AI即战略：企业并购转向"智能军备" - AI已成为企业核心战略议题，2025年企业并购逻辑被改写，AI在企业科技并购总额中的份额自2020年以来翻了一番，到2024年占所有科技并购交易的7.2% [3] - 并购主角从2020-2021年的苹果、Meta等传统科技巨头，转变为2023-2024年的AI基础设施和数据管理公司，如英伟达、Snowflake、Databricks和埃森哲 [3] - 英伟达、Salesforce和汤森路透等公司在2024年显著加快AI并购步伐，战略从"购买AI功能"转向"收购AI能力与人才"，AI聊天机器人和营销个性化成为最热门的收购目标市场 [3] 基础模型竞争格局：开放与封闭模式 - 封闭模型开发者在股权融资上占绝对优势，OpenAI融资总额达191亿美元，Anthropic融资75亿美元，xAI融资61亿美元，而领先的开放模式公司如Mistral AI和百川智能融资额在10亿美元级别 [4] - 性能上封闭模型在关键基准（如MMLU-Pro）仍保持微弱优势，Anthropic的Claude 3.5 Sonnet和xAI的Grok-2位居前列，企业倾向于使用OpenAI等封闭模型因其模型更好、幻觉更少且提供企业级支持 [5] - 成本天平发生变化，AI推理成本急剧下降，OpenAI的GPT-4o模型成本相较于GPT-4下降近10倍，使基于API的专有解决方案对企业更具吸引力，未来市场将呈现混合形态 [5] 算力需求引发能源与基础设施革命 - AI对算力的需求迫使传统数据中心革新，高盛估计未来AI基础设施总支出将超过1万亿美元，亚马逊、Alphabet、微软和Meta等巨头的季度资本支出总和在2024年飙升至500亿美元以上 [6] - 全球数据中心电力消耗将从2022年的460太瓦时翻倍增长，到2026年超过1000太瓦时，相当于日本全国年能源消耗量，科技巨头史无前例地深入能源生产领域 [7] - 用于耗散AI芯片热量的"液体冷却"技术迎来爆发，相关供应商员工人数过去两年普遍增长20%以上，预计到2026年将有38%的企业在数据中心采用该技术 [7] 太空经济与AI驱动的基础设施 - 太空发射成本断崖式下跌，2008年"猎鹰1号"近地轨道有效载荷成本约为每公斤12,600美元，2018年"猎鹰重型"降至1500美元，发射次数过去五年增长五倍 [8] - 成本下降催生全新太空经济，SpaceX的"星链"在2023年发射1935个物体占全球总数73%，推动地理空间智能、地球观测等应用发展，Y Combinator等加速器正孵化"太空数据中心"前沿概念 [8] AI在金融与医疗领域的渗透与挑战 - 金融领域出现"半机械人财富顾问"趋势，金融顾问平均70%时间未直接服务客户，AI目标为自动化这70%的行政和研究工作，摩根士丹利与OpenAI合作帮助其财富管理部门实现创纪录收入 [9] - 金融下一个前沿是"AI代理被赋予花钱的能力"，加密货币成为第一个AI支付轨道，Skyfire和Coinbase利用区块链使AI代理能绕过人类身份验证交易，Stripe推出面向AI代理的SDK [10] - 医疗健康领域AI推动疾病管理从"被动治疗"转向"主动预测"，利用AI精确评估患者症状的初创公司（如Ubie）在2024年获密集投资，RetiSpec利用AI进行阿尔茨海默症早期筛查 [10] 自主机器人应对护理危机与AI可解释性挑战 - 到2030年美国将面临13.9万名医生和6.3万名护士短缺，Figure和特斯拉等公司开发的类人机器人已将家庭护理和辅助看护作为明确长期商业目标 [11] - AI的"黑匣子"问题是深入应用最大障碍，催生"机械可解释性"前沿研究领域，Anthropic和OpenAI等头部实验室及Martian等初创公司正试图"逆向工程"神经网络理解其决策机制 [11] 智能地缘政治：中美竞争与主权AI浪潮 - 美国在AI竞赛中处于绝对领先，全球AI股权融资中每1美元有71美分流向美国初创企业，高于2020年61%，亚洲份额13%，欧洲14%，全球43%的AI公司总部位于美国，中国以9%位居第二 [12][13] - 中国是唯一可能在LLM领域与美国抗衡的全球力量，阿里巴巴的Qwen2模型在Hugging Face排行榜名列前茅，中国拥有至少五家估值超10亿美元的基础模型开发商 [13] - 中美竞争催生全球性"主权AI"浪潮，英伟达CEO表示帮助各国建立主权AI能力预计将在2024年为公司带来"数十亿美元"收入，比利时、巴西、意大利和澳大利亚等国家在AI资金和员工增长率上可能超越美国 [13][14] 科技巨头能源创新合作 - 微软与Constellation合作计划重启三里岛核电站为数据中心供电，并与亚马逊共同支持美国"小型模块化反应堆"部署 [15] - 微软与Helion达成历史性协议目标2028年开始购买聚变产生的电力，谷歌通过风险投资部门投资TAE等聚变公司 [15] - 谷歌与Fervo Energy合作开发地热发电厂，微软也在探索地热能源 [15]

