市场整体展望与行情判断 - 大部分券商认为市场中期政策和流动性预期已明确，市场风险偏好有望企稳回升，2026年春季行情启动在即 [1] - 申万宏源证券判断2026年有春季行情且启动在即，因海外环境趋于平稳且春季股市流动性宽松 [1][7] - 招商证券认为一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿并已拉开帷幕，因2026年开年后工作有望提前发力，且重要机构投资者持续增持宽基ETF [1][10] - 东方财富证券指出春季行情已进入反身性阶段，后续利空因素能见度不高，可逢低布局 [1][14] - 华泰证券认为经过前期调整，明年的春季躁动值得期待 [5][6] - 国信证券认为在多重利好共振下，2026年春季行情或已提前启动 [13] - 中信建投证券认为市场当前处于窄幅震荡格局，中期预期明确后有望和全球股市共振上行 [8] - 浙商证券认为在“棋眼”券商确定方向前，市场或维持区间震荡格局 [12] 驱动因素与积极信号 - 海外环境趋于平稳：12月全球货币政策关键验证期有望平稳收官，美联储降息、日本央行加息等外部扰动逐步落地 [1][2][7] - 国内政策预期强化：2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地，中央经济工作会议定调“更加积极”的财政政策 [1][10][13] - 流动性保持宽松：春季股市流动性仍宽松，保险分红险具吸引力，保费开门红可期，私募证券投资基金管理规模跳增，沪深300和A500 ETF净申购放量 [7] - 增量资金入市：重要机构投资者持续增持A500 ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金 [1][10] - 市场情绪与估值：投资者情绪指数近期降至70以下，在本轮牛市中处于区间下沿，悲观情绪已得到较充分反应，高股息资产短期性价比较高且超跌比例更高 [7][8] - 日历效应与政策窗口：春节前反弹是A股胜率最高的日历特征之一，2-4月每月都有稳定资本市场预期的窗口 [7] 行业配置与投资主线 - **科技成长与AI产业链**：关注AI链、国产算力、AI应用（港股互联网与医疗/金融/办公/游戏/政务）、数据中心电力设备、AIDC、液冷、光通信 [4][6][8][11] - **顺周期与内需消费**：内需成为接力科技主题轮动的重要方向，关注工业金属、有色（银、铜、锡、钨）、部分化工品、旅游、免税、酒店、航空、赛事经济、冰雪旅游、大众和服务消费、游戏、潮玩等情绪价值消费 [2][4][6][7][9][11] - **高股息与红利价值**：年末季节效应及险资“开门红”预期下，大盘价值和高股息红利风格胜率较高，关注港股高股息、非银、银行、保险等红利和金融板块 [7][8][13] - **主题投资**：关注商业航天（火箭制造/发射场、卫星通信/遥感、可回收火箭/液体火箭）、海南自贸港（航空航天、能源装备、离岛免税、高端医疗、旅游、会展、交运、金融）、可控核聚变、核电 [4][9][11] - **其他景气改善方向**：关注电池、储能、固态电池、军工、创新药 [6][8] - **金融与滞涨板块**：关注明显滞涨且份额扩张的券商板块，以及走势顺畅且历史上在12月胜率较高的家电，留意医药、消费、AI应用等板块中相对低位的标的 [12] 交易策略与操作建议 - 交易策略重点应从“防波动、降弹性”转向“找买点、伺机动”，建议持仓等待，切勿追涨杀跌 [2][12] - 可顺应抢跑，逢低布局，若遇突发利空“深蹲”大概率是布局良机 [14] - 建议根据不同宽基指数的“左脚”（如上证指数9月4日低点）设定“击球区”，一旦临近或落入则考虑分批增配 [12] - 针对明年春季躁动可提前布局，在高景气成长行业出现调整时逢低布局 [8] - 全年或四季度涨幅靠前板块在年末年初超额收益大概率回落，涨幅靠后板块则有补涨需求 [14] 人民币汇率影响 - 推动人民币升值的因素逐渐增多，投资者需逐步适应在人民币持续升值环境下进行资产配置 [3] - 从过去20年间7轮人民币升值周期看，汇率并非行业配置的决定性因素，但部分行业在升值预期形成初期表现更好 [3] - 约19%的行业会因升值带来利润率提升，为抑制过快单边升值趋势而做出的政策应对是影响行业配置的更重要因素 [3] - 在人民币持续升值背景下，可关注短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动以及政策变化驱动三条线索进行行业配置 [3]

