行业整体预测与表现 - 乘联会上调2025年预测：乘用车零售2435万辆同比增长6% 批发3404万辆同比增长8% 出口546万辆同比增长14% 新能源批发1548万辆同比增长27% [1] - 2025年1-7月降价车型106款 较2024年同期的147款显著减少 市场秩序改善 [2] - 2025年上半年汽车出口308.3万辆同比增长10.4% 前7个月出口总值5134.6亿元同比增长10.9% [9] 政策与市场环境 - 以旧换新政策推动销量增长 反内卷行动使无序降价竞争显著降温 [1][2] - 6月汽车行业利润率达6.9%高位 同比去年6月的3.8%大幅提升 [4] - 6月行业收入9634亿元同比增长12% 利润663亿元同比增长97% [4] 车企销量表现 - 7月九家传统车企全部实现同比增长：比亚迪34.43万辆同比增0.6% 上汽集团33.76万辆同比增34.2% 中国一汽25.24万辆同比增6.5% 吉利汽车23.7万辆同比增58% 奇瑞集团22.4万辆同比增14.7% 长安汽车21万辆同比增23.4% 东风汽车20.5万辆同比增27.5% 北汽集团11.7万辆同比增2.3% 长城汽车10.4万辆同比增14.3% [4][5][6] - 吉利汽车连续5个月实现同比环比双增长 [5] 新能源领域 - 7月新能源乘用车厂商批发预估118万辆同比增长25% 1-7月累计763万辆同比增长35% [7] - 6月新能源销量万辆以上厂商占比达91.7% [7] - 零跑汽车交付超5万辆同比增126% 小鹏汽车交付3.67万辆同比增229% 小米汽车首次月交付超3万辆 均创历史新高 [8] - 理想汽车7月交付3.07万辆同比下降近40% 调整i8车型配置与售价 [8] 出口市场 - 中国汽车出口实现四连跳：2021年201万辆 2022年300万辆 2023年500万辆 2024年641万辆 [9] - 乘用车占汽车出口总量比例约84%-85% [9] - 海外市场本土化生产将成为新趋势 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 销量表现 - 2025年7月销量23.8万辆，同比+57.7%，环比+0.7% [2][4] - 2025年1-7月累计销量164.7万辆，同比+48.8% [2][4] - 分品牌销量：吉利品牌19.4万辆（同比+70.0%），领克2.7万辆（同比+27.9%），极氪1.7万辆（同比+8.4%） [8] - 银河系列7月销量9.5万辆，同比+237.2%，环比+5.3% [8] - 新能源销量13.0万辆，同比+120.4%，占比54.7%（同比+15.6pct） [8] - 7月出口3.5万辆，同比+6.0%，环比-11.8% [8] 产品与战略 - 2025年计划推出10款全新新能源车型，包括吉利品牌5款新车及改款车（如银河星耀8、两款SUV和两款轿车） [8] - 极氪计划Q3推出极氪9X，Q4推出一款中大型豪华超级电混SUV [8] - 领克Q2推出领克900 EM-P，年内上市中大型EM-P轿车 [8] - 智能化布局：银河新车搭载千里浩瀚智驾方案，燃油车迭代搭载Flyme Auto及千里浩瀚智驾，领克900 EM-P首搭英伟达Thor芯片 [8] - GEA架构支撑新车周期，极氪、领克、银河全面向好 [2][8] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润161亿元（含汇兑收益影响），对应PE为10X [8] - 规模效应逐步凸显，盈利具备向上弹性 [2][8]

