2025 年 04 月 14 日 铝：区间震荡 氧化铝：低位反弹 资料来源：SMM、同花顺 ifind、钢联、国泰君安期货研究所 【综合快讯】 1. 阿拉丁（ALD）调研了解，4 月 11 日，河南市场成交 0.3 万吨氧化铝现货，出厂成交价格 2910 元/吨， 为氧化铝企业出货。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong013179@gtjas.com 泰 君 安 期 货 研 究 所 | 铝、氧化铝基本面数据更新 | | --- | | | | | T | T-1 | 1-5 | T-22 | 1-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪铝主力合约收盘价 | 19695 | -110 | -725 | -1150 | -110 | | | | 沪铝主力合约夜盘收盘价 | 19690 | ー | l | l | । | | | | LME铝3M收盘价 | 2397 | 28 | -62 | -307 | -153 | | | | 沪铝主力合约成交量 | 119651 ...

山东地区主要氧化铝厂家采购 32%离子膜碱自 4 月 13 日起价格下调 15 元/吨，执行出厂 725 元/吨。 【市场状况分析】 宏观变动较大，贸易战加剧不确定性。基本面，烧碱驱动向下，氯碱利润被持续压缩。交易层面，烧碱 四月第 16 个日历日面临限仓，空头持仓更集中，存在止盈意愿，因此低位追空需谨慎。 供需层面，氧化铝低利润，氧化铝供应端存减少预期，叠加其原料烧碱库存高，持续降低采购价。烧碱 虽然有部分装置检修，4 月份也仍然存在新增检修，但由于利润尚可，厂家负荷普遍处于高位。现货的降价 预期，也使得各个环节备货谨慎，要改变高库存的结构，要么后期供应端大幅减产，要么需求端大幅扩张。 期货研究 烧碱：基本面承压，关注限仓因素 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 05合约期货价格 山东最便宜可交割 现货32碱价格 山东现货32碱折盘面 基差 2361 750 2344 -17 2025 年 4 月 14 日 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 【现货消息】 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【- ...

国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：低位反复 | 3 | | 热轧卷板：低位反复 | 3 | | 硅铁：主产地陆续停产，硅铁宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：黑色板块共振，锰硅宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：首轮提涨搁置，震荡偏弱 | 7 | | 焦煤：震荡偏弱 | 7 | | 动力煤：需求改善，价格探涨 | 9 | | 玻璃：原片价格平稳 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2025年04月14日 期货研究 商 品 研 究 所 2025 年 4 月 14 日 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 张广硕 | 投资咨询从业资格号：Z0020198 | zhangguangshuo025993@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 马亮 | 投资咨询从业资格号：Z0012837 | maliang015104@gtjas.com | 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | 期货 | | | 昨日收盘价(元/吨) 708. 0 | 涨跌(元/吨) 1. ...

