重组方案核心内容 - 公司拟通过发行股份方式购买控股股东湖南黄金集团等持有的黄金天岳矿业有限公司及湖南中南黄金冶炼有限公司100%股权，并募集配套资金 [2][3] - 本次交易构成关联交易及重大资产重组，交易价格尚未最终确定 [3][4] - 募集配套资金将用于支付中介费用、投入标的公司在建项目、补充流动资金及偿还债务等 [3] 交易背景与战略意义 - 交易是湖南国资主导下的资源整合，旨在消除控股股东与上市公司在平江县万古矿区的同业竞争问题 [2][5] - 收购中南冶炼有利于减少公司与该标的之间的关联交易 [2][5] - 本次收购是公司此前与湖南黄金集团签订的《行业培育协议书》安排的延续，公司对万古矿区金矿资源拥有优先认购权 [4][5] - 通过整合金矿资源的采选与冶炼环节，公司旨在增加资源储备，提升对产业链的控制力，增厚盈利空间 [2][6] 标的公司业务与财务概况 - 黄金天岳主要从事万古矿区的矿权整合、勘探及金矿采选销售，主要产品为金精矿 [4] - 中南冶炼主营业务聚焦高砷、高硫等难处理金精矿的专业化冶炼加工，业务体系涵盖原料收购、冶炼加工、产品销售及技术服务一体化 [4] - 2025年，黄金天岳实现营收2.21亿元，归母净利润6454.97万元；中南冶炼实现营收27.96亿元，归母净利润1.24亿元 [2][6] - 截至2025年末，两家公司资产总额合计27.2亿元，净资产合计15.8亿元 [2][6] - 黄金天岳2024年归母净利润为-1727.28万元，2025年扭亏为盈；中南冶炼2024年归母净利润为2280.43万元，2025年大幅增长至1.24亿元 [6] 公司2025年业绩预告 - 受益于金、锑、钨产品销售价格上涨，公司预计2025年实现归母净利润12.7亿元至16.08亿元，同比增长50%至90% [2][7] - 预计扣非净利润13.05亿元至16.53亿元，同比增长50%至90% [7] - 这是公司自2004年上市以来首次全年归母净利润突破10亿元，经营业绩创下新高 [8] - 2025年前三季度，公司实现营业收入411.94亿元，同比增长96.26%；归母净利润10.29亿元，同比增长54.28% [8] - 粗略计算，2025年第四季度归母净利润为2.41亿元至5.79亿元，同比增长33.89%至221.67% [8] 公司行业地位与资源储备 - 公司是湖南省属老牌金、锑资源龙头企业，主要从事黄金及锑、钨等有色金属的矿山开采、选矿、冶炼及加工等业务 [4] - 截至2025年6月末，公司拥有和控制矿业权31个，是全国十大产金企业之一、全球锑矿开发龙头企业 [4] 市场反应 - 发布重组及业绩预告后次日，公司股价开盘一字涨停，报收25.27元/股，涨幅10.01% [9]

市场策略与资金面 - 2026年1月26日，A股市场放量震荡调整，万得全A指数跌0.68%，收于6846.52点，全市场成交额32806.44亿元，较前一交易日增加1625.37亿元 [8][9] - 市场风格分化显著，蓝筹与超大盘股表现居前，上证50指数涨0.57%，科创与小微盘股表现靠后，北证50指数跌1.45%，中证2000指数跌1.58% [8][9] - 行业表现分化，有色金属、石油石化、煤炭板块领涨，社会服务、汽车、国防军工板块表现靠后 [9] - 市场受海外风险事件影响，避险情绪升温，贵金属板块因国际金价创新高而领涨，现货黄金盘中突破5100美元/盎司 [9] - 生物医药板块因印度尼帕病毒疫情消息刺激而活跃，但被视为事件驱动型反弹 [10] - 策略观点认为，短期内指数或延续震荡，但成交额维持高位下结构性机会较多，建议关注周期风格（有色、化工、油气、地产）、半导体芯片（先进封装、设备材料、存储）及前期热门板块（电网设备、商业航天、AI应用）调整后的反弹机会 [11] - 中期维持从2025年12月中旬到2026年3月初为做多窗口期的判断，当前上行趋势未逆转 [11] 基金与债券市场动态 - 2026年1月26日，黄金相关ETF表现突出，华安黄金ETF上涨2.89%，国投瑞银白银期货A上涨7.95%，嘉实原油上涨4.55% [13] - 