北交所板块本周缩量企稳，专题培训强化沟通机制 ——北交所周报（3.10-3.14） 评级： 增持（维持） 分析师：冯胜 执业证书编号：S0740519050004 Email：fengsheng@zts.com.cn 分析师：宋瀚清 执业证书编号：S0740524060001 Email：songhq01@zts.com.cn 北交所基本状况 | 上市公司数 | 469 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 7,987.41 | | 行业流通市值(亿元) | 4,806.09 | 最近一年北证 50 VS 沪深 300 北交所 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 03 月 17 日 报告摘要 北交所行情概览： 1）整体行情：截至 2025 年 3 月 14 日，北证成份股 264 个，平均市值 30.26 亿元。 本周（2025.3.10-2025.3.14，下同）北证 50 指数涨跌幅+1.33%，收盘 1409.76 点； 同期沪深 300、创业板指、科创 50 涨跌幅分别为+1.59%、+0.97%、-1.76%。本周 北证成份股区间日均成交额达 420.49 亿元，较上周下 ...

报告核心观点 3.1 - 3.15期间，两会召开后中央及各部委政策密集出台，地方政策也陆续跟进，涵盖经济目标设定、民营经济、科技企业发展、货币政策、汇率、地产、消费、民生等多领域；同时美国出台关税和货币政策相关举措 [1] 国内政策新闻 中央及部委重要会议与政策 - 央行等五部门支持民营企业通过资本市场发展壮大，增加对民营和小微企业信贷投放 [8] - 两会设定2025年GDP增速目标5%左右、赤字率4%，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元等，推动新兴产业发展，货币政策适度宽松 [9][10] - 金监局支持符合条件商业银行发起设立金融资产投资公司，支持保险资金参与试点 [16] - 金监局试点放宽科技企业并购贷款政策，贷款占比上限从60%提至80%，期限从七年放宽至十年 [17] - 国办深化资本市场投资端改革，壮大长期投资力量，支持科技创新 [18] - 央行推动提升融资可得性，增强金融产品服务供需适配度，支持多领域发展 [19] - 证监会推动中长期资金入市，支持优质未盈利科技企业发行上市 [20] - 工信部加快6G研发，推进算力中心建设布局优化 [21] - 央行根据经济金融形势择机降准降息，保持人民币汇率稳定 [22] - 金监局推进房地产融资协调机制扩围增效，做好保交房工作，支持新模式 [24] - 工信部公告减免车辆购置税的新能源汽车车型目录（第十五批） [25] - 金监局要求金融机构发展消费金融，助力提振消费 [26] 重要文章与讲话 - 《求是》杂志文章指出经济工作要统筹好几对重要关系，民营经济前景广阔 [27][30] - 《中国财政》文章提出合理规划财政赤字，实现周期性平衡，防范地方债务风险 [32] - 娄勤俭介绍2025年2万亿元置换债券发行工作启动，防范化解地方政府债务风险 [35][36] - 总书记强调经济大省要挑大梁，推动科技创新等方面发展 [37] - 十四届全国人大三次会议经济主题记者会：央行将择机降准降息，扩大再贷款规模等；证监会加快健全科技企业支持机制；商务部以旧换新加力扩围；发改委设立国家创业投资引导基金；财政部实施更积极财政政策 [38][39][40] - 十四届全国人大三次会议民生主题记者会：人社部实施就业支持计划；住建部实施城市更新项目，稳住楼市 [41][42] - 国家卫健委主任表示今年将发放育儿补贴，起草操作方案 [43] 地方政策 - 深圳发布具身智能机器人和人工智能终端产业发展行动计划 [46][47] - 北京开展中小学人工智能通识教育 [49] - 广州成立产业办推进人工智能相关工作 [50] - 上海对示范小区充电设备给予补贴 [51] - 武汉发布人工智能产业发展行动方案 [52] - 广东支持人工智能与机器人产业发展，推动立法工作 [54] - 深圳力争形成“双万”格局，加强对专项基金服务 [55] - 深圳对换购小汽车给予补贴，支持二手车经纪转经销 [57] - 浙江推动银发经济发展，布局产业园区 [58] - 呼和浩特发布育儿补贴细则 [59] - 上海市委书记调研高科技企业，支持机器人产业发展 [60][61] - 杭州发布算力资源调度服务平台 [63] - 浙江推进海洋经济高质量发展 [64] - 厦门推动出台海洋经济发展措施，编制规划 [65] - 深圳将根据国家部署落实育儿补贴政策 [66] 美国政策新闻 