报告行业投资评级 - 报告对游戏行业整体持积极态度,认为此轮行情将在PE和EPS不断抬升过程中持续演绎,且当前板块机构持仓仍在低位,配置需求并未完全释放,估值虽有上涨但仍在合理中枢下沿,持续看好游戏板块的后续行情 [22] 报告的核心观点 收入稳增长,呈现头部化 - 24Q3单季度收入同比增长7.1%,前三季度综合收入同比增长7.1%,整体收入增速略快于行业增速,但贡献主要来自于头部标的 [6] - 统计单季度Top5收入公司合计值,占比呈现逐步抬升的趋势,24Q3达到了72.6% [6] - 实现Q3单季度同比大幅正增长的公司为世纪华通、恺英网络、富春股份,前三季度综合收入同比大幅正增长的标的为世纪华通、恺英网络、神州泰岳 [6] 销售费用开支同比大增,费用率环比下降 - 24Q3单季度销售费用同比增长20%,前三季度综合同比增长27%,销售费用的增速快于收入增速 [8][9] - 但进入2024年以来,单季度的销售费用率环比呈现下行趋势,最高为24Q1的37.2%,24Q2为34.3%,24Q3为33.8% [8][9] 管理与研发费用率均在环比收缩 - 24Q3单季度管理费用同比增长6%,研发费用同比下滑2%,增速明显弱于销售费用 [10][13] - 进入2024年以来,单季度的管理与研发费用率环比呈现持续下行趋势 [10][13] 营业利润率季度持续回暖 - 24Q3单季度营业利润同比下滑12%,但趋势上营业利润季度间环比不断改善,24Q3环比大幅提升了14.8% [16] - 前三季度合计营业利润增速最快的公司为宝通科技、掌趣科技、世纪华通、神州泰岳、恺英网络 [16] 根据相关目录分别进行总结 收入 - 24Q3单季度收入同比增长7.1%,前三季度综合收入同比增长7.1%,整体收入增速略快于行业增速,但贡献主要来自于头部标的 [6] - 统计单季度Top5收入公司合计值,占比呈现逐步抬升的趋势,24Q3达到了72.6% [6] - 实现Q3单季度同比大幅正增长的公司为世纪华通、恺英网络、富春股份,前三季度综合收入同比大幅正增长的标的为世纪华通、恺英网络、神州泰岳 [6] 费用 - 24Q3单季度销售费用同比增长20%,前三季度综合同比增长27%,销售费用的增速快于收入增速 [8][9] - 但进入2024年以来,单季度的销售费用率环比呈现下行趋势,最高为24Q1的37.2%,24Q2为34.3%,24Q3为33.8% [8][9] - 24Q3单季度管理费用同比增长6%,研发费用同比下滑2%,增速明显弱于销售费用 [10][13] - 进入2024年以来,单季度的管理与研发费用率环比呈现持续下行趋势 [10][13] 利润 - 24Q3单季度营业利润同比下滑12%,但趋势上营业利润季度间环比不断改善,24Q3环比大幅提升了14.8% [16] - 前三季度合计营业利润增速最快的公司为宝通科技、掌趣科技、世纪华通、神州泰岳、恺英网络 [16]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司航空性业务恢复至疫情前水平,但免税业务收入同比下滑[5][6] - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为20.52/26.67/34.15亿元,对应P/E分别为42.4X/32.6X/25.4X[6] - 考虑到虹桥、浦东两场合并后,公司资源整合能力加强,资源配置和协同能力不断提升,且国际航线恢复趋势确定,维持"买入"评级[6] 报告内容总结 公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现归母净利润12.02亿元,较去年同期上升142%;实现扣非归母净利润11.81亿元,较去年同期上升159%[4] - 2024年Q3,公司实现归母净利润3.87亿元,较去年同期上升6%;实现扣非归母净利润3.75亿元,较去年同期上升8%[4] 航空业务恢复情况 - 2024年前三季度,浦东机场旅客吞吐量恢复至2019年同期的99.56%,航班量恢复至2019年同期的103%[5] - 2024年前三季度,虹桥机场旅客吞吐量同比上涨14%,航班量同比上涨3%[5] 免税业务收入情况 - 2024年Q3公司实现免税合同收入2.67亿元,环比2024年Q2下降11.30%,同比2023年Q3下降49.62%[6] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年的归母净利润为20.52/26.67/34.15亿元,对应P/E分别为42.4X/32.6X/25.4X[6] - 维持"买入"评级[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司Q3实现高质量增长，业绩可持续性强 [1] - 公司盈利能力及营运能力均有明显提升，合同负债维持高位 [1] - 公司核心高管调整到位，有望带领公司继续高质量发展 [1] - 公司为中药滋养健康消费品双轮驱动，维持较高增长预期 [1] 公司投资评级分析 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为58.85、70.84、81.46亿元，同比增长25%、20%、15% [1] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为15.01、18.66、22.06亿元，同比增长30%、24%、18% [1] - 公司2024-2026年每股收益预计分别为2.33、2.90、3.43元 [1] - 公司2024-2026年净资产收益率预计分别为12%、13%、14% [1] - 公司2024-2026年市盈率预计分别为24.6、19.8、16.8倍 [1] 风险提示 - 未提及 [1][2][3][4][5]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 公司业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入171.14亿元,同比增长7.91%；实现归母净利润10.22亿元,同比下降6.63% [1] - 分季度来看,Q1/Q2/Q3实现营业收入分别为54.85/55.66/60.63亿元,同比变动为+12.37%/+9.58%/+2.78% [1] - 前三季度实现归母净利润(扣非后)分别为3.8/2.53/3.89亿元,同比变动为+11.1%/-3.33%/-20.42% [1] - 前三季度毛利率同比下降0.61个百分点至19.78%,销售净利率同比下降1.12个百分点至6.24% [1] 业务表现 - 传统业务前三季度收入59.6亿元,同比下降6.7%,后续有望逐步修复 [1] - 科力普业务前三季度收入3.9亿元,同比增长0.4% [1] - 生活馆业务前三季度收入14.21亿元,同比增长38.4% [1] - 核心品类书写工具前三季度收入20.22亿元,同比增长8.8%,毛利率42.09% [1] 现金流及运营效率 - 公司前三季度实现经营现金流14.21亿元,同比增长5.46% [1] - 净营业周期为-0.7天,同比下降2.46天;存货周转天数29.25天,同比下降;应收账款周转天数60.6天,同比上升3.71天 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为15.6、18.0、19.6亿元,对应PE17、15、14倍 [1][2] 风险提示 - 国际贸易风险、跨国经营风险、劳动力成本上升的风险等 [2]