2025 年 04 月 14 日 商 品 研 究 豆粕：美元走弱、美豆偏强，连粕或反弹震荡 豆一：关税事件，盘面偏强、收复前期跌幅 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 | | | 收盘价 （日盘） | 涨 跌 收盘价 | （夜盘） | 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2505（元/吨） | 4186 | +90（+2.20%） | 4206 | +31 （+0.74%） | | 期 货 | DCE豆粕2509 （元/吨） | 3082 -11 | （-0.36%） | 3087 | +13（+0.42%） | | | CBOT大豆05（美分/蒲） | 1043.75 | +14.75（+1.43%） | | | | | CBOT豆粕05（美元/短吨） | 299.1 +1.2 | （+0.40%） | | n a | | | | | 豆粕 （43%） | | | | | 山东 （元/吨） | 3130～3280， M2505+60； ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯短期偏强，关注多PX空PTA对冲；PTA短期偏强，关注9 - 1正套和多PTA空PF对冲；MEG供应边际回升，多PTA空MEG [4][8] - 橡胶震荡偏强；合成橡胶低位震荡运行；沥青去库延续，短线震荡 [2][9][14] - LLDPE宽幅震荡；PP价格震荡，成交一般；烧碱基本面承压，关注限仓因素 [2][29][33] - 纸浆震荡偏强；原木震荡反复；甲醇宽幅震荡 [2][41][45] - 尿素短期边际转弱，中期高位震荡；苯乙烯短期震荡偏强；纯碱现货市场变化不大 [2][53][56] - LPG原油回暖，交割月关注基差变化；PVC低位震荡 [2][65][77] - 燃料油短期转强，窄幅整理走势为主；低硫燃料油夜盘小幅走弱，外盘高低硫价差收窄 [2][82] - 集运指数（欧线）6 - 10正套、8 - 10正套、10 - 12反套持有；短纤单边震荡市，波动率放大，做扩PF - PR价差；瓶片单边震荡市，波动率放大 [2][32][35] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 基本面跟踪：给出2025年4月7 - 11日对二甲苯、PTA、MEG主力收盘价格、月差、品种间价差、基差、仓单数等数据及日度变化 [4] - 市场概览：4月1 - 10日韩国PX出口总量约13.3万吨，出口至中国大陆约11.4万吨；4月11日PX价格小幅上涨；聚酯厂开工率未如预期下降；部分聚酯生产商4月11日开会讨论开工率；PTA生产商和买家因关税采取谨慎措施；华南一套40万吨/年乙二醇装置取消检修计划 [6][7] - 行情观点：聚酯链终端订单使PX估值回升，预计反弹，关注多PX空PTA对冲；聚酯开工超预期，PTA去库力度大，短期偏强，关注9 - 1正套和多PTA空PF对冲；供应边际回升，多PTA空MEG [8] 橡胶 - 基本面跟踪：给出橡胶期货市场、价差数据、现货市场相关数据及变动幅度 [11] - 行业新闻：近期泰国胶水、杯胶，云南产区胶块、胶水收购价格；上周中国半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率环比、同比下降；市场观望收储政策落地情况 [12][13] 合成橡胶 - 基本面跟踪：给出合成橡胶期货市场、价差数据、现货市场、基本面相关数据及变动幅度 [14] - 行业新闻：本周期国内丁二烯样本总库存明显走高；截止4月9日中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量环比增加；顺丁橡胶现货供应预计开工率提升，需求转弱，库存小幅上涨，价格偏弱运行 [14][16] 沥青 - 基本面跟踪：给出沥青期货、价差、现货市场相关数据及变动情况 [17] - 市场资讯：本周国内沥青周度总产量环比、同比下降；截止4月10日国内54家沥青样本厂库库存减少，104家社会库库存增加 [28] LLDPE - 基本面跟踪：给出LLDPE期货、价差、重要现货价格相关数据及变动情况 [29] - 现货消息：市场价格涨跌互现，交投气氛回落，下游观望，小单为主 [29] - 市场状况分析：宏观变动大，贸易战加剧不确定性，市场宽幅震荡；美国加征关税影响塑料制品出口和聚乙烯进口；2025年二季度国内PE装置新增产能预计215万吨，供应压力或在三季度体现，需求端受贸易战冲击，市场倾向做空聚乙烯利润 [29][30] PP - 基本面跟踪：给出PP期货、价差、重要现货价格相关数据及变动情况 [33] - 现货消息：国内PP市场区间窄幅波动，期货对现货难提振，下游询盘积极性不佳，成交未改善，关注检修、关税及政策面情况 [34] 烧碱 - 基本面跟踪：给出烧碱05合约期货价格、山东最便宜可交割现货32碱价格、山东现货32碱折盘面、基差数据 [36] - 现货消息：山东地区主要氧化铝厂家4月13日起采购32%离子膜碱价格下调 [37] - 市场状况分析：宏观变动大，贸易战加剧不确定性；基本面烧碱驱动向下，氯碱利润压缩；交易层面四月第16个日历日面临限仓，低位追空需谨慎；供需层面氧化铝供应端存减少预期，烧碱库存高，要改变高库存结构需供应端大幅减产或需求端大幅扩张，内需扩张空间有限，出口方向有支撑但外商采购谨慎；供应端金岭复产后液氯预计下跌，氯碱成本将抬升 [38] 纸浆 - 行业新闻：上周五纸浆市场价格报盘下探，交投改善有限，需求端疲弱，建议关注政策及需求改善信号；生活用纸市场价格偏弱整理，受需求淡季影响，观望原料浆价和行业纸企开工率调整 [43][44] 原木 - 宏观及行业新闻：截至4月8日，4月新西兰4米中A辐射松外盘（CFR）主力价较3月下降7美元/JAS方 [47] 甲醇 - 基本面跟踪：给出甲醇期货市场、基差、月差、现货市场相关数据及变动幅度 [49] - 现货消息：上周国内甲醇市场受宏观面主导，震荡整理；烯烃板块在贸易战格局下被多配，MTO利润修复，甲醇港口后续累库趋势确定性高，预计后续承压运行 [51] 尿素 - 基本面跟踪：给出尿素期货市场、基差、月差、现货市场、供应端重要指标相关数据及变动幅度 [53] - 行业新闻：截至4月9日中国尿素企业总库存量环比增加；市场受中美“对等关税”影响，权益类市场宽幅震荡；周末现货成交清淡，预计短期回调，中期UR2505及UR2509合约高位震荡，上方受高供应压制，下方受农业需求支撑 [54][55] 苯乙烯 - 基本面跟踪：给出苯乙烯期货、价差、利润相关数据及变动情况 [56] - 现货消息：芳烃内部MX强于其他芳烃，5月前MX强于纯苯格局存在，6月后MX格局恶化；LPG/NAP带来芳烃与烯烃比价机会，市场阶段性买苯乙烯空纯苯；产业链库存贬值矛盾严重，产业基本面驱动向下；策略为反弹之后逢高空，逢高压缩苯乙烯利润 [56][59] 纯碱 - 基本面跟踪：给出纯碱期货、价差、重要现货价格相关数据及变动情况 [62] - 现货消息：国内纯碱市场低位震荡，装置无明显波动，产量及开工率高位调整，下游需求平平，短期延续弱势 [62] LPG - 基本面跟踪：给出LPG期货、价差、产业链重要价格数据相关数据及变动情况 [65] - 市场资讯：4月10日5、6月份沙特CP预期丙烷、丁烷价格有变动；列出国内PDH装置和液化气工厂装置检修计划 [72][73][75] PVC - 基本面跟踪：给出PVC 05合约期货价格、华东现货价格、基差、5 - 9月差数据 [77] - 现货消息：供需面变化不大，企业检修供应略减，市场货源交付出口，库存去化，华东地区现货市场坚挺，价格小幅震荡 [77] - 市场状况分析：关税政策利空PVC制品出口需求，但体量有限；宏观情绪影响短期市场；基本面西北氯碱一体化有利润，上半年PVC高产量、高库存结构难缓解，高产量格局短期难改变，高库存压力持续，出口需求只能阶段性缓解 [78] 燃料油、低硫燃料油 - 基本面跟踪：给出燃料油期货、现货价格、价差相关数据及变动情况 [82] 集运指数（欧线） - 基本面跟踪：给出集运指数（欧线）期货、运价指数、即期欧线运价、汇率相关数据及变动情况 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油宏观影响减弱呈震荡反弹态势，豆油受关税情绪影响且现实驱动少[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，棕榈油主力日盘收盘价8748元/吨，跌幅0.07%，夜盘收盘价8760元/吨，涨幅0.14%；豆油主力日盘收盘价7712元/吨，涨幅0.50%，夜盘收盘价7698元/吨，跌幅0.18%；菜油主力日盘收盘价9310元/吨，涨幅0.49%，夜盘收盘价9370元/吨，涨幅0.64%；马棕主力收盘价4214林吉特/吨，涨幅0.33%；CBOT豆油主力收盘价47.76美分/磅，涨幅2.23% [1] - 期货成交和持仓方面，棕榈油主力昨日成交549226手，减少91887手，持仓172008手，减少29390手；豆油主力昨日成交80409手，减少38888手，持仓154135手，减少14032手；菜油主力昨日成交313474手，减少64281手，持仓118307手，减少13444手 [1] - 现货价格方面，棕榈油（24度，广东）9250元/吨，价格无变动；一级豆油（广东）8100元/吨，价格上涨30元/吨；四级进口菜油（广西）9250元/吨，价格下跌90元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1065美元/吨，价格无变动 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）基差502元/吨，豆油（广东）基差388元/吨，菜油（广西）基差 -60元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差562元/吨，前两交易日为511元/吨；豆棕油期货主力价差 -1068元/吨，前两交易日为 -1108元/吨；棕榈油59价差552元/吨，前两交易日为568元/吨；豆油59价差32元/吨，前两交易日为28元/吨；菜油59价差 -44元/吨，前两交易日为 -50元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 丰隆投资银行研究维持2025 - 2026毛棕榈油价格预估分别为每吨4000和3800林吉特，预测供应前景复苏后毛棕榈油价格强劲势头将消退 [2] - SGS预计马来西亚4月1 - 10日棕榈油出口量为211252吨，较上月同期减少6.63% [4] - USDA干旱监测报告显示截至4月8日当周，约22%的美国大豆种植区域受干旱影响，上周为33%，去年同期为22% [4] - USDA民间出口商报告向未知目的地出口销售12.1万吨大豆，其中5.5万吨于2024/2025年度交付，6.6万吨于2025/2026年度交付 [4] - NOPA月报前瞻显示2025年3月美国大豆压榨量料增至每年第三个月份的纪录高位，日均大豆压榨量料自2月的五个月低位回升；受访9位分析师平均预估NOPA成员单位3月大豆压榨量为1.97602亿蒲式耳，若实现将比2月增加11.1%，较2024年3月增加0.6%；3月大豆压榨量估计在1.935亿至2.02亿蒲式耳之间，预估中值为1.98亿蒲式耳；据六位分析师估计，截至3月31日，预计豆油库存将增至16.17亿镑，若实现较2月底增长7.6%，较上年同期低12.7%，为自2024年6月底以来最高水平；分析师对美国豆油月末库存预估值在14.75亿至17.00亿磅之间，预估中值为16.24亿磅 [5] - Patria Agronegocios称巴西2024/2025年度大豆收割完成89.09%，上一年度同期为85.13%，五年均值为88.9% [6] - 美国农业部海外农业服务机构月报显示巴西生物柴油产量激增使豆油转为国内燃料消费，收紧出口供应量致价格在2025年初维持高位；过去10年巴西豆油消费量增加一倍以上，产量跳增52%，刺激大豆压榨产能；2024/25市场年度巴西豆油产量预计达1200万吨，出口量预计为130万吨，较去年几乎持平；国家能源委员会2月决定3月生物柴油混合比例维持在14%，不太可能显著减缓生物柴油扩张 [6] - 加拿大谷物委员会数据显示截至4月6日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加32.9%至30.97万吨，2024年8月1日至2025年4月6日出口量为717.56万吨，较上一年度同期增加76.2%；截至4月6日，加拿大油菜籽商业库存为120.4万吨 [7] 趋势强度 棕榈油和豆油趋势强度均为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货区间震荡延续，正向套保仍推荐 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 4月11日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.36%，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.07% [2] - 国债期货指数为0.01，量价因子看空，基本面因子看多，无杠杆下策略近20日累加收益为 - 0.48%，近60日累加收益为 - 0.76%，近120日累加收益为0.15%，近240日累加收益为0.96% [2] - 4月11日市场全天延续反弹，创业板指领涨，科创50指数盘中一度涨超3%，沪指涨0.45%，深成指涨0.82%，创业板指涨1.36%，全市场超3200家个股上涨 [2] - 4月11日资金方面，隔夜shibor报1.7280%，较前一交易日下跌1.0bp，7天shibor报1.9360%，较前一交易日下跌6.8bp；14天shibor报2.1220%，较前一交易日上涨2.4bp；1个月shibor报1.9390%，较前一交易日下跌0.6bp [2] - 上一交易日2年期活跃CTD券为240024.IB，IRR为2.63%，5年期活跃CTD券为240014.IB，IRR为3.02%，10年期活跃CTD券为240025.IB，IRR为2.66%，30年期活跃CTD券为200012.IB，IRR为2.47%，目前R007约1.7014% [3] - 4月11日银行间质押式回购市场共成交18亿元，减少7.55%，隔夜收于1.58%，较前一交易日上涨8bp，7天收于1.65%，较前一交易日下跌5bp；14天收于1.72%，较前一交易日下跌8bp；1个月收于1.80%，较前一交易日下跌1bp [4] - 现券方面，国债收益率曲线涨跌不一，2Y期下移0.75BP至1.40%；5Y期下移0.25BP至1.49%；10Y期上行0.86BP至1.65%；30Y期上行0.00BP至1.86% [4] - 