债券市场方面，1年期国债到期收益率上行1.29bp至1.29%，10年期国债到期收益率下行0.56bp至1.82%，期限利差为52.94BP [15] 重要宏观经济资讯 - 美国威胁若加拿大与中国达成贸易协定，将对所有加拿大进口商品征收100%关税，中国外交部回应主张合作共赢 [16][17] - 中国商务部表示将推出加快培育服务消费新增长点的政策文件，聚焦交通、家政、网络视听、旅居、演出、体育赛事等领域，并计划在2026年扩大服务业市场准入 [18][19] - 央行于1月26日开展1505亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日有1583亿元逆回购到期，实现净回笼78亿元 [20][21] - 截至2025年底，全国新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量的12.01%，其中纯电动汽车保有量3022万辆，占新能源汽车的68.74% [22][23] - 2025年新注册登记新能源汽车1293万辆，占新注册登记汽车的49.38%，同比增长14.93% [23] - 2025年国内居民出游人次65.22亿，同比增长16.2%，出游花费6.30万亿元，同比增长9.5% [24][25] 房地产与基建行业动态 - 天津调整公积金贷款政策，首套、第二套住房贷款最高限额分别提高至120万元、100万元，多子女家庭限额进一步上调 [26][27] - 南京推动既有库存商品房全部纳入“房票超市”，推行“全城通兑”和“电子房票”，并延长存量房公积金最长贷款期限至30年 [28][29] - 国家开发银行2025年发放铁路贷款超过2000亿元，同比增长27.8%，贷款余额首次突破1万亿元 [30][31] - 国家发改委发布《关于推进城际铁路健康可持续发展的意见》，要求新建城际铁路近期双向客流密度不低于1500万人次/年，并严格控制债务风险，项目资本金比例不应低于50% [32][33][34][35] 公司业绩与动态 - 微芯生物预计2025年营收为9.10亿元，同比增长38.32%左右，归母净利润0.53亿元，实现扭亏为盈，主要得益于西格列他钠销售收入同比增长123%左右及西达本胺销售收入同比增长16%左右 [36][37] - 妙可蓝多拟确认公允价值变动损失，涉及对并购基金出资形成的资产全额确认损失12872.43万元，以及对吉林芝然股权的投资拟确认损失3009.01万元至4009.01万元，预计合计减少2025年归母净利润11911.08万元至12661.08万元 [38][39] - 六国化工受出口管制及竞争加剧影响，预计2025年归母净利润亏损4.1亿元至4.8亿元 [41][42] - 华鑫股份预计2025年归母净利润约为6.48亿元，同比增长约77.48%，主要因投资业务、经纪业务及两融业务收入同比增长 [43] - 湖南黄金发布业绩预告，预计2025年归母净利润为12.70亿元至16.08亿元，同比增长50%至90%，主要因金、锑、钨产品销售价格上涨 [44][45] 区域经济数据 - 2025年湖南省地区生产总值突破5.5万亿元，达55308.65亿元，同比增长4.8%，其中第三产业增加值30441.43亿元，增长5.3% [46][47]

行业市场情绪与表现 - 2025年1月26日，Wind贵金属板块个股全部上涨，至少有12只黄金股报收涨停，显示出二级市场对黄金股的炒作情绪达到极致 [1][21] - 伦敦金现货价格突破5000美元/盎司，并在1月26日盘中突破5100美元/盎司，不断刷新历史新高 [1][28] - 因停牌存在补涨需求的湖南黄金，在1月26日开盘后“一字”封板直至收盘 [1][21] 公司2025年业绩预告 - 公司预计2025年净利润将达到12.7亿元至16.1亿元，同比增长50%至90% [1][22] - 这是公司自2007年上市以来，首次年度利润突破10亿元 [1][22] - 