报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩符合预期，预计2025 - 2027年营收和归母净利润均保持增长，对应当前股价PE分别为14、12、11倍，看好CHC业务持续稳健增长 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司名称为华润三九，股票代码000999，行业为中药Ⅲ，最新收盘价41.2元，总市值529.13亿元，52周最高/最低价为65.10/36.41元 [1] 历史表现 - 展示了华润三九与沪深300在2024年3月13日至2024年12月11日的表现情况 [2] 相关研究 - 列出了方正证券此前发布的关于华润三九的多篇研究报告 [3] 事件 - 公司发布2024年年报，全年实现营业收入276.17亿元（YoY + 11.63%），归母净利润33.68亿元（YoY + 18.05%），扣非净利润31.18亿元（YoY + 15.01%）；单24Q4实现营业收入78.76亿元（YoY + 28.47%），归母净利润4.08亿元（YoY - 9.39%），扣非净利润3.66亿元（YoY - 10.27%） [3] 点评 - CHC业务快速增长，2024年实现收入124.82亿元，同比增长14.13%，核心品类领导地位及行业地位稳固 [5] - 处方药业务固本拓新，2024年实现营业收入60.06亿元，同比上升15.04%，强化医学引领，提升产品价值和商业化能力 [5] - 深入融合昆药集团 + 并购天士力，推进精品国药、慢病管理及创新中药布局，有望补充创新中药管线，夯实中药引领优势 [5] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为302.97、335.40、374.55亿元，同比增速分别为9.71%、10.70%、11.67%，归母净利润分别为38.88、43.89、49.42亿元，同比增速分别为15.46%、12.87%、12.60% [5][7] 财务预测表 - 展示了公司2024A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等数据 [9]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司积极布局新领域开拓新市场，油气弹簧业务为高毛利产品，新品推动下渗透率持续提升；应用于军工领域的新品电动缸应用场景广泛，有望“军转民”；积极布局行星滚柱丝杠等新品，有望切入伺服系统核心部件领域；传统业务恢复迹象明显，海外拓展迅速 [7] - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入7.79/9.47/11.60亿元，营收YoY +23.94/21.57/22.49%，实现归母净利润1.41/1.78/2.29亿元，YoY +29.76/26.31/28.28%，EPS分别为1.18/1.49/1.92元，维持“推荐”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司信息 - 行业为工程机械器件，最新收盘价30.05元，总市值35.82亿元，52周最高/最低价为30.05/8.69元 [2] 历史表现 - 给出了2024年3月13日至2024年12月11日的历史表现数据，分别为 -24%、13%、50%、87%、124%、161% [3] 相关研究 - 2024年年报显示，24年实现营收6.29亿元，同比 -5.99%；归母净利润1.09亿元，同比 +37.02%，扣非归母净利润1.01亿元，同比 +35.11%；毛利率为27.93%。第四季度实现营收1.85亿元，同比 +28.31%，归母净利润0.33亿元，同比 +53.93%，扣非归母净利润0.32亿元，同比 +64.27% [4] 营收情况 - 2024年高毛利产品油气弹簧营收同比 +93.34%，营收占比提升至15.81%；自卸车专用油缸营收同比 +10.02%；机械装备油缸中工程机械用油缸及军工装备用油缸收入增长，但采掘设备用缸需求下降，该产品全年收入同比 -17.53%，拖累整体营收同比 -5.99%；四季度单季度营收明显恢复，单季度营收/归母净利润同比 +28.31/53.93% [5] - 2024年积极开发全球性大客户及主机厂，海外营收同比 +62.71%，营收占比为12.11% [5] 毛利率情况 - 三大核心产品毛利率均提升，机械装备用缸/自卸车装备用缸/油气弹簧毛利率分别为24.82/24.25/43.79%，分别同比提升4.69/5.26/5.76pct [6] - 