关税政策 - 特朗普表示4月2日对进口农产品加征关税，3月4日起对墨西哥和加拿大商品、中国输美产品加征关税等 [6][67][69] 货币政策 - 美联储威廉姆斯认为货币政策良好，无需改变利率；沃勒称3月后可能降息；鲍威尔表示无需急于调整利率 [70][71]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年1 - 2月生产端有所波动，需求端的投资增速提升，消费增速提升，就业小幅波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 1 - 2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，较前值回落0.3个百分点，定基指数显示基数偏弱背景下同比增速回落，反映工业生产短期波动；1、2月环比增速较上年12月有所放缓，体现环比波动态势 [3] - 1 - 2月出口交货值累计同比上涨6.2%，较前值回落1.6个百分点，剔除价格因素后仍同比增长，但增速回落，或指向“抢出口”降温 [4] 投资 - 2024年1 - 2月全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长4.1%，当月同比增长4.1%，较前值提升；1 - 2月环比分别增长0.69%、0.49%，较前值上行，体现投资发力 [5] - 1 - 2月民间固定资产投资当月同比持平，非民间固定资产投资当月同比增长8.7%，较前值明显提升 [5] - 1 - 2月全国房地产开发投资累计同比下降9.8%，当月同比下降9.8%，跌幅较前值收窄3.5个百分点；制造业投资累计同比增长9.0%，增速回落0.2个百分点；基建投资累计同比增长5.6%，增速提高 [6] 消费 - 1 - 2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速较前值提高；1 - 2月环比分别增长0.19%、0.35%，短期仍强，反映节庆拉动作用 [7] - 餐饮收入当月同比增长4.3%，增速较前值提升；商品零售同比增长3.9%，增速持平 [7] 就业 - 1 - 2月城镇调查失业率分别为5.2%、5.4%，31个大城市失业率分别为5.1%、5.2%，较前值均出现上升，存在季节性扰动 [8] - 1 - 2月就业人员平均工作时间分别为49.1小时/周、47.1小时/周，较前值呈现短期波动，后续走势待观察 [8]

【中泰传媒】呼市发布育儿补贴细则，把握出版、AI+教育投资机 会 传媒 证券研究报告/行业点评报告 2025 年 03 月 16 日 | 评级： | 增持（维持） | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 股价 简称 | | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：康雅雯 | | | （元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 执业证书编号：S0740515080001 | | 南方传媒 | 15.45 | 1.05 | 1.43 | 0.98 | 1.07 | 1.15 | 14.71 | 10.80 | 15.77 | 14.44 | 13.43 | 买入 增持 | | | | 皖新传媒 | 6.99 | 0.3 ...

1、《政府工作报告明确"支持创新 药"，医药板块攻守兼备》2025-03-09 2、《创新成长、困境反转、AI+三条 主线，3 月业绩与估值权重提升》 2025-03-03 高弹性与困境反转》2025-02-23 医药行情延续持续加配，关注消费医疗修复契机。本周沪深 300 上涨 1.59%，医药生 物上涨 1.77%，处于 31 个一级子行业第 15 位，本周医药商业、中药、生物制品、医 疗服务、化学制药、医疗器械分别上涨了 6.44%、2.63%、1.63%、1.46%、1.39%、 1.09%。2025 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+4.0%，同期沪深 300 收益率+1.8%，医药板块跑赢沪深 300 收益率 2.2%。3 月以来医药行业持续保持良好 涨势，各自行业均有不错表现，同时也不乏脑机接口、三胎等主题性机会，我们认为 医药板块的价值回归有望逐渐演绎为市场共识，并随着基本面、政策面等逐步改善迎 来强化。周五国家金融监督管理总局印发通知，要求金融机构发展消费金融，助力提 振消费，或将引发市场风格切换，医药作为调整 4 年的底部板块，有望迎来修复。 医药行情延续持续加配，关注消费医疗 ...

