报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二关税风险升级，能化商品多数收跌，市场受贸易战恐慌情绪和全球经济下行压力影响，各品种价格波动受原油价格及关税政策影响较大，多数品种短期呈震荡态势 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二关税风险升级致油价回吐涨幅收跌，外盘盘后继续下挫，API数据显示库存有变化，贸易战使石油需求受冲击，市场恐慌情绪发酵，价格震荡 [1] - 燃料油：周二主力合约收跌，3月山东及周边主港到港卸货情况有变化，高硫供应紧张局面或缓解，发电需求或提供支撑，国内保税低硫船燃出口有望上升但船燃需求疲软，价格震荡 [1][2] - 沥青：周二主力合约收跌，1 - 4月国内沥青累计产量同比下降，原料紧张和消费税抵扣政策调整抑制供应，财政政策发力和天气好转使终端需求季节性回暖，但传统基建动能不足或抑制需求改善，价格震荡 [2] - 聚酯：周二相关合约收跌，多套MEG装置有停车检修或重启情况，江浙涤丝产销清淡，原油价格回落使聚酯链成本支撑坍塌，受关税和OPEC增产影响，价格震荡，需关注关税政策落地情况 [2][4] - 橡胶：周二主力合约下跌，4月6日当周青岛地区天然橡胶库存有增减变化，美国加税政策引发需求忧虑，东南亚关税压制橡胶原料及轮胎出口价格，供应预期增长且社会库存增加，价格弱势运行，关注关税政策落地情况 [4] - 甲醇：周二各地价格有差异，中国甲醇进出口特点明显，美国对等关税直接冲击有限，但需警惕贸易摩擦间接影响，供应端国内装置短期检修，海外供应恢复但短期到港量低，需求端开工高位震荡但远月有走弱预期，近端库存下降，远月供需或偏宽松，价格震荡，关注MTO装置检修情况 [6] - 聚烯烃：周二华东拉丝等价格及各工艺生产毛利有数据，炼厂检修增多使供应走弱，需求端下游开工见顶后需求量边际走弱，市场刚需补库，库存下降慢，受美国“对等关税”影响需求预期走弱，价格跟随原油下跌 [6][8] - 聚氯乙烯：周二各地市场价格变动不大，供应端炼厂产能利用率短期高位但后续将检修，需求端国内房地产施工带动开工率上涨但增速将放缓，出口政策落地后阶段性走弱，供需边际走弱，企业去库受阻，价格预计下跌 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况 [9] 市场消息 - 尽管盘中WTI一度反弹，但在特朗普对华关税生效前夕回落，自上周三宣布新关税以来累计跌幅超15%，白宫确认对华关税将于美东时间周三00：01飙升至104%，中方誓言“奉陪到底”，原油市场受关税引发的经济衰退忧虑和OPEC + 增产决定影响 [11] - 美国白宫新闻秘书称4月12日将与伊朗进行直接会谈，特朗普多次提及伊核问题，伊朗外交部长称将在阿曼举行“间接”高层谈判 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [28][29][32] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [41][43][46] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [57][59][61] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等的历史走势图表 [66][69] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，带领团队获多个奖项，为企业定制方案，担任媒体特约评论员，有相关从业资格号 [73] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师奖项，所在团队获优秀产业服务团队奖，深入研究能源行业，在媒体发表观点并接受采访，有相关从业资格号 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项荣誉，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点，有相关从业资格号 [75] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试，有期货从业资格号 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 7日多晶硅和工业硅震荡偏弱，企业联合减产量级有限、需求疲弱，硅厂未就后续减产扩大达成共识，难以有效去库，市场对再次减产反应将弱化 [2] - 4月多晶硅交割业务开启，虽有结构性需求但现货成交未提速，且期现贸易商和厂家远月定价有分歧，供需错配预期加码，多晶硅延续近强远弱格局，需跟踪交割进度和产业库存去化节奏 [2] 各目录总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力9575元/吨、近月9570元/吨，较4月3日分别跌240元/吨、235元/吨；多晶硅期货结算价主力和近月均为43265元/吨，较4月3日跌385元/吨 [4] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等多个现货价格较4月3日有不同程度下调；多晶硅N型、致密料、菜花料等现货价格与4月3日持平；有机硅部分产品价格持平，二甲基硅油较4月3日跌1200元/吨 [4] - 工业硅当前最低交割品价格9550元/吨，较4月3日降100元/吨，现货升贴水-20元，较4月3日升135元；多晶硅当前最低交割品价格42000元/吨，与4月3日持平，现货升贴水-1265元，较4月3日升385元 [4] - 下游硅片、电池片、光伏组件部分价格持平，部分有变动；工业硅仓单70551吨，较4月3日增83吨；工业硅总库存（周度）352340吨，较4月3日增3385吨；工业硅社会库存部分持平，厂库较4月3日减5100吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [6][8][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [14][15][17] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [20][23] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [25][27][29] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [33] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究等 [33] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合等 [34]

