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电子行业2025年度投资策略:算力辰岁腾飞,自主可控巳年奋搏
华创证券· 2024-11-17 20:04
报告行业投资评级 - 推荐(维持)[1] 报告的核心观点 - 电子一直是以科技创新为主线的投资赛道,2025年电子投资无论端侧还是云侧算力赛道仍将有发展机会,且2025年川普回归国际形势变化下自主可控的半导体很重要[1][4] - 报告优选算力云侧、算力端侧(消费电子&汽车电子)、半导体等产业链细分赛道投资机会[5] 根据相关目录分别进行总结 一、算力云侧 - AI算力投资处于早期阶段,PCB/CCL/被动元器件等产业将受益,科技巨头将继续加码AI投资,AI服务器和高速交换机需求或大幅提升推动相关行业量价提升,AI自研在渗透早期有望加速发展,一线产能不足二线厂商将受益[18] - Scaling law法则下AI算力需求将继续提升推动AI应用落地,科技巨头表示AI推动业务增长并将继续加码AI基础设施投资,台积电等表示AI需求旺盛将扩充产能[19][21] - AI服务器&高速交换机升级迭代,PCB/CCL有望量价齐升,AI服务器大功率/高密化使高端MLCC/电感需求大幅提升[28][32] - 北美云厂资本开支快速大幅上行使AI自研应需而生,AI自研产业链日趋完备有望快速发展[37][41][42] [38] 二、算力端侧 - 消费电子方面,AI终端持续迭代趋势明确,混合AI重要且AI端侧落地有诸多优势,苹果有望率先打通AI能力全生态,AI手机等将是率先落地终端,可穿戴设备有望成为下一代落地终端[45][50][56] - 汽车电子方面,电动化智能化持续渗透,汽车电子价值量大幅提升,特斯拉24Q3业绩超预期且汽车指引乐观,FSD等前景可期,应关注特斯拉产业链[58][61][64] 三、半导体 - 半导体设备方面,海外出口限制加码,国产替代进入深水区,北方华创等头部厂商话语权提升,部分环节国产化率仍低国内厂商正在追赶[69][72] - 半导体材料方面,国产化率低,应关注光刻胶、先进封装材料等环节的国产替代空间[86][91] - 半导体设计方面,2024年库存去化需求回温,2025年寻找创新加持下的复苏强音,存储和SoC有望持续兑现业绩弹性[93][94] - HBM市场2025年依然高景气,其对DRAM产业总产值贡献度将提升,HBM需求高增也将拉动先进封测需求[101][103] - 国内外大厂布局端侧AI,SoC享AI端侧时代红利,端侧AI市场快速增长[107]
汽车行业周报:以旧换新政策发力,10月批发销量环比+9%
华创证券· 2024-11-17 19:01
行业投资评级 - 推荐(维持)[3] 核心观点 - 近期汽车销量在以旧换新政策拉动下表现较好,但市场担心明年一季度的数据透支,对板块也相对悲观,对全年销量预期也相对谨慎建议拉长视角,关注到潜在的宏观/自主销量展望可以更为乐观整车方面看好明年销量和新能源/自主继续上量,标的选择短期边际变化显著+长逻辑扎实的公司推荐吉利、比亚迪,建议关注小鹏关注科技属性和中高端消费品破局,建议关注江淮和赛力斯零部件方面看好明年行业销量和新能源车销量增长,汽车零部件尤其龙头公司依然受益于下游放量和ASP提升继续推荐业绩有支撑、中期成长路径清晰的优秀公司重卡方面年末旺季,近期行业销量在逐渐改善,板块处于基本面和股价的相对底部,数据支撑下安全边际足,重点推荐重汽A、潍柴,建议关注重汽H [3] 数据跟踪 - 