行业核心观点 - 锂电产业链迎来需求旺季，2025年1-10月各环节预排产累计同比预计达27%至58%，单10月电池、负极、电解液同比增幅超40% [1][5] - 锂电材料价格普遍上涨，碳酸锂和氢氧化锂月涨幅达20%，需求端持续扩张是主要驱动因素 [1][5] - 新能源车市场全球表现强劲，8月中国、欧洲十国、美国销量同比分别增长22%、42%、15%，渗透率持续提升 [2][4] - 固态电池及复合集流体等新技术进入产业化关键窗口期，预计2026-2027年实现规模装车 [5] 锂电排产与需求 - 2025年10月旺季各环节排产环比小幅上调3%至9%，同比增长21%至50%，厂商订单普遍增加 [1][5] - 2025年1-10月碳酸锂、电池、正极、负极、隔膜、电解液预排产累计同比预计为27%-58% [1][5] - 需求扩张主要受新能源车销量高增长及储能装机稳步回升驱动 [1][4] 锂电材料价格 - 9月22日碳酸锂报价7.8万元/吨，氢氧化锂报价7.1万元/吨，均较上月上涨20% [2] - 电芯、电解液、正极材料价格小幅上涨，铁锂材料因下游电芯厂供应链结构调整而价格下行 [1][5] - 资源品、正负极、电解液等主要材料价格受需求影响普遍持续上涨 [1][5] 新能源车市场 - 8月国内新能源乘用车批发销量达118万辆，同比增长22%，环比增长10% [2] - 1-8月国内新能源车累计批发销量836万辆，同比增长35% [2] - 欧洲十国8月新能源车销量20万辆，同比增长42%，但环比增速除挪威、瑞典外整体下滑 [4] - 美国8月新能源车销量17万辆，同比增长15%，渗透率达11% [4] 储能市场 - 8月国内储能装机12.6GWh，同比增长58%，环比增长63% [4] - 1-8月国内储能累计装机64.1GWh，同比增长36% [4] - 8月美国储能并网3.5GWh，同比增长47%，但环比下降28% [4] - 1-8月我国储能及其他电池累计销量245.2GWh，同比增长87.6% [4] 新技术发展 - 2025年下半年起固态电池及复合集流体进入工程化、产业化关键窗口期 [5] - 车规级全固态电池示范装车时间收敛至2026-2027年，2027年装车规模预期提升至万台级别 [5] - 复合集流体预计2025年第四季度开始规模量产 [5] 市场行情回顾 - 2025年9月以来锂电板块表现活跃，多数环节跑赢沪深300和上证50指数 [3] - 锂电铜箔板块领涨，涨幅达43%，仅低空经济板块下跌1% [3] - 过半锂电相关板块的3年历史估值分位处于高位，市场关注度较高 [3]

核心观点 - 锂电行业在2025年9月呈现需求扩张与价格上涨的旺季特征 新能源车销量持续高增长 储能装机稳步回升 同时固态电池等新技术产业化进程加速 [1][5][6][7] 锂电材料价格 - 碳酸锂报价为7.8万元/吨 较上月上涨20% [1][2] - 氢氧化锂报价为7.1万元/吨 较上月同样上涨20% [1][2] - 受旺季需求影响 电芯 电解液 正极材料价格普遍小幅上涨 [7] 新能源车市场 - 8月国内新能源乘用车批发销量达118万辆 同比增长22% 环比增长10% [1][2][5] - 1至8月国内新能源车累计批发销量为836万辆 同比增长35% [1][2] - 欧洲十国8月新能源车销量为20万辆 同比增长42% 渗透率达32% [5] - 美国8月新能源车销量为17万辆 同比增长15% 渗透率为11% [5] 储能市场 - 8月国内储能装机量为12.6GWh 同比增长58% 环比增长63% [6] - 