ETF申购赎回清单规则更新 - 浙江浙商证券资产管理有限公司宣布，自2025年12月22日起，对旗下部分上交所ETF申购赎回清单进行版本更新 [1] 更新依据与范围 - 更新依据为《上海证券交易所优化ETF申赎清单市场参与者技术实施指南》 [1] - 上交所ETF申购赎回清单将新增xml版本 [1] 清单格式与字段调整 - 启用“挂牌市场”字段 [1] - 调整“现金替代标志”字段描述，统一为“0-禁止现金替代”、“1-允许现金替代”、“2-必须现金替代”三类 [1] - 对于采用沪市成分证券实物对价申赎模式的ETF，沪市成分券的“允许现金替代”标志表示申购时优先使用成分券，不足部分用现金替代，赎回时该成分券不允许现金替代 [1] - 对于非沪市成分券，在申购、赎回时只能使用现金作为替代 [1] - 新增“当日净申购的基金份额上限”和“当日净赎回的基金份额上限”字段 [2] - 新增“单个证券账户当日净申购的基金份额上限”和“单个证券账户当日净赎回的基金份额上限”字段 [2] - 新增“单个证券账户当日累计可申购的基金份额上限”和“单个证券账户当日累计赎回的基金份额上限”字段 [2] - 原“申购上限”和“赎回上限”字段调整为“当日累计可申购的基金份额上限”和“当日累计可赎回的基金份额上限” [2] - 增加部分字段长度 [2] - 新增“申购赎回模式”字段 [2] 实施与后续安排 - 自2025年12月22日起，相关ETF基金将采用新版申购赎回清单 [3] - 申购赎回清单格式可根据上海证券交易所的实际情况相应调整，具体内容以上海证券交易所实际公布的清单为准 [3] - 公司将对上述基金的招募说明书、基金产品资料概要（如涉及）进行相应修订 [3] 公司声明与投资者服务 - 公司声明上述调整符合有关法律法规和基金合同约定，对基金份额持有人利益无实质性不利影响，无需召开基金份额持有人大会 [4] - 公司旗下ETF申购赎回清单以证券交易所实际公布的为准 [4] - 投资者可访问公司指定网站（http://www.stocke.com.cn）或拨打客户服务中心电话95345咨询相关事宜 [4]

公司动态 - 寒武纪于12月18日晚间发布公告 [2] - 公告宣布浙商证券股份有限公司将自2025年12月19日起，对寒武纪（股票代码：688256）开展做市交易业务 [2] 市场交易 - 新增做市商将提升寒武纪在科创板市场的流动性 [2] - 做市交易业务将于2025年12月19日正式开始 [2]

公司业务与市场地位 - 公司是国内中央回转接头和张紧装置龙头，业务覆盖工程机械、精密铸造和光伏三大板块 [1] - 工程机械业务营收占比超过50% [1] - 公司前五大客户销售占比约80%，深度绑定三一、徐工、卡特彼勒等国内外头部企业，连续多年获评优秀供应商 [1] - 公司拥有百项专利，产品达到3000小时国外装机考核标准 [1] - 公司于2023年通过收购江阴尚驰70%股权切入光伏业务板块 [1] 控制权变更与战略投资者 - 核芯系半导体公司拟通过股份协议转让及要约收购方式取得上市公司控制权 [1] - 战略投资者核芯互联成立于2018年，主攻数模混合信号链芯片的研发应用 [1] - 核芯互联于2024年获得国家级专精特新“重点”小巨人称号 [1] - 核芯互联产品型号已超过1600种 [1] 行业前景与增长动力 - 工程机械行业拐点已现，多重需求共振释放行业红利 [1] - 光伏跟踪支架渗透率有望提升，将为公司打开增量市场空间 [1] - 公司有望通过此次控制权变更开启第二增长曲线 [1]

2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼核心信息 - 2025年12月17日，证券时报社主办、新财富杂志社承办的资本圈年度盛会——2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼在苏州举行 [2] 个人奖项获奖情况 - **巨匠分析师SSR**：浙商证券邱冠华（银行领域第一名）[3][6] - **百星分析师SSR**：长江证券邬博华（新能源和电力设备领域第一名）、国联民生证券管泉森（家电领域第一名）[3][7] - **黄金分析师SSR**：兴业证券孙媛媛（医药生物领域第一名）、国盛证券何亚轩（建筑和工程领域第一名）[3][7][8] 团队奖项获奖情况 - **最佳研究团队SSR**：长江证券、广发证券、兴业证券、申万宏源证券、国泰海通证券、国盛证券、东吴证券、华创证券、浙商证券、中信建投证券 [3] 获奖者感言与机构理念摘要 - **浙商证券邱冠华**：强调“巨匠”象征匠心、专业敬畏、研究执着与价值信仰，公司研究事业部未来将继续深耕长三角，拥抱大金融，聚焦新产业 [6] - **长江证券邬博华**：感谢行业与团队，入行13年见证了新能源行业波澜壮阔的产业机会 [7] - **国联民生证券管泉森**：感谢平台与投资者支持，为家人创造更好生活是工作最大原动力 [7] - **兴业证券孙媛媛**：认为2025年医药行业精彩纷呈，创新药在国际舞台大放异彩，未来行业将走向高质量创新 [7] - **国盛证券何亚轩**：表示将坚持深度研究和前沿性价值挖掘，持续提供更好研究成果 [8] - **长江证券团队**：强调团队文化，称每个成员如同种子在长江研究的土壤中向下扎根、向上成长 [9] - **广发证券团队**：以口号“虽然我不是最耀眼，总比预期好一点”致谢 [9] - **申万宏源证券团队**：自称证券行业“黄埔军校”，自1992年创立，秉持金融报国信念，愿与投资者把握时代机遇 [9] - **国泰海通证券团队**：旨在通过专业研究构筑品牌影响力，以国际化视野开拓市场，陪伴投资者成长 [9] - **华创证券团队**：坚持“研究至上，用心服务”理念和“做对的事情，把事情做对”原则，致力于为机构投资者提供优质投研支持 [10] - **东吴证券团队**：站在新十年起点，承诺将更加努力提供优质研究服务 [10] - **浙商证券团队**：祝贺公司在本次评选中获得重大突破，赢得更多最佳分析师奖项 [11]

