报告行业投资评级 - 短期偏强 [2] 报告的核心观点 - 本周（20251226 - 20260101）中国甲醇产量为2051065吨，较上周减少15110吨，装置产能利用率为90.31%，环比跌0.73%，下周产量及产能利用率预计微涨 [4] - 烯烃方面华东MTO企业负荷降低但青海盐湖MTO装置计划重启，传统下游中二甲醚供应或减量、冰醋酸产能利用率或走高、甲醛供应或减量、氯化物产能利用率变化有限 [4] - 截至2025年12月31日，中国甲醇港口样本库存量147.74万吨，较上期增加6.49万吨，环比增加4.59%；样本生产企业库存42.26万吨，较上期增加1.86万吨，环比增4.61%；样本企业订单待发18.30万吨，较上期走低1.06万吨，环比降5.48% [4] - 短期甲醇预计偏强运行，一是元旦假期美委地缘冲突发酵使国际能源价格或偏强且市场对甲醇供应稳定性担忧增加，二是伊朗后续发运减少使市场对港口库存改善预期偏强 [4] - 估值上MTO基本面弱，上方2300 - 2350元/吨为较强基本面压力位，下方甲醇估值参考河南地区煤头装置现金流成本线，在2000 - 2050元/吨附近 [4] - 单边策略短期偏强运行，05上方压力2300 - 2350元/吨，05下方支撑2000 - 2050元/吨；跨期策略5 - 9月差或呈正套格局；跨品种策略MA与PP价差处于震荡格局 [4] 根据相关目录分别总结 价格及价差 - 展示了甲醇基差、月差、仓单数量、国内现货价格、国际现货价格、港口内地价差等数据的历年走势 [7][11][16][19] 供应 - 呈现甲醇产量及开工率、分工艺产量、分地区开工率、进口相关、成本及利润等数据的历年走势，其中本周中国甲醇产量及产能利用率有变化，下周预计微涨 [4][24][26][33] 需求 - 展示甲醇下游开工率、下游利润、MTO分地区采购量、传统下游原料采购量及库存等数据的历年走势，下游各行业产能利用率及利润情况有差异 [51][57][65][70] 库存 - 呈现甲醇工厂库存和港口库存数据的历年走势，截至2025年12月31日甲醇港口和样本生产企业库存增加，样本企业订单待发减少 [4][80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 合成橡胶短期中枢上移，中期步入震荡；丁二烯短期偏强 [2][4][7] 根据相关目录分别进行总结 本周合成橡胶观点 - 供应方面，2026年1月中国顺丁橡胶预计产量15.37万吨，较上月预期增长1.01万吨，未来一月有1套装置计划检修，部分装置检修计划取消，独山子石化3万吨高顺顺丁橡胶装置2026年计划常年停车，顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为10700 - 11700元/吨，估值逻辑转变 [4] - 需求方面，刚需上轮胎样本企业产能利用率或走低，替代需求因NR - BR主力合约价差维持高位，整体需求端维持同比高增速 [6] - 库存方面，截至2025年12月31日，国内顺丁橡胶库存量3.35万吨，较上期减少0.10万吨，环比 - 3.07%，部分生产企业去库，样本贸易企业库存有变化 [6] - 策略方面，单边短期震荡中枢上移，上方压力11700 - 11800元/吨，下方支撑10700 - 10800元/吨；跨品种nr - br价差逐步走缩 [5] 本周丁二烯观点 - 供应方面，本周期（20251219 - 1225）中国丁二烯行业样本企业周度产量11.25万吨，较上期增加0.01万吨，环比 + 0.09%，下周预计产量11.34万吨左右 [7] - 需求方面，合成橡胶对丁二烯刚需采购量维持高位，ABS需求维持常量，SBS维持刚需采购 [9] - 库存方面，本周期国内丁二烯库存小幅波动，样本总库存环比上周略降0.13%，12月31日华东港口库存较上周期增加1400吨，商家预期1月进口或缩减 [9] 丁二烯基本面 - 产能处于持续扩张状态，扩张速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链，2024 - 2026年有多家企业新增产能 [14][16] - 供应端开工率有波动，有多套装置有检修情况 [18][19] - 净进口量有变化，进口利润受价格影响 [20] - 需求端顺丁、丁苯、ABS、SBS产能在2024 - 2026年均有不同程度增幅，各产品开工率和装置运行情况有差异 [22][24][32][36] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应方面，产量有变化，装置运行情况不同，成本和利润受多种因素影响，进出口数量有月度变化，库存包括企业库存、贸易商库存等有不同表现 [47][48][49][53][59] - 顺丁橡胶需求方面，主要用于轮胎，轮胎库存和开工率有不同表现 [63][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪深 300 股指期权策略中卖跨式策略领跑，录得 0.21%收益；上证 50ETF 期权策略中跨式统计套利策略领跑，录得 0.28%收益；中证 1000 股指期权策略中跨式统计套利策略领跑，录得 0.25%收益 [2] - 2025 年 1 月初至今，沪深 300 基准表现最佳，卖看跌策略领先期权策略；上证 50ETF 基准策略表现最佳，期权中卖看跌策略领先；中证 1000 基准表现最佳，期权中卖看跌策略领先 [6][7][11][15] - 期权套保策略能有效降低基准回撤，期权波动率交易策略增加阈值限制可降低回撤，牛市看涨价差策略能规避尾部风险降低亏损 [7][11][15] 各部分内容总结 本周行情回顾 沪深 300 股指期权策略回顾 - 对沪深 300 股指等用八个常用策略回测，本周卖跨式策略领跑录得 0.21%收益，过去一周指数震荡收跌隐波节前上行，卖跨式赚 Theta 收益 [5][6] - 2025 年 1 月初至今基准表现最佳录 27.15%收益，卖看跌策略领先期权策略，三个期权套保策略能降低基准回撤，期权波动率交易策略降低回撤并分别录得不同收益，卖跨式在波动率下移行情中收益更高，牛市看涨价差策略收益强于基准且降低回撤 [6][7] 上证 50ETF 期权策略 - 对 50ETF 等用八个常用策略回测，本周跨式统计套利策略领跑录得 0.28%收益，过去一周标的震荡收跌隐波节前上行，卖跨式赚 Theta 收益 [8][10][11] - 2025 年 1 月初至今基准策略表现最佳录 19.51%收益，期权中卖看跌策略领先，三个期权套保策略降低回撤，期权统计套利策略降低回撤并分别录得不同收益，卖出最大持仓位宽跨式策略表现相对较好，牛市看涨价差策略收益强于基准且降低回撤 [10][11][12] 中证 1000 股指期权策略 - 对中证 1000 股指等用八个常用策略回测，本周跨式统计套利策略领跑录得 0.25%收益，过去一周标的震荡收跌隐波节前上行，卖跨式赚 Theta 收益 [13][15][17] - 2025 年 1 月至今基准表现最佳录 47.08%收益，期权中卖看跌策略领先，三个期权套保策略降低基准回撤，期权波动率交易策略降低回撤并分别录得不同收益，卖跨式策略收益效果更好，牛市看涨价差策略收益强于基准且降低回撤 [15][16][17] 策略具体描述 备兑开仓策略 - 为增强收益的经典策略，卖出看涨增益在标的震荡或下跌行情中，投资者持有现货预期小涨或不涨时用该策略降低成本增强收益，无需额外保证金 [18] - 上证 50ETF 策略构建为买 1 份 50ETF 同时卖 1 份 10%虚值最近一档行权价看涨期权；沪深 300 为买 1 份主力合约同时卖 3 份 4%虚值最近一档行权价看涨期权 [18][21] 卖出看跌策略 - 单方向卖方策略，受行情下跌和波动率上涨干扰，卖出看跌增益在标的震荡或上涨行情中，投资者在行情平稳或不大跌时卖出看跌获权利金投资货币市场，需缴纳保证金 [24] - 上证 50ETF 和沪深 300 均为卖空平值看跌期权 [24][26] 保护性看跌策略 - 保护型对冲策略，投资者预期标的上涨又担心下行时构建，下行时对冲风险，上行时享受部分收益，需权衡保险效用与成本 [28] - 上证 50ETF 策略构建为买 1 份 50ETF 同时买 1 份 10%虚值最近一档行权价看跌期权；沪深 300 为买 1 份主力合约同时买 3 份 4%虚值最近一档行权价看跌期权 [29][31] 领口策略 - 偏中性策略，是备兑和保护性看跌策略结合，海外基金常用套保策略，买入看跌提供尾部保护但成本高，卖出看涨降低成本 [33] - 上证 50ETF 策略构建为持有 1 份 50ETF 同时买 1 份 10%虚值最近一档行权价看跌期权和卖 1 份 10%虚值最近一档行权价看涨期权；沪深 300 为持有 1 