信用债收益率曲线涨跌不一，评级为AAA的中短期票据到期收益率6M期下移6.00BP至1.81%；1Y期上行5.00BP至1.85%；3Y期上行2.50BP至1.86%；5Y期上行2.50BP至2.07% [4] - 分机构类型净多头持仓日度变化：私募增加3.24%；外资减少1.51%，理财子减少1.03%；周度变化：私募减少14.45%；外资减少7.25%，理财子减少5.69% [5][6] 宏观及行业新闻 4月10日央行开展285亿元7天逆回购操作，操作利率为1.50%，与此前持平 [8] 趋势强度 国债期货趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [9]

2025 年 4 月 14 日 焦炭：首轮提涨搁置，震荡偏弱 1、北方港口焦煤报价：京唐港山西主焦煤库提价 1400 元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价 1315 元/吨， 连云港澳洲主焦煤库提价 1315 元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价 1200 元/吨，天津港澳洲主焦煤港口 库提价 1305 元/吨（中国煤炭资源网）。 2、4 月 11 日汾渭 CCI 冶金煤指数：S1.3 G75 主焦（山西煤）介休 1145（-）；S1.3 G75 主焦（蒙 5）沙河 驿 1058（-）；S1.3 G75 主焦（蒙 3）沙河驿 1039（-） 焦煤：震荡偏弱 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 liuyuwu025832@gtjas.com 【基本面跟踪】 焦煤焦炭基本面数据 | | | JM2505 | 昨日收盘价(元/吨) 892.5 | 涨跌(元/吨) -20.5 | 涨跌幅 -2. 25% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | | 12505 | 1522 | -28.5 | -1.84% | | | | | 昨日成交(手) | 昨日持仓 ...

2025 年 04 月 14 日 合成橡胶：低位震荡运行 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 合成橡胶基本面数据 | 项目 | | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 顺丁橡胶主力 （05合约） | 日盘收盘价 成交量 | （元/吨） （手） | 11,775 102,269 | 11,760 222,764 | 15 -120495 | | | | 持仓量 | （手） | 21,253 | 23,091 | -1838 | | | | 成交额 | （万元） | 595,100 | 1,278,506 | -683406 | | 价差数据 | 基差 | 山东顺丁-期货主力 | | 425 | 440 | -15 | | | 月差 | BR04-BR05 | | 10 | -60 | 70 | | | 顺丁价格 | 华北顺丁 | （民营） | 11,700 | 11,750 | -50 | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 清明节后二育启动入场，轮储支持下游端口，集团仔猪售卖积极，4月现货价格有支撑；各集团3月成本大幅下移，远月合约套保利润高，外采仔猪套保也有入场机会，等待宏观情绪褪去后回归产业逻辑，注意止盈止损；短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东现货价格分别为14820元/吨、14400元/吨、15280元/吨，同比分别为100、 - 200、 - 200；生猪2505、2507、2509期货价格分别为13380元/吨、13585元/吨、14345元/吨，同比分别为90、5、50 [3] - 生猪2505、2507、2509成交量分别为10560手、8163手、38848手，较前日分别为 - 23262、 - 4694、 - 16131；持仓量分别为23380手、35273手、66536手，较昨日分别为 - 3944、474、1609 [3] - 生猪2505、2507、2509基差分别为1440元/吨、1235元/吨、475元/吨，同比分别为10、95、50；生猪5 - 7、7 - 9价差分别为 - 205元/吨、 - 760元/吨，同比分别为85、 - 45 [3] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]