电解铝 ：宏观扰动不改全球短缺格局 铝价仍逢低看多 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 策略展望 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 ◼ 衍生品：暂时观望。 GALAXY FUTURES 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 ◼ 宏观：（1）特朗普对华关税政策再度升级，2025年10月10日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，计划从11月1日起对所有中国输美商品在现有税率基础上额外加征100% 关税，并同步实施"关键软件出口管制"。（2）近日美国财长贝森特暗示，美国有可能延长对中国商品加征关税的暂停期，来换取中国推迟实行稀土出口管制计划，并表示 美国总统特朗普准备在不久的将来与中方领导人会晤。（3）步入十月后，二十届四中全会将研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。 ◼ 产业供应：海外印尼聚万项目一期涉及25万吨产能自9月份开始继续投产中。国内产能置换项目继续推进，据 ...

锌：出口窗口打开 比值或有回归 研究员：陈寒松 期货从业证号： F03129697 投资咨询证号： Z0020351 目录 第一章 综合分析与交易策略 第二章 市场数据 第三章 基本面数据 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 交易逻辑与策略 228/210/172 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 181/181/181 ◼ 产业供需： 2 GALAXY FUTURES 227/82/4 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 ➢ 矿端，本周进口锌矿亏损较上周继续扩大，冶炼厂以国产锌矿采购为主，周内进口成交依旧清淡，进口锌矿成交加工费依旧高位，但随着国内加工费走跌，目前部分进口锌矿 报盘存在一定下调现象，若后续比价修复，或对进口锌矿加工费存在一定 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍市场今明两年预计保持较高过剩，近期国内外镍库存均增加，镍价预计宽幅震荡且重心下移，考验成本支撑，单边建议宽幅震荡，期权暂时观望 [5][8] - 不锈钢需求较弱，价格已跌破成本，后市关注镍铁价格和钢厂减产情况，可能保持弱势震荡格局，单边建议弱势震荡，套利暂时观望 [11] 各目录总结 第一章 价差追踪与库存 - 镍方面全球显性库存达30万吨，LME库存25万吨本周增1.3万吨，上期所库存3.4万吨，SMM六地社会库存4.8万吨环比有小幅增量 [13] - 不锈钢方面十一期间社会库存增加，节后未消化仍有小幅增长 [11][18] 第二章 基本面分析 镍交易逻辑及策略 - 供应端INSG、麦格理和住友金属预测今明两年镍市场保持较高过剩，9月国内精炼镍产量环比小幅增加，10月保持高位 [5] - 需求端10月不锈钢排产环比略增，300系基本持平，三元材料受动力提振环比小幅增长，但整体镍消费增量有限 [7] - 宏观层面特朗普加征关税后言辞缓和，市场情绪波动大，前期创新高的贵金属和有色价格回调，镍价重返震荡区间下沿 [7] - 交易策略镍价预计宽幅震荡、重心下移，单边建议宽幅震荡，期权暂时观望 [8] 不锈钢交易逻辑及策略 - 需求端十一期间社会库存增加，节后未消化仍有小幅增长，反映当下需求较弱，10月终端需求目前仍不乐观 [11] - 供应端9月实际产量与排产相比明显减少，10月排产环比略增，钢厂生产经营策略更谨慎，镍系和铬系原料平稳，不锈钢成本坚挺但价格已跌破成本 [11] - 交易策略不锈钢可能保持弱势震荡格局，单边建议弱势震荡，套利暂时观望 [11] 镍供应与需求 - 供应中印精炼镍供应量保持高位，SMM统计1 - 9月精炼镍产量累计同比增长24%至30万吨，预计10月总产量保持高位3.63万吨，环比略降200吨，2025年1 - 8月国内精炼镍净进口3.68万吨，去年同期为净出口1.5万吨，供应量30万吨，累计同比增长55% [20][26] - 