报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 近期多个风险事件集中发生，市场避险情绪高涨，刺激金、银维持单边强劲走势并不断刷出历史新高，但特朗普发出缓和信号后贵金属快速回调；伦敦银现货市场出现结构性供需矛盾，当前紧张程度初步缓解；倾向于贵金属中长期上涨基础未变 [3] - 市场交易主线从关税博弈转向降息博弈，特朗普对美联储独立性的干扰或在中长期抬升美国通胀，是8月底以来贵金属上涨的主要驱动之一 [16][33] - 美国经济呈现GDP减速、消费预期变差、两大PMI指标趋弱、就业市场降温、通胀数据波动等特征，市场对后续降息预期有所提升 [34][44][60][72] - 2025年上半年黄金供应小幅增长，需求增长，投资需求增幅较大；全球央行购金积极；白银供应相对稳定，需求中光伏用银25年或不再高速增长，供需缺口预计减少 [77][85][89] 根据相关目录分别进行总结 第一章 周度核心要点分析及策略推荐 - 综合分析：宏观面上，美国政府停摆、中美贸易摩擦、地区银行爆雷等使市场避险情绪高涨，刺激金银上涨，特朗普缓和信号使贵金属回调；供需面上，伦敦银现货市场有结构性供需矛盾，当前紧张程度初步缓解；期货方面，沪金触及千元整数大关，沪银上探新高后回落，倾向于贵金属中长期上涨基础未变 [3] - 策略推荐：单边延续低多思路，套利和期权观望 [3][4] 第二章 宏观面数据追踪 - 市场交易主线：从关税博弈转向降息博弈，特朗普持续干扰美联储独立性，动机是迫使降息减轻国债利息负担，若独立性受干扰或抬升美国通胀，是贵金属上涨驱动之一 [16][33] - 美国经济 - GDP减速、消费预期变差：二季度GDP表面增长亮眼，但进口萎缩使净出口分项走高，消费和投资领域疲软，零售数据震荡，通胀率和预期指数表现不佳 [43] - 两大PMI指标趋弱：8月标普全球和ISM制造业、服务业PMI有不同表现，制造业PMI终值部分不及预期，服务业PMI部分超预期，PMI数据使价格接近“加息区间” [51][52] - 就业：8月季调后非农就业人口不及预期，失业率上行，平均每小时工资符合预期，数据指向劳动力市场降温，且非农数据多次下修加剧市场对就业衰退的担忧 [60] - 通胀：8月未季调CPI年率和季调后月率为1月以来新高，PPI年率为6月以来新低，月率下降，企业避免大幅提价，市场在现实和“滞胀”“衰退”预期间波动 [67][68] - 市场对后续的降息预期：当前押注美联储今年内再降息2次，对2026降息预期也是两次；年初市场对降息路径押注回调，2月中旬起因宏观数据疲软和贸易战担忧预期提升，5月因关税谈判缓和回调，8月初以来因数据走弱、美联储措辞转鸽和特朗普干扰再度回升 [72] 第三章 贵金属基本面数据追踪 - 黄金供需情况：2025年上半年黄金总供应量同比增1%，金矿产量和回收金增加；需求总量同比增13%，投资需求增长117%，科技用金持平，金饰消费下降；未来金矿产量有望创新高，回收金或增加，消费方面黄金ETF有上涨潜力，金饰需求难显著回升，科技用金可能承压 [77] - 央行购金现状：2022年起全球央行掀起购金潮，中国、波兰、土耳其、印度等发展中国家表现积极，各国央行购金有不同动机，部分央行购金数量信息不透明 [85][87] - 白银世界供需平衡：2024年全球白银供给量同比+2%，需求较上年-3%，供需缺口4634吨；2025年预计供给继续增长2%，需求中工业用银整体变化不大，光伏用银维持在6千吨左右，供需缺口预计减少至3658吨 [89] - 伦敦银市场的“轧空”行情：LBMA库存降至历史低位，可自由流动数量约6000吨，海外白银租赁利率上周四、五飙升后回落，显示伦敦现货紧张初步缓解，预计从Comex市场搬运库存到伦敦需一周左右 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝关税恐慌情绪改善，全球铝供需中期偏紧支撑铝价震荡走强，短期逢低看多 [3] - 氧化铝价格维持低位磨底，后续关注产能变动情况，当前单边可关注产能变动，套利和期权暂时观望 [99][100] 各部分总结 电解铝 策略展望 - 衍生品暂时观望，短期铝价逢低看多、谨慎追高，套利暂时观望 [3] - 宏观上特朗普关税政策升级后又有缓和迹象，国内将研究十五规划 [3] - 产业供应上海外印尼项目投产，国内部分项目推进及投产预期有变化，铝水就地转化率提升 [3] - 产业需求上国内铝下游加工龙头企业开工率有不同表现，部分行业开工率预计回落 [3] - 库存国庆后季节性累库，后因铝价回调去库，预计反弹后下游观望，整体库存短期难降 [3] LME市场表现 - 涉及铝锭进出口利润、LME铝投机基金净持仓与价格走势、海外消费地现货贸易升水、LME铝现货升贴水及库存等数据展示 [5][7][9] 国内外铝库存表现 - 