1至8月国内储能累计装机量为64.1GWh 同比增长36% [6] - 8月美国储能并网量为3.5GWh 同比增长47% 但环比下降28% [6] - 1至8月美国储能累计并网量为25.1GWh 同比增长46% [6] 锂电排产与景气度 - 10月为行业旺季 各环节排产环比变动3%至9% 同比增长21%至50% [6] - 2025年1至10月 碳酸锂 电池 正极等环节预排产累计同比预计达27%至58% [6] - 10月电池 负极 电解液排产同比增幅超40% [6] 板块行情回顾 - 2025年9月以来锂电板块表现活跃 多数环节跑赢沪深300和上证50指数 [1][3] - 锂电铜箔板块领涨 涨幅达43% [1][3] - 仅低空经济板块下跌 幅度为-1% [1][3] 新技术进展 - 固态电池的固固界面问题是产业化核心痛点 干法设备 激光设备及结构化材料提供商存在机会 [4] - 车规级全固态电池中试线与设备订单在2025年下半年显著拉升 示范装车时间预期在2026至2027年 [7] - 复合集流体预计在2025年第四季度开始规模量产 [7]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 报告核心观点 - 锂电行业旺季需求上行，板块涨价趋势显现 [1] - 2025年锂电新一轮扩产潮叠加固态电池等技术突破驱动行业资本开支加速，产业链景气度多元开花 [7][63] - 行业自2024年第一季度触底后进入“复苏-繁荣”阶段，当前处于补库周期 [39][62] - 新技术与新场景共振，固态电池及复合集流体进入工程化及产业化关键窗口期，为行业开启第二增长极 [6][44][63] 本月行业重要变化 - 锂电材料价格见涨：9月22日碳酸锂报价7.8万元/吨，氢氧化锂报价7.1万元/吨，均较上月上涨20% [1] - 新能源车销量高增：8月国内新能源乘用车批发销量达118万辆，同比增长22%，环比增长10% [1] 行情回顾 - 2025年9月以来锂电板块表现活跃，多数环节跑赢沪深300和上证50指数 [2] - 锂电铜箔板块领涨，涨幅达43%；仅低空经济板块下跌1% [2] - 锂电相关板块月度成交额持续增长，市场关注度高，过半板块的3年历史估值分位处于高位 [2][48] 本月研究专题：固态电池固固界面问题解决方案 - 全固态电池制造的核心痛点是固-固界面的接触难题，其界面电阻较液态电池高数量级，是决定性能与商业化的核心命题 [3][13] - 解决方案推荐方向包括：干法设备及粘接剂、激光设备、结构化材料提供商，并关注等静压设备及原子层沉积设备在固态领域的应用 [3][18][20] - 海外企业在界面处理中广泛应用原子层沉积、等静压等高端技术，国内企业则优先以干法、界面改性等性价比优势技术方案推动量产 [16][20] 本月行业洞察 新能源车 - 8月全球新能源车市场表现超预期：中国/欧洲十国/美国销量分别为118/20/17万辆，同比增长22%/42%/15%，渗透率分别为52%/32%/11% [4][22] - 中国1-8月累计销量836万辆，同比增速达35%，超预期主因政策发力和“金九银十”前新车密集投放 [1][23] - 欧洲8月销量环比整体下滑，主因8月进入假期销售淡季；美国8月销量反转回升，主因补贴取消前消费者抢先购买 [4][23] 储能 - 8月国内储能装机12.6GWh，同比增长58%，环比增长63%；1-8月累计装机64.1GWh，同比增长36% [5][28] - 8月美国储能并网3.5GWh，同比增长47%，环比下降28%；1-8月累计并网25.1GWh，同比增长46% [5][28] - 