港股市场表现 - 8月7日港股三大指数集体上涨 科网股涨跌不一 苹果概念涨幅居前 创新药概念回调 新消费概念股分化 泡泡玛特再创历史新高 [1] - 港股通汽车ETF（159323）震荡走低 持仓股中京东方精电、天齐锂业、东风集团股份、金力永磁、舜宇光学科技、赣锋锂业等涨幅居前 理想汽车、地平线机器人、亿华通等跌幅居前 [1] 小鹏汽车动态 - 8月6日小鹏汽车在北京举办THENEXT全新小鹏P7中国首秀发布会 新车正式亮相并同步开启预订 共发布3款车型 分别为702km长续航版、820km超长续航版及750km高性能版 [1] - 8月7日全新小鹏P7展车登陆全国228城门店开启预售 [1] 汽车行业分析 - 7月淡季特征明显 受6月车企冲刺半年销量后有透支 叠加部分地区补贴暂时中断影响 [2] - 上周五中央再次下放国补第三批资金680亿 预计8月下旬市场有望回暖 逐步向旺季过渡 [2] 投资策略与标的 - 招商证券看好下半年有爆款 销量增长强劲公司 尤其是中报预期较好公司 包括吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、小米汽车、零跑 [2] - 港股通汽车ETF（159323）标的指数为港股通汽车指数（931239 C SI） 高度聚焦港股整车板块 乘用车含量在同类指数中领先 拥有相对A股稀缺的造车新势力 [3] - 港股通汽车指数囊括知行科技、地平线机器人、舜宇光学科技、浙江世宝等智驾产业链标的 智驾含量高于A股汽车主题指数 [3] - 截至8月6日 港股通汽车指数市盈率（TTM）仅为20 04倍 显著低于中证新能源汽车指数、中证汽车指数、中证全指汽车指数等A股汽车主题指数 [3]

行业概况 - 汽车行业和新能源行业在A股总市值中占比显著，汽车行业指数和新能源指数总市值分别达5万亿和3万亿，占A股总市值的5%和3% [1] - 行业龙头企业包括比亚迪、吉利、宁德时代、隆基等，外卖行业则有美团、饿了么等传统玩家及京东、抖音等新入局者 [1] 行业内卷现状 - 汽车行业价格战激烈，比亚迪启动"百亿补贴618"活动，22款智驾车型集体降价，奇瑞汽车推出"百亿厂补"计划，超30款车型降价，吉利银河品牌7款车型推出限时补贴 [2] - 2025年上半年乘用车市场降价新车平均降价力度为2.1万元，降价幅度达11.4% [2] - 新能源行业产能过剩，2024年末国内硅料、硅片、电池、组件产能均超1100GW，而2025年全球需求预计仅600GW，价格同比下跌 [2] - 外卖行业价格战加剧，京东宣布免全年佣金，饿了么推出"饿补超百亿"补贴计划 [2] 监管政策动向 - 2025年5月至7月，国家有关部门和行业协会召集汽车、新能源和外卖企业负责人，针对内卷问题沟通 [3] - 7月24日，国家发展改革委、市场监管总局起草《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》，完善低价倾销认定标准，规范市场价格秩序 [3] - 国家发展改革委政策研究室主任蒋毅指出，无序竞争导致商品质量下滑、服务打折、侵权假冒现象丛生，损害消费者权益和企业发展 [3] 基金经理观点 - 广发优企精选基金经理程琨看好汽车零部件行业，认为其具备技术、成本和服务优势，长期在海内外市场有成长空间 [5][6] - 交银施罗德沪港深价值精选基金经理陈俊华认为吉利汽车通过品牌整合和管理层增持改善治理结构，进入新车型发力周期，但减持美团因价格战压力 [6] - 华安动态灵活配置基金经理蒋璆认为反内卷政策将改善行业竞争格局，中上游周期类资产如煤炭、化工、钢铁、电池、快递等盈利中枢有望上移 [7] - 东方红新动力基金经理周云看好宁德时代、涛涛车业等个股，认为低利率时代和反内卷政策将支撑中国资产长期慢牛逻辑 [8][9] 投资者策略建议 - 投资者需构建自身投资框架，结合风险承受力和行业认知审慎决策，避免盲目跟风 [11] - 选择投资能力强、流程清晰且能稳定执行的基金，是穿越周期、分享市场机会的可靠路径 [11]