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 4 月 8 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面大幅下跌，截止日盘螺纹 2505 合约收盘价格为 3083 元/吨，较上一交易收盘价格 | 震荡偏弱 | | | 下跌 81 元/吨，跌幅为 2.56%，持仓减少 17.8 万手。现货价格下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格 | | | | 下跌 50 元/吨至 2970 元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌 60 元/吨至 3150 元/吨，全国建材成交量 11.22 | | | | 万吨。据钢银数据，本周全国建材库存下降 1.52%至 585.43 万吨，热卷库存下降 4.23%至 241.25 万吨，库 | | | | 存维持较明显降幅。美国宣布向贸易伙伴征收 10%至 49%的对等关税，税率和广度超出预期，震撼全球， | | | | 引爆悲观情绪，风险资产普遍下跌，黑色商品走势也受到明显影响。预计短期螺纹盘面仍将震荡偏弱运行。 | | | 铁矿石 | 铁矿石：昨日铁矿石期货主力合约 i2505 价格有所下跌，收于 762.5 ...

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 4 月 8 日） 镍 一、研究观点 | 品 种 | 点评 | | --- | --- | | | 隔夜 LME 铜冲高回落，上涨 0.28%至 8714 美元/吨；SHFE 铜主力下跌 2.05%至 72800 元/吨；国内现货进口窗口打开。宏观方面，美国特朗普政府于 4 月 2 日宣布对进口商 | | | 品全面加征关税，多国采取报复性反制措施，包括中国宣布对美国进口商品征收 34%关 税，这也表明贸易冲突正式升级。市场对全球经济走向衰退风险定价激增，全球股市大 | | | 幅下挫，大宗商品全线走弱。昨晚特朗普再次表态不会暂停关税政策，但暗示可以谈 判。国内方面，关注金融市场表现，股市是国内短线情绪风向标。库存方面，LME 铜 | | | 库存下降 575 吨至 210225 吨；SHFE 铜下降 9136 吨至 116824 吨；BC 铜增加 4431 吨至 | | 铜 | 22958 吨。需求方面，铜价回落，下游开工和订单均有提振，高铜价风险进一步释放 | | | 下，下游预计存在积极补库动作。美对等关税落地，并宣布铜和贵重金属暂不征收对等 | | | 关税后， ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 4 月 8 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周一，ICE 美棉上涨 4.29%，报收 66.08 美分/磅，CF505 下跌 3.25%，报收 13090 | 震荡 | | | 元/吨，新疆地区棉花到厂价为 14575 元/吨，较前一日下跌 64 元/吨，中国棉花价 | | | | 格指数 3128B 级为 14815 元/吨，较前一日下降 87 元/吨。国际市场方面，全球市 | | | | 场关注重心仍在于美关税政策，多国寻求与美国进行谈判，目前不确定性仍然较 | | | | 多。昨夜外媒有报道称特朗普将暂缓其关税政策，美股直线拉升，但特朗普随后辟 | | | | 谣。另一方面，据美联储观察工具显示，美联储 5 月降息概率至 57%。预计扰动仍 | | | | 将持续且反复。国内市场方面，节后开盘，清明长假积累的情绪集中释放，沪指跌 | | | | 幅超 7%，创业板指数跌超 12%，多数商品下跌，郑棉跌超 3%。从情绪端来看，目 | | | | 前就是 2024/25 年度最艰难的时刻 ...

农产品日报（2025 年 4 月 8 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周一，受关税政策影响，农产品板块整体表现偏强。玉米 5 月合约多空主力继续 | 震荡偏强 | | | 向 7 月合约移仓，7 月逐渐转为主力合约，玉米加权合约持仓下降，在 3 月末玉 | | | | 米期价反弹过程中，玉米减仓上行。现货市场方面，关税上调，玉米进口成本提 | | | | 升。今日华北地区玉米价格延续假期期间的上涨趋势，部分深加工企业玉米价格 | | | 玉米 | 继续上调，但上调幅度有限。基层粮点收购价格价格较清明节前上涨 10-20 元/ | | | | 吨，市场购销相对清淡。清明节假期销区市场玉米价格稳中偏强运行，港口贸易 | | | | 商报价上涨， 市场购销逐步活跃，下游饲料厂采购意愿加强，逢低补库为主。 | | | | 技术上，玉米 7 月合约 2300 元/吨整数关口是近期价格的密集成交区，预计加征 | | | | 关税、农产品情绪转强，现货坚挺，期价获得阶段性支撑，短期价格呈现震荡偏 | | | | 强表现。 | | | 豆粕 | 周一，CB ...