8月我国储能及其他电池销量35.6GWh，同比增长49.0%；1-8月累计销量245.2GWh，同比增长87.6%，维持高景气度 [5][29] 锂电排产与价格 - 10月锂电排产环比增长3%-9%，同比增长21%-50%；2025年1-10月各环节预排产累计同比预计达27%-58% [5][34] - 旺季需求推动锂电材料价格普遍上涨，电芯、电解液、正极小幅上涨，碳酸锂、氢氧化锂月涨幅达20%，唯铁锂材料因供应链结构调整价格下行 [6][35] 新技术进展 - 2025年下半年起固态电池及复合集流体进入工程化、产业化关键窗口期 [6][44] - 车规级全固态电池示范装车时间收敛至2026-2027年，2027年装车规模预期由千台提升至万台 [6] - 复合集流体预计第三季度进入量产前准备，第四季度或开始规模量产 [6] 投资建议 - 重点推荐细分赛道龙头及固态新技术公司：宁德时代、亿纬锂能、科达利、厦钨新能 [7][63] - 建议关注在新技术领域具备卡位优势的企业，如先导智能、利元亨、纳科诺尔、联赢激光等 [21][63] - 差异化细分赛道龙头仍是优选配置策略，推荐预期涨价的高景气赛道如六氟磷酸锂、储能电池、磷酸铁锂、干法隔膜等 [63]

机构调研概况 - 9月1日至30日，335家科创板公司获得机构调研，其中17家企业获机构调研数量超百家 [1] - 聚和材料、迈威生物、炬光科技、澜起科技、精智达是获机构调研数最多的五家公司，分别有370家、340家、305家、231家、194家 [1] - 从细分领域来看，半导体、自动化设备、光伏设备、专用设备、生物制品为最受关注的五大领域 [1] 新增长曲线布局 - 聚和材料计划与韩投伙伴使用自有或自筹资金680亿韩元收购SK Enpulse关于空白掩模的业务板块，公司直接或间接出资比例不低于95% [2] - 聚和材料表示将依托韩投集团在韩国的资源优势，继续寻找可解决国内'卡脖子'问题、具备核心价值的原材料相关标的 [2] - 迈威生物与Aditum Bio宣布成立Kalexo Bio，并就心血管领域双靶点siRNA创新药2MW7141达成全球独家授权协议 [2] - 迈威生物布局小核酸平台，关注年龄相关的慢性疾病，致力于成为一家Pharma公司 [3] - 中控技术首次提出"工业具身智能"概念，其核心价值在于打破"虚拟思考"与"物理执行"的割裂，实现生产过程的自优化、自调整 [3] 光互联与芯片技术进展 - 机构在9月调研中聚焦光互联、固态电池等领域，芯片互联和光互联、电池和储能领域的企业较多 [4] - 澜起科技推出基于CXL3.1Type3标准设计的内存扩展控制器(MXC)芯片，并已开始向主要客户送样测试 [5] - 澜起科技的PCIe Retimer芯片是AI服务器的核心高速互连组件，用于AI服务器、有源线缆(AEC)、NVMe SSD、Riser卡等典型场景 [5] - 随着AI服务器需求持续增长以及PCIe协议传输速率的不断提升，PCIe Retimer芯片的重要性愈发凸显，应用场景将进一步拓展 [6] - 凌云光代理的瑞士Huber+Suhner旗下Polatis的OCS产品采用压电陶瓷技术路线，当前可支持最大576*576的矩阵规模，具备超高可靠性 [6] 固态电池与材料布局 - 厦钨新能在固态电池正极材料方面，匹配氧化物路线固态电池的正极材料已实现供货，硫化物路线正与国内外下游头部企业合作验证 [6] - 厦钨新能已实现氧化物固态电解质的吨级生产和稳定可靠的产品性能，并开发出独特的硫化锂合成工艺，样品在客户端测试良好 [7] - 