展示铝锭、铝棒社会库存，保税区铝锭库存及出库量等数据 [18][19] 价差情况 - 包括沪粤价差、主流消费地基差、山东与华东铝价价差等数据及季节性对比 [23] 铝初级加工品加工费 - 展示佛山铝棒、河南铝板带等加工费及精废价差数据 [31][33] 再生铝合金市场情况 - 涉及废铝总产量、ADC12价格、进口利润、再生铝合金产量等数据 [40][42][46] 再生铝合金相关价差及库存 - 展示ADC12基差、精废差、铸造铝合金与铝价期货价差及再生铝合金库存等数据 [49] 电解铝供应端 - 全球和中国原铝产量有不同变化，国内电解铝平均利润及净进口量有相应数据 [52][54] 国内外电解铝产能变动预期 - 中国多个省份项目有新投、置换、减产等产能变动，海外印尼、印度等国家有新增或扩产项目 [59][60] 铝加工开工率情况 - 本周国内铝下游加工龙头企业开工率平均62.5%，部分行业开工率有不同预期 [64] 光伏组件排产 - 10月光伏组件产量预计有变化，国内市场需求疲软，海外有一定产出 [68] 汽车销售量 - 2025年中国汽车总销量预计增长，新能源汽车批发销售增长，拉动铝消费 [72] 地产竣工 - 1 - 8月全国房屋竣工面积同比下降，地产竣工仍偏弱 [74] 电力投资及线缆消费 - 国内铝杆样本产能扩张，订单排产有保障，10月周度开工率预计维持或回升 [86] 家电排产 - 2025年9月三大白电排产总量下降，家用空调排产后续预计同比下降 [90] 出口走势 - 8月铝材等出口同比减少，出口退税取消后预计出口量下降，后续加工手册贸易或支撑出口 [94] 铝供需平衡展望 - 展示全球及中国电解铝产量、需求、平衡等数据及增速、增量情况 [95] 氧化铝 策略展望 - 逻辑上氧化铝供需过剩将更显著，减产检修开始但距修复平衡有距离，价格低位磨底 [99] - 交易策略上单边关注产能变动，套利和期权暂时观望 [100] - 原料端国产矿供应受降雨困扰，进口矿供应回升但需求有压力，矿价僵持 [99] - 供应端部分企业检修或压产，全国氧化铝开工率下降，进口窗口开启有进口氧化铝到港 [99] 氧化铝成本利润 - 2025年9月氧化铝行业平均盈利，晋豫地区盈利低，不同地区成本利润有差异 [105][106] 氧化铝运行产能 - 供应压力下部分企业调整生产，全国氧化铝运行产能较上周降140万吨，开工率下降 [110] 海外氧化铝及进口 - 海外市场成交平缓，进口窗口开启，进口氧化铝到港且来源多元化 [114] 氧化铝期货库存 - 期货库存继续增加，部分地区库存有增减变化 [118] 铝土矿价格 - 国产矿供应受限，进口矿供应回升但需求有压力，铝土矿价格僵持 [121]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 矿端进口锌矿亏损扩大，冶炼厂以国产锌矿采购为主，后续比价修复或压制进口锌矿加工费；冶炼端利润收窄但仍可观，10月国内精炼锌产量或增加；消费端传统旺季将过，需求或转淡；库存方面国内累库、海外低库存，预计外强内弱格局延续；可提前布局卖LME锌买入沪锌的套利，单边可获利空单部分了结、逢高布空 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 交易策略包括单边获利空单部分了结、逢高布空；套利可根据出口情况提前布局买SHFE抛LME操作 [4] 第二章 市场数据 未明确给出市场数据相关内容可总结要点 第三章 基本面数据 锌矿供应情况 - 2025年1 - 7月全球锌精矿产量719.18万吨，同比增加6.91%；7月产量107.62万吨，同比增加10.28%；9月国内锌精矿产量31.45万金属吨，环比 - 8.79%，同比 - 9.99%；10月预计为30.09万金属吨，环比 - 4.32% [29] 锌矿进口情况 - 1 - 8月累计锌精矿进口量350.27万吨，累计同比增加43.06%；10月比值走差，进口锌精矿亏损扩大，进口矿或减量 [38] 国内矿石总供应 - 国产矿供应减少，进口锌精矿有减量预期，10月国内锌精矿供应或减少；截至9月，国内冶炼厂原料库存较去年同期增加至26.3天，近期环比减少但仍安全 [41] 锌矿加工费情况 - 10月Zn50国产锌精矿月度加工费3650元/吨，10月17日周度下调100元至3400元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比涨0.25美元/干吨至118.75美元/干吨；当前国内矿山利润3980元/吨左右，冶炼厂不含副产品亏损630元/吨左右，含副产品盈利1050元/吨左右 [45][46] 全球精锌产量 - 2025年1 - 7月全球精炼锌产量791.09万吨，同比减少1.15%，消费量779.45万吨，同比增加0.26%，累计过剩11.64万吨；7月产量119.93万吨，同比 + 6.7%，需求116.91万吨，同比 + 0.87%，过剩3.02万吨 [50] 国内精炼锌供应情况 - 9月国内精炼锌企业开工率92.32%，环比 - 4.02%；9月SMM中国精炼锌产量60.01万吨，环比减少2.61万吨或4.17%，同比增加20.19%；预计10月产量62.27万吨，环比增加3.77%，同比增加22.54% [53] 锌锭进出口情况 - 1 - 8月精炼锌累计进口23.55万吨，累计同比下降11.81%；9 - 10月外强内弱，进口窗口关闭，出口窗口接近打开；10月国内精炼锌产量预计增加，进口减少，供应环比微增 [63] 原料供需汇总表 - 展示了2024年1月 - 2025年9月锌精矿和精炼锌的产量、净进口量、总供应量及同比数据 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍市场今明两年预计保持较高过剩，近期国内外镍库存均增加，镍价预计宽幅震荡且重心下移，考验成本支撑，单边建议宽幅震荡，期权暂时观望 [5][8] - 不锈钢需求较弱，价格已跌破成本，后市关注镍铁价格和钢厂减产情况，可能保持弱势震荡格局，单边建议弱势震荡，套利暂时观望 [11] 各目录总结 第一章 价差追踪与库存 - 镍方面全球显性库存达30万吨，LME库存25万吨本周增1.3万吨，上期所库存3.4万吨，SMM六地社会库存4.8万吨环比有小幅增量 [13] - 不锈钢方面十一期间社会库存增加，节后未消化仍有小幅增长 [11][18] 第二章 基本面分析 镍交易逻辑及策略 - 供应端INSG、麦格理和住友金属预测今明两年镍市场保持较高过剩，9月国内精炼镍产量环比小幅增加，10月保持高位 [5] - 需求端10月不锈钢排产环比略增，300系基本持平，三元材料受动力提振环比小幅增长，但整体镍消费增量有限 [7] - 宏观层面特朗普加征关税后言辞缓和，市场情绪波动大，前期创新高的贵金属和有色价格回调，镍价重返震荡区间下沿 [7] - 交易策略镍价预计宽幅震荡、重心下移，单边建议宽幅震荡，期权暂时观望 [8] 不锈钢交易逻辑及策略 - 需求端十一期间社会库存增加，节后未消化仍有小幅增长，反映当下需求较弱，10月终端需求目前仍不乐观 [11] - 供应端9月实际产量与排产相比明显减少，10月排产环比略增，钢厂生产经营策略更谨慎，镍系和铬系原料平稳，不锈钢成本坚挺但价格已跌破成本 [11] - 交易策略不锈钢可能保持弱势震荡格局，单边建议弱势震荡，套利暂时观望 [11] 镍供应与需求 - 供应中印精炼镍供应量保持高位，SMM统计1 - 9月精炼镍产量累计同比增长24%至30万吨，预计10月总产量保持高位3.63万吨，环比略降200吨，2025年1 - 8月国内精炼镍净进口3.68万吨，去年同期为净出口1.5万吨，供应量30万吨，累计同比增长55% [20][26] - 需求电镀合金消费平稳，电池纯镍消费1 - 9月累计同比增长1%至21.6万吨，SMM调研9月镍下游需求环比略降但仍在荣枯线上方，主要依靠不锈钢PMI保持在50，10月不锈钢消费不及预期可能影响镍整体消费 [27][29] 不锈钢原料 - 镍矿价格持稳偏强，菲律宾苏里高地区即将进入雨季，市场整体供应量下降推动镍矿FOB价格向上收缩，但因镍铁市场走势疲弱，矿价较难上涨，印尼内贸镍矿10月第二轮基准价环比上涨，升水略涨至 + 25~26美元 [30][31] - NPI价格保持平稳，中国 + 印尼NPI产量、中国进口镍铁、中国NPI库存等数据有一定变化趋势 [32][34] - 铬系价格走平，铬矿价格保持平稳，青山集团2025年10月高碳铬铁长协采购价8495元/50基吨，环比上涨200元 [38] - 冷轧成本倒挂，10月17日相关原料价格有具体数据体现 [42] 不锈钢供应与需求 - 供应钢联预计中印不锈钢粗钢1 - 9月产量3345万吨，累计同比增长5%，10月中印产量环比均有增长，但因成本倒挂可能出现减产，2025年1 - 8月中国不锈钢进口总量为101.8万吨，同比减少23%，出口总量为336.4万吨，同比增加3%，净出口总量为234.7万吨，同比增加21% [51] - 需求造船板产量1 - 8月累计同比增长达到29%，其余终端领域增速不乐观 [53] 新能源汽车 - 内销季节性环比增长，9月新能源汽车产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的49.7%，9月新能源乘用车零售129.6万辆，同比增长15.5%，环比增长16.2%，1 - 9月累计零售886.6万辆，同比增长24.4%，9月新能源车国内零售量渗透率57.8%，动力电芯产量1 - 9月累计同比增长45.6%至861.04GWh [60] - 欧美电动化进程放缓，全球2025年1 - 