10月乘用车批发销量275辆,同比+10.9%,环比+9.0%侠义乘用车批发销量273万辆,同比+10.7%,环比+9.1%10月新势力车企交付量表现亮眼,比亚迪、问界、零跑、极氪引领增长比亚迪交付50.3万辆,同比+1.1倍,环比+17%问界交付4.2万辆,同比+13%,环比+17%极氪交付2.5万辆,同比+92%,环比+17%零跑交付3.8万辆,同比+2.28倍,环比+20%10月销量,上汽集团排名第一,为40万辆,同比-18%,环比+28%长安汽车排名第二,为25万辆,同比+28%,环比+18%吉利汽车排名第三,为23万辆,同比+32%,环比+12%11月上旬行业折扣环比持平折扣率为5.6%,环比持平(10/25)折扣金额7999元,较上期(10/25)变化较大的主流车企有:华晨宝马+3.9PP,上汽通用雪佛兰-0.6PP、上汽通用别克+2.7PP,广汽本田+0.8PP,欧拉+0.6PP较去年同期+1.3PP(11/10)较去年同期+2589元(11/10)[3] 行业要闻 - 国内新闻:11月12日方程豹豹8上市,共发布四款型车,定价37.98万 - 40.78万元,是比亚迪与华为首次联合开创的智能硬派越野车,搭载华为乾崑智驾ADS 3.02025款宝骏悦也Plus11月12日正式上市,定价10.38万元,全系搭载灵眸智驾2.0 Max系统东风日产11月12日宣布与华为签订战略合作协议,成为首家与鸿蒙座舱全方位合作的合资品牌长城汽车与华为11月13日在保定举行全面合作签约仪式未来双方将基于Coffee OS 3与华为HMS for Car两款产品进行深度融合,华为Petal Maps车载地图将会在巴西、泰国等海外区域上线,为海外车主带来更好的导航体验小米汽车11月14日发布四项智能底盘预研技术包括小米全主动悬架、小米超级四电机系统、小米48V线控制动、小米48V线控转向吉利控股11月14日宣布对极氪、领克股权结构进行优化交易完成后,吉利汽车对极氪的持股比例将增至约62.8%同时,对领克汽车进行了股权结构优化,极氪将持有领克51%股份,领克其余49%股份继续由吉利汽车旗下全资子公司持有第二十二届广州国际汽车展览会11月15日开幕本届车展共有80多个品牌参展,展出1171台车,其中全球首发新车78台、新能源车512台长安汽车11月15日宣布,未来五年内计划投入超500亿布局海陆空立体交通方案和人形机器人在飞行汽车领域,将同步开展低空飞行器和飞行汽车两种形态的产品及其产业在机器人领域,将开展类人机器人、汽车生态机器人等相关产业布局2026年前推出长安飞行汽车产品,2027年前发布人形机器人产品阿维塔科技与蔚来能源11月15日联合宣布,双方正式达成充电网络合作即日起,阿维塔用户通过阿维塔App,即可在全国范围查找并使用蔚来能源充电桩,进一步提升充电体验和充电效率自动驾驶公司小马智行11月15日提交红鲱鱼版招股书并开启招股,将在纳斯达克上市其中披露,小马智行本次IPO发行1500万股ADS,发行价区间为每股11美元 - 13美元海外新闻:大众集团11月12日宣布将加大对Rivian的投资力度,新增16%的投资至58亿美元,以启动双方计划中的合资企业,共同开发电动汽车架构和软件丰田11月13日宣布今年将向墨西哥额外投资14.5亿美元以增加出口到美国的汽车产量,尽管美国下一任总统特朗普曾表示,在其第二任期内,或将对从墨西哥进口的汽车征收更高的关税特朗普过渡团队11月15日认为电动汽车补贴是易于消除的目标,计划取消针对电动汽车的7500美元税收抵免特斯拉代表和新共和党国会对此表示支持[64][66] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅-2.45%,板块排名6/29本周指数涨幅情况:上证综指-3.52%、沪深300 -3.29%、创业板指-3.36%、恒生指数-6.28%本周汽车指数涨幅情况:汽车板块-2.45%、零部件-4.55%、乘用车+0.55%、商用车-2.21%、流通服务-9.04%[8]
机械行业周报:地产边际改善,关注工程机械
华创证券· 2024-11-17 19:01
