核心观点 - 中国工程机械行业正经历深刻的产业迁徙与格局重塑，海外市场从过去的补充角色转变为业绩增长的支柱，头部企业正凭借全价值链本土化、电动智能化技术以及全球生态融合，在海外市场构建新的增长极，其目标不仅是获取市场份额，更是成为全球产业链规则的定义者 [2][3][31] 主引擎：海外营收从“补充”到“支柱” - 海外业务已成为中国工程机械头部企业业绩增长的“压舱石”和“主引擎”，近半甚至过半营收由海外市场贡献 [3][5] - 2025年上半年，三一重工海外销售收入达263.02亿元，占主营业务收入比重高达60.26% [3][20] - 2025年上半年，中联重科海外收入138.15亿元，占比55.58%，徐工和柳工的海外收入占比也分别达到46.61%和46.88% [3][20] - 在2025年全球工程机械制造商50强榜单中，13家上榜中国企业的海外销售额平均占比约为41.94%，最高的企业占比超过77.00% [9][26] 新战场：从“出口”到“落地”的本土化深耕 - 行业出海逻辑发生深刻转变，从简单的产品贸易出口转向研发、制造、营销、金融服务全价值链的深度本土化 [5][22] - 徐工集团将国际化确立为“主战略”，致力于构建“研产供销服融”全价值链的本地化生态 [5][22] - 中联重科通过构建密集的全球物理网络扎根当地，在全球建立了13个研发制造基地和30多个一级业务航空港，以快速响应需求并规避贸易壁垒 [7][24] - 尽管路径各有侧重，但核心一致：从产品出口商升级为本地化价值创造者 [7][24] 护城河：以“电动智能”冲击全球高端市场 - 以电动化、智能化为代表的技术创新，是行业冲击全球高端市场、建立长期竞争力的“技术护城河” [7][24] - 2025年，中国电动装载机累计销量同比大增165.34%，市场渗透率已达到23.25% [9][26] - 徐工交付的百台纯电无人驾驶矿卡，在零下40℃的伊敏矿区实现了三班倒连续作业 [9][26] - 2025年9月，柳工推出“AI柳工”智能诊断系统，能实时识别机械故障隐患并通过3D可视化提供维修指引，支持多语言交互以提升海外服务效率 [9][26] 价值战：从“量增”到“质升”的全球竞争 - 头部企业正努力撕掉“低价”标签，从早期依靠性价比转向价值竞争，经历从“量增”到“质升”的转变 [9][26] - 2025年9月底，山河智能为马来西亚客户批量交付了深度融合5G智能控制系统的全套高端破碎筛分成套解决方案，旨在降低客户综合运营成本 [11][28] 新生态：人才、资本与标准的全球融合 - 行业正在构建涵盖人才培养、资本协同和标准输出的全球产业生态，以实现终极的全球化 [11][13][28][30] - 徐工集团创新“校企校”模式，为乌兹别克斯坦等市场定制培养“技能+语言+学历”的复合型工匠 [11][28] - 中联重科成立“中联海外学院”，启动全球员工轮训计划，并在海外发布本地员工职业发展体系 [13][30] - 柳工在印尼等国与当地大学共建“现代工匠学院”，开展订单式培养，搭建跨国技术交流平台 [13][30] - 中国工程机械工业协会会长建议行业积极开展国际标准合作，推动中国标准“走出去” [14][31]

深证国企ESG指数市场表现 - 2025年1月13日，深证国企ESG指数报收1462.82点，单日下跌1.7% [1] - 指数当日成交额为565.26亿元，换手率为2.08% [1] - 指数成份股中，9家公司上涨，40家公司下跌，市场表现偏弱 [1] 指数成份股涨跌情况 - 登康口腔以6.17%的涨幅领涨成份股 [1] - 中核科技以9.27%的跌幅领跌成份股 [1] 前十大权重股详情 - 海康威视为第一大权重股，权重9.57%，当日股价下跌2.43%，总市值2829.20亿元 [1] - 五粮液为第二大权重股，权重9.23%，当日股价下跌0.51%，总市值4192.14亿元 [1] - 徐工机械为第三大权重股，权重8.83%，当日股价下跌3.00%，总市值1331.61亿元 [1] - 潍柴动力权重7.59%，当日股价上涨0.85%，总市值1655.58亿元 [1] - 泸州老窖权重7.52%，当日股价下跌1.08%，总市值1736.89亿元 [1] - 