高毛利产品和海外营收占比提升，叠加原材料价格下降和公司持续优化管理，2024年综合毛利率为27.93%，同比 +6.04pct，为2021年以来最高水平 [6] 新品情况 - 积极研制主动式智能油气悬架系统等新产品，推动油气弹簧系列产品在新领域、新车型应用范围扩大，市场渗透率提升 [6] - 电动缸（丝杠）不断提高技术研发水平，已配合军工院所完成研发、试制及小批量供货，未来有望在民用领域广泛应用；行星滚柱丝杠可应用于机器人关节驱动等领域，公司正在积极研究开发，有望切入人形机器人等高成长赛道 [6] 盈利预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|629|779|947|1160| |(+/-)%|-5.99|23.94|21.57|22.49| |归母净利润（百万元）|109|141|178|229| |(+/-)%|37.02|29.76|26.31|28.28| |EPS (元)|0.92|1.18|1.49|1.92| |ROE(%)|18.63|21.76|24.43|27.41| |PE|17.40|25.39|20.10|15.67| |PB|3.28|5.53|4.91|4.30|[9] 财务预测表 - 给出了2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表等相关财务数据及主要财务比率 [11]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 安井食品拟4.445亿元收购鼎味泰70%股权，标志着公司从速冻龙头向餐桌解决方案跃迁，以冷链网络和B端客户资源串起协同效应，加速国际化及海外渠道布局 [5][7] - 预计公司24 - 26年实现营业收入155.91/176.14/199.46亿元，同比增长11.01%/12.98%/13.24%；实现归母净利润14.97/16.78/19.19亿元，同比增长1.29%/12.07%/14.40% [7] 收购战略意图 - 填补高端海鲜空白，鼎味泰与安井速冻丸滑形成“大众 + 高端”组合 [5] - 补充冷冻烘焙板块，莱卡尔补充安井冷冻烘焙赛道 [5] - 深度与B端渠道合作，鼎味泰与莱卡尔下游客户与安井高度重合，协同供货提升单客价值 [5] - 助力安井国际化布局进程，鼎味泰有出口资质，助力安井海外业务布局 [5] 收购公司情况 - 鼎味泰是海洋类及鱼糜类制品企业，年销售额预计超5亿元，高端鳕鱼类制品占中国一半以上市场份额，是BC端全渠道供应商 [6] - 莱卡尔由鼎味泰收购百卡弗（太仓）成立，生产高品质冷冻烘焙产品，与众多品牌有合作 [6] 盈利预测 |指标|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（亿元）|155.91|176.14|199.46| |营业总收入同比增长|11.01%|12.98%|13.24%| |归母净利润（亿元）|14.97|16.78|19.19| |归母净利润同比增长|1.29%|12.07%|14.40%| |PE|15.46x|13.79x|12.06x| [7][10] 财务预测 资产负债表 |项目|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|11031|12324|13870| |非流动资产（百万元）|8055|9244|10371| |资产总计（百万元）|19086|21568|24241| |流动负债（百万元）|4887|5671|6402| |非流动负债（百万元）|378|378|378| |负债合计（百万元）|5265|6049|6780| |归属母公司股东权益（百万元）|13529|15207|17127| [12] 利润表 |项目|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|15591|17614|19946| |营业成本（百万元）|12059|13701|15453| |营业利润（百万元）|1922|2163|2478| |利润总额（百万元）|1969|2205|2523| |净利润（百万元）|1516|1698|1942| |归属母公司净利润（百万元）|1497|1678|1919| [12] 现金流量表 |项目|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|1812|2073|2318| |投资活动现金流（百万元）|-1632|-1641|-1683| |筹资活动现金流（百万元）|-421|164|175| |现金净增加额（百万元）|-240|596|810| [12] 主要财务比率 |项目|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力（同比增长率%）：营业总收入|11.01|12.98|13.24| |成长能力（同比增长率%）：营业利润|2.98|12.55|14.56| |成长能力（同比增长率%）：归属母公司净利润|1.29|12.07|14.40| |获利能力（%）：毛利率|22.65|22.21|22.52| |获利能力（%）：净利率|9.73|9.64|9.74| |获利能力（%）：ROE|11.07|11.03|11.21| |获利能力（%）：ROIC|10.57|10.48|10.60| |偿债能力：资产负债率（%）|27.59|28.05|27.97| |偿债能力：净负债比率（%）|-30.49|-29.94|-30.25| |偿债能力：流动比率|2.26|2.17|2.17| |偿债能力：速动比率|1.38|1.31|1.31| |营运能力：总资产周转率|0.86|0.87|0.87| |营运能力：应收账款周转率|20.73|17.74|17.78| |营运能力：应付账款周转率|6.73|6.46|6.39| |每股指标（元）：每股收益|5.10|5.72|6.54| |每股指标（元）：每股经营现金|6.18|7.07|7.90| |每股指标（元）：每股净资产|46.13|51.85|58.39| |估值比率：P/E|15.46|13.79|12.06| |估值比率：P/B|1.71|1.52|1.35| |估值比率：EV/EBITDA|7.62|6.64|5.65| [12]

行业研究 2025.03.10 | 周超泽 | 登记编号：S1220523070003 | | --- | --- | | 许睿 | 登记编号：S1220523080005 | 联系人 郭雪寒 唐娜 行业评级 : 推 荐 | 行 | 业 | 信 | 息 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上市公司总家数 | | | | 645 | | 总股本(亿股) | | | | 5,825.23 | | 销售收入(亿元) | | | | 37,462.19 | | 利润总额(亿元) | | | | 3,382.22 | | 行业平均 PE | | | | 42.37 | | 平均股价(元) | | | | 21.03 | 行 业 相 对 指 数 表 现 -20% -12% -4% 4% 12% 20% 24/3/10 24/5/22 24/8/3 24/10/15 24/12/27 25/3/10 医药生物 沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 医 药 生 物 行 业 周 报 AI 赋能迎来测序技术革命，国产企业加速 AI 业务布局 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年TCL智家营收、归母净利润、扣非归母净利润均快速增长，24Q4盈利能力提升，海外自主品牌高增，旗下奥马冰箱和合肥家电齐头并进，全球化战略迅速推进，看好其收入利润持续增长 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为冰洗，最新收盘价11.42元，总市值123.81亿元，52周最高/最低价为13.76/7.63元 [1] 历史表现 - 展示了2024年3月11日至2024年12月9日TCL智家与沪深300的表现情况 [2] 相关研究 - 列出了多篇关于TCL智家及奥马电器的过往研报 [3] 事件 - 2025年3月7日TCL智家发布2024年年报，24年营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为183.6/10.2/10.0亿元，同比分别为+21.0/+29.6/+39.8%；24Q4分别为44.2/1.94/1.87亿元，同比分别+15.1/+29.7/+42.6%；24年奥马冰箱、合肥家电营收分别为134.1亿元（yoy+22.7%）、50.4亿元（yoy+15.5%），净利润分别为18.8亿元（yoy+22.7%）、7206万元（yoy+30.2%），24年合肥家电海外业务收入同比+55.9% [3] 2024年业务情况 - 分产品看，24A冰冷、洗衣机收入分别为155.1亿元（yoy+19.5%）、27.0亿元（yoy+33.2%），销量同比分别为+17%、+39%，冰冷均价提升、洗衣机均价下滑；分地区看，24A境内、境外收入分别为48.7亿元（yoy - 1.55%）、135亿元（yoy+31.82%），内销下滑或受内销需求较弱影响，外销快速增长，海外自有品牌增速为51% [4] 