行业投资评级 - 推荐(预期未来3 - 6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上)[1] 报告核心观点 - 一线城市二手房价13个月来首次环比止跌转涨,工程机械板块有望加速筑底向上,国内工程机械主机厂收入和利润有望加速修复,推荐三一重工、恒立液压、中联重科,建议关注柳工、徐工机械等[1] - 我国已进入经济动能转换关键时期,科技与创新是推动经济高质量发展关键因素,各细分领域如人形机器人、3C设备、工程机械、船舶板块、轨交设备、检验检测、工业母机等有不同发展趋势和机会[1] 行情回顾 板块行情回顾 - 本周上证综指涨幅为 - 3.5%,深证成指涨幅为 - 3.7%,沪深300涨幅为 - 3.3%,机械(中信)板块涨幅为 - 4.0%,机械各子板块中锂电设备涨幅最大为7.4%,核电设备涨幅最小为 - 14.7%,本周涨幅最大的行业是传媒为1.3%,涨幅最小的是国防军工为 - 9.4%[26][27][29] 个股行情回顾 - 本周涨幅前五名依次为英诺激光(51.5%)、三友科技(44.9%)、华嵘控股(33.6%)、神力股份(29.8%)、天准科技(28.0%),本周涨幅后五名依次为双良节能( - 20.6%)、海立股份( - 19.9%)、禾信仪器( - 18.9%)、罗博特科( - 17.5%)、华东重机( - 17.3%)[32][36] 行业与公司投资观点 人形机器人 - Optimus量产预期指引,零部件厂商进入“整合并购”阶段,零部件可聚焦传感器和丝杠,机体功能关注灵巧手,重点推荐柯力传感、绿的谐波、恒立液压、伟创电气、汇川技术,建议关注鸣志电器、禾川科技、雷赛智能、雷迪克、南京化纤等[38] 3C设备 - 消费电子新一轮创新周期启动,AI、折叠屏及XR或为创新趋势,AI智能手机和AI PC市场前景可期,我国折叠屏手机市场出货量预计2024年约1,068万台同比增长52.4%,看好XR长期趋势,建议关注杰普特、天准科技、博众精工、快克智能、大族数控、联赢激光、奥普特、凌云光等[39] 工程机械 - 经历三年多大幅调整后,今年二季度起国内挖机市场迎来自然复苏与修复,当前地产基建相关政策组合拳陆续推出,国内中大挖需求有望反弹,出口方面中国品牌工程机械产品海外竞争力强,有望继续提升市场份额,重点推荐三一重工、恒立液压、中联重科,建议关注徐工机械、柳工等[39] 船舶板块 - 需求端海运贸易持续增长和地缘政治使航线延长,有望长期支撑船只需求向上,存量船老龄化、环保要求趋严拉动船舶更新换代,供给端长期产能出清和新增产能受政策控制,产能利用率增长支撑新造船价格维持高位,新签订单或向龙头企业转移,建议关注中国船舶、中国动力等[41] 轨交设备 - “客流向好+维保周期+设备更新”是未来行业重要看点,新一轮轨交周期有望打开较大市场空间,包括铁路客流向上带动动车组新车需求、动车组高级修空间大、机车更新成为亮点,建议关注中国中车、时代电气、中国通号等[42] 检验检测 - 我国检测行业4700亿市场规模,具备GDP + 的属性,且抗周期性与顺周期性并存,传统领域增速趋缓对企业创新等能力要求高,新兴领域增速快对企业实验能力前瞻布局要求高,从业绩角度出发关注管理改革方向,重点推荐广电计量、华测检测、苏试试验,建议关注谱尼测试、信测标准、中国汽研、西测测试等[42] 工业母机 - 机床行业发展与宏观经济环境和制造业景气度密切相关,我国机床数控化提升空间大,高端机床进口替代空间巨大,供需结构不匹配,此轮设备更新周期匹配上一轮机床产量高峰,叠加工业产成品库存周期和大规模设备更新政策,机床行业有望迎来新一轮复苏,重点推荐海天精工,建议关注纽威数控、华中数控、科德数控、浙海德曼等[43] 重点数据跟踪 宏观数据 - 包括制造业PMI指数、固定资产投资完成额累计同比增速(制造业、房地产业、基础设施建设投资)、全部工业品PPI当月同比、工业企业产成品存货同比等数据[50][52] 中观数据 - 包含我国叉车销量、工业企业产成品存货及利润同比、我国挖掘机月度销量、中国小松开机小时数、我国挖掘机当月开工小时数、我国工业机器人月产量、OPEC原油产量及同比变化、美国活跃钻机数、我国新能源汽车销量及同比变化、我国动力电池装机量及同比变化、我国金属切削机床产量及同比变化、我国金属成形机床产量及同比变化、日本出口中国大陆机床金额、我国铁路客运量(累计值、当月值)及同比、我国铁路货运量(累计值、当月值)及同比等数据[56][57][58][60][61][63][67][70][72][73][76][77][78][80]