数据来源：Wind，光期研究所 数据来源：Wind，光期研究所 二、板块涨跌对指数影响 中证 1000 较前收盘价上涨-706.82 点，计算机,电子等板块对指数向下拉动明显。 中证 500 较前收盘价上涨-558.47 点，电力设备,电子等板块对指数向下拉动明显。 沪深 300 较前收盘价上涨-272.06 点，电力设备,电子,非银金融等板块对指数向下拉动明显。 上证 50 较前收盘价上涨-145.28 点，食品饮料,银行,非银金融等板块对指数向下拉动明显。 股指期货日度数据跟踪 2025-04-08 一、指数走势 04 月 07 日，上证综指涨跌幅-7.34%，收于 3096.58 点，成交额 7353.67 亿元，深成指数涨跌幅-9.66%，收于 9364.5 点，成交额 8524.32 亿元。 中证 1000 指数涨跌幅-11.39%，成交额 3114.71 亿元，其中开盘价 5811.54，收盘价 5496.44，当日最高价 5905.57，最低价 5437.45； 中证 500 指数涨跌幅-9.55%，成交额 2673.97 亿元，其中开盘价 5523.96，收盘价 5287.03，当日最高价 5 ...

光期研究 光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 2025 年 4 月 8 日 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 1.1 合约价差 | 期货合约 | 今日收盘价 | 上日收盘价 | 变化 | 合约价差 | 今日价差 | 上日价差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | I05 | 762.5 | 788.5 | -26.0 | I05-I09 | 42.5 | 45.0 | -2.5 | | I09 | 720.0 | 743.5 | -23.5 | I09-I01 | 20.5 | 22.0 | -1.5 | | I01 | 699.5 | 721.5 | -22.0 | I01-I05 | -63.0 | -67.0 | 4.0 | 图表1：09-01合约价差（单位：元/吨） 图表2：05-09合约价差（单位：元/吨） p 2 2.1 基差：数据 | 品种 | 今日价格 | 上日价格 | 变化 | 交割成本 | 今日基差 | 上日基差 | ...

报告行业投资评级 - 股指投资评级为偏空 [1] - 国债投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 4月7日A股市场大幅回调，Wind全A回调9.26%，成交额1.62万亿元，TMT等板块受海外政策影响跌幅居前，农林牧渔等板块跌幅相对小，中证1000等指数下跌明显，预计周二开盘期货端回补基差差值，权重板块回落至年初位置以下预计未来对指数形成支撑 [1] - 美国“对等关税”政策下我国出口美国商品加权税率可能升至66%左右，该政策对A股有长远影响，我国经济发展重心聚焦内循环使中央财政促销费逻辑更顺畅 [1] - 降准降息预期升温，央行购买国债窗口可能重新打开，当前股指期权银行波动率位于历史峰值，建议持有相同到期月份的股指期货空头和卖出股指期权空头进行对冲 [1] - 昨日国债期货收盘各主力合约均上涨，中国央行开展7天期逆回购操作，利率持稳，公开市场净回笼资金，银行间市场利率上行，跨季后资金面边际转松，短期资金面无大幅上行压力，避险情绪升温背景下债市延续强势 [1][2] 各部分总结 每日价格变动 - 股指期货方面，IH、IF、IC、IM较4月3日分别下跌8.16%、10.02%、10.07%、9.93%；股票指数方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000较4月3日分别下跌5.46%、7.05%、9.55%、11.39% [3] - 国债期货方面，TS、TF、T、TL较4月3日分别上涨0.14%、0.33%、0.56%、1.73%；国债现券收益率方面，2年期、5年期、10年期、30年期国债较4月3日分别下降5、6.11、8.71、8.5 [3] 市场消息 - 央行连续五个月扩大黄金储备，3月末黄金储备7370万盎司，2月末为7361万盎司 [4] - 工信部公布万兆光网试点入围名单，确定168个万兆光网试点入围项目 [4] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，以及IH、IF、IC、IM当月基差走势 [6][7][8][9][10] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差以及资金利率情况 [13][15][16][17] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [20][21][22][24][25] 成员介绍 - 朱金涛为光大期货研究所宏观金融研究总监，吉林大学经济学硕士，有相关期货从业和交易咨询资格 [27] - 王东瀛为股指分析师，哥伦比亚硕士，负责股指期货相关研究，有相关期货从业和交易咨询资格 [27]