行业整体表现 - 7月狭义乘用车零售市场预计185万辆 同比增长7.6% 环比下降11.2% [1] - 新能源车降价均值1.7万元 降幅11.1% 燃油车降价均值1.3万元 降幅10.4% 均处于较低水平 [1] - 头部厂商零售量占市场八成 7月零售目标同比增长6% 环比下降10% [1] 自主品牌竞争格局 - 比亚迪月销量连续5个月稳定在38万辆左右 1-7月累计销量249万辆 保持新能源市场第一 [4] - 吉利汽车7月销量23.77万辆 新能源销量13.01万辆 同比增长120% 新能源渗透率55% [4] - 奇瑞汽车7月销量22.44万辆 出口量11.9万辆 保持中国汽车出口第一 [4] - 上汽自主7月销量21.4万辆 新能源销量11.7万辆 海外市场销量8.2万辆 [4] - 长城汽车7月销量10.44万辆 同比增长14.34% 环比下降5.71% 20万元以上车型占比超32% [4] 新势力品牌表现 - 零跑汽车7月交付超5万辆 同比增长126% 首次突破5万辆 [5] - 小鹏汽车交付3.67万辆 同比增长229% 环比增长6% [7] - 小米汽车首次实现月交付超3万辆 [7] - 理想汽车交付3.07万辆 蔚来交付2.1万辆 环比均出现下滑 [1][7] - 极氪品牌销量1.69万辆 岚图销量1.21万辆 阿维塔销量1万辆 智己交付7027辆 [7] 合资品牌复苏态势 - 一汽大众7月销售11.3万辆 燃油车市场份额同比提升0.5个百分点 [9] - 上汽大众销量7.96万辆 一汽丰田销售6.8万辆同比增长3% 广汽丰田销售6.6万辆同比增长11.7% [9] - 上汽通用7月销量4.23万辆 同比增长181.68% 别克品牌销售3.4万辆 [9] - 合资新能源车型表现突出：别克GL8新能源版本贡献52%销量 广汽丰田铂智3X交付6834辆 东风日产N7销售6455辆 [9] 行业发展趋势 - 新能源车渗透率进入50%以上阶段 市场逻辑转向"存量重构" [7] - 年销百万辆被视为车企生存基础 [7] - 合资品牌通过燃油车基盘和本土化新能源产品实现销量稳步增长 [7]

文章核心观点 - 吉利汽车将旗下多个智驾团队全面整合并注入新成立的千里智驾公司 旨在通过资源整合实现降本增效 但面临技术路线整合及协同落地的挑战 [2][4][18] - 此次整合涉及极氪智驾团队(约1300人)、吉利研究院智驾中心(约1000人)、smart智驾团队(约100人)及迈驰智行团队(约500人) 整合后千里智驾团队规模达3000人 [4] - 吉利通过智驾相关资产置换持有千里智驾30%股权 被视为放弃完全自研模式 转向主机厂与供应商协作模式 [5][8] 智驾团队整合背景 - 吉利体系原存在多个独立智驾团队 包括吉利研究院智驾中心、极氪浩瀚智驾团队、路特斯团队等 曾出现极氪与领克各自组建2000人团队重复开发的情况 [10] - 极氪2024年研发费用接近百亿元 净亏损达8.93亿美元 资产负债率攀升至131% 高负债率难以支撑高研发投入 [11] - 吉利研究院被指效率低下 上千人团队未能如期交付银河E8智驾功能 [11] 千里智驾公司架构 - 千里智驾由旷视旗下迈驰智行、浙江吉润汽车、宁波路特斯机器人及重庆产业资金共同持股 成立于2024年6月 [4] - 法定代表人及董事长为王军(原华为车BU总裁) 整合后王军兼任CEO 陈奇担任联席CEO [5] - 吉利通过注入研发技术、数据和团队获取30%股权 交易细节仍在商讨阶段 [5][6] 技术整合挑战 - 千里浩瀚系统涵盖H1/H3/H5/H7/H9五个等级 基于亿咖通、地平线征程六、OrinY、单/双OrinX、单/双Thor等多硬件方案 [14] - 极氪团队原主导双OrinX和Thor平台方案 与迈驰智行方案存在重合 技术路线选择尚需明晰 [14] - 仅极氪浩瀚智驾团队和华为车BU团队有高阶智驾交付经验 其他团队能力存疑 [13] 战略意图分析 - 整合是对"大部头研发、低产出"问题的务实回应 通过外部资本协作提升成本效率 [17] - 与行业强调自研的趋势相悖 长期可能削弱自主掌控力和持续创新能力 [17][18] - 采用类似外包的分工模式 旨在快速聚合技术资源补足短板 [18]