汽车行业周报:以旧换新政策发力,10月批发销量环比+9%华创证券研究所
华创证券· 2024-11-17 18:24
行业投资评级 - 推荐(维持)[3] 报告核心观点 - 近期汽车销量在以旧换新政策拉动下表现较好,但市场担心明年一季度的数据透支,对板块也相对悲观,对全年销量预期也相对谨慎建议拉长视角,关注到潜在的宏观/自主销量展望可以更为乐观整车看好明年销量和新能源/自主继续上量,标的选择短期边际变化显著+长逻辑扎实的公司零部件看好明年行业销量和新能源车销量增长,汽车零部件尤其龙头公司依然受益于下游放量和ASP提升重卡政策发力+年末旺季,近期行业销量在逐渐改善,板块处于基本面和股价的相对底部,数据支撑下安全边际足[3] 数据跟踪 - 10月乘用车批发销量275辆,同比+10.9%,环比+9.0%侠义乘用车批发销量273万辆,同比+10.7%,环比+9.1%10月新势力车企交付量表现亮眼,比亚迪、问界、零跑、极氪引领增长11月上旬行业折扣环比持平[3] 行业要闻 - 国内新闻包括新车型上市、企业股权结构优化、车展开展、企业投资布局、企业间合作等海外新闻包括大众集团加大对Rivian投资、丰田增加在墨西哥投资、特朗普过渡团队计划取消电动汽车补贴[64][66] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅-2.45%,板块排名6/29本周指数涨幅情况上证综指-3.52%、沪深300 -3.29%、创业板指-3.36%、恒生指数-6.28%本周汽车指数涨幅情况汽车板块-2.45%、零部件-4.55%、乘用车+0.55%、商用车-2.21%、流通服务-9.04%[8]
非银金融行业数据周报:交投活跃度上行,非银板块短期波动
华创证券· 2024-11-17 17:00
一、报告行业投资评级 - 行业投资评级为推荐,预期未来3 - 6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [108] 二、报告的核心观点 - 非银金融行业在2024年11月11 - 15日期间,券商和保险板块整体表现不佳,券商指数下跌7.94%跑输大盘4.64pct,保险指数下跌6.44%跑输大盘3.14pct,但部分业务指标有积极变化,如券商经纪业务成交量持续上升,两融余额环比上升等,保险板块虽整体回调但部分公司仍有推荐价值 [1] 三、根据相关目录分别进行总结 (一)市场行情 - 本周券商指数下跌7.94%,近三年PB估值分位数为89.5%,保险指数下跌6.44%,近三年PB估值分位数为96.4%,均跑输大盘,同时给出了多个相关指数的涨跌幅情况 [1] - 券商板块表现分化,列举了多个券商公司的涨跌幅,经纪业务成交量持续上升(本周市场日均成交量27284.26亿元,环比 + 13.75%),信用业务两融余额和相关占比上升,A 股总质押市值和股权质押占总股本比重上升,投行业务再融资承销金额和企业债及公司债主承销金额有不同程度的环比变化,还有部分券商公司解禁情况 [1] - 保险板块整体回调,给出了多个保险个股的涨跌幅,列出了部分公司的当前PEV估值,10年期国债收益率较上周五 - 1.19bp,同时给出了汽车产销和新能源汽车产销数据以及新能源商业车险保费同比增长数据 [1] (二)重点公司逻辑分析 - 中国人寿业绩高增受益投资端,代理人规模回升,维持2024 - 2026年EPS预测值,给予2025年PEV目标值,对应目标价,维持推荐评级 [58] - 中国太保权益市场回暖催化投资端带动业绩增长,负债端表现有亮点,维持2024 - 2026年EPS预测值,给予2025年PEV目标值,对应2025年目标价,维持推荐评级 [58] (三)数据追踪 - 10年期国债收益率下行、“750日平均”下行,上市险企PEV估值整体下行,证券行业跑输大盘且券商板块表现分化,保险行业跑输大盘且保险板块整体下跌,券商板块市净率、市盈率均下降等多个数据表现情况 [63][64][65] - 两融余额环比上升、两融杠杆比例上升、A股日均成交额环比上升、融资交易额和融资交易占比均环比下降等融资融券相关数据情况 [68][71] - A股周交易额环比上升、流通市值下降、周换手率环比上升,新增投资者数量2023年8月环比上升9.40%,深交所日均股票成交额10月环比上升162.72%,A股总质押市值、总质押市值占总市值的比例均上升,A股股权质押规模小幅上升,再融资承销金额下降,企业债和公司债承销金额下降等数据情况 [74][77][79][80] - 给出了多个券商的两地股票溢价率、保险两地股票溢价率相关数据,以及部分公司的解禁日期、本期流通量等解禁相关数据 [85] - 列出了多个公司(包括券商、保险等)的股价、2024 - 2026年EPS、BPS、PE等盈利预测、估值相关数据 [88]
华峰化学:2024年三季报点评:己二酸价差收窄致业绩承压,积极布局产业链一体化
华创证券· 2024-11-17 15:23
报告投资评级 - 给予华峰化学(002064)“强推”评级[1] 报告核心观点 - 2024年前三季度华峰化学实现营业收入203.73亿元,同比变化+3.51%,实现归母净利润20.15亿元,同比变化+4.46%,实现扣非后归母净利润19.08亿元,同比变化+4.24%;其中2024年第三季度公司实现营业收入66.28亿元,同比/环比变化-6.11%/-6.47%,实现归母净利润4.96亿元,同比/环比变化-12.88%/-40.52%,实现扣非后归母净利润4.53亿元,同比/环比变化-13.38%/-43.27%[1] - Q3单季度毛利率13.69%,同比/环比变化-0.58%/-3.19%;单季度净利率为7.53%,同比/环比变化-0.55%/-4.3%;单季度期间费用率5.96%,同比/环比变化+0.12%/+2.18%,期间费用率环比提升主要系本期利息收入降低所致[1] - Q3氨纶价差稳定,己二酸价差收窄致公司盈利承压。氨纶40D均价25580.43元/吨,同比/环比变化-16.8%/-6.3%;平均价差11397元/吨,同比/环比变化+7.1%/+0.3%;己二酸均价8889.8元/吨,同比/环比变化-6.0%/-7.4%;平均价差1671.4元/吨,同比/环比变化-36.0%/-17.7%[1] - 公司积极完善业务布局,巩固龙头优势。包括追加投资扩大氨纶产业链产能、投资建设天然气一体化项目、筹划收购相关公司延伸业务领域等[1] - 下调公司24 - 25年盈利预测,并新增26年盈利预测,将公司归母净利润预期调整为27.60/34.69/39.72亿元,同比增速为11.4%/25.7%/14.5%,对应EPS为0.56/0.7/0.8元。参考可比公司给予公司25年15xPE,目标价10.5元[1]
华创医药投资观点&研究专题周周谈·第102期:海外CXO 2024Q3财报总结
华创证券· 2024-11-17 15:22
证券研究报告|医药生物|2024年11月16日 www.hczq.com @2021华创 版权所有 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------|---------------------------|-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | 华创医药投资观点 | & | | 研究专题周周谈 · 第 102 期 | | | | | | | 海外 CXO 2024Q3 | 财报总结 | | | | 本周周专题联系人:万梦蝶 | 执业编号: S0360523080008 | ...