2024Q4财务情况 - 毛利率方面，24A/24Q4分别为23.0/22.0%，同比分别 - 0.37/-3.21pts，24A冰冷/洗衣机/内销/外销毛利率分别为25.1/10.4/15.3/25.8%，同比分别为 - 0.06/-1.41/-2.87/-0.12pts；费用率方面，24A销售/管理/研发/财务费用率分别为3.5/3.9/3.5/-0.84%，同比分别为 - 0.30/-0.31/-0.07/-0.16pts，24Q4分别为3.08/4.92/3.38/-2.41%，同比分别为 - 1.57/-2.18/-0.87/-2.28pts；净利率方面，24A/24Q4归母净利率分别为5.55/4.40%，同比分别为+0.37/+0.50pts，奥马冰箱和合肥家电24年净利率分别为14.0/1.43%，同比分别为持平/+0.16pts，24H2净利率分别为12.37/1.52%，同比分别为+0.43/+0.07pts [5] 投资建议 - 预计2025 - 2026年归母净利润分别为11.54/13.02亿元，对应EPS分别为1.06/1.20元，当前股价对应PE分别为10.72/9.51倍，维持“推荐”评级 [6] 盈利预测 - 给出2024A - 2027E营业总收入、归母净利润等多项指标的预测数据及同比变化情况 [8] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面的财务预测数据及主要财务比率 [10]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 再次重申三条推荐逻辑，短期可享资产注入和低空带来的估值催化，中长期利润增量兑现，有望形成业绩和估值双击 [4] - 2025年为公司业绩释放大年，当前时点具备估值性价比；控股股东文旅资源丰富，公司持续推动资产整合；公司是全国轻资产文旅运营商，重视低空+旅游领域的卡位和布局 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司信息 - 行业为自然景区，最新收盘价9.75元，总市值102.82亿元，52周最高/最低价为9.75/3.68元 [1] 历史表现 - 展示了祥源文旅与沪深300的历史表现对比 [2] 相关研究 - 包含《祥源文旅(600576)：低空飞行器元旦顺利试飞，公司质地稀缺，向上驱动明确》等多篇研究报告 [3] 事件 - 3月8日，公司子公司祥源通航旗下合肥祥翼航空有限公司成立大会暨首航仪式在祥源花世界举行，解锁低空新地标，是探索“低空+文旅”新应用场景落地等的积极实践 [3] 政策响应 - 2024年低空经济首次被写入政府工作报告，2025年再次提及，祥源文旅始终与国家政策同频共振，开展了一系列布局低空文旅的举措 [3] 推荐逻辑 - 2025年预计净利润增至4亿元左右，当前市值对应估值约25X，利润增长来自存量项目推进及增量项目并表；控股股东在全国投运40余个文旅项目，2025年1月9日完成收购卧龙中景信；2024年11月以来深度布局低空旅游，期待后续OC证落地启动商业化运营 [4] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年实现营业总收入8.25/11.40/13.13亿元，yoy+14%/+38%/+15%，归母净利润1.74/3.96/5.40亿元，yoy+15%/+127%/+37%，当前股价对应2024 - 2026年估值分别59/26/19X [5][6] 财务预测表 - 展示了公司2023A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表等财务数据及主要财务比率 [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司有望受益于政治局会议定调大力提振消费、商业地产利润稳定且住宅开发逐步减亏、资金链风险消除且后续有望重启拿地，从而推动估值修复 [5] 公司基本信息 - 行业为商业地产 [1] - 最新收盘价为13.11元，总市值295.71亿元，52周最高/最低价为16.47/8.05元 [1] 开发业务情况 - 2月公司实现合同销售金额约19.59亿元（yoy -51.28%），销售面积约27.06万平方米（yoy -52.54%）；1 - 2月累计合同销售金额约29.76亿元（yoy -61.41%），累计合同销售面积约38.62万平方米（yoy -64.32%） [3] - 2025年2月单月销售单价7237.7元/㎡，累计销售单价7705.5元/㎡，环比回落但同比持续恢复，2月单月销售单价/累计销售单价同比分别+2.7%/+8.1%，1 - 