需求电镀合金消费平稳，电池纯镍消费1 - 9月累计同比增长1%至21.6万吨，SMM调研9月镍下游需求环比略降但仍在荣枯线上方，主要依靠不锈钢PMI保持在50，10月不锈钢消费不及预期可能影响镍整体消费 [27][29] 不锈钢原料 - 镍矿价格持稳偏强，菲律宾苏里高地区即将进入雨季，市场整体供应量下降推动镍矿FOB价格向上收缩，但因镍铁市场走势疲弱，矿价较难上涨，印尼内贸镍矿10月第二轮基准价环比上涨，升水略涨至 + 25~26美元 [30][31] - NPI价格保持平稳，中国 + 印尼NPI产量、中国进口镍铁、中国NPI库存等数据有一定变化趋势 [32][34] - 铬系价格走平，铬矿价格保持平稳，青山集团2025年10月高碳铬铁长协采购价8495元/50基吨，环比上涨200元 [38] - 冷轧成本倒挂，10月17日相关原料价格有具体数据体现 [42] 不锈钢供应与需求 - 供应钢联预计中印不锈钢粗钢1 - 9月产量3345万吨，累计同比增长5%，10月中印产量环比均有增长，但因成本倒挂可能出现减产，2025年1 - 8月中国不锈钢进口总量为101.8万吨，同比减少23%，出口总量为336.4万吨，同比增加3%，净出口总量为234.7万吨，同比增加21% [51] - 需求造船板产量1 - 8月累计同比增长达到29%，其余终端领域增速不乐观 [53] 新能源汽车 - 内销季节性环比增长，9月新能源汽车产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的49.7%，9月新能源乘用车零售129.6万辆，同比增长15.5%，环比增长16.2%，1 - 9月累计零售886.6万辆，同比增长24.4%，9月新能源车国内零售量渗透率57.8%，动力电芯产量1 - 9月累计同比增长45.6%至861.04GWh [60] - 欧美电动化进程放缓，全球2025年1 - 8月新能源汽车销量累计同比增长23.5%，欧洲增长27.4%，美国增长8.1%，中国2025年1 - 9月累计出口172.7万辆，同比增长86% [65] 硫酸镍市场 - 三元材料增长，前驱体供应偏紧，中国硫酸镍产量1 - 9月累计同比下降13.6%至24.6万吨，三元前驱体产量1 - 9月累计同比下降13%至54万吨，三元正极材料产量1 - 9月累计同比增长12%至56.9万吨，9 - 10月动力电池生产旺季，三元材料环比持续增长，但前驱体产量增长不及预期 [67] 硫酸镍原料 - 中间品产量修复式增长，印尼MHP1 - 9月累计同比增长53%至32.5万吨，印尼高冰镍产量1 - 9月累计同比下降34%至13.8万吨，今年硫磺价格大幅上涨，湿法冶金成本上升，MHP成本上升，价格保持坚挺 [71] 纯镍情况 - 纯镍进口量大增，国内过剩明显 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面供需双降，供应端变化慢，需求端有下行预期压制价格，估值与成本有支撑，整体底部震荡 [5] 各部分总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 供应端硅铁产量降、锰硅产量增，供应总量维持高位；需求端247家钢厂铁水产量降，北方降温、钢材旺季将结束且库存去化不理想，原料需求有下行预期；成本端动力煤价强、产区电价稳、锰矿库存低，有支撑 [5] - 下周召开四中全会公布十五五规划纲要或提振市场情绪，但短期刺激性政策少，带动持续性不强；近期反内卷交易升温对合金有带动，但供应高位使带动效应减弱 [5] 策略 - 单边为底部震荡；套利观望；期权逢高卖出跨式组合 [6] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求方面，247家样本钢厂日均生铁产量240.95万吨，环比降0.59万吨；五大钢种硅铁周需求1.96万吨，环比降0.02万吨；五大钢种硅锰周需求12.11万吨，环比降0.1万吨 [11] - 供给方面，全国136家独立硅铁企业样本开工率35.48%，环比降0.46%，产量11.28万吨，环比降0.3万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率43.28%，环比增0.09%，产量20.88万吨，环比增0.46万吨 [12] - 库存方面，10月17日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存6.9万吨，环比增0.3万吨；全国63家独立硅锰企业样本库存26.3万吨，环比增2万吨 [13] 现货价格 - 基差 - 展示内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约内蒙硅锰、硅铁基差的历史数据 [18] 双硅企业生产情况 - 展示我国硅锰、硅铁企业周度产量和开工率的历史数据 [23] 钢厂生产情况 - 展示247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、247家钢厂盈利率、钢材社会总库存、247家钢厂铁水日产量的历史数据 [28] 硅锰成本利润 - 2025年10月16日，内蒙硅锰生产成本5826元/吨，利润 - 146元/吨，当月产量占比48.4%；宁夏生产成本5871元/吨，利润 - 271元/吨，当月产量占比22.3%等 [30] 成本锰矿价格 - 展示南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等历史数据 [38] 硅铁成本利润 - 2025年10月16日，内蒙硅铁生产成本5625元/吨，利润 - 445元/吨，当月产量占比31.9%；宁夏生产成本5522元/吨，利润 - 392元/吨，当月产量占比24.4%等 [40] 成本碳元素、电价格 - 展示府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格、地区电价的历史数据 [48][50] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示硅铁、硅锰河钢集团采购价格的历史数据 [52] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示我国硅锰、硅铁当月产量、累积产量及累积同比的历史数据 [60][63] 锰矿、硅铁进出口 - 展示我国锰矿、硅铁当月净进口量、净出口量及当月同比的历史数据 [66] 金属镁需求 - 展示府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量的历史数据 [68] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 展示合金厂硅铁库存、钢厂硅铁库存可用天数及分地区数据的历史数据 [72] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示钢厂硅锰库存可用天数、天津港锰矿总库存、合金厂硅锰库存的历史数据 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢联数据显示钢厂减产，节后钢材需求有修复但压力仍存，热卷库存累积螺纹去库，黑色板块承压因消息及基本面影响，但钢价估值低且有原料端支撑，建议单边和期权观望，做多卷螺差头寸继续持有 [4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 第一章 钢材行情总结与展望 - 总结：本周螺纹小样本产量201.16万吨（-3.62）、热卷小样本产量321.84万吨（-1.45），247家钢厂高炉铁水日均240.95万吨（-0.59），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率33.2%（+4.8）；小样本螺纹表需217.43万吨（+64.25）、小样本热卷表需316.34万吨（+21.33）；螺纹库存总体-18.59万吨、热卷总体库存+6.29万吨，五大品种库存总库存-18.46万吨 [4] - 展望：节后钢材需求修复但热卷库存累积，黑色板块承压但钢价有支撑，后续关注煤矿安检、海外关税及国内政策 [6] - 交易策略：单边和期权建议观望，做多卷螺差头寸继续持有 [8] 第二章 价格及利润回顾 - 螺卷现货价格：周五上海地区螺纹汇总价格3290元（-30）、热卷3290元（-100），北京地区螺纹汇总价格3190元（-60），天津河钢热卷3190元（-100） [12] - 