看好消费回暖，关注内需投资机会 ——轻工制造及纺服服饰行业周报 轻工制造 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 03 月 17 日 | 评级： | 增持（维持） | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：张潇 | | | （元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 执业证书编号：S0740523030001 | | 百亚股份 | 25.53 | 0.43 | 0.54 | 0.74 | 1.00 | 1.31 | 59.37 | 47.28 | 34.47 | 25.61 | 19.54 | 买入 | | | | 台华新材 | 11.26 | 0.31 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 结合1 - 2月数据社融表现平稳同比多增，居民与企业部门信贷阶段性波动弱于去年同期，新增财政存款与企业存款同比多增 [5] - 社融受政府债券融资拉动，地方政府专项债发行加速，债务置换使企业“还贷”造成存款偏强贷款偏弱，1 - 2月数据反映财政支出节奏偏慢与居民信贷待恢复 [5] 根据相关目录分别进行总结 金融数据特征 - 2月社融存量同比增长8.19%（前值8.03%），剔除地方政府专项债后社融增速5.97%（前值6.10%），两者口径差值为2.22个百分点（前值1.93个百分点），为2018年以来最高值，反映地方政府专项债发行节奏加快 [3] - 住户贷款拖累下，前两个月人民币贷款同比少增，2月人民币贷款、住户贷款和企业贷款同比均少增，合并1 - 2月仅有企业贷款同比多增 [3] - 前两个月居民短贷与中长贷均同比少增，消费需求与购房意愿波动，短期贷款同比少增指向消费需求波动，中长期贷款同比少增指向居民购房意愿阶段性波动 [4] - 前两个月企业短贷与票据融资同比多增，中长贷同比少增 [4] - 财政存款与企业存款同比均多增，财政支出节奏可能依旧偏慢，可能部分化债资金已向企业传导 [7] 具体数据情况 - 2月新增人民币贷款10100亿元（前值51300亿元），同比少增4400亿元（前值多增2100亿元），前两个月合计同比少增2300亿元 [3] - 2月住户贷款减少3891亿元（前值新增4438亿元），同比多增2016亿元（前值少增5363亿元），前两个月合计同比少增3347亿元 [4] - 2月企（事）业单位贷款新增10400亿元（前值新增47800亿元），同比少增5300亿元（前值多增9200亿元），前两个月合计同比多增3900亿元 [4] - 2月居民短期贷款减少2741亿元（前值减少497亿元），同比多增2127亿元（前值少增4025亿元），前两个月合计同比少增1898亿元 [4] - 2月居民中长期贷款减少1150亿元（前值新增4935亿元），同比少增112亿元（前值少增1337亿元），前两个月合计同比少增1449亿元 [4] - 2月企业短期贷款新增3300亿元（前值新增17400亿元），同比少增2000亿元（前值多增2800亿元），前两个月合计同比多增800亿元 [4] - 2月企业中长期贷款新增5400亿元（前值新增34600亿元），同比少增7500亿元（前值多增1500亿元），前两个月合计同比少增6000亿元 [5] - 2月票据融资新增1693亿元（前值减少5149亿元），同比多增4460亿元（前值多增4584亿元），前两个月合计同比多增9044亿元 [6] - 2月人民币存款新增44200亿元（前值新增43200亿元），同比多增34600亿元（前值少增11600亿元），前两个月合计同比多增23000亿元，各项存款余额同比增长7.0%（前值5.8%） [7] - 2月财政存款新增12576亿元（前值新增3324亿元），同比多增16374亿元（前值少增5280亿元），前两个月合计同比多增11094亿元 [7] - 2月企业存款减少8940亿元（前值减少2060亿元），同比多增20960亿元（前值少增13460亿元），前两个月合计同比多增7500亿元 [7] 社融情况 - 2月社融增量22333亿元（前值70567亿元），同比多增7374亿元（前值多增5833亿元），合并前两个月社融依旧同比多增13207亿元 [5] - 政府债券净融资新增16967亿元（前值新增6933亿元），同比多增10956亿元（前值多增3986亿元），前两个月合计同比多增14942亿元 