公司业绩 - 公司2023年扣非后归母净利润87.24亿元，同比下降43.1%[16] - 公司2023年传感业务实现营收约4.05亿元，同比增长32.13%[27] - 公司2023年MLED业务实现营收29.02亿元，同比增长81.42%[27] - 公司2023年实现营收77.15亿同比增长36.65%，归母净利润5.6亿同比增加54.47%[31] 行业趋势 - 制造业投资和基建投资增速边际上行，其他主要经济动能增速边际回落[11] - 制造业投资和基建投资高增长主要来自政策面的驱动[11] 未来展望 - 公司2024年碳酸锂销量目标为4万吨，同时有4万吨基础锂盐产能在建设中[17] - 公司在2023年柔性AMOLED出货创新高，目标是2024年全年出货量达1.6亿片，同比增长超30%[29] 市场趋势 - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为215.8亿元，同比下降29.8%[16] - 公司在2023年实现LCD整体和五大主流应用领域出货量稳居全球第一，面板价格自3月开始上涨，预计将进入新一轮上涨通道[28]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为33.11亿元，同比增长10.31%[1] - 公司2024Q1实现营收9.09亿元，同比增长15.27%[1] - 公司主要产品线聚焦骨科疾病、心脑血管疾病等中医药治疗优势领域，预计2024-2026年营业收入分别为37.52/42.26/47.25亿元[2] - 公司2023-2026年的EPS分别为1.01/1.20/1.41/1.65元[3] 用户数据 - 羚锐制药2023年营业收入预计增长10.31%，2024年预计增长13.30%[4] - 2023年至2026年，羚锐制药的净利率分别为17.16%，18.15%，18.91%，19.84%[4] - ROE预计分别为20.35%，23.22%，25.85%，28.60%[4]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 盈利能力提升，增长动能向好 [1] - 现金流快速增长，增长动能向好 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 公司2023年实现营收302.33亿元（同比+20.34%），归母净利润132.46亿元（同比+27.79%），扣非净利润131.50亿元（同比+27.41%） [1] - 2024年一季度，公司实现营收91.88亿元（同比+20.74%），归母净利润45.74亿元（同比+23.20%），扣非净利润45.52亿元（同比+23.41%） [1] - 产品多元化发力，中高档酒/其它酒类分别实现营收268.41/32.36亿元，同比+21.28%/+22.87%，其中中高档酒均价提升19.79%，其它酒销量提升19.64% [1] - 境内/境外分别实现营收300.56/17.72亿元，同比+20.37%/+15.74% [1] - 传统渠道/新兴渠道分别实现营收286.57/14.20亿元，同比+22.98%/-2.97% [1] - 2023年毛利率为88.30%（同比+1.71pcts），1Q24毛利率为88.37%（同比+0.28pcts） [1] - 2023年销售/管理/研发费率分别为13.15%/3.77%/0.75%，分别同比-0.58/-0.86/-0.07pcts，1Q24销售/管理/研发费率分别为7.85%/2.49%/0.33%，分别同比-1.23/-0.79/-0.00pcts [1] - 2023年净利率为43.81%（同比+2.55pcts），1Q24净利率为49.78%（同比+0.99pcts） [1] - 2023年实现经营性现金流106.48亿元（同比+28.87%），1Q24合同负债为25.35亿元，环比略有下滑，排除季节性因素后处于历年同期高位 [2] 基本数据 - 总市值273936.92百万元，流通市值273058.04百万元 [4] - 52周最高/最低（元）254.80/140.01，52周最高/最低（PE）32.19/16.70，52周最高/最低（PB）10.54/5.13，52周涨幅-14.30%，52周换手率116.49% [4] 投资建议 - 预计公司2024-2026年收入分别为364.41/431.97/503.67亿元，归母净利润分别为159.53/192.01/224.42亿元，对应EPS分别为10.84/13.04/15.25元，2024-2026年PE分别为17.20/14.29/12.23倍 [5] 盈利预测 - 2023年营业收入302.33亿元，同比增长20.34%，归母净利润132.46亿元，同比增长27.79% [6] - 预计2024-2026年营业收入分别为364.41/431.97/503.67亿元，同比增长20.53%/18.54%/16.60% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为159.53/192.01/224.42亿元，同比增长20.43%/20.36%/16.88% [6] - 预计2024-2026年EPS分别为10.84/13.04/15.25元，PE分别为17.20/14.29/12.23倍，PB分别为5.50/4.57/3.82倍，EV/EBITDA分别为11.26/9.13/7.51倍 [6] 资产负债表 - 2023年流动资产453.58亿元，非流动资产179.36亿元，资产总计632.94亿元 [8] - 2023年流动负债100.71亿元，非流动负债116.92亿元，负债合计217.63亿元 [8] - 2023年归属母公司股东权益413.91亿元，少数股东权益1.40亿元 [8] 现金流量表 - 2023年经营活动现金流106.48亿元，投资活动现金流-12.68亿元，筹资活动现金流-12.18亿元，现金净增加额81.64亿元 [8] - 2023年期初现金余额177.29亿元，期末现金余额258.93亿元 [8] 主要财务比率 - 2023年营业收入增长20.34%，营业利润增长28.85%，归属母公司净利润增长27.79% [8] - 2023年毛利率88.30%，净利率43.95%，ROE 32.00%，ROIC 24.27% [8] - 2023年资产负债率34.38%，流动比率4.50，速动比率3.31 [8] - 2023年总资产周转率0.53，应收账款周转率2583.95，存货周转率0.33 [8] - 2023年每股收益9.02元，每股经营现金流7.23元，每股净资产28.12元 [8]

行业表现 - 本周创业板综、创成长、创业板50涨幅分别为4.75%、4.53%、4.23%[1] - 申万一级行业中，计算机、非银金融、美容护理涨幅居前，分别为5.78%、5.37%、5.21%[2] 资金流向 - 主力资金净流入概念板块中，创新药、白酒、减肥药净流入居前，分别为8.95亿、8.93亿、6.32亿[2] - 北向资金本周成交净买入257.96亿元，工业富联、五粮液、东方财富净流入规模前三名[3] - 两融资金方面，本周融资净流入-29.9亿元，两融余额为15333.88亿元，基础化工、国防军工、煤炭净买入居前[4] 指数情况 - 主要指数近期情况显示，综长0筹指数在5日、10日、20日和年初至今的涨跌幅度分别为0.5%，0.8%，0.8%和1.8%[9] 利润增长 - 高技术制造业利润同比增长29.1%，增速比规上工业平均水平高24.8个百分点[21] - 通信终端设备行业利润增长3.47倍[22] - 集成电路、显示器件、计算机整机制造行业利润同比增加108.3亿元、76.1亿元、48.0亿元[22] 财政情况 - 2024年一季度全国一般公共预算收入同比下降2.3%，可比增长约2.2%左右[24] - 2024年一季度全国一般公共预算支出同比增长2.9%[24] - 2024年3月份财政收支同比负增长，一般公共预算收入和支出均呈下降趋势[25] 房地产市场 - 多地购房支持政策继续出台，包括金华放宽户口迁移条件、辽宁鞍山发布稳楼市新政、河南洛阳发布人才公积金贷款细则等[27] - 房地产市场下行趋势未变，商品房销售面积和销售额同比呈现负增长[28] 法院案件 - 2023年全国法院新收知识产权案件超过54万件，同比增长3.41%[33] - 全国法院适用惩罚性赔偿案件数量同比增长117%，判赔金额增长3.5倍[33]

报告的核心观点 - 造纸行业成本回落,盈利能力回升。木材及纸浆类PPIRM连续九个月同比下滑,造纸行业成本回落,盈利能力逐步回升,迎来上升周期。[4] - 特种纸行业毛利率以23Q2为低点持续回升。以行业龙头华旺科技为例,毛利率回稳早于行业水平,23Q1-24Q1的单季度毛利率分别为14.08%/18.80%/20.61%/22.11%/20.16%。[4][5] - 国务院发布"新九条",多措并举推动公司稳健分红。行业相对成熟,盈利能力稳定、业绩及现金流稳健的公司更加具备分红条件。[2] - 建议关注特种纸行业龙头,如华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸、民士达。