云铝股份权重5.93%，当日股价微跌0.09%，总市值1151.71亿元 [1] - 浪潮信息权重5.93%，当日股价下跌4.39%，总市值993.57亿元 [1] - 中航光电权重3.53%，当日股价下跌5.91%，总市值808.76亿元 [1] - 洋河股份权重3.17%，当日股价上涨0.55%，总市值957.35亿元 [1] - 光迅科技权重2.96%，当日股价下跌6.92%，总市值565.56亿元 [1] 成份股资金流向概况 - 指数成份股当日主力资金净流出合计29.61亿元 [1] - 游资资金净流入合计7.62亿元 [1] - 散户资金净流入合计21.99亿元 [1] 部分成份股详细资金流向 - 许继电气主力资金净流入2.29亿元，净占比7.95%，游资净流出7401.66万元，散户净流出1.55亿元 [2] - 中钨高新主力资金净流入2.08亿元，净占比7.05%，游资净流出326.08万元，散户净流出2.05亿元 [2] - 云铝股份主力资金净流入1.32亿元，净占比4.15%，游资净流出1.87亿元，散户净流入5456.76万元 [2] - 五粮液主力资金净流入4620.17万元，净占比2.16%，游资净流入672.92万元，散户净流出5293.09万元 [2] - 首钢股份主力资金净流入2361.10万元，净占比8.49%，游资净流入357.75万元，散户净流出2718.86万元 [2] - 东方铝业主力资金净流入2172.80万元，净占比1.86%，游资净流出5191.93万元，散户净流入3019.13万元 [2] - 云南能投主力资金净流入1186.29万元，净占比9.07%，游资净流出800.65万元，散户净流出385.64万元 [2] - 洋河股份主力资金净流入834.11万元，净占比2.13%，游资净流入2238.78万元，散户净流出3072.89万元 [2] - 鞍钢股份主力资金净流入729.85万元，净占比5.83%，游资净流出512.09万元，散户净流出217.77万元 [2] - 招商公路主力资金净流入519.55万元，净占比4.86%，游资净流出137.13万元，散户净流出382.43万元 [2]

市场整体表现 - 2025年1月13日，工程机械板块整体下跌0.37%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.64%，深证成指下跌1.37% [1] - 板块内个股表现分化，在统计的20只个股中，10只上涨，10只下跌，领涨股为金直科技（+5.18%），领跌股为邵阳液压（-13.46%）[1][2] 个股涨跌情况 - **涨幅居前个股**：金直科技收盘价35.52元，上涨5.18%，成交额2.68亿元 [1]；福事特收盘价37.70元，上涨5.16%，成交额1.38亿元 [1]；恒立钻具收盘价34.72元，上涨3.64%，成交额1.67亿元 [1]；恒立液压收盘价120.29元，上涨2.29%，成交额19.32亿元 [1] - **跌幅居前个股**：邵阳液压收盘价60.70元，下跌13.46%，成交额14.25亿元 [2]；唯万密封收盘价36.77元，下跌4.24%，成交额2.42亿元 [2]；厦工股份收盘价3.30元，下跌4.07%，成交额2.53亿元 [2]；山河智能收盘价12.43元，下跌4.02%，成交额8.34亿元 [2] 板块资金流向 - 工程机械板块整体呈现主力与游资资金净流出，散户资金净流入格局，当日主力资金净流出3.91亿元，游资资金净流出2.15亿元，散户资金净流入6.06亿元 [2] - **主力资金净流入居前个股**：恒立液压主力净流入9510.90万元，主力净占比4.92% [3]；金道科技主力净流入2329.54万元，主力净占比8.70% [3]；海伦哲主力净流入1568.27万元，主力净占比3.31% [3] - **主力资金净流出居前个股**：根据表格数据，部分个股主力净流入为负值，显示主力资金流出，例如恒立液压的游资净流出4507.93万元，散户净流出5002.96万元 [3]

