业绩预期 - 公司2025年第二季度总收入预计同比增长12%至285亿元人民币 [1] - 公司2025年第二季度经调整盈利预计同比增长29%至104亿元人民币 [1] 游戏业务表现 - 端游收入同比增长85% 主要受益于暴雪娱乐游戏回归及新作《漫威争锋》《燕云十六声》热卖 [1] - 手游收入增长主要依靠《逆水寒》手游、《蛋仔派对》及《第五人格》稳健表现 以及《巅峰极速》增长复苏 [1] - 公司目前拥有21款已获批游戏 预计将持续推动业务增长 [1] 评级与驱动因素 - 机构维持公司"跑赢大市"评级 主要基于游戏业务强劲增长预期 [1] - 新游推出与现有游戏稳健表现共同构成业绩改善核心驱动力 [1]

业绩预期 - 公司2025年第二季度总收入预计同比增长12%至285亿元人民币 [1] - 公司同期经调整盈利预计同比增长29%至104亿元人民币 [1] - 游戏收入预计同比增长17.9% 主要受益于端游收入大幅增长85% [1] 游戏业务表现 - 手游收入增长主要来自《逆水寒》手游、《蛋仔派对》及《第五人格》的稳健表现 [1] - 《巅峰极速》实现增长复苏 新游推出贡献收入增量 [1] - 暴雪娱乐游戏成功回归推动收入增长 [1] - 新作《漫威争锋》和《燕云十六声》热卖形成新增量 [1] 产品储备与增长动力 - 公司目前拥有21款已获批游戏 将持续推动未来增长 [1]

公司内部竞争 - 网易旗下《燕云十六声》与《逆水寒》两大游戏社群发生摩擦并升级为公开冲突 [1][3][5] - 冲突源于《逆水寒》手游发布公告直接质疑《燕云十六声》的AI玩法设计存在抄袭行为 [1][3][5] - 事件经过周末发酵后于8月10日进入新一轮升级阶段 [5] 产品争议焦点 - 《燕云十六声》被同业质疑其AI玩法系统涉嫌抄袭《逆水寒》的核心设计 [1][3] - 争议主要集中在人工智能玩法模块的创新性及独特性方面 [1][3] - 两大游戏社群就玩法原创性问题产生对立观点并形成网络论战 [5]

恒生指数ADR表现 - 恒生指数ADR收报24793.53点，较前日下跌113.28点，跌幅0.45% [1] - 当日最高价24931.26点，最低价24760.85点，振幅0.68% [1] - 成交量达4696.14万股，平均报价24846.06点 [1] 蓝筹股价格变动 - 汇丰控股表现突出，ADR报价100.791港元，较港股收盘上涨0.84% [2][3] - 腾讯控股ADR报558.587港元，较港股收盘下跌0.43% [2][3] 成分股价格异动 - 中信股份ADR大幅上涨4.39%，报价12.151港元 [3] - 腾讯音乐ADR上涨2.58%，报价89.094港元 [3] - 华润置地ADR跌幅达7.14%，报价28.173港元 [3] - 百度集团ADR下跌1.66%，报价84.375港元 [3] - 阿里巴巴ADR下跌1.76%，报价116.412港元 [3] 金融板块表现 - 建设银行ADR报7.905港元，下跌0.32% [3] - 工商银行ADR报6.060港元，下跌0.33% [3] - 中国银行ADR报4.528港元，下跌0.27% [3] - 交通银行ADR逆势上涨0.21%，报7.065港元 [3] 科技股整体走势 - 小米集团ADR下跌0.95%，报50.317港元 [3] - 美团ADR下跌0.82%，报118.217港元 [3] - 网易ADR微涨0.07%，报202.335港元 [3] - 京东集团ADR微涨0.06%，报122.377港元 [3] - 快手ADR下跌0.51%，报78.497港元 [3]