8月新能源汽车销量累计同比增长23.5%，欧洲增长27.4%，美国增长8.1%，中国2025年1 - 9月累计出口172.7万辆，同比增长86% [65] 硫酸镍市场 - 三元材料增长，前驱体供应偏紧，中国硫酸镍产量1 - 9月累计同比下降13.6%至24.6万吨，三元前驱体产量1 - 9月累计同比下降13%至54万吨，三元正极材料产量1 - 9月累计同比增长12%至56.9万吨，9 - 10月动力电池生产旺季，三元材料环比持续增长，但前驱体产量增长不及预期 [67] 硫酸镍原料 - 中间品产量修复式增长，印尼MHP1 - 9月累计同比增长53%至32.5万吨，印尼高冰镍产量1 - 9月累计同比下降34%至13.8万吨，今年硫磺价格大幅上涨，湿法冶金成本上升，MHP成本上升，价格保持坚挺 [71] 纯镍情况 - 纯镍进口量大增，国内过剩明显 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面供需双降，供应端变化慢，需求端有下行预期压制价格，估值与成本有支撑，整体底部震荡 [5] 各部分总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 供应端硅铁产量降、锰硅产量增，供应总量维持高位；需求端247家钢厂铁水产量降，北方降温、钢材旺季将结束且库存去化不理想，原料需求有下行预期；成本端动力煤价强、产区电价稳、锰矿库存低，有支撑 [5] - 下周召开四中全会公布十五五规划纲要或提振市场情绪，但短期刺激性政策少，带动持续性不强；近期反内卷交易升温对合金有带动，但供应高位使带动效应减弱 [5] 策略 - 单边为底部震荡；套利观望；期权逢高卖出跨式组合 [6] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求方面，247家样本钢厂日均生铁产量240.95万吨，环比降0.59万吨；五大钢种硅铁周需求1.96万吨，环比降0.02万吨；五大钢种硅锰周需求12.11万吨，环比降0.1万吨 [11] - 供给方面，全国136家独立硅铁企业样本开工率35.48%，环比降0.46%，产量11.28万吨，环比降0.3万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率43.28%，环比增0.09%，产量20.88万吨，环比增0.46万吨 [12] - 库存方面，10月17日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存6.9万吨，环比增0.3万吨；全国63家独立硅锰企业样本库存26.3万吨，环比增2万吨 [13] 现货价格 - 基差 - 展示内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约内蒙硅锰、硅铁基差的历史数据 [18] 双硅企业生产情况 - 展示我国硅锰、硅铁企业周度产量和开工率的历史数据 [23] 钢厂生产情况 - 展示247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、247家钢厂盈利率、钢材社会总库存、247家钢厂铁水日产量的历史数据 [28] 硅锰成本利润 - 2025年10月16日，内蒙硅锰生产成本5826元/吨，利润 - 146元/吨，当月产量占比48.4%；宁夏生产成本5871元/吨，利润 - 271元/吨，当月产量占比22.3%等 [30] 成本锰矿价格 - 展示南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等历史数据 [38] 硅铁成本利润 - 2025年10月16日，内蒙硅铁生产成本5625元/吨，利润 - 445元/吨，当月产量占比31.9%；宁夏生产成本5522元/吨，利润 - 392元/吨，当月产量占比24.4%等 [40] 成本碳元素、电价格 - 展示府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格、地区电价的历史数据 [48][50] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示硅铁、硅锰河钢集团采购价格的历史数据 [52] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示我国硅锰、硅铁当月产量、累积产量及累积同比的历史数据 [60][63] 锰矿、硅铁进出口 - 展示我国锰矿、硅铁当月净进口量、净出口量及当月同比的历史数据 [66] 金属镁需求 - 展示府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量的历史数据 [68] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 