吉利智驾团队整合 - 吉利将旗下极氪智驾团队（约1300人）、吉利研究院智驾中心（约1000人）、smart智驾团队（约100人）整合进新成立的千里智驾公司 [2] - 千里智驾由迈驰智行（约500人）、吉利控股旗下浙江吉润汽车有限公司、宁波路特斯机器人有限公司、重庆产业资金共同持股 [2] - 整合完成后千里智驾团队规模将达到约3000人 [2] 千里智驾公司架构 - 千里智驾法定代表人及董事长为王军（原华为车BU总裁） [3] - 整合后王军将兼任CEO 陈奇担任联席CEO [3] - 吉利通过注入研发技术、数据、团队等核心资源将持有千里智驾30%股份 [4][5] 吉利智驾整合背景 - 吉利体系下原有多个智驾研发团队各自为战 曾出现极氪与领克各自组建2000人团队重复开发的情况 [8] - 极氪2024年净亏损达8.93亿美元 资产负债率攀升至131% 难以支撑高研发投入 [9] - 吉利研究院被指效率低下 上千人团队未能如期交付银河E8智驾功能 [9] 整合后的挑战 - 团队整合后仅极氪浩瀚智驾和华为车BU团队有高阶智能辅助驾驶交付经验 其他团队能力存疑 [10] - 千里浩瀚系统涵盖多个硬件方案 存在技术路线重合问题 [11] - 需要解决多个技术团队、硬件平台和多车型适配的整合问题 [12] 行业影响与评价 - 吉利此举是对"大部头研发、低产出"问题的务实回应 有望提升成本效率 [14] - 与行业强调核心技术自研趋势有所背离 可能影响未来创新能力 [14] - 选择外部独立公司模式集中力量 意在借助"外脑"补足短板 [14]

教育政策 - 国务院办公厅明确从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费 免保教费标准按地方政府批准标准执行（不含伙食费、住宿费等）[2] 金融支持制造业 - 央行等七部门引导银行为集成电路、工业母机、医疗装备、服务器、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等制造业重点产业链提供中长期融资[2] 零售行业 - 盒马X会员店全国10家门店将于8月31日前全部关闭 彻底退出会员制仓储赛道[3] 新能源政策 - 上海要求2025年底前集中式光伏、风电、分布式光伏、风电及生物质发电等新能源项目上网电量全部进入电力市场 通过市场交易形成电价[3] 机器人技术 - 优艾智合发布全球首创"一脑多态"架构的具身智能机器人凌枢 针对半导体与能源行业高精度复合场景需求[4][5] - 宇树科技发布四足机器狗Unitree A2 整机37千克 空载续航20km 最大速度5米/秒 最大攀爬高度1米[5] 科技产业 - 华为宣布昇腾硬件使能CANN全面开源开放 发起《CANN开源开放生态共建倡议》[5] - 台积电发现2纳米制程技术可能泄露 已解雇涉事员工 该工艺将于下半年量产[8] 汽车制造 - 第二艘国产大型邮轮"爱达·花城号"进入设备调试阶段 首台主发电机已正式发电[6] - 吉利汽车回应智驾团队整合传闻 称极氪智驾团队、吉利研究院等可能合并至千里智驾 涉及3000人[7] - 越南VinFast印度工厂落成 初期年产能5万辆 可提升至15万辆 主要组装VF7与VF6电动SUV[12] 国际经贸 - 特朗普称将大幅提高对印度关税 指责其转售俄罗斯石油牟利[9] - 韩国Naver斥资3.77亿欧元收购西班牙Wallapop 70.5%股份 此前已持有29.5%[13] 人工智能与交通 - OpenAI宣布ChatGPT周活跃用户将达7亿 较去年增长4倍 日消息量突破30亿条[9] - 全日空与Joby Aviation计划在日本部署超100架空中出租车 以东京为起点推广至全国[10][11] - 马斯克称特斯拉车主或可在3-6个月后启用FSD时边开车边玩游戏 需获监管批准[9] 能源与基础设施 - 谷歌同意限制数据中心用电量 在电网需求激增时减少AI数据中心电力消耗[14] 资本市场 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.96%重返3600点 深成指涨0.59% 创业板指涨0.39%[15] - 港股恒生指数涨0.68% 科技指数涨0.73% 国企指数涨0.65%[15] - 美股道指涨1.34% 纳指涨1.95% 标普500指数涨1.47%[16]