核心事件 - 网易旗下《逆水寒》手游发布公告 宣布上线"剧组模式"原创声明功能 并强调其AI技术基于自研伏羲智能引擎 同时感谢玩家创意贡献 [1] - 《逆水寒》玩家质疑同公司游戏《燕云十六声》新功能"戏乐模式"抄袭"剧组模式" 引发两大游戏社群摩擦升级 [1][2] - 《燕云十六声》于8月8日上线新赛季时推出"戏乐模式" 支持玩家上传图片或视频生成角色动态影像 并可调整神态动作及运镜风格 [2] - 《逆水寒》AI"剧组模式"于2024年3月上线 支持通过文字/视频/图片自动生成视频 实现多人同步舞蹈及剧情翻拍 玩家上传作品总数突破1000万 [2][5] 功能对比 - 《逆水寒》"剧组模式"强调其自研AI技术属性 玩家可完成选角、取景、拍摄全流程操作 [1][2] - 《燕云十六声》"戏乐模式"侧重图像视频生成及角色动态编辑 与"剧组模式"存在功能相似性 [2] - 玩家认为"剧组模式"是《逆水寒》核心玩法且具有独特性 质疑《燕云十六声》"空手套白狼" [5] 社群反应 - 《逆水寒》玩家在官方公告评论区大量提及《燕云十六声》 并使用"赝云十六偷"等贬称 [1] - 部分玩家要求《燕云十六声》道歉 并支持《逆水寒》维权 [1][5] - 《燕云十六声》官方未就争议作出回应 [5] 历史积怨 - 两方社群摩擦早有先例 《燕云十六声》上线时宣称"武侠游戏只有燕云和其他" 并强调"纯正武侠风" [5] - 当时有玩家在《燕云十六声》账号下留言"不要走逆水寒老路" 被《逆水寒》玩家视为拉踩行为 [5] 行业分析 - 分析师认为同公司游戏间功能相似属正常商业策略 旨在复制成功玩法扩大收益 [6] - 事件本质是官方下场左右互搏 可通过争议提升游戏热度和关注度 [6] - "戏乐模式"与"剧组模式"均属网易在UGC领域的拓展 延续《蛋仔派对》挖掘玩家创作潜力的成功模式 [6]

中国游戏行业出海表现 - 多家游戏龙头7月出海收入环比继续大增，延续上半年增长势头 [3] - 32家国内游戏厂商进入全球手游发行商收入榜前100名，合计收入19.5亿美元，占全球前100发行商收入的34% [5] - 全球移动与PC游戏市场重拾增长势头，合计市场规模预计2028年突破1200亿美元 [10] 主要游戏公司表现 腾讯 - 旗下《王者荣耀》《和平精英》《PUBG MOBILE》等头部游戏7月收入大幅增长，推动全球收入环比提升20% [6] - 继续占据中国手游发行商全球收入榜第一名 [6] 世纪华通 - 点点互动手游《Kingshot》与《Tasty Travels: Merge Game》7月收入环比分别增长34%、52%，带动整体收入环比再增10% [6] - 稳居全球收入榜第二名，仅次于腾讯 [6] - 今年以来股价上涨约167%，在A股游戏公司中涨幅领跑 [8] 巨人网络 - 旗下《超自然行动组》凭借题材和玩法创新迅速走红，6月、7月收入连续飙升 [7][8] - 7月在中国iOS手游收入榜中紧随《第五人格》，成为现象级爆款 [8] - 今年以来股价上涨约133% [8] 网易与米哈游 - 网易凭借《蛋仔派对》热度回升，7月全球收入环比大幅增长23%，位列榜单第三名 [8] - 米哈游《崩坏：星穹铁道》7月收入创2025年以来新高，推动收入环比增长28%，位列榜单第四名 [8] 行业趋势与数据 - 2025年1-6月中国自研游戏海外市场实际销售收入95.01亿美元，同比增长11.07% [10] - 2024年全球移动游戏内购收入同比增长4%，2025年预计增长6%至854亿美元，2028年预计达1065亿美元 [10] - 游戏产品出色表现（尤其出海收入增长）对股价催化作用明显 [8]