核心观点 - 2025年12月及全年工程机械行业呈现内外需共振向上态势 国内挖掘机内销与出口均实现双位数增长 其他如起重机、叉车等产品内销亦表现强劲 同时海外需求有所恢复 国内品牌出口份额仍有较大提升空间 [1][2] 挖掘机销售数据 - 2025年12月挖掘机总销量23,095台 同比增长19.2% 其中国内销量10,331台 同比增长10.9% 出口量12,764台 同比增长26.9% [2] - 2025年全年挖掘机总销量235,257台 同比增长17% 其中国内销量118,518台 同比增长17.9% 出口116,739台 同比增长16.1% [2] - 从结构看 12月中挖和大挖内销均实现正增长 大挖出口增速仍旧亮眼 [1][2] 其他工程机械产品销售数据 - 装载机：2025年12月内销同比增长17.6% 出口同比增长41.5% 全年内销同比增长22.1% 出口同比增长14.6% [2] - 装载机电动化率：12月为22.25% 环比下降3.46个百分点 2025年累计电动化率约23.25% 较2024年同比提升12.88个百分点 [2] - 2025年11月其他产品内销同比均实现双位数增长：汽车起重机内销增长26% 履带式起重机内销增长102% 随车起重机内销增长36% 叉车内销增长24% 升降工作平台内销增长21% [1][2] 开工情况 - 2025年12月国内工程机械主要产品月平均工作时长76.5小时 同比下降18.6% 月开工率51.8% 同比下降12.5个百分点 [3] - 2025年11月小松挖掘机海外开工小时数：北美60.4小时 同比增长3.0% 印尼210.6小时 同比增长2.8% 欧洲71.2小时 同比下降1.8% 日本43.2小时 同比下降2.9% [3] 出口与行业展望 - 2025年1-11月中国工程机械出口额累计537.56亿美元 同比增长12.4% [4] - 2024年国内品牌工程机械出口量占全球（不含中国）需求比例为19.2% 尚有较大提升空间 [1] - 约翰迪尔对2026年行业预测：北美大型农机行业预计下滑15-20% 欧洲农机预计增长0-5% 亚洲预计下滑5% 美国和加拿大土方机械及紧凑型设备预计增长0-5% [4] - 三一重装提出2026年战略：国内调结构 海外抓增长 [4] 投资标的 - 基于行业内外需共振向上态势 推荐龙头主机厂三一重工、徐工机械、柳工、中联重科 以及核心零部件厂商恒立液压 [5]

券商买入评级概览 - 1月9日共有7只个股获得券商买入评级 [1] - 其中1只个股公布了目标价格 [1] 个股目标涨幅 - 徐工机械按最高目标价计算的目标涨幅达33.22% [1] 评级调整方向 - 4只个股评级维持不变 [1] - 3只个股为首次评级 [1] 获评个股行业分布 - 汽车与汽车零部件行业有3只个股获买入评级 [1] - 资本货物行业有2只个股获买入评级 [1] - 食品、饮料与烟草行业有1只个股获买入评级 [1]

行业投资评级 - 机械行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 货币及财政政策正加码推出，内需提振措施百花齐放，“两新”政策正加力扩围实施，装备行业有望开启新一轮复苏周期[7] - 建议重点关注两大方向：AI设备及耗材、工程机械[1] - **AI设备及耗材**：2026年初，MiniMax与智谱相继登陆港交所，成为资本市场瞩目的“新星”，MiniMax上市首日市值突破千亿港元[7] 伴随AI大模型与智能硬件应用的快速迭代，算力基础设施需求激增，驱动高性能服务器、GPU及高阶PCB需求大幅增长[7] - **工程机械**：2025年挖掘机销量数据超预期，共销售挖掘机235，257台，同比增长17.0%[7] 其中国内销量118，518台，同比增长17.9%；出口116，739台，同比增长16.1%[7] 未来国内将继续推进“两重”建设和“两新”工作，预计随着更新周期、政策支持、大型水利和铁路项目落地等多重因素支撑，国内工程机械市场有望延续稳步高质量增长[7] 海外方面，随着欧洲、美国等陆续进入降息周期，全球资金流动性逐步改善，项目投资回暖，同时叠加数据中心等新型需求加速释放，工程机械设备充分受益[7] 行情回顾 - 本周（2026年01月05日至2026年01月11日）上证综指涨幅为+3.8%，深证成指涨幅为+4.4%，沪深300涨幅为+2.8%[11] - 