNF升贴水从进口成本端支撑，豆粕短线偏强震荡；油厂开机率维持低位，需求端支撑有限，震荡思路对待 [37] - 中长期全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [38] 各部分总结 行情回顾 - 本周豆粕期货主力合约M2601收盘3088元，较上周涨22元，涨幅0.72%；现货价格2990元，与上周持平 [4] - 菜粕期货主力合约RM601收盘2567元，较上周涨46元，涨幅1.82%；现货价格2620元，较上周涨40元，涨幅1.55% [4] - 玉米期货主力合约C2511收盘2202元，较上周涨9元，涨幅0.41%；现货价格2320元，较上周涨10元，涨幅0.43% [4] - 生猪期货主力合约LH2511收盘13320元，较上周跌230元，跌幅1.70%；河南商品猪出栏均价13.5元，较上周跌0.46元，跌幅3.30% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2511收盘3044元，较上周涨33元，涨幅1.10%；主产区均价3.53元，较上周涨0.34元，涨幅10.66% [4] 基本面 成本端 - 美国中西部周末到下周初气温高于正常温度，降雨增加，但南部和东部干燥天气对玉米和大豆作物不利 [9] - 截至9月7日当周，美国大豆作物优良率为64%，较前一周降1个百分点，略低于2024年同期的65%，高于五年均值的59%，大豆仍有望丰收 [9] - 2025年9月巴西大豆出口量估计为743万吨，高于一周前预估的675万吨，比2024年9月的516万吨提高44% [9] - 阿根廷2025/2026年度大豆产量预计达4700万吨，上一季收获量为4950万吨 [9] 供给 - 2025年1 - 8月，中国大豆进口总量累计达7331.2万吨，同比2024年同期增长4.0% [9] 需求 - 国内进口大豆数量大，供应充足，工厂开机水平高，压榨量维持高位，产出量大于提货量，豆粕库存继续攀升 [9] - 9月气温下降，终端养殖行业开工率回升，豆粕刚性需求回暖，市场采购热情增加，成交量回升，走货升温 [9] 库存 - 当前全国油厂压榨量维持在千万吨高位，豆粕库存压力显著，油厂催提现象普遍；截止到2025年第36周末，国内豆粕库存量为116.0万吨，较上周增加9.7万吨，环比增加9.09% [9] 供给端 - 进口 - 截至9月11日，CNF巴西大豆进口价485.00美元/吨，较上周下跌4美元/吨；CNF美西大豆进口价442.00美元/吨，较上周上涨2美元/吨 [14] 供给端 - 压榨 - 截至9月11日当周，大豆压榨利润为86.60元/吨，较上周下降110.00元/吨 [19] - 截至9月05日当周，国内油厂大豆周度压榨量为235.48万吨，较上周下降4.27万吨；截至9月05日，国内大豆油厂开机率为60%，较上周下降1个百分点 [21] 库存端 - 截止9月12日，进口大豆港口库存为663.56万吨，较上周减少14.29万吨，位于近5年低位水平 [26] - 截止9月5日，油厂豆粕库存为106.39万吨，较上周上涨4.90万吨，位于近5年中等偏高水平 [26] 需求端 - 截止9月05日，国内主流油厂豆粕日均成交量为9.22万吨，较上周降低3.93万吨，位于近5年中等水平 [28] 生猪端供需 未提及具体内容 生猪端屠宰与养殖利润 未提及具体内容 策略推荐 - 重点品种单周总结：本周五公布USDA供需报告前美豆和国内双粕震荡；海外美豆需求疲软，市场预期美豆单产预估下调；国内豆粕现货交投回暖，贸易商小幅亏损；菜粕受进口量影响开工低，需求未体现，替代效应仍在，采购谨慎 [37] - 短期：豆粕受进口成本支撑短线偏强震荡；油厂开机率低，需求支撑有限，震荡思路对待 [37] - 中长期：全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [38] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，贸易关系，进口大豆到港节奏 