伯克希尔减持苹果股票 - 2025年第三季度，伯克希尔消费品领域股票持仓成本基准下降约12亿美元，该类别主要由苹果股票构成，意味着公司很可能进一步减持了苹果股票 [1] - 自2024年启动大规模抛售以来，截至2025年6月底，伯克希尔持有苹果股票数量已从2023年底的9.06亿股降至2.8亿股，降幅近70% [3] - 2024年全年减持约三分之二苹果持仓，其中第二季度减持近4亿股，大部分股票以每股约185美元的价格出售 [3] - 尽管减持后仍持有570亿美元市值的苹果股票（为其第一大重仓股），但减持行为导致公司错失了约500亿美元的潜在收益，因苹果股价在2025年三季度一度触及277美元历史新高 [3] 减持原因与市场观点 - 减持苹果股票的原因被解释为出于税务考虑，以及因苹果股票在投资组合中占比曾近50%，减持是投资组合管理的一部分 [5] - 有猜测认为大规模抛售反映了对苹果高估值的担忧 [5] - 另一方面，包括高盛、美银在内的多家华尔街投行近期上调了苹果目标价，理由包括iPhone需求强劲以及AI驱动的“超级换机周期”逐步落地 [5] 伯克希尔2025年第三季度业绩 - 公司第三季度总营收为949.72亿美元，同比增长2.13%；净利润为307.96亿美元，同比增长17.31% [6] - 营业利润为134.85亿美元，同比增长33.65%，显示传统业务具备稳健盈利能力 [6] - 现金储备再创历史新高，达到3816.7亿美元 [6] - 公司连续五个季度未进行股票回购，且已连续12个季度净卖出股票，仅第三季度就通过售股筹集了逾60亿美元现金 [6] 领导层变更 - 2025年第三季度财报将是巴菲特卸任伯克希尔首席执行官前的最后一份财务报告，他计划于2025年年底退休，将CEO职位移交给格雷格·阿贝尔 [7] - 领导层交接在即使伯克希尔股价持续承压，并罕见遭遇纽约投行KBW的评级下调 [7] - 从明年开始，阿贝尔将接手撰写年度股东信并主持年度股东大会，巴菲特仍担任董事长 [9]

核心观点 - 公司近期向中国区授权经销商重申禁令，严禁与电商平台合作及在线上渠道进行销售展示 [1] - 该政策旨在防止打乱公司产品的价格体系 [1] - 公司大中华区2025财年第四季度营收同比下降3.6%，为144.93亿美元，是全球唯一营收下滑的市场 [1] 经销商管理政策 - 公司要求所有线下授权经销商不得与任何电商平台合作 [1] - 严禁经销商在电商、社交、直播等线上平台进行产品展示、推广或销售 [1] - 禁令范围包含一件达、小时达等即时配送服务 [1] - 相关规定此前已存在，近期是要求严格执行 [1] 财务表现 - 公司大中华区2025财年第四季度营收为144.93亿美元 [1] - 该营收较上年同期的150.33亿美元下降3.6% [1] - 大中华区成为公司全球各区域市场中唯一出现营收下滑的市场 [1]