主要原因包括:1)进入壁垒较强;2)中高端市场产品附加值高;3)出海享有先发优势。[3][6] 报告内容总结 行业概况 - 造纸行业成本回落,盈利能力回升。木材及纸浆类PPIRM连续九个月同比下滑,造纸行业成本回落,盈利能力逐步回升,迎来上升周期。[4] - 特种纸行业毛利率以23Q2为低点持续回升。以行业龙头华旺科技为例,毛利率回稳早于行业水平。[4][5] 政策影响 - 国务院发布"新九条",多措并举推动公司稳健分红。行业相对成熟,盈利能力稳定、业绩及现金流稳健的公司更加具备分红条件。[2] 投资建议 - 建议关注特种纸行业龙头,如华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸、民士达。主要原因包括:1)进入壁垒较强;2)中高端市场产品附加值高;3)出海享有先发优势。[3][6] 风险提示 - 造纸需求不振; - 行业竞争加剧。[7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 传统核心业务 - 中国制造网业务稳健增长，产品侧销售侧齐抓，促进MIC会员量价齐增 [1] - 疫情期间低价云展会会员基本到期退出，会员数回归正向增长，同时APRU有望回升 [1] - 公司将通过在产品侧加强网站流量和询盘质量，提升产品价值；在销售侧向中西部地区加强销售人员覆盖面和宣传力度，持续提高MIC会员量价齐增，带动公司整体营收上行 [1] AI业务 - AI麦可功能基本完备，发力客户渗透 [1] - 截至2024Q1末，AI麦可会员数共4641位（不含试用体验包客户），渗透率提升至18.5% [1] - 2024年拆分单独事业部深耕AI应用，并加大推广销售力度，向年底50%的渗透率目标迈进 [1] 财务数据总结 - 2024Q1公司实现营业收入3.82亿元，同比增长11.05% [1] - 实现归母净利润7673万，同比增长57.92% [1] - 实现扣非归母净利润7297亿元，同比增长57.02% [1] - 预计公司2024-2026年收入为17.61/19.76/21.45亿元，实现归母净利润4.77/5.45/6.10亿元，对应EPS分别为1.51/1.72/1.93元 [2][3]

财务数据 - 公司2023年营业收入为21.72亿元，同比增长10.81%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为3.82亿元，同比增长71.92%[1] - 公司2023年年度现金分红总额为352,541,160.00元，占归母净利润比例为83.68%[1] - 公司2024Q1实现营收4.83亿元，同比下降32.59%；归母净利润1.00亿元，同比下降40.90%[1] - 公司2023年销售费用率为33.06%，同比增长5.59pct；管理费用率为16.62%，同比减少8.46pct[1] - 公司2024Q1销售费用率为32.13%，同比增长6.72pct；管理费用率为14.89%，同比减少2.54pct[1] 产品和技术 - 公司目前拥有217个药品批文，其中47个为独家特色产品，69个品规进入国家基本药物目录[1] 未来展望 - 公司2024-2026年营业收入预测分别为23.98/26.36/28.88亿元，归母净利润分别为4.87/5.38/5.90亿元[2] - 公司2026年预计每股收益为1.00元，对应PE为13.74倍[3] 风险提示 - 公司面临的风险包括行业政策变化、产品价格下降、市场竞争加剧等[3]

财务数据 - 公司2023年营业收入为57.23亿元，同比增长7.16%[1] - 公司2024Q1预计实现归母净利润1.77～2.08亿元，同比增长70%～100%[1] - 公司整体毛利率提升至32.63%，主要由于持续提升自动化水平、降本增效以及采购成本下降所致[1] - 公司电子产品实现营收22.55亿元，同比增长4.96%[1] - 公司电力产品实现营收12.78亿元，同比增长22.32%[1] - 公司电线产品实现营收11.65亿元[3] - 公司新能源产品实现营收8.61亿元，同比增长29.63%[4] - 公司预计2024-2026年实现营业收入65.56/74.33/80.90亿元，同比增长14.55%/13.38%/8.84%[5] - 公司2023A至2026E的市盈率分别为13.48、21.01、17.80、15.86[6] - 公司风险提示包括宏观经济不及预期、原材料价格波动风险、项目建设不及预期等[6] 业绩展望 - 公司2024Q1预计实现归母净利润1.77～2.08亿元，同比增长70%～100%[1] - 