航空行业2024年10月数据点评:10月上市航司旅客周转量超19年10%,春秋客座率90.4%领跑行业
华创证券· 2024-11-17 11:16
行业投资评级 - 推荐:预期未来3 - 6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [96] 报告核心观点 - 10月上市航司旅客周转量超19年10%春秋推荐维持客座率90.4%领跑行业 [1] - 建议关注航空股在财政发力背景下通常有两段式超额最显著包括财政发力早期航空数据及业绩的灵敏反应推动行情表现的阶段以及中后期各行业回升航空释放业绩强弹性的阶段 [1] - 看好双重逻辑下华夏航空迎来可持续经营拐点国际航线领先恢复宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放持续看好春秋航空凭借低成本核心竞争力将流量 - 成本 - 价格发挥到极致静待大航弹性释放中国国航三季度业绩超预期建议重点关注 [1] 航司10月数据分析 整体情况 - 吉祥ASK超19年37.4%春秋超19年21.1%10月ASK超19年吉祥(37.4%)>春秋(21.1%)>国航(10.0%)东航(9.8%)南航(6.1%)RPK超19年吉祥(36.1%)>春秋(21.8%)>东航(14.9%)>南航(10.7%)>国航(9.8%)1 - 10月累计ASK超19年吉祥(38.4%)>春秋(28.5%)>东航(11.0%)>国航(7.9%)>南航(6.5%)RPK超19年吉祥(36.8%)>春秋(28.5%)>东航(11.3%)>南航(8.1%)>国航(5.7%) [1] 国内线 - 春秋RPK超19年49.7%吉祥超19年24.4%10月ASK超19年春秋(49.3%)>吉祥(23.0%)>国航(18.7%)>东航(16.1%)>南航(13.2%)RPK超19年春秋(49.7%)>吉祥(24.4%)>东航(20.7%)>国航(20.0%)>南航(17.8%)1 - 10月累计ASK超19年春秋(59.7%)>吉祥(32.0%)>国航(22.4%)>东航(20.0%)>南航(18.0%)RPK超19年春秋(59.1%)>吉祥(32.5%)>东航(20.5%)>南航(20.2%) = 国航(20.2%) [1] 国际线 - 吉祥ASK超19年114.2%东航恢复至19年98.3%10月ASK较19年恢复吉祥(214.2%)>东航(98.3%)>国航(93.9%)>南航(90.0%)>春秋(76.3%)RPK较19年恢复吉祥(209.8%)>东航(102.5%)>南航(93.4%)>国航(88.9%)>春秋(72.9%)1 - 10月累计ASK较19年恢复吉祥(174.2%)>东航(94.9%)>国航(83.2%)>南航(82.0%)>春秋(73.6%)RPK较19年恢复吉祥(163.4%)>东航(94.1%)>南航(82.0%)>国航(80.3%)>春秋(73.0%) [1] 地区线 - 东航RPK超19年28.2%国航超19年1.5%10月ASK较19年恢复东航(109.6%)>国航(98.3%)>吉祥(96.8%)>南航(85.6%)>春秋(21.4%)RPK较19年恢复东航(128.2%)>吉祥(106.7%)>南航(103.4%)>国航(101.5%)>春秋(22.0%)1 - 10月累计ASK较19年恢复东航(100.2%)>吉祥(97.8%)>国航(88.2%)>南航(72.7%)>春秋(36.7%)RPK较19年恢复吉祥(99.0%)>东航(98.3%)>国航(82.4%)>南航(75.4%)>春秋(37.4%) [1] 客座率 - 春秋90.4%领跑行业10月春秋(90.4%同比 + 0.2%环比 - 0.1%较19年 + 0.5%)>南航(86.7%同比 + 