美股市场结构性分化 - 标普500指数的涨势几乎完全依赖七大科技巨头（苹果、英伟达、微软、亚马逊、特斯拉、Meta、Alphabet），而其余493只成分股表现远远落后 [1] - 标普500等权重指数相对标普500市值加权指数的折价已超过25%，反映普通股票表现大幅落后 [1][4] 七大科技巨头盈利表现 - “七巨头”第三季度盈利增长率预计达27%，约为此前预期的两倍 [1] - 剔除这七家公司后，标普500成分股的利润增幅从13%骤降至8.8% [1] - 科技股的强劲财报表现成为当前市场集中式上涨的关键支撑，苹果和亚马逊等公司最近公布的财报进一步加强了投资者信心 [2] 华尔街策略师观点 - 华尔街策略师普遍认为，只要大型科技公司的盈利增长势头不减，就没有理由与这一趋势对抗 [1] - 富国银行投资研究所全球股票和实物资产主管表示，很难看出有什么因素会逆转基本面的上升趋势，因此对涨势背后缺乏广度并不感到担忧 [3] - 摩根士丹利财富管理部门首席投资官认为，当前格局可能已经“改写了投资手册，改变了央行框架”，并在美股配置上仍偏好七巨头股票和人工智能受益股 [3] 市场集中度与历史比较 - 标普500等权重指数与市值加权指数的表现差距已达到与上世纪90年代末科技泡沫破裂前相似的程度，当时两个指数间的差距达到30% [4] - Jefferies表示并非暗示当前是一个泡沫，但对其余493只股票如此不受青睐感到困惑，市场广度依然狭窄且看不到明显的结束迹象 [5] - Strategas Asset Management认为与互联网泡沫破裂的比较“充其量显得过早，往坏处说则是误导”，并指出当前等权重指数今年仍上涨约7%，而90年代末该指数在主要指数上涨时实际下跌 [5] 市场前景与驱动因素 - 投资者对人工智能技术的乐观情绪以及科技巨头持续强劲的盈利表现，令多数华尔街人士选择继续押注少数赢家 [1] - 联邦政府关门导致经济数据匮乏，难以实质性改变对经济状况的看法，这使得维持涨势的重任完全落在大型科技股身上 [6] - 摩根大通交易部门透露，只要美国科技巨头保持强劲势头，指数层面出现重大下跌的可能性就不大 [5] - 富国银行认为，除非基本面或宏观叙事被真正破坏，否则最多只会出现正常回调，且回调可能是短暂浅度的，因为多数人仍在寻找逢低买入的机会 [6]

公司渠道管理政策 - 苹果中国区向授权经销商发布通知 严禁线下经销商与任何电商平台合作 [2] - 政策严禁经销商在电商、社交、直播等线上平台进行产品展示、推广或销售 [2] - 政策包含禁止一件达、小时达等线上配送服务 [2] - 相关规定此前已存在 但近期要求严格执行 [2] - 政策核心目的是防止打乱价格体系 [2] 行业背景与影响 - 此次为苹果中国区再次收紧渠道管理政策 [2]

股市整体表现 - 主要股指期货在周二交易中下跌，标普500和纳斯达克指数期货均下跌超过1% [3] - 纳斯达克指数在周一盘中创下历史新高，但标普500指数仅小幅上涨，市场广度疲软，超过400只标普500成分股下跌 [3][5] - 道琼斯工业平均指数因默克公司和联合健康集团的疲软而走低 [3] 个股分析师评级变动 - 苹果公司被DZ银行从持有升级为买入，目标价设定为300美元 [10] - 康卡斯特被BNPP Exane从卖出上调至中性，目标价为28美元 [10] - Red Rock Resorts被杰富瑞从持有升级为买入，目标价为65美元 [10] - 废物管理公司被Baird从中性升级为跑赢大盘，目标价为242美元 [10] - 艾伯维被DZ银行从买入下调至持有，目标价为237美元 [12] - CyberArk Software被花旗集团从买入下调至中性，目标价为524美元 [12] - DraftKings被美国银行从买入下调至中性，目标价为35美元 [12] - 凯撒娱乐被杰富瑞从买入下调至持有，目标价为22美元 [12] - 高盛将Palantir Technologies的目标价从141美元上调至188美元，维持中性评级 [12] - Twist Biosciences被Stephens首次覆盖给予增持评级，目标价41美元 [12] - 博通被加入杰富瑞特许经营精选名单，目标价480美元 [12] - 高盛重申信诺集团买入评级，但将目标价从370美元下调至330美元 [12] 大宗商品市场 - 油价小幅上涨，西德克萨斯中质原油收于61.05美元，布伦特原油收于64.84美元，此前欧佩克+同意在1月停止增产 [4][7] - 黄金稳固在4000美元水平，白银报48.05美元，瑞银分析师认为黄金有望涨至4200美元，在地缘政治或市场风险增加情况下可能达到4700美元 [8] - 加密货币继续抛售，比特币触及106508美元支撑位，以太坊交易在3591美元附近，过去两天清算金额达11亿美元 [9] 行业交易与并购 - 亚马逊与OpenAI达成380亿美元的重大交易，该合作将使用英伟达提供的数十万颗芯片 [5] - SM Energy与Civitas Resources宣布以128亿美元全股票合并，交易将创建美国最大的独立页岩油生产商之一 [7] 债券市场 - 国债收益率全线走高，基准10年期国债收益率收于4.11%，较10月底的3.93%持续上涨两周 [6]

Key Points Apple just turned in solid results for its fiscal fourth quarter. Its services segment continues to shine. The company expects to see a big jump in iPhone sales in the holiday quarter. 10 stocks we like better than Apple › On Oct. 30, Apple (NASDAQ: AAPL) posted fiscal 2025 fourth-quarter results that featured solid revenue growth, and issued robust guidance based on management's expectations of strong iPhone sales this holiday season. The stock failed to gain much traction in the wake ...