展示合金厂硅铁库存、钢厂硅铁库存可用天数及分地区数据的历史数据 [72] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示钢厂硅锰库存可用天数、天津港锰矿总库存、合金厂硅锰库存的历史数据 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢联数据显示钢厂减产，节后钢材需求有修复但压力仍存，热卷库存累积螺纹去库，黑色板块承压因消息及基本面影响，但钢价估值低且有原料端支撑，建议单边和期权观望，做多卷螺差头寸继续持有 [4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 第一章 钢材行情总结与展望 - 总结：本周螺纹小样本产量201.16万吨（-3.62）、热卷小样本产量321.84万吨（-1.45），247家钢厂高炉铁水日均240.95万吨（-0.59），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率33.2%（+4.8）；小样本螺纹表需217.43万吨（+64.25）、小样本热卷表需316.34万吨（+21.33）；螺纹库存总体-18.59万吨、热卷总体库存+6.29万吨，五大品种库存总库存-18.46万吨 [4] - 展望：节后钢材需求修复但热卷库存累积，黑色板块承压但钢价有支撑，后续关注煤矿安检、海外关税及国内政策 [6] - 交易策略：单边和期权建议观望，做多卷螺差头寸继续持有 [8] 第二章 价格及利润回顾 - 螺卷现货价格：周五上海地区螺纹汇总价格3290元（-30）、热卷3290元（-100），北京地区螺纹汇总价格3190元（-60），天津河钢热卷3190元（-100） [12] - 基差价差走势：展示了01螺纹、01热卷上海地区基差及螺纹01 - 05、热卷01 - 05价差走势 [14] - 卷螺差走势：展示了01合约、05合约卷螺差走势 [16] - 套利情况：展示了螺纹01合约、热卷01合约盘面利润及螺纹钢01合约与铁矿石01合约、焦炭01合约比值走势 [18] - 长流程钢厂利润情况：展示华东、唐山螺纹及天津、华东热卷现金利润走势 [20][22] - 短流程钢厂利润情况：华东电炉平电利润-262.61元（-54.8），谷电利润-98元（-55），并展示相关利润走势 [25][26] 第三章 国内外重要宏观数据 - 国内外宏观：中方10月14日起对涉美船舶收特别港务费；9月中国出口钢材1046.5万吨（+95.5），1 - 9月累计8795.5万吨（+9.2%）；9月全国居民消费价格同比-0.3%，环比+0.1% [28] - 宏观数据：9月新增社融3.53万亿元（前值2.57万亿元），同比-6.21%，新增人民币贷款12900亿元（前值5900亿元）；2025年1 - 8月中国固定资产投资完成额累计同比+0.5%（前值1.6%），房地产开发累计投资额同比-12.9%，制造业累计投资额+5.1%，基建投资累计完成额同比+5.42% [33] - 房地产开工竣工销售数据：展示房屋新开工、竣工面积当月同比及房地产开发投资完成额、商品房销售面积当月同比走势 [35][37] - 重点城市商品房成交跟踪：展示30城及北京、上海、苏州、成都等地区商品房成交情况 [41][46][47] 第四章 钢材供需以及库存情况 - 供给情况：247家钢厂高炉铁水日均240.95万吨（-0.59），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率33.2%（+4.8）；螺纹小样本产量201.16万吨（-3.62），热卷小样本产量321.84万吨（-1.45） [53][57] - 需求情况：小样本螺纹表需217.43万吨（农历同比-9.8%，+64.25），小样本热卷表需316.34万吨（农历同比-1.41%，+21.33）；截至10月14日样本建筑工地资金到位率59.44%（周环比-0.1）；1 - 9月中国累计出口钢材8795.5万吨（+9.2%），9月1046.5万吨（+95.5） [60][69][72] - 库存情况：螺纹库存厂库-7.70万吨、社库-10.89万吨，总体-18.59万吨；热卷库存厂库-5.75万吨、社库+12.04万吨，总体+6.29万吨；五大品种库存厂库-16.14万吨、社库-2.32万吨，总库存-18.46万吨 [4]