份主力合约同时买 3 份 4%虚值最近一档行权价看跌期权和卖 3 份 4%虚值最近一档行权价看涨期权 [33][35] 跨式统计套利策略 - 利用隐含与历史波动率差值判断走势，差值大时需判断隐含回落或历史上升概率，隐含具群聚性，上升时避免做空隐含波动率 [40] - 上证 50ETF 策略构建为平值跨式策略，根据隐含与历史波动率差值做多或做空波动率，隐含变化率大于 10%时平仓；沪深 300 类似，差值阈值不同 [41][43] 卖跨式策略 - 做空波动率策略，构建时风险中性，卖出平值跨式期权在波动率下行时获最大收益，但标的价格变动会导致损失 [44] - 上证 50ETF 和沪深 300 均为卖出平值看涨和看跌期权构建组合，平值价位或主力合约变化时换仓，隐含变化率大于 10%时平仓 [44][47] 卖出最大持仓位宽跨式策略 - 期权卖方根据大部分投资者持仓价位判断标的压力和支撑位，构建卖出宽跨式组合获取时间价值收益 [49] - 上证 50ETF 和沪深 300 均为卖出最大持仓价位看涨和看跌期权构建组合，最大持仓位或主力合约变化时换仓，隐含变化率大于 10%时平仓 [49][52] 牛市看涨价差策略 - 低成本买入看涨策略，用于预测标的短期温和上涨且隐含波动率低位时，适合波动率低位且预期上涨时 [55] - 上证 50ETF 策略构建为买入平值看涨期权并卖出 10%虚值最近一档行权价看涨期权；沪深 300 为买入平值看涨期权并卖出 4%虚值最近一档行权价看涨期权 [55][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纸浆观点为震荡整理，预计短期市场缺乏突破性驱动，多空因素形成弱平衡，将延续区间内宽幅震荡走势，建议关注外盘报价更新以及下游大型纸厂节后的开工与原料补库计划 [93] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年1月4日，常熟港纸浆库存54.8万吨，环比上涨17.1%；青岛港纸浆库存133.9万吨，环比上涨1.1%；高栏港纸浆库存2.1万吨，环比下降36.4% [5][6] - 截至2025年12月25日，中国纸浆主流港口样本库存量190.6万吨，环比下降4.4%，已连续五周去库 [6] - 2025年11月欧洲港口纸浆月末库存量环比-1.1%，同比-2.7%，库存总量降至138.9万吨 [6] - 2025年11月底世界20国商品浆供应商库存46天，总出货量同比下降6.9% [7] - 2025年12月下旬，国内白卡纸及食品包装纸行业启动价格修复进程，2026年1月起白卡纸等主力品类涨幅达200元/吨，五洲特纸“白犀包装纸”产品价格上调50元/吨 [7] 行情数据 基差 - 2025年12月31日，银星基差68元/吨，环比上期326.67%，同比-85.09%；俄针基差-132元/吨，环比上期42.61%，同比-200.00%；银星 - 俄针价差200元/吨，环比上期0.00%，同比-60.00% [14] 月差 - 2025年12月31日，01 - 03月差-40元/吨，环比上期-25.00%；03 - 05月差-32元/吨，环比上期5.88% [19] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差方面，2025年12月31日，银星 - 金鱼价差900元/吨，环比上期-3.23%，同比-45.45%；俄针 - 金鱼价差700元/吨，环比上期-4.11%，同比-39.13% [25] - 进口利润方面，2025年12月31日，针叶浆进口利润-39.78元/吨，环比上期12.22%，同比29.55%；阔叶浆进口利润92.75元/吨，环比上期59.25%，同比-39.14% [28] - 针叶浆方面，2025年12月31日，银星、凯利普、北木、狮牌、俄针价格分别为5600元/吨、5800元/吨、5850元/吨、5750元/吨、5400元/吨，环比上期均为0.00% [30] - 阔叶浆方面，2025年12月31日，金鱼、明星、小鸟、布阔价格分别为4700元/吨、4700元/吨、4650元/吨、4550元/吨，环比上期分别为0.64%、0.64%、0.43%、0.00% [34] - 本色浆、化机浆方面，2025年12月31日，金星价格5150元/吨，环比上期0.00%；昆河价格3800元/吨，环比上期0.00% [37] 供给 - 