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期螺纹钢01合约低位震荡，钢厂复产高炉开工率增加，供应端有望回升，成材需求端缺乏支撑，铁矿石需求端支撑加强短线延续震荡走势 [64] - 短期黑色系主力合约盘面区间震荡，关注“金九银十”需求启动情况 [65] - 中长期浮法玻璃开工率持平、周产量增加、厂内库存去化，需求端修复缓慢，纯碱厂内库存下滑，供需基本面改善有限，主力合约弱稳震荡 [68] - 短期玻璃、纯碱基本面改善有限，盘面延续底部整理运行 [69] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢RB2601合约9月5日收盘价3143.0，9月12日收盘价3127.0，变动-16.0，涨跌幅-0.5%，现货价格3220.0，基差93.0 [3] - 热卷HC2601合约9月5日收盘价3340.0，9月12日收盘价3364.0，变动24.0，涨跌幅0.7%，现货价格3400.0，基差36.0 [3] - 铁矿石I2601合约9月5日收盘价789.5，9月12日收盘价799.5，变动10.0，涨跌幅1.3%，现货价格796.0，基差-3.5 [3] - 焦炭J2601合约9月5日收盘价1646.5，9月12日收盘价1625.5，变动-21.0，涨跌幅-1.3%，现货价格1620.0，基差-5.5 [3] - 焦煤JM2601合约9月5日收盘价1158.5，9月12日收盘价1144.5，变动-14.0，涨跌幅-1.2%，现货价格1280.0，基差135.5 [3] - 玻璃FG601合约9月5日收盘价1189.0，9月12日收盘价1180.0，变动-9.0，涨跌幅-0.8%，现货价格1240.0，基差60.0 [3] - 纯碱SA601合约9月5日收盘价1302.0，9月12日收盘价1290.0，变动-12.0，涨跌幅-0.9%，现货价格1280.9，基差-9.1 [3] 螺纹钢高炉利润 - 9月11日螺纹钢高炉利润报于-23元/吨，较9月4日减少24元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 9月12日当周高炉开工率83.83%，较上周增加3.43个百分点，日均铁水产量240.55万吨，较上周增加11.71万吨，螺纹钢产量211.93万吨，较上周减少6.75万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 9月12日当周螺纹钢表观消费量报于198.07万吨，环比减少4万吨，截至9月11日主流贸易商建筑用钢成交量报于91912吨 [17] 螺纹钢库存 - 9月12日当周螺纹钢社会库存报于487.23万吨，环比增加18.57万吨，厂内库存报于166.63万吨，环比减少4.71万吨 [22] 铁矿石供应端 - 9月5日当周铁矿石全球发运量报于2756.2万吨，环比减少800.6万吨，全国47港到港量报于2572.9万吨，环比减少72.1万吨 [27] 铁矿石库存 - 9月12日当周全国47个港口进口铁矿石库存报于14456.12万吨，环比增加30.4万吨，247家钢铁企业进口铁矿库存报于8993.05万吨，环比增加53.18万吨 [30] 铁矿石需求端 - 9月12日当周全国47个港口进口铁矿石日均疏港量合计报于344.39万吨，环比增加14.06万吨，截至9月11日中国主要港口成交量报于112.4万吨 [35] 浮法玻璃供应端 - 9月12日当周浮法玻璃产线开工条数报于225条，与上周持平，周产量报于1121225吨，环比增加4200吨，截至9月11日浮法玻璃产能利用率报于80.08%，环比增加0.3个百分点，开工率报于76.01%，与上周持平 [38] 浮法玻璃库存 - 9月12日当周浮法玻璃厂内库存报于6158.3万重量箱，较9月5日减少146.7万重量箱，厂内库存可用天数26.3天，环比减少0.6天 [43] 浮法玻璃需求端 - 截至9月1日玻璃深加工下游厂家订单天数为10.4天 [47] 纯碱供应端 - 