基差价差走势：展示了01螺纹、01热卷上海地区基差及螺纹01 - 05、热卷01 - 05价差走势 [14] - 卷螺差走势：展示了01合约、05合约卷螺差走势 [16] - 套利情况：展示了螺纹01合约、热卷01合约盘面利润及螺纹钢01合约与铁矿石01合约、焦炭01合约比值走势 [18] - 长流程钢厂利润情况：展示华东、唐山螺纹及天津、华东热卷现金利润走势 [20][22] - 短流程钢厂利润情况：华东电炉平电利润-262.61元（-54.8），谷电利润-98元（-55），并展示相关利润走势 [25][26] 第三章 国内外重要宏观数据 - 国内外宏观：中方10月14日起对涉美船舶收特别港务费；9月中国出口钢材1046.5万吨（+95.5），1 - 9月累计8795.5万吨（+9.2%）；9月全国居民消费价格同比-0.3%，环比+0.1% [28] - 宏观数据：9月新增社融3.53万亿元（前值2.57万亿元），同比-6.21%，新增人民币贷款12900亿元（前值5900亿元）；2025年1 - 8月中国固定资产投资完成额累计同比+0.5%（前值1.6%），房地产开发累计投资额同比-12.9%，制造业累计投资额+5.1%，基建投资累计完成额同比+5.42% [33] - 房地产开工竣工销售数据：展示房屋新开工、竣工面积当月同比及房地产开发投资完成额、商品房销售面积当月同比走势 [35][37] - 重点城市商品房成交跟踪：展示30城及北京、上海、苏州、成都等地区商品房成交情况 [41][46][47] 第四章 钢材供需以及库存情况 - 供给情况：247家钢厂高炉铁水日均240.95万吨（-0.59），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率33.2%（+4.8）；螺纹小样本产量201.16万吨（-3.62），热卷小样本产量321.84万吨（-1.45） [53][57] - 需求情况：小样本螺纹表需217.43万吨（农历同比-9.8%，+64.25），小样本热卷表需316.34万吨（农历同比-1.41%，+21.33）；截至10月14日样本建筑工地资金到位率59.44%（周环比-0.1）；1 - 9月中国累计出口钢材8795.5万吨（+9.2%），9月1046.5万吨（+95.5） [60][69][72] - 库存情况：螺纹库存厂库-7.70万吨、社库-10.89万吨，总体-18.59万吨；热卷库存厂库-5.75万吨、社库+12.04万吨，总体+6.29万吨；五大品种库存厂库-16.14万吨、社库-2.32万吨，总库存-18.46万吨 [4]

报告基本信息 - 报告名称：鸡蛋周报：节后需求尚可 蛋价稳中有增 [1] - 研究员：刘倩楠 [1] - 期货从业证号：F3013727 [1] - 咨询从业证号：Z0014425 [1] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周鸡蛋主产区均价上涨、主销区均价持平，蛋价整体在正常供需格局下偏弱运行，老母鸡价格先跌后小幅反弹 [5] - 供应端在产蛋鸡存栏处于高位，需求端表现一般，预计短期蛋价偏弱，近月合约大概率震荡偏弱，建议前期空单获利平仓，套利和期权建议观望 [10][17] 各部分总结 第一部分逻辑分析及交易策略 现货分析 - 本周主产区均价2.82元/斤，较上周五涨0.03元/斤，主销区均价3.05元/斤，较上周五持平；周初阴雨天致需求下滑、库存累库、蛋价超跌，周中天气好转，库存降至2 - 3天，蛋价小幅反弹；国庆后蛋鸡市场需求转弱，老母鸡价格先跌后因养殖端惜售和蛋价上涨小幅反弹 [5] 供给分析 - 本周产区发货量先减后增，10月16日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量2032万只，较前一周增2.8%，淘汰鸡平均淘汰日龄499天，较前一周持平 [10] - 9月全国在产蛋鸡存栏量13.68亿只，较上月增0.03亿只，同比增6%；9月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3920万羽，环比减1.5%，同比减14%；推测2025年10 - 1月在产蛋鸡存栏大致为13.6亿只、13.6亿只、13.56亿只和13.47亿只 [10] 成本分析 - 