行业整体表现 - 7月狭义乘用车零售总市场预计为185万辆 同比增长7.6% 环比下降11.2% [1] - 新能源车和燃油车新车降价均值分别为1.7万元和1.3万元 降价力度分别达到11.1%和10.4%的低位水平 [1] - 头部厂商零售目标同比增长6% 但环比下降约10% 占总体市场八成份额 [1] 自主品牌竞争格局 - 比亚迪以超34万辆月销量稳居自主品牌第一 连续5个月稳定在38万辆左右水平 [2][4] - 1至7月比亚迪累计销量达249万辆 保持国内新能源市场销量第一 [4] - 吉利汽车7月销量23.77万辆 其中新能源车销量13.01万辆 同比增长120% 单月新能源渗透率达55% [4] - 奇瑞汽车7月销量22.44万辆 出口量达11.9万辆 保持中国汽车出口第一 [4] - 上汽自主7月总销量21.4万辆 新能源销量11.7万辆 海外市场销量8.2万辆 [4] - 长城汽车7月销量10.44万辆 同比增长14.34% 环比下降5.71% 其中20万元以上高价值车型占比超32% [4] 新势力品牌表现 - 零跑汽车7月全系交付超5万辆 同比增长超126% 首次突破月销5万辆 [5] - 小鹏汽车交付新车3.67万辆 同比增长229% 环比增长6% [6] - 小米汽车首次实现月交付超过3万辆 [6] - 理想汽车交付量3.07万辆 蔚来销量2.1万辆 [6] - 极氪品牌销量1.69万辆 岚图销量1.21万辆 智己汽车交付量达7027辆 [6] 合资品牌复苏态势 - 一汽大众7月整车销售11.3万辆 燃油车市场份额同比提升0.5个百分点 [8] - 上汽大众销量7.96万辆 [8] - 一汽丰田销售新车6.8万辆 同比增长3% 广汽丰田销量6.6万辆 同比增长11.7% [8] - 上汽通用7月销量4.23万辆 同比增长181.68% 别克品牌月销3.4万辆 [8] - 别克GL8家族销量超1.1万辆 新能源版本贡献52%销量 同比增长超70% [8] - 广汽丰田纯电SUV铂智3X交付6834辆 创单月交付新高 东风日产N7销售6455辆 [8]

新能源汽车出口表现 - 浙江省前5个月电动汽车出口额达163.2亿元 同比增长86% [1] - 对欧盟出口增长1.5倍 中东增长0.98倍 东盟增长3.9倍 拉美增长1.4倍 [1] - 温州市前5个月新能源汽车出口8.8亿元 同比增长82.2% [1] 区域市场拓展 - 温州企业在中东市场增长1.5倍 欧洲增长2.4倍 非洲增长3.8倍 [1] - 首次开拓巴西新能源汽车市场 [1] - 主要出口目的国包括吉尔吉斯斯坦 阿联酋 马来西亚 印度尼西亚 [1][2] 企业竞争优势 - 国产汽车品牌海外知名度和认可度提升 [1] - 原产地证书带来5%关税减免 提升产品竞争力 [2] - 浙江吉利前5个月申领原产地证书996份 同比增长33% [2] 政策支持措施 - 海关开展新能源汽车出口一体化通关模式宣传 [2] - 提供维修配件归类指导及出口许可证申报支持 [2] - 指导企业办理中国—东盟自贸协定原产地证书 [2] 行业挑战 - 面临激烈行业竞争 车辆交付时效待提升 [2] - 售后维修配件出口存在困难 [2] - 存在转让待出口材料准备等操作性问题 [2] 未来发展方向 - 海关将持续梳理出口难点堵点 开展规范申报指导 [3] - 加强知识产权针对性指导 [3] - 精准对接企业需求 助力拓宽外贸朋友圈 [3]