网易-S(09999)次季业绩预测 - 预计公司第二季度总收入同比增长12%至285亿元人民币 [1] - 经调整EBIT同比大幅增长29%至104亿元人民币 [1] - 游戏收入预计同比增长17.9% [1] 游戏产品表现 - 《逆水寒》及《蛋仔派对》表现稳定 [1] - 《巅峰极速》恢复增长趋势 [1] - 《第五人格》及新游戏表现稳健 [1] 下半年产品线规划 - 将推出RPG游戏《漫威秘法狂潮》 [1] - 将推出ARPG游戏《暗黑II重置版》 [1] - 将推出FPS游戏《无主星渊》 [1] 游戏版号储备 - 公司有约21款游戏近期通过审核 [1] - 新获批游戏预计将持续推动公司增长 [1]

业绩预期 - 预计公司第二季度总收入同比增长12%至285亿元人民币 [1] - 预计经调整EBIT同比增长29%至104亿元人民币 [1] - 游戏收入预计同比增长17.9% [1] 游戏表现 - 《逆水寒》及《蛋仔派对》表现稳定 [1] - 《巅峰极速》恢复增长 [1] - 《第五人格》及新游戏表现稳健 [1] 产品管线 - 下半年产品线包括RPG游戏《漫威秘法狂潮》、ARPG游戏《暗黑II重置版》和FPS游戏《无主星渊》 [1] - 约21款游戏近期通过审核 预计持续推动公司增长 [1]

指数表现 - 中证香港300成长指数报2382.46点，当日上证指数上涨0.34% [1] - 指数近一个月上涨4.84%，近三个月上涨11.21%，年初至今上涨21.72% [1] 指数构成 - 指数系列包含成长指数、价值指数、相对成长指数和相对价值指数4条指数，以2004年12月31日为基日，基点1000点 [1] - 指数样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日，单次调整样本比例通常不超过20% [2] - 调整设置缓冲区机制：Z值排名前80的新样本优先进入，排名前120的老样本优先保留 [2] 权重结构 - 前十大权重股合计占比57.94%，其中腾讯控股权重10.43%、友邦保险9.99%、美团-W 7.84%、比亚迪股份5.23%、网易-S 5.15% [1] - 行业分布高度集中：可选消费占比40.47%、通信服务19.77%、金融10.58%、医药卫生9.89%、能源6.99% [2] - 市场板块分布显示全部样本均来自香港证券交易所，占比100% [1] 成分特征 - 原材料板块占比4.71%，主要消费2.08%，公用事业1.76%，工业1.60%，信息技术1.44%，房地产0.70% [2] - 权重因子随样本定期调整而变化，在下一个定期调整日前保持固定 [2] - 遇中证香港300指数调整样本、样本退市或公司发生收购合并等情形时，指数将进行相应调整 [2]

服务器故障事件概述 - 网易内部办公系统POPO及多款游戏于8月5日发生大规模宕机 故障持续超过2小时 主要影响登录功能及部分业务办理能力[2] - 故障原因为机房网络故障 导致云空间、任务、工作台等POPO服务异常 运维团队紧急处理中[2] - 涉及游戏包括《第五人格》《阴阳师》等 玩家反馈登录界面卡死 重启设备及重装应用均无效[2] 影响范围与处理进展 - 宕机面积庞大导致排查难度极高 服务器重启需耗时半天[2] - 《第五人格》于13时修复并公布补偿措施 已登录用户可正常操作游戏[2] - 《阴阳师》确认为临时技术故障 修复后将为受影响玩家提供补偿[2] - 网易旗下《七日世界》同样出现登录异常 官方紧急排查问题[3] 历史故障记录 - 2025年3月曾发生类似大规模崩服 涉及《逆水寒手游》《燕云十六声》《蛋仔派对》等多款游戏[5] - 历史故障原因为运营商中国移动网络问题 经技术部门沟通后修复[5] - 玩家因错过签到任务及活动要求补偿 与本次事件处理方式一致[5]