针对刚果(金)钴出口政策变动，厦钨新能表示公司是全球用钴量较大的厂商，与上游钴原料企业保持长期紧密合作，钴原料供应稳定 [7] - 海目星是行业内最早实现"氧化物+锂金属负极"技术路线并完成锂金属固态电池商业闭环的公司，其锂金属固态电池设备正在批量交付 [7] - 海目星在"硫化物+硅碳负极"技术路线上已拿到多家全球领先的新能源科技企业中试线订单 [7] - 海目星称固态电池目前处于技术突破和产业加速阶段，半固态或类固态电池预计会率先放量，全固态电池随后放量 [8] 企业财务状况 - 海目星今年上半年资产减值主要是存货减值3.5亿元，但未来几个季度验收节奏加快，存货减值计提预计下降 [8] - 美埃科技表示长期整体毛利率预计是上涨趋势，耗材产品占比不断增加、海外收入比例提高及原材料价格下降有望提升毛利率 [9][10] - 晶晨股份截至今年上半年末存货账面价值为18.53亿元，较上年末增加4.43亿元，主要基于订单驱动备货，第二季度实现单季度出货量接近5千万颗，创历史新高 [10]

公司动态 - 中伟股份与厦钨新能达成战略合作 [1] - 卫蓝新能源获得D+轮融资并引入绿色能源等战略投资者 [1] - 科瑞技术与国内外多家固态电池厂商就中试线展开合作并交付样机 聚焦固态电池生产设备研发 [1] 行业表现 - 本周固态电池指数上涨6.1% [1] - 2025年累计至今固态电池指数上涨59.5% 同期沪深300指数上涨17.9% [1] - 固态电池相关标的平均上涨5.1% 各行业均上涨 [1] - 细分领域中导电剂涨幅为11.4% 负极涨幅靠前 [1]

行业活动信息 - 固态电池及钠电行业重要展会CINE2025将于2025年11月6-8日在广州南沙国际会展中心举办，活动规模包括200家以上展商、2000家以上参会企业及20000名以上专业观众 [1] - 展会同期将举行2025起点固态电池金鼎奖颁奖典礼及SSBA固态电池产业联盟理事会 [1] - 首批参展及赞助商包括茹天科技、金钠科技、海四达钠星、融捷能源等超过30家企业 [1][10] 锂电池正极材料市场数据 - 2025年1-8月中国锂电池三元正极材料出货量达45.6万吨，同比增长10.8%，增长主要受动力电池及小动力电池出货带动 [1] - 南通瑞翔凭借中镍产品性价比优势及与宁德时代的深度绑定，自2024年起稳居行业出货量第一 [2] - 容百科技因高镍技术及绑定宁德时代与海外头部客户，市场份额排名第二；巴莫科技因海外客户需求恢复，位列第三 [2] - 广东邦普因深度绑定宁德时代，市场份额提升2.3个百分点；当升科技稳定行业前五，预计后续份额随SK On、LG新能源订单兑现而提升 [2] 行业竞争格局 - 2025年中国锂电池正极材料企业排名前十依次为：南通瑞翔、容百科技、巴莫科技、邦普循环、当升科技、厦钨新能源、长远锂科、宜宾锂宝、天力锂能、振华新材 [3] - 行业技术路线涵盖磷酸铁锂、三元、NCA、钴酸锂等主流正极材料，相关白皮书已对性能及技术对比进行系统分析 [4]

电池 - 亿纬锂能接连获得海外储能订单 包括与TSL Assembly约定在2026-2030年期间于中东欧部署总规模1GWh储能系统项目 以及与波兰CommVOLT签署500MWh战略合作协议[2] - 楚能新能源规划年产能70GWh的锂电池产业园签约襄阳 项目聚焦储能电池 动力电池 Pack 预制舱的研发与制造[2] - 蔚蓝锂芯表示其电芯目前不直接供货BBU终端厂商 BBU领域是公司未来规划的产品应用领域 目前量很小 本年度对公司无重大影响[3] - 大圆柱锂电池企业兆科能源完成天使轮融资 投资方为投控东海 融资将用于扩大产能和提升技术优势 