截至10月16日，玉米价格2271元/吨附近，豆粕价格3010元/吨，综合饲料成本约2493元/吨，单斤鸡蛋饲料成本约2.74元/斤 [13] - 本周鸡蛋均价延续跌势，养殖利润环比下滑，截至10月17日，鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.3元/斤，较前一周跌0.29元/斤；10月12日，蛋鸡养殖预期利润为 - 0.51元/羽，较上一周跌2.79元/斤 [13] 需求分析 - 本周销区销量环比小增，截至9月11日当周全国代表销区鸡蛋销量7374吨，较上周增2.7%；本周生产及流通环节库存均环比减少，截至10月17日当周生产环节周度平均库存1.05天，较上周减0.45天，流通环节周度平均库存1.1天，较前一周减0.23天 [16] - 本周蔬菜价格指数和猪肉价格略有回升，10月16日寿光蔬菜价格总指数为96.51，截至10月15日全国猪肉平均批发价约15.33元/公斤 [16] 交易策略 - 交易逻辑为供应端在产蛋鸡存栏高，需求端表现一般，预计短期蛋价偏弱，近月合约大概率震荡偏弱 [17] - 单边建议前期空单获利平仓，套利和期权建议观望 [17] 第二部分周度数据追踪 存栏（卓创） - 展示了在产蛋鸡存栏、育雏鸡补栏、淘鸡情况、补栏数量等数据图表 [21][22][23] 冷库蛋 未提及具体内容 蛋鸡养殖情况 - 涉及淘汰鸡日龄、主产区蛋鸡苗平均价等内容，但未提及具体数据 [26] 价差与基差 - 展示了1月基差、鸡蛋15价差、5月基差、9月基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等数据图表 [29][30][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美棉走势预计震荡为主，郑棉预计震荡走势，建议择机交易；期权和套利建议观望 [8][25][41][42] 根据相关目录分别进行总结 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场宏观无明显变化，基本面优良率处历年同期较高位置，走势预计震荡 [8] - 截至2025年10月10日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量26.91万吨，占年预估值8.6%，同比慢27%；陆地棉检验进度9.57%，同比慢27%，皮马棉未开始；周度可交割比例69.2%，季度80.6%，同比高7个百分点，环比降4个百分点；收割进度同比小幅落后 [8] - 截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，周降54%，较前四周平均降54%；2026/27年度签约0万吨；2025/26周度装运3.11万吨，周增14%，较前四周平均增6% [8] - 截至2025年9月23日，ICE期棉基金净多头率为 -23.65%，周环比降0.34个百分点 [8] - 巴西2024/25年度棉花总产预期407.7万吨，调增1.6万吨，种植面积208.61万公顷，单产130.3公斤/亩；2025/26年度总产预期403.1万吨，下调4.6万吨，种植面积上调至213.8万公顷，单产125.7公斤/亩 [8] - 截至2025年9月30日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量47.2万吨，同比增长49%，纺织厂采购38.8万吨，未售2.8万吨；早期旱地棉收获早使上市量增加，7、8月降水或影响后期数量和质量 [8] - 根据USDA9月预测，全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨 [8] 国内市场分析 - 国内新花收购价格稳定，下游需求变化不大，郑棉预计短期震荡 [25] - 供应端，新棉采收进入高发期，北疆近8成，南疆约3成，市场炒作减产推涨籽棉价格，下游补货积极性不高；截至2025年10月16日，全国轧花厂开工提升至76.9%，环比增62.5%；截至10月15日24点，累计公检491499吨，同比增113.21%，新疆棉481079吨，同比增117.11%；截止10月10日，商业总库存115.54万吨，环比增17.46万吨 [25] - 