9月12日当周纯碱产能利用率报于87.29%，与上周相比增加1.07个百分点，产量报于76.11万吨，与上周相比增加0.94万吨 [52] 纯碱厂内库存 - 截至9月12日纯碱厂内库存报于179.75万吨，环比减少2.46万吨 [57] 纯碱产销率 - 截至9月12日纯碱产销率报于103.23%，环比减少2.81个百分点 [61] 策略推荐 - 螺纹钢、铁矿石中长期关注钢厂复产、需求支撑及政策影响，短期关注“金九银十”需求启动 [64][65] - 玻璃、纯碱中长期关注开工率、库存及需求修复情况，短期盘面延续底部整理 [68][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯板块短期供应预期增加需求改善有限，基本面驱动不足，短线偏弱运行，原油及煤炭价格影响波动节奏；中长期需求旺季特征不明显，区间宽幅震荡 [41][42] - 甲醇短期需求旺季回温但供应面有压力，延续区间震荡，关注港口库存累库情况；中长期供应端压力持续，需求支撑稳健，多空博弈，关注“金九银十”旺季需求兑现及伊朗限气预期影响 [61] 各部分总结 宏观及原油重要资讯 - 卡塔尔爆炸致中东紧张局势升温支撑原油，但未影响实际供应，需关注地缘局势 [6] - OPEC+八个成员国10月增产13.7万桶/日，9月完全退出220万桶/日自愿减产，10月开始解除166万桶/日协议减产，下次会议10月5日召开 [7] - 欧盟筹备第19轮对俄制裁，涉及俄银行、能源企业及支付系统等 [7] - IEA上调今年全球石油供应增长预测，暗示2026年或过剩，供应增速快于需求 [7] - EIA周报显示美国原油需求季节性转淡，库存增长 [8] - 美国初请失业金人数增加，就业疲软，市场对美国油品需求预期悲观 [9] 期货与现货价格 - WTI原油期货收盘价62.22美元/桶，周变动 -1美元，周环比 -1.71%；石脑油现货价格604美元/吨，周变动11.5美元，周环比1.94%等 [11] - 甲醇期货MA2601收盘价2379元/吨，周变动 -36元，周环比 -1.49%；甲醇（太仓）现货价格2247.6元/吨，周变动 -7.6元，周环比 -0.34%等 [44] 各品种供应情况 - PX：福海创80万吨装置重启，下周大连福佳、天津石化检修，预计周度产量小幅回升 [20] - PTA：本周恒力惠州等装置重启，供应回升，下周福海创等装置计划重启，供应预计继续增加 [25] - 乙二醇：新疆天业等装置检修，本周供应小幅减少，裕龙石化80万吨新装置试车成功，供应压力预期增加 [28] - 甲醇：截止9月11日，装置产能利用率84.58%，环比跌2.05个百分点，产量191.92万吨，环比减少2.21%，下周部分装置计划恢复 [53] 各品种需求情况 - 聚酯端：周度平均开工87.9%，环比回升0.56个百分点 [29] - 终端：季节性订单一般，江浙织机开机率平稳，订单天数增加，坯布库存天数减少 [36][38][39] - 甲醇：受青海盐湖烯烃装置检修影响，本周烯烃开工负荷窄幅下降，随着利润修复及部分装置复工预期，开工率仍有上升空间，传统下游开工率涨跌互现 [56] 各品种库存情况 - PTA：本周去库节奏放缓，下周供需或转向累库 [25] - 乙二醇：本周港口库存小幅下降，下周到货增加，预计先累后降 [28] - 聚酯：本周聚酯长丝延续累库 [32] - 甲醇：截至9月10日，港口库存155.03万吨，环比增加8.59%，内地库存34.26万吨，环比减少1.3% [59] 成本利润情况 - 甲醇本周三大工艺利润环比增加，下游利润多窄幅下降，MTO利润处往年较高值，醋酸、MTBE毛利连续两周上升 [49][50] 策略推荐 - 聚酯板块短期供应增需求弱，短线偏弱运行；中长期区间宽幅震荡 [41][42] - 甲醇短期需求回温供应有压力，区间震荡；中长期多空博弈，关注旺季需求及伊朗限气预期 [61] 下周关注点及风险预警 - 聚酯板块关注地缘局势、宏观市场情绪、上下游装置运行情况 [42] - 甲醇关注烯烃重启情况、甲醇累库压力、宏观市场情绪 [61]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 今年8月进出口增速回落，CPI转负，PPI降幅收窄，反映国内外需求放缓、居民消费偏弱、工业通缩压力大，未来出口仍面临下行压力 [4][42] - 企业盈利方面，政策带动相关行业价格回升和利润改善，但下游企业经营压力大，增收不增利，主动减产降库存 [16][42] - 股指期货连续大涨受多重因素推动，但企业盈利增速未现向上拐点，短期注意回调风险 [42] - 美国8月CPI上升、非农就业疲软，市场担忧就业下行，预计美联储9月大概率降息25个基点，黄金连续上涨后高位震荡，注意波动加剧风险 [27][42] - 短期股指注意回调风险，黄金注意波动加剧风险；中长期股指宽幅震荡，黄金存在深度调整风险 [43] 根据相关目录分别进行总结 国内外宏观经济数据 - 今年8月进口同比增长1.3%、出口同比增长4.4%，分别较上月回落2.8个百分点；CPI同比下降0.4%，PPI同比下降2.9%，反映需求疲软、消费偏弱、工业通缩压力大 [4] 股指基本面数据 企业盈利 - 大规模设备更新和消费以旧换新政策带动相关行业价格回升，但终端需求疲软，下游企业经营压力大，生产成本难转嫁 [16] 资金面 - 沪深两市融资余额突破2.3万亿，央行本周开展12645亿7天期逆回购操作，净投放1961亿元 [19] 黄金基本面数据 无风险利率、通胀水平、美国消费者信心指数、就业情况 - 美国8月CPI由2.7%升至2.9%，新增非农就业2.2万人连续两个月下降，失业率由4.2%升至4.3%，劳动力市场降温，强化降息预期 [27] 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存持续飙升，反映黄金实物交割需求增加，市场做多情绪再起 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周氧化铝期货价格维持弱势震荡格局，电解铝期货价格震荡上行；新能源板块表现偏弱，碳酸锂和多晶硅分别周度跌幅4.17%和5.51%；短期内铝土矿价格预计偏强震荡，氧化铝维持弱势震荡运行，沪铝逢低做多为主；碳酸锂短线震荡偏弱运行，多晶硅市场在进行预期博弈 [38][40] 根据相关目录分别进行总结 国内主要金属现货价格走势 - 本周铜、铝、锌、铅、镍、工业硅期货主力合约收盘价格和现货价格均上涨，涨幅在0.55%-2.05%之间；氧化铝、碳酸锂、多晶硅期货主力合约收盘价格和现货价格均下跌，跌幅在0.10%-5.51%之间 [2] 主要三大交易所铜库存走势 - 截至9月12日，上期所铜库存为9.41万吨，相比上周库存增加1.22万吨，涨幅14.90%；LME铜库存为15.39万吨，相比上周库存减少0.41万吨，跌幅2.59%；COMEX铜库存为30.98万吨，相比上周库存增加0.71万吨，涨幅2.35% [9][10] 主要三大交易所铝库存走势 - 截至9月12日，LME铝库存为48.52万吨，相比上周库存增加600吨；上期所铝库存为12.85万吨，相比上周库存增加4421吨；COMEX铝库存为8912公吨，相比上周库存减少599公吨，本周电解铝库存呈现窄幅累库走势 [33][34] 有色金属需求端 - 8月汽车产销环比和同比均增长，新能源汽车产销同比分别增长27.4%和26.8%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的48.8% [36] - 1 - 7月房屋新开工面积和竣工面积同比下降，全国累计发电装机容量同比增长18.2%，风电装机容量同比增长22.1%，1 - 7月光伏新增装机规模223.25GW，7月光伏新增规模环比下降18.9%，同比下降44.7% [37] 策略推荐 - 短期氧化铝弱势震荡运行，沪铝逢低做多为主，关注需求端旺季预期兑现情况；中长期进入下游消费旺季，关注下游订单成交情况，沪铝震荡上行 [39] - 短期消息面扰动频繁，期价宽幅震荡，需警惕市场情绪反复，仓位不宜过重；中长期基本面边际改善有限，行业库存仍偏高 [41][42]