其贵州生产基地总投资2.5亿元 占地3万平方米[4][5][6] 材料 - 厦钨新能与中伟股份签署战略合作框架协议 有效期至2028年9月30日 双方将在消费电子 动力 低空及AI 机器人等领域锂电池用三元材料 钴酸锂等产品的原材料供应链建立长期合作 并计划在上游镍 钴 锰等矿产资源开发方面开展合作[7] - 丰元股份全资子公司丰元锂能以3000万元收购其控股孙公司安徽丰元3.32%的少数股东权益[10] - 华友钴业子公司衢州新能源与LGES签订协议 约定2026-2030年期间供应三元前驱体产品合计约7.6万吨 同时子公司成都巴莫及匈牙利巴莫与LGES及其波兰工厂签订合同 约定同期供应三元正极材料产品合计约8.8万吨 预计将对公司2026-2030年经营业绩产生积极影响[12] - 英联股份预计2025年前三季度实现营业收入16.3亿元至16.5亿元 同比增长9.49%-10.83% 归母净利润3450万元至3750万元 同比增长1531.13%-1672.97%[12] - 泰和新材的芳纶隔膜已应用于海外的算力中心[13] 锂矿 - 江西宜春涉锂矿山企业矿种变更储量核实报告工作取得进展 国轩高科提交的报告已通过国家自然资源部审批 宁德时代亦被透露一同提交报告并通过[15]

协议概述 - 中伟股份与厦钨新能源于2025年9月29日签署《战略合作框架协议》[6] - 协议围绕消费电子、动力电池、低空经济、AI及机器人等新兴领域的关键电池材料供应链展开合作[6] - 合作重点覆盖三元材料、钴酸锂、固态/半固态锂电材料、富锂锰基等高成长性产品[6] 合作领域与内容 - 合作领域包括产品供销、矿产资源开发及全球产能布局、产品研发[13][14][15] - 未来三年，双方预计在三元前驱体、四氧化三钴等产品的合作量达约11.5万吨/年，三年总量约34.5万吨[16] - 具体产品年合作量预估为：四氧化三钴约4万吨、三元前驱体约5万吨、碳酸锂/磷酸锂约1.5万吨、回收料业务约1万吨[16] 合作方信息 - 合作方厦钨新能源为上市股份有限公司，注册资本50,469.1083万元，成立于2016年12月20日[8] - 厦钨新能源经营状况和财务状况良好，具有良好的信誉和履约能力[11] - 中伟股份与厦钨新能源之间无关联关系[10] 对公司与行业的影响 - 合作聚焦固态电池等前沿技术，旨在加速新材料研发、缩短产品研发周期，快速响应市场对高能量密度、快充电池的需求[19] - 通过矿产资源开发与全球产能合作，保障镍、钴、锰等关键资源的稳定供应[14][19] - 合作有助于公司切入人工智能、无人驾驶、机器人等新领域的高端应用场景供应链，提前布局新兴市场[19]

业绩预增 - 英联股份预计2025年前三季度净利润3450万元–3750万元 同比增长1531%-1673% 主要受益于快消品金属包装易开盖板块市场占有率提升及毛利率改善 [1] - 盛美上海截至2025年9月29日在手订单总金额90.72亿元 同比增长34.10% 包含已交付未确认收入及未来待交付设备订单 [2] 重大合同签署 - 中国中车7月-9月签订重大合同合计543.4亿元 约占2024年营业收入的22% 包括378.2亿元动车组销售合同及94.5亿元机车销售维保合同 [1] - 华友钴业子公司与LGES签订7.6万吨三元前驱体供应协议（2026-2030年）及8.8万吨三元正极材料销售合同 预计对2026-2030年业绩产生积极影响 [11] - 中国建筑近期获得两个重大项目合计62.2亿元 [17] - 侨银股份被确定为5.12亿元环卫项目第一中标候选人 [17] - 