业绩增长主要受到金、锑、钨产品销售价格上涨的带动 [1][22] 公司业务结构与盈利分析 - 公司是国内十大产金企业之一，2023年、2024年黄金产量均超过45吨 [5][25] - 2025年上半年，公司营收总计284.36亿元，其中黄金产品营收269.23亿元，占比94.68% [5][25] - 公司业务侧重在中游黄金冶炼环节，自产黄金规模不大：2025年上半年共生产黄金37.34吨，其中自产黄金仅1.72吨，占比不足5% [1][22] - 2025年上半年，因外购非标金数量增加导致成本增幅大于营收增幅，黄金产品毛利率下降1.4个百分点至2.43%，对应毛利润为6.54亿元 [5][25] - 锑产品利润率可观，三氧化二锑、精锑毛利率普遍超过50%，2025年上半年锑产品毛利润达到6.62亿元，与黄金产品盈利规模基本相当 [5][6][25] - 钨产品2025年上半年毛利润为0.27亿元，对公司盈利不起决定性作用 [7][26] 主要产品价格走势与利润结构变化 - 2025年国产三氧化二锑（99.5%）平均价先涨后跌，上半年为16.1万元/吨，下半年降至14.5万元/吨左右 [9][28] - 国际金价在2025年下半年上涨速度明显提升，伦敦金现货由3300美元/盎司最高升至4550美元/盎司，第三季度和第四季度分别上涨16.8%和11.9% [10][28] - 受产品价格走势分化影响，预计2025年下半年公司锑系列产品利润占比可能回落，黄金、钨产品的盈利贡献度则会提升 [10][28] - 上述价格趋势可能延续至2026年一季度 [10][28] 资产收购计划及其影响 - 公司计划发行股份购买天岳矿业100%股权和中南冶炼100%股权 [2][31] - 收购天岳矿业有助于实现万古矿区黄金资源采选的规模化与集约化开发，并消除与控股股东湖南黄金集团的同业竞争问题 [12][32] - 收购中南冶炼（一家专业化黄金冶炼企业）后，其将成为公司全资子公司，有助于减少关联交易 [16][36] - 两家标的公司2025年营收合计约为30亿元（天岳矿业2.2亿元，中南冶炼27.96亿元），净利润合计约1.9亿元（天岳矿业0.64亿元，中南冶炼1.24亿元） [2][17][37] - 天岳矿业2025年净利润率达到29%，显著高于公司整体水平，并表后有助于提升公司黄金利润率 [17][37] - 该交易已获得湖南黄金集团原则性同意及湖南省国资委预审核意见，尚需通过上市公司股东会、交易所等审议 [18][38] 公司发展目标与展望 - 公司控股股东曾在2020年提出“自产黄金10吨”的目标 [18][38] - 随着收购天岳矿业、中南冶炼落地，公司原料自给率、利润率均有望获得提升，并获得新的合并报表增量 [2][22] - 叠加近期表现强劲的有色金属价格，公司业绩可能还有进一步提升空间 [2][22]

金属价格史诗级上涨行情 - 2026年1月26日，伦敦现货黄金价格强势突破5100美元/盎司关口，伦敦白银现货价格在1月23日首次收于100美元/盎司上方后继续创出新高，盘中最高冲至110.127美元/盎司 [2][4] - 铂金和钯金价格同步走强，铂金期货主力合约大幅拉升9.68%，钯金期货主力合约上涨7.17% [4] - 沪锡期货主力合约也创出历史新高462720元/吨，盘中最高涨超9% [5] - 2025年国际金价涨幅超60%，白银价格涨幅超140%，创下历史最强年度表现；2026年开年至1月26日，黄金涨超17%，白银涨幅飙升超50% [6] 核心驱动因素分析 - 贵金属及有色金属价格强势突破的核心驱动力已超越传统供需框架，演变为全球金融资本在各国政策刺激、大国地缘博弈及东西方资产配置重塑背景下对稀缺资源的集中配置与博弈 [2] - 黄金突破是短期避险需求、中期政策预期、长期货币信用重构三重逻辑共振的结果：短期地缘政治风险溢价发酵；中期市场押注美联储货币政策独立性弱化，宽货币周期延续与财政赤字货币化担忧共振；长期美元信用体系结构性弱化 [4] - 