需求端，截至10月16日，主流地区纺企开机负荷65.6%，较上周上调0.20%；主要地区纺企纱线库存29.8天，环比降1%；新疆大型厂成品纱库存约35天，内地10 - 15天 [25] - 综合来看，新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，未出现抢收，部分收购价6.2元/公斤；新花大量上市预计有卖套保压力，需求旺季表现一般，对盘面提振有限 [25] 期权交易策略 - 昨日HV为8.4519，波动率略降；今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7661，成交量PCR为0.8549，认购认沽成交量均增加；建议期权观望 [39] 期货交易策略 - 交易逻辑为新花收购使市场关注开称，新疆棉产量高且收购积极性一般，未抢收，部分收购价6元/公斤；新花上市有卖套保压力，需求旺季表现一般，对盘面提振有限 [42] - 单边预计美棉和郑棉震荡，建议择机交易；套利建议观望 [42] 周度数据追踪 内外价差 - 展示了2020 - 2023年内外棉价差、1%关税下价差、国内棉价、1%关税进口棉价走势 [45] - 展示了CF1909 - 2001至CF2509 - 2601的9月 - 1月价差走势 [46] 中端情况 - 展示了2018 - 2024年纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数情况 [49] 棉花库存 - 展示了2015/9/30 - 2024年度全国棉花商业库存、纺企棉花工业库存、储备库存、轮出量、国储剩余量等数据 [51] 期现基差 - 展示了2017 - 2024年棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月基差、美国七大市场陆地棉平均基差走势、棉花5月基差、棉花9月基差情况 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面全球主产区增产仍在兑现，巴西糖产增加预期接近现实，原糖基本面偏弱，大趋势偏弱势；国内市场近期供应以进口糖为主，预计短期内郑糖跟随外盘走势 [5] - 单边建议逢高布局空单，套利和期权建议观望 [5] 各部分总结 第一章 综合分析与交易策略 - 国际糖价跌破前低，大趋势偏弱势，短期大跌后预计反弹修复；国内市场短期受外盘影响大，预计震荡修复，建议逢高布局空单 [5] - 套利和期权建议观望 [5] 第二章 核心逻辑分析 国际供需格局变化 - ISO预测2025/26榨季全球糖业供给缺口仅23.1万吨，较2024/25榨季显著缩小；全球糖产量预计达1.80593亿吨，消费量预计达1.80824亿吨，贸易总量预计稳定 [11] - Czarnikow将2025/26榨季全球食糖市场供应过剩量预估提高到740万吨，为自2017/18榨季以来最高过剩水平，预计产量为有史以来第二高 [11] 巴西糖产情况 - 2025/26巴西糖产预计在4450万吨，当前产量是近些年次高位，根据双周糖产来看可能增产100万吨左右 [12] - 9月下半月巴西主产区甘蔗压榨量同比增长5.18%，食糖产量同比大增10.76%，乙醇产量同比微降1.50%，制糖比例季节性下降 [14] - 2025/26榨季截至9月下半月，巴西中南部累计产糖量同比增长0.84%，首次实现同比增长，生产重心向食糖的极端倾斜出现变化 [23] - 截至9月下半月，巴西中南部食糖库存量同比增加19.8%，9月出口量环比和同比均减少，2025/26榨季截至目前累计出口量同比减少7.9%，但处于历年同期高位 [24] 泰国糖产情况 - 24/25榨季糖产1005万吨，同比增加128万吨，2025年1 - 8月出口336万吨，同比增加104万吨，25/26榨季预计小幅增产 [27] 印度糖产情况 - 24/25榨季糖产2610万吨左右，同比减少17.6%，25/26榨季或恢复性增产 [31] - 印度7月净出口食糖 - 8万吨，10月食糖内销配额量同比减少15万吨 [33] 国内市场情况 - 25/26榨季内蒙古已有11家糖厂开机，最后一家预计开机；新疆已有13家糖厂开机，最后一家预计10月20日后开机；广西崇左25/26年榨季实行糖蔗价二次联动 [37] - 进口利润走高带动进口预期偏强 [38] - 