iOS 26.1 主要功能更新 - 液态玻璃外观提供透明度可调节功能，用户可在“透明”和“色调”两个档位间选择，以调整锁屏通知及部分应用控件的显示效果 [4][7][9] - 锁屏界面滑动打开相机的功能可被关闭，避免误触 [11][13] - 闹钟关闭界面由按钮改为滑块设计，需滑动底部滑块才能彻底关闭闹钟，防止误触或睡过头 [14][15][17] - 实时翻译功能新增对简体中文和繁体中文普通话的支持，需搭配AirPods Pro 2、AirPods Pro 3或AirPods 4使用，利用本地模型实现低延迟转译 [18][20][22] 系统界面与交互优化 - 文件夹和设置页面的文本对齐方式由居中改为左对齐，增强与其他应用的一致性 [24] - Apple Music 新增滑动手势切歌功能，支持在迷你播放器或全屏界面左滑右滑切换歌曲，但可能与侧滑返回手势冲突 [25][27] - 系统多个界面如主界面Dock栏和照片应用均加强了玻璃控件的模糊效果，以提升可读性 [11] 平台特定更新 - iPadOS 26.1 重新引入“侧拉分屏”功能，允许应用以侧边小窗口形式分屏运行并可调节大小，但仅支持挂载一个窗口且操作流程较前代更复杂 [32][34] - macOS 26.1 更新主要为小修小补，核心亮点是可调节的液态玻璃效果，用户期待的启动台功能未回归 [34] 人工智能与生态系统 - Apple 智能已支持简体中文与繁体中文，写作工具可进行内容改写与创作，通知摘要可分析繁体中文内容，但国行版AI功能仍未上线，预计推迟至明年4月的iOS 26.4版本与AI Siri一同发布 [18][22] - iOS 26.1 为“App Intents”加入MCP支持，为未来ChatGPT、Claude等兼容MCP的AI模型直接与苹果设备应用交互奠定基础 [22] 安全与维护 - 引入自动安装安全更新设置，iPhone可自动下载并安装安全改进补丁，类似快速安全响应机制，用户可在设置中查看或移除已安装的更新 [28][31]

11月4日，有网友在发帖称，苹果近日向其授权经销商发出通知，明确禁止经销商与任何电商平台进行业务往来，包括但不限于线上代发、小时达等形 式。这一禁令适用于所有线上平台，包括电商平台、社交平台、直播平台等。 根据该网友晒出的聊天记录显示，苹果方面若发现经销商违规参与线上销售，将直接取消其授权，并终止合作。此外，违规经销商还需承担相关费用。 据了解，10月20日，天猫Apple Store官方旗舰店推出"心愿11如愿"活动，20日晚20：00以后选购iPhone 17 Pro系列可享受300元优惠，到手价低至8699元 起，还支持12期分期免息。 此外，网友还曝光了一份《合规承诺函》，要求苹果授权经销商承诺严格遵守销售渠道管理规定，仅在线下指定场所进行合规销售，不以任何形式在线上 渠道销售或变相销售苹果产品，并积极配合苹果公司的销售行为监督与核查。 据悉，苹果方面是通过T1会议传达相关要求，未通过邮件或文字形式流出。此政策的实施，对授权经销商的双11促销活动产生了影响，部分经销商原本 计划通过线上渠道增加销量，回笼资金，但如今只能严格遵守线下销售规定。 最新财报：大中华区成唯一收入下滑市场 北京时间10月31日凌 ...

此外，网站还支持无缝跨平台发现，用户通过顶部左边的下拉菜单，可以轻松切换浏览 iPhone、iPad、Mac、Apple Watch、Apple TV 甚至 Vision Pro 的应 用。 在本次更新之前，apps.apple.com 域名仅作为展示单个应用页面的集合，既没有集中的浏览中心，也无法查看分类或编辑精选内容，更缺少实用的搜索功 能。而在本次改版后，用户可以通过任何设备的浏览器，获得与原生 App Store 几乎一致的完整体验。 图片来源：智通财经 有媒体报道，苹果或将于近期正式推出功能完整的网页版 App Store。另据新浪科技，用户无需持有 iPhone 等苹果设备，即可通过浏览器访问 apps.apple.com，体验完整的应用浏览、搜索和分享功能。 11月4日，智通财经通过非苹果品牌的电脑登陆apps.apple.com发现，该网页和苹果用户在 iPhone、iPad 或 Mac 上登陆使用的App Store高度相似，网站还 包含了标志性的"Today"标签页、官方编辑推荐、各类应用排行榜以及 Apple Arcade 游戏专区。 此次网页版还内置了原生的浏览器搜索功能，支持用户直接 ...