华秦科技签订4.02亿元销售合同 [17] - 达实智能签约1.13亿元智慧医院项目 [17] 战略合作与投资 - 厦钨新能与中伟股份签署战略协议 约定2025-2028年四氧化三钴年供需量4万吨 三元前驱体5万吨 碳酸锂/磷酸锂1.5万吨 [8] - 湖北能源与襄阳市政府签署协议 计划"十五五"期间在清洁能源领域投资267亿元 建设抽水蓄能电站及新能源基地项目 [14] 资产重组与并购 - 富临精工拟与宁德时代共同对子公司江西升华增资 公司增资10亿元（持股47.41%） 宁德时代增资25.63亿元（持股51%） 预计构成重大资产重组 [3] - 国林科技拟现金收购凯涟捷91.07%股权 标的为顺酐生产企业 与公司乙醛酸业务形成产业链协同 [5] - 柏诚股份拟发行股份及支付现金购买灿实55%股份 并募集配套资金 股票自9月30日起停牌不超过5个交易日 [6][7] - 帝奥微拟发行股份及支付现金购买荣湃半导体股权 股票自9月29日起停牌不超过10个交易日 [8] 新产品与研发进展 - 爱美客获米诺地尔搽剂药品注册证书 2%规格用于治疗男女性脱发 5%规格限男性使用 [4] - 百诚医药创新药BIOS-0623-Z4片获临床试验批准 为化学药品1类 用于成人癌痛治疗 目前无同靶点同适应症药品上市 [9] - 博瑞医药BGM1812注射液获美国FDA批准开展减重I期临床 该药物为新型长效Amylin类似物 全球尚无同类靶点减重药物上市 [10] 资本市场运作 - 领益智造筹划发行H股并在香港联交所上市 以推动国际化战略 不会导致控股股东变更 [9] - 纬德信息股东询价转让初步定价40.33元/股 较54.43元收盘价折价26% 拟转让174.09万股至7家机构 [10] 股东减持计划 - 四川黄金股东北京金阳计划减持不超过756万股（占总股本1.8%） 减持原因为自身资金需求 [13] - 振江股份股东胡震拟减持不超过3%股份 [17] - 智洋创新控股股东及一致行动人拟合计减持不超过1.8239%股份 [17] - 安德利股东拟减持不超过1%股份 [17] - 国机重装股东拟合计减持不超过1%股份 [17] - 新相微股东拟减持不超过1%股份 [17] - 美芯晟股东拟减持不超过1%股份 [17] 股份回购与增持 - 富吉瑞董事长提议1000万元至2000万元回购股份 [15] - 优刻得拟800万元至1000万元回购股份 [15] - 西子洁能董事长拟3000万元-5000万元增持股份 [17]

战略合作协议签署 - 公司与中伟股份于2025年9月29日签署战略合作框架协议 在产品供销 矿产资源开发 产品研发 信息合作等层面建立战略合作伙伴关系 [1] - 协议有效期自签署之日起至2028年9月30日 对公司2025年业绩影响较小 [2] 产品供需规划 - 四氧化三钴产品预计年供需量约40,000吨/年 [1] - 三元前驱体产品预计年供需量约50,000吨/年 [1] - 碳酸锂/磷酸锂预计年供需量约15,000吨/年 [1] - 回收料预计年供需量约10,000吨/年 [1] 合作基础与影响 - 中伟股份是专业锂电池新能源材料综合服务商 主营锂电池正极材料前驱体研发生产加工及销售 属于国家战略性新兴产业中的新材料新能源领域 [2] - 合作协议有利于建立长期稳定战略合作关系 发挥业务协同效应 提升供应链稳定性 [2] - 合作符合公司发展战略 是产业链合作的重要举措 [2] 协议执行条款 - 供需数量基于当前市场情况合理预测 后续可能因行业政策或市场供需变化调整 [1] - 具体采购数量和采购价格以双方签署的采购订单为准 公司不作采购保证 [1]