5.6%环比 + 1.2%较19年 + 3.6%)>吉祥(85.2%同比 + 1.3%环比 + 1.5%较19年 - 0.8%)>东航(84.6%同比 + 7.5%环比 + 1.0%较19年 + 3.7%)>国航(81.9%同比 + 5.1%环比 + 2.2%较19年 - 0.1%)1 - 10月春秋(91.7%同比 + 2.2%较19年 + 0.1%)>吉祥(85.0%同比 + 2.1%较19年 - 1.0%)>南航(84.2%同比 + 6.4%较19年 + 1.2%)>东航(82.6%同比 + 8.6%较19年 + 0.2%)>国航(80.1%同比 + 7.1%较19年 - 1.6%) [1] 机队数 - 10月5家上市航司合计净增加12架飞机截至10月底5家航司机队数较23年底增加2.0% [1]
有色金属&钢铁行业2025年度投资策略:金价有望走向长牛,基本金属受益中美政策联动
华创证券· 2024-11-17 11:13
证 券 研 究 报 告 行业研究 有色金属 2024 年 11 月 16 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...
保险行业月报(2024年10月):上市险企10月保费数据点评-政策落地影响寿险增速,头部险企产险差距收窄
华创证券· 2024-11-17 10:23
行业投资评级 - 推荐(维持)[1] 报告核心观点 - 人身险业务受政策影响,10月单月保费一升四降,预定利率下调全面落地使销售端短期受影响,除太保外上市险企10月人身险保费同比均下降,基数部分补偿增速压力,人保10月寿险新单贡献增速但健康险景气度略有下滑[1] - 财产险业务单10月保费增速两升一降,头部累计增速差距收窄,人保财险从累计和单月角度各险种表现不同,汽车市场需求提振使车险有重要增量[1] - 投资建议方面,人身险保费增速放缓,财险头部险企差距收窄,展望全年保费增长情况,人身险有望维持总保费稳定增长,财险景气度有望进一步回升,给出了个股推荐顺序[1] 人身险业务相关 - 2024年1 - 10月上市险企人身险保费及同比增速分别为国寿6269亿元同比 + 4.9%、平安4775亿元同比 + 9.0%、太保2196亿元同比 + 2.4%、新华1556亿元同比 + 1.8%、人保1456亿元同比 + 7.0%,10月保费同比除太保外均下行,增速环比除国寿外均下行[1] - 预定利率下调影响寿险新单销售,太保基数压力横向比较最小[1] - 人保1 - 10月累计人身险保费同比 + 7.0%,其中寿险同比 + 5.6%,健康险同比 + 10.1%,单10月人身险保费同比 - 0.9%,其中寿险同比 - 2.8%,健康险同比 + 2.6%,单10月寿险保费增速受续期拖累明显[1] 财产险业务相关 - 2024年1 - 10月上市险企累计财产险总保费同比增速分别为人保4609亿元同比 + 4.8%、平安2657亿元同比 + 6.5%、太保1729亿元同比 + 7.4%,单10月财产险保费均上行,太保增速环比下行[1] - 人保财险1 - 10月保费 + 4.8%,整体增速 + 0.2pct,主要贡献来自车险/意健险/货运险,单10月汽车市场需求提振,新能源车销量增长,车险增速环比 + 1.1pct至6.4%,农险保费同比下行但环比 + 5.8pct[1] 投资建议相关 - 受预定利率全面落地影响人身险保费增速放缓,财险方面头部险企差距收窄,车险增速环比提振[1] - 人身险有望维持总保费稳定增长,Q4预计新单贡献较小,但新业务价值率改善将支撑NBV维持高增,财险方面随着车险车均保费企稳,以及农险招标等工作落地、展业回归常态化,预计景气度有望进一步回升[1] - 当前个股推荐顺序为太保、平安、新华、国寿,建议关注中国人民保险集团、中国财险、中国人保[1]