报告投资评级 - 海信视像评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 海信视像Q3收入回温，Q1 - 3收入407亿（+4%），Q3收入152亿（+6%），但利润端承压，Q1 - 3归母净利润13亿（-20%），Q3归母净利润4.8亿（-19%），扣非归母净利润Q1 - 3为9.9亿（-27%），Q3为3.5亿（-32%），预计Q4利润率提升[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2022 - 2026年营业收入分别为457.38亿、536.16亿、562.93亿、619.17亿、678.84亿，增长率分别为-2%、17%、5%、10%、10%；归母净利润分别为16.79亿、20.96亿、18.71亿、21.55亿、24.9亿，增长率分别为48%、25%、-11%、15%、16%；每股收益分别为1.29元、1.61元、1.43元、1.65元、1.91元[1] 财务比率 - 2023 - 2026年毛利率分别为16.9%、15.2%、15.4%、15.6%；净利率分别为4.8%、4.0%、4.2%、4.5%；ROE分别为8.3%、6.9%、7.3%、7.7%；ROIC分别为23.7%、18.8%、18.8%、17.8%；资产负债率分别为44.1%、41.6%、41.5%、41.2%；债务权益比分别为10.5%、9.5%、8.0%、7.8%；流动比率分别为1.9、2.1、2.1、2.2；速动比率分别为1.6、1.8、1.8、1.8；总资产周转率均为1.2；应收账款周转天数分别为27、29、26、24；应付账款周转天数分别为51、54、52、53；存货周转天数分别为41、44、42、43[2] 现金流 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为29.28亿、16.5亿、34.33亿、25.75亿；投资活动现金流分别为-27.97亿、0.97亿、-2.69亿、1.08亿；融资活动现金流分别为-0.49亿、-3.36亿、-4.71亿、-0.23亿[2]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - Q3业绩承压，实现营业收入76.56亿元，同比-6.65%；实现归母净利润9.22亿元，同比-3.24%；扣非后归母净利润8.74亿元，同比-3.55%，但盈利能力保持稳健，整家战略不断深化，品牌矩阵优化后定位清晰，行业承压下仍具有较强韧性，预期Q4订单改善确定性较强[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2024 - 2026年营业收入预测分别为108.49亿元、115.25亿元、123.72亿元，增长率分别为-7%、6%、7%；归母净利润预测分别为12.58亿元、13.22亿元、13.84亿元，增长率分别为0%、5%、5%；每股收益分别为1.31元、1.37元、1.44元[1] 财务状况 - 2024 - 2026年毛利率分别为35.7%、35.5%、35.5%；净利率分别为12.2%、12.1%、11.8%；ROE分别为15.0%、16.0%、17.1%；资产负债率分别为54.8%、57.6%、59.3%[3] 分业务情况 - 索菲亚品牌前三季度营业收入68.90亿元，同比-6.84%，客单价增长；司米品牌持续推动整家转型；米兰纳品牌保持稳健增长，前三季度营业收入同比增长14.87%；整装渠道前三季度营业收入同比增长26.34%；大宗业务方面，公司坚持优化客户结构，布局海外市场[1] 现金流情况 - 2024年前三季度经营现金流3.99亿元，同比-34.22%，Q3受经销商考核口径改变影响，导致销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少，经营现金流已有一定修复[1]