机械（中信）板块本周涨幅为+5.7%[11] - 机械各子板块中，锂电设备涨幅最大，为+12.7%；高空作业车涨幅最小，为+1.0%[12] - 全行业比较，本周涨幅最大的行业是国防军工，涨幅为+14.6%；涨幅最小的是银行，涨幅为-1.9%[14] - 个股方面，本周涨幅前五名依次为邵阳液压（+84.9%）、快意电梯（+61.1%）、锋龙股份（+61.1%）、谱尼测试（+51.8%）、弘讯科技（+36.3%）[16][17][18] - 本周涨幅后五名依次为冰轮环境（-12.5%）、宏英智能（-12.1%）、山东章鼓（-11.4%）、绿岛风（-9.0%）、森赫股份（-7.7%）[18][19] 行业与公司投资观点 - **AI设备及耗材系列深度报告（一）**：AI算力基础设施建设提速，拉动高端PCB需求[19] 根据Prismark，2024-2029年，全球PCB行业产值预计从736亿美元增长至964亿美元，CAGR达5.6%[19] - **PCB设备**：AI引爆产业扩张，设备环节迎黄金年代[20] 钻孔设备市场预计从14.70亿美元增长至23.99亿美元，CAGR为10.3%[20] 曝光设备市场预计从12.04亿美元增长至19.38亿美元，CAGR为10.0%[20] 电镀专用设备规模预计从5.08亿美元增长至8.11亿美元，CAGR为9.8%[20] - **PCB钻针**：核心耗材，AI助推钻针“量价齐升”[21] 鼎泰高科招股书显示2024年全球PCB钻针市场销售额为45亿元，至2029年将增长至91亿元，CAGR达15.0%[21] 鼎泰高科全球市场份额排名第一[21] - **SMT设备**：根据QY Research及Global Growth Insights数据，预计2025年全球SMT市场规模为55.95亿美元[22] - 重点关注：耗材端的鼎泰高科、中钨高新，设备端的大族数控、芯碁微装、凯格精机等[22] - **凯格精机深度研究报告**：公司以锡膏印刷设备为核心，已成为该领域龙头[24] AI驱动高端PCB需求激增，锡膏印刷设备迎来上行周期[24] 公司2024年营收/归母净利润同比增长15.8%/ 34.1%；2025年前三季度营收/归母净利润同比增长34.2%/ 175%[25] 预计公司2025-2027年营业收入分别为10.8、14.7、19.1亿元；归母净利润分别为1.78、2.96、4.28亿元[26] 给予公司2026年40倍PE估值，对应目标价111.6元，首次覆盖，给予“强推”评级[27] - **柳工深度研究报告**：公司是国内工程机械行业的先行者，确立了到2030年实现营收600亿元的目标[28] 2025年前三季度挖掘机内销同比增长21.5%[29] 2025年10月电动装载机渗透率快速提升至25.4%[29] 2025年前三季度工程机械出口额达438.6亿美元[29] 混改后，2024年营业收入同比增长9.2%，归母净利润同比大幅增长52.9%[30] 2025年上半年挖掘机国内销量同比增长31.0%，海外销量同比增长22.1%[30] 预计公司2025~2027年收入分别为342.6、398.9、458.0亿元，归母净利润分别为16.3、22.4、27.7亿元[31] 给予公司2026年15倍PE，对应目标价为16.5元，较当前有36.3%的空间，首次覆盖，给予“强推”评级[31] 重点数据跟踪 - **宏观数据**：图表显示制造业PMI指数为49.20[33][34] 固定资产投资完成额累计同比增速、全部工业品PPI当月同比、工业企业产成品存货同比等数据均有图表跟踪[35][36][37] - **中观数据**： - **挖掘机**：图表跟踪我国挖掘机月度销量及同比变化[40][41] - **叉车**：图表跟踪我国叉车销量[38] - **工业机器人**：图表跟踪我国工业机器人产量及同比变化[50][53] - **机床**：图表跟踪我国金属切削机床、金属成形机床产量及同比变化[54][55][56][57] 图表跟踪日本出口中国大陆机床金额[58] - **新能源汽车与动力电池**：图表跟踪我国新能源汽车销量及同比变化、动力电池装机量及同比变化[48][49][51][52] - **铁路运输**：图表跟踪我国铁路客运量及货运量的累计值与当月值[59][60][62][63][64][65] 投资建议与重点关注公司 - 投资建议：维持行业“推荐”评级，建议重点关注多个细分领域[7] - 重点公司覆盖广泛，包括汇川技术、法兰泰克、信捷电气、欧科亿、兰剑智能、杭氧股份、伟创电气、英诺激光、安徽合力、苏试试验、柯力传感、华锐精密、三一重工、精测电子、东华测试、杰普特、浙江鼎力、绿的谐波、鼎泰高科、恒立液压、中联重科、海天精工、锐科激光等[2][8] - 报告对重点公司给出了2025E至2027E的盈利预测（EPS）及估值（PE、PB）[2][8]