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 普洛药业2024年年报显示营收稳中有升、利润有所波动，各业务板块有不同表现，CDMO业务有望较快增长，API中间体业务保持稳健，制剂业务预计稳健增长，毛利率轻微波动、费用率基本稳定且研发投入持续扩大，调整盈利预测后维持“买入”评级 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本116932万股，流通股本116889万股，市价15.28元，市值178.67亿元，流通市值178.61亿元 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入120.22亿元，同比增长4.77%，归母净利润10.31亿元，同比下降2.29%，扣非净利润9.84亿元，同比下降4.09% [2] - 分季度看，24Q4营收27.32亿元，同比下降8.15%，归母净利润1.61亿元，同比下降20.85%，扣非净利润1.53亿元，同比下降22.81% [3] 分业务情况 - CDMO业务：2024年收入18.84亿元，同比下降6.05%，毛利率41.06%，同比下降1.23pp，剔除特殊项目影响营收、毛利同比上升；报价项目1601个，同比增长77%，进行中项目996个，同比增长35%；美国波士顿研发中心已建成运营 [3] - API中间体业务：2024年收入86.51亿元，同比增长8.32%，毛利率14.97%，同比下降2.59pp，预计大幅增加API立项数量，已建成投用高端原料药生产车间，拟建设多肽生产线，预计未来三年增加API的DMF数量30 - 50个 [4] - 制剂业务：2024年收入12.56亿元，同比增长0.51%，毛利率60.81%，同比增长7.67pp，拟新建国际化高端制剂综合车间，增设多条生产线，目前在研项目64个，完成验证项目25个，申报项目17个，获批项目7个，减重降糖项目司美格鲁肽注射液已进入临床阶段 [4] 费用率与毛利率情况 - 毛利率：2024年为23.85%，同比下降1.82pp，24Q4毛利率22.54%，同比增长0.06pp、环比下降0.64pp，波动主要系部分产品价格扰动 [5] - 费用率：2024年销售费用率5.33%，同比增长0.27pp，管理费用率4.00%，同比下降0.21pp，财务费用率 - 0.96%，同比增长0.08pp，三项费用率合计8.37%，同比增长0.14pp；24Q4销售费用率8.80%，同比增长1.12pp、环比增长4.63pp，管理费用率4.27%，同比增长0.61pp、环比下降0.28pp，财务费用率 - 3.70%，同比下降3.16pp、环比下降4.84pp，合计9.36% [5] - 研发投入：2024年研发费用6.41亿元，同比增长2.66%，占收入5.34%，同比下降0.11pp，预计持续加大研发投入 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年收入128.15、142.18、159.41亿元，同比增长6.59%、10.95%、12.12%；归母净利润11.19、12.70、14.62亿元，同比增长8.55%、13.50%、15.06%；当前股价对应25 - 27年PE为16/14/12倍，维持“买入”评级 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 锂电产业链部分公司4季度业绩环比向上，25年有望出现供需拐点，行业进入2 - 3年上行周期，未来两年业绩、估值均有提升可能性 [5] - 大储板块光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放；户储板块欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，强化市场对板块25年信心 [5] - 光伏3月排产环比提升明显，4月排产预估环比增速较高，产业链价格上涨信号明确，后续成交价格或仍有上行空间 [5] - 风电量价修复逻辑强化，双海战略打开空间，25年交付量有望明显提升，带动上游产业链需求高增，产能偏紧带动价格回升、盈利修复 [5][6] 各目录总结 锂电板块 - 本周申万电池指数上涨0.73%，跑输沪深300 0.854pct，锂电板块涨幅排名中后，富临精工等部分企业股价有涨幅 [10] - 