2月累计销售单价相较2024年全年+3.4%，销售单价触底回稳，开发业务减值压力下降，对净利润影响减轻 [4] 商业运营业务情况 - 吾悦广场2025年2月单月实现租金收入10.5亿元（yoy +12.81%），数量与总建面维持在174座/1604.4万㎡（较24年底无新开业项目） [3][4] - 政府工作报告明确实施提振消费专项行动，吾悦广场有望直接受益，商业运营业务将持续稳定贡献现金流与利润，为公司财务结构提供保障 [4] 债务与融资情况 - 公司偿债高峰期在2021 - 2022年，2025年待偿规模约79亿元，2026年待偿规模约49.3亿元，未抵押吾悦广场40余座，资金断裂风险基本消除 [5] - 2024年内成功发行三笔中期票据，融资总额29.2亿元，融资渠道畅通，困境反转弹性可期 [5] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年收入分别为917.8、818.7、804.1亿元，归母净利分别为8.7、12.6、16.4亿元，对应PE分别为34.0x、23.6x、18.0x [5] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2026E的相关财务数据，包括流动资产、货币资金、营业总收入、净利润等项目及同比增长率、毛利率、净利率等财务比率 [26]

报告公司投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 24年金价持续上涨公司表现承压，25年降幅已现收窄趋势期待后续拐点 [1] - 24年公司业绩下滑，25、26年预计归母净利润分别为21、23亿元，当前股价对应25年P/E为12.6x，公司有望在25年内保持收入和利润端的稳健 [3][5] 相关目录总结 公司基本信息 - 行业为钟表珠宝，最新收盘价51.05元，总市值267.05亿元，52周最高/最低价为86.19/47.10元 [1] 历史表现 - 24年3月11日至24年12月9日期间，老凤祥表现弱于沪深300 [2] 24年业绩情况 - 全年收入567.9亿元，同比-20.5%；归母净利润19.5亿元，同比-12.0%；扣非归母净利润18.0亿元，同比-16.3% [3] - 单24Q4收入42.1亿元，同比-55.1%；归母净利润1.7亿元，同比-30.4%；扣非归母净利润1.1亿元，同比-40.4% [3] 行业情况 - 24年内沪金价格由484元/克提升至615元/克，涨幅达27%，消费者观望情绪浓厚，全年黄金首饰、金条及金币消费量分别同比-25%、+25%，24Q4黄金首饰消费量同比-15%，边际有所改善 [4] 盈利能力 - 24年非经常性损益1.5亿元，同比+149%，主因收到高质量发展项目等财政补贴同比增加 [4] - 24年归母净利率3.43%，同比+0.33pct；扣非归母净利率3.18%，同比+0.16pct；24Q4净利率4.1%，同比+1.46pct [4] 渠道情况 - 24年内渠道收缩156家，年末拥有网点5838家，其中直营店197家，净增10家；加盟店5641家，净减少166家 [5] 25年展望 - 25年以来黄金珠宝终端动销降幅呈持续收窄态势，Q2黄金珠宝行业将迎低基数，预计需求端将迎来回补 [5] 盈利预测 |单位/百万|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|71436|56769|64089|68819| |(+/-)%|13.37|-20.53|12.89|7.38| |归母净利润|2214|1950|2126|2296| |(+/-)%|30.23|-11.95|9.03|8.03| |EPS (元)|4.23|3.73|4.06|4.39| |ROE(%)|19.13|14.42|13.58|12.80| |PE|16.30|13.70|12.56|11.63| |P/B|3.12|1.97|1.71|1.49| [5] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测 [6]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司拟通过持股70%的爱美客国际以1.9亿美金收购韩国REGEN Biotech 85%股权，后续计划18个月后收购剩余15%股权实现全资控股，最终预计间接控股70% [3] - 收购标的REGEN Biotech为韩国再生医美龙头，主营PDLLA注射针剂，核心产品AestheFill和PowerFill分别在34国和24国获批，新工厂2025Q2投产 [4] - 收购意义在于管线迭代协同与技术整合、全球化路径、增长动能与业绩贡献以及助力估值重塑，25 - 