2025年8月我国进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨，1 - 8月进口261.21万吨，同比增加12.10万吨；7月进口糖浆和白砂糖预混粉合计15.97万吨，同比减少6.86万吨 [50] 第三章 周度数据追踪 - 包含巴西中南部累计糖产、双周制糖比、甘蔗压榨量、月度食糖出口、库存等数据，以及原油 - 原糖走势、国内食糖生产进度、进口等数据图表 [52][58][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年陕西部分地区果径偏小，近期部分产区连续降雨使苹果出现水裂纹等情况，晚熟富士预计优果率偏差，开称价格偏高，期货仓单制作成本偏高，预计盘面价格短期维持震荡略偏强走势 [16] 根据相关目录分别进行总结 现货分析 - 本周西部新季晚富士上货量增加，价格两极分化明显，好货价格偏强运行，一般及以下质量货源价格混乱；山东产区受天气影响等待上色，毕郭市场少量货源交易，客商多流转至西部及辽宁产区；销区市场交易氛围一般，二三级批发商补货力度不强，高价货源走货不快 [7] - 山东产区晚富士等待上色，红货上量有限，烟台毕郭、寺口市场少量上市，乡镇暂未扎点收购，客商数量一般、收购谨慎，零星成交多现发周边，统货报价2 - 3元/斤，较好统货报价3.0 - 3.8元/斤，一二级暂无主流报价，产区上货量零星，价格仅作参考，年内商品率低，预计大量上市后好货价格坚挺、价格两极分化严重 [7] - 陕西产区晚富士订购增加，好货价格稳硬运行，一般质量货源价格混乱；咸阳产区货源性价比不高，产地客商少，部分果农自行入库；洛川产区客户订园积极性尚可，好货预定多；现阶段整体入库工作未大量开始，下周上量增加，入库工作将陆续展开，洛川70以上半商品3.7 - 4.2元/斤附近，70以上统货3.4 - 3.6元/斤，订园价格3.5 - 4.3元/斤主流，多以质论价 [7] 供应分析 - 冷库库存暂停统计，预计新季苹果第一期库存11月6日统计，修正时间约为1个月 [12] - 截至2025年10月9日，全国主产区苹果冷库库存量为6.79万吨，剩余老富士库存零星货源不再做统计；2024 - 2025产季库存结束，2025 - 2026产季正处收购阶段，预计10月底 - 11月初对2025年全国入库量开始统计 [12] 需求分析 - 广东槎龙市场早间到车辆较上周明显减少，周内日均到车24.80车左右；市场山东80晚富士筐装价格主流3.8 - 4.4元/斤，箱装4.5 - 5.5元/斤，洛川晚富士筐装70起步4.5 - 5.5元/斤，静宁晚富士70起步筐装5.8 - 6.8元/斤，新季晚富士好货走货尚可，一般货源走货不快，日内消化有压力，中转库有积压 [15] - 10月16日6种重点检测水果平均批发价为7.01元/公斤，较上周五略有下降，处于最近几年历年同期的中位 [15] - 2025 - 2026产季处收购阶段，栖霞80一二级存储商利润暂停统计 [15] - 本周市场到货量不高，低于往年同期，主流成交价格维持稳定；到货量与国庆节假期相比略有增加，但与往年同期相比明显减少，因今年苹果上市时间推迟，山东产区未大量成交，市场货源主要靠陕西产区供应，总体供应偏紧；市场总体销售状况良好，出货速度较好，主流成交价格维持稳定，新季苹果市场销售利润空间大 [15] 交易策略 - 交易逻辑为今年陕西部分地区果径偏小，近期部分产区连续降雨使苹果出现水裂纹等情况，晚熟富士预计优果率偏差，开称价格偏高，期货仓单制作成本偏高，预计盘面价格短期维持震荡略偏强走势 [16] - 单边预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主 [16] - 套利建议多11月空1月 [16] - 期权建议观望 [16] 周度数据追踪 - 包含苹果供需情况（苹果出口、种植面积、消费、产量等）的相关数据图表 [20] - 包含库存及出货（全国冷库库存、山东冷库库存、陕西冷库库存、全国出库量等）的相关数据图表 [23] - 包含价差与基差（5月基差、10月基差、1 - 5价差、5 - 10价差、10 - 1价差等）的相关数据，如AP01今收7702、昨收7697、涨跌5等 [26] - 包含苹果价格日报（富士苹果价格指数、栖霞一二级纸袋80、蓬莱一二级纸袋80等现货价格及期货价格）的相关数据，如富士苹果价格指数今日110.95、上一工作日110.06、涨跌0.89 