铂金、钯金价格上涨主要受益于贵金属板块整体的资金溢出效应及情绪传导，在金银价格不断打开想象空间的背景下吸引了补涨与配置资金 [5] - 全球宽松周期叠加AI驱动，新能源、储能、电网与AI数据中心、新型电机与机器人共同抬升工业金属与小金属需求，而矿山与冶炼产能扩张受资源、电力与配额约束，未来或持续呈现结构性短缺 [9] A股市场联动表现 - 1月26日A股贵金属指数以7.3%的涨幅领涨，基本金属指数以2.73%的涨幅位居第三 [2] - 黄金珠宝指数涨幅达7.08%，稀有金属精选指数涨幅5.32%，工业金属、镍矿、钴矿、小金属板块涨幅均超3% [3] - 多只个股涨停，包括湖南黄金、招金黄金、恒邦股份、中金黄金、西部黄金、四川黄金、中国黄金、豫光金铅、中钨高新、金钼股份、厦门钨业、铜陵有色、兴业银锡、盛达资源、西部矿业等 [3] 期货市场联动表现 - 国内沪金期货主力合约大幅上涨3.67%，收报1143.32元/克 [4] - 内盘沪银期货主力合约表现更为强劲，飙升12.78%，收报27207元/千克，连续刷新历史高点 [4] - 铂金期货主力合约收报744.70元/克，钯金期货主力合约收报534.80元/克 [4] 产业链公司业绩预喜 - 截至1月26日，申万有色金属行业已有26家上市公司披露2025年度业绩预告，其中19家公司预喜，占比73% [6] - 招金黄金预计2025年盈利1.22亿元～1.82亿元，实现扭亏为盈，去年同期亏损1.27亿元，主因子公司金矿技改增产及黄金价格上涨 [6] - 翔鹭钨业预计归母净利润同比上涨239.66%~301.11%，主因钨金属原料价格持续增长及硬质合金订单增加 [7] - 赤峰黄金预计2025年归母净利润同比增加约70%到81%，主因黄金产量约14.4吨且销售价格同比上升约49% [7] - 湖南黄金预计业绩同比增长50%～90%，主因金、锑、钨产品销售价格上涨 [8] - 紫金矿业预计归母净利润同比增加约59%～62%，主因主要矿产品产量增加及矿产金、铜、银销售价格上升 [8] 行业公司战略布局 - 洛阳钼业通过控股子公司收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益，并在约40天内完成交割 [8] 后市展望与价格预期 - 分析师中长期看好盈利弹性预期较大的涨价链，认为流动性和供给端变化带动的涨价行情在各行业蔓延，后续仍有进一步发酵预期 [9] - 在2026年美国中期大选年，地缘政局不确定性或仍将反复，宽货币与美联储独立性弱化存预期，贵金属投资需求有望延续增长 [10] - 预计2026年金价或有望挑战6000美元关口 [10] - 贵金属市场整体维持强势格局，但当前处于“高价位、高波动”阶段 [10] 市场动态与监管信号 - 1月26日午间，上海期货交易所发布公告，对3组16名在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系的客户采取限制开仓1个月及限制出金的监管措施 [5] - 此举传递了交易所严厉打击违规交易、抑制过度投机炒作、维护市场正常交易秩序的决心 [5] - 在宏观风险与不确定性主导的背景下，策略上必须兼具趋势跟随与风险敬畏 [2][10]

行业整体表现 - 2025年1月26日，贵金属板块个股全部上涨，至少有12只黄金股集体涨停，显示出二级市场对黄金股的炒作情绪达到极致 [1][12] - 当日贵金属行业指数（882274）收盘于18351.43点，单日上涨1245.20点，涨幅达7.28% [2][13] - 个股方面，晓程科技涨停20.01%，金徽股份涨10.02%，招金黄金、湖南黄金、盛达资源、中金黄金、恒邦股份均涨10.00%，四川黄金涨9.99%，西部黄金、湖南白银、赤峰黄金、山东黄金、山金国际等也录得接近10%的涨幅 [2][14] 核心驱动因素 - 伦敦金现货价格在2025年下半年加速上涨，从3300美元/盎司最高升至4550美元/盎司，第三季度和第四季度分别上涨16.8%和11.9% [6][24] - 截至2026年1月26日，伦敦金现货价格盘中已突破5100美元/盎司，不断刷新历史新高 [6][26] - 国际金价的大幅上涨是驱动黄金板块及个股表现的核心因素 [1][12] 湖南黄金业绩表现 - 公司发布2025年业绩预告，预计净利润将达到12.7亿元至16.1亿元，同比增长50%至90% [3][15] - 这是公司自2007年上市以来，首次年度利润突破10亿元 [3][15] - 业绩增长主要受到金、锑、钨产品销售价格上涨的带动 [3][15] 湖南黄金业务结构分析 - 公司是国内十大产金企业之一，2023年、2024年黄金产量均超过45吨 [3][19] - 2025年上半年，公司营收总计284.36亿元，其中黄金产品营收269.23亿元，占比高达94.68% [3][19] - 但公司业务侧重中游冶炼环节，自产黄金规模较小：2025年上半年共生产黄金37.34吨，其中自产黄金仅1.72吨，占比不足5% [3][16] - 由于外购非标金数量增加，2025年上半年黄金产品毛利率下降1.4个百分点至2.43%，近270亿元营收产生的毛利润为6.54亿元 [3][19] - 锑产品虽然营收体量不大，但利润率可观，三氧化二锑、精锑毛利率普遍超过50%，2025年上半年毛利润达到6.62亿元，与黄金产品盈利规模基本相当 [3][4][20] - 钨产品2025年上半年毛利润为0.27亿元，对公司盈利影响较小 [4][21] 产品价格趋势与利润结构变化 - 2025年锑产品价格先涨后跌，上半年国产三氧化二锑（99.5%）平均价为16.1万元/吨，下半年降至14.5万元/吨左右 [6][24] - 结合金价持续上涨及仲钨酸铵（APT）等产品涨价，预计2025年下半年公司锑系列产品利润占比会有所回落，黄金、钨产品的盈利贡献度则会提升 [6][25] - 此趋势可能延续至2026年一季度 [6][26] 公司资产收购计划 - 公司计划发行股份购买天岳矿业100%股权及中南冶炼100%股权 [3][27] - 天岳矿业在湖南万古矿区拥有12宗矿业权，收购有利于实现该矿区资源的规模化与集约化开发，并消除与控股股东的同业竞争问题 [7][28] - 中南冶炼是一家专业化黄金冶炼企业，收购后将成为公司全资子公司，有助于减少关联交易 [9][10][32] - 根据交易预案数据，两家标的公司2025年营收合计约30亿元，净利润约1.9亿元，可为公司带来直接业绩增量 [3][33] - 天岳矿业2025年净利润率可达29%，显著高于湖南黄金整体水平，并表后有助于提升上市公司黄金业务的利润率 [11][33] - 该交易已获湖南黄金集团原则性同意及湖南省国资委预审核意见函，尚需通过股东会、交易所等审议 [11][34] 市场反应 - 在披露2025年业绩预告及资产收购计划后，湖南黄金股票于2026年1月26日开盘“一字”封板直至收盘，市值近400亿元 [3][18]

黄金价格创历史新高 - 2026年1月26日，现货黄金价格首次突破5000美元/盎司，创下历史新高 [1] - 在100余天内，黄金价格从4000美元/盎司一路冲上5000美元/盎司 [2] - 白银、铂金等贵金属价格同步飙升 [1] 金价上涨的核心驱动因素 - 各国央行持续购金是支撑金价的重要基本面因素，例如中国黄金储备截至2025年12月末已达7415万盎司，实现连续14个月增持 [2] - 全球官方黄金储备总量价值高达3.93万亿美元，三十年来首次超越美债成为全球最大储备资产 [2] - 市场对主要经济体货币宽松（如美联储降息）的预期，降低了持有黄金的机会成本 [3] - 私人部门的避险与资产配置需求与央行行为形成共振 [3] 对资本市场的影响 - A股贵金属板块全线高开，湖南黄金、招金黄金等多只黄金概念股集体走强 [1] - 市场对黄金上市公司的盈利与储量价值进行重估，股价强势是金价上涨预期向资本市场的直接传导 [3] - 具备工业属性的白银价格弹性更大，进一步带动了整个贵金属板块行情 [3] 对消费市场的影响 - 金价飙升迅速传导至消费市场，老庙黄金足金饰品报价达1548元/克，周大福等品牌均站上1540元/克，创历史新高 [3] - 多地消费者抢购黄金首饰、投资金条，消费行为兼具资产配置属性，有客户一次性购买50克以上 [3] 相关公司业绩表现 - 紫金矿业预计2025年实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62% [4] - 赤峰黄金预计2025年实现归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%至81% [4] - 湖南黄金预计2025年实现归母净利润12.7亿元至16.08亿元，同比增长50%至90% [4] 行业展望与机构观点 - 高盛预计2026年全球央行每月将净买入约60吨黄金，全年购金量或创历史新高 [2] - 高盛已将2026年底金价目标上调至5400美元/盎司 [4] - 瑞银财富管理维持5000美元基准目标，上行可达5400美元/盎司 [4]

贵金属板块市场表现 - 2025年1月26日，A股贵金属板块罕见大涨逾10%，领涨市场 [2] - 贵金属指数（881169）当日收于6985.90点，涨幅达10.89%，成交额354.42亿 [3] - 板块内个股大面积涨停，包括晓程科技（300139）20cm涨停，中国黄金（600916）走出罕见2连板，另有十几只个股涨停 [3] 主要黄金公司股价涨幅 - 晓程科技（300139）股价52.90元，涨幅20.01% [4] - 湖南黄金（002155）股价25.27元，涨幅10.01% [4] - 招金黄金（000506）股价21.43元，涨幅10.01% [4] - 恒邦股份（002237）股价18.92元，涨幅10.00% [4] - 中金黄金（600489）股价33.00元，涨幅10.00% [4] - 西部黄金（601069）股价37.75元，涨幅9.99% [4] - 四川黄金（001337）股价55.25元，涨幅9.99% [4] - 湖南白银（002716）股价18.08元，涨幅9.98% [4] - 赤峰黄金（600988）股价42.69元，涨幅9.97% [4] - 港股方面，老铺黄金涨近8%，赤峰黄金涨超7% [6] 黄金价格与市场背景 - 金价历史性冲破5000美元大关，驱动黄金股集体上涨 [2] - 香港特区政府宣布将建立黄金中央清算系统，计划于2025年启动试运行，并计划未来3年将黄金仓储增加至2000吨，建造区域黄金储备枢纽 [6] - 消费端需求旺盛，北京、西安、成都、武汉SKP的老铺黄金门店在迎春活动首日出现排队盛况，北京SKP甚至停止发放排队号牌 [7] 黄金公司业绩预告 - 湖南黄金预计2025年净利润为12.7亿元至16.08亿元，同比增长50%至90%，业绩增长主要因金、锑、钨产品销售价格上涨 [8][9][12] - 招金黄金预计2025年净利润为1.22亿元至1.82亿元，实现扭亏为盈（上年同期亏损1.27亿元），主要因主营业务扭亏、斐济金矿技改增产及金价上涨 [10][11] - 紫金矿业预计2025年实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62% [12] - 赤峰黄金预计2025年实现归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%至81% [12] 公司重大事项 - 湖南黄金于1月25日披露重大资产重组计划，拟发行股份购买湖南黄金天岳矿业有限公司100%股权及湖南中南黄金冶炼有限公司100%股权，并向不超过35名特定投资者募集配套资金 [6] - 湖南黄金因此事项于1月26日复牌，股价即封涨停板 [6]