26年预计归母净利润为23/27.3亿，对应PE为26/22x，建议把握估值重塑机会 [5][6][7] 相关目录总结 公司信息 - 行业为医美耗材，最新收盘价200.99元，总市值608.18亿，52周最高/最低价为352.91/134.05元 [2] 收购情况 - 收购事件为拟收购REGEN Biotech 85%股权，后续实现全资控股，最终间接控股70% [3] - 收购标的核心情况是韩国再生医美龙头，主营PDLLA注射针剂，产品有AestheFill和PowerFill，新工厂2025Q2投产 [4] 收购意义 - 管线迭代协同与技术整合，实现再生针剂全场景覆盖，整合生产工艺，占领再生品类高地 [5] - 全球化路径，借助REGEN Biotech现有渠道加速全球化 [5] - 增长动能与业绩贡献，24年落地开启爆发元年，25年有望翻番，预计25年贡献0.6亿+归母利润增量 [6] - 助力估值重塑，打破市场对管线迭代接力的担忧 [6] 投资建议 - 建议把握估值重塑机会，维持“强烈推荐”评级 [7] 盈利预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万）|2869|3108|3462|4106| |(+/-)%|47.99|8.30|11.40|18.60| |归母净利润（百万）|1858|2053|2300|2730| |(+/-)%|47.08|10.44|12.06|18.68| |EPS (元)|8.60|6.78|7.60|9.02| |ROE(%)|29.28|26.62|24.99|24.86| |PE|34.22|29.63|26.44|22.28| |PB|10.03|7.89|6.61|5.54| [11] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涉及流动资产、营业总收入、营业成本等多项指标 [14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 万辰集团旗下好想来单品牌门店数量突破10000家，量贩零食已签约门店数量超1.5万，开店势能延续，预计2025年仍将保持较快开店增速 [3] - 公司定位社区基础设施，持续优化门店模型，货盘从基础零食水饮拓展至日化、百货潮玩等产品，并与知名IP合作推出联名零食系列 [4] - 2025年以来折扣超市发展加速，公司旗下尝试新的折扣超市店型，契合家庭消费需求，客群进一步拓宽，有望快速复制，且公司在供应链等方面竞争力较强，通过品类拓展可打开成长天花板 [4] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为319.49/512.72/607.12亿元，同比增长243.77%/60.48%/18.41%，归母净利润分别为2.68/5.19/7.05亿元，同比增长422.60%/94.11%/35.85%，对应24 - 26年PE为58.3/30.0/22.1X [5] 根据相关目录分别进行总结 公司信息 - 行业为零食 [1] - 最新收盘价86.64元，总市值155.94亿元，52周最高/最低价为105.49/18.02元 [1] 历史表现 - 展示了万辰集团和沪深300在2024年3月11日至2024年12月9日期间的表现情况 [2] 相关研究 - 列出了多篇关于万辰集团的相关研究报告及发布时间 [3] 开店情况 - 2025年3月11日，好想来单品牌门店数量突破10000家，量贩零食已签约门店数量超1.5万，2023年底4726家，2024年上半年达到6638家，预计2025年保持较快开店增速 [3] 门店定位与货盘 - 定位家门口的零食乐园，作为社区基础设施，持续优化门店模型，货盘从基础零食水饮拓展至日化、百货潮玩等，还与知名IP合作推出联名产品 [4] 折扣超市拓展 - 2025年以来折扣超市发展加速，公司旗下尝试新的折扣超市店型，在原有基础上拓展品类，契合家庭消费需求，客群拓宽，新店型贴近社区，价格实惠、品类丰富、购物体验好，有望快速复制，公司竞争力较强，可打开成长天花板 [4] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为319.49/512.72/607.12亿元，同比增长243.77%/60.48%/18.41%，归母净利润分别为2.68/5.19/7.05亿元，同比增长422.60%/94.11%/35.85%，对应24 - 26年PE为58.3/30.0/22.1X，维持“推荐”评级 [5] 财务预测 - 展示了公司2023 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [7]