行业投资评级 * 报告未明确给出对SW机械设备行业的整体投资评级，但通过“股票组合”和“核心观点”中的具体建议，隐含了对多个细分领域的积极看法 [2][4][10] 核心观点 * **商业航天**：谷神星一号将于2026年1月16日-18日择机发射，开启2026年国内商业航天首次发射，看好2026年成为国内火箭放量元年，主要驱动力包括：国内2025年12月向ITU申请了超过20万颗卫星频轨资源带来的卫星放量迫切需求，以及朱雀三号、长征十二号甲、天龙三号、力箭二号等众多型号在2026年将密集进行回收尝试或首飞 [4][21] * **机器人**：认为通用AGI（通用人工智能）奇点已至，人形机器人进步速度有望超预期，并继续看好机器人板块在2026年第一季度的行情，首推恒立液压，其次关注特斯拉机器人产业链其他核心标的 [4][21] * **核聚变**：核聚变能科技与产业大会将于2026年1月16日-17日在合肥召开，同时产业端在2026年初实现技术突破（如EAST实现突破密度极限的稳定运行、新奥二代高温超导TF线圈磁场强度达4.7T），看好“十五五”期间的核聚变投资机遇 [4][21][22] * **船舶制造**：2025年12月全球新船价格指数达184.65，环比上涨0.17%，为2025年7月以来首次月度环比提升，且截至2026年1月9日，船价指数进一步升至185.27，同时2025年12月全球新接订单2488.5万载重吨，同比增长78.97%，报告认为本轮船舶周期仍处上行阶段，全球造船产能供不应求，叠加2025年低基数影响，2026年全球造船订单有望量价齐升，建议关注中国船舶和中国动力 [4][31] * **工程机械**：认为工程机械全球大周期向上，看好头部公司利润释放，依据包括：2025年12月挖掘机、装载机内销稳健增长，挖掘机出口销量同比增长26.9%，装载机出口同比增长41.5%，出口增速超预期，报告建议长周期板块性配置，推荐徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工 [4][31] 行情回顾 * **近期表现**：上周（2026年1月5日至1月9日）5个交易日，SW机械设备指数上涨5.39%，在申万31个一级行业中排名第10，同期沪深300指数上涨2.79% [2][12] * **年初至今表现**：2026年年初至今，SW机械设备指数上涨5.39%，在申万31个一级行业中排名第10，同期沪深300指数上涨2.79% [2][14] * **细分板块表现**：上周机械细分板块涨幅前五为其他自动化设备（涨11.07%）、磨具磨料（涨9.83%）、能源及重型设备（涨8.59%）、激光设备（涨7.57%）、金属制品（涨7.56%），2026年年初至今涨幅前五的板块与上周完全相同 [20] 重点数据跟踪 * **通用机械**：景气度持续承压，2025年12月制造业PMI为50.1%，在连续8个月低于荣枯线后首次高于荣枯线，2025年11月叉车销量119,749台，同比增长14.1% [23] * **工程机械**：景气度加速向上，2025年12月挖掘机总销量23,095台，同比增长17.6%，其中内销10,331台同比增长10.9%，外销12,764台同比增长26.9% [35] * **铁路装备**：景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持在约6%的稳健增长 [45] * **船舶**：景气度下行趋缓，截至2025年12月，全球新造船价格指数为184.65，同比下降2.38%，但环比增长0.17% [46] * **油服设备**：景气度底部企稳 [49] * **工业气体**：原材料价格下降带动钢铁盈利面改善，看好下游开工率提升拉动需求 [55] * **燃气轮机**：景气度稳健向上，2025年1-3季度全球燃机龙头GEV新签燃机订单19.6吉瓦，同比增长39.0% [57][58] 股票组合 * 近期建议关注的股票组合包括：超捷股份、飞沃科技、广联航空、恒立液压、联创光电、徐工机械、三一重工、中联重科、柳工、中国船舶 [10] * 部分重点公司估值与盈利预测（数据截至2025年1月9日）： * 恒立液压：总市值1544.6亿元，2025年/2026年预测归母净利润分别为29.4亿元/36.2亿元，对应预测市盈率分别为52.6倍/42.6倍 [11] * 徐工机械：总市值1386.9亿元，2025年/2026年预测归母净利润分别为70.2亿元/92.1亿元，对应预测市盈率分别为19.8倍/15.1倍 [11] * 三一重工：总市值2048.6亿元，2025年/2026年预测归母净利润分别为87.7亿元/113.0亿元，对应预测市盈率分别为23.4倍/18.1倍 [11] * 中国船舶：总市值2691.9亿元，2025年/2026年预测归母净利润分别为111.0亿元/170.0亿元，对应预测市盈率分别为24.3倍/15.8倍 [11] 行业重要动态 * **通用机械**：晶盛机电12英寸碳化硅外延生长设备交付、山西汾阳煤泥烘干生产线投产、通力科技与祝尔慷科技签署股权投资协议等 [61] * **机器人**：Mobileye以63亿元收购人形机器人公司Mentee Robotics、深庭纪发布双轮足户外陪伴机器人Rovar、现代汽车计划建设年产3万台人形机器人工厂、智身科技获数亿元融资等 [61][62] * **工业母机&3D打印**：ADDMAN收购Forecast3D、MetalPrinting推出Gauss MT90金属浆料3D打印机、罗氏与Replique合作应用3D打印技术、原子重塑发布12喷嘴桌面3D打印机等 [66] * **科学仪器**：西安交通大学等成功研制紫外光电子谱分析仪、华谱科仪推出S6000 ULTRA超高效液相色谱仪、岛津以8.5亿美元收购Tescan、上海新仪中标30台海关总署微波消解仪采购项目等 [66] * **工程机械&农机**：斗山山猫在CES 2026发布智能建造生态系统、山推推出全球首台AI纯电无人推土机、四川中标总投资16亿元公路项目、柳工DE100C矿卡搭载双康明斯发动机等 [66][67] * **铁路装备**：韩国支持乌兹别克斯坦塔什干-撒马尔罕高铁建设、中车山东与埃及SEMAF工厂合作制造210辆铁路货车、泰国曼谷红线延伸线启动招标（投资约6.34亿美元）、港铁携手中国中车获澳大利亚悉尼地铁西线合约等 [68] * **船舶海工**：川崎重工获1艘4万立方米级液氢运输船订单、象山最大吨位集装箱船“弘泰658”轮（载重量63519吨）试航、泰州口岸船舶签署9艘60800载重吨多用途重吊船合同、GTT获7艘LNG船液货舱设计合同等 [69]

工程机械板块市场表现 - 2024年1月9日，工程机械板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.52%，领涨A股市场[1] - 当日上证指数上涨0.92%至4120.43点，深证成指上涨1.15%至14120.15点，工程机械板块涨幅显著跑赢大盘[1] 领涨个股详情 - 邵阳液压（301079）涨幅居首，收盘价为58.45元，单日涨幅高达17.84%，成交量为40.79万手，成交额为23.82亿元[1] - 海伦哲（300201）涨幅为9.54%，收盘价7.46元，成交量为98.28万手，成交额为7.15亿元[1] - 建设机械（600984）上涨4.99%，收盘价4.21元，成交量为61.91万手，成交额为2.59亿元[1] - 行业龙头三一重工（600031）上涨3.97%，收盘价22.28元，成交量为110.42万手，成交额达24.44亿元[1] - 徐工机械（000425）上涨3.69%，收盘价11.80元，成交量为94.73万手，成交额为11.16亿元[1] 板块资金流向 - 