木片价格方面，2025年12月31日，华东地区纸企木片采购价稳定，桉木净片 - 联盛浆纸等价格环比上期均为0.00% [41] - 国产浆方面，本期国产阔叶浆价格上涨，2025年12月31日，中国化机浆日度均价3858.33元/吨，环比上期0.00% [43][45] - 欧洲港口库存与全球纸浆出港量方面，11月欧洲纸浆港口库存和全球纸浆出港量均延续下降 [48] - W20发运量及库存方面，10月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存高位，但发运量下降，库存天数回升至同比高位 [50] - 海外针叶浆出口量方面，11月智利针叶浆出口中国数量环比下降较多，同比低位 [53] - 海外阔叶浆出口量方面，10月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降；11月巴西阔叶浆出口中国数量环比下降较多，乌拉圭、智利同环比下降 [60] - 纸浆进口量方面，11月中国纸浆进口增加，针叶浆环比+4.93%，阔叶浆环比大增33.85% [62] 需求 - 双胶纸方面，本周国内双胶纸价格平稳，规模纸企生产基本稳定，经销商拿货热情有限，社会端需求疲软，上游木浆价格小幅上涨，成本支撑增强 [66] - 铜版纸方面，本期国内铜版纸市场区域窄幅整理为主，纸厂接单不佳，部分排产积极性下降，社会需求延续疲软，成本端提振市场 [70] - 白卡纸方面，本期白卡纸价格稳定，产量增加，规模纸厂挺市，终端订单零散，贸易商库存宽松，原料木浆价格部分上涨，企业原料补库心态谨慎 [74] - 生活用纸方面，本周生活用纸市场价格涨势放缓，企业开工平稳，供应宽松，下游加工厂按需采买，原料价格波动放缓，企业追涨积极性欠佳 [78] - 终端需求方面，11月书报杂志、餐饮收入、中西药品零售额环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多 [82] 库存 - 仓单数量方面，2025年12月31日，纸浆仓库小计仓单数量9.85万吨，环比上期3.69%；纸浆厂库小计仓单数量0.60万吨，环比上期0.00% [85] - 现货库存方面，整体港口库存处于年内中位偏低水平，上周国内主流港口样本库存呈现去库走势，青岛港和常熟港去库，港内出货量增加 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期前贵金属板块剧烈调整，资金从贵金属撤退，白银抢跑结束，先降波搭建震荡平台，后续有20%涨幅 [3] - 白银2026年上涨逻辑未变，1 - 3月有更大上涨风险，年底是上车机会，核心在于库存难解或轮流挤兑、元旦前后资金可能回归、各地虚实比高 [3] - 委内瑞拉事件冲击市场，刺激黄金避险情绪，假期后金银比或继续向上修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） 价格 - 本周伦敦金回落 -2.85%，伦敦银回升2.82%，金银比从前周64回落至58.37 [3] - 各黄金、白银期货及现货品种有不同涨跌表现，如沪银2602周涨幅 -1.69%，沪金2602周涨幅 -3.09% [4] 价差 - 海外期现价差：黄金伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回落至 -9.395美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为 -24.1美元/盎司；白银伦敦现货 - COMEX白银主力价差回升至0.559美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为 -1.525美元/盎司 [9][15] - 国内期现价差：黄金期现价差为 -3.17元/克，处于历史区间下沿；白银期现价差为 -15元/克，处于历史区间上沿 [21][24] - 月间价差：黄金月间价差为7.76元/克，处于历史区间上沿；白银月间价差为6元/克，处于历史区间下沿 [28][32] - 金银近远月跨月正套交割成本：买TD抛沪金合计27.56元/克，买沪金12月抛6月合计7.50元/克，买TD抛沪银合计462.98元/千克，买沪银12月抛6月合计 -122.56元/千克 [35][36][37][38] - 上海黄金交易所金银现货递延费交付方向：黄金以多付空为主，白银以空付多为主 [39] 库存 - COMEX黄金库存增加7.57吨，注册仓单占比回升至53.2%；COMEX白银库存减少49.12吨至13989吨，注册仓单占比回落至28.3% [41][43] - 黄金期货库存增3.99吨，白银期货库存减少190吨至691吨 [46] 资金及持仓 - COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅增加，白银非商业净多持仓小幅减少 [48] - 黄金SPDR ETF库存减少6吨，国内黄金ETF不变；白银SLV ETF库存增加53.58吨 [51][54] 黄金的核心驱动 黄金和实际利率 - 本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [63] 其他因素 - 涉及通胀和零售销售表现、非农就业表现、工业制造业周期和金融条件、经济惊喜指数及通胀惊喜指数、美联储降息概率等方面，但未详细阐述具体影响 [68][71][76][78][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅库存累库，供需双弱，关注工厂减产挺价，预计短期情绪炒作或使盘面抬升，但上行空间不高，维持反弹后逢高偏空思路 [7] - 多晶硅盘面区间震荡，关注硅料企业减产，硅料挺价传导至下游，供需双弱但市场关注减产带来的供需改善，盘面底部支撑明显，关注资金离场波动 [8] - 单边操作上，工业硅推荐反弹后逢高空，低位止盈，下周盘面区间8500 - 9300元/吨；多晶硅高位震荡，下周盘面区间55000 - 65000元/吨 [8] - 跨期暂无推荐，套保推荐上游工业硅厂卖出套保 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 展示了2025年12月11日 - 31日工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价，各规格价格在该时间段内多数保持稳定 [11] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 本周新疆、内蒙地区开工增加，西南地区开工减少，整体周产小幅环增；12月西南减产幅度增加，虽新疆部分复产但整体月产量环比减少，新疆工厂保温使短期供应边际减少 [3] - SMM统计本周社会库存累库0.2万吨，厂库库存累库0.68万吨，整体行业库存累库0.88万吨，后续关注期货仓单注册情况 [3] - 西南地区进入枯水期，按照枯水期电价折算成本在10000 - 10500元/吨，当地开工降至极低位置 [3] 工业硅消费端——下游多晶硅 - 本周多晶硅盘面宽幅震荡，节前收于57920元/吨，现货市场上游报价坚挺，下游刚需补库，有高价签单情况 [2] - 12月多晶硅厂家有减产也有复产，整体月产预计11.35万吨；进入2026年1月，预计硅料厂家自律减产缓解高库存 [4] - SMM统计本周硅料厂家库存环比增加，下游拿货慢，当前库存累至30万吨，平均完全成本在5w5 - 5w6区间附近 [4] - 硅片排产周环比和12月环比均减少，受终端需求回落影响；当前硅片库存在减产下处于合理水位，支撑硅片报价坚挺并传导至下游 [6] 工业硅消费端——下游有机硅 - 本周有机硅周产减少，部分单体厂降低负荷运行，12月起减产挺价但持续性待核实；短期报价提升，但需求淡季、库存偏高，挺价逻辑难走顺 [4] 工业硅消费端——下游铝合金 - 铝合金锭厂家对工业硅市场合理备货，低价位采购积极性偏高，其余时间段观望情绪偏重 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场估值偏高，纯苯处于区间上沿，苯乙烯估值明显偏高，无风险套利窗口打开，关注逢高空的机会 [2][77] - 中期来看，PX - BZ阶段性止盈，海外调油驱动转弱，国内化工基本面维持高库存压力，一季度短期仍有压力 [2][77] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 纯苯国产12月检修11万吨，1月维持11万吨，部分山东地炼解决配额问题后提高负荷，1月关注巴斯夫湛江新投产增量 [2][75] - 纯苯进口外盘压力大，1月预计进口45万吨左右，2月之后待评估 [2][75] - 苯乙烯12月检修8.5万吨，1月检修6.5万吨，12月后装置开工逐步恢复 [2][75] 需求 - 己内酰胺CPL负反馈，12月预计检修4万吨，1月6万吨，关注利润恢复是否提前重启装置 [2][75] - 苯酚开工逐步回升，12月检修3万吨，1月检修1万吨，山东睿霖新装置投产或延期 [2][75] - 苯胺12月检修7万吨，检修损失量7.7万吨，部分装置延长检修计划，1月开工或不及预期 [2][76] - 苯乙烯下游3S硬胶终端家电年底采购季需求略有回暖，但面临高库存问题 [2][76] 估值 - 按照原油60美金估值，BZ2603合约5300 - 5500元/吨是合理估值 [2][77] - EB加工费短期扩利润 [2][77] 策略 - 单边：BZ关注逢高空的机会 [2][77] - 跨期：暂无 [77] - 跨品种：PX - BZ短期止盈 [2][77]

铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2026年1月4日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铝：节前领衔有色板块上涨，伦敦盘假日续涨 ◆ 铝金属在节前一度领衔传统有色板块上涨，国内元旦休市期间伦敦盘亦收涨，预计明日国内小幅跳涨开盘。现阶段 铝现货端表现确实羸弱，但边际或已经触及较差状态，期现基差走阔引致的无风险套利空间大概率能使得元旦后现 货的基差贴水向上修复。在1季度权益市场若提前发动春季躁动行情，不排除再次引发股期联动的资金行为，资金轮 动配置行情下，铝金属向上空间仍值得期待。 ◆ 短期周度级别的微观需求上，表现偏弱。截至12月29日，铝锭社库较上周四累库2.6万吨至63.8万吨。截至12月31日， SMM华东现货贴水继续扩大至-210元/吨，华南现货贴水亦进一步扩大至-290元/吨。下游方面，截至1月1日铝板带 箔周度总产量环比继续回落，年初迄今累计同比下降-1.64%，降幅较前周温和收敛；截至12月31日，铝型材开工环 比上周回 ...

风险点 • 出口政策调整、煤炭价格大幅波动、海外能源价格大幅波动、海外地缘政治风险； Special report on Guotai Junan Futures 2 国泰君安期货·能源化工 尿素周度报告 国泰君安期货研究所 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 日期：2026年01月04日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 资料来源：钢联，隆众资讯，国泰君安期货研究 本周尿素观点：短期震荡，中期中枢上移 • 本周(20251225-1231)，中国尿素生产企业产能利用率80.29%，较上期涨1.52%，趋势小幅上涨。周期内新增4家企业装置停车，6家停车企业（装置）恢复生产，延续 上周期的装置变化，产能利用率由降转升。中国尿素生产企业煤制产能利用率：89.59%，较上期涨2.53%；中国尿素生产企业气制产能利用率：48.40%，较上期跌 1.97%。下周，中国尿素生产企业周产能利用率预计在81-82%附近，较本期小幅提升。下个周期预计3家企业装置计划停车，5家停车企业装置可能恢复生产，考虑到 企业的短时故障， ...

国泰君安期货·能源化工 天然橡胶周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2026年1月4日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情走势 02 基本面数据 03 本周观点总结 04 行业资讯 期货价格 基差与月差 其他价差 替代品价格 资金动向 供给 需求 库存 本周观点总结 Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 行业资讯 1.【越南前11个月天胶、混合胶合计出口量同比降5.6%】最新数据显示，2025年前11个月，越南出口天然橡胶累计64.3万吨，较去年的71.9万吨同比下降 11%。其中，标胶出口30.4万吨，同比降21%，包括SVR10出口10.1万吨，SVR3L出口10.8万吨，SVRCV60出口6.2万吨；烟片胶出口6.1万吨，同比降9%；乳胶 出口27.6万吨，同比则增2.2%。1-11月，越南出口混合橡胶累计99.9万吨，较去年的102万吨同比下降2%。其中，SVR3L混合 ...