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米丰产但后期或下调单产，12合约400美分/蒲支撑强，短期窄幅震荡；当前市场卖压减弱，现货短期有反弹空间，但10月底吉林有卖压，玉米现货反弹空间有限；短期玉米底部震荡，01和05玉米也底部震荡，市场预期年后玉米偏紧，1 - 5价差大 [4] - 淀粉厂开机率上升，下游需求弱，提货增加、库存上升且处同期高位；玉米现货回落致淀粉现货回落，华北淀粉厂利润扩大，后期开机率上升，新玉米大量上市后淀粉现货仍有下跌空间，01玉米淀粉跟随玉米底部震荡 [4] 各章节内容总结 第一章 综合分析与交易策略 - 交易策略方面，美玉米12合约可在400美分/蒲附近尝试买入，01玉米短期偏多思路，05玉米2200以下买入；套利观望；05玉米可采用累购策略 [4][5] 第二章 核心逻辑分析 国际市场 - 预期美玉米单产继续下调但仍丰产，底部震荡，12合约在420美分/蒲附近震荡；美玉米进口26%关税、美高粱进口23%关税，国内进口利润缩小，广东港口2310元/吨，巴西12月到港2117元/吨，进口利润192元/吨 [4][11] - 截止10月9日，本周美玉米出口检验113万吨，累计出口794万吨，本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0万吨 [11] - 8月进口玉米4万吨，1 - 8月进口88万吨，去年同期1256万吨 [11] - 截止9月23日，美玉米非商业净空持仓5.1万手，净空增加，美国乙醇产量增加 [17] 国内市场 - 饲料企业玉米库存略降，47家规模饲料厂截止10月16日平均库存24.44天，环比减少0.05天，较去年同期下跌8.94% [21] - 2025年42周（10月8日 - 10月15日），149家玉米深加工企业共消费玉米122.31万吨，较前一周增加2.45万吨，深加工消耗稳定；截止9月17日，96家深加工玉米库存246.2吨，较上周增加5.48%，库存上升但预计下周减少 [22] - 10月10日北方四港玉米库存85.2万吨，周环比增加13.8万吨，当周四港下海量58.1万吨，周环比增加11万吨；广东港内贸玉米库存19.3万吨，较上周减少2.2万吨，外贸库存19.4万吨，较上周增加7.7万吨，进口高粱56.9万吨，较上周增加26.5万吨，进口大麦103.3万吨，较上周增加7.9万吨，全部谷物198.9万吨，增加39.9万吨 [25] 淀粉市场 - 本周（10月9日 - 10月15日）全国玉米加工量58.17万吨，淀粉产量29.35万吨，较上周增加2.55万吨，开机率56.74%，较上周升高4.93% [28] - 华北玉米现货下降，淀粉现货下降，副产品价格稳定，山东利润盈利，本周吨玉米黑龙江利润17元/吨，较上周减少13元，山东利润76元/吨，增加41元 [28] - 截止10月15日，玉米淀粉库存119.9万吨，较上周增加0.8万吨，增幅0.67%，月增幅5.27%，年同比增幅46.94%，预计下周库存上升 [28] 替代品市场 - 小麦价格方面，华北到厂价基本2460元/吨，价格偏强；小麦与玉米价差扩大，华北、东北玉米回落，华北与东北玉米价差缩小，华北玉米与01玉米价差下跌 [36] 养殖市场 - 本周（10.9 - 10.16）自繁自养利润 - 203元/头，较上周减少67元/头，外购仔猪利润 - 347元/头，较上周减少51元/头 [40] - 本周（10月9日 - 10月15日）白羽肉鸡养殖利润 - 1.55元/只，上周 - 1.62元/只 [46] - 蛋鸡本周养殖成本3.42元/斤，养殖利润 - 0.56元/斤，上周 - 0.3元/斤 [46] 深加工下游市场 - 本周F55果葡糖浆开机率37.24%，较上周增加2.14%，麦芽糖浆开机率40.26%，较上周增加1.23% [49] - 本周瓦楞纸开机率62.6%，较上周增加3.1%，箱板纸开机率66.61%，较上周增加3.79% [49] 第三章 周度数据追踪 未提及具体周度数据追踪的详细分析内容，仅展示了相关图表，涉及三元生猪走势、生猪存栏、外购仔猪养殖利润、白羽肉鸡养殖利润、全国鸡蛋价格、蛋鸡养殖利润、淀粉糖和纸厂开机率、玉米及替代品价格、玉米和淀粉相关价差等图表 [40][44][48][50][58]