行业市场表现 - 2025年1月26日，贵金属板块个股全部上涨，至少有12只黄金股报收涨停，显示出二级市场对黄金股的炒作情绪达到极致 [1] - 当日多只黄金股涨幅显著，例如曼卡龙涨10.32%，招金黄金涨10.01%，湖南黄金涨10.01%，恒邦股份涨10.00%，四川黄金涨9.99% [2] - 伦敦金现货价格在2025年下半年上涨速度明显提升，由3300美元/盎司最高升至4550美元/盎司，第三季度和第四季度分别上涨16.8%和11.9% [13] - 截至2026年1月26日，伦敦金盘中价格已突破5100美元/盎司，不断刷新历史新高 [14] 湖南黄金2025年业绩预告 - 公司预计2025年净利润将达到12.7亿元至16.1亿元，同比增长50%至90% [3] - 这是公司自2007年上市以来，首次年度利润突破10亿元 [3] - 业绩增长主要受到金、锑、钨产品销售价格上涨的带动 [3] - 即便按照12.7亿元的盈利预期下限，公司2025年净利润也将创下上市以来的新高 [15] 公司业务结构与盈利分析 - 湖南黄金是国内十大产金企业之一，2023年、2024年其黄金产品均超过45吨 [6] - 2025年上半年，公司营收总计284.36亿元，其中黄金产品营收269.23亿元，占比高达94.68% [6] - 公司黄金产量可观，但自产黄金规模不大，业务侧重在中游黄金冶炼环节 [3] - 2025年上半年，公司共生产黄金37.34吨，其中自产黄金仅1.72吨，占比不足5% [3] - 2025年上半年，因外购非标金数量增加导致成本增幅大于营收增幅，黄金产品毛利率下降1.4个百分点至2.43%，该业务近270亿元营收产生的毛利润为6.54亿元 [7] - 公司锑产品虽然营收体量不大，但利润率可观，三氧化二锑、精锑毛利率普遍超过50% [8] - 2025年上半年，公司锑产品毛利润达到6.62亿元，盈利规模与黄金产品基本相当 [9] - 钨产品2025年上半年毛利润为0.27亿元，对公司盈利表现不起决定性作用 [10] 产品价格走势与利润结构变化 - 2025年国产三氧化二锑（99.5%）上半年平均价为16.1万元/吨，下半年则降至14.5万元/吨左右 [13] - 国际金价在2025年下半年上涨速度明显提升 [13] - 叠加仲钨酸铵（APT）等产品的涨价驱动，预计2025年下半年公司锑系列产品利润占比会有所回落，黄金、钨产品的盈利贡献度则会有所提升 [13] - 上述趋势可能会延续到2026年一季度 [14] 公司资产收购计划 - 公司计划发行股份购买天岳矿业100%股权以及中南冶炼100%股权 [17] - 收购天岳矿业有利于实现万古矿区黄金资源采选的规模化与集约化开发，并消除与控股股东的同业竞争问题 [18] - 收购中南冶炼前，公司通过向其采购非标金进行精炼，收购后关联交易将减少，且其将成为公司全资子公司 [20] - 两家标的公司并表后，能够进一步提升公司的营收规模与盈利表现 [21] 收购标的财务与业务数据 - 根据交易预案数据计算，天岳矿业和中南冶炼两家标的公司2025年营收合计约为30亿元，净利润则在1.9亿元左右 [4] - 2025年，天岳矿业、中南冶炼营收（未经审计）分别为2.2亿元、27.96亿元，同期归母净利润0.64亿元和1.24亿元 [23] - 短期内，这两家公司可以为湖南黄金带来30亿元营收、2亿元利润的业绩增量 [23] - 业务集中在上游的天岳矿业，2025年净利润率可以达到29%，显著高于湖南黄金整体水平，对拉动上市公司黄金利润率有帮助 [23] - 天岳矿业总资产为12.95亿元，净资产7.92亿元，2025年营业总收入27.96亿元，净利润1.24亿元 [22] - 中南冶炼是一家具备处理高砷高硫金精矿的专业化黄金冶炼企业，业务模式包括回收白银、电解铜及生产硫酸、三氧化二砷等副产品 [20] 未来发展预期 - 随着天岳矿业、中南冶炼100%股权收购落地，公司原料自给率、利润率均有望获得提升，并将获得新的合并报表新增量 [3] - 公司控股股东早在2020年便提出过“自产黄金10吨”的目标，后续天岳矿业产量不排除进一步增长的可能 [24] - 叠加近期表现强劲的有色金属价格，公司业绩可能还有进一步提升的空间 [5] - 交易配套募集资金拟用于支付中介费用、投入标的公司在建项目、补充流动资金及偿还债务等 [25] - 交易已获得湖南黄金集团原则性同意及湖南省国资委预审核意见函，尚需通过股东会、交易所等审议审核 [25]