当日工程机械板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1.27亿元[2] - 游资资金呈现净流出状态，净流出额为1.83亿元[2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入额为5644.52万元[2] 个股资金流向分析 - 三一重工（600031）获得主力资金净流入8885.58万元，主力净占比为3.64%，但游资净流出4981.89万元，散户净流出3903.69万元[3] - 恒立液压（601100）获得主力资金净流入8275.39万元，主力净占比高达5.80%，游资与散户分别净流出2280.40万元和5995.00万元[3] - 海伦哲（300201）获得主力资金净流入4116.13万元，主力净占比为5.76%，散户资金净流出4142.85万元[3] - 徐工机械（000425）获得主力资金净流入3703.62万元，主力净占比为3.32%[3] - 柳工（000528）获得主力资金净流入3623.08万元，主力净占比为6.20%，但游资净流出3088.04万元[3]

报告核心观点 - 报告标题为“2026：AI之光引领成长；反内卷周期反转”，核心观点认为2026年人工智能（特别是具身智能）将引领制造业成长，同时部分行业（如工程机械、锂电设备）将迎来周期反转 [1][4][6] - 报告对机械行业维持“看好”评级，并持续聚焦科技成长领域，包括具身智能、商业航天、可控核聚变等 [4][7] 团队关注标的与组合 - 报告列出了团队核心标的，包括横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、涛涛车业、三一重工、中联重科、徐工机械、真兰仪表、中国船舶、华测检测、杭叉集团、亚星锚链、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天等 [2] - 报告核心组合在核心标的的基础上进一步扩展，新增了金沃股份、开普云、新时达、华翔股份、杰克股份、五洲新春、安徽合力、中力股份、山推股份、柳工、恒立液压、杰瑞股份、晶华新材、中国海防、中兵红箭、内蒙一机、光电股份等公司 [3] 行业表现回顾 - 截至2025年12月31日当周，A股表现最好的五大行业指数为：石油石化（申万）（+3.92%）、国防军工（申万）（+3.05%）、传媒（申万）（+2.13%）、汽车（申万）（+1.44%）、机械设备（申万）（+1.32%）[5][19] - 同期，大制造板块内表现最好的三大指数为：汽车零部件（申万）（+2.91%）、中证中航军工主题（+2.65%）、汽车（申万）（+1.44%）[5][22] 锂电设备行业策略 - 报告判断锂电设备行业已越过拐点，在2025年实现业绩增速、订单增速转正，走出周期低点，估值迎来反转，实现“戴维斯双击” [6][8] - 储能和海外动力电池是核心需求驱动力，预计2027年全球储能与动力锂电设备市场将达到1616亿元，2024-2027年复合增速为19% [8] - 固态电池产业化拐点已至，预计2025年下半年至2026年为产业拐点，2027年起将加速小规模量产 [8] - 固态电池将为锂电设备带来显著增量市场，乐观情形下，2025年新增设备市场规模为20.6亿元，2030年或达336.24亿元，增长超15倍 [10] - 固态电池制造的关键增量设备环节包括：前段的干法混料与涂布设备、中段的叠片设备、后段的封装检测设备等 [10] - 建议关注的标的包括：龙头及整线企业先导智能、杭可科技、利元亨；固态核心增量设备商如纳科诺尔、德龙激光、先惠技术、赢合科技、海目星、骄成超声、微导纳米、美埃科技等 [10] 重点公司点评：新时达 - 新时达于2025年12月29日发布了轮式工规级具身智能机器人及全栈自研关节模组，其人形机器人正从场景验证加速迈向量产阶段 [10] - 发布的轮式工规级具身智能机器人基本参数包括：身高178cm，全身24个自由度，臂展205cm，移动速度1.2m/s，双臂负载可选3/5/12kg，满载续航超4小时并支持2分钟自主换电 [9] - 该机器人已与阿里云、英伟达等合作大模型，并采用自研一体化多层异构智控系统，应用场景包括搬运、分拣、装配、检测等 [9] - 公司已构建协作机器人、移动复合机器人、轮式人形机器人、双足人形机器人四大具身产品矩阵 [10] - 海尔集团是重要合作伙伴与赋能方，其旗下163个工厂可作为“天然测试场”，并为公司导入长安汽车、歌尔集团等客户 [10] - 海尔拟通过定增增持公司股份，若完成，其持股比例或从10.00%升至26.83%，表决权比例或从29.24%增至42.47% [10] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.13亿元、0.84亿元、1.90亿元，同比扭亏、增长567%、增长128%，2025-2027年CAGR约为290% [11] 工程机械行业观点 - 报告对工程机械行业表示期待2026年开门红 [4] 重点公司盈利预测数据 - 报告以表格形式列出了超过30家重点公司的市值、每股收益（EPS）预测及市盈率（PE）等关键财务数据预测，数据截至2025年12月31日收盘 [17]

行业投资评级 - 机械设备行业评级为“增持”（维持）[6] - 工程机械行业评级为“增持”（维持）[6] 核心观点 - 2026年工程机械行业有望演绎内外需共振上行[5] - 全球矿山需求高景气延续，带动矿用挖掘机需求稳步释放，成为出口增长的核心引擎[2] - 国内二手工程机械出口高速增长，加速存量设备出清，为内需更新需求释放提供坚实支撑[1][3] - 看好国产工程机械主机厂凭借性价比与本地化布局优势，在全球市场份额持续提升[2][5] 行业数据与趋势分析 - **挖掘机销量**：2025年12月挖掘机总销量为2.3万台，其中内销1.0万台，出口1.3万台[1] - **内销趋势**：12月内销同比增长11%，增速较11月的9%继续回升[1]；2025年全年大、中、小挖内销量均实现正增长，增量更多由小挖拉动[4] - **出口趋势**：12月出口同比增长27%，增速较11月的19%稳步提速[1]；其中大挖单月出口台数同比增速超60%，成为增量主要来源[2] - **二手机出口**：10月、11月二手机出口台数同比分别增长69%和80%，前11个月累计同比增长52%[1][3] - **起重机销量**：11月汽车起重机销量同比增长17%，履带起重机销量同比增长66%；1-11月汽车起重机累计销量同比微降1%，履带起重机累计增长27%[4] 驱动因素分析 - **海外需求**：全球铜价持续创历史新高，已接近1.2万美元/吨，较年初上涨超30%，矿山开采活动活跃度维持高位，持续拉动海外矿山机械需求[1][2] - **内需支撑**：雅鲁藏布江下游水电工程等重点基建项目陆续落地开工，以及地产的潜在复苏，有望为工程机械内需复苏提供支持[4][5] - **存量更新**：国内挖掘机存量机龄仍处于2016年以来的高位区间，叠加二手机出海带来的置换空间，内需复苏有望进一步提速[3] 重点公司观点与财务预测 - **三一重工 (600031 CH)**：目标价33.00元，评级“买入”[8]；公司全球化运营能力领跑行业，海外收入保持强劲增长，并深度参与雅江水电站等项目；预计2025-2027年归母净利润分别为89.44亿元、119.75亿元、155.91亿元，对应EPS分别为0.98元、1.32元、1.71元[18] - **柳工 (000528 CH)**：目标价15.12元，评级“买入”[8]；公司国企改革效果持续显现，矿山机械产品线不断丰富；预计2025-2027年归母净利润分别为17.16亿元、22.11亿元、25.88亿元，对应EPS分别为0.84元、1.09元、1.27元[19] - **恒立液压 (601100 CH)**：目标价140.36元，评级“买入”[8]；公司主业景气度持续提升，线性驱动器和高端丝杠等新业务开始放量；预计2025-2027年归母净利润分别为28.14亿元、32.39亿元、38.32亿元，对应EPS分别为2.10元、2.42元、2.86元[19] - **徐工机械 (000425 CH)**：目标价12.96元，评级“买入”[8]；公司矿山机械产品布局完善，2025年大型矿山机械合作不断落地；预计2025-2027年归母净利润分别为73亿元、95亿元、123亿元[19]