公司预计2024-2026年实现营业收入65.56/74.33/80.90亿元，同比增长14.55%/13.38%/8.84%[5] 产品发展 - 公司电子产品实现营收22.55亿元，同比增长4.96%[1] - 公司电力产品实现营收12.78亿元，同比增长22.32%[1] - 公司电线产品实现营收11.65亿元[3] - 公司新能源产品实现营收8.61亿元，同比增长29.63%[4] 财务指标 - 公司2023A至2026E的市盈率分别为13.48、21.01、17.80、15.86[6] - 公司2023A至2026E的市净率分别为1.94、3.00、2.59、2.24[6] - 公司2023年报显示，净利润增长率分别为13.97%、15.21%、18.06%和12.22%[7] - 公司2023年报显示，毛利率稳定在32%左右，净利率逐年提升[7] - 公司2023年报显示，资产负债率逐年下降[7]

业绩总结 - 公司2024年一季度归母净利润同比增长11.58%至2.95亿元，扣非归母净利润同比增长5.22%至2.94亿元[1] - 公司销售毛利率、销售净利率同比分别增长1.53%和1.68%，销售、管理、财务费用率同比分别增长1.55%、1.34%、-0.30%[1] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为94.16/102.11/110.64亿元，归母净利润分别为13.14/14.77/15.96亿元，对应PE分别为17/16/14倍[2] - 公司2023-2026年归属母公司净利润增长率分别为505.34%、22.67%、12.40%、8.07%，EPS分别为0.72、0.88、0.99、1.07[3] - 天士力2024年一季度现金流量表显示，经营活动现金流预计将从2023年的2575.63百万元下降至2026年的1823.72百万元[4] 风险提示 - 公司风险提示包括行业政策变化、产品质量安全、研发进程不达预期、原材料价格波动等[3] 投资风险 - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动，过去表现不代表未来表现[12] - 报告指出，外汇汇率波动可能对某些投资的价值、价格或收入产生不良影响[12] 其他 - 公司声明不对使用报告内容引发的任何损失承担责任，投资者需自行承担风险[13] - 报告主要以电子版形式分发，未经公司授权不得复制、转发或公开传播报告内容[14] - 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改[15]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入65.18亿元，同比增长47.56%[1] - 公司2024Q1实现营业收入16.97亿元，同比增长23.05%[1] - 公司跨境出口电商业务实现营业收入56.96亿元，同比增长38.62%[1] - 亿迈生态平台实现收入7.86亿元，同比增长188.52%[1] - 公司2024-2026年预计实现营业收入84.78/102.28/119.09亿元[2] - 公司2023-2026年营业收入增长率分别为47.56%/30.08%/20.64%/16.43%[3] - 公司2023年毛利率和净利率分别为36.96%/5.35%[1] 未来展望 - 公司将开拓家具、玩具、母婴等新品类，持续拓展拉美等蓝海市场，布局新兴平台，跨境出口电商业务有望稳健增长[1] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润4.48/5.51/6.48亿元[2] - 公司2023-2026年归属母公司净利润增长率分别为53.08%/34.78%/23.13%/17.49%[3] 风险提示 - 公司风险提示包括宏观经济下行消费疲软和收购品牌发展不及预期[3] 其他 - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动，过去表现不代表未来，投资者需自行承担风险[13] - 报告指出，外汇汇率波动可能对某些投资的价值、价格或收入产生不良影响，期货、期权等交易存在市场风险，不适合所有投资者[13] - 公司声明不对使用报告内容导致的任何损失负责，投资者需自行承担风险[14] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发、传播报告内容，不得作为诉讼、仲裁、传媒证据，不得用于营利或未经允许的其他用途[15] - 如需引用、刊发或转载报告，需注明出处为东方财富证券研究所，不得对报告进行有悖原意的引用、删节和修改[16]