台华新材（603055.SH） 纺织制造 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 03 日 执业证书编号：S0740523030001 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 分析师：郭美鑫 执业证书编号：S0740520090002 Email：guomx@zts.com.cn 执业证书编号：S0740523070001 Email：zouwj@zts.com.cn 报告摘要 事件：三季度业绩靓丽符合预期。公司前三季度实现营业收入 51.85 亿元，同比 +47.46%；实现归母净利润 6.19 亿元，同比+89.19%；扣非后归母净利润 5.23 亿元， 同比+110.85%。分季度看，Q1/Q2/Q3 分别实现营业收入 14.72/19.46/17.66 亿元， 同比分别+51.72%/+58.74%/+33.86%；实现归母净利润 1.5/2.74/1.95 亿元，同比分 别+101.13%/+152.37%/+35.31%；扣非后归母净利润 1.35/2.36/1.51 亿元，同比分 别+377.67%/+150.26%/+20.9%。前三季度公司资产减值损失 7468 ...

华润三九（000999.SZ） 中药Ⅱ 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 04 日 业绩符合预期，并购融合稳步推进 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

北美云厂资本开支乐观，NV/国产自主双主线 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

执业证书编号：S0740523030001 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 分析师：郭美鑫 执业证书编号：S0740520090002 Email：guomx@zts.com.cn 分析师：邹文婕 执业证书编号：S0740523070001 2024/10/28-2024/11/01 上证指数-0.84%，深证成指-1.55%，轻工制造指数-0.64%， 在 28 个申万行业中排名第 17；纺织服装指数-2.46%，在 28 个申万行业中排名第 22。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（0.81%），家居用品（-0.73%）， 造纸（-1.02%），文娱用品（-3.3%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰 品（-1.29%），纺织制造（-1.68%），服装家纺（-3.34%）。 Email：zouwj@zts.com.cn 分析师：吴思涵 执业证书编号：S0740523090002 Email：wush@zts.com.cn | --- | --- | |---------------------|----------| | | | | 基本状况 | | | 上市公司数 ...