年会概况 - 2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼于12月17日在苏州开幕，活动为期两天半 [2][3] - 年会主题为“行远自迩 踵事增华”，汇聚了60余家证券公司、近100家上市公司、超300家金融机构的近2000位嘉宾 [4] - 主论坛围绕“提升金融服务质效，支持实体经济发展”展开讨论，随后举行了四大专场论坛 [4] 最佳分析师评选结果 - 2025年度最佳分析师获奖名单在年会上揭晓，新一届中国证券研究领域最强阵容诞生 [5] - 最佳研究团队SSR奖项由长江证券、广发证券、兴业证券、申万宏源证券、国泰海通证券、国盛证券、东吴证券、华创证券、浙商证券、中信建投证券获得 [6] - 宏观经济研究领域第一名由广发证券郭磊研究小组斩获，第二至第五名分别为华创证券张瑜研究小组、浙商证券李超研究小组、东吴证券芦哲研究小组、长江证券于博研究小组 [6] - 浙商证券邱冠华荣获巨匠分析师SSR，长江证券邬博华、国联民生证券管泉森斩获百星分析师SSR，兴业证券孙媛媛、国盛证券何亚轩获得黄金分析师SSR [6] - “远见投资机构”奖依据机构投票结果与榜单匹配的准确率排名得出，获奖机构包括长信基金、东吴基金、富国基金等15家机构 [6] - 本年度评选共有近50家证券公司参与，超1300家海内外机构提交投票资格申请，最终800余家机构获得投票资格，其管理资产规模超100万亿元 [7] 2026年投资策略观点 - 在12月18日至19日的分论坛中，来自30个研究领域的最佳分析师与投资机构代表共同探讨2026年投资策略 [8] - 广发证券首席经济学家郭磊指出，2025年大类定价特征为全球叙事崛起与经济基本面分化，贵金属、有色金属、新兴市场股票和全球科技资产表现突出，受美元信用弱化、新一轮货币体系形成、产业链重塑、AI革命及有色金属成为“新原油”五大叙事推动 [8] - 郭磊表示，国内经济驱动因素分化，出口和“两新”表现出色，而消费、投资、房地产等领域有待提升，主要受实际利率偏高、地方政府积极化债等因素影响 [8] - 展望2026年，郭磊预计全球叙事会逐步收敛，具体表现为美元可能震荡、黄金叙事松动、产业链紧张缓和、AI资本开支增速或触顶、有色金属需求预期修正、美股估值偏高弹性不足 [9] - 郭磊预计国内经济基本面的温差有望收窄，中央经济工作会议的相关部署有利于经济再均衡，出口背后存在“三个基本面”，明年仍不会太差，房地产重新纳入防风险框架存在政策空间 [9] - 郭磊认为股票市场估值处于中性水平，企业盈利能提供一定支撑，明年相对看好与今年形成镜像关系的资产，债券利率下行空间有限，部分时段可能存在上行压力 [9] - 中长期看，南方国家工业化、中国产能出海、AI场景化、消费率提升可能成为下一轮流行叙事的核心线索 [9]

事件概述 - 浙商证券发布公告，披露“25淮安开发MTN006”债券在申购结束前一小时内出现投资人撤标情况 [1] 撤标详情 - 撤标投资人为中信银行 [1] - 撤标规模为5000万元 [1] - 撤标时申购价位为3% [1] - 撤标具体时间为17:13:21 [1]