文章核心观点 - 伦敦金现货价格突破5000美元/盎司并持续创新高，引发A股市场对黄金板块的狂热炒作，多只黄金产业链个股在1月26日集体涨停 [1] - 湖南黄金在披露2025年业绩预增及资产收购预案后，股价“一字”涨停，其2025年净利润预计将创上市以来新高，同时公司正通过收购上游资产提升原料自给率与盈利能力 [3][4][6][14] 黄金板块市场表现 - 1月26日，Wind贵金属板块整体上涨7.28%，板块指数达18351.43点 [2] - 当日至少有12只黄金股集体涨停，涵盖矿业、冶炼、消费等全产业链公司，如晓程科技涨20.01%、四川黄金涨9.99%、山东黄金涨9.94%等 [1][2][3] 湖南黄金业绩表现 - 公司预计2025年净利润为12.7亿元至16.1亿元，同比增长50%至90%，这是其2007年上市以来年度利润首次突破10亿元 [3][12] - 2025年上半年，公司营收总计284.36亿元，其中黄金产品营收269.23亿元，占比高达94.68% [8] - 但公司自产黄金规模小，2025年上半年总产金37.34吨中自产金仅1.72吨，占比不足5%，导致其黄金产品毛利率偏低，上半年为2.43% [4][8] - 公司利润主要来源于黄金和锑产品，2025年上半年两者毛利润分别为6.54亿元和6.62亿元，锑产品毛利率普遍超过50% [8][9] 产品价格走势与利润结构变化 - 2025年下半年，伦敦金现货价格加速上涨，从约3300美元/盎司最高涨至4550美元/盎司，第三、第四季度分别上涨16.8%和11.9% [11] - 同期，国产三氧化二锑（99.5%）均价从上半年的16.1万元/吨降至14.5万元/吨左右 [11] - 受此影响，预计公司2025年下半年锑产品利润占比会回落，而黄金和钨产品的盈利贡献度将提升 [11] - 金价涨势延续至2026年初，1月26日伦敦金盘中已突破5100美元/盎司 [12] 资产收购与未来增长 - 公司计划发行股份收购天岳矿业100%股权和中南冶炼100%股权，以解决同业竞争、实现资源集约化开发并减少关联交易 [14][16][17] - 天岳矿业拥有湖南万古矿区12宗矿业权，业务与公司子公司黄金洞公司相似且地域紧邻 [14] - 中南冶炼是一家处理高砷高硫金精矿的专业黄金冶炼企业，收购前为公司提供非标金原料 [16] - 2025年，两家标的公司营收合计约30亿元，归母净利润合计约1.88亿元（天岳矿业0.64亿元，中南冶炼1.24亿元），可为公司带来即时的业绩增量 [18] - 天岳矿业2025年净利润率达29%，显著高于湖南黄金整体水平，并入后有助于提升公司黄金业务的利润率 [18] - 此次收购已获控股股东原则性同意及湖南省国资委预审核，尚需履行后续审议程序 [19]

截至今日(1月26日)收盘，上证指数报收4132.61点，下跌0.09%；深证成指收于14316.64点，下跌 0.85%。创业板指下跌0.91%；科创50指数下跌1.35%。 德邦证券指出，贵金属与有色金属表现强势。具体来看，国际商品中"贵金属领涨，银价飙升，锡、 金、镍价大涨"。国内市场同样呈现"贵金属、有色、能化强势，白银领涨"的格局。 从封单力度(封单量占流通A股比例)来看，中农联合、湖南黄金、天奇股份等力度较大，分别为 14.40%、11.25%、7.92%。 | | | | 1月26日涨停封单资金居前的个股 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 简称 | 涨停封单额 (亿元) | 涨停板情况 | 涨停原因 | | 002155 | 湖南黄金 | 44.43 | 首板 | 重组复牌+黄金预增+湖南国资 | | 601615 | 明阳智能 | 8.71 | 3连板 | 收购芯片+太空光伏+风电龙头 | | 002009 | 天奇股份 | 7.32 | 首板 | 人形机器人+锂电循环 | | 300017 | 网宿科技 | 4.65 | 首板 | 边缘AI ...