报告基本信息 - 报告名称：鸡蛋周报：节后需求尚可 蛋价稳中有增 [1] - 研究员：刘倩楠 [1] - 期货从业证号：F3013727 [1] - 咨询从业证号：Z0014425 [1] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周鸡蛋主产区均价上涨、主销区均价持平，蛋价整体在正常供需格局下偏弱运行，老母鸡价格先跌后小幅反弹 [5] - 供应端在产蛋鸡存栏处于高位，需求端表现一般，预计短期蛋价偏弱，近月合约大概率震荡偏弱，建议前期空单获利平仓，套利和期权建议观望 [10][17] 各部分总结 第一部分逻辑分析及交易策略 现货分析 - 本周主产区均价2.82元/斤，较上周五涨0.03元/斤，主销区均价3.05元/斤，较上周五持平；周初阴雨天致需求下滑、库存累库、蛋价超跌，周中天气好转，库存降至2 - 3天，蛋价小幅反弹；国庆后蛋鸡市场需求转弱，老母鸡价格先跌后因养殖端惜售和蛋价上涨小幅反弹 [5] 供给分析 - 本周产区发货量先减后增，10月16日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量2032万只，较前一周增2.8%，淘汰鸡平均淘汰日龄499天，较前一周持平 [10] - 9月全国在产蛋鸡存栏量13.68亿只，较上月增0.03亿只，同比增6%；9月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3920万羽，环比减1.5%，同比减14%；推测2025年10 - 1月在产蛋鸡存栏大致为13.6亿只、13.6亿只、13.56亿只和13.47亿只 [10] 成本分析 - 截至10月16日，玉米价格2271元/吨附近，豆粕价格3010元/吨，综合饲料成本约2493元/吨，单斤鸡蛋饲料成本约2.74元/斤 [13] - 本周鸡蛋均价延续跌势，养殖利润环比下滑，截至10月17日，鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.3元/斤，较前一周跌0.29元/斤；10月12日，蛋鸡养殖预期利润为 - 0.51元/羽，较上一周跌2.79元/斤 [13] 需求分析 - 本周销区销量环比小增，截至9月11日当周全国代表销区鸡蛋销量7374吨，较上周增2.7%；本周生产及流通环节库存均环比减少，截至10月17日当周生产环节周度平均库存1.05天，较上周减0.45天，流通环节周度平均库存1.1天，较前一周减0.23天 [16] - 本周蔬菜价格指数和猪肉价格略有回升，10月16日寿光蔬菜价格总指数为96.51，截至10月15日全国猪肉平均批发价约15.33元/公斤 [16] 交易策略 - 交易逻辑为供应端在产蛋鸡存栏高，需求端表现一般，预计短期蛋价偏弱，近月合约大概率震荡偏弱 [17] - 单边建议前期空单获利平仓，套利和期权建议观望 [17] 第二部分周度数据追踪 存栏（卓创） - 展示了在产蛋鸡存栏、育雏鸡补栏、淘鸡情况、补栏数量等数据图表 [21][22][23] 冷库蛋 未提及具体内容 蛋鸡养殖情况 - 涉及淘汰鸡日龄、主产区蛋鸡苗平均价等内容，但未提及具体数据 [26] 价差与基差 - 展示了1月基差、鸡蛋15价差、5月基差、9月基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等数据图表 [29][30][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美棉走势预计震荡为主，郑棉预计震荡走势，建议择机交易；期权和套利建议观望 [8][25][41][42] 根据相关目录分别进行总结 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场宏观无明显变化，基本面优良率处历年同期较高位置，走势预计震荡 [8] - 截至2025年10月10日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量26.91万吨，占年预估值8.6%，同比慢27%；陆地棉检验进度9.57%，同比慢27%，皮马棉未开始；周度可交割比例69.2%，季度80.6%，同比高7个百分点，环比降4个百分点；收割进度同比小幅落后 [8] - 截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，周降54%，较前四周平均降54%；2026/27年度签约0万吨；2025/26周度装运3.11万吨，周增14%，较前四周平均增6% [8] - 截至2025年9月23日，ICE期棉基金净多头率为 -23.65%，周环比降0.34个百分点 [8] - 巴西2024/25年度棉花总产预期407.7万吨，调增1.6万吨，种植面积208.61万公顷，单产130.3公斤/亩；2025/26年度总产预期403.1万吨，下调4.6万吨，种植面积上调至213.8万公顷，单产125.7公斤/亩 [8] - 截至2025年9月30日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量47.2万吨，同比增长49%，纺织厂采购38.8万吨，未售2.8万吨；早期旱地棉收获早使上市量增加，7、8月降水或影响后期数量和质量 [8] - 根据USDA9月预测，全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨 [8] 国内市场分析 - 国内新花收购价格稳定，下游需求变化不大，郑棉预计短期震荡 [25] - 供应端，新棉采收进入高发期，北疆近8成，南疆约3成，市场炒作减产推涨籽棉价格，下游补货积极性不高；截至2025年10月16日，全国轧花厂开工提升至76.9%，环比增62.5%；截至10月15日24点，累计公检491499吨，同比增113.21%，新疆棉481079吨，同比增117.11%；截止10月10日，商业总库存115.54万吨，环比增17.46万吨 [25] - 需求端，截至10月16日，主流地区纺企开机负荷65.6%，较上周上调0.20%；主要地区纺企纱线库存29.8天，环比降1%；新疆大型厂成品纱库存约35天，内地10 - 15天 [25] - 综合来看，新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，未出现抢收，部分收购价6.2元/公斤；新花大量上市预计有卖套保压力，需求旺季表现一般，对盘面提振有限 [25] 期权交易策略 - 昨日HV为8.4519，波动率略降；今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7661，成交量PCR为0.8549，认购认沽成交量均增加；建议期权观望 [39] 期货交易策略 - 交易逻辑为新花收购使市场关注开称，新疆棉产量高且收购积极性一般，未抢收，部分收购价6元/公斤；新花上市有卖套保压力，需求旺季表现一般，对盘面提振有限 [42] - 单边预计美棉和郑棉震荡，建议择机交易；套利建议观望 [42] 周度数据追踪 内外价差 - 展示了2020 - 2023年内外棉价差、1%关税下价差、国内棉价、1%关税进口棉价走势 [45] - 展示了CF1909 - 2001至CF2509 - 2601的9月 - 1月价差走势 [46] 中端情况 - 展示了2018 - 2024年纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数情况 [49] 棉花库存 - 展示了2015/9/30 - 2024年度全国棉花商业库存、纺企棉花工业库存、储备库存、轮出量、国储剩余量等数据 [51] 期现基差 - 展示了2017 - 2024年棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月基差、美国七大市场陆地棉平均基差走势、棉花5月基差、棉花9月基差情况 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面全球主产区增产仍在兑现，巴西糖产增加预期接近现实，原糖基本面偏弱，大趋势偏弱势；国内市场近期供应以进口糖为主，预计短期内郑糖跟随外盘走势 [5] - 单边建议逢高布局空单，套利和期权建议观望 [5] 各部分总结 第一章 综合分析与交易策略 - 国际糖价跌破前低，大趋势偏弱势，短期大跌后预计反弹修复；国内市场短期受外盘影响大，预计震荡修复，建议逢高布局空单 [5] - 套利和期权建议观望 [5] 第二章 核心逻辑分析 国际供需格局变化 - ISO预测2025/26榨季全球糖业供给缺口仅23.1万吨，较2024/25榨季显著缩小；全球糖产量预计达1.80593亿吨，消费量预计达1.80824亿吨，贸易总量预计稳定 [11] - Czarnikow将2025/26榨季全球食糖市场供应过剩量预估提高到740万吨，为自2017/18榨季以来最高过剩水平，预计产量为有史以来第二高 [11] 巴西糖产情况 - 2025/26巴西糖产预计在4450万吨，当前产量是近些年次高位，根据双周糖产来看可能增产100万吨左右 [12] - 9月下半月巴西主产区甘蔗压榨量同比增长5.18%，食糖产量同比大增10.76%，乙醇产量同比微降1.50%，制糖比例季节性下降 [14] - 2025/26榨季截至9月下半月，巴西中南部累计产糖量同比增长0.84%，首次实现同比增长，生产重心向食糖的极端倾斜出现变化 [23] - 截至9月下半月，巴西中南部食糖库存量同比增加19.8%，9月出口量环比和同比均减少，2025/26榨季截至目前累计出口量同比减少7.9%，但处于历年同期高位 [24] 泰国糖产情况 - 24/25榨季糖产1005万吨，同比增加128万吨，2025年1 - 8月出口336万吨，同比增加104万吨，25/26榨季预计小幅增产 [27] 印度糖产情况 - 24/25榨季糖产2610万吨左右，同比减少17.6%，25/26榨季或恢复性增产 [31] - 