宁德时代2024年营收3620.13亿元同比下降9.7%，归母净利润507.45亿元同比增长15.01%，锂离子电池销量475GWh同比增长21.79%，利润分配预案待股东会审议 [12][13] - 北京市七部门发布老旧车报废更新补贴细则，最高补贴17万元，自2024年9月试行类似政策已推动8500余辆老旧车淘汰 [14] - 2月汽车产销环比下降、同比增长，新能源汽车产销同比大幅增长，出口方面纯电和插混汽车有不同表现 [16] - 2月动力和其他电池合计产量环比下降、同比增长，动力电池装车量环比下降、同比增长，出口量环比和同比均增长 [17] - 本周金属钴价格小幅上升，碳酸锂、金属镍价格小幅波动，六氟、电解液价格小幅下降，VC价格稳定，电池成本下降 [21] 储能板块 - 宁德时代2024年储能业务营收572.9亿元较2023年下降4.36%，储能销量93GWh，储能毛利率26.84%较2023年提升3.05个百分点 [24] - 新疆华电6GWh储能系统采购招标开标，57家企业参与，报价范围0.398 - 0.565元/Wh，投标均价0.4452元/Wh [27][28] 电网设备 - 国家发改委推动电力现货市场全面加快建设，深化新能源上网电价市场化改革等多项举措 [30] - 2024年跨省跨区市场化交易电量达1.4万亿千瓦时，比2016年增长十多倍，参与交易主体数量大幅增加 [33] 光伏板块 - 本周硅料、硅片价格不变，预期硅料小幅上涨、硅片上涨，N型电池片和TOPCon组件价格上涨，短期预期上涨，光伏玻璃价格不变预期维稳，EVA粒子价格不变预期上涨 [35][36][41][46] - 华能新疆2025年启动超8GW新能源项目建设，以色列放宽监管加速1.6GW屋顶光伏计划，协鑫集成4GW光伏组件项目落户安徽广德，中润光能计划赴港上市 [43][44][45][47] 风电板块 - 国内广东、福建等地多个海上风电项目有审批、招投标、建设进展，瑞典、德国、英国的海上风电项目也有新动态 [49][50][52][54] - 欧洲风能行业协会报告指出2024年欧洲新增风电装机容量16.4GW，预计2025 - 2030年新增187GW；三一重能拟收购风机塔筒相关设备及存货 [57] - 2025年至今陆上风电机组启动招标25.1GW，海上风电机组新增招标1.85GW；2024年1 - 12月累计新增装机79.34GW [57] - 2025年3月陆风风电机组含塔筒加权中标均价1783元/kW，不含塔筒加权中标均价1521元/kW；2025年1月海风中标候选人均价2979元/kW（含塔筒） [57][60] - 截至3月15日，中厚板均价3582元/吨环比上周-0.1%，铸造生铁均价3050元/吨环比上周-2%，环氧树脂均价14400元/吨环比上周持平 [59] 投资建议 - 锂电推荐宁德时代、亿纬锂能，关注相关材料企业和固态电池主题行情企业，以及AIDC涨价潜力较大的铅酸电池环节企业 [65] - 储能大储板块关注上能电气等企业，户储板块关注德业股份等企业 [65] - 电力设备关注发电机组一体化、上游锁价逻辑和进入互联网厂商供应链的标的 [65] - 光伏持续关注新技术和困境反转龙头两条主线 [65][66] - 风电关注海缆、塔筒单桩、整机和细分零部件龙头企业 [66]

水泥边际持续改善，生育补贴首落地关注建材最受益品种 建筑材料 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 03 月 16 日 | 分析师：孙颖 | | --- | | 执业证书编号：S0740519070002 | | Email：sunying@zts.com.cn | | 分析师：聂磊 | | 执业证书编号：S0740521120003 | | Email：nielei@zts.com.cn | | 分析师：刘铭政 | | 执业证书编号：S0740524070003 | | Email：liumz01@zts.com.cn | | 分析师：王鹏 | | 执业证书编号：S0740523020001 | | Email：wangpeng07@zts.com.cn | | 分析师：张昆 | | 执业证书编号：S0740524050001 | | Email：zhangkun06@zts.com.cn | | 分析师：农誉 | | 执业证书编号：S0740524120001 | Email：nongyu@zts.com.cn | 重点公司基本状况 | 增持 | 评级： | （维持） | 股价 | EPS | PE ...