公司高管任命 - 浙江浙商证券资产管理有限公司任命郭昊为公司副总经理 [1] - 该任命公告依据《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》及《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》发布 [3] - 郭昊的任职日期为2025年12月16日 [4] 新任高管背景 - 新任副总经理郭昊拥有研究生学历及硕士学位 [4] - 郭昊已取得证券从业资格和基金从业资格 [4] - 郭昊过往从业经历丰富，曾任职于多家大型保险资管机构，包括长江养老保险股份有限公司年金投资经理、交银康联人寿保险有限公司资产管理中心股票与基金投资部副总经理、交银康联资产管理有限公司研究部副总经理、交银保险资产管理有限公司研究部总经理 [1][4]

文章核心观点 - 全球储能行业需求呈现多点开花态势 增长前景广阔 预计2025-2027年全球储能新增装机将保持高速增长 增速分别为44%、64%、49% [1][2] - 供给端中国企业在海外市场拓展迅速 逆变器出口金额增长 行业竞争正从价格竞争转向价值竞争 具备硬件与软件综合能力的系统集成商将更具优势 [1][3] 需求端分析 - **全球需求高速增长**：预计2025-2027年全球储能新增装机量将分别达到271GW、444GW、661GW 对应同比增速分别为44%、64%、49% [2] - **中国市场**：储能需求正从政策导向转向市场导向 盈利模式优化 2024年1-11月国内储能招标规模达112GW/364GWh 同比增长110%/161% 预计2026年国内储能装机有望达到264GWh 同比增长80% [1][2] - **美国市场**：受北美算力爆发式增长驱动 电力及配储需求超预期 预计2026年美国储能新增装机有望达到63GWh 同比增长40% [1][2] - **欧洲市场**：大储需求爆发 户储去库基本完成 工商储开始放量 预计2026年欧洲储能新增装机将达到50GWh 同比增长43% [2] - **澳洲市场**：电力市场波动大 储能套利空间大 有望在容量投资和户储补贴计划推动下加速发展 [2] 供给端分析 - **中国企业出海**：国内储能系统集成、电芯等企业积极布局海外 2024年1-9月中国企业海外储能合作累计超19.6GW/208.09GWh 主要集中在中东、澳洲、欧洲等地 [3] - **逆变器出口**：2024年1-10月中国逆变器出口总金额达74.36亿美元 同比增长6.38% [1][3] - **竞争格局演变**：行业正从价格竞争走向价值竞争 独立储能快速发展对硬件能力和交易运维能力提出更高要求 具备更强硬件、软件及全生命周期管理能力的系统集成商有望胜出 [3] 建议关注的产业链环节及公司 - **系统集成商**：阳光电源、海博思创、阿特斯、天合光能、南网科技等 [4] - **PCS厂商**：上能电气、德业股份、艾罗能源、盛弘股份、科士达、科华数据、固德威、锦浪科技等 [4] - **储能电芯厂商**：宁德时代、亿纬锂能等 [4] - **储能温控厂商**：英维克、同飞股份、申菱环境等 [4]

全球风电需求与增长预测 - 全球风电中长期需求保持稳健增长 预计2026年全球风电新增装机有望达到186.2GW 同比增长14.0% [1] - 2026年新增装机中 陆上风电为161.5GW 同比增长7.7% 海上风电为24.7GW 同比增长85.6% [1] - 2024-2030年全球风电新增装机复合增速约为10.9% 其中陆上风电9.3% 海上风电26.3% [1] 欧洲风电市场动态 - 欧洲海上风电进入装机高峰期 2025-2030年合计装机规模有望达到43.04GW 期间复合增速为32% [1] - 欧洲海上风机大型化提速 2022-2024年平均单机功率分别为8.0MW 9.7MW 10.1MW [1] - 欧洲装机量较大的国家包括英国 德国 波兰 荷兰 法国 丹麦 [1] 中国风电市场量价分析 - 国内陆风招标价格持续回升 2025年10月陆上风机(含塔筒)月度中标均价均值回升至2248元/kW 陆上风机(不含塔筒)回升至1687元/kW [2] - 2025年前三季度风电整机累计招标量达到127.3GW 同比增长16% [2] - 招标价格回升叠加出口规模扩大 正推动风电整机毛利率重回上行通道 [2] 中国风电出口表现 - 2024年中国整机企业中标海外订单34.3GW 2025年前三季度达到19.28GW [2] - 伴随整机企业出口容量快速提升 有望进一步增厚盈利能力 [2] - 风机环节从中标到确收通常需要4-8季度 今年第三和第四季度是观察盈利回升的重要窗口期 [2] 建议关注产业链环节与公司 - 整机环节建议关注金风科技 运达股份 明阳智能 三一重能等 [3] - 海风基础及塔筒环节建议关注大金重工 海力风电 天顺风能 泰胜风能等 [3] - 海缆环节建议关注东方电缆 中天科技 亨通光电等 [3] - 零部件环节建议关注金雷股份 德力佳 时代新材 日月股份 广大特材等 [3]