印度7月净出口食糖 - 8万吨，10月食糖内销配额量同比减少15万吨 [33] 国内市场情况 - 25/26榨季内蒙古已有11家糖厂开机，最后一家预计开机；新疆已有13家糖厂开机，最后一家预计10月20日后开机；广西崇左25/26年榨季实行糖蔗价二次联动 [37] - 进口利润走高带动进口预期偏强 [38] - 2025年8月我国进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨，1 - 8月进口261.21万吨，同比增加12.10万吨；7月进口糖浆和白砂糖预混粉合计15.97万吨，同比减少6.86万吨 [50] 第三章 周度数据追踪 - 包含巴西中南部累计糖产、双周制糖比、甘蔗压榨量、月度食糖出口、库存等数据，以及原油 - 原糖走势、国内食糖生产进度、进口等数据图表 [52][58][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年陕西部分地区果径偏小，近期部分产区连续降雨使苹果出现水裂纹等情况，晚熟富士预计优果率偏差，开称价格偏高，期货仓单制作成本偏高，预计盘面价格短期维持震荡略偏强走势 [16] 根据相关目录分别进行总结 现货分析 - 本周西部新季晚富士上货量增加，价格两极分化明显，好货价格偏强运行，一般及以下质量货源价格混乱；山东产区受天气影响等待上色，毕郭市场少量货源交易，客商多流转至西部及辽宁产区；销区市场交易氛围一般，二三级批发商补货力度不强，高价货源走货不快 [7] - 山东产区晚富士等待上色，红货上量有限，烟台毕郭、寺口市场少量上市，乡镇暂未扎点收购，客商数量一般、收购谨慎，零星成交多现发周边，统货报价2 - 3元/斤，较好统货报价3.0 - 3.8元/斤，一二级暂无主流报价，产区上货量零星，价格仅作参考，年内商品率低，预计大量上市后好货价格坚挺、价格两极分化严重 [7] - 陕西产区晚富士订购增加，好货价格稳硬运行，一般质量货源价格混乱；咸阳产区货源性价比不高，产地客商少，部分果农自行入库；洛川产区客户订园积极性尚可，好货预定多；现阶段整体入库工作未大量开始，下周上量增加，入库工作将陆续展开，洛川70以上半商品3.7 - 4.2元/斤附近，70以上统货3.4 - 3.6元/斤，订园价格3.5 - 4.3元/斤主流，多以质论价 [7] 供应分析 - 冷库库存暂停统计，预计新季苹果第一期库存11月6日统计，修正时间约为1个月 [12] - 截至2025年10月9日，全国主产区苹果冷库库存量为6.79万吨，剩余老富士库存零星货源不再做统计；2024 - 2025产季库存结束，2025 - 2026产季正处收购阶段，预计10月底 - 11月初对2025年全国入库量开始统计 [12] 需求分析 - 广东槎龙市场早间到车辆较上周明显减少，周内日均到车24.80车左右；市场山东80晚富士筐装价格主流3.8 - 4.4元/斤，箱装4.5 - 5.5元/斤，洛川晚富士筐装70起步4.5 - 5.5元/斤，静宁晚富士70起步筐装5.8 - 6.8元/斤，新季晚富士好货走货尚可，一般货源走货不快，日内消化有压力，中转库有积压 [15] - 10月16日6种重点检测水果平均批发价为7.01元/公斤，较上周五略有下降，处于最近几年历年同期的中位 [15] - 2025 - 2026产季处收购阶段，栖霞80一二级存储商利润暂停统计 [15] - 本周市场到货量不高，低于往年同期，主流成交价格维持稳定；到货量与国庆节假期相比略有增加，但与往年同期相比明显减少，因今年苹果上市时间推迟，山东产区未大量成交，市场货源主要靠陕西产区供应，总体供应偏紧；市场总体销售状况良好，出货速度较好，主流成交价格维持稳定，新季苹果市场销售利润空间大 [15] 交易策略 - 交易逻辑为今年陕西部分地区果径偏小，近期部分产区连续降雨使苹果出现水裂纹等情况，晚熟富士预计优果率偏差，开称价格偏高，期货仓单制作成本偏高，预计盘面价格短期维持震荡略偏强走势 [16] - 单边预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主 [16] - 套利建议多11月空1月 [16] - 期权建议观望 [16] 周度数据追踪 - 包含苹果供需情况（苹果出口、种植面积、消费、产量等）的相关数据图表 [20] - 包含库存及出货（全国冷库库存、山东冷库库存、陕西冷库库存、全国出库量等）的相关数据图表 [23] - 包含价差与基差（5月基差、10月基差、1 - 5价差、5 - 10价差、10 - 1价差等）的相关数据，如AP01今收7702、昨收7697、涨跌5等 [26] - 包含苹果价格日报（富士苹果价格指数、栖霞一二级纸袋80、蓬莱一二级纸袋80等现货价格及期货价格）的相关数据，如富士苹果价格指数今日110.95、上一工作日110.06、涨跌0.89 [27]